1、美國次貸危機：對世界經(jīng)濟(jì)格局的再考慮內(nèi)容提要本文認(rèn)為，由次貸引發(fā)的此次金融危機是社會消費要按比例協(xié)調(diào)開展規(guī)律和平均利潤率規(guī)律共同作用的結(jié)果。次貸危機使世界經(jīng)濟(jì)失衡加劇，并導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，金融動亂將向全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。世界貿(mào)易、金融、要素、產(chǎn)業(yè)及協(xié)調(diào)等格局將面臨調(diào)整。雖然貿(mào)易保護(hù)主義在一定程度上有所抬頭，但不會泛濫成災(zāi)。關(guān)鍵詞：美國經(jīng)濟(jì)世界經(jīng)濟(jì)格局次貸危機當(dāng)人們回憶2022年、展望2022年的世界經(jīng)濟(jì)時，次貸危機照舊是一個必須討論的命題，它引發(fā)了人們對于上個世紀(jì)末流行的美國新經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化的再考慮，以及對于將來世界經(jīng)濟(jì)格局的新討論。一次貸危機引發(fā)的理論再考慮(一)對于美國新經(jīng)濟(jì)的再考慮“

2、新經(jīng)濟(jì)一詞最早出現(xiàn)于美國，人們對新經(jīng)濟(jì)概念的界定不盡一樣，意見比擬統(tǒng)一的表述有如下幾種：1.“新經(jīng)濟(jì)是不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的一種新的形態(tài)；2.“新經(jīng)濟(jì)是以信息為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)；3.“新經(jīng)濟(jì)是高科技經(jīng)濟(jì)和知識經(jīng)濟(jì)；4.“新經(jīng)濟(jì)是以人為本的經(jīng)濟(jì)即“知本經(jīng)濟(jì)；5.“新經(jīng)濟(jì)是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，尤其是觀念、制度創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)；6.“新經(jīng)濟(jì)是風(fēng)險經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)或企業(yè)家經(jīng)濟(jì)；7.“新經(jīng)濟(jì)是注意力經(jīng)濟(jì)或眼球經(jīng)濟(jì)即吸引“點擊和別人注意力的經(jīng)濟(jì)；8.“新經(jīng)濟(jì)是全球化經(jīng)濟(jì)或資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟(jì)；9.“新經(jīng)濟(jì)是數(shù)字化經(jīng)濟(jì)即信息從模擬進(jìn)步到數(shù)字的經(jīng)濟(jì)。林林總總，不一而足?？傊?0世紀(jì)末，在議論美國“新經(jīng)濟(jì)時，人們大都把目光投向技術(shù)和工程創(chuàng)造

3、層面，討論信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)會給人類帶來怎樣的影響。筆者在2D年時曾提出，美國“新經(jīng)濟(jì)具有其他國家無法仿效的特點：風(fēng)險投資的社會化、國際化；高新技術(shù)的數(shù)字化；經(jīng)營管理構(gòu)造的虛擬化，經(jīng)濟(jì)政策的鼓勵等；這些經(jīng)濟(jì)制度框架創(chuàng)造了美國新經(jīng)濟(jì)的運行方式，其他國家在短時期內(nèi)根本無法套用美國的這一框架機制。筆者尤其認(rèn)定，美國的風(fēng)險資本在新經(jīng)濟(jì)中經(jīng)歷、完成了證券化的過程(如NASDAQ市場)，風(fēng)險投資從富有者的專利變?yōu)槿罕姷男袨?，不僅中小投資者可以介入風(fēng)險投資，使得資金集中、數(shù)量急劇擴(kuò)大，同時投資風(fēng)險也分?jǐn)偟饺罕娡顿Y者身上。今天來看，這一過程既有效率的超常規(guī)躍進(jìn)，也在醞釀著宏大的風(fēng)險。工程科學(xué)與社會科學(xué)如“車之兩輪

4、，鳥之兩翼，在新經(jīng)濟(jì)條件下，金融創(chuàng)新和衍生工具這些社會科學(xué)與工程的邊緣技術(shù)的快速開展和理論，比任何真正純工程學(xué)的創(chuàng)造意義要大，對整個世界的影響要深化得多。次貸危機最終向人們展現(xiàn)了這一點，使得人們對于20世紀(jì)末美國新經(jīng)濟(jì)對世界的影響進(jìn)展再考慮，為將來進(jìn)一步分析世界經(jīng)濟(jì)走勢提供了多角度的視野。(二)對經(jīng)濟(jì)全球化的再考慮對于經(jīng)濟(jì)全球化，人們大多有這樣一種共識：誰可以以高新技術(shù)創(chuàng)新為根底，以控制世界資源的流向和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的流向為手段，以標(biāo)準(zhǔn)和游戲規(guī)那么的制定保證自己在世界經(jīng)濟(jì)中的根本利益，誰才是全球化最大的利益獲得者，否那么將承擔(dān)經(jīng)濟(jì)全球化帶來的本錢。從世界經(jīng)濟(jì)角度來看，網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)、金融創(chuàng)新使美國利

