1、河北科技大學(xué)畢業(yè)論文 財(cái)務(wù)分析方法及其應(yīng)用專(zhuān) 業(yè) 會(huì) 計(jì) 學(xué) 學(xué) 號(hào) 學(xué)生姓名 指導(dǎo)教師 日 期 2010 年 5 月13日 摘 要在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)日趨復(fù)雜。與企業(yè)存在緊密聯(lián)系的各個(gè)利益群體時(shí)刻關(guān)注著企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)狀及進(jìn)展趨勢(shì)。企業(yè)治理當(dāng)局也需要大量的、有價(jià)值的財(cái)務(wù)信息來(lái)維持企業(yè)目前在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上所處的地位并謀求進(jìn)一步進(jìn)展。因此，進(jìn)行深入系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，為有關(guān)方面及時(shí)提供這些財(cái)務(wù)信息，是企業(yè)財(cái)務(wù)治理工作中十分重要的方面。通過(guò)財(cái)務(wù)分析，能夠全面地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，明確企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位和預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景。本文通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)分析的主體、作用及內(nèi)容

2、的概述，希望能使大伙兒了解到財(cái)務(wù)分析的必要性和重要性；然后要緊介紹財(cái)務(wù)分析的差不多方法，要緊包括比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢(shì)分析法；以及各種方法在實(shí)踐中的應(yīng)用，每種方法能夠單獨(dú)使用進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，也能夠綜合應(yīng)用，財(cái)務(wù)分析綜合應(yīng)用的方法又包括，杜邦分析法和沃爾分析法等。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；杜邦分析；沃爾分析AbstractIn the socialist market economy, enterprises, the increasing complexity of financial activities. The existence of close ties with the e

3、nterprises of various interest groups concerned about the time the activities of the enterprises financial status and development trends. Corporate governance also requires a large amount of valuable financial information to maintain the current in a highly competitive market position and seek furth

4、er development. Therefore, to conduct in-depth financial analysis system for the relevant financial information provided in a timely manner, is the importance of financial management aspects of the work. Through the financial analysis, a comprehensive understanding of business operations and financi

5、al position, operating results of the valuation of businesses, a clear competitive position and business prospects for prediction. In this paper, the main body of the financial analysis, an overview of the role and content, I hope everyone can understand that the financial analysis of the necessity

6、and importance; then introduces the basic methods of financial analysis, including comparative analysis, ratio analysis, factor analysis , trend analysis; and a variety of methods applied in practice, each method can be used to conduct financial analysis, the application can also be integrated, comp

7、rehensive application of financial analysis methods, including DuPont analysis, Wall analysis, and so on.Key words： Financial Analysis; DuPont analysis Law; Wall analysis Law目 錄 TOC o 1-2 u 1 財(cái)務(wù)分析概述 PAGEREF _Toc229195787 h 11.1財(cái)務(wù)分析的主體 PAGEREF _Toc229195788 h 11.2財(cái)務(wù)分析的作用 PAGEREF _Toc229195789 h 31.3財(cái)

8、務(wù)分析的內(nèi)容 PAGEREF _Toc229195790 h 32財(cái)務(wù)分析的方法 PAGEREF _Toc229195791 h 42.1比較分析法 PAGEREF _Toc229195792 h 42.2比率分析法 PAGEREF _Toc229195793 h 42.3趨勢(shì)分析法 PAGEREF _Toc229195794 h 52.4因素分析法 PAGEREF _Toc229195795 h 53財(cái)務(wù)分析方法的應(yīng)用 PAGEREF _Toc229195796 h 63.1比較分析法的應(yīng)用 PAGEREF _Toc229195797 h 63.3趨勢(shì)分析法的應(yīng)用 PAGEREF _Toc2

9、29195798 h 113.4因素分析法的應(yīng)用 PAGEREF _Toc229195799 h 123.5分析方法的綜合應(yīng)用 PAGEREF _Toc229195800 h 14致 謝 PAGEREF _Toc229195801 h 20參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc229195802 h 21附錄1： 外文參考文獻(xiàn)（原文） PAGEREF _Toc229195803 h 22附錄2： 外文參考文獻(xiàn)（譯文） PAGEREF _Toc229195804 h 311 財(cái)務(wù)分析概述 財(cái)務(wù)分析，是指有關(guān)利益相關(guān)主體利用公司相關(guān)的會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)、治理等方面的資料，特不是財(cái)務(wù)報(bào)告等文字信息，并結(jié)合公司所

10、處行業(yè)、市場(chǎng)等外部環(huán)境，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)效果與財(cái)務(wù)狀況及其產(chǎn)生的緣故進(jìn)行剖析，以便全面客觀地評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和整體實(shí)力，為進(jìn)一步的投資、融資決策以及治理操縱等經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)活動(dòng)提供依據(jù)的一系列分析研究行為。財(cái)務(wù)分析的主體財(cái)務(wù)分析的目的一般是通過(guò)對(duì)公司一段時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)程與結(jié)果的分析評(píng)價(jià)，為分析者以后的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)決策提供所需要的依據(jù)。因此，隨著財(cái)務(wù)分析主體的不同，分析的直接動(dòng)機(jī)便也有所不同。具體而言，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主體及其動(dòng)機(jī)能夠概括如下：公司投資者，包括現(xiàn)有的投資者及潛在的投資者投資者擁有最終資產(chǎn)的剩余要求權(quán)，也因此成為公司最終風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。出于對(duì)自身經(jīng)濟(jì)利益的關(guān)懷，投資者需要隨時(shí)了解公司總體

11、的經(jīng)營(yíng)狀況。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的動(dòng)因，是出于資本保全，希望借此了解公司的投資酬勞率，正確推斷公司在資本市場(chǎng)上的投資價(jià)值；發(fā)覺(jué)有效的避稅渠道，了解公司以后的進(jìn)展趨勢(shì)，分析公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中可能具備的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或隱含的弊端，防范經(jīng)營(yíng)者或者其他相關(guān)人員可能存在的會(huì)計(jì)舞弊和欺詐行為；合理評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)與盈利的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估公司的潛在成長(zhǎng)性；以便最終決定自己的投資與進(jìn)退策略，以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)治理者的接著聘任等問(wèn)題。(2)公司經(jīng)營(yíng)治理者經(jīng)營(yíng)治理者或許并未擁有公司的任何股份。然而，作為被聘任方，經(jīng)營(yíng)治理者往往被授權(quán)對(duì)公司的全面生產(chǎn)負(fù)責(zé)，也因此對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起著舉足輕重的直接的決定作用。他們是公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的

