1、皚資產(chǎn)專用性與員般工薪酬的關(guān)系研懊究癌普通員工薪酬是挨一個廣受社會各哀界關(guān)注的議題。扳當(dāng)前通過拉動內(nèi)疤需抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)敗的呼聲再次將公佰眾的焦點集中到稗了普通員工的薪拔酬。普通員工的把薪酬由什么因素叭來決定，是理論背界和實務(wù)界關(guān)注班的重要問題。昂來自資料搜索網(wǎng)跋(www.37捌) 白海量資料下載扮國內(nèi)外對薪酬的凹研究集中于對經(jīng)版理人薪酬的研究版，這是因為對高斑管薪酬的研究有瓣較為明確的理論按基礎(chǔ)靶暗委托代理理論，扳其邏輯是通過對稗經(jīng)理人員薪酬契拜約的設(shè)計，盡可伴能使經(jīng)理人和股唉東的利益相一致靶，從而使得經(jīng)理扳為股東利益服務(wù)岸。以這一理論為哎依據(jù)，眾多的文胺獻(xiàn)研究了高管薪靶酬契約的影響因疤素，如探

2、討凹公司業(yè)績、懊公司規(guī)模、資本巴結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征襖、政府管制、經(jīng)藹理人的年齡、任哎職期間、是否企罷業(yè)創(chuàng)始人等因素盎對高管薪酬契約芭的影響。稗學(xué)術(shù)界對普通員挨工薪酬的研究比懊較匱乏，一個重暗要的原因是缺乏疤較好的理論基礎(chǔ)叭捌能很好解釋高管艾薪酬契約的委托俺代理理論較難直安接套用到普通職愛工薪酬契約上。瓣人們認(rèn)為，行業(yè)跋、省份等因素對白職工薪酬產(chǎn)生了挨重要影響，但目愛前還沒有一個清皚晰的理論框架來艾解釋普通爸員工板薪酬由什么來叭決定爸。奧本文基于產(chǎn)權(quán)理擺論中的資產(chǎn)專用氨性理論，試圖構(gòu)扒建關(guān)于普通員工搬薪酬契約影響因柏素的分析框架。凹從Willia拜ms哀on關(guān)于資產(chǎn)專按用性的討論出發(fā)唉，本文依循如下

3、敖邏輯思路來論證伴企業(yè)資產(chǎn)專用性敗對職工薪酬的影熬響機(jī)制：企業(yè)為半了在市場競爭中鞍勝出，需要進(jìn)行哎專用性投資，而斑專用性資產(chǎn)作用扮的發(fā)揮，需要專頒用性人力資本與拌之匹配。但這并耙不意味著契約雙昂方胺澳企業(yè)和勞動者皚一定熬相互套牢（ho埃ld-up），霸相反，由于勞動般者的人力資本具愛有更大的適應(yīng)性俺和可遷移性，致埃使企業(yè)為了保證懊自己的專有性投擺資的收回，需要藹向勞動者支付更熬高的溢價（pr傲emium）來皚挽留勞動者。由版此，我們提出了芭本文的核心皚假說白：資產(chǎn)專用性越笆高的企業(yè)，將會盎向員工支付更高矮的薪酬。邦中國從八2007年1月疤1日啊開始實施的新企啊業(yè)會計準(zhǔn)則要求笆上市公司詳細(xì)披懊露

4、職工薪酬的明矮細(xì)資料，為我們唉進(jìn)行實證檢驗提挨供了數(shù)據(jù)。愛對2007年度隘滬深兩市的上市敖公司的實證研究骯，在一定程度上邦支持了本文的靶假說隘：在職工薪酬的哎中低水平區(qū)間（氨年薪8萬以下，挨占全部樣本的約爸3/4昂），企業(yè)資產(chǎn)專敖用性越高，職工愛薪酬般越高。凹同時本文發(fā)現(xiàn)如哀果將職工薪酬區(qū)暗分為工資性凹薪酬頒（扮工資、獎金、津皚貼和補(bǔ)貼扮）和非工資性礙薪酬翱（哎職工福利費、社埃會保險等岸），那么在整體巴樣本上如下結(jié)論跋都成立：企業(yè)資癌產(chǎn)專用性越高，版職工藹非工資性爸薪酬敖越高。胺這說明對于普通翱員工而言，薪酬奧契約可能是復(fù)雜罷的：在薪酬水平版不高的區(qū)間，薪昂酬總額和非工資愛性暗薪酬半都隨著企業(yè)

5、資產(chǎn)百專用性的提高而佰提高；但是在薪敖酬水平較高的區(qū)礙間，由于工資性扮薪酬隘受到管制等可能頒的原因，從而導(dǎo)骯致只有非工資性俺薪酬奧隨著企業(yè)資產(chǎn)專阿用性的提高而提稗高。案本文同時研究了岸制度環(huán)境對上述昂結(jié)論的影響。我拌們發(fā)現(xiàn)：耙（1）資產(chǎn)專用敗性與員工薪酬之胺間的正相關(guān)關(guān)系絆，在市場競爭強(qiáng)骯度高的行業(yè)中更扮為顯著；巴（2）資產(chǎn)專用扮性與員工薪酬之按間的正相關(guān)關(guān)系盎，在市場化程度襖高也就是勞動力扳流動更加便利的岸地區(qū)中更為顯著挨。氨本文從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)爸學(xué)的資產(chǎn)專用性骯理論，為普通員罷工的薪酬決定機(jī)癌理建立了理論框罷架，并用實證數(shù)傲據(jù)初步驗證了這暗一框架。柏關(guān)鍵詞： 般職工薪酬 非爸工資性薪酬 絆資產(chǎn)專

6、用性 拔市場化水平 伴產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)耙度安The Eff八ect of 奧Asset S半pecific礙ity on 白Employe板e Salar唉y傲Abstrac靶t頒N佰on-m昂anageri鞍al阿 employ唉ee sala芭ry is a百 topic 爸that pe拔ople pa絆y close叭 attent哀ion to.稗 皚C按urrentl把y, the 瓣public 柏focus o唉n it ag隘ain bec百ause 艾prom半oting d皚omestic霸 demand笆 is dee拜med as 拔an 氨effecti辦ve斑 wa

7、y to百 resist挨 the gl白o(hù)bal fi爸nancial把 crisis辦. To fi罷nd out 班the det把erminan邦ts of s愛tuff sa癌lary is背 a crit唉ical pr扳oblem b頒oth in 癌theory 懊and in 柏practic擺e.礙Most re扒search 昂in the 辦field o把f compe柏nsation半 is abo疤ut mana艾gement 耙compens哎ation. 扒Because傲 there 敖is a cl巴ear the百ory to 襖explain礙 man

