1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 新三板掛牌公司發(fā)債情況介紹 3 HYPERLINK l _TOC_250003 新三板轉(zhuǎn)板辦法公開征求意見 3 HYPERLINK l _TOC_250002 新三板企業(yè)發(fā)債情況總體概覽 3 HYPERLINK l _TOC_250001 新三板掛牌企業(yè)發(fā)債擔(dān)保情況 7新三板大額發(fā)債掛牌企業(yè)概況 8 HYPERLINK l _TOC_250000 新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制對(duì)市場(chǎng)的影響 11圖表目錄圖 1：公司債發(fā)行主體上市情況分布（億元） 4圖 2：定增與發(fā)債總體分析 4圖 3：實(shí)施發(fā)債次數(shù)與募集資金總額（億元）年度分布 4圖 4：發(fā)債公司數(shù)、發(fā)

2、債次數(shù)與募集資金總額（億元）的發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布 5圖 5：債券發(fā)行期限分布（年） 5圖 6：新三板發(fā)債主體評(píng)級(jí)分布 5圖 7：中投保歷年?duì)I收及增速 8圖 8：中投保歷年銷售凈利率（%） 8圖 9：中國康富歷年?duì)I收及增速 9圖 10：中國康富歷年銷售凈利率（%） 9圖 11：天圖投資歷年?duì)I收及增速 10圖 12：天圖投資歷年銷售凈利率（%) 10圖 13：穎泰生物歷年?duì)I收及增速 11圖 14：穎泰生物歷年銷售凈利率（%) 11表格目錄表 1：新三板掛牌企業(yè)發(fā)行債券概覽 6表 2：新三板掛牌企業(yè)發(fā)行債券擔(dān)保情況 7新三板掛牌公司發(fā)債情況介紹新三板轉(zhuǎn)板辦法公開征求意見11 月 27 日收盤后，深交

3、所、上交所幾乎同時(shí)公布了關(guān)于就公開征求意見的通知和關(guān)于就公開征求意見的通知，分別就新三板掛牌公司向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市公開征求意見。兩份征求意見稿對(duì)轉(zhuǎn)板上市條件、股份限售要求、上市審核安排及上市保薦履職等事項(xiàng)作出了具體規(guī)定。具體而言，轉(zhuǎn)板辦法中有以下關(guān)鍵要點(diǎn)：1、精選層公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)在精選層連續(xù)掛牌一年以上，且符合相關(guān)要求。2、轉(zhuǎn)板公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人自公司轉(zhuǎn)板上市之日起十二個(gè)月內(nèi)不得減持或者委托他人管理其直接和間接持有的轉(zhuǎn)板上市前股份。3、轉(zhuǎn)板公司轉(zhuǎn)板上市時(shí)未盈利的，在實(shí)現(xiàn)盈利前，控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人，董監(jiān)高自公司轉(zhuǎn)板上市之日起三個(gè)完

4、整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，不得減持轉(zhuǎn)板上市前股份。 4、轉(zhuǎn)板公司股東未開通創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板交易權(quán)限的，可以繼續(xù)持有或者賣出轉(zhuǎn)板公司股票，不得買入轉(zhuǎn)板公司股票。5、交易所自受理申請(qǐng)文件之日起 2 個(gè)月內(nèi)作出是否同意轉(zhuǎn)板上市的決定，轉(zhuǎn)板公司及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)本所審核問詢的時(shí)間總計(jì)不超過 2 個(gè)月；轉(zhuǎn)板上市僅需進(jìn)行上市審核并報(bào)證監(jiān)會(huì)備案，無需履行注冊(cè)程序；交易所同意轉(zhuǎn)板上市決定的有效期為 6 個(gè)月。從轉(zhuǎn)板上市辦法公開征求意見稿看，轉(zhuǎn)板條件與直接 IPO 基本一致，新增交易性指標(biāo)，保障轉(zhuǎn)板公司的公眾性、維持流動(dòng)性水平。建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，是全面深化新三板改革的重要措施之一。滬深交易所分別發(fā)布轉(zhuǎn)板上市辦法，

