1、第一講：外匯概覽 學(xué)習(xí)要求： 那個(gè)熟悉外匯的概念和種類，掌握外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)和作用學(xué)習(xí)本章，了解世界外匯市場(chǎng)的功能與地位，把握我國(guó)外匯交易的現(xiàn)有格局和變化趨勢(shì)。第1頁(yè)，共42頁(yè)。1992年索羅斯狙擊英鎊獲利10億美元索羅斯預(yù)期英鎊脫離歐洲貨幣體系而貶值;以10億美元做保證金,借入并拋出相當(dāng)于100億美元的英鎊;1992年9月8日，英鎊/美元高點(diǎn)為2.0110;1992年9月16日，英國(guó)宣布脫離歐洲貨幣體系;至9月23日,英鎊/美元低點(diǎn)為1.6830,兩周之內(nèi)貶值15%;量子基金獲利:100億*10%=10億美元.2第2頁(yè)，共42頁(yè)。1、什么是外匯 外匯，就是外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用于國(guó)際結(jié)

2、算的支付手段。我國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條對(duì)外匯的具體內(nèi)容作出如下規(guī)定：外匯是指：外國(guó)貨幣。包括紙幣、鑄幣。外幣支付憑證。包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等。外幣有價(jià)證券。包括政府債券、公司債券、股票等。特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位。其他外幣計(jì)值的資產(chǎn)。外匯還有現(xiàn)鈔、現(xiàn)匯之分： 現(xiàn)鈔：指外幣的紙幣和輔幣，主要由境外攜入。 現(xiàn)匯：賬面上的外匯，主要是指以支票、匯款、托收等國(guó)際結(jié)算方式，取得并形成的銀行存款。3第3頁(yè)，共42頁(yè)。2、匯率與標(biāo)價(jià)方式 匯率，又稱匯價(jià)，指一國(guó)貨幣以另一國(guó)貨幣表示的價(jià)格，或者說(shuō)是兩國(guó)貨幣間的比價(jià)。在外匯市場(chǎng)上，匯率是以五位數(shù)字來(lái)顯示的，如：歐元EUR 0.9705日元JPY

3、119.95英鎊GBP 1.5237瑞郎CHF 1.5003匯率的最小變化單位為一點(diǎn)，即最后一位數(shù)的一個(gè)數(shù)字變化，如：歐元EUR 0.0001日元JPY 0.01英鎊GBP 0.0001瑞郎CHF 0.0001按國(guó)際慣例，通常用三個(gè)英文字母來(lái)表示貨幣的名稱，以上中文名稱后的英文即為該貨幣的英文代碼。4第4頁(yè)，共42頁(yè)。外匯交易貨幣的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)代碼5第5頁(yè)，共42頁(yè)。3、直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法 （1）直接標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法，又叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1、100、1000、10000）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國(guó)貨幣。就相當(dāng)于計(jì)算購(gòu)買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。包括

4、中國(guó)在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國(guó)家目前都采用直接標(biāo)價(jià)法。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，日元、瑞士法郎、加元等均為直接標(biāo)價(jià)法，如日元119.05即一美元兌119.05日元。 比較：本幣幣值下跌、上升；外匯匯率上升、外匯匯率下跌 （2）間接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。它是以一定單位（如1個(gè)單位）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣。6第6頁(yè)，共42頁(yè)。匯率表現(xiàn)形式一單位的外國(guó)貨幣交換若干單位的本國(guó)貨幣一單位的本國(guó)貨幣交換若干單位的外國(guó)貨幣主要表現(xiàn)在標(biāo)價(jià)上直接標(biāo)價(jià)法（歐洲標(biāo)價(jià)法）間接標(biāo)價(jià)法（美國(guó)標(biāo)價(jià)法）舉例：如USD/JPY為118.00，則包含：1、1美元能夠換到118.00日?qǐng)A；2、美元是基準(zhǔn)貨幣

