1、中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一.概述（一）主要指標(biāo)基本介紹1.GDP：指在一定時期內(nèi)，一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所產(chǎn)生的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價值，常被公認(rèn)為衡量國家狀況的最佳指標(biāo)。2.利率：就其表現(xiàn)形式來說，是指一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率?！肮诺鋵W(xué)派”認(rèn)為，利率是資本的價格，而資本的攻擊和需求決定利率的變化；凱恩斯則把利率看做是“使用貨幣的代價”；馬克思認(rèn)為，利率是剩余價值的一部分，是借貸資本家參與剩余價值分配的一種表現(xiàn)形式。3.失業(yè)率：指失業(yè)人口占勞動人口的比率(一定時期全部就業(yè)人口中有工作意愿而仍未有工作的勞動力數(shù)字)，旨在衡量閑置中的勞動產(chǎn)能，是反映一個國家或地區(qū)失業(yè)狀況的主要指標(biāo)。4.

2、物價指數(shù)：以CPI為例，反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務(wù)項目價格變動趨勢和程度的相對數(shù)，是對城市居民消費價格指數(shù)和農(nóng)村居民消費價格指數(shù)進(jìn)行綜合匯總計算的結(jié)果。利用居民消費價格指數(shù)，可以觀察和分析消費品的零售價格和服務(wù)價格變動對城鄉(xiāng)居民實際生活費支出的影響程度。5.貨幣供應(yīng)量：我國貨幣供應(yīng)量指標(biāo)分為以下四個層次： M0：流通中的現(xiàn)金； M1：M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款； M2：M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款； M3：M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單等。 其中，M1 是通常所說的狹義貨

3、幣量，流動性較強(qiáng)；M2 是廣義貨幣量，M2與M1，的差額是準(zhǔn)貨幣，流動性較弱；M3 是考慮到金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀而設(shè)立的，暫未測算。6.匯率：一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規(guī)定一個兌換率，即匯率。（二）中央銀行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)選取的原則中央銀行所關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都是與其最終貨幣政策的目標(biāo)緊密聯(lián)系的，為了更好地作為其政策制定的參考依據(jù)，這些指標(biāo)必須滿足一下條件：1.相關(guān)性。中央銀行選取的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)必須與中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)密切相關(guān)，這些指標(biāo)的變動必然會對央行貨幣政策的效果產(chǎn)生可以預(yù)測的影響。2.可測性。這些

4、指標(biāo)都必須能夠被中央銀行迅速和精確地測量，這樣才便于分析和監(jiān)測。3.抗干擾性。這些指標(biāo)應(yīng)該能夠較為準(zhǔn)確地反映央行貨幣政策效果，并且較少受到外來因素的干擾。二.比較（一）各國央行關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)側(cè)重比較和原因（二）基礎(chǔ)貨幣與GDP的對應(yīng)關(guān)系1.角度一：通過貨幣供給與市場供求間的關(guān)系基礎(chǔ)貨幣是指處于流通界為社會公眾所持有的現(xiàn)金及銀行體系準(zhǔn)備金（包括法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金）的總和?；A(chǔ)貨幣*貨幣乘數(shù)=貨幣供給GDP即社會經(jīng)濟(jì)總量，市場供求與貨幣供求有如下關(guān)系：基礎(chǔ)貨幣通過貨幣乘數(shù)的作用影響貨幣供給，而貨幣供給又參與圖中的循環(huán)，貨幣供給影響市場總需求，市場總需求又與價格作用影響總供給。總需求就是GD