12、決策者、組織者和治理者。常言道，“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，為了在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟并進(jìn)展壯大，他們不可幸免地需要借助于財(cái)務(wù)分析，全面了解公司目前的財(cái)務(wù)狀況，包括公司可資利用的經(jīng)濟(jì)資源極其質(zhì)量、公司承擔(dān)的債務(wù)構(gòu)成及其償還期限等；同時(shí)，還需要了解公司目前的現(xiàn)金流向并預(yù)測(cè)以后的流量構(gòu)成，了解公司資產(chǎn)的流淌性和資本結(jié)果彈性，發(fā)覺(jué)公司可能存在的問(wèn)題以便及時(shí)進(jìn)行有效操縱和科學(xué)規(guī)劃。此外，通過(guò)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的分析，掌握所在公司目前所處的外部境況及具備的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有利于治理者審時(shí)度勢(shì)，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；進(jìn)一步抓住機(jī)遇，進(jìn)行科學(xué)合理的資本經(jīng)營(yíng)、規(guī)模擴(kuò)張、兼并收購(gòu)等決策。(3)公司的債權(quán)人作為公司外部資金

13、來(lái)源的要緊提供者之一，債權(quán)人在將資金或其他資源提供給公司之前，需要了解公司現(xiàn)有的債務(wù)負(fù)擔(dān)，公司既往的信用狀況以及公司目前及以后的盈利能力與償債能力等，以確定自己是否應(yīng)該向該公司提供資金與資源；而當(dāng)債權(quán)人在將資金或資源提供給公司之后，會(huì)愈加關(guān)懷自己的債權(quán)能否按時(shí)且足額收回。他們通過(guò)緊密觀看公司的有關(guān)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)動(dòng)態(tài)，及時(shí)搜集與分析公司相應(yīng)的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息，從而對(duì)公司的現(xiàn)時(shí)償債能力和以后長(zhǎng)期的資產(chǎn)變現(xiàn)與償債能力做出理想推斷，以便決定是否需要向公司提出其他附加條件，如追加抵押或擔(dān)保的要求，以及是否應(yīng)該接著合作或者應(yīng)該提早收回債權(quán)等等。(4)政府及其他行政治理機(jī)構(gòu)作為國(guó)家利益的代表，政府及其他相關(guān)主管

14、部門(mén)（包括財(cái)稅部門(mén)、工商行政主管部門(mén)、國(guó)有資產(chǎn)治理部門(mén)、有關(guān)政策機(jī)構(gòu)等）也有必要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。其最要緊的動(dòng)機(jī)一般是：在全面了解和掌握所屬各公司、部門(mén)、行業(yè)等的整體進(jìn)展與資金動(dòng)向的基礎(chǔ)上，取得下一步進(jìn)行宏觀調(diào)控所需要的經(jīng)濟(jì)信息，以便合理制定或修訂有關(guān)經(jīng)濟(jì)方針與經(jīng)濟(jì)政策，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的有效、合理配置和國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合平衡與穩(wěn)定進(jìn)展。同時(shí)，作為國(guó)家財(cái)政、稅務(wù)、工商等部門(mén)，有必要借助財(cái)務(wù)分析掌握企業(yè)遵守法律、法規(guī)，按時(shí)、足額繳納有關(guān)稅款等方面的情況。(5)企業(yè)職工職工進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一般動(dòng)機(jī)，要緊是為了預(yù)測(cè)所在企業(yè)以后的進(jìn)展前景及目前的盈利狀況。怎么講，企業(yè)職員的自身前途、經(jīng)濟(jì)收入、福利待

15、遇、有關(guān)保險(xiǎn)水平等，都與企業(yè)的進(jìn)展前途和財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)狀況息息相關(guān)。(6)關(guān)聯(lián)單位此處我們所指的關(guān)聯(lián)單位，不僅僅包括財(cái)務(wù)制度中所列指的、存在緊密關(guān)聯(lián)方關(guān)系的各有關(guān)公司、組織或個(gè)人，也包括與企業(yè)存在著競(jìng)爭(zhēng)、合作、或與企業(yè)直接具有重組、并購(gòu)與被并購(gòu)意向等潛在經(jīng)濟(jì)利益的各類(lèi)企業(yè)、組織與個(gè)人。關(guān)聯(lián)單位對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的動(dòng)機(jī)，常常是與其戰(zhàn)略目標(biāo)相關(guān)聯(lián)的，通常會(huì)涉及對(duì)企業(yè)的信用分析、財(cái)務(wù)狀況分析、資產(chǎn)質(zhì)量分析、競(jìng)爭(zhēng)能力分析、以后市場(chǎng)分析以及投資價(jià)值分析，等等。財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析的作用要緊體現(xiàn)在：它有助于分析主體了解所分析對(duì)象的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與經(jīng)營(yíng)效益，進(jìn)行財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與進(jìn)展預(yù)測(cè)，合理評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，正

16、確進(jìn)行投資、融資決策和資本運(yùn)營(yíng)，以及為國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，制定相關(guān)政策等提供必要的財(cái)務(wù)信息。具體而言，財(cái)務(wù)分析能夠發(fā)揮如下各方面的作用：（1）有助于國(guó)家相關(guān)部門(mén)在全面了解經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，制定相關(guān)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策，維護(hù)和整頓經(jīng)濟(jì)秩序，減少和懲戒違法、違規(guī)等經(jīng)濟(jì)行為。進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控與治理。（2）有助于經(jīng)營(yíng)治理者了解和把握企業(yè)的變動(dòng)與進(jìn)展態(tài)勢(shì)，加強(qiáng)治理，剖析企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀形成的緣故，發(fā)覺(jué)問(wèn)題，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)運(yùn)用中的安全性和有效性，提高經(jīng)營(yíng)決策，投資于融資決策等相關(guān)決策的科學(xué)性和正確性。（3）有助于社會(huì)各方面了解企業(yè)情況，并在不斷的比較鑒不中，調(diào)整資金與經(jīng)濟(jì)資源的投向。將有限的資源投放

