1、第 PAGE 40 頁 共 NUMPAGES 40 頁第 PAGE 40 頁 共 NUMPAGES 40 頁物流企業(yè)的主要功能:1 基礎性功能:運輸與倉庫85%收益來自基礎性服務2 增值服務功能主要指物流企業(yè)的流通加工,配送,產(chǎn)品退貨管理和售后服務等業(yè)務功能,目前我們正在發(fā)展階段.3 物流信息服務功能4 還必必須要有有支持物物流的財財務收益益物流業(yè)務務的財務務活動:以現(xiàn)金金收支為為主的企企業(yè)資金金收支活活動的總總稱.1籌資活活動:(權(quán)益資資本,如吸收收直接投投資/發(fā)行股股票/企業(yè)內(nèi)內(nèi)部留存存收益+負債資資本,如銀行行借款/發(fā)行債債券/預收款款項等) 2投資活活動:3資金運運營活動動4利潤分分配

2、活動動物流企業(yè)業(yè)財務關關系:1與投資資者之間間的關系系:經(jīng)營權(quán)權(quán)與所有有權(quán)的關關系2與被投投資者的的關系: 投資與與受資的的關系3與債權(quán)權(quán)人之間間的關系系: 債務務與債權(quán)權(quán)的關系系4 與債債務人之之間的關關系: 債權(quán)與與債務的的關系5 與企企業(yè)內(nèi)部部: 企業(yè)業(yè)內(nèi)部各各單位之之間的經(jīng)經(jīng)濟利益益關系66 與職職工之間間: 職工工個人與與企業(yè)在在勞動成成果上的的分配關關系7 與稅務務機關之之間關系系: 依法法納稅與與依法征征稅的權(quán)權(quán)利義務務關系財務管理理環(huán)境:又稱理理財環(huán)境境,只要指指對企業(yè)業(yè)財務活活動產(chǎn)生生影響的的企業(yè)外外部條件件.財務環(huán)環(huán)境涉及及的范圍圍很廣,主要有有金融市市場環(huán)境境,法律律環(huán)境

3、,經(jīng)濟環(huán)環(huán)境.財務管理理的概念念: 指指根據(jù)財財經(jīng)法律律法規(guī),運用特特定的量量化分析析,組織織企業(yè)財財務活動動,處理理財務活活動的一一項經(jīng)濟濟管理工工作,是是企業(yè)管管理的一一個獨立立方面.搞好財財務管理理對于改改善物流流企業(yè)的的經(jīng)營管管理,提提高物流流企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟效益益具有獨獨特的作作用.物物流企業(yè)業(yè)的管理理的三個個目標是是: 生生存,發(fā)發(fā)展,獲獲利.企業(yè)財務務管理的的目標: 圍繞繞企業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)營營的根本本目標,適應市市場經(jīng)濟濟環(huán)境,在資本本保值的的基礎上上實現(xiàn)價價值創(chuàng)造造,從而而取得最最大收益益.主要要有以下下形式:利潤最最大化: 傳統(tǒng)統(tǒng)的西方方財務管管理目標標,優(yōu)點點:只有有每個企企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)

4、利潤最最大化,社會財財富才會會實現(xiàn)最最大化,從而帶帶來社會會的進步步與發(fā)展展. 利利潤是補補充資本本,擴大大經(jīng)營規(guī)規(guī)模的源源泉. 缺點: 1沒有有考慮貨貨幣的時時間價值值，沒有有考慮利利潤實現(xiàn)現(xiàn)的時間間 2 沒有考考慮到預預期收益益的風險險與不確確定性 3 沒沒有反映映所得利利潤與投投資成本本之間的的比例關關系 44 如果果片面的的強調(diào)利利潤額的的增加,有可能能使企業(yè)業(yè)追求短短期利益益行為,導致只只顧實現(xiàn)現(xiàn)短期的的利潤最最大化,而忽視視企業(yè)的的長遠發(fā)發(fā)展. 每股股最大化化: 此此觀點認認為應該該把企業(yè)業(yè)所得利利潤與股股東投入入資本或或股本點點數(shù)進行行比較,這樣確確切的說說明企業(yè)業(yè)的盈利利水平.

