1、行情回顧上周前三個(gè)交易日橡膠價(jià)格以震蕩抬升為主，近期的價(jià)格上漲主要來自于泰國(guó)洪水的利多支撐。但是隨著洪水退去，洪水實(shí)際影響較弱 ，導(dǎo)致 后兩個(gè)交易日價(jià)格下挫，周四晚夜盤橡膠暴跌。|天膠供需及庫(kù)存 |產(chǎn)量季節(jié)性泰國(guó)和馬來季節(jié)相關(guān)度高，11月-次年2月是高產(chǎn)季，3-5月停割，6-10月為產(chǎn)量回升的過度季節(jié)印尼有兩個(gè)產(chǎn)膠季節(jié)，南部半?yún)^(qū)6-7月開割，北部半?yún)^(qū)10、11月開割，沒有絕對(duì)的高峰期越南和中國(guó)的季節(jié)性相似，當(dāng)前我國(guó)處于停割季，云南產(chǎn)區(qū)今年因?yàn)楹登檠舆t開割，預(yù)計(jì)本周開始新一季開割國(guó)家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泰國(guó)旺產(chǎn)期停產(chǎn)期過渡期旺產(chǎn)期干季-涼季干季-熱季雨季干季-涼

2、季印尼過渡期旺產(chǎn)期減產(chǎn)期過渡期雨季干季雨季馬來旺產(chǎn)期停割期過渡期旺產(chǎn)期雨季干季雨季越南停割期過渡期旺產(chǎn)期過渡期干季雨季干季中國(guó)停割期過渡期旺產(chǎn)期停割期數(shù)據(jù)來源：wind泰國(guó)洪水退去，膠樹受真菌病困擾據(jù)該國(guó)橡膠研究中心2020年11月26日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，泰南地區(qū) 14個(gè)府治出現(xiàn)刺盤孢菌引起的橡膠樹落葉問題，受害面積達(dá)到35 萬7662萊，其中受害面積最多的4府分別是陶公府27萬9315萊、也拉府5萬5180萊、宋卡府5950萊、北大年府4770萊。該病 菌可導(dǎo)致橡膠樹嚴(yán)重落葉從而影響到產(chǎn)量，加上進(jìn)入雨季，所以當(dāng)?shù)啬z農(nóng)割膠次數(shù)減少。泰國(guó)橡膠管理局報(bào)告稱，截至2020年11月，泰國(guó)總受災(zāi)總面積 估計(jì)

3、為65,000 90,000公頃，相當(dāng)于約132,000噸的年產(chǎn)量。雖80%的受災(zāi)地區(qū)仍在邊境地區(qū)，但該疾病已影響到泰國(guó)南部 幾乎所有省份。泰國(guó)政府擔(dān)心的是，在最壞的情況下，由于病原 體已經(jīng)在南部的大多數(shù)地區(qū)扎根，因此在不久的將來受影響的地 區(qū)可能會(huì)迅速蔓延，影響將進(jìn)一步惡化。數(shù)據(jù)來源：wind 隆眾資訊ANRPC最新發(fā)布的報(bào)告稱，2020年1-10月天膠產(chǎn)量878.25萬噸，全球天膠產(chǎn)量累積同比下降8.25%，全球天膠消費(fèi)量同比下降10.23%。先前 ANRPC根據(jù)各個(gè)國(guó)家各月初步值以及該年剩余時(shí)間的預(yù)期數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2020年全球天膠產(chǎn)量同比下降4.9%至1314.9萬噸，全球消費(fèi)量同比下降

4、8.9%至1254.4萬噸。ANRPC天膠產(chǎn)量（千噸）ANRPC天膠消費(fèi)（千噸）10月旺產(chǎn)季產(chǎn)量同比走低數(shù)據(jù)來源：wind10月大部分主產(chǎn)國(guó)同比去年減產(chǎn)數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，wind10月印尼越南同比減產(chǎn)，泰國(guó)、中國(guó)10月 產(chǎn)量接近去年同期，馬來產(chǎn)量同比高于去 年，ANRPC主要成員國(guó)同比依然是減產(chǎn) 的。10月從各主產(chǎn)國(guó)的進(jìn)口量同比增長(zhǎng)明顯今年3-9月，我國(guó)天膠及合成膠累積進(jìn) 口量同比增16.5%，從泰國(guó)馬來越南進(jìn) 口量同比減少，因?yàn)榈蛢r(jià)優(yōu)勢(shì)從印尼進(jìn) 口量激增。原料價(jià)格回落后有所企穩(wěn)截至12月4日，煙片70.74(-1.76)泰銖/千克，杯膠41.35(0)泰銖/千 克，膠水57(+0.5)泰珠