5、，日?qǐng)A是對(duì)應(yīng)貨幣；3、如想你買進(jìn)美元，則賣出日?qǐng)A；或者相反。舉例：如GBP/USD為1.7500,則包含：1、1英鎊能夠換到1.7500美元；2、英鎊是基準(zhǔn)貨幣，美元是對(duì)應(yīng)貨幣；3、如買入英鎊，則賣出美元；或者相反。變化含義：USD/JPY上升表示美元升值、日?qǐng)A貶值；下跌則表示美元貶值、日?qǐng)A升值。變化含義：GBP/USD上升表示美元貶值、英鎊升值；下跌則表示美元升值、英鎊貶值。7第7頁(yè)，共42頁(yè)。雙向報(bào)價(jià) 外匯市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)一般為雙向報(bào)價(jià)，即由報(bào)價(jià)方同時(shí)報(bào)出自己的買入價(jià)和賣出價(jià)，由客戶自行決定買賣方向。買入價(jià)和賣出價(jià)的價(jià)差越小，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)意味著成本越小。銀行間交易的報(bào)價(jià)點(diǎn)差正常為2-3點(diǎn)，銀

6、行（或交易商）向客戶的報(bào)價(jià)點(diǎn)差依各家情況差別較大，目前國(guó)外保證金交易的報(bào)價(jià)點(diǎn)差基本在3-5點(diǎn)，香港在6-8點(diǎn)，國(guó)內(nèi)銀行實(shí)盤交易在10-40點(diǎn)不等。招商銀行個(gè)人實(shí)盤外匯買賣報(bào)價(jià)表深圳 2008-08-31 22:07:52 刷新請(qǐng)選擇您所在的城市： 貨幣/兌換貨幣基本買入價(jià)基本賣出價(jià)優(yōu)惠買入價(jià)優(yōu)惠賣出價(jià)大額買入價(jià)大額賣出價(jià)貴賓買入價(jià)貴賓賣出價(jià)至尊買入價(jià)至尊賣出價(jià)澳大利亞元/港幣6.69536.70336.69556.70316.69556.70306.69556.70306.69556.7030澳大利亞元/美元0.85730.85930.85740.85920.85750.85910.85760

7、.85900.85770.8589澳大利亞元/加拿大元0.91100.91500.91120.91480.91140.91460.91160.91440.91180.9142澳大利亞元/日元93.1993.5993.2193.5793.2393.5593.2593.5393.2793.51澳大利亞元/新加坡元1.21281.21761.21301.21741.21321.21721.21341.21701.21361.21688第8頁(yè)，共42頁(yè)。雙向報(bào)價(jià)買入價(jià)(Bid rate)是銀行向客戶買入外匯(標(biāo)價(jià)中列于/左邊的貨幣，即基礎(chǔ)貨幣)時(shí)所使用的匯率。 賣出價(jià)(Offer rate)是指銀行賣

8、出外匯（標(biāo)價(jià)中列于“/”左邊的貨幣，即基礎(chǔ)貨幣)時(shí)所使用的匯率。 舉例說(shuō)明：如美元/日元的匯率為115.25/115.35，表示客戶向銀行賣出美元買入日元（銀行買入美元）的匯率為115.25，而客戶向銀行賣出日元買入美元的匯率為115.35。 因此，如果您想將100美元兌換成日元，那么，您將按照115.25的匯率，兌換得11525（即，100*115.25）日元；如果您想將10000日元兌換成美元，那么，您將按照115.35的匯率，兌換得86.69（即，10000/115.35）美元。 澳元/美元匯率為0.5830/0.5840，表示客戶賣出澳元買入美元的匯率為0.5830，而賣出美元買入澳元

9、的匯率為0.5840。 您可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，確定匯率后，在計(jì)算兌換得的貨幣數(shù)額時(shí)，還要確定是用乘法還是用除法。相關(guān)計(jì)算辦法，可以用兩句話來(lái)概括：“（貨幣）從左到右，乘以左（匯價(jià)）；（貨幣）從右到左，除以右（匯價(jià)）”。 所以，按照上述報(bào)價(jià)，您要把100澳元兌換成美元時(shí)，就獲得100*0.5830美元；您要把100美元兌換成澳元時(shí)，就獲得100/0.5840澳元。9第9頁(yè)，共42頁(yè)。10第10頁(yè)，共42頁(yè)。何為交叉匯率？ 在國(guó)際市場(chǎng)上，幾乎所有的貨幣兌美元都有一個(gè)兌換率。一種非美元貨幣對(duì)另外一種非美元貨幣的匯率，往往就需要通過(guò)這兩種對(duì)美元的匯率進(jìn)行套算，這種套算出來(lái)的匯率就稱為交叉匯率(Cross Ra

