1、交通產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告交通產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告機(jī)場(chǎng)行業(yè)開展前景 我國機(jī)場(chǎng)在地化改革后，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)中有升，企業(yè)共發(fā)行債券79億元，其中超短期融資券金額44億元，預(yù)計(jì)今年非航空業(yè)務(wù)替代航空性業(yè)務(wù)，成為樞紐機(jī)場(chǎng)盈利的主要來源，以下是機(jī)場(chǎng)行業(yè)開展前景分析。 2021年前三季度，我國上市機(jī)場(chǎng)整體流量增速穩(wěn)中有降，各機(jī)場(chǎng)之間增速變化有一定同步性。機(jī)場(chǎng)行業(yè)分析指出，流量增速受時(shí)刻釋放、空域瓶頸等因素，呈現(xiàn)略微差異。其中，白云機(jī)場(chǎng)增速最快，旅客吞吐量同比增長10.0%；而上海機(jī)場(chǎng)同比增長僅為5.3%。 2021年我國機(jī)場(chǎng)前三季度流量低位增長，航空性收入增速維持3%左右水平。機(jī)場(chǎng)行業(yè)開展前景分析指出，結(jié)合總營收增長14.

2、9%，非航收入增速到達(dá)25%左右。另一方面，深圳機(jī)場(chǎng)的廣告業(yè)務(wù)毛利較高，同樣奉獻(xiàn)了較大的業(yè)績(jī)彈性。伴隨相較更為良好的本錢控制，上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)Q3歸母凈利潤分別同比增長42.7%、27.9%，業(yè)績(jī)超預(yù)期增長。 從EBITDA利潤率來看，2021年集團(tuán)平均EBITDA利潤率為0.45%，其中三亞鳳凰、海航控股、河南機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的EBITDA利潤率顯著高于行業(yè)平均水平，但由于固定資產(chǎn)折舊較大，導(dǎo)致ROA和ROE略高于行業(yè)平均水平。 從ROE來看，2021年集團(tuán)平均ROE為2.08%，其中廈門翔業(yè)、河南機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)、廣東機(jī)場(chǎng)總資產(chǎn)報(bào)酬率2021年相比2021年明顯增長，分別增長3.63、5.89、2

3、.13、9.20個(gè)百分點(diǎn)；廣西機(jī)場(chǎng)、云南機(jī)場(chǎng)、成都雙流機(jī)場(chǎng)2021年ROE呈虧損狀態(tài)，相比2021年分別下滑3.56、5.76、9.19個(gè)百分點(diǎn)。 從ROA來看，2021年集團(tuán)平均ROA為1.01%，其中河南機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)和廣東機(jī)場(chǎng)總資產(chǎn)報(bào)酬率2021年相比2021年明顯增長，分別增長1.73、1.22、4.31個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)場(chǎng)行業(yè)開展前景分析指出，廣西機(jī)場(chǎng)、云南機(jī)場(chǎng)、雙流機(jī)場(chǎng)總資產(chǎn)報(bào)酬率2021年相比2021年明顯下滑，分別下降2.64、3.38、7.93個(gè)百分點(diǎn)。 從業(yè)績(jī)結(jié)果來看，可以明顯發(fā)現(xiàn)產(chǎn)能充裕并且處于樞紐地位的機(jī)場(chǎng)盈利增長較快，經(jīng)營結(jié)果產(chǎn)生了一定的分化。樞紐地位的機(jī)場(chǎng)，雖然流量增速受

4、限于時(shí)刻資源增速低位徘徊，但商業(yè)價(jià)值正處于爆發(fā)階段，成為近期機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L更主要的動(dòng)力。受到廣州進(jìn)境免稅店招標(biāo)結(jié)果超預(yù)期催化，樞紐機(jī)場(chǎng)紛紛調(diào)整其商業(yè)資源，爭(zhēng)取機(jī)場(chǎng)自身商業(yè)價(jià)值最大化。 從幾大免稅集團(tuán)來看，在免稅格局破冰期“攻城略地，透過這樣的戰(zhàn)略性投標(biāo)來鎖定集團(tuán)的長期利益。機(jī)場(chǎng)行業(yè)開展前景分析預(yù)見，未來機(jī)場(chǎng)投標(biāo)工程中可能不僅僅是樞紐機(jī)場(chǎng)，甚至包括新設(shè)的中型口岸，這種劇烈角逐的局面仍然不可防止。而從盈利的角度而言，租金的大幅提升雖然是巨大的本錢壓力，但是收入規(guī)模的擴(kuò)大有望進(jìn)一步降低免稅集團(tuán)進(jìn)貨本錢，同時(shí)隨著機(jī)場(chǎng)流量的不斷增加，本錢端的壓力有望逐步緩解。 2021年，受民航局新規(guī)的影響，預(yù)計(jì)主協(xié)調(diào)場(chǎng)機(jī)場(chǎng)增將速面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，白云機(jī)場(chǎng)時(shí)刻有望提升。從主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)的正常運(yùn)行情況看，過去一年內(nèi)，僅有成都、重慶、昆明和西安機(jī)場(chǎng)的的正常放行率到達(dá)時(shí)刻擴(kuò)容要求，廣州、深圳、大連和烏魯木齊機(jī)場(chǎng)有望達(dá)標(biāo)，大局部主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)航班正常率較低。從機(jī)場(chǎng)產(chǎn)能投