5、用全球化平臺，走向世界，獲得了來自世界的大部分利益。今天的世界經(jīng)濟(jì)中，只有美國可以做到這點。一個很清楚的事實，世界經(jīng)濟(jì)失衡產(chǎn)生了世界消費與世界資源配置與收入分配的嚴(yán)重失衡，利用金融衍生工具、證券化的力量失衡地配置資源，必然導(dǎo)致新產(chǎn)生的財富世界分配的失衡。今天世界各國的國際收支中，貿(mào)易順差、逆差互相流動，為什么世界貿(mào)易的順差最終沒有選擇地一定要流向美國去?換句話說，美國是不是通過全球化的平臺控制住了整個要素的流動?假設(shè)從這個角度來看，人們就應(yīng)該特別注意金融創(chuàng)新這個名詞。因為在金融領(lǐng)域，風(fēng)險無法消滅，但總是有方法轉(zhuǎn)移。而且任何一個轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具，一方面在平抑某一層面風(fēng)險的同時，總是在另一個層面創(chuàng)造

6、更大的風(fēng)險。然后人們把它更深層次地證券化，更深層次地把這個風(fēng)險轉(zhuǎn)移。其后果是，這種轉(zhuǎn)移在更大的層面上制造了更大的風(fēng)險，為危機擴(kuò)展提供了新的平臺。國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的有關(guān)理論告訴我們，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的程度加深，其非平衡的傳導(dǎo)作用就越劇烈，就越容易使世界經(jīng)濟(jì)的非平衡從一個經(jīng)濟(jì)體傳導(dǎo)到另一個經(jīng)濟(jì)體，從一個行業(yè)傳導(dǎo)到另一個行業(yè)，從而形成全面的沖擊。次貸危機之后，人們對于全球化的前景已經(jīng)不那么樂觀了，開始反思全球化終究給世界帶來了什么。在這樣的背景下，美國利用其在全球化過程中的主導(dǎo)地位轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險引發(fā)了新一輪對于全球化的理性考慮。例如，在金融危機逐步深化的周期中，昨天人們還在解決流動性過剩問題，今天就要經(jīng)歷著痛

7、苦的債務(wù)清算和“金融去杠桿化過程，僅不到一年時間全球就經(jīng)歷了從流動性過剩到流動性緊縮的重大逆轉(zhuǎn)。次貸危機的影響還在繼續(xù)擴(kuò)散，這場金融危機到底會開展到什么程度并持續(xù)多久，事實上充滿了不確定性。由于興隆國家金融領(lǐng)域普遍出現(xiàn)信譽和信心危機，資本市嘗信貸市場的活力減弱，商業(yè)銀行普遍惜貸，對工商業(yè)實體經(jīng)濟(jì)活動的金融支持力度大減，金融危機的風(fēng)險逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。美國、歐盟和日本三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長前景暗淡，經(jīng)濟(jì)全球化造成的世界各國經(jīng)濟(jì)周期同步性將放大次貸危機對全世界實體經(jīng)濟(jì)的拖累。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長點，這大概是這次危機難于渡過的癥結(jié)。(三)對社會消費要按比例協(xié)調(diào)開展與平均利潤率規(guī)律作用的再考慮很

8、多人把美國股市、房地產(chǎn)泡沫歸咎于美國銀行家的貪心，也歸咎于美聯(lián)儲前主席格林斯潘長期維持低利率政策，導(dǎo)致借款價格過低，變相鼓勵個人、家庭或企業(yè)不顧及自己的信譽去借貸，去搞房地產(chǎn)，由于房價暴跌，很多貸款人無力還款，引爆次貸危機。與此同時，人們在討論，美國在金融衍生品監(jiān)管方面犯了兩個錯誤：一是信譽衍消費品的根底產(chǎn)品違犯了銀行信貸可歸還性原那么，沒有注重借款人的第一還款現(xiàn)金流，而寄托于抵押物品上面。衍消費品的根底產(chǎn)品住房抵押貸款貸給了不具備還款才能的人，同時又寄希望于這個產(chǎn)品永遠(yuǎn)在低利率的環(huán)境下生存，即使還款人無法歸還，房價還在不斷上漲，抵押物變現(xiàn)之后的資金足以歸還貸款。二是衍消費品違犯了讓客戶充分理

