1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)鋼材企業(yè)套期保值目 錄鋼材企業(yè)所面臨的問(wèn)題3鋼材企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的必要性10套期保值綜述15案例示范20期貨交易的種類25一、鋼材企業(yè)所面臨的問(wèn)題鋼材需求企業(yè)如果遇到CPI、PPI連創(chuàng)新高，企業(yè)原料、運(yùn)輸成本上升，面對(duì)這種壓力，企業(yè)有沒(méi)有解決的方法？原料采購(gòu)到產(chǎn)成品銷售會(huì)有一定時(shí)間差，這期間原料價(jià)格波動(dòng)怎么處理？如果原料價(jià)格上漲，要么提高零售價(jià)，要么犧牲一部分利潤(rùn)，如果能鎖定原料成本，公司是不是能比同行更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，做到別人提價(jià)你不提價(jià)。原料價(jià)格大幅上漲，供應(yīng)商囤貨，導(dǎo)

2、致企業(yè)高價(jià)都買不到原料，影響正常生產(chǎn)，期貨市場(chǎng)可以現(xiàn)貨交割，直接到交易所倉(cāng)庫(kù)提貨。下游企業(yè)提出簽訂遠(yuǎn)期訂單，但是原料價(jià)格波動(dòng)劇烈，企業(yè)是否能承擔(dān)簽約的風(fēng)險(xiǎn)？原料每年都有低價(jià)區(qū)和高價(jià)區(qū)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)這么多年，對(duì)原料季節(jié)波動(dòng)的把握度較高，誰(shuí)都想在低價(jià)位的時(shí)候大量囤積原料，但是資金和倉(cāng)庫(kù)容量是否允許？在期貨市場(chǎng)上，你可以用少量資金建立“期貨庫(kù)存”。鋼材供給企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)波動(dòng)大，遇到價(jià)格下跌時(shí)市場(chǎng)觀望“買漲不買跌”，造成產(chǎn)品滯銷？每年都會(huì)遇到市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于生產(chǎn)成本的暴利機(jī)會(huì)，但是暴利往往轉(zhuǎn)瞬即逝，有沒(méi)有想過(guò)在高價(jià)位一次性銷售，甚至提前預(yù)售？期貨現(xiàn)貨之間出現(xiàn)不合理的價(jià)差，有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)，是否知道如何

3、抓住套利機(jī)會(huì)？貿(mào)易類企業(yè)作轉(zhuǎn)手貿(mào)易無(wú)非是低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出來(lái)賺差價(jià)，利用貿(mào)易商對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的敏感度進(jìn)行期貨買賣，可以使期貨上做貿(mào)易比現(xiàn)貨占用資金更少，而且沒(méi)有稅費(fèi)。二、鋼材企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的必要性中國(guó)的鋼材流通渠道相對(duì)分散，線材和螺紋鋼的銷售主要通過(guò)眾多的經(jīng)銷商進(jìn)行。在流通市場(chǎng)上我國(guó)鋼材生產(chǎn)企業(yè)銷售鋼材的方式主要有三種：一是企業(yè)直供；二是通過(guò)經(jīng)銷商流通環(huán)節(jié)銷售；三是通過(guò)鋼廠的分支機(jī)構(gòu)銷售。通過(guò)流通環(huán)節(jié)銷售的線材和螺紋鋼分別占國(guó)內(nèi)銷售的60%和50%左右，并且在交易過(guò)程中存在著預(yù)付款訂貨、賒銷等結(jié)算方式，隱含著較大的交易和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，需要期貨市場(chǎng)來(lái)規(guī)避。鋼材經(jīng)銷商既要承擔(dān)鋼廠隨時(shí)調(diào)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，又要承擔(dān)