17、于經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益比較高、經(jīng)營(yíng)治理業(yè)績(jī)卓著、有進(jìn)展前景的行業(yè)或企業(yè)中，利用優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，達(dá)到有限資源的最佳配置。（4）有助于完善企業(yè)內(nèi)部治理與操縱，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督；同時(shí)，也有助于發(fā)揮社會(huì)各方對(duì)企業(yè)的外部監(jiān)督作用。 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容取決于其分析主體和分析動(dòng)機(jī)。不同的分析主體所關(guān)注的經(jīng)濟(jì)與財(cái)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同，因此分析的內(nèi)容也有所差異。投資者側(cè)重的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力及其持續(xù)性與穩(wěn)定性等，銀行等債權(quán)人側(cè)重的是企業(yè)的償債與盈利能力和企業(yè)資產(chǎn)的安全性，財(cái)政、稅務(wù)部門(mén)側(cè)重的是企業(yè)稅金的繳納、資源的運(yùn)用、法規(guī)的執(zhí)行等方面的問(wèn)題，而企業(yè)治理者則需要對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)的方

18、方面面進(jìn)行分析，包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、風(fēng)險(xiǎn)與收益，等等。對(duì)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的分類(lèi)，存在著不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，一般是依照分析的側(cè)重點(diǎn)來(lái)劃分，常見(jiàn)的有：按照公司資金運(yùn)營(yíng)或資金循環(huán)的要緊環(huán)節(jié)進(jìn)行劃分，能夠分為融資分析、資產(chǎn)及其運(yùn)用分析和經(jīng)營(yíng)成果分析；按照分析所設(shè)計(jì)的范圍，能夠分為綜合性財(cái)務(wù)分析與專(zhuān)題性財(cái)務(wù)分析兩種；按照分析主體相關(guān)于公司的地位，能夠?qū)⒇?cái)務(wù)分析分為外部分析和內(nèi)部分析。財(cái)務(wù)分析的方法一般來(lái)講，財(cái)務(wù)分析的方法要緊有以下四種：比較分析法、比率分析法、趨勢(shì)分析法、因素分析法。這四種方法事實(shí)上有一定程度的重合，在實(shí)際工作當(dāng)中，比率分析方法應(yīng)用最廣。 比較分析法比較分析法是將相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值與

19、所確定的比較標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比分析，及時(shí)其數(shù)量差異，并分析差異產(chǎn)生的緣故或一次推測(cè)指標(biāo)變動(dòng)的趨勢(shì)的一種分析方法。這種比較能夠是靜態(tài)的比較，如：實(shí)際與打算相比，也能夠是動(dòng)態(tài)的比較，如：本期與上期相比，報(bào)告期與基期相比等，還能夠是強(qiáng)度的比較，如：本企業(yè)與同行業(yè)的其他企業(yè)相比較等。對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的對(duì)比，要緊有以下幾種形式：（1）絕對(duì)數(shù)分析法：絕對(duì)數(shù)分析是將不同時(shí)期、相同項(xiàng)目的絕對(duì)金額進(jìn)行比較，以觀看其絕對(duì)額的變化趨勢(shì)。（2）定基分析法：定基分析是以分析期間某一期的報(bào)表數(shù)據(jù)作為基數(shù)，其他各期與之對(duì)比，計(jì)算百分比，以觀看各期相關(guān)于基數(shù)的變化趨勢(shì)。（3）環(huán)比分析法：環(huán)比分析是以某一期的數(shù)據(jù)和上期的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，計(jì)算

20、趨勢(shì)百分比，以觀看每期的增減變化情況。俗話講，“有比較才會(huì)有鑒不”。通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)或先進(jìn)水平的比較，便于信息使用者在了解公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況、資本的獲利性、投資的安全性的同時(shí)，分析并揭示其存在的不足與薄弱的環(huán)節(jié)，理解其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，為相應(yīng)的財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。比率分析法比率分析法是將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中彼此存在著某些內(nèi)在關(guān)聯(lián)關(guān)系的兩個(gè)或兩個(gè)以上要素的數(shù)值相除，計(jì)算其相應(yīng)比值即比率。通過(guò)將計(jì)算出的公司的具體比率數(shù)值與確定的目標(biāo)或要素之間存在的內(nèi)在規(guī)律要求進(jìn)行比較，分析要素之間聯(lián)系程度的合適與否，以次評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。從廣義上講，比率分析法屬于比較分析法的一種。比率分析法要緊有：（1）結(jié)構(gòu)分析法：結(jié)構(gòu)分析是

21、通過(guò)計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)各個(gè)組成部分占總體的比重，探討各個(gè)部分在結(jié)構(gòu)上的變化規(guī)律。用于考核各部門(mén)在總體中所占的比重，或各費(fèi)用在總體費(fèi)用中所占比重等。（2）相關(guān)比率分析法：相關(guān)比率分析法是依照經(jīng)濟(jì)活動(dòng)客觀存在的相互依存相互聯(lián)系的關(guān)系，將兩個(gè)性質(zhì)不同但又相關(guān)的指標(biāo)加以對(duì)比，求出比率，以便從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的客觀聯(lián)系中認(rèn)識(shí)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。比率是相對(duì)數(shù)，采納這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標(biāo)變?yōu)槟軌虮容^的指標(biāo)，以利于進(jìn)行分析。比率分析法中，一般用如下一系列比率指標(biāo)：1）償債能力，反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力的指標(biāo)；2）營(yíng)運(yùn)能力，反映企業(yè)利用資金的效率的比率；3）獲利能力，反映企業(yè)獵取利潤(rùn)的能力的比率；4）進(jìn)展