10、te) 。 （1）同為直接報(bào)價(jià)貨幣買入價(jià)賣出價(jià)USD/JPY: 120.00 120.10買入價(jià)賣出價(jià)DEM/JPY = 66.33 66.43交叉相除:：即一個(gè)直接盤的買入價(jià)除以另一個(gè)直接盤的賣出價(jià)，一個(gè)直接盤的賣出價(jià)除以另一個(gè)直接盤的買入價(jià)。USD/DEM: 1.8060 1.809011第11頁(yè)，共42頁(yè)。何為交叉匯率？（2）同為間接報(bào)價(jià)貨幣買入價(jià)賣出價(jià)EUR/USD:1.1010-1.1020買入價(jià)賣出價(jià)EUR/GBP = 0.6873 0.6883交叉相除:GBP/USD:1.6010-1.6020（3）直接報(bào)價(jià)貨幣與間接報(bào)價(jià)貨幣同向相乘:一個(gè)直接盤的買入價(jià)乘以另外一個(gè)直接盤的買入價(jià)

11、，一個(gè)直接盤的賣出價(jià)乘以另外一個(gè)直接盤的賣出價(jià)。 買入價(jià) 賣出價(jià)USD/JPY： 120.10 120.20 EUR/USD： 1.1005 1.1015(同向相乘) 買入價(jià) 賣出價(jià)EUR/JPY = 132.17 132.4012第12頁(yè)，共42頁(yè)。外匯匯率中的點(diǎn)（基本點(diǎn)）指的是什么？ 按市場(chǎng)慣例，外匯匯率的標(biāo)價(jià)通常由五位有效數(shù)字組成，從右邊向左邊數(shù)過(guò)去，第一位稱為“X個(gè)點(diǎn)”，它是構(gòu)成匯率變動(dòng)的最小單位；第二位稱為“X十個(gè)點(diǎn)”，如此類推。如：1歐元 = 1.1011 美元； 1美元 = 120.55日元?dú)W元對(duì)美元從1.1010變?yōu)?.1015, 稱歐元對(duì)美元上升了5點(diǎn)美元對(duì)日元從120.50

12、變?yōu)?20.00，稱美元對(duì)日元下跌了50點(diǎn)。13第13頁(yè)，共42頁(yè)。匯率變動(dòng)計(jì)算 法定升值幅度=（升值后的含金量/升值前的含金量-1）100%法定貶值幅度=（1-貶值后的含金量/貶值前的含金量）100%在直接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化=（舊匯率/新匯率-1）100%外匯匯率的變化=（新匯率/舊匯率-1）100%在間接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化=（新匯率/舊匯率-1）100%外幣匯率的變化=（舊匯率/新匯率-1）100%14第14頁(yè)，共42頁(yè)。匯率綜合變動(dòng)率上述的計(jì)算方法只能表明一國(guó)貨幣對(duì)某一特定的外幣的匯率的變動(dòng)，但是，由于一國(guó)貨幣對(duì)每一種外幣都存在著一個(gè)匯率，而對(duì)不同貨幣的變動(dòng)也不完全是相同的。根據(jù)

13、一國(guó)貨幣和其他各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)幅度，用各國(guó)在該國(guó)對(duì)外貿(mào)易中所占的比重或各國(guó)在世界貿(mào)易中所占的比重作為權(quán)數(shù)，加權(quán)計(jì)算出匯率變動(dòng)率。15第15頁(yè)，共42頁(yè)。計(jì)算步驟（1）針對(duì)每種外幣，分別計(jì)算該國(guó)貨幣對(duì)其匯率的變動(dòng)程度，升值以正數(shù)表示，貶值以負(fù)數(shù)表示。（2）對(duì)各個(gè)變動(dòng)幅度賦予權(quán)數(shù)，一般用各國(guó)在該國(guó)對(duì)外貿(mào)易中所占的比重或各國(guó)在世界貿(mào)易中所占的比重作為權(quán)數(shù)。（3）加權(quán)計(jì)算匯率綜合變動(dòng)率。16第16頁(yè)，共42頁(yè)。例：人民幣匯率的綜合匯率變動(dòng)率貨幣名稱基期報(bào)告期權(quán)數(shù)%美元830.12829.2420日元7.757.5525英鎊1260.801279.5215港幣107.83108.1220德國(guó)馬克405