5、標(biāo)志轉(zhuǎn)板上市工作即將步入實(shí)操階段，對(duì)進(jìn)一步打開優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成長空間，更好發(fā)揮新三板承上啟下功能意義重大。同日全國股轉(zhuǎn)公司表示，轉(zhuǎn)板上市辦法正式發(fā)布實(shí)施后，將配套細(xì)化轉(zhuǎn)板上市信息披露、股票停復(fù)牌等監(jiān)管安排，積極做好新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市落地工作。新三板企業(yè)發(fā)債情況總體概覽目前新三板存量公司債余額為 147.46 億元，遠(yuǎn)小于上交所和深交所上市公司存量公司債的規(guī)模。上交所上市公司存量公司債余額 4897.17 億元，深交所上市公司存量公司債余額 3198.08 億元。由于上交所、深交所上市公司信息披露較為充分，而完善信息披露制度是提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵一環(huán)。一方面，以提升透明度為目標(biāo)，優(yōu)化信息披露

6、規(guī)則體系，能夠督促上市公司、股東及相關(guān)信息披露義務(wù)人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息，這有利于強(qiáng)化上市公司的公司治理能力，提升其規(guī)范、誠信經(jīng)營水平。另一方面，進(jìn)一步優(yōu)化信息披露編報(bào)等規(guī)則，將促進(jìn)上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量提升。上市公司及其他信息披露義務(wù)人充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，有助于新三板掛牌企業(yè)的債券發(fā)行。通過簡明清晰、通俗易懂的信息披露，讓投資者更好的了解上市公司的經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)情況、杠桿情況等，投資者對(duì)新三板企業(yè)的認(rèn)可程度會(huì)進(jìn)一步提高。那么新三板企業(yè)如果轉(zhuǎn)板成功，在滬深交易所上市后，整體發(fā)債難度會(huì)下降，市場(chǎng)接受程度將會(huì)提高，公司拓展融資渠道，無論是通過定增融資還

7、是發(fā)債融資都能很好補(bǔ)充公司的資金需求。 HYPERLINK / 3/13請(qǐng)務(wù)必閱讀圖 1：公司債發(fā)行主體上市情況分布（億元）600050004897.173198.08147.4640003000200010000上交所上市公司深交所上市的公司新三板資料來源：Wind, 截至 2020 年 12 月 2 日，新三板共有 8236 家掛牌企業(yè)，其中創(chuàng)新層企業(yè) 1145 家，基礎(chǔ)層企業(yè) 7055 家，精選層企業(yè) 36 家；僅有 13 家掛牌企業(yè)成功發(fā)行債券，累計(jì)發(fā)債 23次，募集資金金額達(dá)到 155.8 億元，平均每次募集 6.77 億元。目前，新三板企業(yè)的融資方式仍以定增為主?？傮w而言，債券融資

8、在規(guī)模上與定增融資不在一個(gè)量級(jí)，只能作為再融資的輔助手段。從發(fā)行人的企業(yè)性質(zhì)來看，中央國有企業(yè)的發(fā)行規(guī)模達(dá)到了民營企業(yè)發(fā)行規(guī)模的兩倍。圖 2：定增與發(fā)債總體分析圖 3：實(shí)施發(fā)債次數(shù)與募集資金總額（億元）年度分布800070006000500040003000200010000定增 發(fā)債43473295.81323155.87314實(shí)施公司數(shù)實(shí)施次數(shù)募集資金總額（億元）融資規(guī)模（億元）發(fā)債次數(shù)（個(gè)，右軸）4549.738.2157.960 850640304202100020162017201820192020資料來源：Wind,資料來源：Wind,圖 4：發(fā)債公司數(shù)、發(fā)債次數(shù)與募集資金總額（億