5、/千克。云南停割無報(bào)價(jià)，海南膠乳14500(0) 元/噸，上海國(guó)營(yíng)全乳 13900(-700)，青島保稅區(qū)泰標(biāo)1665(-25)美元/噸，泰標(biāo)混合膠12250(-150)元/噸，順丁膠山東報(bào)價(jià)11600(0)元/ 噸。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)，wind10月輪胎出口情況同環(huán)比皆轉(zhuǎn)好，10月輪胎我國(guó)出口4612萬條，環(huán)比下降3.68%，同比上漲1.68%。1-10月累積出口3.84億條，同比下 降7.78%，累積同比降幅進(jìn)一步收窄。天然橡膠的下游需求70%用于輪胎，內(nèi)需、出口各占一半。中國(guó)往疫情重點(diǎn)區(qū)域出口比例較高。美國(guó)是我國(guó)輪胎出口占比最大的地區(qū)，占比 7%；美國(guó)，英國(guó)，德國(guó)，韓國(guó)，意大利

6、這五國(guó)的輪胎出口占了我國(guó)輪胎出口的16%。半鋼胎輪胎出口歐洲占比32%，全鋼胎出口歐洲占比 21%，出口美國(guó)8%。我國(guó)輪胎出口量（萬條）我國(guó)輪胎產(chǎn)量（萬條）近期受提價(jià)影響輪胎出口訂單減少數(shù)據(jù)來源：wind歐洲車市開始起底回暖，但同比差距依舊很大根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù) 顯示，今年8月份，歐盟乘用車市場(chǎng)新車銷量達(dá) 769,525輛，同比下跌18.9%。除塞浦路斯外，其他 國(guó)家均出現(xiàn)不同程度的跌幅。從四個(gè)主要?dú)W盟市場(chǎng)來 看，意大利表現(xiàn)最好，略微下降0.4%；西班牙下降 10.1%；法國(guó)下降19.8%；德國(guó)下降20%。1-8月歐盟乘用車市場(chǎng)新車需求同比收縮32%至 6,123

7、,852輛，比去年同期減少了290萬輛。其中， 西班牙跌幅最大（-40.6%），其次是意大利（- 38.9%），法國(guó)（-32.0%）和德國(guó)（-28.8%）。8月日本汽車制造商全球總銷量同比下降14%，已經(jīng) 連續(xù)6個(gè)月下滑。數(shù)據(jù)來源：wind截至12月3日，中國(guó)全鋼胎開工率為75.21%，環(huán)比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)，半鋼胎開工率為71.25%，環(huán)比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)。半鋼胎方面，月初半鋼胎廠家開工基本持穩(wěn)，目前國(guó)內(nèi)一線品牌半鋼胎廠家開工基本處于滿產(chǎn)水平，山東地區(qū)工廠因前期內(nèi)銷部分型號(hào)存缺貨現(xiàn)象，月初廠家開工 亦是高位運(yùn)行。廠家出貨方面，月初內(nèi)銷市場(chǎng)出貨一般，外銷受集裝箱短缺影響出貨緩慢。政策方面

8、，少數(shù)工廠發(fā)布漲價(jià)公告，多數(shù)工廠維持觀望態(tài)勢(shì)。全鋼胎方面，前期限產(chǎn)廠家開工逐漸恢復(fù)至高位，加之多數(shù)廠家外銷訂單充足，排產(chǎn)積極仍然較高，帶動(dòng)整體樣本開工率小幅上漲。廠家出貨方面，月初廠家內(nèi)外 銷出貨均較為緩慢，受海運(yùn)費(fèi)上漲影響，部分外銷訂單發(fā)貨時(shí)間推遲。政策方面，月初山東及部分一線品牌廠家發(fā)布漲價(jià)通知，另有部分山東廠家存漲價(jià)預(yù)期。全鋼胎開工率（%）半鋼胎開工率（%）環(huán)保限產(chǎn)，部分地區(qū)開工率下調(diào)數(shù)據(jù)來源：wind，隆眾資訊10月份，重型貨車銷13.8萬輛，環(huán)比下降8.4%，同比增長(zhǎng)50.6%；1-10月，重型貨車銷137.4萬輛，同比增長(zhǎng)40.2%。中國(guó)重卡市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)七個(gè)月刷新當(dāng)月銷量紀(jì)錄。這種

