1、行業(yè)整體財(cái)報(bào)分析2021H1收入端高增長(zhǎng)，2021Q2利潤(rùn)端有所下滑毛利率略有下降，研發(fā)費(fèi)用率略有提升經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流流出增加，應(yīng)收科目略有改善細(xì)分板塊財(cái)報(bào)分析31.12021H1行業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021Q2利潤(rùn)端下滑資料來(lái)源：Wind、招商證券4我們選取申萬(wàn)計(jì)算機(jī)成分股剔除B股、新三板后共計(jì)267家上市公司（2020年、2021年分別新上市29家、8家） 總結(jié)計(jì)算機(jī)行業(yè)2021H1及2021Q2經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況。21H1從營(yíng)收看，行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)：2021H1計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)3836.04億元，同比增長(zhǎng)22.47 ，營(yíng)收增速中 位數(shù)為24.12 ，較2020H1提升25.51pct，主要系去年

2、疫情影響基數(shù)較低。2021Q2計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì) 2190.42億元，同比增長(zhǎng)為17.47 ，營(yíng)收增速中位數(shù)為15.32 ，21Q2整體營(yíng)收增速略低于21Q1。21Q2利潤(rùn)端有所下滑：2021H1行業(yè)整體凈利潤(rùn)為125.22億元，同比增長(zhǎng)11.41 ，行業(yè)整體扣非凈利潤(rùn)為71.66 億元，同比增長(zhǎng)21.17 ；2021Q2行業(yè)整體凈利潤(rùn)、整體扣非凈利潤(rùn)均有所下滑，行業(yè)凈利潤(rùn)增速-30.35 ，扣 非凈利潤(rùn)增速-30.84 。刨除個(gè)別公司的異常影響，我們認(rèn)為今年經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用同比增加，原材料價(jià)格上漲，不 少公司加大研發(fā)投入是整體凈利潤(rùn)有所下滑的幾個(gè)主要原因。2021H1計(jì)算機(jī)行業(yè)收入、凈利潤(rùn)與扣

3、非凈利潤(rùn)情況2021Q2計(jì)算機(jī)行業(yè)收入、凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)情況指標(biāo)2021H12020H1指標(biāo)2021Q22020Q2行業(yè)整體營(yíng)收（億元）3836.043132.32行業(yè)整體營(yíng)收（億元）2190.421864.61整體營(yíng)收增速22.47%3.27%整體營(yíng)收增速17.47%14.31%營(yíng)收增速中位數(shù)24.12%-1.39%營(yíng)收增速中位數(shù)15.32%9.16%行業(yè)整體凈利潤(rùn)（億元）125.22112.40行業(yè)整體凈利潤(rùn)（億元）90.92130.54整體凈利潤(rùn)增速11.41%-44.45%整體凈利潤(rùn)增速-30.35%3.86%凈利潤(rùn)增速中位數(shù)12.80%-1.80%凈利潤(rùn)增速中位數(shù)-13.44%2.

4、02%行業(yè)扣非凈利潤(rùn)（億元）71.6659.14行業(yè)扣非凈利潤(rùn)（億元）58.9785.26整體扣非凈利潤(rùn)增速21.17%-48.09%整體扣非凈利潤(rùn)增速-30.84%12.28%扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)0.15%0.12%扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)-7.04%-1.68%從2021年中報(bào)各公司收入同比增長(zhǎng)情況來(lái)看，有83.15 的公司實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)，其中18.73 的公司收入增速 超50 ，64.42 的公司收入增速落入0 -50 區(qū)間。與2020H1相比，大部分公司營(yíng)收均顯著改善，其中收入大幅上升（=50 ）的公司數(shù)量同比增加39家，收入略 增（0 -50 ）的公司數(shù)量同比增加54家，收入略減（-5

5、0 -0 ）的公司數(shù)量同比減少86家，收入大幅下降（=50 ）的公司數(shù)量同比減少7家。2021H1計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增速分布2021H1各收入增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化1.121H1超83的公司營(yíng)收增長(zhǎng)，21Q2增速區(qū)間上移64.42%14.61%2.25%略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)大幅上升(=50%)2021Q2行業(yè)收入端仍有所改善，與2020Q2相比，收入大幅上升（=50 ）的公司數(shù)量同比增加1家，收入略增（0 -50 ）的公司數(shù)量同比增加31家。2021Q2計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增速分布2021Q2各收入增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化略增0%-50%)-86 略減(-50%-0