9、解金融風(fēng)險的原那么，致使風(fēng)險無限積累，超出了市場參與者可承受的范圍。很多人并不知道他買到的這個產(chǎn)品的原始產(chǎn)品是什么、風(fēng)險是什么，屢次積累風(fēng)險，因此引發(fā)風(fēng)險蔓延。當(dāng)然人們也還把此次金融風(fēng)暴的爆發(fā)歸結(jié)為評級機構(gòu)的瀆職，政府監(jiān)管政策的失誤等等原因。不過在筆者看來，次貸危機更深層次的原因卻另有根源。筆者認(rèn)為，這次次貸引發(fā)的金融危機是社會消費要按比例協(xié)調(diào)開展規(guī)律和平均利潤率規(guī)律共同作用的結(jié)果。簡單說來，就是社會消費與流通失衡的結(jié)果。眾所周知，社會消費按比例協(xié)調(diào)開展就是要求國民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)的開展要平衡，要協(xié)調(diào)，不能厚此薄彼。平均利潤率規(guī)律就是說，對于任何人，等量的資本投入會帶來等量的資本回報，不管你

10、投資的是什么部門，什么行業(yè)。假設(shè)這些社會消費的根本規(guī)律遭到破壞，社會經(jīng)濟(jì)的危機是遲早的事情，而不管在技術(shù)層面監(jiān)管有多縝密、多嚴(yán)格。此次次貸危機，當(dāng)投機者預(yù)期資產(chǎn)價格大幅度上漲，就會千方百計獲取信貸資金以參與投機買賣；同時資產(chǎn)市場的預(yù)期高回報會誘使許多企業(yè)放棄長期本質(zhì)投資，參加到短期投機行列，大家都去投資金融，這就違犯了社會消費按比例協(xié)調(diào)開展的規(guī)律；股市和房地產(chǎn)價格上漲增大資產(chǎn)價值，將價值迅速放大的股票和房地產(chǎn)作為抵押物，反過來又可以獲得更大的信貸資金，只有金融行業(yè)最賺錢，這就違犯了平均利潤率規(guī)律。，于是整個經(jīng)濟(jì)金融體系很快形成如下的瘋狂鏈條：資產(chǎn)價格泡沫一企業(yè)和個人資產(chǎn)急劇放大一大量信貸投放進(jìn)

11、一步促進(jìn)資產(chǎn)價格暴漲一更多的信貸投放。一旦上面的兩條規(guī)律發(fā)揮作用，泡沫就會破滅，瘋狂鏈條就迅速逆轉(zhuǎn)：企業(yè)和個人無力償債和破產(chǎn)一銀行資不抵債和壞賬累累一銀行收縮信貸進(jìn)一步迫使企業(yè)和個人經(jīng)營困難和破產(chǎn)一銀行體系資不抵債和壞賬更加嚴(yán)重。在經(jīng)濟(jì)全球化的條件下，消費的社會化可以跨越國界，不同產(chǎn)業(yè)或獲得的要素的客觀比例，也可以跨越國界展開，平均利潤率規(guī)律也會在世界范圍發(fā)生作用，從而延緩某些矛盾的激化，但矛盾積累到一定程度，世界經(jīng)濟(jì)自身已經(jīng)難于平衡宏大構(gòu)造失衡時，矛盾就會以難以想象的劇烈程度爆發(fā)。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)在全球獲得了無可比擬的高回報，人人都要進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)獲取暴利，資源大規(guī)模地從實體經(jīng)濟(jì)抽出流入股市、債市、

12、房市，一方面虛擬經(jīng)濟(jì)中的資源相對于利潤率嚴(yán)重供過于求，另一方面實體經(jīng)濟(jì)因資源抽逃而難以為繼，資源不僅供不應(yīng)求，而且本錢由于虛擬經(jīng)濟(jì)的拉動而飛漲，其結(jié)局可想而知。一個經(jīng)濟(jì)在崩盤之前，共有的規(guī)律一定是流動性在虛擬經(jīng)濟(jì)過剩而在實體經(jīng)濟(jì)奇缺，經(jīng)濟(jì)規(guī)律將強行表達(dá)作用，新平衡將以宏大破壞得到恢復(fù)。這次次貸危機引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整就是這樣的過程。二世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，金融動亂向全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延21世紀(jì)初，在擺脫新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅帶來的衰退之后，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期，連續(xù)5年保持4(按照國際貨幣基金組織PPP方法核算)以上的增速，成為20世紀(jì)60年代以來沒有過的高增長時期。直至2022年上半年，由于世界經(jīng)濟(jì)失衡

