1、目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc135415383 摘要 PAGEREF _Toc135415383 h 2 HYPERLINK l _Toc135415384 Abstract PAGEREF _Toc135415384 h 3 HYPERLINK l _Toc135415385 導(dǎo)論 PAGEREF _Toc135415385 h 4 HYPERLINK l _Toc135415386 叭第一章扒 板我國中小企業(yè)借貸的融資現(xiàn)狀罷 PAGEREF _Toc135415386 h 襖8 HYPERLINK l _Toc135415387 板第一節(jié)皚 傲我國中

2、小企業(yè)的界定和發(fā)展中疤小企業(yè)的意義埃 PAGEREF _Toc135415387 h 凹8 HYPERLINK l _Toc135415388 搬1.1.1 頒中小企業(yè)的概念般 PAGEREF _Toc135415388 h 跋8 HYPERLINK l _Toc135415389 藹1.1.2 襖中小企業(yè)的作用挨 PAGEREF _Toc135415389 h 壩9 HYPERLINK l _Toc135415390 骯第二節(jié)絆 拔我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀礙 PAGEREF _Toc135415390 h 拔10 HYPERLINK l _Toc135415391 拔1.2.1 按融資方式的分

3、類疤 PAGEREF _Toc135415391 h 啊10 HYPERLINK l _Toc135415392 般1.2.2 柏我國中小企業(yè)的借貸融資面臨敗的難點班 PAGEREF _Toc135415392 h 胺13 HYPERLINK l _Toc135415393 疤第二章柏擺 把中小企業(yè)借貸融資中的信息成巴本與制度分析癌 PAGEREF _Toc135415393 h 佰14 HYPERLINK l _Toc135415394 稗第一節(jié)跋 巴信息非對稱與中小企業(yè)融資困昂難問題的提出瓣 PAGEREF _Toc135415394 h 霸14 HYPERLINK l _Toc13541

4、5395 拌第二節(jié)：信息不對稱增加了銀扒行對中小企業(yè)貸款的隱性成本扒 PAGEREF _Toc135415395 h 半15 HYPERLINK l _Toc135415396 骯第三節(jié)：信息不對稱信貸市場斑的博弈模型吧 PAGEREF _Toc135415396 h 敖16 HYPERLINK l _Toc135415397 叭2.3.1 愛非對稱信息的信貸市場靜態(tài)博拌弈模型皚 PAGEREF _Toc135415397 h 按16 HYPERLINK l _Toc135415398 骯2.3.2 藹追帳與不追帳問題上的銀企動邦態(tài)博弈分析班 PAGEREF _Toc135415398 h 班

5、17 HYPERLINK l _Toc135415399 癌第四節(jié)：降低中小企業(yè)貸款過敗程中信息成本的制度安排礙 PAGEREF _Toc135415399 h 暗18 HYPERLINK l _Toc135415400 柏2.4.1 昂從信息的傳遞和甄別出發(fā)，確阿保信號傳遞順暢暗 PAGEREF _Toc135415400 h 佰18 HYPERLINK l _Toc135415401 襖2.4.2 按發(fā)揮中小企業(yè)在信息成本上的俺優(yōu)勢半 PAGEREF _Toc135415401 h 拔21 HYPERLINK l _Toc135415402 拜2.4.3 把建設(shè)我國的信用擔(dān)保體系俺 PAG

6、EREF _Toc135415402 h 擺24 HYPERLINK l _Toc135415403 瓣2.4.4 俺增加中小企業(yè)失信的成本，建澳立現(xiàn)代信用體系翱 PAGEREF _Toc135415403 h 皚27 HYPERLINK l _Toc135415404 爸第三章敗 伴中小企業(yè)借貸融資安“懊規(guī)模成本罷”啊與制度分析叭 PAGEREF _Toc135415404 h 八31 HYPERLINK l _Toc135415405 般第一節(jié)埃 奧中小企業(yè)借貸融資的規(guī)模不經(jīng)骯濟(jì)阿 PAGEREF _Toc135415405 h 搬31 HYPERLINK l _Toc135415406

7、氨第二節(jié)扳 埃建造中小企業(yè)政策性融資支持版體系安 PAGEREF _Toc135415406 h 敗32 HYPERLINK l _Toc135415407 岸第四章芭 吧中小企業(yè)融資的高風(fēng)險成本與板制度分析啊 PAGEREF _Toc135415407 h 熬38 HYPERLINK l _Toc135415408 阿第一節(jié)板 佰中小企業(yè)的高經(jīng)營風(fēng)險和高投扮資回報埃 PAGEREF _Toc135415408 h 隘38 HYPERLINK l _Toc135415409 靶第二節(jié)把 擺合理認(rèn)識中小企業(yè)風(fēng)險，確定耙相適應(yīng)得投資回報率氨 PAGEREF _Toc135415409 h 按38

8、HYPERLINK l _Toc135415410 暗4.2.1 扳改進(jìn)中小企業(yè)信用評級方法班 PAGEREF _Toc135415410 h 癌38 HYPERLINK l _Toc135415411 案4.2.2 皚規(guī)范中小企業(yè)的非正式融資安 PAGEREF _Toc135415411 h 懊42 HYPERLINK l _Toc135415412 注釋 PAGEREF _Toc135415412 h 45 HYPERLINK l _Toc135415413 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc135415413 h 46斑中小企業(yè)借貸融資的成本與制鞍度分析摘要拔隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的深化和經(jīng)藹

9、濟(jì)體制改革的深入，中小企業(yè)襖在我國國民經(jīng)濟(jì)中占了半壁江阿山，己經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟(jì)社半會發(fā)展的支柱力量。我國中小胺企業(yè)數(shù)量眾多，經(jīng)濟(jì)成分多元把化，非國有經(jīng)濟(jì)占主體，產(chǎn)業(yè)阿分布廣泛，創(chuàng)新研發(fā)能力有待安提高，生存和發(fā)展環(huán)境需進(jìn)一扳步改善。中小企業(yè)發(fā)展中遇到隘資金短缺問題，而融資困難已胺成為制約其生存和發(fā)展的愛“唉瓶頸班”擺。雖然目前在發(fā)達(dá)地區(qū)和大中擺城市資金充裕，短期資金融通絆難度有所降低，但是長期權(quán)益背性資本嚴(yán)重缺乏，縣及以下地礙域資金匾乏。融資方式本質(zhì)上礙是一種制度安排，在市場經(jīng)濟(jì)扒條件下，企業(yè)融資方式的選擇愛不僅受制于企業(yè)自身條件，還百要受一國經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融體制奧的約束。目前我國中小企業(yè)融奧資

10、方式非常有限，外源性融資笆主要依靠借貸融資。然而在借版貸融資中，中小企業(yè)的融資成阿本也高出大型企業(yè)。熬本文從中小企業(yè)的特點出發(fā)，捌分析了中小企業(yè)在融資過程中癌的信息不對稱，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和唉高經(jīng)營風(fēng)險問題，以及這些問艾題給中小企業(yè)融資帶來的額外把成本。針對信息成本提出芭發(fā)揮信用評級機(jī)構(gòu)的作用、發(fā)拔揮中小企業(yè)在信息成本上的優(yōu)矮勢，建設(shè)我國的信用擔(dān)保體系挨和信用體系等疤降低融資成本，擴(kuò)展融資渠道靶的制度建議；對于中小企業(yè)規(guī)澳模不經(jīng)濟(jì)，提出安建造中小企業(yè)政策性融資支持啊體系的建議；針對中小企業(yè)高阿經(jīng)營風(fēng)險，提出改進(jìn)中小企業(yè)襖信用評級方法，規(guī)范中小企業(yè)唉的非正式融資的建議，并分析礙了各制度安排對緩解中小企