9、元）的發(fā)行人圖 5：債券發(fā)行期限分布（年）39%52%9%發(fā)債企業(yè)數(shù)量（個(gè)）發(fā)債次數(shù)（次）發(fā)行規(guī)模（億元，右軸）1260105084063042021000地方國有企業(yè)公眾企業(yè)民營企業(yè)中央國有企業(yè)3Y4Y5Y資料來源：Wind,資料來源：Wind,發(fā)行債券對(duì)大部分新三板企業(yè)來說門檻較高。新三板市場(chǎng)中處于成長階段的掛牌企業(yè)占比較大，資產(chǎn)規(guī)模普遍偏小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也比較弱。新三板企業(yè)發(fā)債中大部分以私募債為主要形式，部分資質(zhì)較好的掛牌企業(yè)嘗試發(fā)行小公募公司債，發(fā)行大公募公司債則需要追加足夠效力的增信措施。目前新三板發(fā)債企業(yè)主體評(píng)級(jí)以 AAA 為主，占比達(dá)到 33%。圖 6：新三板發(fā)債主體評(píng)級(jí)分布17%

10、33%28%22%AAAAA+AAAA-資料來源：Wind, 部分企業(yè)通過附帶有效的增信措施，使得債項(xiàng)評(píng)級(jí)達(dá)到AAA 或者AA+水平。如果轉(zhuǎn)板上市制度正式建立，轉(zhuǎn)板到滬深交易所的企業(yè)再發(fā)債可能依靠自身信用而不再需要擔(dān)保。表 1：新三板掛牌企業(yè)發(fā)行債券概覽發(fā)債企業(yè)債券簡稱債券評(píng)級(jí)發(fā)行規(guī)模(億)發(fā)行方式票面利率擔(dān)保人東方股份19 衢州 01-1私募6.3衢州市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司飛企互聯(lián)PR 飛企債-0.2私募6.5擔(dān)保有限公司美蘭股份18 美蘭 S1-0.2私募7.7賽萊拉18 廣賽 S1AAA0.3私募廣東省融資再7.23擔(dān)保有限公司首創(chuàng)大氣20 大氣債AAA1.5私募北京首都創(chuàng)業(yè)4集團(tuán)有限公

11、司18 樹業(yè)環(huán)AAA2公募廣東省融資再7.5廣東省融資再樹業(yè)環(huán)保保綠色債G18 樹業(yè)AAA2公募 7.5擔(dān)保有限公司廣東省融資再擔(dān)保有限公司維泰股份17 維泰 01-5私募 720 維泰中證信用增進(jìn)股份有限公司中證信用增進(jìn)股份有限公司6公募8AAA17 天圖 02天圖投資6.5公募10AAA17 天圖 01烏魯木齊城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司深圳市高新投集團(tuán)有限公司7.8私募3.4AAA信中利18 信投 S1MTN001AA1.7公募 6.5穎泰生物17 穎泰 01AA+12公募 6.8華邦生命健康股份有限公司19 康富 04AA+5私募6.320 康富 01-5私募6.516 中保 01AA

12、A15私募3.717 中保 Y2AAA5公募5.49中投保17 中保債AAA5公募4.4919 中保 01AAA25公募3.8720 中保 Y1AAA30公募4.47中國康富19 康富 01-10私募 6.5北京中關(guān)村科技融資擔(dān)保有限公司7.5公募0.5AA+浙商創(chuàng)投19 浙投 0119 康富 02-8私募 6.3資料來源：Wind, 新三板掛牌企業(yè)發(fā)債擔(dān)保情況就擔(dān)保情況言，在新三板 13 家發(fā)債掛牌企業(yè)中有 10 家企業(yè)采取了不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保的增信方式，1 家企業(yè)采用了質(zhì)押擔(dān)保的模式，僅有 2 家沒有采取任何擔(dān)保措 施，依靠自身信用完成債券發(fā)行。在不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保中，大多擔(dān)保人都具有

