1、Earnings management through real activities manipulationSugata Roychowdhury 主要內(nèi)容引言盈余管理、對(duì)實(shí)際活動(dòng)的操縱、文獻(xiàn)回顧假說(shuō)數(shù)據(jù)、方法結(jié)果總結(jié)附錄1、引言盈余管理有兩種方法：（1）應(yīng)計(jì)利潤(rùn)盈余管理：很多文獻(xiàn)都是研究這種方法（2）操縱實(shí)際活動(dòng)：本文研究這種方法 用CFO、production costs、discretionary expenses 來(lái)反映對(duì)實(shí)際活動(dòng)的操縱管理者對(duì)實(shí)際活動(dòng)的操縱，可以幫助他們避免虧損，實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)，但是不能增加公司的長(zhǎng)期價(jià)值。對(duì)實(shí)際活動(dòng)的操縱受到很多因素的影響，例如：存貨和應(yīng)收賬款的存

2、量，負(fù)債，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)等作者對(duì)小利潤(rùn)公司進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試，來(lái)證明異常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是由于盈余管理，還是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。結(jié)果表明是由于盈余管理。2、盈余管理、對(duì)實(shí)際活動(dòng)的操縱、文獻(xiàn)回顧對(duì)實(shí)際活動(dòng)的操縱：管理層為了誤導(dǎo)股東，讓股東們相信企業(yè)實(shí)現(xiàn)了一定的財(cái)務(wù)目標(biāo)，而從事非正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。并且，這種對(duì)實(shí)際活動(dòng)的操縱超出了特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。Fudenberg and Tirole(1995)Dechow and Skinner(2000)Healy and Wahlen(1999)Graham et al.s(2005)3、假說(shuō) 用CFO、production costs、discretionary expense

3、s 來(lái)反映對(duì)實(shí)際活動(dòng)的操縱CFO：來(lái)源于現(xiàn)金流量表production costs：銷(xiāo)售成本COGS和存貨變化量之和discretionary expenses：廣告費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、銷(xiāo)售費(fèi)用之和三種操縱經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方法（1）通過(guò)銷(xiāo)售折扣和寬松的銷(xiāo)售政策擴(kuò)大銷(xiāo)售量減少CFO，增加production costs（2）減少期間費(fèi)用增加本期的CFO，但會(huì)減少以后的CFO，減少discretionary expenses（3）擴(kuò)大生產(chǎn)量，從而減少COGS減少CFO，增加production costssuspect firmyears：利潤(rùn)很少的年度兩個(gè)基本的假說(shuō)H1A：suspect firmyears顯

4、示較低的CFO，或者是較低的discretionary expensesH2A：suspect firmyears顯示較高的production costs考慮跨期變量H3A：從事制造業(yè)務(wù)的顯示出較高的production costsH4A：負(fù)債水平高的顯示較高的production costs，和較低的discretionary expensesH5A：市價(jià)與賬面價(jià)值比率高的年度顯示出較高的production costs，和較低的discretionary expensesH6A:流動(dòng)負(fù)債水平高的年度顯示出較高的production costs，和較低的discretionary expe

5、nsesH7A：存貨和應(yīng)收賬款水平高的年度顯示出較高的production costsH8A：機(jī)構(gòu)投資者的比例較高顯示出較低的production costs和較高的discretionary expenses4、數(shù)據(jù)、方法（1）數(shù)據(jù)用19892001年的21,758個(gè)樣本測(cè)試H1A和H2A用19892001年包括機(jī)構(gòu)投資者的17,338個(gè)樣本測(cè)試H3A到H8A（2）模型（3）選擇suspect firmyears-0.075IBEI/A0.075,每隔0.005作為一組,一共30組第16組，0IBEI/A0.005 的503個(gè)樣本是suspect firmyears（4）描述性統(tǒng)計(jì) susp

6、ect firmyears MVE/BVE 顯著小于其他樣本的均值 CFO/A 顯著小于其他樣本的均值 discretionary expenses /A 顯著小于其他樣本的均值 producuction costs/A 沒(méi)有顯著差異 與H1A 相符測(cè)試模型模型有很好的解釋力相關(guān)性5、結(jié)果（1）將 suspect firmyears與其他樣本比較 suspect firmyears：更低的CFO，discretionary expenses，更高的production costsYt:abnormal CFO,abnormal production costs,abnormal discret

7、ionary expensesSUSPECT-NI:0IBEI/A0.005時(shí)取1，否則取0SIZE,MTB,Net income 是控制變量SIZE:MVE的對(duì)數(shù)驗(yàn)證了H1A驗(yàn)證了H2A（2）將suspect 區(qū)間，與其他在利潤(rùn)0附近的其他區(qū)間比較驗(yàn)證異常的CFO、production costs、discretionary expenses是由于盈余管理，還是由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。residual production cost 是方程的殘差項(xiàng)同樣，可以定義residual CFO，residual discretionary expenses最大，是盈余管理的原因除了第10組，是負(fù)的最大的

8、是負(fù)的最大的，因此，是盈余管理引起的H1AH2A(3)跨期變量對(duì)操縱實(shí)際活動(dòng)的影響MFG 公司屬于制造業(yè)的取1，否則取0HASDEBT 期初有負(fù)債時(shí)取1，否則取0MTB_RANK MTB小于中位數(shù)時(shí)取0CL_RANK CLMTB小于中位數(shù)時(shí)取0INCREC_RANK INCREC小于中位數(shù)時(shí)取0INST_RANK INST小于中位數(shù)時(shí)取0SIZE_RANK SIZE小于中位數(shù)時(shí)取0驗(yàn)證H3AH8A為驗(yàn)證H3A到H8A建立回歸模型Yt:abnormal CFO,abnormal production costs,abnormal discretionary expenses(4)Performance matching 將IBEI/A相近的年度進(jìn)行比較，得到異常的production costs, CFO, discretionary expenses(5)其他的利潤(rùn)基準(zhǔn)每年的預(yù)測(cè) 管理者可能為了達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn)而操縱經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。forecast error:實(shí)際的EPS預(yù)測(cè)的EPSSUSPECT_FE:6、總結(jié)文