5、P，它包括消費、投資、凈出口。在貨幣乘數(shù)不變的情況下，基礎(chǔ)貨幣的增加回引起貨幣供給的增加，從而使GDP增加。另外，由IS-LM模型可以得出，當(dāng)貨幣供給增加時，LM曲線右移，導(dǎo)致社會總產(chǎn)出增加。對于宏觀調(diào)控來說，通過溫和的通貨膨脹可以增加社會產(chǎn)出，也就是說通過貨幣供給的增加可以刺激GDP。 2.角度二：思考國際貿(mào)易帶來的GDP增量引發(fā)外匯儲備的增加，從而拉動基礎(chǔ)貨幣的投放我國當(dāng)前的基礎(chǔ)貨幣投放受到了國外凈資產(chǎn)的很大影響1，隨著近年來我國貿(mào)易出口導(dǎo)向，高額順差帶來的外匯儲備不斷增加，央行在控制基礎(chǔ)貨幣方面處于較為被動狀態(tài)。往常央行可以通過減少國內(nèi)信貸總額以及增加非基礎(chǔ)貨幣負(fù)債來保證基礎(chǔ)貨幣的穩(wěn)定，

6、但是近年來由于可操作國債不足以及國家對于產(chǎn)業(yè)的支持，導(dǎo)致央行在保證基礎(chǔ)貨幣穩(wěn)定的過程中可操作空間十分小，因此央行選擇發(fā)行主動負(fù)債的央票作為外匯儲備增加的對沖。剛開始較有成效，但是近兩年由于外匯儲備數(shù)額過于龐大，甚至發(fā)行央票也無法完全穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣。因此我國的國外凈資產(chǎn)增加導(dǎo)致了基礎(chǔ)貨幣投放的增加。3.角度三：基礎(chǔ)貨幣的增加與GDP增加是一個相互影響的過程。由于基礎(chǔ)貨幣投放增加會影響貨幣供給，從而影響到GDP的數(shù)額，但同時，GDP的增加會引發(fā)貨幣需求增加，從而又要求更多的貨幣供給。貨幣供給與貨幣需求之間的連接紐帶為利率，央行通過利率水平調(diào)解宏觀經(jīng)濟(jì)中貨幣供給與貨幣需求之間的平衡。（三）中央銀行關(guān)注

7、的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和財政部關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的區(qū)別1.央行與財政部關(guān)注的最終經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本一致都是關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定和充分就業(yè) 2.央行與財政部關(guān)注的調(diào)節(jié)指標(biāo)不同央行關(guān)注操作指標(biāo)有準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣，央行關(guān)注的中介指標(biāo)有貨幣供應(yīng)量、利率和貸款量。財政部關(guān)注的操作指標(biāo)有稅種稅目及稅率、公共支出額、國債發(fā)行額、政府投資額，財政部關(guān)注的傳導(dǎo)指標(biāo)為收入分配、貨幣供應(yīng)量、價格。 3.央行與財政部關(guān)注的調(diào)節(jié)指標(biāo)作用機(jī)制不同財政部的調(diào)節(jié)指標(biāo)可以從收入和支出兩方面直接影響社會需求的形成 ，央行是在國民收入分配和財政分配基礎(chǔ)上再分配 4.央行與財政部關(guān)注的調(diào)節(jié)指標(biāo)作用方向不同財政在投資需求方面主要是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國民經(jīng)

8、濟(jì)結(jié)構(gòu)合理化，而央行的作用主要在于調(diào)整總量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)5.央行與財政部關(guān)注的調(diào)節(jié)指標(biāo)在擴(kuò)張和緊縮需求方面作用不同央行的操作及中介指標(biāo)是監(jiān)測社會在擴(kuò)張和緊縮需求方面問題的重點指標(biāo)，而財政部的調(diào)節(jié)指標(biāo)會起到一種間接監(jiān)測的作用。 三.問題（一）央行判斷“流動性過剩”可以來自哪些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)？答：流動性過剩，主要是貨幣流動性過剩，可以簡單理解為一國的貨幣供給量超過了貨幣均衡的要求。歐洲中央銀行提出了其一整套衡量貨幣流動性過剩的指標(biāo)，包括兩個體系，一是數(shù)量指標(biāo)，包括了1.貨幣缺口(Money Gap) 即實際貨幣供應(yīng)量和均衡貨幣供應(yīng)之間的差額、2.貨幣過剩(Money Overhang)即超過了貨幣需求的貨幣

