1、吉利收購(gòu)沃爾沃案例分析 目 錄收購(gòu)全景吉利與沃爾沃簡(jiǎn)介福特與沃爾沃之間的關(guān)系吉利收購(gòu)沃爾沃的動(dòng)因吉利收購(gòu)的準(zhǔn)備活動(dòng)收購(gòu)的流程收購(gòu)的方案關(guān)于收購(gòu)的未來(lái)各方觀點(diǎn) 第一部分 收購(gòu)全景“蛇吞象”傳奇 100%的股權(quán)關(guān)鍵技術(shù)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)和使用權(quán)第二部分 吉利與沃爾沃簡(jiǎn)介 吉利集團(tuán)簡(jiǎn)介沃爾沃集團(tuán)簡(jiǎn)介吉利集團(tuán)簡(jiǎn)介汽車行業(yè)的民營(yíng)之星集團(tuán)產(chǎn)能 發(fā)動(dòng)機(jī)30萬(wàn)臺(tái)/年；1.0L-1.8L八大系列發(fā)動(dòng)機(jī) 制造基地六個(gè)汽車整車和動(dòng)力總成制造基地整車30萬(wàn)輛/年產(chǎn)品八大系列30多個(gè)品種變速器八大系列手動(dòng)與自動(dòng)變速器 營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)500個(gè)4S店和近600家服務(wù)站 海外市場(chǎng)300個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)；在烏克蘭、俄羅斯等國(guó)生產(chǎn)吉利集團(tuán)簡(jiǎn)

2、介（1）2009年吉利集團(tuán)大事介紹吉利集團(tuán)簡(jiǎn)介（2）吉利產(chǎn)業(yè)基地概況一覽地點(diǎn)（*為在建）成立時(shí)間投資額（億元）產(chǎn)量（*為計(jì)劃產(chǎn)量）投產(chǎn)新車型臨海1997年5.38萬(wàn)LC-1，CD-1路橋2002年49.115萬(wàn)CE-1，CE-2上海2000年1020萬(wàn)GE-1,TX-4,SL-1,GL-2寧波北侖1999年3月2010萬(wàn)FC-2，F(xiàn)C-3湘潭*2006年1月28.810萬(wàn)*遠(yuǎn)景蘭州*2006年4月5-710萬(wàn)*自由艦寧波慈溪*2006年4月188100萬(wàn)*PL-1成都*規(guī)劃中3010萬(wàn)*NL-2,NL-1,HL-1桂林*2007年2.85萬(wàn)*混合動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)濟(jì)南*規(guī)劃中5-710萬(wàn)GC-1，GL

3、-1吉利集團(tuán)簡(jiǎn)介（3）吉利汽車近年的市場(chǎng)表現(xiàn)volvo集團(tuán)簡(jiǎn)介百年貴族品質(zhì)世界上最安全 集團(tuán)產(chǎn)能介紹發(fā)動(dòng)機(jī)一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)公司 整車4個(gè)整車廠;56.8萬(wàn)輛的產(chǎn)能 產(chǎn)品9個(gè)系列產(chǎn)品 ；3個(gè)產(chǎn)品平臺(tái) 變速箱40%股權(quán)生產(chǎn)變速箱、懸架及底盤附件的零件公司 營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)2000多個(gè)全球網(wǎng)絡(luò)海外市場(chǎng)100多個(gè)國(guó)家的2500家經(jīng)銷商;主要?dú)W洲、北美市場(chǎng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)2450項(xiàng)，與福特相關(guān)2135項(xiàng)專利使用權(quán)volvo集團(tuán)簡(jiǎn)介（1）沃爾沃轎車2009年產(chǎn)量數(shù)據(jù) 2009年沃爾沃轎車共生產(chǎn)311,413輛，比08年366,249輛同比減少17.6%；Uddevalla工廠生產(chǎn)的50,000輛第二代沃爾沃C70被

4、交付給了其德國(guó)車主；Ghent工廠在2000-2009年間總共生產(chǎn)了578,292輛S60 volvo集團(tuán)簡(jiǎn)介（2）沃爾沃轎車2009年銷量數(shù)據(jù)沃爾沃汽車在全球的總銷量為334,808輛，對(duì)比2008年下降了10.6%；沃爾沃XC60成為全球最暢銷車型,奪取了全球緊湊高端SUV很大份額,全年61,667輛 歐洲主要市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)由于節(jié)油型車系和XC60的高效促銷下半年市場(chǎng)份額上升；中國(guó)市場(chǎng)的銷量增長(zhǎng)很迅速，得益于全新的沃爾沃S80L和沃爾沃XC60 ；巴西與澳大利亞是最出色的，兩國(guó)的銷售成績(jī)超過了2008年的銷量水平 volvo集團(tuán)簡(jiǎn)介（3）沃爾沃近五年銷量持續(xù)下降 沃爾沃2005-2009年