8、age佰ment c胺ompensa笆tion班 contra拌ct -按 the Pr爸incipal挨-agent 盎T扒heory襖. 瓣Its骯 logic 拜is: 拌enterpr百ise哎s shoul芭d desig扳n manag邦er俺跋s c埃ompensa敖tion稗 contra靶ct in s疤uch a m奧anner t皚hat man疤ager版埃s profi背t will 辦be coin襖cide wi班th that罷 of the氨 stockh半older礙半s. Base頒d on th胺is theo絆ry, a g伴reat nu瓣mber

9、of安 articl把es appe伴ared to吧 study 拌the det懊erminan敗ts of m翱anageme藹nt c艾ompensa哀tion隘 contra啊ct. 頒F襖or exam耙ple, ho扮w does 耙enterpr澳ise骯 size, 頒capital八 struct熬ure,搬 indust安ry絆 charac拌teristi跋cs熬, gover凹nment佰 behavi癌or, man八ager斑澳s age, 辦tenure 哎period,邦 founde隘r or 盎success凹o(jì)r頒 influe扒nce c稗ompens

10、a把tion版 contra愛ct.凹Researc藹hes on 靶non-man拜agerial辦 employ爸ee sala半ry are疤 a lot 擺fewer t埃han on 按managem疤ent c佰ompensa熬tion;暗 a 盎crucial暗 reason襖 is tha挨t there耙 is not巴 a clea般r theor班y to ex胺plain i半t. 半The Pri扒ncipal-霸agent 澳T拔heory氨 is 熬use疤less in板 explai鞍ning st百aff sal愛ary alt瓣hough i佰t can

11、e擺xplain 敖managem艾ent c愛ompensa哀tion盎 really笆 well. 癌People翱 genera拔lly bel壩ieve fa奧ctors s伴uch as 百industr奧y and 壩provinc疤e般 have a稗n impac白t on em柏ployee 傲salary,案 howeve柏r, 拌theoret藹ical fr跋amework唉 has no般t been 敗set up 般to 邦analyze白 determ骯inants 敗of non-哎m氨anageri翱al壩 employ哎ee sala壩ry 壩contra

12、c扮t半 yet. 白O柏ur stud敗y is ba斑sed on 扒Asset S爸pecific爸ity The隘ory, wh背ich is 班an impo百rtant p拌art of 頒P愛roperty矮 背R藹ights扳 Theory澳. 般W罷e attem凹pt to s白et up a擺 拔framewo盎rk岸 to ana哎lyze wh拔ich fac礙tors in扮fluence伴 non-m隘anageri般al柏 employ盎ee sala版ry cont稗r(nóng)act.拜Our stu皚dy begi靶ns with邦 a 氨discuss絆ion翱

13、about 敗asset s隘pecific絆ity 拔by Will捌iamson凹. 艾T奧hen 捌we cont傲inue to半 analyz埃e the 疤mechani凹sm癌 of the白 effect按 of ass罷et spec背ificity絆 on emp斑loyee s般alary, 靶our log翱ic is a翱s follo愛ws: the皚 氨enterpr胺ise邦 need t八o inves氨t in sp版ecializ霸ed asse笆ts to w罷in 扮in the 捌fierce 胺competi挨tion耙 in pro癌duct m

14、a艾rket. 霸Enterpr哀ise盎 need t澳o inves澳t in sp靶ecializ跋ed huma板n capit癌al so t傲hat the絆 specia鞍l(fā)ized a跋ssets a俺re full挨y emplo奧yed. 扒B礙ut this八 does n霸ot mean巴 both p骯arties-岸- the 把enterpr癌ise奧 and th叭e emplo伴yee埃mutual安 埃hold-up埃, 斑actuall澳y, as扳 employ俺ee澳 can sh扳ift to 暗a new 佰job, an瓣d暗 adapt 艾to

15、 a ne澳w envir艾onment 邦relativ邦ely eas般ier,搬 enterp吧rise吧 has to哀 pay it霸s emplo扮yee mor跋e 扒premium骯s斑 to let岸 柏him凹 stay,吧 or藹 暗its頒 invest癌ment in愛 specia巴lized a唉ssets c頒ould no半t be re背covered俺. 隘Therefo八re礙, we de斑rive ou拔r 傲essenti熬al矮 頒hypothe懊sis礙: emplo扒yee sal版ary is 矮higher 辦in 啊enterpr拌is

16、e哀s with 翱more sp搬ecializ叭ed asse瓣ts.愛T傲he new 巴“Accoun吧ting St胺andard 哎for Ent扮erprise昂s” of皚 盎China襖 骯require愛s岸 俺listed 澳compan盎ies to 埃disclos拌e艾 辦detaile氨d癌 伴informa疤tion奧 about 罷s鞍taff岸 r罷emunera邦tion扮 p昂ayables愛 since 藹January耙 1哎st跋, 2007板, this 靶new 隘regulat阿ion凹 provid癌es 氨us岸 with d白ata f

17、or扳 e愛mpirica笆l板 a疤nalysis盎.暗O辦ur e盎mpirica癌l跋 resear拌ch on 癌listed 暗compan鞍ies of 藹Shangha芭i and S捌henzhen跋 stock 霸markets挨 suppor白ts our 凹hypothe埃sis矮 to som把e exten案t: when辦 employ巴ee sala壩ry is n叭ot high啊 (no mo背re than般 80,000襖 per ye把a(bǔ)r, mak暗ing up 扳about 7白5% of t埃he whol唉e sampl艾e), emp啊loye

18、e s案alary i百s highe岸r in 愛enterpr邦ise按s氨 with m拔ore spe懊cialize巴d asset骯s.稗Further爸more暗, we fi澳nd that白 if we 靶separat骯e襖 non-wa傲ge (wel皚fare et擺 al.) i矮ncome 傲from矮 wage i熬ncome, 安then th澳e follo傲wing 癌conclus骯ion半 is 白true矮 in the疤 whole 爸sample:案 employ霸ee non-瓣wage in瓣come is疤 higher骯 in 昂enter

19、pr阿ise辦s with 暗more sp澳ecializ敖ed asse頒ts.伴Our con啊clusion扮s indic藹ate tha癌t salar稗y contr頒act cou霸ld be 靶complic藹ated挨 to 般employe敗e:胺 when s按alary i吧s not h昂igh, to愛tal sal疤ary and叭 non-wa罷ge sala般ry incr爸eases w奧hen spe唉cialize襖d asset壩s are i疤nvested拌 in; wh澳en sala案ry is h安igh, on靶l(wèi)y non-挨wage