22、能力，反映企業(yè)進(jìn)展能力方面的比率。趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法又稱(chēng)水平分析法，是通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同目標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)講明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法，用于進(jìn)行趨勢(shì)分析的數(shù)據(jù)能夠是絕對(duì)值，也能夠是比率或百分比數(shù)據(jù)，采納這種方法，能夠分析引起變化的要緊緣故、變動(dòng)的性質(zhì)，并預(yù)測(cè)企業(yè)的以后進(jìn)展前景。因素分析法因素分析法又稱(chēng)為因素替換法，或連環(huán)替代法，它是用來(lái)確定幾個(gè)相互關(guān)聯(lián)的因素對(duì)分析對(duì)象HYPERLINK /阻礙程度的一種分析方法。采納這種分析方法的前提是當(dāng)有若干個(gè)因素對(duì)分析對(duì)象發(fā)生阻礙時(shí)，若分析其中某一個(gè)因素則假定其他各因素都不變化，從而確定需分析的

23、那個(gè)因素單獨(dú)發(fā)生變化所產(chǎn)生的阻礙。該方法一般適用于綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)比如總成本、利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)酬勞率等問(wèn)題的分析。財(cái)務(wù)分析方法的應(yīng)用比較分析法的應(yīng)用采納比較分析法，如何選擇確定比較標(biāo)準(zhǔn)是至關(guān)重要的。標(biāo)準(zhǔn)選擇上的失誤，極有可能導(dǎo)致分析推斷結(jié)果與事實(shí)相脫節(jié)。實(shí)踐中，一般選用比較多的有：（1）本公司歷史上曾達(dá)到的最佳指標(biāo)；（2）當(dāng)期打算或預(yù)算指標(biāo)；（3）同行業(yè)平均水平；（4）國(guó)內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)。在采納比較分析法時(shí)，除了注意標(biāo)準(zhǔn)的選擇之外，比較指標(biāo)的數(shù)據(jù)形式、指標(biāo)所包含的具體內(nèi)容以及指標(biāo)的計(jì)算方式與方法、指標(biāo)所涵蓋的時(shí)刻區(qū)間等等，也都直接阻礙著分析內(nèi)容與結(jié)果的可比與否。例如，關(guān)于季節(jié)性較強(qiáng)的生產(chǎn)

24、公司，旺季與淡季就不適合直接比較；而關(guān)于存貨周轉(zhuǎn)率，由于先進(jìn)先出法與后進(jìn)先出法計(jì)算出來(lái)的發(fā)出存貨的成本的不一致，也有可能導(dǎo)致因?yàn)闋I(yíng)業(yè)成本或存貨的計(jì)算方法不同所產(chǎn)生的差異而有所變化，從而導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果不具可比性。此外，在比較過(guò)程中，還應(yīng)該注意絕對(duì)數(shù)指標(biāo)與相對(duì)數(shù)指標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。單純注重絕對(duì)數(shù)指標(biāo)或單純看著相對(duì)數(shù)指標(biāo)的做法常常是不可取的，也容易造成分析結(jié)果的失誤。例如，假設(shè)A公司去年全年實(shí)現(xiàn)稅后凈利350萬(wàn)元而B(niǎo)公司實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)800萬(wàn)元。倘若僅僅看其凈利潤(rùn)這一絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，顯然會(huì)認(rèn)為B公司盈利水平遠(yuǎn)高于A公司。然而，假如結(jié)合公司規(guī)模或公司所占用的資源去分析，結(jié)果可能將有所改變。在此例中，假設(shè)A公司實(shí)

25、現(xiàn)稅后凈利350萬(wàn)元，所占用的全部經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)總額）為1000萬(wàn)元，即其資產(chǎn)凈利潤(rùn)率高達(dá)35；而B(niǎo)公司所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利800萬(wàn)元，依靠的是對(duì)5000萬(wàn)元資產(chǎn)的占用，則其資產(chǎn)凈利潤(rùn)率僅為16.顯然，就有限資源的盈利效果而言，A公司明顯強(qiáng)于B公司。比率分析法的應(yīng)用3.2.1 反映償債能力的財(cái)務(wù)比率（1）短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，短期償債能力不足，不僅阻礙企業(yè)的秩序，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入次物危機(jī)，甚至破產(chǎn)。一般來(lái)講，企業(yè)應(yīng)該以流淌資產(chǎn)償還流淌負(fù)債，而不應(yīng)依靠變賣(mài)長(zhǎng)期資產(chǎn)，因此分析短期企業(yè)償債能力能夠通過(guò)以下比率來(lái)進(jìn)行。流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債

26、100%.這一比率用于衡量企業(yè)流淌資產(chǎn)對(duì)流淌負(fù)債的保障程度，也確實(shí)是流淌資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前能夠變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流淌負(fù)債的能力。但在流淌資產(chǎn)中往往有些項(xiàng)目在實(shí)際情況下不能專(zhuān)門(mén)快轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。例如從會(huì)計(jì)處理方面來(lái)看，呆帳、壞帳是通過(guò)其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收賬款等科目反映的。從穩(wěn)健原則動(dòng)身，應(yīng)在計(jì)算流淌比率指標(biāo)時(shí)予以扣除。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流淌負(fù)債100%.該指標(biāo)用于衡量HYPERLINK /company/企業(yè)流淌資產(chǎn)能夠在當(dāng)前償還流淌負(fù)債的能力。通常速動(dòng)比率越高，債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。速動(dòng)資產(chǎn)=流淌資產(chǎn)-存貨這是財(cái)政部1993年頒布的企業(yè)財(cái)務(wù)通則中規(guī)定的HYPERLINK /pc/計(jì)算HYPERL

27、INK /方法。但由于該種方法的計(jì)算使速動(dòng)資產(chǎn)中包含了數(shù)額多的預(yù)付賬款和其他流淌資產(chǎn)等，在流淌資產(chǎn)中占有相當(dāng)大的比重，卻又難以隨時(shí)變現(xiàn)以?xún)斶€債務(wù)的資產(chǎn)，致使計(jì)算結(jié)果缺乏慎重性。為此，國(guó)外的許多企業(yè)則采納速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期可上市證券+應(yīng)收賬款凈值的方法進(jìn)行計(jì)算。其中，貨幣資金不含其他貨幣資金，如外埠存款等；應(yīng)收賬款則要扣除長(zhǎng)期應(yīng)收款?，F(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+銀行存款+現(xiàn)金當(dāng)量）/流淌負(fù)債100%衡量企業(yè)即時(shí)償付能力最為穩(wěn)健的指標(biāo)確實(shí)是現(xiàn)金比率，其中的現(xiàn)金當(dāng)量為預(yù)期三個(gè)月內(nèi)可收回的債務(wù)，股票投資，那個(gè)指標(biāo)在HYPERLINK /分析企業(yè)財(cái)務(wù)困難，面臨破產(chǎn)清算危機(jī)時(shí)尤為重要。（2）長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償