5、 克服服了利潤潤最大化化的第三三個缺點點,但還還是存在在以下缺缺點: 1 仍仍沒有考考慮貨幣幣的時間間價值 2 仍仍然沒有有考慮取取得利潤潤時所承承擔的風風險 33 仍然然不能避避免最求求短期利利益的行行為 股東東財富最最大化: 再委委托關系系的代理理下,經(jīng)經(jīng)營者需需要最大大程度上上謀求股股東或委委托人的的利潤,讓投入入的資本本,創(chuàng)造造更多的的財富. 在股股份制公公司,增增加股東東財富主主要有兩兩種方式式: 11 支付付股利 2市場場股票價價格的提提高, 在任意意一點股股東財富富可以計計算如下下: aa將每期期的每股股股利*所持有有的股份份數(shù) bb 將當當期的股股票價格格*當期期持有的的股票點

6、點數(shù) cc 將計計算的股股利額+股票市市場價值值總和即即為股東東財富. 其缺點點: 11 使用用范圍有有限,僅僅僅適合合上市公公司,對對于非上上市公司司,股東東財富無無法用股股票價格格來體現(xiàn)現(xiàn),只能能通過資資產(chǎn)評估估或其他他方法獲獲得近似似數(shù)據(jù). 2 很大程程度上不不屬于管管理當局局可控制制范圍之之內(nèi),財財務人員員不能有有效的影影響股東東財富. 3 它僅僅僅反映了了企業(yè)所所有者的的利益,而對企企業(yè)其他他關系人人的利益益重視不不夠,可可能導致致所有者者與其他他關系人人的矛盾盾,不利利于公司司的發(fā)展展. 企業(yè)業(yè)價值最最大化: 指通通過對企企業(yè)的科科學管理理,財務務的合理理經(jīng)營,采取最最有的財財務政

7、策策,充分分考慮貨貨幣的時時間價值值,風險險和報酬酬對企業(yè)業(yè)的影響響,在保保證企業(yè)業(yè)長期穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展展的前提提下使企企業(yè)的總總價值達達到最大大化.優(yōu)優(yōu)點: 1 適適用范圍圍擴大,該目標標不僅適適合于上上市公司司,也適適合于非非上市公公司 22 企業(yè)業(yè)價值最最大化目目標兼顧顧了各個個相關利利益集團團的利益益. 33 符合合經(jīng)濟規(guī)規(guī)律的發(fā)發(fā)展,有有助于增增加社會會財富.財務管理理的原則則:指人人們對財財務管理理活動共共同的,理性的的認識,它是從從企業(yè)的的理財實實踐中抽抽象出來來并在實實踐中得得到證實實的行為為規(guī)范,其原則則有以下下:1 資金金優(yōu)化配配置原則則: aa 最優(yōu)優(yōu)總量的的確認 b 最最優(yōu)比

8、例例的確認認問題 c多方方案的最最優(yōu)選擇擇問題2 收支支平衡原原則: 收支動動態(tài)平衡衡公式: 目前前現(xiàn)有金金額+預預計現(xiàn)金金收入-預計支支出現(xiàn)金金=預計計現(xiàn)金余余額3 彈性性原則:4 收益益與風險險均衡原原則 55 貨幣幣時間價價值原則則補充點:金融市市場是指指資金融融通的場場所, 短期證證劵市場場貨幣市場場(短期期資本市市場1年)金融市場場 長期期借貸市市場外匯市場場 黃金金市場 金融市市場由主主體,客客體,參參加人組組成,其其主體主主要有: 1 中國人人民銀行行 2 商業(yè)銀銀行(中中國工商商/中國國建設/中國農(nóng)農(nóng)業(yè)/中中國銀行行) 33 國家家政策銀銀行(中中國進出出口/國國家開發(fā)發(fā)/農(nóng)業(yè)

9、業(yè)發(fā)展銀銀行) 4 非非銀行機機構(gòu)(保保險公司司/信托托公司,信用合合作社/郵政儲儲蓄機構(gòu)構(gòu)/證劵劵公司/證劵交交易所等等) 法律律環(huán)境: 企業(yè)業(yè)財務管管理主要要的法律律法規(guī)有有: 11 企業(yè)業(yè)組織的的法律法法規(guī)(公公司法/ 全民民所有制制工業(yè)企企業(yè)法/ 外資資企業(yè)法法) 22 稅務務法律法法規(guī)(aa所得稅稅的有關關法律法法規(guī) bb流轉(zhuǎn)稅稅的法律律法規(guī) c行為為稅,財財產(chǎn)稅和和其他地地方稅的的有關法法律法規(guī)規(guī) d稅稅收征收收管理的的有關法法律法規(guī)規(guī)) 3 財財務法律律法規(guī)( a 企業(yè)財財務通則則) 44 其他他諸如,各種種證劵法法律法規(guī)規(guī),結(jié)算算法律法法規(guī),合合同法律律法規(guī)以以及企業(yè)業(yè)內(nèi)部自自

10、制定的的財務管管理辦法法.第二章: 財務務管理的的價值觀觀念:1 單利利:指每每期指按按照初始始本金計計算利息息,當期期利息不不計入下下期本金金時所使使用的利利率,即即對借(貸)款款的原始始金額或或本金利利息的利利率.Exprresssionns: FVVn= FVOO *(11+i*n) = FFVO+I FVnn單利終終值 FVOO 單利利現(xiàn)值 i利息息率n計計息期數(shù)數(shù) II計息額額(1+ii*n)=單利利終值系系數(shù) FVVO= FVnn/(11+i*n) or = FFVn-I2 復利利是指本本金產(chǎn)生生的利息息,在下下一個計計息期也也要加到到本金中中,隨同同本金一一同計息息(通常常的說法