20、sa把lary in八creases矮 when s安peciali靶zed ass扮ets are疤 invest藹ed in. 哀One矮 襖possibl般e頒 reason阿 for th礙is 拌phenome拜non巴 is tha跋t 拌wage捌 income笆 is r八estrict埃ed盎 when i百t is at罷 high l襖evel. 隘W拜e also 案pay att昂ention 案to the 耙effect 扮of 懊institu盎tional 挨environ芭ment俺 on the澳 above 邦e稗mpirica芭l熬 把result啊s

21、骯,暗 and敖 we案 find t懊hat:隘(1)The 熬positiv罷e哎 relati唉on betw胺een ass拌et spec耙ificity叭 and em啊ployee 拌salary 鞍is stro氨nger in安 瓣industr爸ies whe笆re 辦product胺 market板 compet柏ition i暗s頒 more i愛ntense;俺(2) The案 稗positiv芭e搬 relati愛on betw吧een ass伴et spec敗ificity芭 and em皚ployee 愛salary 八is stro艾nger in跋 area

22、s 百where l岸abor ma俺rket is罷 well d澳evelope班d.唉I扒n this 叭article矮, we se白t up a 啊theoret奧ical fr罷amework藹 to ana版lyze 八determi艾nant般 邦mechani跋sm挨 of non般-m艾anageri愛al哎 employ艾ee sala凹ry cont矮ract ba案sed on 絆Asset S辦pecific唉ity T扮heory靶，按 癌which i翱s a par百t of P敗roperty疤 班R阿ights 罷E哀conomic凹s絆, and o暗

23、ur e百mpirica把l傲 result扮s also 癌prove i疤t 癌basical阿ly白.隘Key 拌W藹ords:熬 Employ扒ee sala藹ry Non伴-wage s藹alary 奧Asset s靶pecific八ity 懊E扮xtent o埃f 半m熬arketiz盎ation擺 I矮ntensit愛y of 礙product辦 搬competi氨tion目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc230971718 巴第一章氨 絆引言搬 PAGEREF _Toc230971718 h 半1 HYPERLINK l _Toc2309717

24、19 艾第一節(jié)巴 胺研究內(nèi)容及意義柏 PAGEREF _Toc230971719 h 唉1 HYPERLINK l _Toc230971720 襖第二節(jié)愛 班研究方法斑與癌創(chuàng)新點哀 PAGEREF _Toc230971720 h 翱3 HYPERLINK l _Toc230971721 按第三節(jié)矮 藹論文結(jié)構(gòu)拜 PAGEREF _Toc230971721 h 啊3 HYPERLINK l _Toc230971722 拔第二章巴 背文獻(xiàn)回顧吧 PAGEREF _Toc230971722 h 傲5 HYPERLINK l _Toc230971723 拌第一節(jié)皚 擺關(guān)于薪酬的文獻(xiàn)唉回顧邦 PAGER

25、EF _Toc230971723 h 癌5 HYPERLINK l _Toc230971724 礙一、職工薪酬釋凹義氨 PAGEREF _Toc230971724 h 稗5 HYPERLINK l _Toc230971725 按二、關(guān)于高管薪骯酬的研究拜 PAGEREF _Toc230971725 h 笆5 HYPERLINK l _Toc230971726 艾三、關(guān)于普通員案工薪酬的研究盎 PAGEREF _Toc230971726 h 佰7 HYPERLINK l _Toc230971727 斑第二節(jié)凹 熬關(guān)于哀資辦產(chǎn)藹專用性的文獻(xiàn)回昂顧骯 PAGEREF _Toc230971727 h

26、笆8 HYPERLINK l _Toc230971728 跋第三章叭 啊制度背景分析與安研究芭假說傲的提出白 PAGEREF _Toc230971728 h 挨10 HYPERLINK l _Toc230971729 愛第一節(jié)案 傲制度背景分析扒 PAGEREF _Toc230971729 h 骯10 HYPERLINK l _Toc230971730 啊一、我國的薪酬澳體制改革歷程拔 PAGEREF _Toc230971730 h 盎10 HYPERLINK l _Toc230971731 襖二、我國的工業(yè)板化與資產(chǎn)專用性芭進(jìn)程俺 PAGEREF _Toc230971731 h 版12 HY

27、PERLINK l _Toc230971732 背第二節(jié)按 按研究芭假說熬的提出癌 PAGEREF _Toc230971732 h 伴13 HYPERLINK l _Toc230971733 癌一、佰假說敖一的提出邦 PAGEREF _Toc230971733 h 埃13 HYPERLINK l _Toc230971734 案二、柏假說半二的提出笆 PAGEREF _Toc230971734 h 佰15 HYPERLINK l _Toc230971735 般三、懊假說霸三的提出班 PAGEREF _Toc230971735 h 拜15 HYPERLINK l _Toc230971736 半第三

28、節(jié)罷 佰對研究邦假說凹的特殊說明般 PAGEREF _Toc230971736 h 版16 HYPERLINK l _Toc230971737 稗第四章壩 伴研究設(shè)計與描述版性統(tǒng)計矮 PAGEREF _Toc230971737 h 鞍18 HYPERLINK l _Toc230971738 按第一節(jié)拜 拜研究設(shè)計哀 PAGEREF _Toc230971738 h 骯18 HYPERLINK l _Toc230971739 叭一、樣本選擇岸 PAGEREF _Toc230971739 h 靶18 HYPERLINK l _Toc230971740 哎二、數(shù)據(jù)來源巴 PAGEREF _Toc230

29、971740 h 哎18 HYPERLINK l _Toc230971741 案三、變量的選擇吧與定義哎 PAGEREF _Toc230971741 h 跋19 HYPERLINK l _Toc230971742 霸四、模型設(shè)計捌 PAGEREF _Toc230971742 h 跋21 HYPERLINK l _Toc230971743 八第二節(jié)俺 唉描述性統(tǒng)計絆 PAGEREF _Toc230971743 h 安22 HYPERLINK l _Toc230971744 昂一、職工薪酬的吧描述性統(tǒng)計暗 PAGEREF _Toc230971744 h 癌22 HYPERLINK l _Toc23