9、連續(xù)多個(gè)月井噴式的增長(zhǎng)，全球重卡行業(yè)發(fā)展史上也沒有出現(xiàn)過：1月份，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)銷量達(dá)到11.66萬輛，創(chuàng)下當(dāng)月歷史新 高；2、3月份市場(chǎng)受疫情影響，分別同比下滑52%、19%；4月份，市場(chǎng)快速反彈，當(dāng)月銷量刷新了全球重卡月銷量紀(jì)錄，達(dá)到19.1萬輛，同比增長(zhǎng)61%；5月份，重卡市場(chǎng)銷售 17.9萬輛（同比增長(zhǎng)66%）；6月份，重卡市場(chǎng)銷量達(dá)到16.9萬輛，同比猛漲63%，刷新當(dāng)月歷史紀(jì)錄；7月份，重卡市場(chǎng)銷量達(dá)到14.4萬輛，同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，增幅高達(dá)90%。 8月，重卡行業(yè)銷量為13萬輛，同比上漲77.5%；9月份，重卡市場(chǎng)當(dāng)月銷量達(dá)到13.6萬輛，同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，增幅與今年6月份比較接近

10、，達(dá)到63%左右。重卡產(chǎn)量（輛）重卡銷量（輛）10月重卡環(huán)比同比高增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來源：第一商用車網(wǎng)，wind乘聯(lián)會(huì)發(fā)布11月乘用車市場(chǎng)周度批發(fā)走勢(shì)?？傮w看，11月前兩周的銷量同比增長(zhǎng)11%，增長(zhǎng)相對(duì)較平穩(wěn)。11月前兩周廠商批發(fā)環(huán)比10月同期增長(zhǎng)38%，工作日長(zhǎng) 的優(yōu)勢(shì)較明顯。2020年11月18日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署提振大宗消費(fèi)重點(diǎn)消費(fèi)和促進(jìn)釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力。會(huì)議指出，要穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)。鼓勵(lì) 各地調(diào)整優(yōu)化限購(gòu)措施，增加號(hào)牌指標(biāo)投放。開展新一輪汽車下鄉(xiāng)和以舊換新，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)對(duì)農(nóng)村居民購(gòu)買3.5噸及以下貨車、1.6升及以下排量乘用車，對(duì) 居民淘汰國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)汽車

11、并購(gòu)買新車，給予補(bǔ)貼。加強(qiáng)停車場(chǎng)、充電樁等設(shè)施建設(shè)。將會(huì)對(duì)后市汽車市場(chǎng)有所提振。中國(guó)汽車產(chǎn)量（輛）中國(guó)汽車銷量（輛）汽車11月依舊保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭數(shù)據(jù)來源：wind2020年11月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為60.5%，較上月上升了6.4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降2.0個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。10月汽車庫(kù)存94.2萬輛，環(huán)比下降3.98%，1-10月累積同比下降7.95%。10月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)54.1，環(huán)比基本持平。10月汽車經(jīng)銷商物流系數(shù)1.57，環(huán)比基本持平，庫(kù)存水平回歸至警戒線水平以內(nèi)。（根據(jù)國(guó)際同行業(yè)通行的慣例，庫(kù)存系數(shù)在0.81.2之間，反映庫(kù)存處在合理范 圍；庫(kù)存系數(shù)

12、 1.5，反映庫(kù)存達(dá)到警戒水平，需要關(guān)注；庫(kù)存系數(shù)2.5，反映庫(kù)存過高，經(jīng)營(yíng)壓力和風(fēng)險(xiǎn)都非常大）中國(guó)汽車庫(kù)存（萬輛）汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)11月汽車庫(kù)存環(huán)比上升數(shù)據(jù)來源：wind青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存（噸）上期所庫(kù)存?zhèn)}單（噸）到港量減少，保稅區(qū)深色膠庫(kù)存去化數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所，隆眾資訊，wind截至11月29日，保稅庫(kù)存12.76萬噸，環(huán)比上漲1.67%，一般貿(mào)易庫(kù)存66.08萬噸，環(huán)比下降0.97%。混合膠庫(kù)存本周震蕩反彈。截至11月27日交易所RU倉(cāng)單73810噸，從交易所公布的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單到期數(shù)量來看，11月會(huì)有16多萬噸的倉(cāng)單集中注銷，從當(dāng)下的總倉(cāng)單量來推算，集中注銷后僅剩6萬噸20