11、法是”利滾利利”) 復復利終值值:指采采用復利利計息時時,現(xiàn)在在一定數(shù)數(shù)額的貨貨幣在既既定的利利率下到到未來的的某個時時點時的的本利和.Formmulaa: FVVn= FVOO*(11+i)n = FVOO *FFVIFFi, n FVnn復利終終值 FVOO復利現(xiàn)現(xiàn)值 ii計息率率 n計計息期數(shù)數(shù) (11+i)n = FVIIFi, n 復利終終值系數(shù)數(shù) FVVO= FVnn/(11+i)n orr FVVn /FVIIFi, n = FVnn *PPVIFFi, n oo 復利現(xiàn)現(xiàn)值是指指采取復復利計息息時,未未來一定定數(shù)額的的貨幣在在既定的的利率下下的現(xiàn)在在價值即即為了取取得未來來一定

12、的的”本利和和”現(xiàn)在所所需要的的資金. 需要注注意的是是,假設設計息期期短于一一年且當當利息的的一年要要按復利利計息幾幾次的時時候,給給出的年年利率叫叫做名義義利率,其期利利率和計計息期數(shù)數(shù)應按照照以下?lián)Q換算:r=i/m t=m*nn (r為為期利率率 i為年年利率 m為每年年的計息息次數(shù) n 年年數(shù) TT為換算算后的計計息期數(shù)數(shù).3 年金金:是指指一定期期間內(nèi)每每期相等等金額的的收付款款項. 其特點點為”三同同距,同額,同向”. 諸諸如分期期付款賒賒購,分分期支付付工程款款,直線線法計提提折舊等等. 年年金按照照收付時時間的不不同分為為:后付付年金(每期期期末),先付年年金,遞遞延年金金,永

13、續(xù)續(xù)年金.后付年年金是指指一定時時期內(nèi)每每期期末末等額收收付的系系列款項項,因生生活中比比較常見見,又名名普通年年金. 后付付年金終終值:猶猶如零存存整取的的本利和和,是一一定時期期內(nèi)每期期期末等等額收付付的復利利終值之之和.其其公式為為:FVAnn=A*FVIIFAii,n FVVAn年年金終值值 AA年金額額數(shù) FFVIFFA ii,n年金終終值系數(shù)數(shù)FVIFFA ii,n=(11+i)n-1 /ii n計息期期數(shù)i利利息率 后付付年金現(xiàn)現(xiàn)值: 是指在在一定時時期內(nèi)每每期期末末等額的的系列收收付款項項的現(xiàn)值值之和.FVAnn=A*FVIIFA i,nn FFVAnn年金終終值 A年金金額數(shù)

14、 FVIIFA i,nn年金金現(xiàn)值系系數(shù)FVIFFA ii,n=(11+i)n-1 /ii(1+i)nn n計息期期數(shù)i利利息率 先付付年金:是指一一定時期期內(nèi)每期期期初等等額收付付的系列列款項,又名即即付年金金或預付付年金. 它同同先付年年金的不不同在于于收付款款時間的的不同. 先付付年金終終值: 是一定定時期內(nèi)內(nèi)每期期期初等額額收付的的復利終終值之和和. 其其forrmulla aas bbeloow:Vn=AA* FFVIFFA ii,n *(II+i) orr Vnn=A* FVVIFAA i,n+11- AA 先付付年金現(xiàn)現(xiàn)值:是是一定時時期內(nèi)每每期期初初等額收收付的復復利現(xiàn)值值之和

15、.其exxpreessiionss ass foolloow:V0=AA* PPVIFFA ii, nn*(11+i) orr V0=AA*PVVIFAA i, n-1+AA=A*( PPVIFFA ii, nn-1+1) 遞延延年金:指最初初若干期期沒有付付款,后后面若干干期每期期期末等等額的系系列收付付款項,為后付付年金的的特殊方方式. 其終值值計算可可參考后后付年金金的公式式. 現(xiàn)現(xiàn)值計算算公式如如下:V0=AA* PPVIFFA ii, nn*PVVIFAA i m orr V0=AA*( PVIIFA i, m+nn - PVIIFA i mm)永續(xù)年年金:指指從第一一期期末末開始,

