1、第一節(jié) 項目風險的識別與管理 第二節(jié) 項目風險的特征與分配原則項目風險的分類項目風險的識別項目風險的管理項目風險的特征項目風險的分配原則第四章 項目融資風險與管理項目的商業(yè)環(huán)境研究東道國的商業(yè)環(huán)境1.政治環(huán)境2.法律環(huán)境3.經(jīng)濟環(huán)境3）合同法1）企業(yè)法5）環(huán)保法2）稅法4）勞動法3）匯率水平及穩(wěn)定性1）價格水平及穩(wěn)定性2）利率水平及穩(wěn)定性4）資本市場發(fā)展程度項目風險的分類 按照項目的進展階段劃分 按項目風險的可控制性劃分第一節(jié) 項目風險的識別與管理 系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 項目階段 可控性項目前期風險項目建設(shè)階段的風險項目生產(chǎn)經(jīng)營階段的風險政治風險法律風險金融風險不可抗力風險信用風險完工風險經(jīng)營

2、風險市場風險環(huán)保風險系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險一、系統(tǒng)風險國家風險金融風險不可抗力風險也稱環(huán)境風險、不可控風險，是指與宏觀環(huán)境有關(guān)的，超過項目自身控制范圍的風險。（一）國家風險國家風險25341主權(quán)風險沒收或國有化風險獲準風險稅收等法律風險外匯管制風險國際經(jīng)濟活動中發(fā)生的在一定程度上是由國家政府控制的而非私人企業(yè)或個人控制的事件所帶來的損失。輪胎特保案一、系統(tǒng)風險2009年我國對外承包工程業(yè)務完成營業(yè)額前50名的企業(yè)序號企業(yè)名稱完成營業(yè)額(萬美元)2中國建筑工程總公司4225873中信建設(shè)有限責任公司2941585中國水利水電建設(shè)集團公司2228246中國石油工程建設(shè)(集團)公司2076777中國機械

3、設(shè)備進出口總公司2058518中國港灣工程有限責任公司1845839中國石化工程建設(shè)公司13187910中石油集團長城鉆探工程有限公司10872211中國路橋工程有限責任公司10618213山東電力建設(shè)第三工程公司10127116中國葛洲壩水利水電工程集團公司8912818中國土木工程集團公司8746219中鐵十八局集團有限公司8284820上海建工(集團)總公司8011522山東電力基本建設(shè)總公司7079024中鐵十二局集團有限公司6937626中國地質(zhì)工程集團公司6535828中建材集團進出口總公司5682433北京建工集團有限責任公司4763934中地海外建設(shè)集團有限公司4688035哈

4、爾濱電站工程有限責任公司4576636中國海外工程有限責任公司4565437中工國際工程股份有限公司4365138青建集團股份公司4248845中國二十冶建設(shè)有限公司3805346中鐵十四局集團有限公司3472047上海城建(集團)公司3168648中國寰球工程公司31446（續(xù)前表）中建五局2011年招聘信息在國際項目融資中有哪些措施可以降低國家風險?1.申請政治風險保險2.與東道國政府部門簽訂協(xié)議3.引入多邊機構(gòu)或國際財團參與貸款4.引入當?shù)仄髽I(yè)參與建設(shè)、經(jīng)營5.把各種擔保合同置于東道國之外如何評估國家風險?1.政局穩(wěn)定性2.政策穩(wěn)定性20102011年全球競爭力報告，中國競爭力排名繼續(xù)上

5、升，由去年的第29位上升至第27位。 政策風險評估模型漸逝需要模型-項目的“看中價值”政治敏感性測定法-項目產(chǎn)品在國民經(jīng)濟中的地位房地產(chǎn)項目的政策風險產(chǎn)業(yè)政策金融政策土地政策稅費政策住房政策國內(nèi)項目有無國家風險？（二）金融風險匯率利率通脹支付金融風險貨幣兌換貨幣融通貨幣保管、結(jié)算貨幣發(fā)行廣義的金融：與貨幣發(fā)行、保管、結(jié)算、兌換、融通 有關(guān)的經(jīng)濟活動。一、系統(tǒng)風險發(fā)起人不能控制的金融市場的可能變化會對項目產(chǎn)生的負面影響。一國的通脹將引起本國貨幣的實際對外貶值。以中國和美國為例，假如美元/人民幣匯率現(xiàn)在為6.71，也就是說對于同一可貿(mào)易產(chǎn)品，在中國需要花費6.71元購買的東西，在美國1美元就可以買