30、0971745 隘二、主要頒變量的描述性統(tǒng)俺計斑 PAGEREF _Toc230971745 h 皚26 HYPERLINK l _Toc230971746 八第五章耙 壩實證檢驗與分析佰 PAGEREF _Toc230971746 h 皚28 HYPERLINK l _Toc230971747 岸第一節(jié)扳 凹資產(chǎn)專用性與職礙工薪酬間關(guān)系的挨檢驗巴 PAGEREF _Toc230971747 h 背28 HYPERLINK l _Toc230971748 艾一、不同薪酬水爸平的檢驗翱 PAGEREF _Toc230971748 h 胺28 HYPERLINK l _Toc230971749 柏

31、二、用非工資性安薪酬替代職工薪霸酬總額把 PAGEREF _Toc230971749 h 壩30 HYPERLINK l _Toc230971750 叭第二節(jié)霸 疤市場化程度對職唉工薪酬的影響柏 PAGEREF _Toc230971750 h 爸32 HYPERLINK l _Toc230971751 百一、不同薪酬水隘平的檢驗岸 PAGEREF _Toc230971751 h 佰32 HYPERLINK l _Toc230971752 昂二、用非工資性叭薪酬替代職工薪版酬總額柏 PAGEREF _Toc230971752 h 扳33 HYPERLINK l _Toc230971753 班第三

32、節(jié)愛 皚產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)扒度對職工薪酬的哎影響爸 PAGEREF _Toc230971753 h 版36 HYPERLINK l _Toc230971754 搬一、不同薪酬水暗平的檢驗襖 PAGEREF _Toc230971754 h 擺36 HYPERLINK l _Toc230971755 愛二、用非工資性澳薪酬替代職工薪愛酬總額扳 PAGEREF _Toc230971755 h 板37 HYPERLINK l _Toc230971756 挨第四節(jié)奧 扒敏感性分析耙 PAGEREF _Toc230971756 h 拔40 HYPERLINK l _Toc230971757 稗第六章搬 扒研究

33、結(jié)論與局限版性唉 PAGEREF _Toc230971757 h 巴44 HYPERLINK l _Toc230971758 傲第一節(jié)拔 啊研究結(jié)論耙 PAGEREF _Toc230971758 h 邦44 HYPERLINK l _Toc230971759 巴第二節(jié)辦 岸研究局限性敖 PAGEREF _Toc230971759 h 扮45 HYPERLINK l _Toc230971760 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc230971760 h 47第一章 引言矮第一節(jié) 研究愛內(nèi)容及意義拌普通員工薪酬是芭一個廣受社會各邦界關(guān)注的議題。傲我國自改革開放白以來，逐漸放寬襖了對薪酬的管制皚，特別

34、是對勞動扳者薪酬部分，除襖了規(guī)定有最低工胺資外，幾乎不再背設(shè)定限制。隨著愛我國經(jīng)濟(jì)的增長靶及勞動力市場的昂完善，我國在崗岸職工平均工資逐唉年顯著上漲（如翱圖1.1所示）唉，改革開放的3按0年中，職工工八資水平從197擺8年的615元皚上漲到2000伴年的9371元耙，扳再到2007年胺的爸24932邦元（中國統(tǒng)計年板鑒，2008）笆。叭圖1.1 1襖978年20把07年我國在崗扒職工平均工資 數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒（2008）按當(dāng)前通過拉動內(nèi)爸需抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)拌的呼聲再次將公頒眾的焦點集中到哎了普通員工的薪斑酬。普通員工的扮薪酬由什么因素唉來決定，是理論巴界和實務(wù)界關(guān)注辦的重要問題。藹國內(nèi)外對薪

35、酬的搬研究集中于對經(jīng)懊理人薪酬的研究氨，這是因為對高吧管薪酬的研究有奧較為明確的理論拔基礎(chǔ)般瓣委托代理理論，俺其邏輯是通過對鞍經(jīng)理人員薪酬契澳約的設(shè)計，盡可霸能使經(jīng)理人和股奧東的利益相一致靶，從而使得經(jīng)理岸為股東利益服務(wù)版。以這一理論為埃依據(jù)，眾多的文矮獻(xiàn)研究了高管薪頒酬契約的決定因隘素，如探討翱公司業(yè)績、凹公司規(guī)模、資本半結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征哀、政府管制、經(jīng)搬理人的年齡、任埃職期間、是否企叭業(yè)創(chuàng)始人等因素敗對高管薪酬契約皚的影響。安學(xué)術(shù)界對普通員艾工薪酬的研究比辦較匱乏，人們認(rèn)熬為，行業(yè)、省份礙等因素對職工薪翱酬產(chǎn)生了重要影隘響，但目前還沒霸有一個清晰的理啊論框架來解釋普跋通擺員工熬薪酬最終由什么

36、矮來決定。把事實上，產(chǎn)權(quán)理隘論中的資產(chǎn)專用八性理論可能是解扳釋普通員工薪酬霸決定機(jī)理的重要安突破口。傲在過去30年的捌發(fā)展中，我國企挨業(yè)進(jìn)行了大量的岸資本積累，如圖八1.2所示，且吧積累速度逐年遞版增，2002年骯后資本形成的速靶度更快。這勢必瓣使得企業(yè)的資產(chǎn)拌專用性程度提高礙。資本的積累除啊了帶來國家財富扒的增長，是否澳會氨對微觀個體的薪耙酬水平帶來影響鞍呢？ 傲圖1.2 我耙國1978年版2007年資本懊形成總額數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒（2008）。資本形成總額項目摘自國內(nèi)生產(chǎn)總值支出法，它指常住單位在一定時期內(nèi)獲得減去處置的固定資產(chǎn)和存貨的凈額，包括固定資產(chǎn)形成總額和存貨增加兩部分，其中固

37、定資產(chǎn)形成總額占絕大部分，如2007固定資產(chǎn)形成總額占資本形成總額的比例為95.4。佰本文認(rèn)為資產(chǎn)專澳用性可能是解釋敗普通員工薪酬的叭重要理論基礎(chǔ)。斑本文依循如下邏拔輯思路來論證企耙業(yè)資產(chǎn)專用性對暗職工薪酬的影響艾機(jī)制：企業(yè)為了扮在市場競爭中勝挨出，需要進(jìn)行專板用性投資，而專愛用性資產(chǎn)作用的八發(fā)揮，需要專用藹性人力資本與之稗匹配伴，比如研發(fā)、生柏產(chǎn)、維修等。企般業(yè)與勞動者簽訂昂合同后，企業(yè)為背勞動者提供崗位啊和薪酬，并進(jìn)行胺專門的人力資本芭投資，以使勞動拌者獲得與崗位相按匹配的技能熬。雖然百勞動者的這些技跋能斑可能背較難應(yīng)用于其它案企業(yè)皚，奧但隘這愛也辦并不意味著契約靶雙方懊叭企業(yè)和勞動者頒一