14、.22400.1210法國(guó)法郎121.13119.911017第17頁(yè)，共42頁(yè)。（1）分別計(jì)算人民幣對(duì)上表中列出的各種貨幣匯率的變化幅度：人民幣對(duì)美元：（830.12829.241）100%0.1061%人民幣對(duì)日元：（7.757.551）100%2.6490%人民幣對(duì)英鎊：（1260.801279.521）100%1.4630%人民幣對(duì)港幣：（107.83108.121）100%0.2682%人民幣對(duì)德國(guó)馬克：（405.22400.121）100%1.2746%人民幣對(duì)法國(guó)法郎：（121.13119.911）100%1.0174%（2）加權(quán)計(jì)算人民幣匯率的綜合變動(dòng)率0.1061%20%2.

15、6490%25%（1.4630%）15%（0.2682%）20%1.2746%10%1.017410%0.6396%18第18頁(yè)，共42頁(yè)。練習(xí)題閱讀以下來(lái)自華爾街日?qǐng)?bào)的摘錄并回答問(wèn)題。 上周美元（$）兌換日元（￥）從135.85變化到111.45。盡管分析家過(guò)去認(rèn)為對(duì)于美元來(lái)說(shuō)日元的變動(dòng)是不穩(wěn)定的，但是本周如果出現(xiàn)和上周同樣的情況并不足為奇。 上周五在紐約，一美元兌換116.68日元，較周四的119.45有所下降。1美元兌換1.6368馬克（DM），比同期1.6350有所上漲。1英鎊（）則可兌換1.7065美元，比同期1.7110美元有所下跌。 1.對(duì)于美元以日元、馬克、英鎊為貨幣單位的外匯

16、報(bào)價(jià)，是直接報(bào)價(jià)還是間接報(bào)價(jià)？ 2.從周四到周五，美元對(duì)日元的價(jià)格百分變化是多少？英鎊的百分比變化是多少？ 3.以馬克作為本幣，周五日元對(duì)馬克的交叉匯率是多少？ 4.以英鎊作為本幣，周五馬克對(duì)英鎊的交叉匯率是多少？19第19頁(yè)，共42頁(yè)。固定匯率與浮動(dòng)匯率 固定匯率指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣的兌換比率基本固定的匯率。在固定匯率并非匯率完全固定不動(dòng)，而是圍繞一個(gè)相對(duì)固定的平價(jià)的上下限范圍波動(dòng)。浮動(dòng)匯率指一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的兌換比率沒(méi)有上下限波動(dòng)幅度，而由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自行決定。浮動(dòng)匯率按政府是否干預(yù)，分為“自由浮動(dòng)匯率”和“管理浮動(dòng)匯率”兩種。香港于1983年成功實(shí)行的聯(lián)系匯率制度。從1983年

17、10月17日起，發(fā)鈔銀行一律以1美元兌換7.8港元的比價(jià)，事先向外匯基金繳納美元，換取等值的港元“負(fù)債證明書”后，才增發(fā)港元現(xiàn)鈔。同時(shí)政府亦承諾港元現(xiàn)鈔從流通中回流后，發(fā)鈔銀行同樣可以用該比價(jià)兌回美元。 20第20頁(yè)，共42頁(yè)。外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)：進(jìn)行外匯買賣的交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，是外匯供給者、外匯需求者以及買賣外匯的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)的整體 。外匯交易就是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣進(jìn)行交換?！巴鈪R交易”是同時(shí)買入一對(duì)貨幣組合中的一種貨幣而賣出另外一種貨幣。外匯是以貨幣對(duì)形式交易， 例如歐元/美元（EUR/USD）或美元/日元外匯交易市場(chǎng)， 也稱為“Forex”或“FX”市場(chǎng)， 是世界上最