16、無限期期等額收收付的年年金,它它也是后后付年金金的一種種特殊方方式,存存本取息息可視為為永續(xù)年年金的例例子. 此外,也可將將利率較較高,持持續(xù)期限限較長的的年金視視為永續(xù)續(xù)年金計計算. 永續(xù)續(xù)年金沒沒有終值值,但是是有現(xiàn)值值,其公公式可從從后付年年金現(xiàn)值值計算公公式導出出,如下下:V0=AA* (1ii) 4 貨幣幣的時間間價值: 指資資金的投投資和再再投資過過程中由由于時間間因素而而形成的的價值差差額,它它表現(xiàn)為為資金周周轉(zhuǎn)使用用后的價價值增值值額.5 利息息率:是是一定時時期內(nèi)的的利息額額與本金金的比率率,也就就是資金金增值同同投入資資金的價價值之比比.6 風險險指某一行行動的結(jié)結(jié)果具有有

17、不確定定性,主主要有以以下幾種種: 市市場風險險(不可可分散風風險), 利率率風險,變現(xiàn)能能力風險險, 違違約風險險,通貨貨膨脹風風險,經(jīng)經(jīng)營風險險.7 風險險報酬有有兩種表表示方式式:風險險報酬額額與風險險報酬率率, 風風險報酬酬額是指指投資者者因冒風風險進行行投資而而獲得的的超過時時間價值值的那部部分額外外報酬. 而風風險報酬酬率是額額外報酬酬與投資資總額的的比率.8 確認認概率,即概率率必須符符合以下下兩個要要求: 所所有的概概率Pii都在00和1之之間,即即0Pi1 所有有概率的的和為11。 期期望報酬酬率就是是各種方方案按其其可能的的報酬率率按其對對應的概概率計算算出來的的加權(quán)平平均

18、值,也稱期期望值.它是反反映集中中趨勢的的一種量量度. 其計算算公式如如下:9 計算算風險報報酬率的的步驟: 確定定概率分分布(001之之間切總總和為11) 計算算期望報報酬率:是各種種方案按按其可能能的報酬酬率按期期對應的的概率計計算出來來的加權(quán)權(quán)平均值值,也稱稱期望值值,它是是集中反反映趨勢勢的一種種量度.計算方方式為: 期望報報酬率 KKi第i種種可能結(jié)結(jié)果的報報酬率 Pi第第i種可可能結(jié)果果的概率率 n可能結(jié)結(jié)果的個個數(shù) 計算算標準離離差:是是各種可可能的報報酬率偏偏離期望望報酬率率的綜合合差異,是反映映離散程程度的一一種指標標,其算算式為:指期望望報酬率率的標準準離差,指期望望報酬率

19、率, KKi第i種種可能結(jié)結(jié)果的報報酬率, Pii第i種種可能結(jié)結(jié)果的概概率, n可能結(jié)結(jié)果的個個數(shù)其標準離離差越小小,說明明離散程程度越小小,風險險也小,反之,風險越越大. 計算算標準離離差率又又稱變異異系數(shù),是指標標準離差差同期望望報酬率率之間的的比值.其作用用是永相相對數(shù)來來表示離離散程度度(即風風險)的的大小.計算公公式: 標準離離差率越越小,風風險越小小,反之之,亦然然.V 標準準離差率率 標準離離差 指期期望報酬酬率 計算風風險報酬酬率:標標準離差差雖可以以評價投投資風險險的大小小,但還還不能計計算出風風險報酬酬率,要要計算風風險報酬酬率需要要借助一一個系數(shù)數(shù)風險險報酬系系數(shù),其其

20、風險報報酬率,風險報報酬系數(shù)數(shù),標準準離差率率之間的的關系為為如下: 風險險報酬率率=風險險報酬系系數(shù)*標標準離差差率 即RRR=b*V (RR指指風險報報酬率, b為為風險報報酬系數(shù)數(shù), VV為標準準離差率率)如下推算算:投資資報酬率率=風險險報酬率率+無風風險報酬酬率=無無風險報報酬率+風險報報酬系數(shù)數(shù)*標準準離差率率K= RRF +RR= RFF +bb +vv K為總報報酬率, RFF為無風風險報酬酬率.其無風險險報酬率率是指通通貨膨脹脹貼水以以后的貨貨幣時間間價值,西方一一般把國國庫券的的報酬率率視為無無風險報報酬率. 影響響投資報報酬率的的關鍵因因素有三三個: 標準離離差率, 無風

21、風險報酬酬率,這兩兩個都可可以通過過數(shù)據(jù)計計算而風險報報酬系數(shù)數(shù)(是指指將標準準離差率率轉(zhuǎn)化成成風險報報酬的一一種系數(shù)數(shù))需要要借助以以下一些些方法: 根根據(jù)以往往歷史資資料加以以確定,利用風風險報酬酬公式反反推 由公公司領導導層或?qū)＜掖_認認 由由國家有有關部門門組織專專家確定定10 利利息率: 貨幣幣的時間間價值以以及投資資的風險險報酬都都是以利利息率的的形式進進行表現(xiàn)現(xiàn),利息息率是進進行財務務決策的的基本依依據(jù). 其概念念為:簡簡稱利率率,是一一定時期期的利息息額與本本金的比比率,也也就是資資金的增增值同投投入資金金的價值值之比.按照利利率變動動分為:基準利利率和套套算利率率, 按投資資