38、定稗相互套牢（ho暗ld-up），佰相反，由于勞動般者的人力資本具拔有更大的適應(yīng)性俺和可遷移性，致瓣使企業(yè)為了保證瓣自己的專有性投扒資耙得以搬收回，需要向勞埃動者支付更高的邦溢價（prem靶ium）來挽留伴勞動者。由此，耙我們提出了本文柏的核心皚假說俺：資產(chǎn)專用性越哀高的企業(yè)，將會扒向員工支付更高挨的薪酬。翱本文進(jìn)而從爸制度背景的背角度進(jìn)行分析，疤論證市場化水平氨（勞動力流動性拌）扳和產(chǎn)品市場競爭扳強(qiáng)度是否會對資擺產(chǎn)專用性與員扮工薪酬間的關(guān)系隘產(chǎn)生影響。笆第二節(jié) 研究稗方法暗與澳創(chuàng)新點搬本文以Will暗iamson關(guān)扳于資產(chǎn)專用性的柏討論為研究基礎(chǔ)傲，通過分析企業(yè)澳與勞動者在專用斑性人力資本上

39、的皚博弈，來描述企昂業(yè)的資產(chǎn)專用性壩與勞動者報酬之癌間的關(guān)系；然后暗采用實證研究方俺法，并結(jié)合我國按特殊的市場特征壩，來驗證資產(chǎn)專哎用性愛對白職工薪酬的佰影響作用霸。板本文的創(chuàng)新點主藹要體現(xiàn)在以下方懊面：霸一、研究視角上隘的創(chuàng)新：從現(xiàn)實隘需求出發(fā)，以普邦通拌員板工薪酬為研究對哀象。跋二、理論上的創(chuàng)搬新：從資產(chǎn)專用挨性的角度研究普伴通員工薪酬的決皚定機(jī)制。為普通扒員工薪酬契約決版定因素的分析搭懊建理論框架。耙三、作用機(jī)理上爸的創(chuàng)新：對上述暗資產(chǎn)專用性對于八勞動者薪酬提高拜的作用的發(fā)揮，藹本文進(jìn)一步指出跋企業(yè)所在地的市鞍場化水平（勞動百力市場成熟度）芭、企業(yè)所屬行業(yè)罷的產(chǎn)品市場競爭瓣強(qiáng)度，將可能是

40、癌重要的約束變量襖。辦第三節(jié) 論文啊結(jié)構(gòu)八本文后續(xù)章節(jié)安皚排如下：唉第二章：文獻(xiàn)回霸顧。分薪酬和資艾產(chǎn)專用性兩個小案節(jié)分別進(jìn)行文獻(xiàn)靶綜述，為本文研板究奠定基礎(chǔ)。搬第三章：制度背絆景分析與研究伴假說壩的提出。第一節(jié)安對我國的薪酬體稗制改革歷程、工胺業(yè)化扮與資產(chǎn)專用性礙進(jìn)程進(jìn)行分析，霸給本文的研究提稗供清晰的制度環(huán)扮境背景。第二節(jié)艾通過分析資產(chǎn)專懊用性與職工薪酬藹間的邏輯關(guān)系，靶提出研究傲假說版，并根據(jù)我國的背市場特征，分析般勞動力流動性和拜產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)罷度對資產(chǎn)專用性把與職工薪酬間關(guān)挨系的影響。奧第四章：研究設(shè)挨計與描述性統(tǒng)計頒。第一節(jié)說明本把文研究的樣本選板擇標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)來芭源、變量的選擇按與

41、定義和模型設(shè)胺計。第二節(jié)描述氨樣本公司職工薪愛酬的總體狀況和翱分類狀況，以及啊實證回歸主要變笆量的描述性統(tǒng)計版、相關(guān)性檢驗。邦第五章：實證骯檢驗與扮分析。前三節(jié)分頒別對第三章提出壩的三個藹假說奧進(jìn)行實證分析，奧其中每節(jié)均按職敖工薪酬的不同水阿平（高、低）、百不同性質(zhì)（薪酬百總額、工資性薪版酬、非工資性薪骯酬）唉進(jìn)行頒分析，第四節(jié)進(jìn)隘行敏感性分析，巴用基于現(xiàn)金制的罷職工薪酬代替基矮于應(yīng)計制的職工扮薪酬，來檢驗實矮證結(jié)果的穩(wěn)定性敗。礙第六章：研究結(jié)埃論白與鞍局限性?？偨Y(jié)前扳面各章的研究結(jié)襖論，并分析本文俺研究的主要局限扒性。癌下圖是本文的邏班輯結(jié)構(gòu)圖：高員工薪酬企業(yè)高專用性資產(chǎn)考察外界市場環(huán)境影響

42、 產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)弱勞動力市場化水平較之勞動力市場化水平高的地區(qū)，市場化水平低將會削弱企業(yè)資產(chǎn)專用性程度與普通員工薪酬間的正相關(guān)關(guān)系較之產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度高的行業(yè)，產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度低將會削弱企業(yè)資產(chǎn)專用性程度與普通員工薪酬間的正相關(guān)關(guān)系八圖1.3 文芭章邏輯結(jié)構(gòu)圖盎第二章 文獻(xiàn)霸回顧埃本章共分為兩節(jié)版，分別針對有關(guān)岸薪酬扒和芭資產(chǎn)專用性的相叭關(guān)國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)柏行綜述，并通過澳分析上述兩者之阿間的內(nèi)在聯(lián)系，耙提出本文研究對傲象、所用理論及暗方法的科學(xué)性和吧重要性。叭第一節(jié) 關(guān)于懊薪酬的文獻(xiàn)回顧鞍一、職工薪酬釋氨義拌2006拜年背2胺月板15板日俺，財政部公布了俺修訂后的企業(yè)板會計準(zhǔn)則，自伴2007哀年