6、%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=-50%)61.121Q2歸母凈利潤(rùn)增速區(qū)間有所下移從2021年中報(bào)各公司歸母凈利潤(rùn)同比增速情況看，62.93 的公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、扭虧或減虧，其中26.22 的 公司凈利潤(rùn)增速落入0 -50 區(qū)間，18.73 的公司增速超過(guò)50 ；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（含減虧、扭虧）的公司共168家，相比去年同期增加41家，其中增速0 -50 增加7家，大幅上升、 減虧、扭虧分別增加7家、14家、13家，整體增速區(qū)間分布明顯提升。2021H1計(jì)算機(jī)行業(yè)凈利潤(rùn)增速分布2021H1各凈

7、利潤(rùn)增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化從2021Q2歸母凈利潤(rùn)增速分布情況看，46.07 的公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、扭虧或減虧。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)（含減虧、扭 虧）的公司共123家，相比去年同期減少32家，整體增速區(qū)間分布有所下移。2021Q2計(jì)算機(jī)行業(yè)凈利潤(rùn)增速分布2021Q2各凈利潤(rùn)增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化資料來(lái)源：Wind、招商證券18.73%26.22%14.98%5.24%7.87%10.11%7.87%8.99%增虧 轉(zhuǎn)虧 減虧 扭虧大幅下降(=50%)77-101413-152增虧 轉(zhuǎn)虧 減虧 扭虧大幅下降(=50%)13.11%25.09%21.35%11.24%4.12%3.75%14.23%7.12

8、%大幅上升(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略減(-50%-0%)大幅下降(=-50%)扭虧減虧轉(zhuǎn)虧增虧72021H1計(jì)算機(jī)行業(yè)的整體毛利率水平為26.61 ，同比下降0.74pct；2019H1-2021H1四費(fèi)合計(jì)占比小幅波動(dòng)，從2019H1的23.74 降至2021H1的23.37 ，整體較穩(wěn)定；銷售費(fèi)用、管 理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用占比均呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，2021H1占比分別為7.98 、5.94 、0.52 ；2021H1研發(fā)費(fèi)用占比 提升至8.93 ，較上年同期增加0.24pct。2019H1-2021H1行業(yè)毛利率及費(fèi)用率情況資料來(lái)

9、源：Wind、招商證券1.2行業(yè)整體毛利率略有下降，研發(fā)費(fèi)用率略有提升2019Q2-2021Q2行業(yè)毛利率及費(fèi)用率情況2021Q2計(jì)算機(jī)行業(yè)的整體毛利率水平為26.84 ，同比減少1.25pct；2021Q2銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比率有升有降，占比分別為7.53 、0.57 、5.48 、8.35，分別同比下降0.01pct、下降0.16pct、增長(zhǎng)0.13pct、增長(zhǎng)0.54pct。四費(fèi)合計(jì)占比從2020Q2的21.44 提升至2021Q2的21.93 ，同比增長(zhǎng)0.49pct，主要由于21Q2行業(yè)研發(fā)投入有所增加。0%5%10%15%20%25%30%35%2021H

10、12020H12019H1毛利率管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率 四費(fèi)率0%5%10%15%20%25%30%35%2021Q22020Q22019Q2毛利率 管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率 四費(fèi)率1.32021H1行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流流出增加2019H1-2021H1行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流2019Q2-2021Q2行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流2021H1行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流合計(jì)流出453.47億元，同比凈流出增加，主要是2021Q2經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流相較于 去年同期下降明顯，凈利潤(rùn)下滑和合同負(fù)債+預(yù)收賬款減少是主要原因。-357.60-317.15-453.470%10%20

11、%30%40%50%60%70%80%90%100%(500)(450)(400)(350)(300)(250)(200)(150)(100)(50)0 2019H12020H12021H1經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流（億元）101.38-25.600.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%(60)(40)(20)0 20 40 60 80 100 120 -51.99 2019Q22020Q22021Q2經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流（億元）資料來(lái)源：Wind、招商證券81.42021H1應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)略有改善2019H1-2021

12、H1行業(yè)應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入的比重為65.95 ，較去年同期下降7.71pct，略有改善；預(yù)收賬款+合同負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入的比重為22.64 ，較去年同期略有下降。509.89712.22868.3022.31%39.7%21.9%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%90080070060050040030020010002019H12020H12021H12019H1-2021H1行業(yè)預(yù)收賬款+合同負(fù)債預(yù)收款項(xiàng)+合同負(fù)債（億元）yoy（%）2025.372529.6914.16%2307.3173.9%9.6%14%12%10%8%6%4%2%0%0