4、鋼材需求變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，能夠通過(guò)期貨交易進(jìn)行套期保值，防范市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是鋼材經(jīng)銷商的共同愿望。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，全國(guó)鋼材經(jīng)銷企業(yè)約有15萬(wàn)家，鋼材經(jīng)銷商將是期貨市場(chǎng)的主要參與者。去年由于鐵礦石原材料價(jià)格的飛速上漲，引起鋼材成本大幅上漲，鋼材價(jià)格波動(dòng)激烈，我國(guó)鋼材生產(chǎn)企業(yè)與用戶蒙受了極大的損失，也使得他們迫切需要新的避險(xiǎn)方式，因而鋼材期貨的推出具有巨大的需求。1、通過(guò)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場(chǎng)中，套期保值是現(xiàn)貨商為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)最常采用的手段，也是期貨交易最主要的功能之一。按照在期貨市場(chǎng)上鎖持頭寸的不同，套期保值分為賣出套期保值和買入套期保值。其中，賣出套期保值在鋼材期貨中則多為鋼材生產(chǎn)企業(yè)所運(yùn)用

5、，而買入套期保值在鋼材期貨中大多為使用鋼材產(chǎn)品的下游企業(yè)采用。對(duì)處于流通銷售領(lǐng)域的鋼材貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，要綜合使用賣期保值和買期保值來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。2、把握鋼材市場(chǎng)價(jià)格脈搏鋼材貿(mào)易商還可以通過(guò)鋼材期貨更好的把握鋼材價(jià)格的走勢(shì)，適時(shí)調(diào)整及合理計(jì)劃鋼材采購(gòu)及銷售的數(shù)量。由于期貨價(jià)格是參與者在交易所集中交易形成的，眾多交易者帶著不同的預(yù)期，在自由、公開(kāi)的環(huán)境中進(jìn)行競(jìng)價(jià)，所以期貨價(jià)格不僅比現(xiàn)貨價(jià)格更真實(shí)、權(quán)威，同時(shí)也反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的看法。3、鋼貿(mào)商的套期保值策略假設(shè)某鋼貿(mào)企業(yè)每年要代理12萬(wàn)噸的螺紋鋼的銷售，希望在代理銷售的螺紋鋼中每噸能獲得100元以上的價(jià)差收益，企業(yè)的利潤(rùn)可以增長(zhǎng)10%。企業(yè)平

6、均流轉(zhuǎn)庫(kù)存5000噸。當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，希望事先囤積庫(kù)存，從中獲得更多的收益。當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，希望盡量減少庫(kù)存，減少風(fēng)險(xiǎn)。鋼貿(mào)企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)盡量減少現(xiàn)貨庫(kù)存，以減少現(xiàn)貨價(jià)格不利波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。一、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)1.采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)近年以來(lái)鐵礦石、焦炭的價(jià)格持續(xù)上漲，據(jù)統(tǒng)計(jì)今年上半年大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)平均煉鋼生鐵制造成本上升。然而隨著次貸危機(jī)影響蔓延而導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)下滑，也使得鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)下滑，企業(yè)在前期所采購(gòu)的礦石也因此而造成了貶值。2.銷售風(fēng)險(xiǎn)由于我國(guó)鋼鐵企業(yè)對(duì)進(jìn)口鐵礦石依賴程度越來(lái)越高，鐵礦石的價(jià)格呈現(xiàn)剛性。這也從側(cè)面說(shuō)明，由于鐵礦石的進(jìn)口定價(jià)權(quán)不在我國(guó)鋼鐵企業(yè)手中，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)既無(wú)法控制成本，

7、又無(wú)法鎖定利潤(rùn)。二、鋼鐵企業(yè)利用上市期貨品種優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理1、利用“線材、螺紋鋼”期貨品種具有很強(qiáng)的參考意義 由于中國(guó)是全球最大的普通線材、螺紋鋼的生產(chǎn)國(guó)，鋼鐵企業(yè)可以通過(guò)分析目前期貨市場(chǎng)上市的線材品種得到的預(yù)計(jì)走勢(shì)，也就是說(shuō)我們?cè)谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程可以利用期貨的上市品種價(jià)格作為參考，有選擇性的進(jìn)行在期貨市場(chǎng)上的保值策略。進(jìn)而達(dá)到在現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)“兩條腿走路”的目的。 2、期現(xiàn)營(yíng)銷模式對(duì)比 由于在現(xiàn)貨交易過(guò)程中存在著預(yù)付款訂貨、賒銷等結(jié)算方式，這種方式大大降低了企業(yè)資金流動(dòng)性，增加了企業(yè)本可以用于再生產(chǎn)的資金，不利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。而且一旦買方違約，拒絕支付貨款，則賣方企業(yè)就承擔(dān)了所有的風(fēng)險(xiǎn)，損失

