1、近期債市大幅調(diào)整，有觀點(diǎn)認(rèn)為是因?yàn)檠胄虚_(kāi)展去杠桿和打擊空轉(zhuǎn)所致，我們并不認(rèn)同。因?yàn)椋壳把胄械哪繕?biāo)是把短期利率調(diào)控到合理區(qū)間，同時(shí)全力促進(jìn)信用擴(kuò)張，這與 16 年緊貨幣去杠桿完全不同。在疫情沖擊的大背景下，更重要的是保民生，而不是去杠桿。同時(shí)，兩種不同的邏輯未來(lái)演變的路徑也完全不同：如果是緊貨幣去杠桿（打擊空轉(zhuǎn)），那么債券熊市才開(kāi)始；而央行的目標(biāo)是穩(wěn)貨幣+擴(kuò)信用的話，那么債市短期調(diào)整基本到位，未來(lái)可能進(jìn)入盤(pán)整，而且有可能出現(xiàn)一定程度的反彈。那么到底如何來(lái)判斷央行的態(tài)度？如何理解央行的指揮棒呢？今天，我們提出利率走廊 2.0 框架，在我們?cè)欣势x度的基礎(chǔ)上，升級(jí)加上了利率極值分析更好的把握央

2、行態(tài)度，研判債市牛熊切換。昨日央行預(yù)告 MLF 操作，債市久違上漲央行明確延后續(xù)作 MLF，市場(chǎng)情緒得到安撫。昨日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性?xún)艋鼗\ 3800 億元，資金面并沒(méi)有明顯寬松，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)隔夜加權(quán)利率上行 31.45bps 至1.8832%，7 天回購(gòu)加權(quán)利率下行 2.78bps 至 1.9073%。但是央行在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告中明確會(huì)在 6 月 15 日一次性續(xù)作全月 MLF 到期，市場(chǎng)前期對(duì)貨幣政策邊際收緊、資金利率將明顯抬升的預(yù)期消退，市場(chǎng)情緒明顯回暖，現(xiàn)券和期貨均有所反彈。昨日債市終結(jié)了連續(xù)多日下跌，長(zhǎng)端利率明顯下行。中債 10 年期國(guó)債到期收益率從2.8475%下行 3.

3、74bp 至 2.8101%，中債 10 年期國(guó)開(kāi)債到期收益率下行 3.46bp 收于3.1322%；現(xiàn)券方面，10 年期國(guó)債活躍券200006.IB 收益率報(bào)收下行3.49bp 報(bào)收2.8125%，10 年期國(guó)開(kāi)活躍券 200205.IB 收益率下行 3.25bp 報(bào)收 3.1325%；國(guó)債期貨全天上漲，十年期國(guó)債期貨主力合約T2009 上漲 0.32%，五年期國(guó)債期貨主力合約TF2009 上漲0.22%。圖 1：銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率大體上行（%，bp）圖 2：國(guó)債到期收益率明顯下行（%，bp）2.502.001.501.000.500.00變動(dòng)（右軸）2020-06-08 2020-0

4、6-0535302520151050-5-10-15DR001 DR007 DR014 DR021DR1M3.02.82.62.42.22.01.81.61.41.21.0變動(dòng)（右軸）2020-06-08 2020-06-070-1-2-3-4-51Y3Y5Y7Y10Y資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind， 從央行昨日罕見(jiàn)預(yù)告月內(nèi) MLF 操作方式可以看出央行對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)注和對(duì)資金面 的態(tài)度。雖然貨幣政策核心目標(biāo)不再是狹義的銀行間流動(dòng)性，而是廣義流動(dòng)性和企業(yè)信用擴(kuò)張，但要引導(dǎo)企業(yè)融資成本下行需要維持銀行間資金利率在較低的水平和較低的波動(dòng)性，寬信用仍然需要流動(dòng)性維持相對(duì)寬松。前期央行謹(jǐn)慎開(kāi)

5、展流動(dòng)性投放、資金利率快速上行 使得市場(chǎng)對(duì)后續(xù)貨幣寬松預(yù)期大幅下降，本次央行罕見(jiàn)提前預(yù)告 MLF 操作以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù) 期，表明貨幣政策仍然會(huì)考量資金面，資金利率中樞不會(huì)大幅上行。近期資金利率中樞明顯上行，隔夜和 7 天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率過(guò)去 20 日均值明顯抬升，DR001 中樞從 1%附近已經(jīng)上升到 1.4%附近，R001 中樞從 1%附近上行到 1.5%附近。央行近期仍然回籠流動(dòng)性為主，后續(xù)資金利率中樞將走向何處？圖 3：DR001 和 DR007 過(guò)去 20 日均值明顯抬升（%，%）圖 4：R001 和 R007 過(guò)去 20 日均值明顯抬升（%，%）資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind

6、， 利率走廊+公開(kāi)市場(chǎng)操作框架下的資金利率中樞央行自 2014 年底起逐步構(gòu)建利率走廊機(jī)制，理論的均衡利率為利率走廊上下限的平均值。央行自 2014 年底逐步構(gòu)建利率走廊機(jī)制，同時(shí)創(chuàng)設(shè) DR007 作為銀行間資金利率的基準(zhǔn)利率。價(jià)格層面，利率走廊機(jī)制下央行直接調(diào)整利率走廊的上下限可以快速、直接地引導(dǎo)資金利率調(diào)整；數(shù)量層面，通過(guò)利率走廊機(jī)制進(jìn)行長(zhǎng)期性的利率調(diào)整并不需要中央銀行大量投放或回籠流動(dòng)性，對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性沖擊很小；同時(shí)，通過(guò)長(zhǎng)期流動(dòng)性投放來(lái)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性水平，可以調(diào)節(jié)資金利率的均衡利率?，F(xiàn)實(shí)情況是，由于貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性摩擦、利率走廊構(gòu)建過(guò)程中流動(dòng)性投放制度和支付清算基礎(chǔ)設(shè)施條件未能完善