28、債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期利息與本金的能力，一般而言，企業(yè)借長(zhǎng)期負(fù)債要緊是用于長(zhǎng)期投資，因此，最好是用投資產(chǎn)生的效益償還利息與本金。因此通常以資產(chǎn)負(fù)債率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債能力。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%資產(chǎn)負(fù)債又稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，因此財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是講資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的治理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，關(guān)心股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)，因此資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低，講明企業(yè)沒(méi)有專(zhuān)門(mén)好地利用其資金。一般講來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債率保持在30%左右的水平較為合適。利息收入倍數(shù)利息收入倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/利息費(fèi)用

29、=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力方面分析其長(zhǎng)期償債能力，一般講來(lái)，利息收入倍數(shù)越大，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。3.2.2 反映營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷(xiāo)售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤(rùn)的周期就越短，經(jīng)營(yíng)效率HYPERLINK /lixue/自然就越高。一般講來(lái)，反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的比率要緊有以下五個(gè)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/存貨平均余額流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入凈額

30、/流淌資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入凈額/總資產(chǎn)平均值由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分不來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，因此為了使分子、分母在時(shí)刻上具有一致性，就必須將資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的平均值。一般講來(lái)，上述指標(biāo)越高，講明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越高。但數(shù)量只是單方面的因素，在進(jìn)行分析時(shí)，要考慮幸免片面性的HYPERLINK 問(wèn)題，還必須注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)，構(gòu)成不同，分析的結(jié)果也就不同。3.2.3 反映獲利能力的財(cái)務(wù)比率獲利能力是與企業(yè)相關(guān)的各方關(guān)注的焦點(diǎn)，同

31、時(shí)也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有保持企業(yè)的長(zhǎng)期盈利性，才能真正做到持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。反映企業(yè)盈利能力的比率有專(zhuān)門(mén)多，但常用的不外乎以下幾種：銷(xiāo)售毛利率=（銷(xiāo)售收入-成本）/銷(xiāo)售收入100營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入100%=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/銷(xiāo)售收入100凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入100總資產(chǎn)酬勞率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均值100權(quán)益酬勞率=凈利潤(rùn)/權(quán)益平均值100上述比率中，毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率分不講明企業(yè)生產(chǎn)（或銷(xiāo)售）過(guò)程，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和整體的盈利能力，越高講明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)酬勞率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力，權(quán)益酬勞率則反映股東投入資金的盈利狀況。權(quán)益酬勞率與財(cái)務(wù)杠

32、桿有關(guān)，假如資產(chǎn)的酬勞率相同，則財(cái)務(wù)杠桿越高，企業(yè)權(quán)益酬勞率也越高，因?yàn)楣蓶|用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。但正如前面分析的，同樣，財(cái)務(wù)杠桿高則企業(yè)債權(quán)人所受的保障就會(huì)降低，如此，企業(yè)的信用就會(huì)隨之下降，給企業(yè)的以后HYPERLINK /fazhan/進(jìn)展帶來(lái)隱患。表3.1 某公司利潤(rùn)表相關(guān)資料 （單位：元）2004-12-312003-12-312002-12-31一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2 791 732 938.582 511 486 886.082 365 794 251.98主營(yíng)業(yè)務(wù)成本2 506 431 663.662 245 841 809.002 161 375 402.

33、26主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加29 621 367.7814 047 670.7212 553 560.11二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)255 679 907.14251 597 406.36191 865 289.61其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)13 905 882.3814 103 298.767 846 931.97營(yíng)業(yè)費(fèi)用55 716 024.6863 046 110.6064 180 959.15治理費(fèi)用99 229 675.2099 651 103.7265 693 515.88財(cái)務(wù)費(fèi)用55 054 681.5639 332 691.2031 261 832.84三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)59 585 408.0863 670 7

34、99.6038 575 913.71投資收益14 561 547.1010 940 156.7625 099 574.81補(bǔ)貼收入150 946.8619 507 539.00營(yíng)業(yè)外收入1 766 632.321 185 644.40291 398.67營(yíng)業(yè)外支出2 814 892.082 388 011.166 364 150.01四、利潤(rùn)總額73 249 642.2873 408 589.6077 110 276.18所得稅28 550 165.4631 660 433.8024 457 128.95五、凈利潤(rùn)44 699 476.8241 748 155.8044 456 451.00如

35、依照表3.1，能夠計(jì)算該公司的銷(xiāo)售毛利率水平：2003年銷(xiāo)售毛利率=(2 511 486 886.08-2 245 841 809)/ 2 511 486 886.08100=10.582004年銷(xiāo)售毛利率=(2 791 732 938.58-2 506 431 663.06)/ 2 791 732 938.58100=10.22顯然，該公司2004年與2003年相比，銷(xiāo)售毛利率略有下降，即企業(yè)銷(xiāo)售的初始盈利能力有所減弱。上述各個(gè)比率反映的差不多上企業(yè)分析當(dāng)期的盈利能力狀況，關(guān)于經(jīng)營(yíng)者而言，能夠充分體現(xiàn)其工作業(yè)績(jī)，因而倍受關(guān)注，而關(guān)于投資者而言，可能更為關(guān)注的是企業(yè)以后的盈利能力，也確實(shí)是企業(yè)