8、慘重。若選擇通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行銷售，就可以完全克服以上現(xiàn)貨交易的缺點(diǎn)。首先，不存在違約行為。其次，大大提高了資金的利用率，降低資金成本。第三，期貨市場(chǎng)基本不存在賒銷情況，避免了“要帳難的問(wèn)題”。三、選擇鋼材期貨的其他優(yōu)勢(shì)（1）拓展銷售渠道 （2）提供套利交易機(jī)會(huì) （3）方便庫(kù)存管理 四、當(dāng)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)以下幾種機(jī)會(huì)時(shí)，可采取的幾種策略： （1）賣出套期保值 當(dāng)期貨價(jià)格被高估或已超出企業(yè)的平均銷售目標(biāo)價(jià)格時(shí)，企業(yè)可以采取套期保值操作，對(duì)企業(yè)的正常利潤(rùn)進(jìn)行鎖定，防止現(xiàn)貨價(jià)格下跌而出現(xiàn)的利潤(rùn)年縮水或虧損，確保企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。 （2）維持一定庫(kù)存比例，高價(jià)拋出現(xiàn)貨或近期合約，低價(jià)買入遠(yuǎn)期合約 當(dāng)近

9、期現(xiàn)貨價(jià)格或者期貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期期貨價(jià)格時(shí)，而且企業(yè)擁有一定量的庫(kù)存，企業(yè)可以采取賣近買遠(yuǎn)的策略，從而實(shí)現(xiàn)實(shí)際庫(kù)存向虛擬庫(kù)存轉(zhuǎn)換，降低企業(yè)正常銷售成本，提高資本利用率。 （3）適當(dāng)拋向遠(yuǎn)期合約保值 當(dāng)近期現(xiàn)貨價(jià)格或期貨合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格時(shí)，企業(yè)可以在不影響正?，F(xiàn)貨銷售的前提下，適當(dāng)拋向遠(yuǎn)期合約進(jìn)行保值，在鎖定正常利潤(rùn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。 （4）買入套期保值遠(yuǎn)期虛擬采購(gòu) 當(dāng)期貨價(jià)格被低估時(shí)，或者低于企業(yè)一般成本之下時(shí)，企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值，鎖定成本。正是以上原因，鋼材現(xiàn)貨企業(yè)需要利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套利保值，從而規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。三、套期保值綜述套期保值(hedge)：就是

10、買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(買入)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過(guò)期貨市場(chǎng)買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。一套期保值有什么作用？企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場(chǎng)供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場(chǎng)下一步的變動(dòng)趨勢(shì)。期貨市場(chǎng)的建立，不僅使企業(yè)能通過(guò)期貨市場(chǎng)獲取未來(lái)市場(chǎng)的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且

11、為企業(yè)通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場(chǎng)所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。歸納起來(lái)，套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用：鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道。期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。二、套期保值策略為了更好實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，必須注意以下程序和策略。堅(jiān)持期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場(chǎng)上將要交易的商品在種類上相同數(shù)量上相一致，在兩個(gè)市場(chǎng)上采取相反的買賣行為的原則。應(yīng)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費(fèi)用；比較凈冒險(xiǎn)額與保值費(fèi)用，

12、最終確定是否要進(jìn)行套期保值；根據(jù)價(jià)格短期走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差（即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額）預(yù)期變動(dòng)額，并據(jù)此做出進(jìn)入和離開(kāi)期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)規(guī)劃，并予以執(zhí)行。三、套期保值基本流程四、判斷套保成功與否的標(biāo)準(zhǔn)套期保值的成功與否不在于在期貨市場(chǎng)是否盈利，而是要把期貨市場(chǎng)的收益和虧損同現(xiàn)貨市場(chǎng)的操作綜合起來(lái)再進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)于原材料買入者而言，套保成功與否的標(biāo)準(zhǔn)就是：原材料的實(shí)際買入價(jià)是否低于市場(chǎng)平均價(jià)，若低于市場(chǎng)平均價(jià)就可以說(shuō)套保是成功的。對(duì)于產(chǎn)成品賣出者來(lái)講，即賣出套保而言，評(píng)判成功與否的標(biāo)準(zhǔn)就是：產(chǎn)品的賣出價(jià)是否高于市場(chǎng)平均價(jià)，若高于市場(chǎng)平均價(jià)就可以說(shuō)套保是成功的。四、案例示范案例1：經(jīng)銷商賣出保值