13、和興隆經(jīng)濟(jì)體增長下降，世界經(jīng)濟(jì)增長曾有所減慢，但是由于新興市場和開展中經(jīng)濟(jì)體對世界經(jīng)濟(jì)的影響和奉獻(xiàn)加大，世界經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)穩(wěn)定。事實上，從2022年到2022年，世界經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性與20世紀(jì)90年代初期相比顯得模糊和脆弱，構(gòu)造調(diào)整沒有到位使得世界經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)新科技革命帶來的新投資熱點和新增長點；其次，全球開展失衡加劇、通貨膨脹壓力加大、流動性過剩和金融危機等諸多因素拉低了人們對經(jīng)濟(jì)長期增長前景的預(yù)期和信心。直至2022年，經(jīng)濟(jì)增長的放緩還僅限于美國。而2022年，最終需求占世界總需求的14的美國(按現(xiàn)價計算)，其經(jīng)濟(jì)增長的減緩對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了直接的沖擊。另外在2022年，由原材料價格推動的通

14、貨膨脹的加劇和主要興隆國家經(jīng)濟(jì)體消費信心的下降也為世界經(jīng)濟(jì)增長蒙上陰影。更為嚴(yán)重的是，美國爆發(fā)金融危機之后，一些國家也向美國一樣經(jīng)歷著房地產(chǎn)價格過度上升之后的深幅調(diào)整，金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的經(jīng)濟(jì)動亂開始向全球蔓延。(一)工業(yè)興隆國家步入衰退2022年工業(yè)興隆國家的消費增長進(jìn)一步減緩。盡管美國經(jīng)濟(jì)在一攬子財政刺激政策的拉動下強勢增長，但由于歐洲和日本經(jīng)濟(jì)滑坡，第二季度整個工業(yè)興隆國家按年率計算的國內(nèi)消費總值(GDP)實際增長率僅為0.8。美國第三季度的經(jīng)濟(jì)增長主要由出口拉動，國內(nèi)需求仍然疲弱。稅收支票的使用，刺激了私人消費的增長，但私人房地產(chǎn)和建筑投資仍在大幅下降，設(shè)備投資也出現(xiàn)下滑。盡管經(jīng)濟(jì)

15、實現(xiàn)了增長，但就業(yè)市場仍然低迷。新申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加，從2022年初起，就業(yè)崗位減少了60萬個，失業(yè)率上升到6.1，比上年同期增加了17個百分點。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)由于歐洲金融市場與美國金融市場聯(lián)絡(luò)較深，當(dāng)次貸危機發(fā)生后，歐洲的銀行業(yè)和金融市場首當(dāng)其沖。法國巴黎銀行、瑞士銀行等銀行金融機構(gòu)紛紛爆出次貸損失。隨著金融資產(chǎn)的大幅縮水，銀行等金融系統(tǒng)的放貸意愿和才能都受到影響，市場信貸緊縮隨之出現(xiàn)。相比于美國，歐元區(qū)的間接融資比例較高，經(jīng)濟(jì)增長中源于銀行的資金貸款高達(dá)6065，因此歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)對銀行系統(tǒng)的融資依賴程度更高，信貸緊縮對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊也更為明顯。以居民消費為例，當(dāng)次貸危機發(fā)生后，歐元區(qū)私人消費增

16、速趨于放緩。而區(qū)外貿(mào)易特別是對美貿(mào)易中，高端產(chǎn)品為主的貿(mào)易構(gòu)造也使得對外貿(mào)易對外部需求的依賴加深，美國經(jīng)濟(jì)衰退帶來的沖擊也更為明顯。而對于歐盟區(qū)一些新參加的小國而言，由于外來資本在這些國家國民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位，受信貸緊縮影響，外資流入規(guī)模的降低也對這些國家的消費、投資乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的運行產(chǎn)生了更大的影響。日本從2022年開始的景氣上升已走到盡頭。工業(yè)消費從2022年年初就已開始回落，第二季度國內(nèi)消費總值(GDP)大幅下降26。外需曾是帶動近兩年日本經(jīng)濟(jì)回暖的主要因素，但第二季度出現(xiàn)大幅下降。國內(nèi)需求仍然疲弱。公共投資和私人住房價格拉動的物價上漲，實際可支配收入縮水，居民消費持續(xù)低迷。