36、的成長(zhǎng)性問(wèn)題，成長(zhǎng)性好的企業(yè)具有更寬敞的進(jìn)展前景。因此，關(guān)于企業(yè)以后盈利能力的分析也專(zhuān)門(mén)有必要。一般講來(lái)，能夠通過(guò)企業(yè)過(guò)去幾期的銷(xiāo)售收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)的增減變化情況來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)以后的進(jìn)展前景。常用的分析比率有：銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=（本期銷(xiāo)售收入-上期銷(xiāo)售收入）/上期銷(xiāo)售收入100營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期銷(xiāo)售利潤(rùn)-上期銷(xiāo)售利潤(rùn)）/上期銷(xiāo)售利潤(rùn)100凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)100在采納上述比率進(jìn)行分析時(shí)，能夠依照已掌握的企業(yè)連續(xù)若干期的數(shù)據(jù)逐年進(jìn)行對(duì)比，通過(guò)環(huán)比分析，較為精確地預(yù)測(cè)出企業(yè)以后的進(jìn)展前景。趨勢(shì)分析法的應(yīng)用在具體分析方法中能夠采納圖解法，也能夠采納比較會(huì)計(jì)

37、報(bào)表的方法。采納圖解法分析企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表，一般按照相關(guān)數(shù)據(jù)在不同的會(huì)計(jì)期間的數(shù)值順序繪圖，以便比較直觀地反映項(xiàng)目數(shù)值的變動(dòng)方向；采納比較會(huì)計(jì)報(bào)表的方法，一般在編制比較會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，將連續(xù)多年的報(bào)表并列在一起加以比較，以此確定企業(yè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)狀況變動(dòng)的趨勢(shì)。在目前實(shí)際的趨勢(shì)分析活動(dòng)中，比較會(huì)計(jì)報(bào)表的方法較多地為財(cái)務(wù)報(bào)表分析者所采納。例如，A公司2001-2005年連續(xù)5年的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入等項(xiàng)目金額如表3.2所示。從表中數(shù)據(jù)可看出，A公司5年來(lái)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入有較大的增長(zhǎng)，但產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。假如我們進(jìn)一步計(jì)算趨勢(shì)百分比，就能更準(zhǔn)確清晰地反映各年變動(dòng)的程度。表3.2 A公司有關(guān)財(cái)務(wù)資料 （單位：萬(wàn)元）年

38、度項(xiàng)目20012002200320042005產(chǎn)品銷(xiāo)售收入8709751 1061 2081 189產(chǎn)品銷(xiāo)售成本664750860955948產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用89101419產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金4850576559產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)150166179174163表3.3是以2001年為基期計(jì)算的A公司產(chǎn)品銷(xiāo)售收入等項(xiàng)目的趨勢(shì)百分?jǐn)?shù)。該表較之用絕對(duì)數(shù)（表3.2）反映的變化趨勢(shì)更準(zhǔn)確地講明A公司5年來(lái)銷(xiāo)售收入得到了較大的增長(zhǎng)，但銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)較慢，低于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，甚至在2004年、2005年還出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，從表中數(shù)據(jù)還能夠看出其緣故要緊是銷(xiāo)售成本和銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)太快，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，從而阻礙了銷(xiāo)售利潤(rùn)的增

39、長(zhǎng)。表3.3 A公司有關(guān)項(xiàng)目的趨勢(shì)百分?jǐn)?shù)（）年度項(xiàng)目20012002200320042005產(chǎn)品銷(xiāo)售收入100112127139136產(chǎn)品銷(xiāo)售成本100113130144143產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用100113125175238產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金100104119135123產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)100111119116109因素分析法的應(yīng)用因素分析法使用于多種因素構(gòu)成的綜合性指標(biāo)的分析，如成本、利潤(rùn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等方面的指標(biāo)。運(yùn)用因素分析法的一般程序是：（1）確定某項(xiàng)指標(biāo)由哪幾個(gè)因素構(gòu)成；（2）確定各個(gè)因素與該指標(biāo)的關(guān)系，是加減關(guān)系依舊乘數(shù)關(guān)系；（3）采納適當(dāng)方法分解因素；（4）計(jì)算確定各個(gè)因素阻礙的程度數(shù)額。下表（表3

40、.4）是某公司A的2008年（基期）、2009年（報(bào)告期）的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，請(qǐng)利用因素分析法來(lái)分析各個(gè)因素的阻礙大小和阻礙方向。表3.4 A公司的財(cái)務(wù)分析表年度指標(biāo)20082009銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率（%）17.6218.83總資本周轉(zhuǎn)率（次/年）0.801.12權(quán)益乘數(shù)2.372.06凈資本利潤(rùn)率（%）33.4143.44該分析中從屬指標(biāo)與總指標(biāo)之間的差不多關(guān)系是：凈資本利潤(rùn)率=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率總資本周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)下面利用因素分析法來(lái)分析各個(gè)因素的阻礙大小和阻礙方向：銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率的阻礙=（報(bào)告期銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率-基期銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率）基期總資本周轉(zhuǎn)率基期權(quán)益乘數(shù)=（18.83%-17.62%）0.802.37=2.2

41、9%總資本周轉(zhuǎn)率的阻礙=報(bào)告期銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率（報(bào)告期總資本周轉(zhuǎn)率-基期總資本周轉(zhuǎn)率）基期權(quán)益乘數(shù)=18.83%(1.12-0.80)2.37=14.28%權(quán)益乘數(shù)的阻礙=報(bào)告期銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率報(bào)告期總資本周轉(zhuǎn)率（報(bào)告期權(quán)益乘數(shù)-基期權(quán)益乘數(shù)）=18.83%1.12(2.06-2.37)=-6.54%凈資本收益率的變化=報(bào)告期凈資本收益-基期凈資本收益率=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率的阻礙+總資本周轉(zhuǎn)率的阻礙+權(quán)益乘數(shù)的阻礙=43.44%-33.41%=2.29%+14.28%+（-6.54%）=10.03%綜合以上分析：能夠看到A公司的凈資產(chǎn)收益率2009年相對(duì)2008年升高了10.03個(gè)百分點(diǎn)，其中由于銷(xiāo)售凈利潤(rùn)