13、案例2008年7月22日，鄭州螺紋現(xiàn)貨價(jià)格為5480元，期貨價(jià)格為5600元。由于擔(dān)心下游需求減少而導(dǎo)致價(jià)格下跌，某經(jīng)銷商欲在期貨市場(chǎng)上賣出保值來(lái)為其5000噸鋼材保值，于是在期貨市場(chǎng)賣出期貨主力合約1000手(1手5噸)。此后螺紋價(jià)格果然下跌，到8月6日為5320元。期貨價(jià)格下跌致5400元/噸。此時(shí)鋼材經(jīng)銷商的5000噸螺紋在市場(chǎng)上被買家買走，經(jīng)銷商于是在期貨市場(chǎng)上買入1000手合約平倉(cāng)，完成套期保值。具體盈虧如下：某經(jīng)銷商的套期保值效果(不考慮手續(xù)費(fèi)等交易成本)情況一：期貨價(jià)格下跌大于現(xiàn)貨價(jià)格下跌現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差7 月 22 日螺紋價(jià)格為 5480 元 / 噸賣出期貨合約 1000

14、手，每噸 5600 元 / 噸-120 元 / 噸8 月 6 日賣出現(xiàn)貨 5000 噸，價(jià)格為 5320買入 1000 手合約平倉(cāng)，價(jià)格為 5400 元 / 噸-80 元 / 噸盈虧變化(5320-5480) 5000=- 元（ 5600-5400 ） 5000= 元基差走強(qiáng) 40 元 / 噸盈虧變化(5320-5480) 5000=-元(5600-5400)5000=元，基差走強(qiáng)40元/噸從盈虧情況來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格的下跌導(dǎo)致經(jīng)銷商損失了80萬(wàn)元，但是由于其在期貨市場(chǎng)上的保值成功，在期貨市場(chǎng)上盈利了100萬(wàn)元，綜合起來(lái)在螺紋價(jià)格下跌的不利局面下經(jīng)銷商不僅成功規(guī)避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而且額外然盈利2

15、0萬(wàn)元.。情況二：期貨價(jià)格下跌小于現(xiàn)貨價(jià)格下跌：條件同上，如果到8.6日，現(xiàn)貨價(jià)格下跌到5320元/噸，期貨價(jià)格下跌僅100元，為5500元/噸，則盈虧如下：現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差7 月 22 日螺紋價(jià)格為 5480 元 / 噸賣出期貨合約 1000 手，每噸 5600 元 / 噸-120 元 / 噸8 月 6 日賣出現(xiàn)貨 5000 噸，價(jià)格為 5320買入 1000 手合約平倉(cāng)，價(jià)格為 5500 元 / 噸-180 元 / 噸盈虧變化(5320-5480)5000=- 元（ 5500-5400 ） 5000= 元基差走弱 60 元 / 噸此時(shí)的盈虧狀況為：現(xiàn)貨市場(chǎng)上由于價(jià)格的不利變動(dòng)使經(jīng)銷商損

16、失800萬(wàn)元，但由于其在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值，收益50萬(wàn)元，規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)上虧損的絕大部分。如果經(jīng)銷商沒(méi)有進(jìn)行套期保值，則虧損為80萬(wàn)元。賣出套期保值的利弊分析：1.賣出保值能夠回避未來(lái)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如在上例中鋼廠成功通過(guò)期貨規(guī)避了未來(lái)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)2.經(jīng)營(yíng)企業(yè)通過(guò)賣出保值，可使保值企業(yè)按照原先的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，強(qiáng)化管理、認(rèn)真組織貨源，順利完成銷售計(jì)劃。3.有利于現(xiàn)貨合約順利簽訂。企業(yè)由于做了賣出保值，就不必?fù)?dān)心對(duì)方要求以日后交貨時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為成交價(jià)。因?yàn)樵趦r(jià)格下跌的趨勢(shì)中，企業(yè)由于做了賣出保值，就可以用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格下跌造成的損失。反之，如果價(jià)格上漲，企業(yè)趁機(jī)在市場(chǎng)上賣了個(gè)好價(jià)錢，