7、等因素存在，貨幣市場(chǎng)利率往往無(wú)法達(dá)到均衡利率水平，而是在利率走廊內(nèi)圍繞均衡利率波動(dòng)，大致可以認(rèn)為資金利率中樞是在均衡利率水平上加減點(diǎn)。圖 5：中央銀行在利率走廊機(jī)制下調(diào)控市場(chǎng)利率圖 6：中央銀行臨時(shí)流動(dòng)性投放回籠調(diào)控市場(chǎng)利率資料來(lái)源： 資料來(lái)源： 從利差的角度看資金利率中樞2016 年 13 季度，貨幣政策取向?qū)捤傻y行體系處于結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺的流動(dòng)性環(huán)境中，央行加大逆回購(gòu)操作的次數(shù)和規(guī)模，DR007 在 7 天逆回購(gòu)操作利率之上窄幅波動(dòng)，資金利率中樞在 2.3%左右，較 7 天逆回購(gòu)操作利率高 5bp 左右。2016 年 10 月2017 年 5 月，貨幣政策收緊的同時(shí)金融監(jiān)管加強(qiáng)，資金利率

8、快速上行。貨幣政策的收緊體現(xiàn)在減少流動(dòng)性投放、上調(diào)政策利率、提高資金面的容忍度，資金利率中樞持續(xù)上行，較 7 天逆回購(gòu)操作利率的利差逐步走闊至 45bp 左右，加之這一階段央行加息 20bp，7 天逆回購(gòu)中樞最終達(dá)到 2.9%左右。圖 7：歷史上資金利率中樞變化（%）SLF:7天OMO:7天IOERDR007利率走廊中值4.03.53.02.52.01.51.00.52015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-06201

9、8-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-060.0資料來(lái)源：Wind， 2017 年 6 月2018 年 1 季度，貨幣政策維持穩(wěn)健中性取向，資金利率中樞維持平穩(wěn)。去杠桿逐步進(jìn)入下半場(chǎng)，削峰填谷思路下央行流動(dòng)性投放趨于平穩(wěn)，即便央行加息 10bp，這一階段資金利率中樞始終維持在 2.9%的水平。2018 年二季度，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，資金利率中樞下行。央行停止加息并開(kāi)啟降準(zhǔn)周期，長(zhǎng)期流動(dòng)性投放后資金利率中樞下行至 2.8%左右，與政策利率的利差壓縮至 25bp。2018 年下半年

10、，央行再次降準(zhǔn)，資金利率中樞再次向政策利率靠近。2018 年 7 月初降準(zhǔn)落地，資金利率在跨過(guò)半年末時(shí)點(diǎn)后就快速走低，資金利率快速靠近政策利率，資金利率中樞來(lái)到 2.6%，距 7 天逆回購(gòu)操作利率僅僅 5bp。圖 8：2018 年下半年起流動(dòng)性總量處于盈余狀態(tài)，均衡利率下行（億元，%）流動(dòng)性缺口累計(jì)人民幣存款準(zhǔn)備金率：估算整體（右軸） 222000020018-2000016-400001412-60000102007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/0120

11、13/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01-800008資料來(lái)源：Wind， 2019 年初2020 年 1 月，資金利率向下突破政策利率，并以政策利率為中樞運(yùn)行。2019 年后貨幣政策進(jìn)一步寬松以促進(jìn)寬信用進(jìn)程，央行連續(xù)降準(zhǔn)后銀行體系流動(dòng)性總量較為充裕，資金面寬松成為常態(tài)。資金利率向下突破政策利率，利率走廊中值成為 DR007的下限，DR007 則圍繞資金利率波動(dòng)并以之為中樞。圖 9：DR007 與 7 天逆回購(gòu)操作利率利差也經(jīng)歷了類(lèi)似的變化過(guò)

12、程（%，bp）4.003.503.002.502.001.501.000.502016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-050.00SLF:7天OMO:7天IOER利率走廊中值DR007-OMO:7天 80400-40 -80-120資料來(lái)源：Wind， 2020 年

13、 2 月以來(lái)，資金利率中樞大幅低于均衡利率，4 月份后資金利率中樞逐步上行，但仍然未超過(guò)政策利率。新冠肺炎疫情爆發(fā)以來(lái)，央行大幅降息、降低超額準(zhǔn)備金利率、降準(zhǔn)及流動(dòng)性大額投放，資金利率快速下行并維持低位運(yùn)行；4 月份之后，央行貨幣操作謹(jǐn)慎并帶動(dòng)資金利率逐步回升，但始終未能超越政策利率。從利率偏離度角度看利率中樞除資金利率的絕對(duì)水平外，市場(chǎng)利率波動(dòng)性也是央行開(kāi)展貨幣政策時(shí)需要特別關(guān)注的。在利率走廊+公開(kāi)市場(chǎng)操作框架下，通過(guò)投放或回落流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)平抑資金面和利率波動(dòng)。對(duì)照央行公開(kāi)市場(chǎng)操作每日流動(dòng)性?xún)敉斗排c標(biāo)準(zhǔn)化后的貨幣市場(chǎng)利率（即（貨幣市場(chǎng)利率-前 20 天利率均值）/前 20 天年化波動(dòng)率）的走勢(shì)