5、銷售額持續(xù)下降，除了2006年有0.7%的上漲；2008年和2009年銷售額分別下降31.3%和19.7%;2005-2009年市場(chǎng)份額也持續(xù)下降;市場(chǎng)份額08-09年度大幅度下降，分別達(dá)到18%和25.4%；近五年的數(shù)據(jù)表明沃爾沃的市場(chǎng)銷售陷入困境第三部分 福特與沃爾沃的關(guān)系 福特出售沃爾沃是何種原因？ 福特出售沃爾沃到底虧不虧？ 福特出售沃爾沃是何種原因？ 沃爾沃轎車出現(xiàn)巨額虧損 （1）銷售收入：下滑嚴(yán)重,08年巨虧15億美元,銷量相比07年降幅達(dá)20%以上 ;如右圖1-Revenue（2）汽車銷量：2008年的銷量?jī)H約36萬(wàn)輛，同比降幅達(dá)20%以上；如右圖2-Sales（3）稅前利潤(rùn)：2

6、005年沃爾沃轎車公司盈利約3億美元，但此后的三年該公司虧損嚴(yán)重。尤其是在2008年，沃爾沃轎車的虧損約為15億美元；如圖3-Profit before tax 福特出售沃爾沃是何種原因？福特其自身難保無(wú)力經(jīng)營(yíng) 如右上圖1福特尚需大量資金還債務(wù) 福特到2008年底，仍然有100多億美元的缺口，賣掉沃爾沃能迅速回籠資金，避免福特進(jìn)一步陷入困局。如右下圖2 堅(jiān)決執(zhí)行“一個(gè)福特”策略 福特總裁穆拉利 “一個(gè)福特，一個(gè)團(tuán)隊(duì)” 福特出售沃爾沃到底虧不虧？問題的關(guān)鍵確認(rèn)沃爾沃的殘值 沃爾沃最大的價(jià)值：發(fā)動(dòng)機(jī)和三個(gè)主要平臺(tái)能力方面（1）發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)同效福特：雖然Volvo擁有渦輪增壓和缸內(nèi)直噴兩項(xiàng)核心技術(shù)，但

7、是福特剛剛發(fā)布的Ecoboost發(fā)動(dòng)機(jī)同樣擁有與沃爾沃GTDi相類似的相應(yīng)技術(shù)，未來(lái)除吉利外，國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)安福特也將擁有這類技術(shù)。（2） P1平臺(tái)依賴福特：是福特整合原有C170平臺(tái)和馬自達(dá)BJ平臺(tái)后構(gòu)成的生產(chǎn)緊湊型汽車的新平臺(tái)。對(duì)于沃爾沃而言，世界范圍內(nèi)的S40、S50、V50、V70、C30等都在該平臺(tái)上。在福特進(jìn)行新的整合之后，沃爾沃在這個(gè)平臺(tái)上的產(chǎn)品逐漸減少。未來(lái)以生產(chǎn)?？怂购退堑南盗熊囆蜑橹鳌?福特出售沃爾沃到底虧不虧？問題的關(guān)鍵確認(rèn)沃爾沃的殘值（3）P2平臺(tái)受制福特：這個(gè)平臺(tái)是沃爾沃設(shè)計(jì)的生產(chǎn)大中型汽車，被福特收購(gòu)1999年被整合成了福特的D3平臺(tái)，技術(shù)升級(jí)后變成了現(xiàn)在的D4平臺(tái)。主

8、要用來(lái)生產(chǎn)福特Flex和林肯MKT系列SUV?？赡軙?huì)對(duì)沃爾沃未來(lái)產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)生影響。 （4）P24平臺(tái)合作福特：這是福特針對(duì)全球市場(chǎng)開發(fā)的新平臺(tái)，它整合了福特、馬自達(dá)、沃爾沃等的技術(shù)力量；對(duì)沃爾沃而言，這個(gè)平臺(tái)被稱作P24，是P2平臺(tái)的升級(jí)版本，生產(chǎn)XC60、V70、S80的系列車型。 福特出售沃爾沃到底虧不虧？以上分析結(jié)論 不虧！沃爾沃更加依賴福特，福特完成沃爾沃技術(shù)整合首先，在技術(shù)支撐方面只能依賴福特；其次，發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)方面，福特也已經(jīng)擁有與之媲美的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)；再次，沃爾沃的銷售網(wǎng)絡(luò)和品牌對(duì)于目前的福特來(lái)說，戰(zhàn)略意義下降；所以，福特出售沃爾沃不虧！第四部分 吉利收購(gòu)的動(dòng)因 品牌突破扭轉(zhuǎn)低質(zhì)低價(jià)