13、地方國有背景，如依托地方政府信譽(yù)建立的專業(yè)融資性擔(dān)保公司，也有部分是由證券公司、保險(xiǎn)公司聯(lián)合出資設(shè)立的專業(yè)綜合性信用服務(wù)機(jī)構(gòu)等。這說明掛牌企業(yè)發(fā)債主要依靠擔(dān)保人完成發(fā)債過程的信用增進(jìn)，提高信用評(píng)級(jí)，以降低融資成本。表 2：新三板掛牌企業(yè)發(fā)行債券擔(dān)保情況發(fā)債企業(yè)債券簡稱債券評(píng)級(jí)增信方式擔(dān)保人擔(dān)保人企業(yè)性質(zhì)東方股份19 衢州 01-不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保衢州市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司地方國有企業(yè)飛企互聯(lián)PR 飛企債-不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保廣東省融資再擔(dān)保有限公司地方國有企業(yè)美蘭股份18 美蘭 S1-質(zhì)押擔(dān)保賽萊拉18 廣賽 S1AAA不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保廣東省融資再擔(dān)保有限公司地方國有企業(yè)首創(chuàng)大氣20 大

14、氣債AAA不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)樹業(yè)環(huán)保18 樹業(yè)環(huán)保綠色債AAA不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保廣東省融資再擔(dān)保有限公司地方國有企業(yè)G18 樹業(yè)AAA不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保廣東省融資再擔(dān)保有限公司地方國有企業(yè)天圖投資17 天圖 01AAA不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保中證信用增進(jìn)股份有限公司其他企業(yè)17 天圖 02AAA不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保中證信用增進(jìn)股份有限公司其他企業(yè)維泰股份17 維泰 01-不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保烏魯木齊城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司地方國有企業(yè)20 維泰MTN001AA信中利18 信投 S1AAA不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保深圳市高新投集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)穎泰生物1

15、7 穎泰 01AA+不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保華邦生命健康股份有限公司民營企業(yè)浙商創(chuàng)投19 浙投 01AA+不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保北京中關(guān)村科技融資擔(dān)保有限公司地方國有企業(yè)中國康富19 康富 01-19 康富 02-19 康富 04AA+20 康富 01-16 中保 01AAA17 中保 Y2AAA17 中保債AAA19 中保 01AAA20 中保 Y1AAA中投保資料來源：Wind, 新三板主要發(fā)債掛牌企業(yè)概況中投保中國投融資擔(dān)保股份有限公司(以下簡稱“中投?！?于 1993 年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由財(cái)政部、原國家經(jīng)貿(mào)委出資成立，是國內(nèi)首家全國性專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，現(xiàn)為國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司成員企業(yè)。2010

16、 年，公司完成增資改制工作，通過引進(jìn)建銀國際、中信資本、鼎暉投資、新加坡政府投資、金石投資、國投創(chuàng)新六家新股東，公司從國有獨(dú)資企業(yè)變更為中外合資企業(yè)。2015 年，采取發(fā)起設(shè)立方式，整體變更為股份有限公司，并掛牌新三板(股票代碼：834777，股票簡稱：中投保)。截至 2019 年底，公司注冊(cè)資本 45 億元，資產(chǎn)總額達(dá) 265 億元，擁有銀行業(yè)務(wù)授信962 億元。中誠信、聯(lián)合資信、大公國際等市場(chǎng)權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分別給予中投保長期主體信用等級(jí) AAA 的評(píng)級(jí)。截至 2019 年底，公司累計(jì)擔(dān)?？傤~達(dá) 5138 億元，共為 2 萬多家客戶提供了擔(dān)保服務(wù)，是目前國內(nèi)成立時(shí)間最早、業(yè)務(wù)規(guī)模最大、產(chǎn)品種類

17、和客戶資源最為豐富、綜合實(shí)力最強(qiáng)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)之一。圖 7：中投保歷年?duì)I收及增速圖 8：中投保歷年銷售凈利率（%）70.00350,000.00350.0060.00300,000.00290.34300.0050.00250,000.00250.0040.00營業(yè)總收入同比(，右軸)200,000.00150,000.00100,000.0060.0066.2070.14200.00150.0012110.07.20050.0030.0064.7543.59 42.72 40.5326.0336.1827.498.9220.0010.0050,000.000.0030.31-19.58-6.31