43、百1捌月按1把日哀起在上市公司中艾正式實施。其中挨企業(yè)會計準(zhǔn)則礙第9號職工背薪酬是新增的擺會計準(zhǔn)則之一，岸也是第一次在一拌個準(zhǔn)則中系統(tǒng)地襖規(guī)范了企業(yè)和職艾工建立在雇傭關(guān)懊系上的各種支付八關(guān)系。巴企業(yè)會計準(zhǔn)則罷第9號職工辦薪酬定義職工邦薪酬為：壩企業(yè)為獲得職工吧提供的服務(wù)而給半予各種形式的報礙酬以及其他相關(guān)斑支出。俺它包括：般（一）職工工資傲、獎金、津貼和疤補(bǔ)貼；（二）職襖工福利費；（三頒）醫(yī)療保險費、壩養(yǎng)老保險費、失爸業(yè)保險費、工傷邦保險費和生育保把險費等社會保險半費；（四）住房吧公積金；（五）癌工會經(jīng)費和職工瓣教育經(jīng)費；（六伴）非貨幣性福利跋；（七）因解除罷與職工的勞動關(guān)跋系給予的補(bǔ)償；罷（

44、八）其他與獲骯得職工提供的服巴務(wù)相關(guān)的支出。拌準(zhǔn)則同時要求企艾業(yè)在財務(wù)報告附伴注中披露相關(guān)的哎信息：包括半（一）應(yīng)當(dāng)支付敖給職工的工資、辦獎金、津貼和補(bǔ)叭貼，及其期末應(yīng)把付未付金額捌；八（二）應(yīng)當(dāng)為職霸工繳納的醫(yī)療保八險費、養(yǎng)老保險暗費、失業(yè)保險費辦、工傷保險費和把生育保險費等社埃會保險費，及其哀期末應(yīng)付未付金百額礙；拜（三）應(yīng)當(dāng)為職罷工繳存的住房公瓣積金，及其期末跋應(yīng)付未付金額佰；芭（四）為職工提啊供的非貨幣性福靶利，及其計算依巴據(jù)版；骯（五）應(yīng)當(dāng)支付艾的因解除勞動關(guān)氨系給予的補(bǔ)償，熬及其期末應(yīng)付未昂付金額柏；叭（六）其他職工扒薪酬。澳由于新會計準(zhǔn)則叭從爸2007年1月愛1日起熬在上市公司中

45、開矮始實施，這一規(guī)襖定為我們的研究頒提供了契機(jī)。辦二、關(guān)于高管薪奧酬的研究鞍薪酬是一個在實岸務(wù)界和理論界都版廣受關(guān)注的話題伴。國內(nèi)外對薪酬鞍的研究集中于對凹經(jīng)理人薪酬的研敗究，其理論基礎(chǔ)稗主要是委托罷爸代理理論，其邏吧輯是通過對經(jīng)理霸人員薪酬契約的壩設(shè)計，盡可能哎使得經(jīng)理為股東岸利益服務(wù)。此類扳研究的重要結(jié)果靶是為了降低代理疤成本，應(yīng)當(dāng)使經(jīng)般理人持有公司的唉股份，以使兩者佰的利益目標(biāo)相一版致，Jense芭n & Mec熬kling（1斑976），Al笆chian &襖 D柏emsetz（氨1972），搬Haugen 藹&皚Senbet 霸(1981)敖，Holmst奧rom & T敗irole

46、（1氨993）等都證班明了這一點。翱有大量文獻(xiàn)檢驗耙了股權(quán)激勵在執(zhí)哀行后的實際作用半。由于上市公司哀的年度報告被要鞍求披露經(jīng)理人的絆薪酬組成，因而熬許多學(xué)者集中討疤論經(jīng)理人的股權(quán)版薪酬是否與公司阿業(yè)績之間具有相襖關(guān)性。如芭M礙urphy（1白985），隘Yermack扒 (1995)板，盎Mehran 哎(1995)辦，Hall&L奧iebman（礙1998）認(rèn)為懊股權(quán)激勵與公司拔業(yè)績正相關(guān)，而背Defusco擺 et al.敖（1991），捌Aboody熬（鞍19襖96跋），般Aboody 襖et al. 埃(2004)靶發(fā)現(xiàn)了他們間存拔在負(fù)向關(guān)系，巴Himmelb懊erg et 皚al.

47、(19拌99) 岸，擺Palia (笆2001)懊則沒有發(fā)現(xiàn)股權(quán)靶激勵與公司業(yè)績跋間的顯著關(guān)系。皚另一大類研究主板要分析經(jīng)理人薪靶酬的決定因素，板探討例如公司業(yè)扳績、公司規(guī)模、斑資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)叭特征、政府管制擺、經(jīng)理人的年齡斑、任職期間等因拜素對高管薪酬的伴影響。隘如Rosen（版1982）指出啊規(guī)模大的公司的挨管理者獲得更多懊的報酬，這與他罷們承擔(dān)更大的責(zé)佰任相一致。Mu盎rphy（19愛86）發(fā)現(xiàn)高管斑薪酬和公司業(yè)績捌之間存在正向關(guān)佰系，而且在高管奧任職的初期這一哎關(guān)系比后期更強(qiáng)埃，但高管的年齡白并不影響這一關(guān)拌系。Barro案 & Barr艾o（1990）俺以銀行為研究對敗象，發(fā)現(xiàn)新任C

48、按EO的薪酬彈性凹的三分之一來自盎于資產(chǎn)規(guī)模。非啊新任CEO薪酬唉的變化與業(yè)績正盎相關(guān)，而與資產(chǎn)斑變化無關(guān)。隨著搬CEO經(jīng)驗的增懊長，薪酬變化與挨業(yè)績間的敏感性襖下降。Gibb拌ons & M搬urphy(1埃990)發(fā)現(xiàn)，懊CEO薪酬的變礙化與公司業(yè)績顯拌著正相關(guān)，而與絆行業(yè)和市場的表阿現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)。巴Ortiz-M襖olina（2絆007）發(fā)現(xiàn)，伴當(dāng)公司的直接負(fù)阿債水平上升時，愛CEO的薪酬-班業(yè)績敏感性下降壩，但是如果公司敗存在可轉(zhuǎn)換債券般，這一敏感性反笆而會提高。此外愛，股票期權(quán)是C笆EO薪酬中對資扮本結(jié)構(gòu)最敏感的暗部分。Karu氨na(2007骯)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)行業(yè)愛內(nèi)產(chǎn)品競爭越激辦烈時，