17、勞動市場也出現(xiàn)連鎖反響：就業(yè)增長停滯，失業(yè)率開始上升。2022年情況更加嚴(yán)峻，美國第一季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑1.5個百分點，歐元區(qū)那么環(huán)比下滑2.5個百分點，日本更為糟糕，下滑達(dá)4個百分點，使得世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇姍姍來遲，甚至還有進(jìn)一步下滑的趨勢，興隆國家的經(jīng)濟(jì)狀況拖累了世界經(jīng)濟(jì)的探底與復(fù)蘇。(二)新興經(jīng)濟(jì)體增長速度明顯減弱2022上半年，開展中新興經(jīng)濟(jì)體增長也顯著放緩。投資和消費仍持續(xù)快速增長，但能源價格造成消費本錢上升，對增長構(gòu)成威脅。各項指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)運行在減緩。由于出口受全球經(jīng)濟(jì)疲軟和人民幣升值影響而顯著放緩，設(shè)備投資增長也因奧運投資完畢而放慢，中國第四季度國內(nèi)消費總值(GDP)同比增幅減至6.8

18、，2022年第一季度為6.1，是2022年底以來的最低增長。2022年上半年，印度經(jīng)濟(jì)增長動力明顯匱乏。第二季度國內(nèi)消費總值(GDP)同比僅上升7.9，遠(yuǎn)低于上年同期程度；工業(yè)部門增長減速最為明顯，6月份僅為5.4，效勞業(yè)首次出現(xiàn)下降。受金融危機深化影響，第四季度增長6.5，為全年最低。其他亞洲新興經(jīng)濟(jì)體增長速度也明顯減弱。高通貨膨脹壓制了私人消費；由于經(jīng)濟(jì)前景看淡，第三、四季度投資增長明顯放緩；近期內(nèi)隨著亞洲貨幣兌美元匯價的下調(diào)，出口增長略有回暖，但仍處于5.0的相對低點。拉美國家經(jīng)濟(jì)增長2022年第一季度時就明顯減速，國內(nèi)消費總值(GDP)同比雖增長5.2，但環(huán)比僅上升0.6。墨西哥和哥倫

19、比亞的增長滑落最為顯著。在墨西哥，美國需求下降導(dǎo)致其出口增長受阻；而食品價格的攀升也抑制了私人消費需求。哥倫比亞緊縮貨幣政策明顯打壓了消費和投資的意愿。阿根廷的農(nóng)產(chǎn)品出口停滯制約了其增長步伐。只有巴西經(jīng)濟(jì)在投資和出口的拉動下保持5.8的增長。三全球經(jīng)濟(jì)失衡的規(guī)模增大導(dǎo)致調(diào)整本錢增大全球經(jīng)濟(jì)利益分配的失衡，主要是通過中心國家的金融市場來實現(xiàn)的，而中心國家金融市場失靈那么會使失衡的全球經(jīng)濟(jì)走向衰退。世界經(jīng)濟(jì)失衡在這次金融危機中表現(xiàn)得非常充分。在很多人看來，失衡是全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)造問題，筆者認(rèn)為，失衡更多表現(xiàn)的是世界資源配置、全球財富消費與世界經(jīng)濟(jì)中財富分配的扭曲，消費與分配在地域、產(chǎn)業(yè)中的嚴(yán)重失衡。全球

20、經(jīng)濟(jì)的這種資源配置、消費和利益分配的失衡，主要是通過新興市場經(jīng)濟(jì)體的加工，以及中心國家的金融市場來實現(xiàn)的，而新興市場經(jīng)濟(jì)體消費才能的過剩、中心國家金融市場失靈那么會使失衡的全球經(jīng)濟(jì)走向衰退。從理論上講，世界經(jīng)濟(jì)的失衡，可以被認(rèn)為是消費財富的資源在消費和流通領(lǐng)域中配置比例失調(diào)，利益在消費領(lǐng)域和流通領(lǐng)域分配失調(diào)的結(jié)果。價值是在消費領(lǐng)域中誕生，卻是在流通領(lǐng)域中實現(xiàn)的，流通和消費的定位是非常清楚的。流通效勞于并反作用于消費。但是，假設(shè)流通的作用超過了消費領(lǐng)域的實際需要，調(diào)整就必然發(fā)生。當(dāng)然，這種消費與流通的比例關(guān)系，在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，要在一個經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部得到反映，但在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，那么會在世界范圍形