22、者取得得報酬分分為:實實際利率率(等于于時間價價值率+風險報報酬率)和名義義利率(包含通通貨膨脹脹貼水利利率),一般使使用名義義利率 K=KKP+IIP(KK為名義義利率, KPP為實際際利率, IPP為預計計的通貨貨膨脹率率),.按利率率在借貸貸期內(nèi)是是否不斷斷調(diào)整分分類: 固定利利率, 浮動利利率(浮浮動利率率可減少少債權(quán)人人因通貨貨膨脹而而造成的的損失,但計算算復雜,工作量量大) 按市市場關系系分為: 市場場利率(市場發(fā)發(fā)達國家家使用), 官官定利率率(又稱稱法定利利率)11 未未來利率率水平的的計算: 國庫庫券的利利率由純純利率+通貨膨膨脹率構(gòu)構(gòu)成.純純利率通通常以無無通貨膨膨脹情況況

23、下的無無風險證證券的利利率來代代表. 純利利率(指指沒有風風險和通通貨膨脹脹下的供供求均衡衡點,它它隨資金金量的供供求變化化而變化化)資金利率率= 通貨貨膨脹補補償率(消弱貨貨幣實際際購買能能力,降降低投資資項目的的投資報報酬率) 違約風險險報酬率率 風險報報酬率 流流動性風風險報酬酬率(指指某項資資產(chǎn)迅速速轉(zhuǎn)化為為現(xiàn)金的的可能性性)期限風險險報酬率率利率計算算公式為為: KK=K00+IPP+DPP+ LLP +MPK指利率率(名義義利率) KK0指存存利率 IP指指通貨膨膨脹補償償率(或或稱通貨貨膨脹貼貼水) DP指指違約風風險報酬酬率 LP指指流動性性風險報報酬率MMP指期期限風險險報酬

24、率率第三章: 籌資資管理1 籌資資的概念念: 籌籌資是指指物流企企業(yè)作為為籌資主主體,根根據(jù)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營,對外投投資和調(diào)調(diào)整資本本結(jié)構(gòu)等等方面的的需要,通過籌籌資渠道道和金融融市場,運用籌籌資方式式,經(jīng)濟濟有效地地籌措和和集中資資本的財財務活動動.2 間接接籌資和和直接投投資: 企業(yè)按按照是否否借助銀銀行等金金融機構(gòu)構(gòu),可分分為 直直接籌資資和間接接籌資兩兩種, 直接籌籌資主要要有: 吸收直直接投資資, 發(fā)發(fā)行股票票,發(fā)行行債券和和商業(yè)信信用等籌籌資方式式. 間間接指借借用銀行行等金融融結(jié)構(gòu)進進行籌資資,主要要有銀行行借款, 融資資租賃等等.3 籌資資的動機機,指物物流企業(yè)業(yè)籌資的的目的,從根源

25、源上講,企業(yè)籌籌資的基基本目的的是以合合理的成成本為企企業(yè)那些些有利可可圖的投投資項目目籌措足足夠的資資金,以以維持自自身的生生存和發(fā)發(fā)展.,其具體體的動機機歸納起起來有四四類: 新建建籌資動動機 擴張 償債債 混合籌籌資活動動(既有有擴張又又為償債債)4 籌資資渠道和和籌資方方式: 籌資資渠道:指企業(yè)業(yè)資金的的來源,目前國國內(nèi)物流流企業(yè)籌籌資渠道道主要包包括 政政府財政政資金(國企),銀行行信貸資資金(銀行有有商業(yè)銀銀行,如如工商銀銀行,農(nóng)農(nóng)業(yè)銀行行,建設設銀行;政策銀銀行,如如國家開開發(fā)銀行行,農(nóng)業(yè)業(yè)發(fā)展銀銀行等)非銀行行金融機機構(gòu)(信信用社,保險公公司,證證券公司司,租賃賃公司,信托公公

26、司), 其他他法人資資金, 職工和和民間資資金, 企業(yè)內(nèi)內(nèi)部資金金(提留留盈余公公積金和和保留未未分配利利潤而形形成)以以及國外外和港澳澳臺資金金.向銀行貸款,發(fā)行公司債券,和融資租賃等吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益 資金金的籌措措方式: 吸收收直接投投資,發(fā)發(fā)行股票票,利用用留存收收益,權(quán)益資本本(又名股股權(quán)資本本,自有有資本) 負債債資本(債權(quán)資資本,借借入資本本,債務務資本) 按按籌資來來源:aa 吸收收國家直直接投資資 b 吸收非非銀行金金融機構(gòu)構(gòu) c 吸收資資金 dd國外,港澳臺臺投資者者 按照照出資形形式:aa 吸收收先進投投資 bb 吸收收非現(xiàn)金金投資:實物:如設備備,房屋