18、大的金融市場(chǎng)，平均每天超過(guò)4萬(wàn)億美元的資金在當(dāng)中周轉(zhuǎn)相當(dāng)于美國(guó)所有證券市場(chǎng)交易總和的30余倍。外匯市場(chǎng)的主要參與者有：中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、外匯交易商、外匯投機(jī)者、進(jìn)出口商及其他外匯供求者和貼現(xiàn)公司等。 外匯市場(chǎng)的主要功能：體現(xiàn)在國(guó)際清算、套期保值和投機(jī)上。1994年我國(guó)外匯體制發(fā)生了重大改革，實(shí)行銀行結(jié)售匯制，建立以中國(guó)外匯交易中心為運(yùn)行機(jī)構(gòu)的全國(guó)統(tǒng)一的外匯交易市場(chǎng)。21第21頁(yè)，共42頁(yè)。全球主要外匯市場(chǎng)它們相互之間通過(guò)先進(jìn)的通訊設(shè)備和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連成一體，市場(chǎng)的參與者可以在世界各地進(jìn)行交易，外匯資金流動(dòng)順暢，市場(chǎng)間的匯率差異極小，形成了全球一體化運(yùn)作、全天候運(yùn)行的統(tǒng)一的國(guó)際外匯市

19、場(chǎng)。其簡(jiǎn)單情況可見下表：22第22頁(yè)，共42頁(yè)。全球主要外匯市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)是指由銀行等金融機(jī)構(gòu)、自營(yíng)交易商、大型跨國(guó)企業(yè)參與的，通過(guò)中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)的，以各種貨幣為買賣對(duì)象的交易市場(chǎng)。它可以是有形的-如外匯交易所，也可以是無(wú)形的-如通過(guò)電訊系統(tǒng)交易的銀行間外匯交易。據(jù)國(guó)際清算銀行最新統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)際外匯市場(chǎng)每日平均交易額約為1.5萬(wàn)億美元。世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場(chǎng)，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼，亞洲的東京、新加坡和香港等。 23第23頁(yè)，共42頁(yè)。外匯市場(chǎng)產(chǎn)生的原因 貿(mào)易和投資投機(jī) 對(duì)沖 由于兩種相關(guān)貨幣之間匯率的波動(dòng)，那些擁有國(guó)外

20、資產(chǎn)（如工廠）的公司將這些資產(chǎn)折算成本國(guó)貨幣時(shí)，就可能遭受一些風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)以外幣計(jì)值的國(guó)外資產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)價(jià)值不變時(shí)，如果匯率發(fā)生變化，以國(guó)內(nèi)貨幣折算這項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生損益。公司可以通過(guò)對(duì)沖消除這種潛在的損益。這就是執(zhí)行一項(xiàng)外匯交易，其交易結(jié)果剛好抵消由匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益。24第24頁(yè)，共42頁(yè)。為什么參與個(gè)人外匯買賣？ 捕捉外匯市場(chǎng)的升值潛力增加利息收入降低投資風(fēng)險(xiǎn)歷史經(jīng)驗(yàn)表明，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)小于股票、債券等市場(chǎng)。在個(gè)人投資組合中加入“外匯”，有助降低風(fēng)險(xiǎn)。 /forexexchange25第25頁(yè)，共42頁(yè)。外匯市場(chǎng)的主要參與者 外匯市場(chǎng)的參與者主要包括各國(guó)的中央銀行、商業(yè)

21、銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)人公司、自營(yíng)商及大型跨國(guó)企業(yè)等。它們交易頻繁，交易金額巨大，每筆交易均在幾百萬(wàn)美元，甚至千萬(wàn)美元以上。外匯交易的參與者，按其交易的目的，可以劃分為投資者和投機(jī)者兩類。26第26頁(yè)，共42頁(yè)。外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)有市無(wú)場(chǎng) 西方工業(yè)國(guó)家的金融業(yè)基本上有兩套系統(tǒng)，即集中買賣的中央操作和沒(méi)有統(tǒng)一固定場(chǎng)所的行商網(wǎng)絡(luò)。 報(bào)價(jià)、交易時(shí)間和交收程序都有統(tǒng)一的規(guī)定，并成立了同業(yè)協(xié)會(huì)，制定了同業(yè)守則。投資者則通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司買賣所需的商品，這就是“有市有場(chǎng)”。外匯交易的網(wǎng)絡(luò)卻是全球性的，并且形成了沒(méi)有組織的組織，市場(chǎng)是由大家認(rèn)同的方式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會(huì)員資格，但必須