21、成消費、流通的適當(dāng)比例，只有當(dāng)全球的消費、流通失衡，自我調(diào)節(jié)無法進(jìn)展時，這種失衡所要求的全面調(diào)節(jié)才會發(fā)生，而代價比在一個經(jīng)濟(jì)體內(nèi)要大得多。正是基于此，筆者認(rèn)為，19971998年東亞金融危機之后，中國成為所謂“世界工廠是以華爾街為首的世界金融資本在全球消費力布局的結(jié)果，是世界金融資本在全球重新配置資源的結(jié)果。這次金融危機深化了全球經(jīng)濟(jì)的失衡，而在美國等興隆國家沒有找到科技創(chuàng)新的打破領(lǐng)域時，全球失衡將持續(xù)面臨矛盾積累的挑戰(zhàn)，在這種挑戰(zhàn)面前，美國的做法一定是將全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整的本錢通過轉(zhuǎn)嫁的方法，例如利用本幣貶值、通貨膨脹等方法轉(zhuǎn)移到貿(mào)易伙伴國，即貿(mào)易順差國。近十年間，在全球經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)常性工程的順

22、差國主要是亞洲的新興工業(yè)化國家和石油輸出國家，而經(jīng)常性工程的逆差國主要集中于美國。在這一時期中，歐元區(qū)國家的經(jīng)常性工程略有順差，但波動性很校貿(mào)易逆差集中于全球中心國家的事實，會使全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整時出現(xiàn)本錢收益的不對稱現(xiàn)象，即貿(mào)易順差國家會承擔(dān)更多的調(diào)整本錢。但是，從貿(mào)易順差國和貿(mào)易逆差對全球經(jīng)濟(jì)失衡同時進(jìn)展調(diào)整的角度看，順差國必須在實物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中將資源由貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移到非貿(mào)易部門，而逆差國那么需要將資源由非貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易部門。就目前的國際分工格局看，這種變化需要對世界各國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造進(jìn)展根本性的調(diào)整，其調(diào)整本錢對雙方來說都是宏大的，所需要的時間也將是漫長的。另外，以虛擬需求拉動的經(jīng)濟(jì)增長形

23、式，既是美國新經(jīng)濟(jì)以來的經(jīng)濟(jì)增長方式，也是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因之一。經(jīng)歷觀察，靠房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟(jì)的國家，其結(jié)局大抵是經(jīng)濟(jì)崩盤，美國、日本、英國和新興的經(jīng)濟(jì)體香港等，概莫能外。原因非常簡單，房地產(chǎn)假設(shè)滿足的僅僅是消費需求，它的規(guī)律遵循商品供求；但假設(shè)房地產(chǎn)作為一種金融產(chǎn)品，甚至被衍生屢次，那么它遵循的是金融衍生品的規(guī)律、虛擬經(jīng)濟(jì)運行的規(guī)律，在失衡的經(jīng)濟(jì)中，不崩盤是很難的。假設(shè)此次危機意味著美國虛擬需求增長方式的調(diào)整，那么毫無疑問，這次危機也預(yù)示著對全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整的開始。美國這場次貸危機與2001年前后的信息技術(shù)泡沫危機的最大區(qū)別在于金融機構(gòu)選擇了非貿(mào)易品部門作為資產(chǎn)泡沫的炒作對象，并且盡其所能

24、在不斷擴(kuò)大它的范圍。非貿(mào)易品部門的虛擬需求雖然其衍生金融產(chǎn)品可以在全球范圍轉(zhuǎn)移，但是其真實需求部份那么只能依賴于美國的實際購置力，因此，虛擬需求的泡沫在房地產(chǎn)行業(yè)的真實需求支撐遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及信息技術(shù)行業(yè)。這就決定了此次美國金融危機的調(diào)整深度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2001年的調(diào)整。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整大大增加了經(jīng)濟(jì)何時復(fù)蘇的不確定性。這次金融危機也是重新洗牌的一個過程，一國在危機面前的控制力可能會使世界經(jīng)濟(jì)重新洗牌，大國經(jīng)濟(jì)和小國經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)可能被重新定義，不會再從經(jīng)濟(jì)的總量和價格的操縱上而是從對經(jīng)濟(jì)的控制才能和抵御危機的才能上來重新定義。正是在這樣一種形勢下，全球?qū)⒛抗廪D(zhuǎn)向中國和印度這樣的