14、可以發(fā)現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)利率的偏離程度與流動(dòng)性?xún)敉斗帕看嬖谳^高的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。貨幣市場(chǎng)利率高于前 20 日利率均值一定水平時(shí)，央行大多數(shù)情況下均開(kāi)展了流動(dòng)性?xún)敉斗挪僮?。回測(cè)央行流動(dòng)性投放與利率偏離度觸發(fā)值的關(guān)系也能表明央行對(duì)資金利率波動(dòng)的容忍度，有助于判斷資金利率中樞上行的速度。2016 年前三個(gè)季度，當(dāng)利率偏離度小幅超過(guò)0 時(shí)央行便出手維穩(wěn)資金面；2016 年 10 月貨幣+監(jiān)管雙緊格局下，資金利率偏離度快速上行，2016 年四季度2018 年二季度，當(dāng)利率偏離度超過(guò) 0.1 后央行大概率將出手開(kāi)展流動(dòng)性投放；2018 年下半年2020 年初，當(dāng)利率偏離度超過(guò) 0.05 后央行大概率將出手開(kāi)展流動(dòng)

15、性投放；經(jīng)歷了疫情期間的危機(jī)應(yīng)對(duì)操作后，4 月份之后貨幣政策操作謹(jǐn)慎，當(dāng)利率偏離度超過(guò) 0.15 后央行才開(kāi)展流動(dòng)性操作。因而，這樣導(dǎo)致了從 5 月份開(kāi)始的資金利率中樞上行速度比 2016 年四季度快，但是這個(gè)速度能否維持呢？圖 10：央行流動(dòng)性投放的利率偏離度閾值也在變化之中（%，億元）)0.4120000.3100000.150.058000-0.05-0.1-0.2-0.25-0.34000-0.45-0.5-0.552000 -0.650-0.75-0.82016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-01201

16、8-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04-0.85-2000-1-4000資料來(lái)源：Wind， 預(yù)計(jì)后續(xù) DR007 中樞在 1.8%左右，DR001 中樞在 1.5%左右。從絕對(duì)水平上看，當(dāng)前 DR007 利率中樞在 1.6%1.7%之間，較 7 天逆回購(gòu)操作利率仍然有 50bp60bp 的空間。對(duì)比 2019 年底，DR007 中樞在 2.3%運(yùn)行，對(duì)應(yīng) 7 天逆回購(gòu)操作 2.5%，這說(shuō)明后續(xù)資金利率中樞應(yīng)當(dāng)?shù)陀?2%。而從 DR007 與利率走廊中值利差的角度看，2020 年初這一利差處于 0 左右的位置，對(duì)

17、應(yīng)著 DR007 在 1.8%的水平。但是另一方面也需要關(guān)注，即當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性總量仍然寬松盈余，利率走廊的均衡利率本身要低于利率走廊均值，因而預(yù)計(jì) DR007 中樞要超過(guò) 1.8%是在央行繼續(xù)回籠中長(zhǎng)期流動(dòng)性的背景。在此基礎(chǔ)上，根據(jù) DR001 與 DR007 的期限利差，我們?cè)趥袉⒚飨盗?202005226 月流動(dòng)性怎么看？中提到，在悲觀假設(shè)條件下，DR001 中樞可能會(huì)回升到 1.5%左右，DR007 中樞回到 1.8%左右。怎么看待后續(xù)資金利率的極值？根據(jù)前文所述，資金利率中樞將會(huì)小幅抬升，這是基于我們對(duì)后續(xù)貨幣政策不會(huì)進(jìn)行大額的流動(dòng)性?xún)敉斗诺募僭O(shè)，這個(gè)過(guò)程中資金面的波動(dòng)也會(huì)顯著加

18、強(qiáng)，近期資金面也反映了這一特征。從資金利率波動(dòng)性的角度來(lái)看有助于對(duì)資金利率極值的預(yù)判。首先，資金利率波動(dòng)可能加大。利率走廊機(jī)制下，資金利率圍繞均衡利率上下波動(dòng)，2020 年以來(lái) DR007 的確圍繞利率走廊中值波動(dòng)，相比此前 DR007 在利率走廊中值波動(dòng)有明顯的下行。這顯然應(yīng)當(dāng)歸功于央行大額中長(zhǎng)期流動(dòng)性?xún)敉斗?。隨著這一過(guò)程的中止，資金利率波動(dòng)的范圍也有明顯加大。但是資金利率至多回到 2019 年底水平。我們?nèi)匀恍枰獜倪呺H的角度來(lái)看：其一，雖然后續(xù)貨幣大幅投放流動(dòng)性的概率很低，但是當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性總量已經(jīng)較去年明顯增長(zhǎng)，資金利率中樞會(huì)比利率走廊中值低；其二，后續(xù)寬信用的訴求較 2019 年更

19、為緊迫，這意味著資金利率上限至少應(yīng)當(dāng)與 2019 年底的水平相當(dāng)，意味著 DR007-利率走廊中值不應(yīng)當(dāng)超過(guò) 40bp，對(duì)應(yīng)的極值是 2.2%左右。圖 11：DR007 與利率走廊中值的利差（%，bp）4.003.503.002.502.001.501.000.500.00SLF:7天OMO:7天IOER利率走廊中值DR007-利率走廊中值120100806040200-20-40-60-80-100-1202016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-01資料來(lái)源：Wind， 當(dāng)前的資金利率中樞上行與 2016 年四季度不同，一方面是 201