6、到了。假如中國的通脹率為5%，一年之后，現(xiàn)在6.71美元能購買的東西，需要花費6.71*（1+5%）=7.05元才能買到。如果美國通脹為0%的話，1美元的東西，一年后還值1美元。這樣，理論上美元/人民幣的匯價現(xiàn)在變?yōu)?.05。 通脹壓力增大中央銀行可能加息在現(xiàn)實經(jīng)濟中，一國政府往往會對經(jīng)濟進行干預，當出現(xiàn)通貨膨脹壓力時，中央銀行往往采取加息等緊縮信貸措施以抑制通脹穩(wěn)定物價。有哪些措施可以降低金融風險?收入合同以硬貨幣支付收入貨幣與支出貨幣相匹配規(guī)避匯率風險降低匯率及利率風險規(guī)避通脹風險- 合理選擇合同類型優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)利用衍生金融工具衍生金融工具掉期交易，又稱互換，是指交易雙方約定在未來某一時期

7、相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準確他說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認為具有等價經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流（Cash Flow的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易掉期（Swap Transaction）貨幣掉期交易- 規(guī)避匯率風險交易雙方將一定數(shù)量的不同貨幣進行交換。利率掉期交易- 規(guī)避利率風險交易雙方將同一種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或債務相互交換。CDS（credit default swap） 信用違約掉期合約期貨（Futures）利率期貨是交易雙方在將來某一時間以約定的價格對一定數(shù)量的具有利息和期限的金融商品進行交割的期貨合約。外匯期貨又稱為貨幣期貨，是一種在最終

8、交易日按照當時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。 期貨交易是一種集中交易標準化遠期合約的交易形式。期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約，即對沖平倉，回避現(xiàn)貨價格風險。期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。 鎖定價格股指期貨股指期貨（Stock Index Futures）的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。 【例】外匯期貨項目獲得5年期美元貸款，當日匯率1=6.8￥；預測還款日匯率1=7.5￥；買入美元期貨，合

9、約價格1=7.0￥5年后還款日：當日匯率1=7.3￥；期貨市場收益=7.3￥- 7.0￥ =0.3 ￥ ；實際還款1=7.3￥考慮期貨市場，則實際還款支出= 7.3￥- 0.3 ￥=7.0 ￥ 期權(quán)（Options）期權(quán)主要有如下幾個構(gòu)成要素： 執(zhí)行價格（又稱履約價格。期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的標的物買賣價格。 權(quán)利金。期權(quán)的買方支付的期權(quán)價格，即買方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣方的費用。 履約保證金。期權(quán)賣方必須存入交易所用于履約的財力擔保。期權(quán)是一種能在未來特定時間以特定價格買進或賣出一定數(shù)量的特定資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)買方不負有必須買進或賣出的義務?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán) 某公司現(xiàn)有金額為美元100

10、0萬，期限6個月，以LIBOR計息的浮動債務，公司既希望在市場利率降低時能享有低利率的好處，又想避免市場利率上漲時利息成本增加的風險。這時，公司支付一定的期權(quán)費，向銀行買入6個月，協(xié)定利率為5%的利率封頂。 6個月后，如果LIBOR上升至6%，公司選擇行使該期權(quán)，即銀行向公司支付市場利率和協(xié)議利率的差價（6%-5%=1%），公司有效地固定了其債務利息；如果LIBOR利率低于5%，公司可選擇不實施該權(quán)利，而以較低的市場利率支付債務利息。 這樣，對于買方，有效地控制了利率上升的風險，而賣方則收取一筆期權(quán)費。 舉例（三）不可抗力風險指一些意外事件的發(fā)生所導致的風險。不可抗力風險的管理方法：保險一、系

