1、今年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情非常明顯，觀察上證指數(shù)，年初至今下跌了 3.55%，深證成指下跌了 6.53%，但創(chuàng)業(yè)板指今年以來(lái)則上漲了 85.33%，可以說(shuō)是“?！惫谌颍∷募径饶甑?，機(jī)構(gòu)普遍規(guī)律性的要進(jìn)入秋收季，回籠，見(jiàn)好就收?？考t利預(yù)期與新興消費(fèi)升級(jí)預(yù)期推動(dòng)的行情，將進(jìn)入收段。三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次回升，已經(jīng)被市場(chǎng)普遍預(yù)期，同時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所擔(dān)憂。面對(duì) 11 月份將要的地方融資的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍不樂(lè)觀。于是，市場(chǎng)短期離場(chǎng)壓力加大。金秋獲得的收獲后，田地是否撂荒呢？顯然不是。按照耕作農(nóng)民的，還是要為來(lái)年有個(gè)好收成，來(lái)進(jìn)行鋪墊準(zhǔn)備的。況且，那些沒(méi)有收成的地區(qū)，還要抓緊時(shí)間，補(bǔ)種搶種，把損失爭(zhēng)

2、取奪回來(lái)。當(dāng)然，豐收后一段時(shí)期，田地會(huì)出現(xiàn)短暫的荒蕪。;資本市場(chǎng)，也同樣的局面。從以往歷史看，四季度發(fā)動(dòng)行情的概率較低。但從今年的宏觀背景看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整貫穿今明兩年。以秋收為例，其后還會(huì)有人播種三季稻，也會(huì)有人種反季節(jié)蔬菜，更會(huì)有人在大棚里根據(jù)補(bǔ)貼政策種植創(chuàng)新品種返利網(wǎng)ht/消除了負(fù)擔(dān)疑慮，市場(chǎng)的信心還會(huì)再次。近期，市場(chǎng)非常擔(dān)憂一個(gè)，11 月份將會(huì)有天量地方融資數(shù)據(jù)。其實(shí)，這個(gè)利空預(yù)期已經(jīng)困擾了市場(chǎng)整整三年，但始終沒(méi)有像那樣爆發(fā)。究其原因有三：一是，我國(guó)各級(jí)管理著百萬(wàn)億元的國(guó)有資產(chǎn)，這是各國(guó)家無(wú)法比擬的。二是，我國(guó)的金融體系并不健全，杠桿率還沒(méi)有達(dá)到不可控制的程度。以為例，他們的各級(jí)已經(jīng)將融

3、資工具發(fā)揮到了極致，融資工具杠桿率達(dá)到 20 倍以上，甚至對(duì)收入不穩(wěn)定的階層通過(guò)加杠桿放貸。我國(guó)的企業(yè)在有實(shí)物抵押的情況下，仍未實(shí)現(xiàn)融資的便利。三是，我國(guó)各級(jí)地方的融資，幾乎是投向能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的項(xiàng)目，而非像國(guó)外那樣用于開(kāi)支和各種消費(fèi)開(kāi)支。在我國(guó)財(cái)政盈余、外貿(mào)盈余的背景下，的信譽(yù)仍然有保障，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到類似、希臘的財(cái)政“懸崖”程度。在上述背景下，有幾個(gè)方向可以繼續(xù)挖掘并關(guān)注。第一，地鐵、輕軌等基建相關(guān)板塊。既然地方大量的投資，那么就一定會(huì)有受益的行業(yè)。以前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為都給打工了，在利率市場(chǎng)化和金融推進(jìn)后，各種投融資逐漸豐富和完善，的息差將會(huì)減少。從近期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，自從發(fā)改委下放權(quán)后，各地的地鐵、輕軌建設(shè)如火如荼，有 37 個(gè)城市同時(shí)有建設(shè)項(xiàng)目。例如深圳，已經(jīng)規(guī)劃到了 20 號(hào)地鐵線，西安同時(shí)建設(shè) 6 條地鐵如今的華夏大地，掀起了地鐵建設(shè)。第二，環(huán)保板塊中脫硫脫硝概念股。近期，國(guó)家采取了事后以獎(jiǎng)代罰的舉措，改變了以前對(duì)環(huán)保的補(bǔ)貼政策，同時(shí)對(duì)上網(wǎng)電價(jià)采取差異化措施，將極大調(diào)動(dòng)相關(guān)企業(yè)的需求量。第三，土地流轉(zhuǎn)。這仍然是需要跨年度執(zhí)行的政策，同時(shí)也會(huì)成為市場(chǎng)跨年度的題材。另外，四季度還會(huì)一些有影響市場(chǎng)的題材，如 4G 網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用、北斗體系完善、醫(yī)療體系的大健康概念等。總之，市場(chǎng)會(huì)更加關(guān)注有長(zhǎng)期持續(xù)影響的行業(yè)，