9、品牌形象、邁入高端行列 中國(guó)需要中國(guó)唯一的豪車品牌、中國(guó)有更多機(jī)會(huì) 走向國(guó)際沃爾沃的品牌營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)助吉利走向國(guó)際 技術(shù)需要沃爾沃研發(fā)技術(shù)資源助力吉利自主創(chuàng)新第五部分 吉利的準(zhǔn)備 鎖定沃爾沃2002年 拿到汽車生產(chǎn)許可證，李書福在內(nèi)部宣稱要收購(gòu)沃爾沃2007年9月 吉利控股集團(tuán)發(fā)給福特美國(guó)總部掛號(hào)信，闡述收購(gòu)沃爾沃想法2008年1月 底特律李書福向福特財(cái)務(wù)總監(jiān)一行提出收購(gòu)沃爾沃的方案12月1日 福特汽車宣布可能出售沃爾沃，吉利在競(jìng)購(gòu)之列2009年3月 吉利汽車稱海外并購(gòu)是吉利汽車重要的國(guó)際化手段 2009年5月 五一期間李書福率領(lǐng)談判團(tuán)開赴瑞典考察沃爾沃和薩博 2009年9月 媒體稱吉利處競(jìng)購(gòu)領(lǐng)先

10、地位，次日吉利表示無(wú)競(jìng)購(gòu)沃爾沃意圖10月28日 福特宣布吉利成為沃爾沃的首選競(jìng)購(gòu)方11月16日 李書福組建200多人的專家團(tuán)隊(duì),親自赴沃爾沃總部哥德堡談判 12月23日 福特達(dá)成一致，吉利終于鎖定沃爾沃 第五部分 吉利的準(zhǔn)備組建收購(gòu)團(tuán)隊(duì)說服洛希爾 （1） 洛希爾（羅斯柴爾德家族）在汽車產(chǎn)業(yè)界最具聲望的投行； （2）另一家10倍吉利規(guī)模的歐洲汽車公司同時(shí)邀請(qǐng)洛希爾助購(gòu)沃爾沃；建收購(gòu)團(tuán)隊(duì) （1）富爾德律師事務(wù)所負(fù)責(zé)收購(gòu)項(xiàng)目的所有法律事務(wù)； （2）德勤負(fù)責(zé)收購(gòu)項(xiàng)目、財(cái)務(wù)咨詢； （3）洛希爾銀行負(fù)責(zé)項(xiàng)目對(duì)賣方的總體協(xié)調(diào)，對(duì)沃爾沃資產(chǎn)進(jìn)行估值分析爭(zhēng)取官方的支持外方方面支持 （1）09年1月 吉利顧問團(tuán)隊(duì)

11、給福特深刻印象，穆拉利表示第一時(shí)間告知吉利 （2）09年4月 福特首次開放數(shù)據(jù)庫(kù)，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)真正了解沃爾沃狀況 （3）2010年7月6日 歐盟通過了對(duì)吉利收購(gòu)沃爾沃轎車項(xiàng)目的反壟斷審查 （4） 2010 7月15日美國(guó)通過了對(duì)吉利收購(gòu)沃爾沃轎車項(xiàng)目的反壟斷審查中國(guó)官方支持 （1）09年3月 吉利獲得了發(fā)改委的支持函，獲取國(guó)內(nèi)唯一競(jìng)購(gòu)方資格 （2）12月16日 商務(wù)部發(fā)言人姚堅(jiān)表示支持吉利順利收購(gòu)沃爾沃 （3）7月22日 項(xiàng)目獲發(fā)改委審批通過 （4）7月26日 商務(wù)部也正式審批通過第五部分 吉利的準(zhǔn)備項(xiàng)目融資 （1）自有資金41億RMB2009年9月29日 吉利全資子公司北京吉利凱盛國(guó)際投資有限公