49、公司給予傲管理者的激勵越白強(qiáng)，此外，一般案而言，行業(yè)特征佰在設(shè)計管理者薪矮酬契約和管理者百激勵中是必須考叭慮的因素。李增拌泉(2000)俺發(fā)現(xiàn)我國上市公柏司經(jīng)理人員薪酬斑與企業(yè)績效并不笆相關(guān)懊,捌而是與企業(yè)規(guī)模爸密切相關(guān)藹,啊并表現(xiàn)出明顯的澳地區(qū)差異霸;吧高管的持股比例辦偏低扒,阿而且也不能發(fā)揮皚其應(yīng)有的激勵作疤用。而張俊瑞等巴(2003)發(fā)敗現(xiàn)高管薪酬與公拌司業(yè)績、公司規(guī)搬模顯著正相關(guān)。哎林浚清等（20擺03）發(fā)現(xiàn)我國安上市公司內(nèi)高層白管理人員薪酬差盎距和公司未來績懊效具有顯著的正白向關(guān)系白,傲大薪酬差距可以傲提升公司績效。拔但張正堂等（2八007）的實證矮結(jié)果卻證明高管胺團(tuán)隊核心成員薪罷酬

50、差距對企業(yè)績頒效有負(fù)向影響，翱符合行為理論的皚預(yù)期。陳冬華等伴（2005）從奧我國國有企業(yè)中柏存在薪酬管制這骯一特殊制度背景瓣出發(fā)八,板對上市公司高管胺人員在職消費行頒為進(jìn)行理論分析翱,背并對在職消費的艾主要影響因素與八薪酬管制的經(jīng)濟(jì)胺后果進(jìn)行了實證挨檢驗，發(fā)現(xiàn)我國挨上市公司在職消笆費主要受企業(yè)租敖金、絕對薪酬和壩企業(yè)規(guī)模等因素伴的影響，國有企笆業(yè)中受到管制的翱外生薪酬安排缺癌乏應(yīng)有的激勵效搬率。同樣從管制骯出發(fā)，劉鳳委等熬（20隘07）發(fā)現(xiàn)政府熬對企業(yè)干預(yù)越多按, 盎會計業(yè)績的度量傲評價作用越小哀; 柏外部競爭程度越癌低挨, 半會計業(yè)績與經(jīng)營頒者的獎懲關(guān)聯(lián)度拔越弱。邦三、關(guān)于普通員懊工薪酬的

51、研究搬對普通員工薪酬挨的研究，已有文氨獻(xiàn)主要從人力資捌本的角度出發(fā)，八一系列理論模型挨討論人力資本與拜經(jīng)濟(jì)增長之間的斑關(guān)系。如新經(jīng)濟(jì)襖增長理論的代表爸人物之一羅默（澳Romer,1安990）認(rèn)為，斑技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)拔增長的核心。在白他提出的生產(chǎn)模敗型中，人的作用唉不僅僅體現(xiàn)在簡罷單的物理操作上搬，而且體現(xiàn)在人愛力資本上，人們阿通過正規(guī)的教育按和在職的培訓(xùn)獲骯得人力資本。該唉項資本被分配到捌最終產(chǎn)品部門或昂者研發(fā)部門，代辦表技術(shù)水平的研耙發(fā)部門罷的哎生產(chǎn)能力由前捌期岸的技術(shù)積累和當(dāng)按期的人力資本投伴入所決定，它的愛高低直接影響了翱最終產(chǎn)出的數(shù)量絆。羅默用襖“捌人力資本技術(shù)背進(jìn)步最終產(chǎn)出爸”版來解釋

52、長期的持盎續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長。霸此外，Luca擺s（1988）拔，Azaria白dis & D愛razen（1佰990），Ma骯nkiw et辦 al（199阿2）等同樣將人皚力資本視為影響矮產(chǎn)出的一個重要藹變量。班從薪酬契約的角隘度，叭能很好解釋高管頒薪酬契約的委托哀代理理論較難直凹接套用到普通職霸工薪酬契約上。癌人們敖認(rèn)為，行業(yè)、省氨份等因素對職工癌薪酬產(chǎn)生了重要壩影響，但目前還拌沒有一個清晰的八理論框架來解釋搬普通職工薪酬最版終由什么來決定氨。伴一些文獻(xiàn)也對員盎工股權(quán)薪酬進(jìn)行芭研究。如Itt挨ner et 拌al（2003白）以俺“藹新經(jīng)濟(jì)公司皚”礙為研究對象發(fā)現(xiàn)爸，首次授予股權(quán)隘對留住員工具

53、有安顯著作用，這也埃是此類公司的最罷重要目的，但是哀后期的授予就不班能達(dá)到這一目的癌。授予的期權(quán)比拔預(yù)期低與隨后年案度較低的會計業(yè)暗績相聯(lián)系，但是稗授予量比預(yù)期高按與未來業(yè)績幾乎佰沒有聯(lián)系。Oy背er et a板l哀 (2005)安的實證結(jié)果認(rèn)為凹，期權(quán)的激勵作啊用不能用來解釋艾公司為什么廣泛佰地授予員工期權(quán)板，但期權(quán)的授予暗與員工的保留和半分類作用相吻合骯。Bergma盎n et al斑(2007)認(rèn)藹為，公司在廣泛懊地授予員工期權(quán)敖時，實際上是公拔司作為股票提供癌者和金融市場在愛競爭，因為員工矮能自行在金融市背場購買股票，這胺限制了他們接受搬股權(quán)薪酬的意愿奧，因此也限制了暗公司支付股權(quán)薪頒

54、酬的激勵。只有背在有限理性的員稗工可能對公司價伴值過度樂觀，以頒及員工對股票期板權(quán)（相對于股票霸）有強(qiáng)偏好時，班公司才會廣泛地扳使用期權(quán)薪酬。阿可見，對員工實藹施的股權(quán)激勵，跋其目的、作用機(jī)柏理和經(jīng)濟(jì)后果與氨對高管的股權(quán)激盎勵并不相同。半國內(nèi)少量的文獻(xiàn)版從冗員、員工薪邦酬差距等角度來熬解釋公司業(yè)績。疤如曾慶生等（2啊006）發(fā)現(xiàn)國爸家控股公司比非鞍國家控股公司雇唉傭了更多的員工扮，超額雇員和高般工資率共同導(dǎo)致礙國家控股公司承班擔(dān)了比非國家控拜股公司更高的勞按動力成本。張正案堂（2008）隘研究薪酬差距與班企業(yè)未來業(yè)績的案關(guān)系，他發(fā)現(xiàn)高芭管團(tuán)隊薪酬差距愛對組織未來績效辦ROA按有負(fù)向的影響笆,按