20、6 年資金利率上行更多是金融監(jiān)管政策的加碼，貨幣政策的收緊力度和速度相對(duì)小，而當(dāng)前貨幣政策在維持寬松趨向的基礎(chǔ)上邊際收緊，金融監(jiān)管政策沒(méi)有登場(chǎng)；另一方面，當(dāng)前資金利率中樞上行是從超低水平逐步回升的過(guò)程，不同于 2016 年資金利率從相對(duì)均衡水平快速上行。這背后的邏輯離不開(kāi)當(dāng)前穩(wěn)貨幣+寬信用的政策組合，加之央行后續(xù)仍然有降息空間，后續(xù)資金利率中樞可能會(huì)有所上行，但上行幅度相對(duì)有限，資金利率的波動(dòng)性預(yù)計(jì)將有所增大。債市策略近期資金面波動(dòng)較大，資金利率中樞明顯上行，但是我們認(rèn)為流動(dòng)性環(huán)境仍將維持一定的盈余以促進(jìn)寬信用和降成本的目標(biāo)達(dá)成，后續(xù)貨幣政策數(shù)量操作空間相對(duì)有限，但是價(jià)格工具仍有空間，后續(xù)資金

21、利率中樞可能會(huì)有所上行，但上行幅度相對(duì)有限。對(duì)于債券市場(chǎng)，尚無(wú)需過(guò)度擔(dān)心資金面和基本面的逆轉(zhuǎn)，長(zhǎng)端利率近期上行到 2.8%-3.0%的區(qū)間，但我們認(rèn)為突破 3.0%的概率不大，貨幣政策不會(huì)驟然收緊，債市難以突然轉(zhuǎn)熊，后續(xù)仍有超跌反彈的小幅交易機(jī)會(huì)。 資金面市場(chǎng)回顧2020 年 6 月 8 日，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了 31.45bps、-2.78bps、-10.32bps、17.21bps 和 18.97bps 至 1.88%、 1.91%、1.68%、1.80%和 2.00%。國(guó)債到期收益率大體下行，1 年、3 年、5 年、10

22、 年分別變動(dòng)了 0.00bps、-3.64bps、-2.89bps、-3.74bps 至 2.08%、2.35%、2.50%、2.81%。上證綜指上漲 0.24%至 2937.77，深證成指上漲 0.31%至 11215.76，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.59%至 2153.56。央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2020 年 6 月 8 日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了 1200 億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率 2.2%。此外，人民銀行將于 6 月 15 日左右對(duì)本月到期的中期借貸便利（MLF）一次性續(xù)做，具體操作金額將根據(jù)市場(chǎng)需求等情況確定?！玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)】我們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測(cè) 20

23、17 年開(kāi)年來(lái)至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購(gòu)、SLF、MLF 等央行公開(kāi)市場(chǎng)操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 5 月對(duì)比 2016 年 12 月 M0 累計(jì)增加 14718.3 億元，外匯占款累計(jì)下降 7346.2 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 2404.3 億元，粗略估計(jì)通過(guò)居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 12：2018 年 1 月 23 日至 2020 年 6 月 8 日公開(kāi)市場(chǎng)操作和到期監(jiān)控（億元）資料來(lái)源：Wind， 圖 13：201

24、7 年 1 月 1 日至 2020 年 6 月 8 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)（億元）資料來(lái)源：Wind， 圖 14：2020 年 6 月 8 日人民幣對(duì)各幣種匯率當(dāng)前值相對(duì)于 2017 年年末值變化百分比資料來(lái)源：Wind， 市場(chǎng)回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧6 月 8 日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，平價(jià)指數(shù)收于 101.06 點(diǎn)，上漲 0.24%，轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 123.30 點(diǎn)，上漲 0.11%。254 支上市可交易轉(zhuǎn)債（輝豐轉(zhuǎn)債除外），除中信轉(zhuǎn)債和寒銳轉(zhuǎn)債橫盤(pán)外，102支上漲，150 支下跌。其中，溢利轉(zhuǎn)債（7.03%）、凱龍轉(zhuǎn)債（6.43%）和特發(fā)轉(zhuǎn)債（6.35%）領(lǐng)漲，廣電轉(zhuǎn)債（-6.12%）、小康轉(zhuǎn)債（-4.

25、28%）和橫河轉(zhuǎn)債（-2.64%）領(lǐng)跌。252 支可轉(zhuǎn)債正股（*ST 輝豐除外），除瀚藍(lán)環(huán)境、濱化股份、盛屯礦業(yè)、奧瑞金、英聯(lián)股份、中國(guó)核電和縱橫通信橫盤(pán)以外，122 支上漲，123 支下跌。其中龍?bào)纯萍迹?.98%）、新天藥業(yè)（8.41%）和常熟汽飾（7.64%）領(lǐng)漲，小康股份（-9.96%）、廣電網(wǎng)絡(luò)（-6.52%）和湖北廣電（-3.92%）領(lǐng)跌?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)周觀點(diǎn)上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)延續(xù)了前一周反彈的方向，但是相對(duì)于正股表現(xiàn)明顯偏弱，走出了過(guò)山車(chē)行情，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)情緒修復(fù)較為緩慢。前期周報(bào)中我們對(duì)股性估值做出了短期分析判斷，認(rèn)為 15%可能是當(dāng)前一個(gè)合理的區(qū)間。上周股性溢價(jià)率短暫修復(fù)回到 16%水位后