11、業(yè)傲借貸融資困難的作用和完善這壩些制度方法。搬關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 借貸融哎資 制度分析Abstract導(dǎo)論翱一、問題的提出背景和研究得藹意義襖第二次世界大戰(zhàn)以后，中小企挨業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用已澳經(jīng)越來越被人們所認(rèn)識，中小百企業(yè)在發(fā)展過程中普遍存在的巴問題癌巴 叭融資困難，也日益被政策制定耙者們和學(xué)術(shù)界所關(guān)注。捌2001藹年凹9吧月上旬，亞太經(jīng)合組織在上海白召開部長級會議，專門研究探傲討中小企業(yè)發(fā)展問題，并為同敗年岸10斑月在上海召開的亞太經(jīng)合組織百各國首腦會議做準(zhǔn)備。即便是挨在以大企業(yè)為主導(dǎo)的一些西方安發(fā)達(dá)國家，中小企業(yè)的作用也啊非常突出。自安20鞍世紀(jì)絆90背年代以來，隨著國際經(jīng)濟(jì)一體敗化

12、及新經(jīng)濟(jì)革命的深入，國外啊發(fā)達(dá)國家都在積極動手扶持中般小企業(yè)的發(fā)展與研究。美國政柏府將中小企業(yè)稱為挨“靶美國經(jīng)濟(jì)的脊梁拔”氨，以美國未來學(xué)家大趨勢罷作者奈斯比特為首的革新者，胺更是提出了世界經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大絆，則中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)實體越有力斑量的理論歐盟從白1994礙年開始實施大力支持中小企業(yè)芭研究與開發(fā)工作的第四個科哀技發(fā)展研究框架計劃，預(yù)算稗為霸123柏億歐洲貨幣單位，擺1997板年又提出了發(fā)展中小企業(yè)新戰(zhàn)斑略的政策報告。在我國百現(xiàn)階段，中小企業(yè)已成為我國盎經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要組成部扮分，發(fā)揮著特定作用：中小企扳業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的主要增長點；敗中小企業(yè)是就業(yè)崗位主要提供八行業(yè)；中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的瓣重要

13、力量；中小企業(yè)是開發(fā)落挨后地區(qū)經(jīng)濟(jì)的生力軍。昂因此，中小企業(yè)的發(fā)展問題，襖尤其是限制中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)扒鍵問題一一融資問題，無論是俺在發(fā)達(dá)國家還是在發(fā)展中國家暗，各國政府官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、啊管理學(xué)家都把它提升到戰(zhàn)略高拔度給予重視。藹目前，發(fā)達(dá)國家以通過銀行等氨金融中介機(jī)構(gòu)在收集和分析信白息技術(shù)方面的進(jìn)步、在確認(rèn)抵佰押品價值并保護(hù)信貸安全方面阿的經(jīng)驗積累和技術(shù)的發(fā)展，以懊及政府的信貸擔(dān)保體系的健全愛與完善等，在多方面緩解了困俺擾了中小企業(yè)間接融資中的隘“罷信息不對稱罷”艾和壩“頒道德風(fēng)險哎”壩問題，減小了中小企業(yè)間接融跋資的缺口。我國中小企業(yè)的融霸資渠道還主要以間接融資為主霸，其中借貸融資又占了絕大

14、多擺數(shù)。我國借貸融資存在很大的按缺口，其原因除了困擾了中小唉企業(yè)間接融資中的啊“巴信息不對稱哀”吧和把“隘道德風(fēng)險拜”暗問題外，還面臨所有制歧視、懊社會信用文化匾乏、法制法規(guī)霸的不健全及公司治理結(jié)構(gòu)極不芭完善等深層次的問題。盡管貨凹幣當(dāng)局不斷呼吁，甚至通過發(fā)哀布拔“捌指導(dǎo)意見俺”柏來敦促商業(yè)銀行更積極的向中邦小企業(yè)提供貸款。但是，己經(jīng)版走上商業(yè)化道路的商業(yè)銀行在安向企業(yè)提供貸款時，基于貸款笆安全性考慮，更可能對廣大中拌小企業(yè)實行澳“傲信貸配給板”稗。政府的信貸擔(dān)保體系雖然在奧一定程度上緩解叭“拜信貸缺口版”埃，但畢竟數(shù)額有限，且易于形柏成新的政策性不良信貸資產(chǎn)。叭因此，在中國，緩解中小企業(yè)鞍融

15、資困難是一項綜合性的社會斑工程，不能光靠照搬國外的經(jīng)礙驗，深入的分析中小企業(yè)借貸絆融資難的成因與制度解決方法百，有很重要的現(xiàn)實意義。二、國內(nèi)外研究的主要動態(tài)佰目前，國內(nèi)外對中小企業(yè)借貸吧融資問題的研究主要集中在信懊息不對稱和信貸配給、關(guān)系貸襖款、銀行結(jié)構(gòu)、擔(dān)保、政府支俺持以及我國所有制歧視給中小礙企業(yè)融資造成的困難。扮在關(guān)于信息不對稱和信貸配給凹的文獻(xiàn)中，叭Stiglitz隘和阿Weiss (1981)八的文章篇唉?稗經(jīng)典文獻(xiàn)。他們認(rèn)為，由于銀背行和企業(yè)之間的信息不對稱會昂帶來逆向選擇和道德風(fēng)險問題擺，所以銀行的貸款供給不一定俺是貸款利率的單調(diào)增函數(shù)，這笆樣在競爭均衡下也可能出現(xiàn)信頒貸配給。這

16、篇文章主要是從貸霸款利率角度考慮了銀行的最優(yōu)哎決策。盎 Bester(1985)礙認(rèn)為，如果銀行將貸款利率和邦貸款抵押同時納入貸款合同，澳則這兩項指標(biāo)的不同組合就能拌夠?qū)崿F(xiàn)信貸市場上的分離均衡扮，低風(fēng)險的企業(yè)將會承諾較高盎的抵押水平而享受較低的貸款敖利率，而高風(fēng)險的企業(yè)則與之礙相反，這就能夠緩解信息不對俺稱帶來的不利影響。般 傲在關(guān)系借貸和銀行結(jié)構(gòu)理論中百，把Banerjee白等霸(文獻(xiàn)呢？)疤提出了兩種假說頒:拔“罷長期互動哀”藹假說和?！鞍豆餐O(jiān)督八”哀假說，認(rèn)為：大型金融機(jī)構(gòu)通常更愿意為大岸型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿盎為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，與大型金融機(jī)氨構(gòu)的經(jīng)營取向不同

17、，中小金融吧機(jī)構(gòu)比較愿意為中小企業(yè)提供澳融資服務(wù)。這除了因為它們資疤金少無力為大企業(yè)融資外，主柏要是因為中小金融機(jī)構(gòu)在為中辦小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息拔上的優(yōu)勢。其一是頒“唉長期互動爸”版假說，認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)一般扒是地方性金融機(jī)構(gòu)，專門為地哀方中小企業(yè)服務(wù)。通過長期的啊合作關(guān)系，中小金融機(jī)構(gòu)對地背方中小企業(yè)經(jīng)營狀況的了解程板度逐漸增加。這就有助于解決背存在于中小金融機(jī)構(gòu)與中小企安業(yè)之間的信息不對稱問題。另氨一種假說懊“爸共同監(jiān)督傲”瓣假說尤其適合于合作性中小金懊融機(jī)構(gòu)。該假說認(rèn)為，即使中扮小金融機(jī)構(gòu)不能真正了解地方白中小企業(yè)的經(jīng)營狀況，因而不頒能對中小企業(yè)實施有效的監(jiān)督哀，但為了大家的共同利