13、5001,0001,5002,0002,5003,0002019H12020H12021H1應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)（億元）資料來(lái)源：Wind、招商證券9yoy（%） 16%行業(yè)整體財(cái)報(bào)分析細(xì)分板塊財(cái)報(bào)分析信創(chuàng)、AI、網(wǎng)安、云計(jì)算、工業(yè)軟件增速領(lǐng)先云計(jì)算一直保持穩(wěn)健高增長(zhǎng)工業(yè)軟件景氣度提升，增長(zhǎng)持續(xù)加速102021H1信創(chuàng)、人工智能、工業(yè)軟件、信息安全、金融IT板塊收入增速中位數(shù)處于前列，分別為88.77 、 41.19 、36.11 、34.19 、26.72 。人工智能、信創(chuàng)和云計(jì)算板塊利潤(rùn)增長(zhǎng)領(lǐng)跑其他板塊。三板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)分別為64.98 、56.51 和42.04 ，利潤(rùn)增長(zhǎng)領(lǐng)先優(yōu)

14、勢(shì)顯著。2021H1計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊收入增速中位數(shù)2021H1計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)2.12021H1細(xì)分板塊業(yè)績(jī)分化依然明顯88.77%41.19%36.11% 34.19%26.72% 26.62%22.25%17.58%13.36% 11.81%7.93% 7.08%信創(chuàng)人工智能工業(yè)軟件信息安全金融IT醫(yī)療IT智慧城市電力能源信息化云計(jì)算教育信息化金融IT（硬件）大數(shù)據(jù)64.98%56.51%42.04% 39.21%30.97% 30.48% 28.34%資料來(lái)源：Wind、招商證券1111.46%2.90%-23.86%-37.47%-46.74%人工智能信創(chuàng)云計(jì)算醫(yī)療

15、IT金融IT信息安全工業(yè)軟件電力能源信息化智慧城市金融IT（硬件）大數(shù)據(jù)教育信息化2021Q2單季信創(chuàng)、人工智能、信息安全、云計(jì)算、工業(yè)軟件為營(yíng)收增速前五大板塊。受政策驅(qū)動(dòng)，信創(chuàng)板 塊收入增速中位數(shù)達(dá)到44.96 。人工智能、信息安全、云計(jì)算、工業(yè)軟件板塊收入增速中位數(shù)分別為 31.28 、28.46 、26.72 、20.54 。2021Q2醫(yī)療IT、人工智能、工業(yè)軟件、信創(chuàng)及云計(jì)算板塊扣非凈利潤(rùn)增速領(lǐng)先，板塊扣非凈利潤(rùn)增速中位 數(shù)分別為38.72 、26.37 、24.47 、18.88 、18.50 。2021Q2計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊收入增速中位數(shù)2021Q2計(jì)算機(jī)各細(xì)分板塊扣非凈利潤(rùn)增速中

16、位數(shù)2.12021Q2醫(yī)療IT、人工智能、工業(yè)軟件利潤(rùn)表現(xiàn)突出44.96%31.28%28.46% 26.72%20.54% 20.45% 20.33% 18.59% 17.64%8.81%2.25%-23.76%信創(chuàng)人工智能信息安全云計(jì)算工業(yè)軟件智慧城市醫(yī)療IT大數(shù)據(jù)金融IT電力能源信息化金融IT（硬件）教育信息化38.72%資料來(lái)源：Wind、招商證券1226.37% 24.47%18.88% 18.50%1.60% 0.00%-6.52%-15.23%-20.67%-40.12%-51.77%醫(yī)療IT人工智能工業(yè)軟件信創(chuàng)云計(jì)算金融IT智慧城市電力能源信息化大數(shù)據(jù)信息安全教育信息化金融IT

17、（硬件）2.2.1重點(diǎn)板塊分析：云計(jì)算（2021H1）云計(jì)算子板塊包含廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公、浪潮信息、寶信軟件、優(yōu)刻得等11只個(gè)股。云計(jì)算板塊持續(xù)保持高景氣，2021H1需求回暖云計(jì)算產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，行業(yè)增速平均值提升。2021H1板塊 平均毛利率下滑主要由于優(yōu)刻得毛利率大幅下滑拉低整體平均水平。四費(fèi)率水平較為穩(wěn)定。2019H1-2021H1云計(jì)算板塊平均營(yíng)收增速2019H1-2021H云計(jì)算板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速2019H1-2021H云計(jì)算板塊平均毛利率2019H1-2021H云計(jì)算板塊平均費(fèi)率2019H12020H12021H130%50%25%26.60%23.94%45%40%4