17、盡管期貨市場(chǎng)上出現(xiàn)了虧損，但該企業(yè)還是實(shí)現(xiàn)了自己的銷售計(jì)劃。案例2：經(jīng)銷商的買入套期保值2008年8月6日鄭州螺紋價(jià)格為5320元，期貨價(jià)格為5600元。某經(jīng)銷商認(rèn)為夏季由于是建筑業(yè)淡季導(dǎo)致螺紋需求減少而價(jià)格下跌，8月過(guò)后螺紋價(jià)格降將回升。經(jīng)銷商本想購(gòu)買5000噸，但由于資金周轉(zhuǎn)不暢無(wú)法提前大量購(gòu)買，便利用期貨的保證金制度(簡(jiǎn)單說(shuō)只用交10%的保證金即可購(gòu)買100%的貨物)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買入保值，買入1000手期貨合約。到了9.25日，假設(shè)分以下幾種情況：情況一：價(jià)格上漲，且期貨價(jià)格漲幅大于現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨價(jià)格上漲160元，期貨價(jià)格上漲200元。某經(jīng)銷商套期保值效果：現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差8 月 6

18、 日鋼材銷售價(jià)格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價(jià)格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價(jià)格為 5480 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為 5800 元 / 噸-320 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5480)5000 =- 80 0000 元(5800 - 5600) 5000 = 100 萬(wàn)元基差走弱 40 元 / 噸9月25日，經(jīng)銷商資金到位，以每噸5480元購(gòu)買鋼材5000噸。比預(yù)多支付80萬(wàn)元。但由于其在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行了買入保值，盈利100萬(wàn)元，這樣不僅抵消了多支付的80萬(wàn)(也可以理解為將價(jià)格鎖定在

19、了8.6日5320元的水平)，而且額外盈利20萬(wàn)元。另外，對(duì)于不存在資金問(wèn)題的經(jīng)銷商，買入保值就是所說(shuō)的鎖定了價(jià)格，在9.25日以8.6日的價(jià)格購(gòu)買后即可出售，免去的提前購(gòu)買后等待價(jià)格上漲的這段時(shí)間中的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。情況二：期貨價(jià)格上漲幅度小于現(xiàn)貨價(jià)格。(現(xiàn)貨漲價(jià)160元，期貨100元)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差8 月 6 日鋼材銷售價(jià)格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價(jià)格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價(jià)格為 5480 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為 5700 元 / 噸-220 元 / 噸盈虧變化(532

20、0 - 5480) 5000 =- 80 0000元(5700 - 5600) 5000 = 50 萬(wàn)元基差走強(qiáng) 60 元 / 噸同上，9月25日現(xiàn)貨商資金到位后，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買5000噸鋼材，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出合約平倉(cāng)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損80萬(wàn)元，但在期貨市場(chǎng)盈利50萬(wàn)元，抵消了大部分現(xiàn)貨虧損。同樣適當(dāng)規(guī)避了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于不存在資金問(wèn)題的現(xiàn)貨商來(lái)說(shuō)，需要對(duì)比提前購(gòu)買后的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用來(lái)權(quán)衡。但是由于人們的預(yù)期往往高于實(shí)際(即炒作原因)，所以絕大部分情況下期貨價(jià)格的上漲幅度會(huì)大于現(xiàn)貨價(jià)格，所以此種情況通常比較少見(jiàn)。情況三：期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格同幅度上漲此種情況下期貨市場(chǎng)的盈利剛好抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)的

21、虧損，即盈虧相抵。但對(duì)于所有現(xiàn)貨商來(lái)說(shuō)，都可以減少甚至免去提前囤積現(xiàn)貨所帶來(lái)的倉(cāng)儲(chǔ)等相關(guān)費(fèi)用。情況四：期貨和現(xiàn)貨價(jià)格下跌(同下跌100元)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差8 月 6 日鋼材銷售價(jià)格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價(jià)格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價(jià)格為 5220 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉(cāng)，價(jià)格為 5500 元 / 噸-280 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5200) 5000 = 50 萬(wàn)元(5500 - 5600) 5000 = 50 萬(wàn)元基差不變此種情況下期貨市場(chǎng)的虧損會(huì)沖減掉現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利，沖