18、益，合絆作組織中的中小企業(yè)之間會實癌施自我監(jiān)督。一般來說，這種阿監(jiān)督要比金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督更加暗有效，與之相對，大型金融機(jī)敗構(gòu)一般不擁有這種信息優(yōu)勢。稗Strahan斑和搬Weston(1998)岸的研究表明在地方小銀行合并白之初，多樣化的好處使合并后扳的銀行抵御風(fēng)險的能力增強(qiáng)，拌從而對小企業(yè)的貸款占總資產(chǎn)哀的比率上升氨;暗但隨著銀行規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大扒，這些銀行對大企業(yè)的貸款開皚始啟動，并且管理層次也越來絆越復(fù)雜，所以銀行對小企業(yè)的搬貸款比率就下降了。邦 在政府支持方面，默里背擺L盎伴韋登鮑姆的全球市場中的企安業(yè)與政府從政府與企業(yè)關(guān)系辦角度出發(fā)，對金融機(jī)構(gòu)解除政癌府經(jīng)濟(jì)管制進(jìn)行了描述。爸Willi

19、am D. 氨B傲radford(2004)主要探討了現(xiàn)階段中國政府應(yīng)盎該創(chuàng)造開發(fā)何種最適合中國中背小企業(yè)發(fā)展的政府融資項目，拌以便使中小企業(yè)能得到更多的笆資金來源與支持。指出美國政藹府融資項目對中國政府支持中埃小企業(yè)融資有很好參考價值，敖譬如，信貸擔(dān)保項目被證實比襖政府直接貸款更能有助于降低暗中小企業(yè)的借貸風(fēng)險，也使銀柏行能更有效地貸款給中小企業(yè)稗。伴國內(nèi)的研究在理論上主要繼承板國外的研究，并綜合了中國的拔實際，試圖為中國中小企業(yè)的唉發(fā)展尋求出路。林毅夫、李永埃軍中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小敖企業(yè)拜這里只出現(xiàn)括號與年份即可，擺無需具體文獻(xiàn)。下同。絆為中國民營中小企業(yè)難以得到叭銀行信貸，是由于我國在

20、計劃拌經(jīng)濟(jì)時期的壩“跋趕超搬”搬戰(zhàn)略。為了支持我國不具有比暗較優(yōu)勢、不具自生能力的重工隘業(yè)的發(fā)展，我國建立了以大銀板行為主的金融體制，而大型金擺融機(jī)構(gòu)天生不適合為中小企業(yè)斑服務(wù)，所以大力發(fā)展和完善中癌小金融機(jī)構(gòu)是解決我國中小企哀業(yè)融資困難問題的根本出路。搬李揚在中小企業(yè)融資與銀行襖中全面分析中小企業(yè)的融資敗結(jié)構(gòu)，討論了中小企業(yè)的融資八困境，研究了中小企業(yè)的權(quán)益版性資本的籌集問題，中小企業(yè)霸的債務(wù)資本融資問題，以及信愛用擔(dān)保、銀行和中小企業(yè)融資爸的問題等等。他指出，建立由敗政府發(fā)起并出資的資金來源，矮緩解中小企業(yè)融資的困難。矮盛立軍等的中小民營企業(yè)私拜募融資認(rèn)為解決中小民營企奧業(yè)融資難的問題必須

21、有新的思挨路。提出私募股權(quán)融資、私募霸債務(wù)融資、公募股權(quán)融資和公版募債務(wù)融資新的融資體系框架唉，剖析了私募債務(wù)融資市場的骯缺陷。白欽先等的各國中小澳企業(yè)政策性金融體系比較以白中小企業(yè)政策性金融為主線，埃對各國或地區(qū)中小企業(yè)政策性頒金融的建立和發(fā)展、過去和現(xiàn)皚在、理論和實務(wù)進(jìn)行探討。在岸對各國中小企業(yè)政策性金融體半系比較分析的基礎(chǔ)上，該書還骯研究了目前我國中小企業(yè)融資俺的狀況，特別探討了我國建立皚中小企業(yè)政策性金融體系的必安要性及其建立的模式和方法論傲。頒三、本文的研究思路、創(chuàng)新和邦不足挨本文的研究思路是從現(xiàn)實問題柏著手，指出我國中小企業(yè)融資笆渠道中存在的問題和不足，再襖分析問題的成因，指出中小

22、企澳業(yè)在借貸融資過程中由于信息跋不對稱，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和高經(jīng)營半風(fēng)險給中小企業(yè)融資帶來的額疤外成本，最終針對不同的成本罷提出降低融資成本的制度安排般。吧與以往的中小企業(yè)融資研究相吧比，主要創(chuàng)新之處不止是對簡扮單的對中小企業(yè)的融資渠道進(jìn)澳行羅列，而是通過對問題做出百客觀的分析，由此揭示了信貸按過程中中小企業(yè)的劣勢地位俺;吧分析不同融資途徑在降低中小愛企業(yè)不同融資成本中的作用。耙同時由于中國的中小企業(yè)融資按問題錯綜復(fù)雜，本文未能包含襖中小企所面臨的風(fēng)險和成本，柏如本文只在封閉經(jīng)濟(jì)條件下分安析中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，不考慮跋匯率風(fēng)險；另外，一種好的制罷度安排往往能減少中小企業(yè)融拔資的多方面成本，本為只對其辦主

23、要功用進(jìn)行闡述。般第一章 我國中小企業(yè)借貸的爸融資現(xiàn)狀辦第一節(jié)艾隘 我國中小企業(yè)的界定和發(fā)展辦中小企業(yè)的意義1.1.1 中小企業(yè)的概念阿中小企業(yè)是一個相對的概念。柏中小企業(yè)在不同的國家有不同擺的規(guī)定，即使在同一國家里，懊不同的歷史時期，不同的產(chǎn)業(yè)稗部門也有不同的標(biāo)準(zhǔn)。隨著生皚產(chǎn)力發(fā)展水平的變化，企業(yè)規(guī)版模的標(biāo)準(zhǔn)在不斷變化，其數(shù)量板規(guī)模也在擴(kuò)大，過去被稱為大拌企業(yè)的，現(xiàn)在可能是中等企業(yè)半。界定中小企業(yè)概念的另外一百個重要原則就是相對性原則。叭相對性原則表現(xiàn)為以下三個方頒面：時間相對性，地域相對性奧，行業(yè)相對性。我國至到把1988凹年才發(fā)布了大中小型工業(yè)企班業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)(非獨立核算企案業(yè)依然不包括在

24、內(nèi))。劃分的把依據(jù)主要是按企業(yè)的生產(chǎn)能力愛，而生產(chǎn)品種繁多難以按生產(chǎn)熬能力劃分的少數(shù)行業(yè)的企業(yè)，扳主要按固定資產(chǎn)原值劃分。由稗于行業(yè)之間的不同，不同行業(yè)癌之間在劃分標(biāo)準(zhǔn)上也有差異。艾二三年二月十九日啊，為貫徹中華人民共和國中芭小企業(yè)促進(jìn)法，國家經(jīng)貿(mào)委氨、國家計委、財政部、國家統(tǒng)癌計局聯(lián)合發(fā)布了中小企業(yè)標(biāo)鞍準(zhǔn)暫行規(guī)定。該規(guī)定適用于熬在中國境內(nèi)依法設(shè)立的各類所安有制和各種組織形式的企業(yè)，昂企業(yè)類型的確認(rèn)以國家統(tǒng)計部壩門的法定統(tǒng)計數(shù)據(jù)為依據(jù)，不鞍再沿用企業(yè)申請、政府審核的拌方式。中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為：柏工業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下斑條件：職工人數(shù)2000人以埃下，或銷售額30000萬元襖以下，或資產(chǎn)總額為4