42、率的提高使凈資產(chǎn)收益率提高了2.29個(gè)百分點(diǎn)，而由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的速度加快，使凈資產(chǎn)收益率提高了14.28個(gè)百分點(diǎn)；由于權(quán)益乘數(shù)的下降，使得凈資產(chǎn)收益率下降了6.54個(gè)百分點(diǎn)，該因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的下降阻礙較大，需要進(jìn)一步分析緣故。分析方法的綜合應(yīng)用財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的在于為報(bào)表的使用者提供客觀、全面、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息。然而，如前所述的每一個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)由于差不多上側(cè)重于企業(yè)某一側(cè)面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)內(nèi)容的反映，無(wú)法同時(shí)揭示企業(yè)各個(gè)方面的現(xiàn)實(shí)狀況。因此，實(shí)際分析中常常需要將各種不同報(bào)表、不同比率指標(biāo)融合起來(lái)，構(gòu)成一個(gè)指標(biāo)分析體系，以便能夠揭示各種指標(biāo)之間的內(nèi)在依存或阻礙關(guān)系，全面、客觀、準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的總體

43、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的優(yōu)劣。財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析方法也由此而生。財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析方法有專(zhuān)門(mén)多，常見(jiàn)的有沃爾分析法、杜邦分析法、綜合評(píng)價(jià)法，等等。3.5.1 沃爾分析法美國(guó)19世紀(jì)末會(huì)計(jì)學(xué)家亞歷山大沃爾在20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流淌比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分不給予25、25、15、10、10、10、和5的比重，總和為100分，然后以確定的標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），與將實(shí)際比率相比較，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分。假定WER公司200

44、3年度的財(cái)務(wù)指標(biāo)如表3.5所示，我們能夠依照沃爾分析法對(duì)其進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表3.6。表3.5 WER公司2003年度財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)比率比率值財(cái)務(wù)比率比率值流淌比率1.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.43產(chǎn)權(quán)比率2.42固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.68固定資產(chǎn)比率1.65凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.45存貨周轉(zhuǎn)率9.55表3.6 沃爾評(píng)分表財(cái)務(wù)比率比重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對(duì)比率綜合指數(shù)(1)(2)(3)(4)=(3)(2)(5)=(1)(4)流淌比率252.001.750.8521.25產(chǎn)權(quán)比率251.502.421.6140.33固定資產(chǎn)比率152.501.650.669.90存貨周轉(zhuǎn)率1089.551.1911.

45、94應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1068.431.4114.05固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1040.680.171.70凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率530.450.150.75合計(jì)10099.92從表3.6中能夠得出WER公司的總得分為99.92分。按照沃爾分析法的原理，得分越高，企業(yè)總體價(jià)值就越高，因而該公司的財(cái)務(wù)狀況也就較為理想。正如許多人是評(píng)價(jià)的那樣，沃爾分析法從理論上將未能證明選擇這7個(gè)指標(biāo)的充分理由，也沒(méi)有講明什么緣故僅僅選擇這7個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)以及確定每個(gè)指標(biāo)權(quán)數(shù)的依據(jù)。而事實(shí)上，這在許多綜合財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系中是普遍未能得到理想解決的問(wèn)題。因此，沃爾分析法從技術(shù)上也存在不足，那確實(shí)是當(dāng)某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)峻異常時(shí)，會(huì)對(duì)綜合指標(biāo)產(chǎn)生不合邏

46、輯的重大阻礙。盡管沃爾分析法在理論上還有待論證，在技術(shù)上也需要完善，但它在實(shí)踐中依舊具有較為廣泛的應(yīng)用價(jià)值。3.5.2 杜邦分析法杜邦財(cái)務(wù)分析體系（The Du Pont System）是一種比較有用的財(cái)務(wù)比率分析體系。這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理制造出來(lái)，故稱(chēng)之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。這種財(cái)務(wù)分析方法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo)-權(quán)益凈利率動(dòng)身，層層分解至企業(yè)最差不多生產(chǎn)要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足通過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)的需要，在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)經(jīng)營(yíng)者能及時(shí)查明緣故并加以修正，同時(shí)為投資者、債權(quán)人及政府評(píng)價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。體系中各指標(biāo)之間要緊體現(xiàn)了以下一些

47、關(guān)系：權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 1（1資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)凈利率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額總資產(chǎn)通過(guò)對(duì)以上指標(biāo)的層層分解，就能夠比較容易地發(fā)覺(jué)企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題的癥結(jié)所在。杜邦分析法適應(yīng)于采納“杜邦分析圖解”的方法，將有關(guān)指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系排列，如圖3.1所示。圖3.7：杜邦分析圖由圖能夠看出，利用杜邦分析法進(jìn)行綜合分析，能夠明確以下幾點(diǎn)：（1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性專(zhuān)門(mén)強(qiáng)、最具代表性的分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時(shí)反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的效率，它的高低取決于總資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益總資

48、產(chǎn)率的水平。決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)方面：權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)比率分不反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)治理比率，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)使用效果與籌資因素的綜合阻礙。（2）權(quán)益乘數(shù)是（1資產(chǎn)負(fù)債率）的倒數(shù)，是資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的另一種表現(xiàn)形式。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，講明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，同時(shí)受到銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的阻礙。（3）銷(xiāo)售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系，它的高低取決于銷(xiāo)售收入與成本總額的高低。因此，要想提高銷(xiāo)售凈利率，

49、直接的方法，一是要擴(kuò)大銷(xiāo)售收入；二是要降低成本費(fèi)用。擴(kuò)大銷(xiāo)售收入既有利于提高銷(xiāo)售凈利率，又能夠提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢的指標(biāo)。而阻礙資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額，它由流淌資產(chǎn)與非流淌資產(chǎn)組成，它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接阻礙資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來(lái)所，流淌資產(chǎn)直接體系企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而非流淌資產(chǎn)則體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、進(jìn)展?jié)摿?，兩者之間應(yīng)該有一個(gè)合理的比例關(guān)系。假如發(fā)覺(jué)某項(xiàng)資產(chǎn)比重過(guò)大，阻礙資金周轉(zhuǎn)，就應(yīng)該深入分析其產(chǎn)生緣故，以便有的放矢地加以改進(jìn)或調(diào)整。下面以2002年至2003年ABC企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例（見(jiàn)表3.8），講明杜邦財(cái)務(wù)分析法的