12、司成立吉利全額出資注冊(cè)資金41億元（2）設(shè)立融資方案原則：不用香港上市公司錢，同時(shí)保證有利股權(quán)地位；路徑：一條走政府路線，一條與基金合作（3）融資操作政府路線“大慶國(guó)資（30億）、上海嘉爾沃（10億）；基金合作放棄方案（利用吉利香港上市公司or沃爾沃項(xiàng)目單獨(dú)上市）第五部分 吉利的準(zhǔn)備第六部分 收購(gòu)流程 中國(guó)政府批準(zhǔn)政策 外國(guó)政府審批程序 吉利集團(tuán)時(shí)間進(jìn)度第六部分 收購(gòu)流程 中國(guó)政府批準(zhǔn)企業(yè)收購(gòu)境外企業(yè)政策審批原則：實(shí)行事前備案事后報(bào)批審批流程： 發(fā)改委核準(zhǔn) 商務(wù)部門核準(zhǔn) 外匯管理部門登記備案 國(guó)外歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的審批程序 通過國(guó)家安全審查 通過國(guó)家反壟斷等一系列的相關(guān)法律條文 第六部分 收購(gòu)流程

13、 吉利集團(tuán)審批進(jìn)度2010年7月6日歐盟通過了吉利收購(gòu)沃爾沃轎車項(xiàng)目反壟斷審查2010年7月15日通過了美國(guó)政府的相關(guān)審查2010年7月22日項(xiàng)目獲中國(guó)發(fā)改委審批通過2010年7月26日中國(guó)商務(wù)部也正式審批通過第七部分 收購(gòu)的方案 資產(chǎn)方案 業(yè)務(wù)方案 債務(wù)方案 資金來(lái)源 高管安排 長(zhǎng)安關(guān)系（一）資產(chǎn)方案 實(shí)體資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)（1）實(shí)體資產(chǎn) 整車廠、零部件廠、研發(fā)中心和倉(cāng)儲(chǔ)中心的廠房、生產(chǎn)設(shè)備、試驗(yàn)及測(cè)試、辦公等設(shè)備設(shè)施、工裝模具、存貨及其它相關(guān)資產(chǎn)。 其中涵蓋9個(gè)系列產(chǎn)品；3個(gè)產(chǎn)品平臺(tái)；4個(gè)整車廠56.8萬(wàn)輛的產(chǎn)能；一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)公司；一個(gè)擁有40%股權(quán)的生產(chǎn)變速箱、懸架及底盤附件的零部件公司。 9

14、個(gè)系列產(chǎn)品：包括S40、S60、S80、C70、C30、XC90、XC60、V50、V70； 3個(gè)平臺(tái)為：沃爾沃的P1、P2、P24平臺(tái)； 2000多個(gè)全球網(wǎng)絡(luò)：全球100多個(gè)國(guó)家2500家經(jīng)銷商，主要分布?xì)W洲和北美市場(chǎng)（一）資產(chǎn)方案（2）無(wú)形資產(chǎn) 包括沃爾沃自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的商標(biāo)、專利及注冊(cè)等2450項(xiàng)；福特公司無(wú)償轉(zhuǎn)讓給沃爾沃公司的發(fā)動(dòng)機(jī)、平臺(tái)、模具等技術(shù)專利及有關(guān)權(quán)利1500項(xiàng)，100多個(gè)網(wǎng)址和200多個(gè)設(shè)計(jì)專利；福特?zé)o償提供廣泛許可給沃爾沃公司的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)45項(xiàng)，安全技術(shù)20項(xiàng)，沃爾沃專門使用技術(shù)40項(xiàng)及其他專利；福特?zé)o償提供有限許可給沃爾沃公司的混合動(dòng)力技術(shù)專利230項(xiàng)，及其他沃爾沃公司

15、完成生產(chǎn)及未來(lái)發(fā)展計(jì)劃所需要的技術(shù)。 李書福強(qiáng)調(diào)因?yàn)榉蓷l文的限制，沃爾沃的相關(guān)技術(shù)只有很少的一部分可以用到未來(lái)的吉利車上。在各種知識(shí)產(chǎn)權(quán)中，福特對(duì)其中相當(dāng)部分的知識(shí)產(chǎn)權(quán)享有使用權(quán)。 （二）業(yè)務(wù)方案“二兄弟” 即吉利是吉利，沃爾沃是沃爾沃 ，沃爾沃和吉利獨(dú)立運(yùn)營(yíng)“三不變”即生產(chǎn)地點(diǎn)、經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)文化不變“六義務(wù)”吉利收購(gòu)沃爾沃將由中國(guó)的銀行提供資金支持保證沃爾沃管理層的獨(dú)立性允許沃爾沃在中國(guó)境內(nèi)購(gòu)買零部件允許沃爾沃利用并使用現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外銷售網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)銷商體系沃爾沃保留現(xiàn)有的生產(chǎn)，研發(fā)設(shè)備及能力沃爾沃保留現(xiàn)有的工會(huì)合同“保持密切沃爾沃轎車與福特將繼續(xù)保持密切的零部件相互供應(yīng)關(guān)系（三）債務(wù)方案