25、000背0萬元以下。其中，中型企業(yè)按須同時滿足職工人數(shù)300人埃及以上，銷售額3000萬元唉及以上，資產(chǎn)總額4000萬唉元及以上；其余為小型企業(yè)。凹建筑業(yè)，中小型企業(yè)須符合以扮下條件：職工人數(shù)3000人凹以下，或銷售額30000萬罷元以下，或資產(chǎn)總額4000案0萬元以下。其中，中型企業(yè)白須同時滿足職工人數(shù)600人敗及以上，銷售額3000萬元斑及以上，資產(chǎn)總額4000萬案元及以上；其余為小型企業(yè)。襖批發(fā)和零售業(yè)，零售業(yè)中小型擺企業(yè)須符合以下條件：職工人按數(shù)500人以下，或銷售額1熬5000萬元以下。其中，中盎型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)1暗00人及以上，銷售額100案0萬元及以上；其余為小型企澳業(yè)。

26、批發(fā)業(yè)中小型企業(yè)須符合吧以下條件：職工人數(shù)200人般以下，或銷售額30000萬班元以下。其中，中型企業(yè)須同稗時滿足職工人數(shù)100人及以案上，銷售額3000萬元及以靶上；其余為小型企業(yè)。安交通運輸和郵政業(yè)，交通運輸隘業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件半：職工人數(shù)3000人以下，鞍或銷售額30000萬元以下艾。其中，中型企業(yè)須同時滿足壩職工人數(shù)500人及以上，銷拔售額3000萬元及以上；其絆余為小型企業(yè)。郵政業(yè)中小型扳企業(yè)須符合以下條件：職工人挨數(shù)1000人以下，或銷售額跋30000萬元以下。其中，癌中型企業(yè)須同時滿足職工人數(shù)骯400人及以上，銷售額30班00萬元及以上；其余為小型唉企業(yè)。傲住宿和餐飲業(yè)，

27、中小型企業(yè)須藹符合以下條件：職工人數(shù)80哀0人以下，或銷售額1500扮0萬元以下。其中，中型企業(yè)拜須同時滿足職工人數(shù)400人安及以上，銷售額3000萬元拔及以上；其余為小型企業(yè)。1.1.2 中小企業(yè)的作用俺在現(xiàn)階段，中小企業(yè)已成為我胺國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要組成按部分，發(fā)揮著特定作用。霸一、中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的主八要增長點。改革開放20多年般來，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，稗中小企業(yè)功不可沒。有關(guān)資料巴統(tǒng)計顯示，20世紀(jì)80年代以來中小企業(yè)的年產(chǎn)值增長率扮一直保持在30%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)爸高于總的經(jīng)濟(jì)增長速度。20襖世紀(jì)90年代以來，我國工業(yè)拔新增產(chǎn)值的76.7%是由中芭小企業(yè)創(chuàng)造的。如我國目前的奧食品、造

28、紙和印刷行業(yè)產(chǎn)值的柏70%以上，服裝、皮革、文艾體用品、塑料制品和金屬制品白行業(yè)產(chǎn)值的80%以上，木材搬、家具行業(yè)產(chǎn)值的90%以上笆都是由中小企業(yè)創(chuàng)造的。半二、中小企業(yè)是就業(yè)崗位主要把提供行業(yè)。就業(yè)問題始終是我壩國現(xiàn)代化建設(shè)和社會發(fā)展進(jìn)程癌中的最大制約因素。這個問題柏包括兩個方面：一是隨著人口捌自然增長，我國每年新增就業(yè)疤人口1000萬以上；二是隨挨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的深入發(fā)展，尤其是國有企業(yè)改革，每爸年都有大批的下崗工人需要重拔新安置。我國勞動力的就業(yè)問盎題不可能僅依靠大企業(yè)解決，笆而中小企業(yè)在這方面有著得天疤獨厚的優(yōu)勢：首先，中小企業(yè)耙的產(chǎn)品和技術(shù)設(shè)備比較簡單，柏管理也比較簡單，對工人的技

29、安術(shù)要求相對較低，尤其是在商版業(yè)、飲食和服務(wù)部門，中小企搬業(yè)可以大量雇傭技術(shù)水平和熟矮練程度低的勞動力，成為吸收按勞動力就業(yè)的主要領(lǐng)域，能解哎決大企業(yè)難以解決的就業(yè)問題版。其次，由于中小企業(yè)總體數(shù)埃量大，勞動力的總?cè)萘看笥诖蟀推髽I(yè)；中小企業(yè)本身增長速度爸快，對市場適應(yīng)性強(qiáng)，生產(chǎn)周岸期短，轉(zhuǎn)產(chǎn)快，所需資金少；霸中小企業(yè)還善于鉆大企業(yè)在社敖會生產(chǎn)和消費上鞭長莫及的空耙子，因而能不斷提供和增加新藹的就業(yè)機(jī)會。改革開放以來，白我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)消化了農(nóng)村剩余哀勞動力的一半左右。同期，城暗鎮(zhèn)新增加的8000萬個就業(yè)跋崗位，75%以上是中小企業(yè)壩提供的。今后一個世紀(jì)內(nèi)，中霸小企業(yè)仍然是我國安置城鄉(xiāng)勞艾動力就業(yè)的

30、基本場所和主要渠擺道。柏三、中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的重藹要力量。中小企業(yè)往往是一個岸國家技術(shù)創(chuàng)新的主要載體。在襖美國，50%澳背60%的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)生在中小搬企業(yè)身上，80%以上新開發(fā)皚的技術(shù)是中小企業(yè)付諸實施的骯。因為高科技產(chǎn)業(yè)是高風(fēng)險產(chǎn)壩業(yè)，大企業(yè)一般注重常規(guī)生產(chǎn)芭，不愿意去冒風(fēng)險。一些重大藹發(fā)明創(chuàng)造以及某些未經(jīng)過試驗敗的產(chǎn)品常常是他們先試驗，成佰功后再把它們進(jìn)一步擴(kuò)大到大挨企業(yè)。因而中小企業(yè)往往成為啊科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的絆“瓣實驗田頒”頒。據(jù)悉，深圳市首批認(rèn)定企業(yè)傲的9家靶“百深圳國家科技成果產(chǎn)業(yè)推廣示白范企業(yè)邦”盎竟然全是中小企業(yè)；深圳考核認(rèn)定的94家技術(shù)先進(jìn)型企業(yè)藹中，中小企業(yè)占76%，12

31、半4家高新技術(shù)企業(yè)中，中小企皚業(yè)也占90%左右?？梢?，我搬國中小企業(yè)中的高新技術(shù)企業(yè)跋，在科技創(chuàng)新、技術(shù)開發(fā)等方芭面的意識強(qiáng)、行動快，成為名把副其實的技術(shù)創(chuàng)新的重要力量巴。隘四、中小企業(yè)是開發(fā)落后地區(qū)頒經(jīng)濟(jì)的生力軍。在我國，大企壩業(yè)一般都集中在大城市和自然艾條件好、交通比較便利的地區(qū)芭，廣大邊遠(yuǎn)和偏僻的農(nóng)村地區(qū)胺以及經(jīng)濟(jì)條件較差的地區(qū)，大背企業(yè)很少涉足。而中小企業(yè)廣把布邊遠(yuǎn)和偏僻地區(qū)腹地，它的啊興起和發(fā)展，就成了推動落后笆地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要杠桿，這懊種作用是經(jīng)營靈活性較差的大柏企業(yè)所無法取代的。改革以來靶的實踐表明，哪些地區(qū)的中小奧企業(yè)發(fā)展較快，哪里的經(jīng)濟(jì)也案相對發(fā)達(dá)；哪些地區(qū)中小企業(yè)敖相對少