25、開展中大國，大國勢必要承擔(dān)更多的責(zé)任和義務(wù)，這也將推動了世界經(jīng)濟(jì)格局的開展和演變。然而，筆者對此存有疑義：中國和印度，人口25億，但每年消費僅3.73.9萬億美元，而美國3億人口的年消費額到達(dá)近10萬億美元，從這樣的角度考察，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，更多地還要期待興隆經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇。四世界經(jīng)濟(jì)格場面臨調(diào)整(一)貿(mào)易格局隨著2022年各國先后進(jìn)入零利率時代，在政策層面上可能都會以財政政策為主，同時也可能在單個國家爆發(fā)嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義傾向和保守主義傾向。戰(zhàn)后的新自由主義框架也許會在這個時候進(jìn)展微調(diào)，例如美國的經(jīng)濟(jì)政策就在以新古典主義向新凱恩斯主義轉(zhuǎn)變的形式進(jìn)展調(diào)整。美國總統(tǒng)奧巴馬在其經(jīng)濟(jì)刺激方案中提出了“

26、購置美國貨(BuyAerian)條款，歐盟認(rèn)為只使用美國鋼材的方案是一個“明顯的貿(mào)易保護(hù)主義信號。從全球貿(mào)易格局來看，歐盟比美國采取貿(mào)易保護(hù)措施的沖動可能更強烈。因為歐盟遇到的困境要比美國大一些，會更加保護(hù)自己的國內(nèi)市場和投資，嚴(yán)禁資本的對外輸出和非本地區(qū)貿(mào)易產(chǎn)品的輸入。而歐洲產(chǎn)業(yè)和亞洲產(chǎn)業(yè)之間存在同質(zhì)化特征也是導(dǎo)致歐洲保護(hù)自身市場的重要原因。例如英國反對使用外籍勞工，提出要求保存“英國的工作給英國工人(BritishjbsfrBritishrkers)的呼吁。法國政府要求汽車制造商承諾不會將工作或消費轉(zhuǎn)移到國外，否那么不予提供60億歐元的救助，并且必須購置法國國產(chǎn)的汽車零部件等等。美國次貸危

27、機爆發(fā)后，各國采取一系列救助方案和保護(hù)本國市場的政策，以及2022年7月多哈回合會談的失敗，使得很多國家政府擔(dān)憂可能誘發(fā)全球性的貿(mào)易保護(hù)主義，但是筆者認(rèn)為，雖然貿(mào)易保護(hù)主義會有一定的抬頭，但不會泛濫成災(zāi)。這主要歸因于世界貿(mào)易組織(T)和美國、歐盟(EU)等主要成員制定的規(guī)那么限制了關(guān)稅進(jìn)步的空間。歷史上有過相似的前車之鑒。20世紀(jì)80年代，美國、歐洲和其他地區(qū)的國家施行了一輪保護(hù)主義措施，加劇了各國間的緊張關(guān)系，進(jìn)一步惡化了經(jīng)濟(jì)危機。各國政府如今都會防止再發(fā)生這種情況。畢竟，全球化開展到今天，各國經(jīng)濟(jì)依存度增強，再度回歸各自為政、以鄰為壑的時代不太可能。但是還要看到，各國可能在采取的貿(mào)易保護(hù)形

28、式上會有所變化，不會采用傳統(tǒng)的關(guān)稅和配額等措施，更傾向于采用世界貿(mào)易組織(T)規(guī)定模糊的措施和非關(guān)稅壁壘等政策措施。(二)金融格局金融危機后有人提出美元是否會逐步邊緣化，我們認(rèn)為不是這樣。但是假設(shè)美元不斷貶值，歐元的地位包括其他主要貨幣的地位是否會發(fā)生改變?國際貨幣體系會不會發(fā)生變化?將來會不會形成一個新的金融格局?答案那么是肯定的。但問題是，美國經(jīng)濟(jì)的彈性、美元的彈性遠(yuǎn)大于人們的預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)自我調(diào)整的才能非常強大。在可預(yù)見的將來，超國家主權(quán)貨幣取代美元的核心地位是相當(dāng)渺茫的。在布雷頓森林體系和牙買加體系之中，美元都是貨幣體系的唯一核心，而美國次貸危機深化動搖了美元的貨幣基矗有學(xué)者認(rèn)為，歐元