22、獲得同行業(yè)的信任和認(rèn)可。這種沒(méi)有統(tǒng)一場(chǎng)地的外匯交易市場(chǎng)被稱之為有市無(wú)場(chǎng)。 27第27頁(yè)，共42頁(yè)。外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)循環(huán)作業(yè) 早上8時(shí)半（以紐約時(shí)間為準(zhǔn)）紐約市場(chǎng)開市，9時(shí)半芝加哥市場(chǎng)開市，10時(shí)半舊金山開市，18時(shí)半悉尼開市，19時(shí)半東京開市，20時(shí)半香港、新加坡開市，凌晨2時(shí)半法蘭克福開市，3時(shí)半倫敦市場(chǎng)開市。連續(xù)作業(yè)，為投資者提供了沒(méi)有時(shí)間和空間障礙的理想投資場(chǎng)所，投資者可以尋找最佳時(shí)機(jī)進(jìn)行交易。比如，投資者若在上午紐約市場(chǎng)上買進(jìn)日元，晚間香港市場(chǎng)開市后日元上揚(yáng)，投資者在香港市場(chǎng)賣出，不管投資者本人在哪里，他都可以參與任何市場(chǎng)，任何時(shí)間的買賣。因此，外匯市場(chǎng)可以說(shuō)是一個(gè)沒(méi)有時(shí)間和空間障礙的市

23、場(chǎng)。 零和游戲 匯率是指兩國(guó)貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一種貨幣價(jià)值的減少與另一種貨幣價(jià)值的增加。比如在22年前，1美元兌換360日元，目前，1美元兌換120暫元，這說(shuō)明日元幣值上升，而美元幣值下降，從總的價(jià)值量來(lái)說(shuō)，變來(lái)變?nèi)ィ粫?huì)增加價(jià)值，也不會(huì)減少價(jià)值。 以全球外匯每天1.5萬(wàn)億美元的交易額來(lái)計(jì)算，上升或下跌1%，就是1500億的資金要換新的主人。 28第28頁(yè)，共42頁(yè)。29第29頁(yè)，共42頁(yè)。全世界最好的外匯交易地點(diǎn)中國(guó)是全世界最佳的外匯交易地點(diǎn)北京時(shí)間下午2點(diǎn)到6點(diǎn)是歐洲上午市場(chǎng)，市場(chǎng)波動(dòng)一般在50-80點(diǎn)左右晚上6點(diǎn)到9點(diǎn)是歐洲中午和美國(guó)清晨，大量美國(guó)數(shù)據(jù)發(fā)布晚上9點(diǎn)到12點(diǎn)是

24、歐洲下午市場(chǎng)，北美上午市場(chǎng)，是外匯交易最頻繁的時(shí)段30第30頁(yè)，共42頁(yè)。外匯交易介紹 外匯交易不僅是國(guó)際貿(mào)易的一種工具，而且已經(jīng)成為國(guó)際上最重要的金融商品。 國(guó)際貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯交易占整個(gè)外匯交易的比重不斷減少，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前這一比重只有1%左右。那么，可以說(shuō)現(xiàn)在外匯交易的主流是投資性的，是以在外匯匯價(jià)波動(dòng)中贏利為目的的。外匯交易的種類也隨著外匯交易的性質(zhì)變化而日趨多樣化。 外匯交易主要可分為現(xiàn)鈔、現(xiàn)貨、合約現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期交易等。具體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)鈔交易是旅游者以及由于其他各種目的需要外匯現(xiàn)鈔者之間進(jìn)行的買賣，包括現(xiàn)金、外匯旅行支票等；現(xiàn)貨交易是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約

25、定成交后，最遲在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)完成資金收付交割；合約現(xiàn)貨交易是投資人與金融公司簽定合同來(lái)買賣外匯的方式，適合于大眾的投資；期貨交易是按約定的時(shí)間，并按已確定匯率進(jìn)行交易，每個(gè)合同的金額是固定的；期權(quán)交易是將來(lái)是否購(gòu)買或者出售某種貨幣的選擇權(quán)而預(yù)先進(jìn)行的交易；遠(yuǎn)期交易是根據(jù)合同規(guī)定在約定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。31第31頁(yè)，共42頁(yè)?，F(xiàn)貨外匯交易（實(shí)盤交易） 現(xiàn)貨交易是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)完成資金收付交割。 個(gè)人外匯交易，又稱外匯寶，是指?jìng)€(gè)人委托銀行，參照國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)時(shí)匯率，把一種外幣買賣成另一種外幣的交易行為。由于投