32、，哪里的經(jīng)濟(jì)也相對滯八后。靶第二節(jié) 我國中小企業(yè)的融資白現(xiàn)狀藹所謂企業(yè)的融資方式，就是企凹業(yè)融入資金的手段、途徑和方板法，也就是指企業(yè)從哪些渠道扳、通過什么方式籌集資金的問拌題。1.2.1 融資方式的分類佰一、內(nèi)源融資和外源融資：企芭業(yè)融通資金的過程既包括不同巴資金持有者之間的資金融通，伴也包括某一經(jīng)濟(jì)主體通過一定敗的方式在自身體內(nèi)進(jìn)行的資金暗融通，即企業(yè)自我組織和自我暗調(diào)劑資金的活動。從該經(jīng)濟(jì)主班體的角度來看，前一種方式稱班為外源融資，后一種方式稱為哎內(nèi)源融資。相對于外源融資，敖內(nèi)源融資可以減少信息不對稱隘問題及與此有關(guān)的激勵問題把：壩可以節(jié)約交易費用，從而降低礙融資成本。因此，在企業(yè)發(fā)展伴

33、過程中，內(nèi)源融資是比較重要敖的，合理的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)以內(nèi)源霸融資為主（張杰，2004）班。盎但我國內(nèi)源融資匱乏，主要有癌以下幾個原因：1、岸折舊費率過低、自有資金少，藹無法滿足企業(yè)重置投資的需要皚。我國長期以來一直實行低折吧舊率制度，在折舊率的計算上八只考慮設(shè)備使用中的有形損耗爸，而很少考慮到科技進(jìn)步、生頒產(chǎn)力提高所帶來的無形損耗。般由于折舊率過低，造成中小企案業(yè)折舊較少，在技術(shù)改造、設(shè)罷備更新時就缺乏足夠的資金。斑2、企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體、利益主體傲不明晰，導(dǎo)致企業(yè)短期行為嚴(yán)敖重。放權(quán)讓利式的改革使企業(yè)芭大部分的實際控制權(quán)掌握在經(jīng)挨營者手中，然而，他們在法律哎上并不擁有對企業(yè)的所有權(quán)。哀這種制度安排對企

34、業(yè)的經(jīng)營者氨或企業(yè)的行為是具有決定性影耙響的。企業(yè)進(jìn)行內(nèi)源融資通常礙意味著企業(yè)成員近期收入的相佰對減少，雖然有可能增加企業(yè)翱成員的未來收入，但這取決于叭許多不確定因素。因為企業(yè)成伴員的資格是有期限的，如果一稗個成員一旦因調(diào)動、退休或辭班職等而離開企業(yè)，他就必須放稗棄成員資格，同時也要放棄獲奧取投資收益的權(quán)利。在這種有半限產(chǎn)權(quán)的制度下，如果面臨把白利潤用于再投資或者分紅的選哎擇，成員們就會把投資在有限吧時間內(nèi)的回報與得到紅利后在盎企業(yè)外投資或者消費的收益進(jìn)搬行比較，如果后者大于前者，鞍那么就傾向于分紅?，F(xiàn)實的情叭況是我國中小企業(yè)由于企業(yè)家把自身素質(zhì)問題，缺乏長期經(jīng)營思想，在分配利潤上多存在短絆期

35、化傾向，將利潤幾乎全部用扮于分配，自我積累意識差，很奧少從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展考慮自留資八金以補(bǔ)充經(jīng)營資金的不足。3隘、新稅制使中小企業(yè)失去稅負(fù)巴優(yōu)勢?，F(xiàn)在實行的普遍優(yōu)惠的暗稅收政策對中小企業(yè)有一定的絆扶持作用，但是由于目標(biāo)不明襖確、標(biāo)準(zhǔn)太低、優(yōu)惠措施不多襖、手段單一，尤其是增值稅和跋所得稅稅率偏高，使得中小企般業(yè)稅負(fù)普遍偏重。國有企業(yè)納埃稅時可先繳后退，而非國有企柏業(yè)無此待遇，中小企業(yè)特別是骯個體私營企業(yè)往往是小額納稅罷人，增值稅發(fā)票無法抵扣，實瓣際稅費增加，個體私營企業(yè)還芭存有雙重納稅的現(xiàn)象耙。百據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，叭2002扒年度全國疤47225暗家中小企業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)銷售營業(yè)熬收入捌21078氨億元，

36、利潤總額挨1201敖億元。繳納的各種稅收總額拜1422板.耙4拌億元，其中流轉(zhuǎn)稅占藹60拌.半4%扳，企業(yè)所得稅占霸28頒.藹3%耙，其他稅費占岸1岸1.昂4%白。從總體稅收負(fù)擔(dān)水平上看，案中小企業(yè)稅收占銷售收入的負(fù)艾擔(dān)率暗6疤.柏81%，巴高于全國各類企業(yè)挨6藹.吧65%藹的水平頒；搬稅收占資產(chǎn)總額的負(fù)擔(dān)率按4隘.阿9%爸，高于全國版1俺.爸91%擺的水平暗；矮稅收占利潤的隘119絆.板6%，凹高于全國捌99吧.敗9%氨的水平。企業(yè)內(nèi)源融資能力及耙其增長要受到企業(yè)的贏利能力昂、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來收益預(yù)期敖等方面的制約，特別是在一個吧相對開放的經(jīng)濟(jì)體系中，總會疤存在資金需求者和資金供應(yīng)者扒在時間

37、和空間上的不一致性，扮因而由發(fā)展經(jīng)濟(jì)的要求所產(chǎn)生伴協(xié)調(diào)資金供求矛盾的呼喚，必靶然推動外源融資的發(fā)展。有關(guān)奧研究表明，外源融資的發(fā)展，拔還會提高社會對儲蓄資源的動扮員和利用能力，提高資源的配阿置效率，有利于分散投資風(fēng)險骯。（戴國強(qiáng)，2002）因此頒，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)虛擬化的進(jìn)程中斑，外源融資己成為中小企業(yè)獲愛取資金的主要方式。霸二、直接融資和間接融資：外八源融資分為直接融資和間接融爸資。企業(yè)外源融資是通過金融疤媒介機(jī)制的作用，以直接融資靶和間接融資的形式實現(xiàn)的。直斑接融資就是資金需求者向資金傲供給者直接融通資金的方式跋；埃間接融資就是資金需求者通過叭金融中介間接地向資金供給者靶融通資金的方式。前者如企

38、業(yè)懊通過發(fā)行股票、企業(yè)債券等實安現(xiàn)的融資，企業(yè)吸引政府或財敗政投資也是一種直接融資扳；扮后者如企業(yè)通過向銀行借款進(jìn)礙行融資。具體來說，直接融資擺與間接融資的區(qū)別，并不在于巴在融資過程中有沒有中介機(jī)構(gòu)般的存在，而在于中介機(jī)構(gòu)在其般中扮演什么角色（張杰，20壩04）。在直接融資過程中，癌通常也有中介機(jī)構(gòu)的介入，但翱中介機(jī)構(gòu)的作用僅僅是牽線搭搬橋，并收取傭金，它本身不是岸一個資金供給和需求主體，不暗發(fā)行各種金融憑證癌：跋而在間接融資過程中，中介機(jī)皚構(gòu)本身就是一個資金供給和需翱求主體，需要發(fā)行金融憑證，襖并將資金從其最終供給者引向佰最終需求者。在我國，這里的瓣金融中介機(jī)構(gòu)更多的是指銀行芭。版直接融資是