26、再度回落，當(dāng)前估值大幅擴(kuò)張的概率有限，相反仍存在中期壓縮的空間。策略方面，我們?nèi)耘f堅(jiān)持在二季度的總體框架下，延續(xù)上周周報(bào)對(duì) 6 月份行情的預(yù)估，市場(chǎng)提供的驚喜可能更多出現(xiàn)在上半月。實(shí)際上 6 月剛剛過(guò)去的一周不少標(biāo)的已經(jīng)體現(xiàn)了足夠客觀的絕對(duì)收益水平，驚喜正在市場(chǎng)發(fā)酵，其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是當(dāng)前我們建議重點(diǎn)參與的方向。但是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)只爭(zhēng)朝夕的特征并沒(méi)有消失，當(dāng)前的價(jià)格與估值水平只能說(shuō)尚且合理，并沒(méi)有被市場(chǎng)低估，而純債市場(chǎng)的調(diào)整又構(gòu)成額外的拖累。我們認(rèn)為需要從正股的視角去對(duì)沖債券特性帶來(lái)的沖擊，未來(lái)一段時(shí)間轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的核心要素在于正股。市場(chǎng)風(fēng)格方面，我們依舊延續(xù)價(jià)值的思路。中報(bào)業(yè)績(jī)公告的窗口已經(jīng)臨近，市場(chǎng)

27、的業(yè)績(jī)邏輯會(huì)愈發(fā)明顯。結(jié)構(gòu)上我們更加關(guān)注疫情沖擊后景氣度快速回復(fù)的板塊。換而言之，相比順周期的視角，我們建議增加逆周期的配置倉(cāng)位?！绑@喜”的框架下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征會(huì)進(jìn)一步突出。順周期方向堅(jiān)持內(nèi)需（消費(fèi)龍頭+新老基建）+科技龍頭的配置，但對(duì)于部分高價(jià)券可以逐步地兌現(xiàn)盈利，逆周期要勇于提前布局，重點(diǎn)關(guān)注周期+可選消費(fèi)行業(yè)，這一方向可能是未來(lái)盈利先行修復(fù)的潛在選擇。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注東財(cái)轉(zhuǎn) 2、博威轉(zhuǎn)債、聚飛轉(zhuǎn)債、福特轉(zhuǎn)債、維爾轉(zhuǎn)債、博特轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)債、顧家轉(zhuǎn)債、中天轉(zhuǎn)債、瀚藍(lán)轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注順豐轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債、裕同轉(zhuǎn)債、新泉轉(zhuǎn)債、日月轉(zhuǎn)債、深南轉(zhuǎn)債、金力轉(zhuǎn)債、仙鶴轉(zhuǎn)債、天目轉(zhuǎn)債。

28、風(fēng)險(xiǎn)因素市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場(chǎng)表 1：市場(chǎng)概況代碼簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)2,937.770.242746.128.48399001.SZ深證成指11,215.760.314096.748.27代碼簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）399300.SZ滬深 3004,021.950.52399005.SZ中小板指7,334.480.01399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指2,153.56-0.59000016.SH上證 502,909.590.46每日漲幅前五板

29、塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）家電1.99商貿(mào)零售-1.31石油石化1.60醫(yī)藥-0.90有色金屬1.17傳媒-0.86鋼鐵0.95紡織服裝-0.73房地產(chǎn)0.83計(jì)算機(jī)-0.65資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部表 3：概念板塊漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）顯示面板4.40激光-3.37射頻及天線3.28小盤(pán)成長(zhǎng)-3.32河北省國(guó)資2.17在線教育-3.27手機(jī)屏幕2.13特高壓-3.26丙烯2.04陸股通建倉(cāng)-3.20資料來(lái)源：Wind， 表 2：行業(yè)漲跌幅榜資料來(lái)源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表 4：可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)名稱(chēng)收盤(pán)價(jià)日變化（%）中證轉(zhuǎn)債

30、指數(shù)343.370.01平價(jià)指數(shù)101.060.24轉(zhuǎn)債指數(shù)123.300.11名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）110031.SH航信轉(zhuǎn)債111.27-0.940.85110033.SH國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債109.04-0.170.27110034.SH九州轉(zhuǎn)債114.50-0.580.50110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債111.300.100.39110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債111.810.100.15110042.SH航電轉(zhuǎn)債116.720.440.40110043.SH無(wú)錫轉(zhuǎn)債106.47-0.100.42110044.SH廣電轉(zhuǎn)債210.15-6.1237.16110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債99

31、.00-0.322.88113008.SH電氣轉(zhuǎn)債109.03-1.8838.17113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債107.50-0.150.39資料來(lái)源：Wind， 表 5：可轉(zhuǎn)債個(gè)券名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）113011.SH光大轉(zhuǎn)債115.93-0.089.55113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債104.16-0.440.10113013.SH國(guó)君轉(zhuǎn)債114.910.802.36113014.SH林洋轉(zhuǎn)債103.08-0.212.00113016.SH小康轉(zhuǎn)債98.25-4.289.09113017.SH吉視轉(zhuǎn)債101.75-0.211.41113019.SH玲瓏轉(zhuǎn)債121.94-0.

32、870.94113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債103.180.210.08113504.SH艾華轉(zhuǎn)債130.200.880.40113505.SH杭電轉(zhuǎn)債105.66-0.150.11113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債102.60-0.480.31113509.SH新泉轉(zhuǎn)債152.171.5114.99113514.SH威帝轉(zhuǎn)債139.950.6223.59113515.SH高能轉(zhuǎn)債118.50-1.672.83113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債103.48-0.311.32113518.SH顧家轉(zhuǎn)債130.400.641.27123002.SZ國(guó)禎轉(zhuǎn)債117.50-0.180.18123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債100.