26、資者必須持有足額的要賣出外幣，才能進(jìn)行交易，較國(guó)際上流行的外匯保證金交易缺少保證金交易的賣空機(jī)制和融資杠桿機(jī)制，因此也被成為實(shí)盤交易。自從1993年12月上海工商銀行開始代理個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)以來(lái)，隨著我國(guó)居民個(gè)人外匯存款的大幅增長(zhǎng)，新交易方式的引進(jìn)和投資環(huán)境的變化，個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，目前已成為我國(guó)除股票以外最大的投資市場(chǎng)。32第32頁(yè)，共42頁(yè)。合約現(xiàn)貨外匯交易（按金交易） 合約現(xiàn)貨外匯交易，又稱外匯保證金交易、按金交易、虛盤交易，指投資者和專業(yè)從事外匯買賣的金融公司（銀行、交易商或經(jīng)紀(jì)商），簽定委托買賣外匯的合同，繳付一定比率（一般不超過(guò)10%）的交易保證金，便可按一定融資倍數(shù)買賣1

27、0萬(wàn)、幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)美元的外匯。 合約形式買賣外匯，投資額一般不高于合約金額的5%，而得到的利潤(rùn)或付出的虧損卻是按整個(gè)合約的金額計(jì)算的。外匯合約的金額是根據(jù)外幣的種類來(lái)確定的，具體來(lái)說(shuō)，每一個(gè)合約的金額分別是12,500,000日元、62,500英鎊、125,000歐元、125,000瑞士法郎，每張合約的價(jià)值約為10萬(wàn)美元。 一般情況下，投資者利用1千美元的保證金就可以買賣一個(gè)合約，當(dāng)外幣上升或下降，投資者的盈利與虧損是按合約的金額即10萬(wàn)美元來(lái)計(jì)算的。 33第33頁(yè)，共42頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)VS收益假設(shè)：在1美元兌換135.00日元時(shí)買日元實(shí)買實(shí)賣保證金形式購(gòu)入12,500,00日元需要 US$92

28、,592.59 US$1,000.00若日元匯率上升100點(diǎn)盈利 US$680.00 US$680.00盈利率 680/92,592.59=7.34%0 680/1000=68%若日元匯率下跌100點(diǎn)虧損 US$680.00 US$680.00虧損率 680/92,592.59=7.34%0 680/1000=68%利息的計(jì)算公式有兩種，一種是用于直接標(biāo)價(jià)的外幣，像日元、瑞士法郎等，另一種用于間接標(biāo)價(jià)的外幣，如歐元、英鎊、澳元等。日元、瑞士法郎的利息計(jì)算公式為：合約金額*1/入市價(jià)*利率*天數(shù)/360*合約數(shù)歐元、英鎊的利息計(jì)算公式為：合約金額*入市價(jià)*利率*天數(shù)/360*合約數(shù)34第34頁(yè)，

29、共42頁(yè)。外匯市場(chǎng)的作用及兩面性 調(diào)劑外匯資金的余缺； 提供避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的手法； 便于中央銀行進(jìn)行穩(wěn)定匯率 的操作。1、存在一定 的風(fēng)險(xiǎn)；2、可獲得巨額利潤(rùn)。作用 兩面性35第35頁(yè)，共42頁(yè)。期貨外匯交易 期貨外匯交易是指在約定的日期，按照已經(jīng)確定的匯率，用美元買賣一定數(shù)量的另一種貨幣。期貨外匯買賣與合約現(xiàn)貨買賣有共同點(diǎn)亦有不同點(diǎn)。合約現(xiàn)貨外匯的買賣是通過(guò)銀行或外匯交易公司來(lái)進(jìn)行的，期貨外匯的買賣是在專門的期貨市場(chǎng)進(jìn)行的。期貨市場(chǎng)至少要包括兩個(gè)部分：一是交易市場(chǎng)，另一個(gè)是清算中心。期貨的買方或賣方在交易所成交后，清算中心就成為其交易對(duì)方。 期貨外匯的交易數(shù)量和合約現(xiàn)貨外匯交易是完全一樣的。如