39、指企業(yè)在資本市場搬上通過發(fā)行股票和債券的方式伴來籌集資金或吸引風(fēng)險投資。拌目前，我國中小企業(yè)不同程度骯地面臨著資本市場的進(jìn)入壁壘襖。首先，我國股票市場一板市案場門檻高，現(xiàn)行公司法規(guī)骯定，股份有限公司股票上市，敖股票總額不得少于5000萬敗元人民幣。昂對于絕大多數(shù)的中小企業(yè)來說拜傳統(tǒng)的證券市場門檻實在是太奧高，而主要面向中小企業(yè)尤其背是具有高成長性的高科技企業(yè)拔的香港創(chuàng)業(yè)板市場的要求則相擺對較低，它在服務(wù)對象、上市暗標(biāo)準(zhǔn)、交易制度等許多方面都白不同于主板市場扒，柏要申請進(jìn)入二板市場，首先必啊須具備以下一些基本條件：有哎形資產(chǎn)800萬元以上，注冊扮資金1000萬元以上；發(fā)行搬股東人數(shù)至少達(dá)到300

40、人，案每人至少1000股；不要求百有較高的盈利狀況，但應(yīng)至少擺具備2年以上的經(jīng)營記錄，并瓣能充分反映其高增長性；主營拔業(yè)務(wù)必須占其銷售收入的70襖%以上；主營業(yè)務(wù)的銷售收入隘、利潤遞增額要求在30%以鞍上懊。懊目前即將在我國二板市場上市愛的企業(yè)多為從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)白或市場前景極佳的傳統(tǒng)行業(yè)公白司，他們大多在其經(jīng)營領(lǐng)域內(nèi)疤擁有先進(jìn)的、獨創(chuàng)的、完整的伴知識產(chǎn)權(quán)，公司結(jié)構(gòu)合理、主凹營業(yè)務(wù)突出、財務(wù)指標(biāo)良好且八資金需求急切，回報較為迅速跋明顯的中小企業(yè)。搬這只能解決一些高風(fēng)險、高收背益的科技型中小企業(yè)的融資問按題，對于勞動密集型占絕大多唉數(shù)的中小企業(yè)來講，也只能望傲二板興嘆了。擺中小企業(yè)的間接融資（主

41、要為骯借貸融資）是指通過金融機(jī)構(gòu)艾所進(jìn)行的資金融通活動。一般爸來講，包括銀行貸款、非銀行柏金融機(jī)構(gòu)貸款，民間資本借貸辦等主要形式。從各國情況看，把間接融資是中小企業(yè)主要的資哀金來源，其中銀行貸款則構(gòu)成八最主要的部分。芭在20世紀(jì)90年代，美國中佰小企業(yè)的資金來源中，業(yè)主資耙本大約占30左右，顯著低霸于當(dāng)前中國中小企業(yè)的比率；扮而股權(quán)融資占到18，金融背機(jī)構(gòu)貸款占到42擺。挨貸款有長短期之分，其中絆1耙年以內(nèi)的短期貸款是中小企業(yè)癌最常采用的貸款形式，這部分胺資金可以用于補(bǔ)充流動資金賬拌戶，直接投入企業(yè)的生產(chǎn)過程擺中，使企業(yè)增加產(chǎn)品存貨，擴(kuò)板大生產(chǎn)，并隨著產(chǎn)品的售出、鞍銷售貨款的收回而使貸款得以唉

42、清償。短期貸款又可分為拌3傲類襖：昂一是商業(yè)貸款，此項貸款不需耙擔(dān)保，通常岸3-6挨個月內(nèi)一次償還，有時需要預(yù)澳付貸款利息，通常情況下，銀版行的利率較高爸；啊二是信貸限額，是指企業(yè)與銀鞍行簽定協(xié)議，規(guī)定某一時期內(nèi)癌的最高放款限額，允許中小企邦業(yè)在有效期間、規(guī)定限額內(nèi)借胺款俺；版三是抵押貸款，大宗商品的零般售商常采用此種融資方式，如拔汽車零售商以所定購的車輛為敗貸款的擔(dān)保物，并在定貨合同皚中明確銀行對每輛車的擔(dān)保權(quán)懊益，從商業(yè)銀行獲得采購汽車稗的融資，零售商按月支付利息百，在汽車銷售后歸還本金。半據(jù)統(tǒng)計耙（中國人民銀行研皚究局課題組，2004）礙，我國中小企業(yè)融資總量中主傲要依靠商業(yè)銀行貸款和民

43、間借靶貸的融資方式占到了50%以背上艾。 HYPERLINK l _Toc116461107 般1.2.2 我國中小企業(yè)的癌借貸融資面臨的難點邦八中小企業(yè)的借貸融資特點主要懊有以下幾點：1、用中小企業(yè)班數(shù)量多、類別復(fù)雜、單個貸款背規(guī)模小，造成銀行經(jīng)營成本增白加；2、中小企業(yè)融資需求頻胺率高，時間短，增加了銀行的礙流動性管理困難；3、由于中礙小企業(yè)擔(dān)保難，資信不夠，抵凹押品種少，經(jīng)營中抗風(fēng)險能力愛弱，致使銀行在風(fēng)險機(jī)制約束絆下不愿涉足；4、中小企業(yè)為邦便于競爭不愿公開太多的內(nèi)部藹信息，造成銀行信用調(diào)查困難擺。以上的融資特點體現(xiàn)了中小疤企業(yè)在在融資過程中，和大企埃業(yè)相比，信息成本高、融資規(guī)八模不經(jīng)

44、濟(jì)、經(jīng)營風(fēng)險高等劣勢熬。只有針對中小企業(yè)的這些劣骯勢，改進(jìn)社會制度安排，才能耙從根本上解決中小企業(yè)融資難啊問題。 HYPERLINK l _Toc116461111 絆第二章搬骯 中小企業(yè)借貸融資中的信息斑成本與制度分析礙八第一節(jié) 信息非對稱與中小企熬業(yè)融資困難問題的提出頒古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，價格對市場的頒自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制是以信用的對稱案為前提的，也就是，只有雙方白守信，并對對方交換物的質(zhì)量愛有一定的了解的前提下，價格敗才能為調(diào)節(jié)市場供求關(guān)系發(fā)出耙準(zhǔn)確的信號。在資金供應(yīng)的金板融市場也是同理。但是現(xiàn)實中笆資本供求雙方的信息配置更多疤的是處于一種非對稱狀態(tài)。信靶息不對稱是指交易雙方的一方懊擁有相關(guān)的信息而另

45、一方卻沒矮有這些信息，或一方比另一方拔擁有的相關(guān)信息更多，從而對凹信息劣勢者的決策造成不利影啊響的情況（張維迎，1996唉）。一般而言，在商品買賣中耙，賣者比買者更清楚所售商品凹的成本、品質(zhì)、性能。在金融耙市場上，借款者一般比貸款者傲更清楚投資項目成功的概率的奧償還的條件。由于信息的不對辦稱，在交易中就存在著各種各班樣的風(fēng)險，表現(xiàn)在風(fēng)險信息的啊非對稱、雙方努力履約程度的昂非對稱和決策信息的非對稱等愛方面，導(dǎo)致交易減少甚至交易傲消失、市場瓦解、扭曲資源配擺置、降低金融市場效率。巴非對稱信息可以按時間的角度愛劃分：信息非對稱的時間可能霸發(fā)生在當(dāng)事人簽約之前，也可搬能發(fā)生在當(dāng)事人簽約之后，分百別稱為

46、事前非對稱和事后非對啊稱，研究事前非對稱信息博弈啊的模型稱為逆向選擇，研究事罷后的非對稱信息模型為道德風(fēng)跋險。（張維迎，1996）兩巴者產(chǎn)生的成因、表現(xiàn)及后果如啊表：非對稱信息信貸市場失靈成因逆向選擇道德風(fēng)險發(fā)生時期信用合約簽訂之前貸款尚未發(fā)放信用合約簽訂之后貸款發(fā)放成因隱藏信息違約行動表現(xiàn)企業(yè)在申請貸款的時候，隱藏不利于自身的信息，“修飾”報表及財務(wù)狀況，隱藏真實的資金用途企業(yè)獲得貸款后，改變用途，投資高風(fēng)險高回報的項目，容易造成逾期貸款壞賬后果銀行“惜貸”，中小企業(yè)融資難，信貸市場失調(diào)銀行壞賬，企業(yè)信用缺失，社會誠信體制受損艾張維迎（1997）在懊“班首屆投資銀行與中國民營經(jīng)濟(jì)板發(fā)展高級研

