1、人民幣升值的出口價錢傳導與中國企業(yè)競爭力 基于行業(yè)數(shù)據(jù)的實證研討 朱 敏 2021.05.07.本文摘要作為開放經(jīng)濟環(huán)境下的中心變量，匯率的變動會導致進出口商品的價錢變動, 進而對整個經(jīng)濟的價錢程度產(chǎn)生影響。關(guān)于匯率動搖的價錢傳送效應 ERPTExchange-Rate Pass-Through的研討發(fā)現(xiàn)匯率的變動往往并不是一對一地反映到進出口商品的價錢上 。在人民幣加速升值的背景下，準確地估計匯率變動對出口商品價錢的傳送程度，有助于恰當?shù)卦u價不同行業(yè)的國際競爭力，對于進一步研討中國的匯率政策、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整和市場化進程都具有很強的現(xiàn)實意義。.本文摘要本文嘗試在按商品分類的行業(yè)根底上，對人民幣升

2、值的出口價錢傳送效應進展實證分析。采用了VAR實證框架并利用脈沖反響函數(shù)分析突發(fā)的匯率變化沖擊的影響。我們發(fā)現(xiàn)對于不同行業(yè)的出口產(chǎn)品，匯率沖擊所帶來的出口價錢傳送效應存在較大的差別，并且這種價錢傳送效應是穩(wěn)定的。關(guān)鍵詞：匯率價錢傳送 出口競爭力 VAR實證檢驗.文章構(gòu)造 第一章 導言問題的提出與選題意義研討內(nèi)容、技術(shù)道路與研討方法 研討的難點與能夠的創(chuàng)新之處第二章 文獻綜述實際文獻實證文獻第三章 匯率價錢傳送效應的分析框架 產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實際的靜態(tài)解釋新開放宏觀經(jīng)濟實際NOME的分析框架.文章構(gòu)造第四章 數(shù)據(jù)處置與實證模型構(gòu)建數(shù)據(jù)的選擇與處置VAR實證模型構(gòu)建第五章 實證結(jié)果分析與政策建議實證結(jié)

3、果分析結(jié)論與政策建議第六章 總結(jié)參考文獻.一、導言經(jīng)過總結(jié)近年來關(guān)于匯率價錢傳送效應研討領(lǐng)域的最新成果，建立一個比較嚴密的調(diào)查此類問題的實證分析方法。利用行業(yè)的價錢指數(shù)來檢驗匯率變動對出口價錢的傳送效應，調(diào)查人民幣匯率變動如何影響出口價錢的變動，這種傳送效應具有什么樣的時間和行業(yè)變化特點。同時從企業(yè)出口競爭力的角度，分析人民幣升值對于中國出口企業(yè)的影響，并提出相對應的政策建議。.一、導言從市場價錢傳導機制的微觀角度對人民幣匯率動搖的進出口價錢傳送效應進展實證研討。現(xiàn)有的實證研討大多數(shù)是以美國、日本和歐盟等興隆國家為研討對象、對于人民幣匯率價錢傳送效應的證研討有待豐富。 現(xiàn)存的關(guān)于人民幣匯率價錢

4、傳送效應的實證研討很少涉及細分行業(yè)的分析，且大多采用靜態(tài)回歸方程 忽略了變量的內(nèi)生關(guān)系。.二、文獻綜述實際文獻綜述動搖明顯的名義匯率和相對穩(wěn)定的進出口價錢之間的脫節(jié)景象闡明，匯率的變動很多時候并不是一對一地反映到進出口價錢程度上的。匯率價錢傳送效應的完全性completeness以及完全傳送所需求的時間跨度不斷是相關(guān)研討的重點。 越來越多的研討闡明，即使在長期匯率動搖的價錢傳送效應也是不完全的。而對于這種不完全性的緣由的探求，也正日益成為研討的焦點。 .二、文獻綜述實際文獻綜述基于產(chǎn)業(yè)組織實際的研討那么從微觀層面入手，將匯率價錢傳送的不完全歸因于行業(yè)和市場特征等要素，關(guān)注進出口廠商的定價才干。

5、詳細的實際研討包括：靜態(tài)利潤最大化實際、沉淀本錢實際以及當?shù)赝ㄘ泝r錢設定實際等等。 以Obstfeld和Rogoff1995的實際為根底的新開放宏觀經(jīng)濟學NOEM的興起為研討匯率動搖的價錢傳送機制提供了新的思緒。近年來相關(guān)的研討在動態(tài)隨機普通平衡模型中參與了更多的微觀根底解釋，并思索了不同程度的名義價錢粘性和貨幣政策的作用。 .二、文獻綜述實證文獻綜述對興隆國家和新興市場國家匯率價錢傳送效應完全性問題的實證研討關(guān)于匯率動搖的價錢傳送程度能否呈現(xiàn)出遞減的趨勢的實證研討國內(nèi)有關(guān)人民幣匯率價錢傳送效應的相關(guān)實證研討.三、實際分析框架產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實際的靜態(tài)解釋出口商采取本國貨幣定價，稱為消費者貨幣定價