27、屋,建筑筑物 無形資資產(chǎn),如如專利,商標權(quán)權(quán),商譽譽和非專專利技術術等 (1)確認所所需直接接投資數(shù)數(shù)量 (2)選選擇吸收收直接投投資的來來源 吸收收直接投投資程序序 (非非股份制制主要 (3)簽簽署決定定,合同同或協(xié)議議等文件件 (44)取得得資金 來源源)(1)屬于權(quán)權(quán)益資金金,與負負債資本本對比,它能提提高企業(yè)業(yè)的資信信和借款款能力 (2)與負債債相比,吸收直直接投資資所籌的的資金不不需要歸歸還,沒沒有利息息負擔優(yōu)點 財財務優(yōu)點點風險低低 優(yōu)優(yōu)缺點 (3) 吸收直直接不僅僅可以籌籌取現(xiàn)金金,還可可以籌得得設備和和技術,可很快快成生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營能能力 (11) 通通常成本本較高.缺點(22)

28、吸吸收直接接投資沒沒有證券券做媒介介,因而而產(chǎn)權(quán)關關系有時時不夠明明晰,不不便于產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易 (1)對對公司有有管理權(quán)權(quán) (22) 股股利分配配在優(yōu)先先按照股東東權(quán)利和和義務分分類: 普通股股 股之后后 (33)破產(chǎn)產(chǎn)清算在在債權(quán)人人和優(yōu)先先股后 (4)公司新新發(fā)行股股票,購購買權(quán)在在普通股股后 優(yōu)先先股: (1) 股利利分配在在前(22) 破破產(chǎn)清算算在在前前 按股股票是夠夠記名: 記名名股票(發(fā)起人人,投資資機構(gòu),法人)+不記記名股票票(社會會公眾) 發(fā)行行普通股股票 按投資資主體分分: 國國家股+法人股股+個人人股+外外資股 按幣幣種和上上市地區(qū)區(qū): AA股(境境內(nèi):人人民幣)B股(國內(nèi)

29、,外幣)H股(香港)N(紐紐約)SS(新加加坡) 按是是否上市市:上市市股票(證券交交易所掛掛牌)+非上市市股票 發(fā)行行方式:公募發(fā)發(fā)行+私私募發(fā)行行(少數(shù)數(shù)特定對對象) 推銷銷方式:自銷(節(jié)約成成本,發(fā)發(fā)行風險險自行承承擔) 委托承承銷(包包銷和代代銷) 股票票發(fā)行價價格:是是股份公公司發(fā)行行股票時時,將股股票出售售給投資資者所采采用的價價格,也也就是投投資者認認購股票票時所支付的價價格.股票因素素:股票票面額,股市行行情,以以及其他他因素 成立立時發(fā)起起人決定定 成立后后:股東東大會或董事會會決定 股股票發(fā)行行價格:等價(又名評評價發(fā)行行), 市價, 中間間價 高-溢溢價發(fā)行行 低低-折價

30、價發(fā)行(不許) (11) 沒沒有固定定的利息息負擔,公司財財務風險險小 (2)沒沒有固定定的到期期日,不不用償還還 優(yōu)優(yōu)點: 是是永久性性資金(3)能能提高公公司的信信譽普通股股的優(yōu)缺缺點: (1) 資本成成本高,股利在在稅后利利潤中支支付(債債務在稅稅前),發(fā)行費費用也高高 缺點 (2)容容易分散散控制權(quán)權(quán) (33)雖無無財務風風險,但但也享受受不到財財務杠桿桿帶來的的益處.留存收收益:指指物流企企業(yè)稅后后利潤進進行分配配所形成成的公積積金.5 長期期負債資資本: 與權(quán)權(quán)益資本本比較:具有資資金使用用上的時時間性,需到期期償還,無論企企業(yè)經(jīng)營營效果好好壞,均均需固定定支付債債務利息息,從而而

31、形成企企業(yè)負擔擔,但資資本成本本較權(quán)益益資本低低,且不不會分散散企業(yè)的的控制權(quán)權(quán). 長長期負債債資本主主要通過過長期借借款,發(fā)發(fā)行債券券,融資資租賃等等.長期借款款的種類類: (1)按按提供貸貸款的機機構(gòu)分: 政策策性銀行行貸款,商業(yè)銀銀行貸款款,其他他金融機機構(gòu)貸款款(信托托公司,投資公公司,保保險公司司等,利利率一般般較高且且信用要要求及擔擔保條件件較嚴格格) (2)借款條條件:信信用貸款款(無需需抵押,信用優(yōu)優(yōu)良企業(yè)業(yè)享有),擔保保貸款,票據(jù)貼貼現(xiàn) (3)借款用用途:基基本建設設貸款,專項貸貸款,流流動資金金貸款長期借款款的信用用條件: (11)信貸貸額度 (2)周轉(zhuǎn)信信貸協(xié)定定(支付付