16、沃爾沃債務(wù)額35億美元 總債務(wù)分割方案（四）資金來(lái)源 吉利收購(gòu)沃爾沃的最終15億美元中，有11億美元來(lái)自吉利自身融資平臺(tái)，2億美元來(lái)自中國(guó)建設(shè)銀行（601939）倫敦分行，另有2億美元為福特賣方融資。整個(gè)收購(gòu)涉資13億美元現(xiàn)金 。其中，吉利自身融資平臺(tái)為：吉利、大慶國(guó)資、上海嘉爾沃，出資額分別為人民幣41億元、30億 元、10億元，股權(quán)比例分別為51%、37%和12%，共籌集了11億美元的資金。（五）企業(yè)高管人員安排 沃爾沃轎車公司董事會(huì)全體李書福-董事長(zhǎng)漢斯-奧洛夫奧爾森副董事長(zhǎng)沈暉（原菲亞特中國(guó)副總裁、菲亞特動(dòng)力科技中國(guó)區(qū)CEO、博格華納中國(guó)區(qū)總裁）漢肯塞繆爾森（曾任全球商用車巨頭MAN

17、AG的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官）赫伯特德梅爾博士（曾任德國(guó)奧迪集團(tuán)董事長(zhǎng)）約恩方斯施羅德（曾任華倫威爾森航運(yùn)公司總裁兼董事總經(jīng)理 ）霍建華（殷拓集團(tuán)亞洲有限公司首席執(zhí)行官和資深合伙人） 沃爾沃轎車高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)總裁兼首席執(zhí)行官：斯蒂芬雅克布（原大眾汽車北美區(qū)首席執(zhí)行官）首席財(cái)務(wù)官：漢斯奧斯卡森（曾沃爾沃轎車總裁兼首席執(zhí)行官、福特首席營(yíng)銷官）（六）收購(gòu)?fù)瓿珊蟾鞣疥P(guān)系1. 根據(jù)吉利與福特達(dá)成的協(xié)議，有一些技術(shù)沃爾沃授權(quán)給福特用；吉利有一些技術(shù)可以來(lái)自沃爾沃，但不是全部。2. 交易完成后，福特將在動(dòng)力系統(tǒng)、各種汽車零部件、工程支持與信息技術(shù)的供應(yīng)等方面繼續(xù)為沃爾沃轎車提供支持，確保沃爾沃汽車的繼續(xù)生產(chǎn)。這種

18、合作將歷時(shí)數(shù)年（包括售后服務(wù)在內(nèi)的整個(gè)產(chǎn)品周期）。3. 由于長(zhǎng)安汽車此前與福特合作生產(chǎn)沃爾沃S40與S80，S80的生產(chǎn)合同有效期將到2018年截止。吉利或有興趣與長(zhǎng)安合作，以得益于長(zhǎng)安豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)；同樣，長(zhǎng)安或也有興趣與吉利合作，以保持其長(zhǎng)期的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。這兩大汽車制造商將來(lái)或許有合作的機(jī)會(huì)。 福特、吉利、沃爾沃及長(zhǎng)安（六）收購(gòu)?fù)瓿珊蟾鞣疥P(guān)系 吉利與長(zhǎng)安博弈長(zhǎng)安堅(jiān)持代工根據(jù)長(zhǎng)安與福特和沃爾沃簽署的協(xié)議，這種代工的時(shí)間是10年。沃爾沃S40的代工期限截至2015年，S80L的代工截止日期為2018年。 吉利尷尬爭(zhēng)取沃爾沃車型里銷量最好的要數(shù)S級(jí)轎車產(chǎn)品，而S級(jí)總共3款車型中，S40和S80已經(jīng)先后投放于長(zhǎng)安福特生產(chǎn)，吉利強(qiáng)勢(shì)爭(zhēng)取將S60歸入囊中。S40和S80還是會(huì)由長(zhǎng)安福特代工生產(chǎn)。不過吉利能從長(zhǎng)安手中拿走S60，同樣也可以拿走S80和S40。 長(zhǎng)安吉利博弈通過強(qiáng)調(diào)與沃爾沃汽車現(xiàn)有的合作，長(zhǎng)安汽車可以坐等吉利登門拜訪。以長(zhǎng)安與沃爾沃現(xiàn)在的合作資產(chǎn)作為代價(jià)，參股吉利收購(gòu)后的沃爾沃汽車將是不錯(cuò)的選擇。吉利將如何應(yīng)對(duì)，這是中國(guó)國(guó)有汽車資本與中國(guó)民營(yíng)汽車資本之間的又一次博弈。 第