6、PCP producer currency pricing短期內(nèi)匯率動搖價錢傳送效應ERPT等于1。出口商采取目的國貨幣定價，稱為目的國貨幣定價LCP local currency pricing短期內(nèi)匯率動搖價錢傳送效應ERPT等于0。LCP是一種特殊的依市場定價情況PTM pricing to market)。依市場定價是指出口企業(yè)根據(jù)目的市場來調(diào)整本人的利潤率，經(jīng)過抵消匯率動搖的風險來維持本人的市場份額。在動態(tài)的經(jīng)濟環(huán)境中，匯率動搖的價錢傳導非常復雜，出口廠商會根據(jù)匯率程度的動搖，進展介于兩者之間的價風格整。 .三、實際分析框架產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實際的靜態(tài)解釋一個簡單的分析框架參見Mario

7、Marazzi 和Nathan Sheets等2005略大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實際文獻對于匯率動搖價錢傳送效應的研討都是基于靜態(tài)模型的。通常，對于名義匯率和目的國的變量有著嚴厲的外生型假設，而與這類實際文獻相對應的實證研討大都采取OLS回歸。 .三、實際分析框架新開放宏觀經(jīng)濟實際的分析框架從宏觀經(jīng)濟的角度探尋匯率動搖對價錢的傳送效應，在動態(tài)隨機普通平衡模型中參與了更多的微觀根底解釋，并思索了不同程度的名義價錢粘性 。一個詳細的分析框架參見Choudhri，F(xiàn)aruqee和Hadura2005略。此類模型犧牲了市場構(gòu)造的一部分詳細特征來到達跨期最優(yōu)，因此相對于產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實際模型而言，它們更關(guān)注總

8、體的價錢程度。由于其動態(tài)的特征，與之相對應的實證研討更多采用向量自回歸等動態(tài)計量經(jīng)濟模型。 .三、實際分析框架本文的研討中，采取了混合的研討方法：我們采用行業(yè)細分的數(shù)據(jù)來研討匯率動搖價錢傳送效應在不同行業(yè)之間的差別。并采用包含諸如普通商品價錢、產(chǎn)出缺口等外部解釋變量的向量自回歸模型來控制整體經(jīng)濟供需兩方面所帶來的影響。這樣一來，至少在某種程度上思索了價錢和匯率在普通平衡環(huán)境中是同時決議的這一現(xiàn)實。.三、實際分析框架新開放宏觀經(jīng)濟實際的分析框架從宏觀經(jīng)濟的角度探尋匯率動搖對價錢的傳送效應，在動態(tài)隨機普通平衡模型中參與了更多的微觀根底解釋，并思索了不同程度的名義價錢粘性 。一個詳細的分析框架參見C

9、houdhri，F(xiàn)aruqee和Hadura2005略。此類模型犧牲了市場構(gòu)造的一部分詳細特征來到達跨期最優(yōu)，因此相對于產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實際模型而言，它們更關(guān)注總體的價錢程度。由于其動態(tài)的特征，與之相對應的實證研討更多采用向量自回歸等動態(tài)計量經(jīng)濟模型。 .四、數(shù)據(jù)與實證模型變量選擇名義有效匯率NEER 行業(yè)出口價錢EXP本國產(chǎn)品本錢價錢DCP 外國替代品價錢FSP 其他需求解釋變量Demand Shifter GDP產(chǎn)出缺口(Gap)商品價錢指數(shù)Commodity Price .四、數(shù)據(jù)與實證模型變量選擇與處置名義有效匯率NEER IMF的IFS數(shù)據(jù)庫根據(jù)貿(mào)易加權(quán)比重確定 行業(yè)出口價錢EXPWin

10、d行業(yè)數(shù)據(jù)庫,采用真實價錢數(shù)據(jù)，而非經(jīng)過貿(mào)易金額和貿(mào)易量所構(gòu)建的單位價錢指數(shù)可以更好地反映實踐出口價錢對于匯率動搖的傳送效應所選產(chǎn)品涉及主要SITC分類，具有一定代表性一切價錢序列均進展基期調(diào)整并運用X11方法剔除季節(jié)性要素.四、數(shù)據(jù)與實證模型變量選擇與處置本國產(chǎn)品本錢價錢DCP 月度消費者價錢指數(shù)PPI來測度本國消費本錢，數(shù)據(jù)來源Wind數(shù)據(jù)和國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)；外國替代品價錢FSP 思索到我國出口構(gòu)造與亞洲鄰國的類似度較高，選用IFS亞洲國家的出口單位價錢指數(shù)作為測度外國競爭者價錢程度的替代序列其他需求解釋變量Demand Shifter GDP產(chǎn)出缺口(Gap)定義為實踐GDP關(guān)于HPHod