32、周轉(zhuǎn)貸貸款限額額內(nèi)未使使用部門門協(xié)議費費,一般般為5%) (33)補償償性余額額:將借借款的110%20%的平均均余額留留在貸款款結(jié)構(gòu),主要是是降低貸貸款風險險,提高高貸款的的實際利利率.tthe forrmulla bbeloow: 實際利利率=名名義利率率/(11-補償償性余額額比例) (1)成本比比較低(利息在在稅前扣扣,有抵抵稅作用用) (2)籌籌資速度度快 優(yōu) (3)籌籌資彈性性較大 (4)有利于于保持股股東控制制權(quán)長期借款款的優(yōu)缺缺點: (11)財務務風險較較高(有有固定的的期限和和固定的的利息負負擔) (22) 限限制較多多 缺缺 (3) 籌資數(shù)數(shù)量有限限 發(fā)行債債券:股股份有限

33、限公司,國有獨獨資企業(yè)業(yè),2個個以上的的國有企企業(yè)或國國有投資資的有限限責任公公司公司司債券, 其他企業(yè)發(fā)發(fā)行的債債券稱企企業(yè)債券券. 債券分分類: (1)按照是是否記名名分: 記名債債券,無無記名債債券. (2)償償還方式式: 一一次性償償還債券券,分期期償還債債券,通通知償還還債券,延期償償還債券券(3)有有無抵押押品:信信用債券券,抵押押債券(有名擔擔保債券券)(4)利利率是否否固定:固定利利率債券券,浮動動利率債債券(5)是是否參與與公司盈盈余:參參與公司司債券和和非參與與公司債債券 (66)按是是否上市市:上市市債券,非上市市債券發(fā)行債券券程序:(1)做出發(fā)發(fā)行債券券的決議議或決定定

34、 (2)提出發(fā)發(fā)行債券券的申請請(由國國務院證證券管理理部門批批準) (3) 公告告?zhèn)寄技k法法 (4)委托證證券承銷銷機構(gòu)承承銷,募募集債券券款債券發(fā)行行方式: 私募募發(fā)行和和公募發(fā)發(fā)行(我我國規(guī)定定采取公公募發(fā)行行)債券銷售售方式:自銷(成本較較低,無無需繳納納手續(xù)費費,手續(xù)續(xù)簡單,便于控控制,資資金收取取快,但但工作量量大,需需花費大大量人力力,物力力)和承承銷(分分包銷和和代銷)債券發(fā)行行價格:由兩部部分組成成:各期期利息按按發(fā)行時時市場的的利率折折算成年年金現(xiàn)值值+到期期償還本本金按發(fā)發(fā)行時市市場利率率折現(xiàn)值值,thhe fformmulaa foolloow: 由此可可知,主主

35、要影響響債券發(fā)發(fā)行價格格為 票票面利率率與市場場利率. 平平價/折折價和溢溢價發(fā)行行(1) 資本成成本較低低 (2)可可發(fā)揮財財務杠桿桿作用 優(yōu)點點: (3) 有利利于保持持股東的的權(quán)利 (4) 籌資資范圍廣廣債券的優(yōu)優(yōu)缺點 (1)財務風風險較高高, 債債券需償償還本金金及支付付固定利利息 缺點 (2)由由于受承承銷協(xié)議議的限制制,發(fā)行行債券的的限制條條件比長長期借款款,租賃賃融資多多且嚴,影響發(fā)行行公司的的籌資能能力.融資租賃賃:又稱稱資本租租賃,財財務租賃賃,是由由租賃公公司按照照承租企企業(yè)的要要求購買買設備,并在契契約或合合同上規(guī)規(guī)定的較較長期限限內(nèi)提供供給租賃賃企業(yè)使使用的信信用性業(yè)業(yè)

36、務.(一般在在1年以以上) 特特點:(1)一一般有承承租企業(yè)業(yè)向租賃賃公司提提出正式式申請,由租賃賃公司購購進設備備,租給給承租企企業(yè)使用用. (22)租賃賃合同比比較穩(wěn)定定,在規(guī)規(guī)定的租租期內(nèi)非非經(jīng)雙方方討論,不得中中途解約約,有利利維護雙雙方利益益. (33)租賃賃期限較較長,大大多為設設備使用用年限的的一半以以上. (44)由承承租企業(yè)業(yè)負責設設備的維維修保養(yǎng)養(yǎng)和保險險,但無無權(quán)自行行拆卸改改裝. (55)租賃賃期滿,按事先先約定的的辦法處處置設備備,通常常由承租租企業(yè)留留購.融資租賃賃形式: (11) 直直接租賃賃 (2)售售后租回回 (3)杠桿租租賃(國國際流行行此方式式)融資程序序