30、一個(gè)英鎊的合同也為62,500英鎊、日元為12,500,00日元，歐元為125,000歐元。期貨外匯合同的交割日期有嚴(yán)格的規(guī)定，這一點(diǎn)合約現(xiàn)貨外匯的交易是沒(méi)有的。期貨合同的交割日期規(guī)定為一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3個(gè)星期的星期三。其他時(shí)間可以進(jìn)行買賣，不能交割。期貨外匯合同的價(jià)格全是用一個(gè)外幣等于多少美元來(lái)表示的。期貨外匯的買賣并沒(méi)有利息的支出與收入的問(wèn)題。36第36頁(yè)，共42頁(yè)。中國(guó)外匯交易市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀 在1992年-1993年期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的過(guò)程中，多家香港外匯經(jīng)紀(jì)商未經(jīng)批準(zhǔn)即到大陸開展外匯期貨交易業(yè)務(wù)，并吸引了大量國(guó)內(nèi)企業(yè)、個(gè)人的參與。1994年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)等

31、四部委聯(lián)合發(fā)文，全面取締外匯期貨交易。1993年底，中國(guó)人民銀行開始允許國(guó)內(nèi)銀行開展面向個(gè)人的實(shí)盤外匯買賣業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)外匯實(shí)盤買賣逐漸成為一種新興的投資方式，已經(jīng)成為除股票之外最大的投資市場(chǎng)。什么是個(gè)人外匯買賣？招商銀行新近推出的個(gè)人外匯買賣（也稱個(gè)人實(shí)盤外匯買賣）是指?jìng)€(gè)人客戶委托招商銀行把一種可自由兌換的外幣兌換成另一種可自由兌換的外幣，招商銀行在接受客戶委托后，即參照國(guó)際金融市場(chǎng)行情制定相應(yīng)匯率予以辦理。 37第37頁(yè)，共42頁(yè)。外匯投資與股票投資的區(qū)別 股市只能在白天的特定時(shí)段內(nèi)交易而外匯保證金交易全天24小時(shí)均可以進(jìn)行交易。股市中有成百上千種股票，而匯市中，貨幣組合非常有限。股市的交易量

32、比匯市小很多，而且數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的非職業(yè)的投資者影響市場(chǎng)的正常運(yùn)做，使預(yù)測(cè)市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)變得更難。而匯市是全球最大的金融市場(chǎng)，也包括很多大的參與者-銀行、投資基金、公司和其他金融機(jī)構(gòu)。所以，無(wú)論多少個(gè)人投資者參與到匯市，對(duì)價(jià)格的影響微乎其微。股市的另一個(gè)缺點(diǎn)就是在熊市時(shí)，投資者無(wú)法作為，只能被套。在經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的時(shí)候絕大多數(shù)投資者都能獲利。而在匯市，無(wú)論經(jīng)濟(jì)是發(fā)展還是衰退，投資者都可以獲利，這就是外匯保證金的作空機(jī)制。38第38頁(yè)，共42頁(yè)。股票 vs. 外匯無(wú)限制的交易時(shí)間全天24小時(shí)開放外匯交易方式T+0外匯一般為10幾種貨幣對(duì)消息透明度高各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中央銀行政策難以操縱市場(chǎng)全球性市場(chǎng)不需要考慮承

33、接力友好的買、賣雙邊市場(chǎng)在上升、下降過(guò)程中，都可以獲利高杠桿比例限制性的交易時(shí)間每天僅開放4小時(shí)交易方式T+1過(guò)千個(gè)股, 分析困難消息不透明消息多來(lái)自上市機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)丑聞容易被操控區(qū)域性市場(chǎng)承接力差單邊市場(chǎng)市場(chǎng)下降過(guò)程中，無(wú)法獲利。無(wú)杠桿39第39頁(yè)，共42頁(yè)。閱讀1：在一個(gè)有美元 5,000 余額的保證金帳戶里，您判斷美元升值，瑞士法郎貶值。實(shí)現(xiàn)此策略，您必須買入美元 ( 同時(shí)賣出法郎 )，并等待匯率上升。 目前美元 / 瑞士法郎的買 / 賣匯價(jià)是 1.6322/1.6327，( 意味著您可以用 1.6327 瑞士法郎來(lái)買入 1 美金，或賣掉 $1，可得 1.6322 瑞士法郎 ) 您可行的杠桿率是 100:1 或 1%，您執(zhí)行此交易，買一張單，買入 100,000 美元并賣出 163,