11、rick-Prescott趨勢的偏離 ，國家統(tǒng)計局季度數(shù)據(jù)商品價錢指數(shù)Commodity PriceIFS能源價錢指數(shù)、金屬價錢指數(shù)和非礦物燃料價錢指數(shù) .四、數(shù)據(jù)與實證模型實證模型構(gòu)建結(jié)合向量標志為： VAR構(gòu)造式： VAR簡化式：討論對數(shù)一階差分方式、經(jīng)過Cholesky分解來識別構(gòu)造性沖擊、并經(jīng)過沖擊的排序和構(gòu)建更多的解釋變量來進展羅棒性檢驗 .四、數(shù)據(jù)與實證模型實證模型構(gòu)建變量外生性的Granger因果檢驗對能源等商品價錢指數(shù)變量和GDP產(chǎn)出缺口變量gap進展外生性檢驗，結(jié)論闡明對于絕大多數(shù)產(chǎn)品而言可以將 VAR模型的維度就從6降為4。脈沖反映函數(shù)IRF的構(gòu)建將函數(shù)定義為：將匯率動搖價

12、錢傳送效應ERPT的估計值表示為：變量對應于一單位構(gòu)造性沖擊在第h期的累積脈沖呼應函數(shù) .五、實證結(jié)果分析序列平穩(wěn)性檢驗和模型穩(wěn)定性對各個變量序列進展ADF單位根檢驗，產(chǎn)出缺口序列g(shù)ap符合序列平穩(wěn)要求，而其他序列為一階單整 序列，其一階差分方式都可以滿足平穩(wěn)性要求。進展VAR模型估計并對結(jié)果進展AR特征根檢驗，一切變量的模均落在單位圓內(nèi)，VAR模型構(gòu)造是穩(wěn)定的，這意味著累積的脈沖呼應函數(shù)會在某個時期以后趨于穩(wěn)定，收斂于某個特定數(shù)值，相應地可以得到匯率動搖的價錢傳送是穩(wěn)定的。 .五、實證結(jié)果分析累積脈沖呼應函數(shù)和方差分解經(jīng)過累積的脈沖呼應結(jié)果調(diào)查匯率變量的沖擊對出口價錢的傳送效應。一切出口品的

13、匯率動搖價錢傳送都是不完全的，不同出口品的脈沖呼應估計結(jié)果顯示出較大差別。脈沖呼應函數(shù)的收斂形狀闡明在35個時期以內(nèi)，絕大部分出口品的價錢都調(diào)整到位了。 經(jīng)過方差分解可以分析每一個構(gòu)造性沖擊對內(nèi)生變量變化的奉獻度?？梢钥吹接行R率、本國本錢價錢、外國替代品價錢等內(nèi)生變量的沖擊對不同行業(yè)產(chǎn)品的出口價錢影響存在很大的不同；且各種沖擊在短期和長期內(nèi)的變化趨勢也不盡一樣。 .五、實證結(jié)果分析變量排序位置的羅棒性檢驗Robustness)Cholesky分解存在24種不同的排序情況，短少足夠明晰的經(jīng)濟實際根據(jù)。 經(jīng)過將名義有效匯率置于不同的位置來檢測不同變量陳列順序的模型羅棒性。其他變量的順序為：外國替代品價錢、本國本錢價錢、出口價錢。結(jié)果顯示將匯率變量置于不同的排序位置，對于模型的方差分解和脈沖呼應結(jié)果都沒有本質(zhì)性的影響。 .六、結(jié)論與政策建議主要結(jié)論匯率動搖的價錢傳送也是穩(wěn)定的，并不存在隨著時間推移而變動的情況，至少對于我們所研討的2004到2007年中國的情況而言是如此。大部分行業(yè)的出口價錢在35個時期也就是三年左右的時間內(nèi)就調(diào)整到位了。對于不同行業(yè)而言，人民幣升值的出口價錢傳送效應在長期和短期內(nèi)都存在明顯的差別。即使在長期也不存在完全的價錢傳送，出口廠商或多或少都承當了升值所帶來的損失。 有效匯率、本國本錢價錢、外國替代品價錢等內(nèi)生變量的沖擊