22、減程度視兩個(gè)市場(chǎng)各自的下跌幅度而論。如果期貨價(jià)格下跌大于現(xiàn)貨，則會(huì)出現(xiàn)虧損；如果小于現(xiàn)貨價(jià)格下跌，則綜合兩個(gè)市場(chǎng)盈虧狀況仍然是盈利但盈利減少。買入保值的利弊分析：1.買入保值能夠回避價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在本例中經(jīng)銷商通過(guò)買入保值，通過(guò)期貨市場(chǎng)的盈利完全或者大部分規(guī)避了現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。2.提高了資金的使用效率。由于期貨是一種保證金交易，因此只用少量資金就可以控制大量貨物，加快了資金的周轉(zhuǎn)速度。如在本例中，經(jīng)銷商只用5600X5000X5%=元，最多再加上5%的保證金作為抗風(fēng)險(xiǎn)的資金，其余90%的資金在一個(gè)月內(nèi)可加速周轉(zhuǎn)，不僅降低了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，而且減少了資金占用成本。3.對(duì)于需要庫(kù)存的商品來(lái)說(shuō)，

23、節(jié)省了一些倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)。4.能夠促使現(xiàn)貨合同早日簽訂。如在上例中，由于價(jià)格的上漲，即使經(jīng)銷商與廠家簽訂有遠(yuǎn)期合同，鋼廠勢(shì)必不會(huì)愿意按照8月的價(jià)格供貨，造成違約風(fēng)險(xiǎn)甚至談判破裂導(dǎo)致經(jīng)銷商無(wú)法拿到貨。如果經(jīng)銷商做了買入保值，即使出現(xiàn)廠家違約的狀況，經(jīng)銷商沒(méi)有以約定低價(jià)拿到貨，但其在期貨市場(chǎng)上的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨的虧損。如果廠家履行合約，那么經(jīng)銷商就在期貨市場(chǎng)上獲得了額外的盈利。對(duì)套期保值的正確認(rèn)識(shí)：簡(jiǎn)單來(lái)講，套期保值對(duì)于企業(yè)的作用就相當(dāng)于買保險(xiǎn)，那么企業(yè)買的是什么保險(xiǎn)呢？相當(dāng)于為企業(yè)的原材料、產(chǎn)成品買了保險(xiǎn)。企業(yè)規(guī)模越大越需要這種保險(xiǎn)，原材料或產(chǎn)成品的價(jià)格波動(dòng)越大越需要這種保險(xiǎn)。期貨市

24、場(chǎng)就是為企業(yè)轉(zhuǎn)移和回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而成立的，企業(yè)參與期貨市場(chǎng)就是來(lái)轉(zhuǎn)移和拋售風(fēng)險(xiǎn)的，這就是套保在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的定位。對(duì)于企業(yè)來(lái)講，期貨市場(chǎng)就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。套保的操作絕大多數(shù)都是以對(duì)沖的方式了結(jié)的，即在期貨市場(chǎng)做一筆與原來(lái)交易方向相反的交易來(lái)了結(jié)我們的期貨合約，我們僅僅是把期貨當(dāng)成一個(gè)為現(xiàn)貨服務(wù)的工具，而不是現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)，企業(yè)必須明確這一點(diǎn)。五、期貨交易的種類期貨交易行為分三類：套期保值、投機(jī)、套利。1、套期保值(hedge)：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(買入)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。保值的類型最基本的

25、又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過(guò)期貨市場(chǎng)買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。2、投機(jī)(speculate)：指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。投機(jī)者可以“買空”，也可以“賣空”。投機(jī)的目就是獲得價(jià)差利潤(rùn)。根據(jù)持有期貨合約時(shí)間的長(zhǎng)短，投機(jī)可分為三類：第一類是長(zhǎng)線投機(jī)者，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格對(duì)其有利時(shí)才將合約對(duì)沖；第二類是短線交易者，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉(cāng)不過(guò)夜；第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價(jià)格的微小變動(dòng)進(jìn)行交易來(lái)獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個(gè)回合的買賣交易。3、套利( spreads): 指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格間的變