13、20新全乳倉(cāng)單。|基差、價(jià)差|基差環(huán)比再度走弱截至周五收盤，全乳現(xiàn)貨和RU2005基差為-980元，基差環(huán)比上周z 再度走弱?；旌夏z貼水滬膠01合約2630元，混合膠本周貼水幅度基本持平。青島保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，對(duì)深色膠形成支撐，混合和ru盤面基差走 強(qiáng)。雖然當(dāng)前價(jià)差套利窗口早已打開，但混合膠基差能否回歸還是再度走 擴(kuò)也是當(dāng)前很大的不確定因素。數(shù)據(jù)來源：wind1-9價(jià)差back結(jié)構(gòu)，9-5,5-1contango上周月間價(jià)差有發(fā)生了微妙變化，1-9價(jià)差呈現(xiàn) back結(jié)構(gòu)，收至-185元，9-5價(jià)差呈現(xiàn)contango 結(jié)構(gòu)，收至-80元，5-1價(jià)差呈現(xiàn)contango結(jié)構(gòu)， 收至265元。截

14、至到11月20日夜盤收盤，RU主力-NR主力收至4165元，價(jià)差環(huán)比上周走擴(kuò)。淺色膠和深色膠的結(jié)構(gòu)分化依然存在，導(dǎo)致RU-NR主力價(jià)差今年同比去年同期大幅走高，全乳新倉(cāng)單注冊(cè)量依舊很少，且12月面臨停割，導(dǎo)致整體基本面偏強(qiáng)，但 進(jìn)口膠（標(biāo)膠和混合膠）庫(kù)存高位 ，基本面偏弱。不過近期到港量減少疊加下游拿貨出庫(kù)增加帶來了青島保稅區(qū)混合膠的持續(xù)去庫(kù)，對(duì)混合膠及20號(hào)膠盤面形成一 定支撐，深色膠和淺色膠的矛盾一定程度上有所緩解。滬膠-20號(hào)膠主力價(jià)差（元/噸）全乳-20號(hào)膠現(xiàn)貨價(jià)差 （元/噸）滬膠-20號(hào)膠價(jià)差環(huán)比走擴(kuò)數(shù)據(jù)來源：wind|策略展望 |基本面情況總結(jié)供需:原料價(jià)格在前期大幅下挫后重新企穩(wěn)

15、抬升；濃乳廠收購(gòu)價(jià)格高于全乳廠2000元，交割品緊缺邏輯依然存在；東南亞物侯條件不穩(wěn)定，多地降雨量同比往年偏多，泰國(guó)近日部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇天氣；四季度消費(fèi)旺季到來，疊加金九銀十，汽車11月數(shù)據(jù)保持同比高增長(zhǎng)，輪胎廠開工率保持高位；隨著到港量減少，保稅區(qū)庫(kù)存逐漸去化，全乳淺色膠和標(biāo)膠混合膠結(jié)構(gòu)分化有所緩和。庫(kù)存：截至11月29日，保稅庫(kù)存12.76萬噸，環(huán)比上漲1.67%，一般貿(mào)易庫(kù)存66.08萬噸，環(huán)比下降0.97%?；旌夏z庫(kù)存本周震蕩反彈。截至11月27日交易所RU倉(cāng)單73810噸，從交易所公布的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單到期數(shù)量來看，11月會(huì)有16多萬噸的倉(cāng)單集中注銷，從當(dāng)下的總倉(cāng)單量來推算，集中注銷后僅剩6

16、萬噸2020新全乳倉(cāng)單。宏觀近幾日宏觀轉(zhuǎn)暖。矛盾停割季臨近全乳交割品依舊緊缺、國(guó)內(nèi)年底需求旺季 & 海外疫情爆發(fā)，海外需求走弱分析：上周前三個(gè)交易日橡膠價(jià)格以震蕩抬升為主，近期的價(jià)格上漲主要來自于泰國(guó)洪水的利多支撐。但是隨著洪水退去，洪水實(shí)際 影響較弱 ，導(dǎo)致后兩個(gè)交易日價(jià)格下挫，周四晚夜盤橡膠暴跌。近期市場(chǎng)炒作的泰國(guó)洪水，從市場(chǎng)了解到，在周三后洪水有所緩解， 降雨減少，對(duì)橡膠樹沒有造成實(shí)質(zhì)的影響。從最新跟蹤的泰國(guó)原材料報(bào)價(jià)來看，泰國(guó)原料價(jià)格沒有發(fā)生下跌，依然保持漲勢(shì)。因此可 以認(rèn)為是利多因素的放緩，但沒有確切的利空。短期內(nèi)的行情有基本面做備書，情緒和資金推動(dòng)主導(dǎo)。中長(zhǎng)線看漲的理由有交割品少、洪水臺(tái)風(fēng)、國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近停割、下游國(guó)內(nèi)需求數(shù)據(jù)支撐，即供應(yīng)端有收縮，