18、4.29%20%19.43%35%30%36.23%15%25%26.82%20%10%15%5%10%5%0%0%2019H12020H12021H145.00%25.00%44.00%44.30%20.00%43.00%15.00%42.00%41.00%41.28%10.00%40.00%40.07%5.00%39.00%38.00%0.00%2019H12020H12021H137.00%-5.00%2019H12020H12021H1 銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用資料來(lái)源：Wind、招商證券13率2.2.1重點(diǎn)板塊分析：云計(jì)算（2021Q2）2019-2021Q2云計(jì)算板塊

19、平均費(fèi)率2019-2021Q2云計(jì)算板塊平均毛利率15.04%20.74%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2019Q22020Q22021Q219.50%44.76%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%21.10%100.00%2021Q2云計(jì)算板塊營(yíng)收增長(zhǎng)繼續(xù)提速，扣非凈利潤(rùn)增速在高基數(shù)的影響下有所回落。毛利率走低依舊受 優(yōu)刻得同比毛利率大幅下滑影響。2019-2021Q2云計(jì)算板塊平均營(yíng)收增速2019-2021Q2云計(jì)算板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速25.00%120.00%109.07%2019Q22020Q22021Q241.79%41.62%40

20、.52%42.00%41.80%41.60%41.40%41.20%41.00%40.80%40.60%40.40%40.20%40.00%39.80%2019Q22020Q22021Q218.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%2019Q22020Q22021Q2銷售費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券14管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.2.2重點(diǎn)板塊分析：工業(yè)軟件（2021H1）工業(yè)軟件子板塊包含中望軟件、中控技術(shù)、廣聯(lián)達(dá)、賽意信息等7只個(gè)股。工業(yè)軟件板塊景氣度持續(xù)向上，產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，行業(yè)增速平均值提升。202

21、1H1板塊平均毛利率有所下滑。 管理費(fèi)率下降明顯，其余費(fèi)率水平較為穩(wěn)定。2019H1-2021H工業(yè)軟件板塊平均毛利率2019H1-2021H工業(yè)軟件板塊平均費(fèi)率22.78%35.33%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2019H1-2021H1工業(yè)軟件板塊平均營(yíng)收增速2019H1-2021H工業(yè)軟件板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速40.00%0.00% 1.64%2019H12020H12021H1-36.18%-35.17%52.99%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.

22、00%-40.00%-50.00%2019H12020H12021H175.32%75.84%70.76%77.00%76.00%75.00%74.00%73.00%72.00%71.00%70.00%69.00%68.00%2019H12020H12021H135.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2019H12020H12021H1銷售費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券15管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.2.2重點(diǎn)板塊分析：工業(yè)軟件（2021Q2）2021Q2工業(yè)軟件板塊營(yíng)收增長(zhǎng)有所提速，扣非凈利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。毛利率有

23、所下滑，四費(fèi)率基本 平穩(wěn)。2019-2021Q2工業(yè)軟件板塊平均營(yíng)收增速2019-2021Q2工業(yè)軟件板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速2019-2021Q2工業(yè)軟件板塊平均費(fèi)率24.11%5.27%24.76%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2019Q22020Q22019-2021Q2工業(yè)軟件板塊平均毛利率2021Q281.96%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2019Q2-17.77%2020Q2-23.52%2021Q276.32%71.68%78.00%76.00%74.00%72

24、.00%70.00%2019Q22020Q22021Q268.00%67.92%10.00%66.00%5.00%64.00%0.00%62.00%2019Q2202-5.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0Q22021Q2銷售費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券16管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率網(wǎng)絡(luò)安全子板塊包含深信服、啟明星辰、奇安信、綠盟科技等16只個(gè)股。2021H1主要由于去年同期低基數(shù)，營(yíng)收快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)扣非利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)關(guān)保條例、數(shù)據(jù)安全法 等政策陸續(xù)執(zhí)行，網(wǎng)安板塊景氣度將持續(xù)提升。2.2.3重點(diǎn)板塊分析：網(wǎng)絡(luò)安全（2021H1）2019H1-2021H

25、1網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速2019H1-2021H1網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均營(yíng)收增速2019H1-2021H1網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均毛利率2019H1-2021H1網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均費(fèi)率16.80%-15.43%45.82%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2019H12020H12021H113.01%-57.59%18.16%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%30%2019H12020H12021H158.06%54.24%59.24%60%59%58%57%56%55%54%53%52%51%20

26、19H12020H12021H135.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%40.00%2019H12020H12021H1銷售費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招商證券17管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.2.3重點(diǎn)板塊分析：網(wǎng)絡(luò)安全（2021Q2）網(wǎng)絡(luò)安全板塊2021Q2營(yíng)收保持復(fù)蘇，一方面是因?yàn)?1Q2低基數(shù)，另一方面眾多網(wǎng)安新政策帶動(dòng)的需求持 續(xù)釋放；由于各公司Q2加大銷售和研發(fā)投入，導(dǎo)致扣非凈利潤(rùn)增速下滑；毛利率略有提升。2019-2021Q2網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均營(yíng)收增速2019-2021Q2網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速2019-20