18、9.3320.490.00-20.0820102011201220132014201520162017201820192020.9-50.000.0020132014201520162017201820192020.9資料來源：Wind,資料來源：Wind,中國康富中國康富國際租賃股份有限公司（簡稱“康富租賃”）于 1988 年由外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)成立，是我國第一批獲批的中外合資融資租賃公司，主營國際租賃、資金融通和運(yùn)用業(yè)務(wù)，注冊(cè)地北京，現(xiàn)注冊(cè)資本 24.98 億元人民幣。康富租賃由中國康華發(fā)展總公司、日本株式會(huì)社富士銀行共同出資設(shè)立，三十多年來，中國康富歷經(jīng)國有企業(yè)、民營企業(yè)、混合所有制企業(yè)的變革

19、；先后六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、四次增資、一次更名。2004 年，三一集團(tuán)收購中國康富 75%的股權(quán)并增資，中國康富成為三一集團(tuán)控股子公司。2014 年，國家核電技術(shù)公司與三一集團(tuán)簽署了中國康富的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，成為中國康富公司控股股東。2015 年 4月，公司由中國康富國際租賃有限公司改制為中國康富國際租賃股份有限公司；2015 年 9 月，公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成功掛牌，股票代碼 833499，成為首家在新三板掛牌的融資租賃大型央企控股企業(yè)?？蹈蛔赓U的融資租賃業(yè)務(wù)正在由股東業(yè)務(wù)向市場(chǎng)化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)主營業(yè)務(wù)為在清潔能源行業(yè)、高端裝備行業(yè)、公共健康行業(yè)以及車輛交通行業(yè)為企業(yè)提供融資租賃服務(wù)。融資租賃

20、業(yè)務(wù)分為直接租賃和售后回租兩種模式。35.00250,000.0060.0030.0030.32200,000.00150,000.00100,000.0051.8948.5250.0042.9040.0030.0022.6320.0025.0020.0015.0010.005.0023.5124.3619.14 18.4516.5413.30 13.7950,000.0010.00-2.35 -0.07.5000.002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020.9圖 9：中國康富歷年?duì)I收及增速圖 10：中國康富歷年銷售凈利率（%）營業(yè)總收入同比(，右軸)0

21、.0038.282014 2015 2016 2017 2018 2019 2020.9-10.00銷售凈利率()資料來源：Wind,資料來源：Wind,天圖投資天圖投資創(chuàng)始于 2002 年，是國內(nèi)最早從事股權(quán)投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)之一。天圖投資率先專注于消費(fèi)品領(lǐng)域的投資，走聚焦和專業(yè)化之路，所投項(xiàng)目涵蓋了創(chuàng)新消費(fèi)、新型零售、消費(fèi)金融三大消費(fèi)升級(jí)方向。2002 年 4 月，天圖創(chuàng)投成立；與此同時(shí)，天圖一期基金成立。2006 年 12 月，天圖一期基金完成投資，同月，天圖成為深圳市創(chuàng)投公會(huì)常務(wù)理事單位。2007 年 3 月，天圖二期基金成立，同年 6 月，天圖創(chuàng)投成為深圳市備案創(chuàng)投企業(yè)。7 月，天圖北京

22、辦公室成立，并成為北京市發(fā)改委備案的創(chuàng)投企業(yè)。2009 年 6 月，天圖興瑞基金成立。2015 年 6月，天圖興北基金成立，11 月，深圳天圖投資管理股份有限公司在“新三板”掛牌，簡稱“天圖投資”，股票代碼 833979。截至目前，天圖投資累計(jì)管理基金及自有資金規(guī)模超過 185 億元人民幣。圖 11：天圖投資歷年?duì)I收及增速圖 12：天圖投資歷年銷售凈利率（%)200,000.00營業(yè)總收入同比(，右軸)400.00200.00100.0020162017201820192020.951.53 40.2077.78 92.93 75.1120132014201554.32150,000.0010