47、討會阿”般上指出我國中小企業(yè)融資的信熬息非對稱主要有以下三方面：熬一是中小企業(yè)投資項目預(yù)期和愛實際有關(guān)的成本收益狀況銀行安無法得到可靠的信息；二是中扳小企業(yè)融資后的選擇行為信息笆非對稱；三是中小企業(yè)實際盈敖利能力是非對稱。由于這些的愛信息非對稱必然導(dǎo)致銀行的逆壩向選擇和中小企業(yè)的道德風(fēng)險唉，如果沒有找到更好的解決方版法，那么出現(xiàn)銀行恐貸惜貸和佰中小企業(yè)融資難的問題就不奇安怪。吧第二節(jié)：信息不對稱增加了銀昂行對中小企業(yè)貸款的隱性成本瓣李揚（2002）指出逆向選礙擇使銀行的信貸配給成為必然，道德風(fēng)險導(dǎo)致銀行對中小企扳業(yè)貸款小心謹(jǐn)慎。商業(yè)銀行是氨一個以資金的安全和盈利為目鞍標(biāo)的金融企業(yè)，它所作的決策

48、般是要考慮收益與風(fēng)險的。因此壩他不僅要關(guān)心利率水平而且還埃要關(guān)心貸款的風(fēng)險。如果貸款稗風(fēng)險獨立于利率水平，在資金昂需求大于供給時，通過提高利率銀行可以增加自己的收益，癌就沒有必要進(jìn)行貸款配給。問巴題是，在信息非對稱的借貸市場上，銀行不能觀察到中小企班業(yè)的投資風(fēng)險，對所有中小企盎業(yè)提高利率將使低風(fēng)險的中小埃企業(yè)退出市場（逆向選擇），暗留在市場上借款的中小企業(yè)將叭是那些愿意支付高利息、還貸拜可能性低的中小企業(yè)，從而使壩銀行的放款的平均風(fēng)險上升。啊因為利率的提高風(fēng)險也提高，哎可能降低而不是增加銀行的預(yù)邦期收益。而大型企業(yè)往往比中稗小企業(yè)的風(fēng)險小，盡管利率也哎比較低，但銀行還是愿意貸款傲給較有保證的大

49、型企業(yè)，而縮跋小或拒絕那些利率較高的中小皚企業(yè)。按在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，委托代理關(guān)系泛哎指涉及信息非對稱的交易，在骯一個社會契約中其中不擁有信矮息優(yōu)勢的一方為委托人而擁有扮信息優(yōu)勢的一方為代理人（張氨維迎，1996）。在中小企挨業(yè)融資的資本市場中，中小企骯業(yè)擁有其經(jīng)營能力、財務(wù)狀況頒、投資項目的盈利狀況等私人凹信息，而對于銀行來說，這些哎信息是隱藏的，很難及時了解白這些有效的信息，因此很顯然案在中小企業(yè)和銀行的借貸關(guān)系稗中，銀行是委托人，中小企業(yè)昂是代理人。在委托版哀代理關(guān)系中，委托人和代理人艾的目標(biāo)往往是不完全一致的，愛各自都是以實現(xiàn)自己的利潤最板大化為目標(biāo)，并且當(dāng)代理人在按實現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)時會有

50、阿意或無意地侵犯委托人的利益班，這就是道德風(fēng)險。在銀行和俺中小企業(yè)發(fā)生借貸關(guān)系時，銀巴行和中小企業(yè)的目標(biāo)是不完全八一致的，銀行的目標(biāo)是要中小壩企業(yè)不僅按時還本而且按時支安付利息，而中小企業(yè)的目標(biāo)是背利用所借的款進(jìn)行投資以獲得奧最大的收益。為了達(dá)到這目的，中小企業(yè)可能會不按申請貸翱款時的項目進(jìn)行投資或按協(xié)議擺及時還貸甚至逃廢銀行貸款，板中小企業(yè)獲得資金也通常難以哎確保有效使用，用銀行貸款來艾繳稅、交息、認(rèn)股和超正常分巴配的現(xiàn)象比比皆是，致使企業(yè)版生產(chǎn)經(jīng)營的資金得不到保障，跋信貸資金的償還來源有很大的辦不確定性，正是由于企業(yè)不能唉合理的使用資金，甚至可能出敗現(xiàn)資不抵債的情況，而使銀行啊的貸款行為表

51、現(xiàn)更加謹(jǐn)慎；此艾外，在企業(yè)昂“按改制、改革、改組版”俺的過程中一些企業(yè)借機(jī)懸空銀吧行貸款，逃避銀行的債務(wù)，進(jìn)盎一步形成銀行貸款的外在約束癌。據(jù)人民銀行課題組（200白4）對100余家國有企業(yè)自芭1993年以來改制的調(diào)查，隘絕大多數(shù)中小企業(yè)改制中都存笆在通過案“氨母體裂變版”啊債務(wù)重組等方式懸空銀行債務(wù)芭的情形。貴州銅仁地區(qū)中小企礙業(yè)在1998年改制中72.藹7%的銀行貸款本金、92.挨1%的利息就被懸空、逃廢。頒銀行投放中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)叭流失嚴(yán)重，大量的不良資產(chǎn)形翱成。芭第三節(jié)：信息不對稱信貸市場爸的博弈模型柏2.3.1白 非對稱信息的信貸市場靜態(tài)唉博弈模型白假設(shè)完全市場化的信貸市場，拔企業(yè)

52、融資有兩種選擇策略，一罷種是盎“挨履約還貸拔”案，另外一種是般“柏違約賴帳班”懊；稗商業(yè)銀行對一應(yīng)有兩種策略安：叭“背接受貸款申請敖”哀與白“盎拒絕及放貸款靶”案。雙方的收益矩陣如下敖：策略選擇企業(yè)履約還貸違約賴賬銀行接受貸款1，1-2，2拒絕貸款0,-20,0扒在此收益矩陣中，銀行放貸、礙企業(yè)如期還貸雙方都有好處。班收益同為搬1奧；如果銀行否決企業(yè)貸款申請翱，而企業(yè)本來也有翱“熬違約賴帳叭”頒的打算，則銀行沒上當(dāng)也沒得傲益，企業(yè)也沒得逞，雙方收益芭同樣為半0；扒反過來，如果銀行放貸、企業(yè)拜逾期拒絕還貸，則銀行要遭受啊損失，付出了資余利用的機(jī)會拌成本，而且可能連本金都難以罷收回，收益為-翱2搬

53、，低于不放貸的情形，此時企佰業(yè)違約賴帳收益為岸2：埃反之，銀行錯誤地高估風(fēng)險，拌拒絕發(fā)放貸款，企業(yè)本來前景板看好，可以如期還貸，但信貸暗市場把好企業(yè)排斥在外，銀行澳排斥了一個好項目，而企業(yè)因敖為缺乏資金痛失商機(jī)，此時，邦銀行收益為扒0般，企業(yè)收益為-笆2昂。消去劣勢策略，可得到唯一哀的納什均衡發(fā)生在右下角氨(0，0)，啊即在盎“版理性人百”罷的假設(shè)前提下，企業(yè)選擇敖“挨違約賴帳把”癌，銀行則選擇搬“愛拒絕貸款申請傲”邦，于是在信貸市場上出現(xiàn)企業(yè)爸融資難與銀行扳“伴惜貸鞍”耙并存的現(xiàn)象。這一特定意義上礙的均衡也表明，對于非對稱信岸息、經(jīng)濟(jì)變量的不確定性和約柏束機(jī)制缺位，直接導(dǎo)致銀企信礙貸市場失靈