33、63-1.180.15123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債108.02-0.910.04123010.SZ博世轉(zhuǎn)債110.15-0.320.32123011.SZ德?tīng)栟D(zhuǎn)債102.41-0.390.28123012.SZ萬(wàn)順轉(zhuǎn)債124.82-0.3010.61123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債303.00-0.2737.42123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債138.450.9837.10123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債137.54-2.4717.07127003.SZ海印轉(zhuǎn)債112.07-0.841.07127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債210.200.5650.39127005.SZ長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債112.850.170.80127006.

34、SZ敖東轉(zhuǎn)債105.07-0.091.81127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債113.24-1.464.30128010.SZ順昌轉(zhuǎn)債105.96-0.300.28128012.SZ輝豐轉(zhuǎn)債100.060.000.00128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債102.44-0.211.43128014.SZ永東轉(zhuǎn)債102.66-0.250.12128015.SZ久其轉(zhuǎn)債103.000.2814.39128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債120.00-0.540.55128018.SZ時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債100.70-0.120.59128019.SZ久立轉(zhuǎn) 2110.500.530.15128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債114.450.300.141

35、28022.SZ眾信轉(zhuǎn)債106.250.040.30128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債98.120.210.67128025.SZ特一轉(zhuǎn)債109.750.530.33128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債101.43-1.081.34128028.SZ贛鋒轉(zhuǎn)債132.00-1.652.79128029.SZ太陽(yáng)轉(zhuǎn)債126.700.910.72名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）128030.SZ天康轉(zhuǎn)債190.551.6037.65128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債99.70-0.110.20128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債100.550.010.32128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債106.05-0.380.7512803

36、5.SZ大族轉(zhuǎn)債106.020.040.63128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債148.65-0.3329.33128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債100.00-0.010.26128039.SZ三力轉(zhuǎn)債116.25-0.3714.15128040.SZ華通轉(zhuǎn)債127.103.3423.53128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債218.003.2380.50128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債107.57-0.200.29128043.SZ東音轉(zhuǎn)債219.100.9713.38128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債104.50-0.600.64128045.SZ機(jī)電轉(zhuǎn)債121.50-0.010.81128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債113.88-0.46

37、0.46113520.SH百合轉(zhuǎn)債178.722.247.85128048.SZ張行轉(zhuǎn)債113.01-0.090.55113519.SH長(zhǎng)久轉(zhuǎn)債108.000.910.75113521.SH科森轉(zhuǎn)債144.10-1.254.29110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債110.40-0.170.63113020.SH桐昆轉(zhuǎn)債119.14-0.058.02128049.SZ華源轉(zhuǎn)債107.310.030.24123017.SZ寒銳轉(zhuǎn)債118.400.000.32127008.SZ特發(fā)轉(zhuǎn)債349.896.35176.90128050.SZ鈞達(dá)轉(zhuǎn)債109.490.3517.46110048.SH福能轉(zhuǎn)債110.80

38、1.311.06113524.SH奇精轉(zhuǎn)債102.67-0.500.41128051.SZ光華轉(zhuǎn)債113.65-1.053.52113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債106.700.500.24128052.SZ凱龍轉(zhuǎn)債325.00-2.6426.84123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債160.437.03150.89113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債135.340.140.34113527.SH維格轉(zhuǎn)債92.33-0.171.36128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債196.840.3226.64128054.SZ中寵轉(zhuǎn)債158.00-1.8120.11113021.SH中信轉(zhuǎn)債106.570.001.48113528.SH長(zhǎng)城轉(zhuǎn)債

39、102.870.060.18128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債103.16-0.821.80110051.SH中天轉(zhuǎn)債126.300.924.81113022.SH浙商轉(zhuǎn)債110.68-0.520.51123020.SZ富祥轉(zhuǎn)債215.001.3938.47110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債112.10-0.540.47128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債112.07-0.441.18128059.SZ視源轉(zhuǎn)債127.791.743.78110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債109.280.036.04名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2105.52-0.080.71110055.SH伊力轉(zhuǎn)債

40、111.10-0.660.35128058.SZ拓邦轉(zhuǎn)債118.40-0.620.23123022.SZ長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債169.58-0.515.30110056.SH亨通轉(zhuǎn)債120.130.521.31123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債99.51-0.350.11123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債103.00-0.300.28113530.SH大豐轉(zhuǎn)債105.10-0.030.11123025.SZ精測(cè)轉(zhuǎn)債143.05-0.8712.77113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債104.10-0.030.07128063.SZ未來(lái)轉(zhuǎn)債110.72-0.320.07128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債80.55-0.180.82113024.

41、SH核建轉(zhuǎn)債101.48-0.020.36127012.SZ招路轉(zhuǎn)債103.20-0.460.70110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債109.830.010.91113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債111.740.430.66113025.SH明泰轉(zhuǎn)債104.80-0.100.20128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債102.90-0.110.37113026.SH核能轉(zhuǎn)債101.30-0.220.96110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債103.26-0.080.29128065.SZ雅化轉(zhuǎn)債116.950.380.20128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債113.460.090.73127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債117.39-0.520.22128

42、067.SZ一心轉(zhuǎn)債124.75-0.751.26113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債100.28-0.590.20113536.SH三星轉(zhuǎn)債115.23-0.680.34123026.SZ中環(huán)轉(zhuǎn)債110.460.320.12123027.SZ藍(lán)曉轉(zhuǎn)債112.53-0.840.19113537.SH文燦轉(zhuǎn)債112.42-1.400.48113028.SH環(huán)境轉(zhuǎn)債125.810.720.57113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債101.21-0.171.12128069.SZ華森轉(zhuǎn)債110.00-0.440.76123028.SZ清水轉(zhuǎn)債106.35-0.140.24128070.SZ智能轉(zhuǎn)債105.600.481.