50、具體運(yùn)用。表3.8 ABC企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2002、2003年）項(xiàng)目2002年2003年資產(chǎn)負(fù)債表6668應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.248.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)5844存貨周轉(zhuǎn)率8.544.11存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)4288總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.570.53總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)640688銷(xiāo)售毛利率3534銷(xiāo)售凈利率1212資產(chǎn)凈利率6.86.6依照表3.8，能夠作如下計(jì)算： 2002年權(quán)益乘數(shù)=1(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1/(1-0.66)=2.94 2003年權(quán)益乘數(shù)=1(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1/(1-0.68)=3.13 2002年凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=2.940.068=1.20 2003年凈資產(chǎn)收益率=權(quán)

51、益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=3.130.066=0.21結(jié)合杜邦分析法中的技術(shù)路徑，以及表中數(shù)據(jù)和上述計(jì)算所得，能夠?qū)Ρ?.8中所反映的ABC公司有一些差不多了解：（1）2003年ABC公司凈資產(chǎn)收益率為21，比2002年提高了1個(gè)百分點(diǎn)，講明公司凈資產(chǎn)獲利水平略有提高。由于凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)是資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）兩方面共同作用的結(jié)果，而公司權(quán)益乘數(shù)由2002年的2.94增長(zhǎng)到2003年的3.13，即2003年的權(quán)益乘數(shù)是2002年的106.5，增長(zhǎng)了6個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)凈利率則由2002年的6。8下降到2003年的6.6，即2003年的資產(chǎn)凈利率是2002年的97.06，僅

52、僅下降了3個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，就阻礙程度來(lái)講，舉債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的杠桿收益要大于資產(chǎn)創(chuàng)利增加所產(chǎn)生的阻礙。（2）ABC公司的資產(chǎn)負(fù)債率由2002年的66提高到2003年的68，講明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)略有提高，但并不太明顯。同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效益也相應(yīng)加大。（3）公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)由2002年的640天上升到2003年的688天，其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由58天下降到44天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由42天上升到88天，講明公司可能加大了應(yīng)收賬款的治理力度，提高了信用政策條件。通常，緊縮或嚴(yán)格的信用政策，會(huì)減少企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)出現(xiàn)壞賬的幾率，縮短應(yīng)收款項(xiàng)的回收期，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；然而，過(guò)度緊縮的信用政策，也有可能使企業(yè)因

53、此而失去一些臨時(shí)存在資金困難的客戶單位，阻礙企業(yè)存貨的銷(xiāo)售水平，造成存貨周轉(zhuǎn)率的相應(yīng)下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的同步延長(zhǎng)。本例中出現(xiàn)的結(jié)果便極有可能是基于這種內(nèi)在因素的阻礙。杜邦分析體系提供的上述財(cái)務(wù)信息，較好地解釋了指標(biāo)變動(dòng)的緣故和趨勢(shì)，有助于全面了解阻礙關(guān)鍵指標(biāo)的財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項(xiàng)要緊指標(biāo)增減變動(dòng)的阻礙因素及存在的問(wèn)題，為進(jìn)一步采取具體措施、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和理財(cái)結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營(yíng)效益提供了思路。在具體運(yùn)用時(shí)，應(yīng)該注意的是，杜邦分析體系不是另外建立的一種新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，二是對(duì)原有的要緊財(cái)務(wù)比率進(jìn)行層層分解的一種思路。它既能夠通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解來(lái)講明問(wèn)題，也能夠通過(guò)分解其他財(cái)

54、務(wù)指標(biāo)（如總資產(chǎn)酬勞率）來(lái)講明問(wèn)題。杜邦分析體系和其他財(cái)務(wù)分析方法一樣，關(guān)鍵不在于指標(biāo)的計(jì)算，而在于對(duì)指標(biāo)的理解和運(yùn)用。致 謝本課題在選題及研究過(guò)程中得到肖全芳老師的悉心指導(dǎo)。肖老師多次詢(xún)問(wèn)研究進(jìn)程，并為我指點(diǎn)迷津，關(guān)心我開(kāi)拓研究思路，精心點(diǎn)撥、熱忱鼓舞。肖老師一絲不茍的作風(fēng)，嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的態(tài)度，踏踏實(shí)實(shí)的精神，不僅授我以文，而且教我做人，雖歷時(shí)四載，卻給以終生受益無(wú)窮之道。對(duì)肖老師的感激之情是無(wú)法用言語(yǔ)表達(dá)的。感謝朱良剛老師、郭林江老師、羅燕云老師、陳愛(ài)早老師等對(duì)我的教育培養(yǎng)。他們細(xì)心指導(dǎo)我的學(xué)習(xí)與研究，在此，我要向諸位老師深深地鞠上一躬。感謝學(xué)校和院系老師為我提供了良好的研究條件，謹(jǐn)向各位表示

55、誠(chéng)摯的敬意和謝忱。感謝我的同學(xué)楊洋、范美玲、莊丹萍四年來(lái)對(duì)我學(xué)習(xí)、生活的關(guān)懷和關(guān)心。最后，向我的父親、母親致謝，感謝他們對(duì)我的理解與支持。參考文獻(xiàn)1 魯愛(ài)民.財(cái)務(wù)分析M.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2005：2-122 杜曉光.企業(yè)財(cái)務(wù)分析M.大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006：1-103 趙梅.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法及其應(yīng)用之我見(jiàn)J.時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2007，5（5）：101-103.4 張文芳.企業(yè)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)初探J.治理與財(cái)寶，2007：21-235 王守鈞.財(cái)務(wù)分析目的及特點(diǎn)J.財(cái)會(huì)研究，2003（4）：42-436 朱梅.財(cái)分析淺談J.四川水利，2005（6）：40-43.7 戴勇.企業(yè)財(cái)務(wù)分析方

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59、ods and accuracy D. United States: Katsuaki Terasawa, September 1998附錄1： 外文參考文獻(xiàn)（原文）Analyzing ProfitabilityAny analysis of profitability would have to begin with a discussion of what profit is, where one can find it reported, and how one can measure it. Profit is viewed as the same thing as net incom

60、e, which is the bottom-line result on the income statement. Net income is calculated as revenues and gains less expenses and losses. Most of the information on an income statement is related to operations and can be used to assess and understand how the business is performing. The income statement i