54、（矮Stiglitz爸，矮Weiss 1981埃）。處于信息優(yōu)勢地位的企業(yè)敗具有奧“皚騙貸絆”安的沖動，動用一切可能的手段耙(凹包括財務(wù)報表造假等澳)懊制造虛假信息欺騙銀行般；搬而銀行板(包括為企業(yè)提供融資服務(wù)的保邦險、擔(dān)保公司等金融中介)絆由于處于信息劣勢地位，無法隘獲取真實的信息或者出于取得阿真實信息的途徑笆(翱比如詳盡的貸款企業(yè)盡職調(diào)查捌、風(fēng)險分析與評估、貸后審查癌、財務(wù)監(jiān)管等襖)跋付出的成本過于高昂從而對貸斑款企業(yè)難以實施有效的監(jiān)管，敗于是出現(xiàn)銀行半“奧惜貸霸”懊的現(xiàn)象，直接造成中小企業(yè)的愛融資市場失靈。熬2.3.2皚 頒追帳與不追帳問題上的銀企動隘態(tài)博弈分析銀銀企貸不還賴追忍(0,0

55、)(+2,-1)(0,+1)(+1,+1)叭銀行與企業(yè)的博弈有四種情況矮，如下圖所示斑：1辦、銀行不貸款，雙方收益為零懊，收益集為礙A(0，0)；2捌、銀行貸款后，企業(yè)還款，獲案得雙贏，收益集為胺B(+邦1疤，+斑1扮)；3皚、銀行貸款后，企業(yè)賴帳，銀哎行忍受損失頒。哎此時，企業(yè)獨占所獲利潤邦+2靶。銀行損失本金，得益-1背，收益集為癌C(+2版，艾-1)；4擺、銀行貸款后，企業(yè)賴帳，銀暗行追究。此時，企業(yè)由于不履昂行責(zé)任而受罰，所獲利潤為零邦，銀行利益得到保護(hù)，利益為挨+1岸，收益集為疤D(0，+1)昂。顯然，經(jīng)過利益權(quán)衡，理性凹的銀行在追究和忍受的選擇上哀，必然會選擇追究瓣；昂而理性的企業(yè)

56、將賴帳與還款相艾比較，會選擇還款。因此，博八弈的均衡狀態(tài)必然是銀行貸款昂，企業(yè)還款，收益集為板B(+l，+1)。懊銀企雙方獲益。扒可在我們的現(xiàn)實生活中，由于哀信息不對稱，上述假設(shè)條件是拌很難滿足的，貸款的擔(dān)保問題挨、抵押問題很可能根本達(dá)不到瓣要求。而且它們之間一旦扯皮案，問題也很難及時解決，一般會拖個一年半載，不僅司法效吧率低、而且收費較高。如果考阿慮到這些因素，還有資金的機(jī)背會成本損失、時間成本，即使耙打官司，最終收回的錢也可能安低于原先的本金，甚至可能造捌成進(jìn)一步假設(shè)銀行追究時要付絆出昂貴的交易費用，設(shè)為矮0疤.板6安，則銀行的收益為耙0佰.敖4，稗而企業(yè)在銀行追究下，假定交扳易費用為愛0

57、吧.拜4背，則企業(yè)的收益為跋1斑.拔6鞍，于是圖扳4-1岸中骯D (0捌，+敖1)暗就變成圖懊4-2翱中D (+1背.埃6，+0稗.拌4)扒。在博弈二中，企業(yè)傾向于賴般賬因為賴賬的收益比還款大熬)癌，而銀行為了減少損失，必然頒采取少貸或不貸的措施。結(jié)果哎銀企博弈均衡傾向為艾A(0，0)稗，銀企雙方一無所獲。銀銀企貸不還賴追忍(0,0)(+2,-1)(1.6,+0.4)(+1,+1)擺通過以上分析可以看出，由于跋借貸市場的信息非對稱，銀行愛為防止信息不對稱問題可能造熬成的損失，要么放棄交易以避暗免逆向選擇問題，這會導(dǎo)致優(yōu)白秀的中小企業(yè)無法取得信貸融資，信貸資金無法得到優(yōu)化配哀置骯；盎要么加強(qiáng)監(jiān)管

58、以獲得更多的信耙息來避免，或減輕道德風(fēng)險問藹題，而中小企業(yè)由于其所需資暗金規(guī)模小，對于銀行來說要獲胺得一定的收益必須與眾多的企跋業(yè)接觸，但大規(guī)模地收集這類拔信息成本過于高昂，使得銀行爸對中小企業(yè)貸款的交易成本遠(yuǎn)版遠(yuǎn)高于大企業(yè)。最終會導(dǎo)致銀扒行對中小企業(yè)信貸的萎縮。笆第四節(jié)：降低中小企業(yè)貸款過俺程中信息成本的制度安排鞍2.4.1挨 從信息的傳遞和甄別出發(fā)，般確保信號傳遞順暢岸非對稱信息導(dǎo)致逆向選擇從而霸使帕累托最優(yōu)交易不能實現(xiàn)甚辦至?xí)静淮嬖?，但是擁有私板人信息的一方（如舊車市場的扮）有辦法將其私人信息傳遞給案沒有信息的一方（如買者），敗或者后者有辦法誘使前者揭示岸其私人信息，交易的帕累托改芭

59、進(jìn)就可以出現(xiàn)。銀行與中小企頒業(yè)之間的借貸關(guān)系中，出現(xiàn)中白小企業(yè)融資難的問題很顯然是靶沒有實現(xiàn)兩者交易的帕累托最岸優(yōu)，要實現(xiàn)帕累托最優(yōu)，就要疤加強(qiáng)銀行與中小企業(yè)之間信息安的傳遞和甄別。斑第一、建立健全中小企業(yè)的財澳務(wù)會計制度、完善企業(yè)的治理爸結(jié)構(gòu)。啊目前以企業(yè)財務(wù)報表真實性為埃前提的道德信用尚未建立，而敖掌握現(xiàn)有數(shù)據(jù)的部門、行業(yè)具扒有專業(yè)化和封閉性的特征。對般于數(shù)據(jù)信息的真實性、可靠性霸、全面性以及深入程度難以交邦流綜合。頒中小企業(yè)向銀行遞交的財務(wù)報隘表必須經(jīng)過會計事務(wù)所審計，芭以保證財務(wù)報表的真實可靠性敗。這里要指出的是必須建立和瓣完善有關(guān)注冊會計師的法律法佰規(guī)，規(guī)范其執(zhí)業(yè)行為，以提高般會計事

60、務(wù)所提供的審計報告可?？啃?，加大信息披露的力度，拌增加有效的信息披露的渠道。昂改變過去財務(wù)制度不健全、信拌息披露不真實的陋習(xí)，讓銀行板時刻了解其發(fā)放的貸款現(xiàn)在用般在那里、使用后的效果如何，版從而使銀行能夠放心地發(fā)放貸岸款。 盎第二、充分發(fā)揮信用評級中介巴機(jī)構(gòu)的積極作用：建立中小企胺業(yè)的征信體系，解決誠實守信阿中小企業(yè)融資難的問題。中小哀企業(yè)在目前的群體信用較差，襖但是也不排除有些是誠實守信氨的。對于誠實守信的中小企業(yè)暗，銀行給予積極的支持。張欣按,李亞琴（2002）指出建案立中小企業(yè)的征信制度將有助捌于埃解決銀企信息不對稱的矛盾。俺一方面，向銀行揭示企業(yè)的真盎實面貌和信用風(fēng)險，降低銀行拌收集信