27、21Q2網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均費(fèi)率2019-2021Q2網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均毛利率25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%30.00%2019Q22020Q22021Q2管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率89.47%3.47%-10.06%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2019Q22020Q22021Q220.36%-3.60%14.37%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2019Q22020Q22021Q259.85%資料來(lái)源：Wind、招商證券1853.38%57

28、.28%50.00%52.00%54.00%56.00%58.00%60.00%62.00%2019Q22020Q22021Q2 銷售費(fèi)用率192.2.4重點(diǎn)板塊分析：人工智能（2021H1）人工智能子板塊包含科大訊飛、中科創(chuàng)達(dá)、虹軟科技、同花順、華宇軟件等7只個(gè)股。2021H1人工智能板塊營(yíng)收增速快速提升，扣非凈利潤(rùn)增速受科大訊飛影響，大幅拉升；板塊平均毛利率有所 下滑。2019H1-2021H1人工智能板塊平均營(yíng)收增速2019H1-2021H1人工智能板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速2019H1-2021H1人工智能板塊平均費(fèi)率16.99%550.90%-100%0%100%200%300%400%

29、500%600%2019H1-12.72% 2020H12021H129.57%8.42%52.97%0%10%20%30%40%50%60%2019H12020H12021H12019H1-2021H1人工智能板塊平均毛利率53.32%51.99%49.87%48.00%49.00%50.00%51.00%52.00%53.00%54.00%2019H1資料來(lái)源：Wind、招商證券2020H12021H1-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2019H12020H12021H1銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind、招

30、商證券2.2.4重點(diǎn)板塊分析：人工智能（2021Q2）2019-2021Q2人工智能板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速2019-2021Q2人工智能板塊平均營(yíng)收增速2021Q2人工智能板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保持高速，主要受中科創(chuàng)達(dá)、同花順、科大訊飛業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶動(dòng)。16.51%64.52%55.76%0.00%10.00%20.00%30.00%50.00%40.00%60.00%70.00%2019Q22020Q22021Q22019-2021Q2人工智能板塊平均費(fèi)率24.64%21.40%51.34%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2019Q22020Q22019-

31、2021Q2人工智能板塊平均毛利率2021Q253.17%51.73%49.48%47.00%48.00%49.00%50.00%51.00%52.00%53.00%54.00%2019Q22020Q22021Q2-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2019Q22020Q22021Q2銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率202.2.5重點(diǎn)板塊分析：金融IT（2021H1）金融IT子板塊包含恒生電子、同花順、東方財(cái)富、宇信科技、長(zhǎng)亮科技等21只個(gè)股。2021H1在東方財(cái)富、先進(jìn)數(shù)通的拉動(dòng)下，板塊收入平均增速提升，大多數(shù)企業(yè)收入和利潤(rùn)端均有所提升；板 塊平均毛利

32、率有所下降。2018-2020年金融IT板塊平均營(yíng)收增速2018-2020年金融IT板塊平均扣非凈利潤(rùn)增速2018-2020年金融IT板塊平均毛利率2018-2020年金融IT板塊平均費(fèi)率45%40%39.22%40%35%38.28%35%30%30%25%25%20%20%15%15%14.57%12.35%10%10%5%7.13%5%4.67%0%2019H12020H12021H10%2019H12020H12021H141.13%39.38%38.48%42%41%41%40%40%39%39%38%38%37%2019H1資料來(lái)源：Wind、招商證券2020H12021H1-5.

33、00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2019H12020H12021H1銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率212.2.5重點(diǎn)板塊分析：金融IT（2021Q2）2019-2021Q2金融IT板塊平均營(yíng)收增速2019-2021Q2金融IT板塊平均費(fèi)率金融IT板塊2021Q2營(yíng)收增長(zhǎng)提速，扣非凈利潤(rùn)受研發(fā)投入加大影響，增速有所下滑。10.73%14.78%40.15%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2019Q22020Q22019-2021Q1金融IT板塊平均毛利率2021Q241.78%41.24%38.50%38.00%37.50%42.00%41.50%2019Q22020Q22021Q241.00%12.00%40.50%10.00%40.00%8.00%39.50%6.00%39.00%38.99%4.00%2.00%0.00%16.00%14.00%2019Q22020Q22021Q2銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.36%資料來(lái)源：Wind、招商證券2243.14%-10.00%0.00%10.00%20.00%3