43、69113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債105.66-0.220.14113542.SH好客轉(zhuǎn)債113.250.540.13113543.SH歐派轉(zhuǎn)債124.530.260.88123029.SZ英科轉(zhuǎn)債513.60-1.0446.47128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債105.72-0.272.40123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債121.301.3611.80128071.SZ合興轉(zhuǎn)債109.820.020.28128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債102.02-0.780.22123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債284.000.9295.20113544.SH桃李轉(zhuǎn)債122.80-0.341.81128074.SZ游族轉(zhuǎn)債127.20-

44、1.094.06名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）123032.SZ萬(wàn)里轉(zhuǎn)債114.17-0.623.89128075.SZ遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債120.15-1.112.14128077.SZ華夏轉(zhuǎn)債147.362.6960.60113545.SH金能轉(zhuǎn)債110.281.071.56128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債103.16-0.300.37128078.SZ太極轉(zhuǎn)債131.41-1.871.84110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債104.32-0.0614.60113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債105.49-0.670.66127014.SZ北方轉(zhuǎn)債110.62-0.260.08128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債129.

45、60-0.096.50113548.SH石英轉(zhuǎn)債143.86-0.414.67113547.SH索發(fā)轉(zhuǎn)債121.51-0.420.74123033.SZ金力轉(zhuǎn)債112.96-0.078.42110060.SH天路轉(zhuǎn)債112.10-0.110.77123034.SZ通光轉(zhuǎn)債150.11-0.5912.46110061.SH川投轉(zhuǎn)債112.65-0.310.36128080.SZ順豐轉(zhuǎn)債132.000.9212.55123035.SZ利德轉(zhuǎn)債116.50-0.250.62113549.SH白電轉(zhuǎn)債109.42-0.270.20113551.SH福特轉(zhuǎn)債136.93-0.132.72113550.S

46、H常汽轉(zhuǎn)債127.552.815.07128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債106.300.231.78113552.SH克來(lái)轉(zhuǎn)債127.710.050.43110062.SH烽火轉(zhuǎn)債124.500.318.95128083.SZ新北轉(zhuǎn)債111.500.760.34110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債108.82-0.520.74128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債106.000.070.14113029.SH明陽(yáng)轉(zhuǎn)債115.191.833.00113553.SH金牌轉(zhuǎn)債123.770.140.50128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債109.90-0.191.54113556.SH至純轉(zhuǎn)債130.57-1.421.9812303

47、6.SZ先導(dǎo)轉(zhuǎn)債131.00-0.500.55128084.SZ木森轉(zhuǎn)債115.50-0.091.51128086.SZ國(guó)軒轉(zhuǎn)債220.860.66251.11113554.SH仙鶴轉(zhuǎn)債124.201.522.15113557.SH森特轉(zhuǎn)債107.30-0.550.06113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債103.190.310.23110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債108.04-0.082.41113555.SH振德轉(zhuǎn)債258.070.26116.20113558.SH日月轉(zhuǎn)債125.90-0.440.99110064.SH建工轉(zhuǎn)債105.36-0.710.87128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債100.88-0.120

48、.72128088.SZ深南轉(zhuǎn)債146.24-0.7915.74128091.SZ新天轉(zhuǎn)債181.456.43348.06113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債108.79-0.330.07名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）128089.SZ麥米轉(zhuǎn)債131.26-1.091.56128093.SZ百川轉(zhuǎn)債106.99-0.710.28123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債128.302.4024.12128092.SZ唐人轉(zhuǎn)債111.80-0.932.72123037.SZ新萊轉(zhuǎn)債154.91-1.0334.25123039.SZ開(kāi)潤(rùn)轉(zhuǎn)債111.00-0.350.07123040.SZ樂(lè)普轉(zhuǎn)債127.20

49、-0.250.91128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2118.560.301.31127015.SZ希望轉(zhuǎn)債141.000.719.94113562.SH璞泰轉(zhuǎn)債129.58-0.091.20113561.SH正裕轉(zhuǎn)債106.230.300.13123041.SZ東財(cái)轉(zhuǎn) 2132.100.099.17123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債106.74-0.190.35113031.SH博威轉(zhuǎn)債127.79-0.551.11128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債118.951.594.28113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債115.550.300.38128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債120.300.163.04113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債128

50、.38-1.0510.75113564.SH天目轉(zhuǎn)債119.150.720.73128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債108.68-0.220.43128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債106.900.841.42113032.SH桐 20 轉(zhuǎn)債111.510.792.37128098.SZ康弘轉(zhuǎn)債124.100.481.79123043.SZ正元轉(zhuǎn)債113.902.612.12113566.SH翔港轉(zhuǎn)債121.970.852.27110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債100.61-0.211.04113571.SH博特轉(zhuǎn)債145.903.8224.97113568.SH新春轉(zhuǎn)債107.270.250.25113567.SH君禾

51、轉(zhuǎn)債108.23-0.110.29113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債103.750.530.38113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債109.920.280.21128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債94.700.241.47110067.SH華安轉(zhuǎn)債109.60-0.081.28113572.SH三祥轉(zhuǎn)債113.22-0.670.22128099.SZ永高轉(zhuǎn)債126.22-0.460.34123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債113.20-0.050.59123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債107.16-0.140.73128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債114.301.141.48110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債106.67-0.581.05128102.S