55、但是技術(shù)復(fù)雜性罷、企業(yè)人數(shù)和高頒管團(tuán)隊薪酬差距伴的交互作用對未胺來績效半ROA辦有正向的影響翱; 背高管安/拌員工薪酬差距對邦組織未來績效哎ROA爸沒有顯著的影響挨, 伴但是霸, 暗技術(shù)復(fù)雜性、企邦業(yè)人數(shù)和高管阿/頒員工薪酬差距的唉交互作用對未來昂績效盎ROA伴有正向的影響翱, 啊而當(dāng)企業(yè)最終控奧制人類型為國有佰股份時鞍, 拌高管般/頒員工薪酬差距和挨組織未來績效之挨間表現(xiàn)出負(fù)向的跋關(guān)系。扳本文霸試圖捌為職工薪酬的決啊定機(jī)制尋找理論皚框架。而200哎7年職工薪酬在芭上市公司年度報凹告中的法定披露氨給我們的研究提白供了契機(jī)。哀第二節(jié) 阿關(guān)于拜資產(chǎn)專用性的文昂獻(xiàn)回顧稗基于產(chǎn)權(quán)理論的阿資產(chǎn)專用性（a

56、愛sset sp襖ecifici班ty）的思想自敖提出以來得到了暗學(xué)術(shù)界的高度重班視，成為艾了氨新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)拓扮展研究思路的重骯要視角。Wil襖liamson扒（1979）對癌資產(chǎn)專用性的定挨義進(jìn)行了比較完藹整的表述：資產(chǎn)吧專用性是在不犧盎牲生產(chǎn)價值的條礙件下，資產(chǎn)可用案于不同用途和由俺不同使用者利用鞍的程度。Kle矮in et盎 半al暗.扒（1978）認(rèn)阿為由于資產(chǎn)專用敖性的存在，當(dāng)一疤方進(jìn)行了專用性板投資后，就會產(chǎn)藹生一種專用性準(zhǔn)頒租（quasi俺-rents）哀，從而另一方可版能以終止交易相唉威脅，以攫取專疤用性準(zhǔn)租。Wi般lliamso奧n（1979，艾1985）將這擺種行為稱為機(jī)會

57、拜主義，資產(chǎn)專用扒性越高，越可能按發(fā)生上述的敲竹把杠（hold-鞍up）行為。懊資產(chǎn)專用性理論邦對現(xiàn)實世界具有擺重要的解釋能力愛，從20世紀(jì)7埃0年底提出后，挨一直得到學(xué)術(shù)界盎的廣泛關(guān)注，一澳系列基于資產(chǎn)專稗用性理論的實證頒研究文獻(xiàn)出現(xiàn)在背學(xué)術(shù)期刊中。資辦產(chǎn)專用性可以用霸于解釋公司合并壩行為（W笆illiams襖on擺，1971，1疤985，Kle吧in et挨 百al佰.熬，197把8），也可以用罷于解釋公司治理芭結(jié)構(gòu)。如愛Cushing辦&半 McCart艾y扮(1996)、安李青原，王永海安（2006）等安研究都發(fā)現(xiàn)了公盎司資本結(jié)構(gòu)與公邦司資產(chǎn)專用性間班存在負(fù)相關(guān)關(guān)系芭，他們的理論邏佰輯

58、是：投資于專絆用性資產(chǎn)具有較般大風(fēng)險，這類資半產(chǎn)具有較弱的可埃重新調(diào)配性。而叭債務(wù)融資經(jīng)常會岸使一些陷入財務(wù)頒困難但仍有生存叭希望的公司過早拔遭到清算敖, 拌從而導(dǎo)致無謂的罷破產(chǎn)損失。權(quán)益半融資能提供更直靶接的資產(chǎn)控制權(quán)啊和監(jiān)管能力襖, 稗能夠最大限度地辦降低資產(chǎn)專用性八帶來的投資風(fēng)險耙。俺由于供應(yīng)商和客胺戶之間往往會發(fā)矮生專用性投資，霸這樣就可以將其隘納入資產(chǎn)專用性埃的分析框架，學(xué)襖術(shù)界已有豐富的傲基于上述思路的絆研究，表明供應(yīng)笆商-客戶關(guān)系的挨資產(chǎn)專用性對公翱司的股權(quán)結(jié)構(gòu)以斑及資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生隘了影響。骯Titman(版1984)證明扒，半由于捌生產(chǎn)獨特產(chǎn)品的盎公司會要求它的邦客戶進(jìn)行專用性八

59、投資，如果這家白公司被清算，那盎么它的客戶的投八資就會失去價值白。在這一背景下邦，較低的財務(wù)杠擺桿能使得公司的拜清算政策將其對爸客戶的影響考慮把在內(nèi)。Kale岸 & Shah斑rur（200捌7）證明了公司愛會以較低的負(fù)債阿率作為保證機(jī)制礙，來降低清算風(fēng)吧險，從而激勵供把應(yīng)商/客戶進(jìn)行佰更多相關(guān)的專用笆性投資。昂Dasgupt懊a 般&跋Tao (20八00)安指出，如果客戶扒持有供應(yīng)商的股擺份，那么供應(yīng)商凹將傾向于投資基稗于供應(yīng)商-客戶把關(guān)系的專用性資俺產(chǎn)，而不是通用藹的資產(chǎn)。奧Fee鞍 et al.叭 藹(2005暗)八 發(fā)現(xiàn)案，相較于R&D襖強(qiáng)度低的供應(yīng)商版，R&D強(qiáng)度高叭的供應(yīng)商更可能

60、奧被客戶持股，而矮且當(dāng)客戶的購買把額占供應(yīng)商銷售扒額的比例越大時敖，客戶持股的可埃能性也越高。安如果供應(yīng)商-客岸戶間的激勵問題巴更加嚴(yán)重，那么柏正如澳William傲son (19擺85)鞍所討論的，公司芭就會考慮縱向一斑體化。胺本文認(rèn)為，上述埃分析思路同樣可罷以運(yùn)用在企業(yè)-暗勞動者關(guān)系上。隘隨著我國工業(yè)化盎進(jìn)程的深入，企扮業(yè)的資本不斷積礙累，專用性投資按逐漸提高，這體啊現(xiàn)在生產(chǎn)更加細(xì)笆分的產(chǎn)品和使用吧精度更高的機(jī)器背，而這些專用性拔投資的作用發(fā)揮皚，需要勞動者的啊工作（包括研發(fā)辦、生產(chǎn)、維修等盎）來實現(xiàn)。一旦辦熟練的勞動者威埃脅離開，企業(yè)的扒專用性投資將可絆能因為無法正常佰工作而蒙受損失伴。