23、0,000.0050,000.000.00237.3419.8641.06312.97 300.00200.00159.55100.000.000.00-100.00-200.00-300.00 24.93 -50,000.00-100,000.002014 -32501.851 2016 2017 2018 2019 2020.9-168.73-100.00-200.00-400.00-500.00-454.99資料來源：Wind,資料來源：Wind,穎泰生物北京穎泰嘉和生物科技股份有限公司成立于2003 年，2011 年與華邦健康（SZ.002004）換股吸收合并，2015 年 10 月在

24、新三板掛牌，2016 年至今入選新三板創(chuàng)新層。公司是以研發(fā)為基礎(chǔ)、以市場(chǎng)需求為先導(dǎo)的農(nóng)化產(chǎn)品供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為農(nóng)藥原藥、中間體及制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和 GLP 技術(shù)服務(wù)。經(jīng)過多年的積累和創(chuàng)新，已形成品種豐富、工藝技術(shù)較為先進(jìn)的除草劑、殺菌劑、殺蟲劑三大品類百余種高品質(zhì)產(chǎn)品，業(yè)務(wù)遍布全球 20 余個(gè)國家和地區(qū)，服務(wù)于 ADAMA（安道麥）、CORTEVA（科迪華）、NUFARM（紐發(fā)姆）、LANXESS（朗盛）等眾多全球大型植物保護(hù)跨國公司。2018 年全球農(nóng)藥銷售第 10 名，國內(nèi)農(nóng)藥銷售龍頭，近三年平均營收規(guī)模近 60 億：穎泰生物蟬聯(lián)多年中國農(nóng)藥行業(yè)銷售百強(qiáng)前三名，近三年平均營收規(guī)模

25、近 60 億元。公司三嗪酮類除草劑、二苯醚類除草劑、酰胺類除草劑具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭力，市場(chǎng)占有率居國內(nèi)前列。2020 上半年疫情之下疊加全球各地病蟲等自然災(zāi)害頻發(fā)，影響到一些國家和地區(qū)的糧食安全，糧食供給及糧食安全的重要性進(jìn)一步凸顯，各國均提升了糧食安全戰(zhàn)略規(guī)劃，農(nóng)藥作為保障糧食安全的重要農(nóng)資用品，重要性同步凸顯。與此同時(shí)，國內(nèi)在原料中間體供應(yīng)不足，企業(yè)限單，供應(yīng)收緊，庫存低位等各方面影響下，農(nóng)藥需求旺盛，行業(yè)景氣度有所提升。分區(qū)域來看，上半年國外銷售收入 14.71 億元，占比 47%，同比增長 2.49%，國內(nèi)銷售收入 16.49 億元，占比 53%，同比增長 34.58%。穎泰生物收入結(jié)

26、構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司差異化產(chǎn)品定位，主打細(xì)分領(lǐng)域“小而美”品種，價(jià)格波動(dòng)受行業(yè)整體周期影響較小。公司產(chǎn)品豐富、靈活組合、生產(chǎn)基地遍布全國構(gòu)建公司核心競(jìng)爭力。圖 13：穎泰生物歷年?duì)I收及增速圖 14：穎泰生物歷年銷售凈利率（%)700,000.00600,000.00500,000.00營業(yè)總收入同比(，右軸)34.7140.0030.0020.008.007.006.005.005.75400,000.0016.8717.2016.04131.0.004.003.00300,000.00200,000.00100,000.000.003.32-8.881.51-15.049.000.00-10.00-20.007.395.965.475.724.244.835.042.001.00 0.002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020201320142015201620172018201920202020E2021E銷售凈利率()資料來源：Wind,資料來源：Wind,新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制對(duì)市場(chǎng)的影響證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在近日出版的輔導(dǎo)讀本中發(fā)表署名文章。易會(huì)滿表示，要大力推動(dòng)長期資金