52、Z海大轉(zhuǎn)債131.99-0.396.83123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債122.802.891.97123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債119.120.011.88128103.SZ同德轉(zhuǎn)債111.890.080.62113033.SH利群轉(zhuǎn)債104.15-0.420.52113574.SH華體轉(zhuǎn)債113.400.230.12名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬(wàn)）128104.SZ裕同轉(zhuǎn)債126.400.471.43113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債119.240.451.19113034.SH濱化轉(zhuǎn)債106.890.121.86113576.SH起步轉(zhuǎn)債100.14-0.400.56110069.SH瀚藍(lán)轉(zhuǎn)

53、債127.300.220.39128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債120.10-0.840.30123048.SZ應(yīng)急轉(zhuǎn)債110.38-0.200.69123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債117.580.492.39128105.SZ長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債137.253.126.40127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債105.50-0.191.34113577.SH春秋轉(zhuǎn)債133.15-1.049.85110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債100.96-0.050.22123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債123.501.753.72113578.SH全筑轉(zhuǎn)債118.26-1.885.72113581.SH龍?bào)崔D(zhuǎn)債136.98-0.27174.69113580

54、.SH康隆轉(zhuǎn)債114.060.790.23113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債107.56-0.330.78113579.SH健友轉(zhuǎn)債128.88-1.951.33128107.SZ交科轉(zhuǎn)債108.800.203.01名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息16.23-0.731.70600755.SH廈門(mén)國(guó)貿(mào)6.300.160.45600998.SH九州通17.87-0.221.07600566.SH濟(jì)川藥業(yè)22.722.902.23600863.SH內(nèi)蒙華電2.590.390.25600372.SH中航電子13.300.610.71600908.SH無(wú)錫銀行4.930.

55、200.37600831.SH廣電網(wǎng)絡(luò)8.03-6.523.69600398.SH海瀾之家6.170.330.33601727.SH上海電氣5.104.949.20601238.SH廣汽集團(tuán)9.690.520.91601818.SH光大銀行3.81-1.042.70601311.SH駱駝股份9.09-1.520.86601211.SH國(guó)泰君安16.151.196.56601222.SH林洋能源5.280.380.53601127.SH小康股份10.31-9.961.35601929.SH吉視傳媒2.14-2.280.49601966.SH玲瓏輪胎19.751.021.08603822.SH嘉澳

56、環(huán)保23.79-0.670.08603989.SH艾華集團(tuán)27.410.770.99603618.SH杭電股份5.62-0.530.36603225.SH新鳳鳴10.333.510.95603179.SH新泉股份21.48-0.651.37資料來(lái)源：Wind， 表 6：可轉(zhuǎn)債正股名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）603023.SH威帝股份5.750.700.52603588.SH高能環(huán)境11.08-2.551.33603323.SH蘇農(nóng)銀行4.36-0.460.43603816.SH顧家家居46.710.581.09300388.SZ國(guó)禎環(huán)保9.11-1.090.35300197.S

57、Z鐵漢生態(tài)2.64-1.860.37300409.SZ道氏技術(shù)11.56-0.690.67300422.SZ博世科10.95-0.270.33300473.SZ德?tīng)柟煞?5.880.310.63300057.SZ萬(wàn)順新材5.061.810.39300539.SZ橫河模具6.78-1.310.08300407.SZ凱發(fā)電氣8.141.370.18300297.SZ藍(lán)盾股份3.84-1.030.80000861.SZ海印股份3.13-2.190.77000700.SZ模塑科技7.34-0.541.66000783.SZ長(zhǎng)江證券6.24-0.641.08000623.SZ吉林敖東15.600.191

58、.22000665.SZ湖北廣電5.63-3.921.63002245.SZ澳洋順昌4.020.250.40002496.SZ*ST 輝豐2.744.980.41002325.SZ洪濤股份3.09-0.960.21002753.SZ永東股份8.31-1.770.19002279.SZ久其軟件7.586.618.16002597.SZ金禾實(shí)業(yè)22.17-0.050.90002527.SZ新時(shí)達(dá)5.07-0.590.16002318.SZ久立特材7.150.420.52002562.SZ兄弟科技5.260.380.38002707.SZ眾信旅游6.45-0.771.17002284.SZ亞太股份4

59、.98-0.800.63002728.SZ特一藥業(yè)14.682.590.27002772.SZ眾興菌業(yè)8.81-2.761.06002460.SZ贛鋒鋰業(yè)50.06-0.2610.51002078.SZ太陽(yáng)紙業(yè)9.591.273.13002100.SZ天康生物14.510.072.98002472.SZ雙環(huán)傳動(dòng)4.96-0.400.23002658.SZ雪迪龍6.050.330.08002807.SZ江陰銀行4.14-0.240.57002008.SZ大族激光32.221.876.24002548.SZ金新農(nóng)9.39-1.681.22002542.SZ中化巖土3.53-0.560.140022

60、24.SZ三力士6.243.311.57002758.SZ華通醫(yī)藥13.203.041.48002446.SZ盛路通信7.221.121.08002823.SZ凱中精密11.02-2.300.44002793.SZ羅欣藥業(yè)12.631.040.37名稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）002717.SZ嶺南股份4.76-1.041.06002013.SZ中航機(jī)電7.950.761.65002258.SZ利爾化學(xué)16.69-1.361.47603313.SH夢(mèng)百合25.381.560.81002839.SZ張家港行5.33-0.930.89603569.SH長(zhǎng)久物流10.453.160.2