29、、英鎊或是崛起中的新興經(jīng)濟(jì)體市場貨幣將取代美元成為新的唯一核心。實際上，就國際貨幣體系的將來開展而言，歐元或其他幣種能否承擔(dān)唯一核心的職責(zé)并不是關(guān)鍵，最重要的是，一個且僅有一個核心的國際貨幣體系是否適應(yīng)經(jīng)濟(jì)、金融開展變化的需要。在現(xiàn)行的國際貨幣體系下，美國利用美元的國際貨幣地位，幾乎不受限制地向全世界舉債，然后通過美元的貶值以減輕外債負(fù)擔(dān)。這一貨幣地位也被用來轉(zhuǎn)嫁危機。美國出現(xiàn)貿(mào)易赤字時，就多發(fā)行美元來彌補赤字，輸出通貨膨脹轉(zhuǎn)嫁衰退。目前各國建立多元儲藏池，要求在貿(mào)易中使用本幣結(jié)算就是金融危機后對單一貨幣體系進(jìn)展調(diào)整的一種嘗試。從世界經(jīng)濟(jì)的長期開展來看，國際金融格局將發(fā)生漸進(jìn)式的改變，其重塑將

30、是一個全球性的博弈過程，向多極化的國際貨幣體系邁進(jìn)是大方向，但速度很難意料。(三)要素格局由于次貸危機引起美元不斷貶值，全球要素價格不斷上漲，供求格局發(fā)生變化，資本的流動方向也會發(fā)生一些逆轉(zhuǎn)。假設(shè)美國不再是一個平安、回報率高的投資場所，那么這些資本將流向何方?資本市場最根本的作用是配置資源，如今卻變成調(diào)整收入分配的手段了。在這樣的格局下，資本的流向是一個很值得考慮的問題。假設(shè)在危機之后，國際游資仍然在要素配置上利用投機無限炒作，那么，將來國際市場要素配置的格局和要素價格確實定，就仍然充滿不確定性，這種狀況對將來的世界經(jīng)濟(jì)增長負(fù)面影響大而正面促進(jìn)作用校(四)產(chǎn)業(yè)格局當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中的格局，有互補，

31、有競爭，中國的產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整發(fā)生于19971998年亞洲金融危機及其后續(xù)影響的過程中。假設(shè)這次世界經(jīng)濟(jì)放緩，會迫使中國從內(nèi)部重新進(jìn)展產(chǎn)業(yè)格局的調(diào)整，當(dāng)然這種調(diào)整是有代價的。首先，美國總需求程度下降后所帶來的市場總體份額縮水，必然會導(dǎo)致國際商品市場競爭程度加劇，其直接結(jié)果便是貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，貿(mào)易爭端增多。其次，假設(shè)此次危機后，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整的方向轉(zhuǎn)為資源向新的高科技領(lǐng)域的投放，如環(huán)保節(jié)能型產(chǎn)品的出現(xiàn)以及在消費領(lǐng)域中的運用，在這種情形下，美國會進(jìn)一步通過新的市場標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)保節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)對外圍國家的傳統(tǒng)制造業(yè)進(jìn)展限制，外圍國家的出口企業(yè)可能會面臨新的市場標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的考驗。最后，當(dāng)美國新技術(shù)在消費

32、領(lǐng)域中的運用也遇到障礙后，美國當(dāng)前的經(jīng)常性工程的巨額赤字將難以維持，那么美國不得不進(jìn)展的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整的方向?qū)琴Y源從非貿(mào)易部門向貿(mào)易部門的轉(zhuǎn)移，美國對全球經(jīng)濟(jì)的控制從非物質(zhì)權(quán)利轉(zhuǎn)向物質(zhì)權(quán)利。這將對全球的產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生重要影響。(五)世界經(jīng)濟(jì)利益格局根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)最根本的不可能三角形理論，在美元不斷貶值的情況下，資本的自由流動和匯率相對穩(wěn)定之間要重新尋找契合點。此時應(yīng)適當(dāng)放棄資本的自由流動而把匯率的穩(wěn)定作為一種政策選擇。中國是從封閉走向開放，存在很大的不確定性，在這個不可能三角形中間，需要將穩(wěn)定放在第一位，在穩(wěn)定的根底上再深化金融改革。某些亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)國家，如泰國等國家的歷史已說明：過快開放國內(nèi)金融市場會形成對本國貨幣和匯率的連續(xù)沖擊。另外，從利益分配的經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，全球性通貨膨脹的出現(xiàn)必然導(dǎo)致財富從債權(quán)人向債務(wù)人的轉(zhuǎn)移。上世紀(jì)70年代，美國正是通過向歐洲國家輸出通脹