9、供應(yīng)。貨幣過剩和貨幣缺口的區(qū)別在于對均衡貨幣值的定義不同。貨幣過剩定義中，均衡貨幣值為長期貨幣需求估計值，這種估計值沒有考慮實際產(chǎn)出對潛在產(chǎn)出的偏離以及實際價格水平對均衡價格水平的偏離。而貨幣缺口中 ：的均衡貨幣值是和價格穩(wěn)定及潛在產(chǎn)出相一致的估計值，它不考慮這兩個變量的當(dāng)期實際值。一般來說，貨幣需求函數(shù)中的殘差項就是貨幣過剩。3.MGDP指標(biāo)這里的M指貨幣供應(yīng)，一般用廣義貨幣供應(yīng)量，4.CreditGDP指標(biāo)這里的Credit指銀行體系對私人部門的信貸總量。二是價格指標(biāo)，衡量貨幣流動性過剩的價格指標(biāo)是利率。我國近年的具體表現(xiàn)指標(biāo)有：1.超額準(zhǔn)備金率和流動資產(chǎn)比率高；2.貨幣乘數(shù)絕對差額處于高

10、位；3.貨幣市場利率水平處于低位；4.存貸差快速增長、存貸比持續(xù)下降。（二）物價指標(biāo)變動對中央銀行貨幣政策的影響如何？ 答：維持物價穩(wěn)定是中央銀行實施貨幣政策的終極目的之一，物價變動，特別是物價的劇烈波動，肯定會對貨幣政策產(chǎn)生影響，中央銀行會通過運用貨幣政策工具來調(diào)控物價。例如在通貨膨脹時期采用緊縮的貨幣政策，而在通貨緊縮時期用擴(kuò)張的貨幣政策。但是引起物價變動的原因很多，并不一定就是貨幣多發(fā)帶來的，也可能是成本推動或者供需不平衡引起的，因此不能認(rèn)為物價穩(wěn)定僅是中央銀行的責(zé)任，貨幣政策有它固有的局限，往往需要財政政策的配合，才能更有效的穩(wěn)定物價。（三）社會融資總量對央行貨幣政策的作用機(jī)制？答：社

11、會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系為整體金融的概念，從機(jī)構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機(jī)構(gòu)；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務(wù)市場等。社會融資規(guī)模的內(nèi)涵主要體現(xiàn)在三個方面。一是金融機(jī)構(gòu)通過資金運用對實體經(jīng)濟(jì)提供的全部資金支持，即金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。二是實體經(jīng)濟(jì)利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場、

12、通過金融機(jī)構(gòu)服務(wù)所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。社會融資總額作為央行貨幣政策的中間目標(biāo)，其優(yōu)點在于：1.社會融資規(guī)模作為貨幣政策中間目標(biāo)適合我國融資結(jié)構(gòu)的變化2.社會融資規(guī)模是與貨幣政策最終目標(biāo)關(guān)聯(lián)性更顯著的中間目標(biāo)3.社會融資規(guī)模中間目標(biāo)符合宏觀調(diào)控市場化方向4.社會融資規(guī)模中間目標(biāo)體現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控相結(jié)合（四）央行關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映的問題答：1.GDP。其意義在于：判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況。宏觀經(jīng)濟(jì)管理中有重要作用。在對外交往中有重要意義。2. 物價指數(shù)，以CPI為例。CPI通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。如果消費者物價指數(shù)升幅過大，表明通脹已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素，央行會有緊縮貨幣政策和財政政策的風(fēng)險，從而造成經(jīng)濟(jì)前景不明朗。央行關(guān)注CPI指數(shù)以調(diào)整貨幣政策的取向，CPI對央行是采取寬松還是緊縮的貨幣政策有非常重大的影響。當(dāng)然它對利率水平影響也很大。3.貨幣供應(yīng)量。貨幣供應(yīng)