11、統(tǒng)風險二、非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險25341信用風險 完工風險生產(chǎn)經(jīng)營風險環(huán)保風險市場風險與項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營直接相關(guān)的，投資者可自行控制和管理的風險。1、信用風險項目參與方因故無法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責任與義務的可能性。項目融資有哪些主要的參與方？ 降低信用風險的措施： 對各參與方的資信狀況、技術(shù)和資金能力、以往的表現(xiàn)和管理水平進行評估和分析。二、非系統(tǒng)風險2、完工風險完工風險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到商業(yè)完工標準的風險。項目融資的主要核心風險之一產(chǎn)生完工風險的原因： 資金不到位 前期準備不充分 承包商能力不足完工風險的后果： 貸款償還期延長 利息支出增加市場機會的錯過項

12、目失敗二、非系統(tǒng)風險技術(shù)能力管理能力財務能力 完工風險中核心風險是成本超支風險。如何降低成本超支帶來的完工風險？ 簽訂固定價格合同 發(fā)起人承諾提供完工擔保 發(fā)起人承諾收購債務 建立完工保證基金比如阿拉斯加管道工程，就是著名的費用超支項目。在管道正式投入使用前，這個項目的資本費用，達到了項目預算的400%；歐洲隧道工程項目起初預算成本為48億英鎊，最后大約是105億英鎊，超支高達120%；在我國香港的西區(qū)海底隧道項目和連接港粵的南北高速公路項目的建設(shè)中，由于在挖掘第三條海底隧道的水底建設(shè)工地時發(fā)現(xiàn)了“受污染的泥土”，從事該項目的公司及承建商因此付出了額外的開支及時間上的延誤。3.經(jīng)營風險項目生產(chǎn)

13、經(jīng)營過程中，由于經(jīng)營者的疏忽，發(fā)生重大經(jīng)營問題，使項目不能按計劃運營，最終影響項目的獲利能力的風險。表現(xiàn)形式：技術(shù)風險生產(chǎn)條件風險經(jīng)營管理風險資源風險能源及原材料供應風險二、非系統(tǒng)風險 降低經(jīng)營風險的措施：貸款銀行只為采用成熟技術(shù)的項目安排有限追索性質(zhì)的貸款保證資源覆蓋比率2或要求發(fā)起人提供最低資源儲量擔保簽訂長期的能源和原材料供應協(xié)議簽訂成本加酬金合同建立儲備基金賬戶4、市場風險降低市場風險的措施： 在項目籌劃階段：投資方應做好充分的市場調(diào)研和預測，減少投資的盲目性； 在項目實施過程中：簽訂具有擔保性質(zhì)的長期的產(chǎn)品銷售協(xié)議； 在產(chǎn)品銷售合同中確定好產(chǎn)品定價策略。是指項目產(chǎn)品在市場銷售上的不確

14、定性。價格風險需求風險二、非系統(tǒng)風險5、環(huán)保風險降低環(huán)保風險的措施： 在項目設(shè)計中充分考慮環(huán)境因素； 投保環(huán)境保險是指項目因為嚴格的環(huán)境保護立法而被迫降低生產(chǎn)效率、增加生產(chǎn)成本、增加新的資本投入甚至迫使項目無法繼續(xù)生產(chǎn)下去的風險。二、非系統(tǒng)風險項目實施階段：1、項目建設(shè)開發(fā)階段2、項目生產(chǎn)經(jīng)營階段第二節(jié) 項目風險的特征與分配原則一、項目風險的特征:階段性二、項目風險分配的原則項目的任何一種風險分配給對該風險偏好系數(shù)最大的參與方承擔時，項目的整體滿意度最大。風險急劇增加風險逐漸減少生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。02-8月-2202-8月-22Tuesday, August 2, 2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。*8/2/2022 6:38:09 AM做一枚螺絲釘，那里需要那里上。02-8月-22*Aug-2202-Aug-22日復一日的努力只為成就美好的明天。*Tuesday, August 2, 2022安全放在第一位，防微杜漸。02-8月-2202-8月-22*02 August 2022加強自身建設(shè)，增強個人的休養(yǎng)。2022年8月2日*02-8月-2202-8月-22精益求精，追求卓越，因為相信而偉大。02 八月 2022*02-