37、: (1)做做出租賃賃決策(2)選選擇租賃賃物,委委托租賃賃 (33)辦理理驗貨,付款,保險 (4)按期繳繳付租金金 (55)租賃賃期滿,租賃物物的處理理 (11)限制制條件少少 (2)籌籌資速度度快(籌籌資與設設備購買買同時進進行,縮縮短時間間,有利利占有市市場) 優(yōu)點 (3)設設備淘汰汰風險小小(風險險由出租租人承擔擔) (4)到期還還本負擔擔輕(分分期支付付)優(yōu)缺點: 缺點:資本成成本高,一般來來說,租租金比銀銀行貸款款或發(fā)行行債券所所負擔的的利息高高的多,在財務務苦難時時期,固固定租金金也會構(gòu)構(gòu)成一項項較沉重重的負擔擔.混合性籌籌資: 指既有有股權(quán)性性資金特特征又具具有債權(quán)權(quán)性資金金特

38、征的的資金形形式.常常見的有有:優(yōu)先先股籌資資,可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券籌資和和認沽權(quán)權(quán)證籌資資.(1)按按照是否否能積累累:累積積優(yōu)先股股 非累累積優(yōu)先先股 (2)按按是否參參與分配配企業(yè)盈盈余:參參與優(yōu)先先股, 非參與與優(yōu)先股股 (3)按按是否可可轉(zhuǎn)普通通股:可可轉(zhuǎn)換優(yōu)優(yōu)先股, 不可可轉(zhuǎn)優(yōu)先先股 (4)按按企業(yè)有有無權(quán)利利收回優(yōu)優(yōu)先股:可收回回優(yōu)先股股, 不不可收回回優(yōu)先股股優(yōu)先股 (11) 沒沒有固定定到期日日,不用用償還本本金優(yōu)點 (2) 股利利的支付付既固定定又有一一定的彈彈性. (33) 發(fā)發(fā)行優(yōu)先先股有利利于保持持普通股股股東的的控制權(quán)權(quán). (1)籌籌資成本本高,雖雖低于普普通股,但一般般高

39、于債債券成本本.缺點: (2) 制約約因素多多, (3) 財務負負擔重,優(yōu)先股股需支付付固定股股利,但但是在稅稅后支付付.可轉(zhuǎn)換債債券籌資資:是債債券持有有人在約約定的期期限內(nèi)可可將其轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為普普通股的的債券(上市公公司和重重點國企企具資格格)可轉(zhuǎn)債券券的轉(zhuǎn)換換涉及:轉(zhuǎn)換期期限,轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價格格, 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換比率率優(yōu)點(11)有利利于降低低資本成成本 (2)有利于于籌集更更多的資資金 (3)有有利于調(diào)調(diào)整資本本結(jié)構(gòu)缺點:(1)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換后,股東增增多,會會分散公公司原有有股東的的控制權(quán)權(quán) (22)若發(fā)發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券的業(yè)績績不佳,股價無無法達到到促使債債券轉(zhuǎn)換換的價格格水平,會帶來來巨大的的財務壓壓力

40、(3)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換后,失去低低利率籌籌資的好好處.認股權(quán)證證籌資:優(yōu)點(11)有利利于吸引引投資者者(主要要優(yōu)點) (2)有有利于降降低資本本成本.缺點(11)擋認認股權(quán)行行使后,公司股股東數(shù)增增加,這這就會分分散原股股東對公公司的控控制權(quán) (2)在認股股權(quán)行駛駛時,如如股票價價格大大大高于認認股權(quán)證證約定的的價格,會大大大加大公公司的資資本成本本,出現(xiàn)現(xiàn)籌資損損失.資本成本本與資本本結(jié)構(gòu)資本成本本:指企企業(yè)為籌籌集和使使用資金金所付出出的代價價. 投投資者所所要求的的最低報報酬率就就是企業(yè)業(yè)的資本本成本. 貨幣幣的時間間價值是是資本成成本的基基礎,資資本成本本包括貨貨幣的時時間價值值及投資資的風險

41、險價值.資本成本本從絕對對量的構(gòu)構(gòu)成來看看,由 資本籌籌集費用用(手續(xù)續(xù)費等)+資本本占用費費用(股股利,貨貨款利息息等)個別資本本成本:指某種種個別的的長期資資本成本本與實際際有效籌籌資額的的比率(股票/債券/長期借借款/留留存收益益資本成成本)資本成本本 綜合資資本成本本:又叫叫加權(quán)平平均資本本成本,指個別別資本成成本在各各種資本本的總資資本中的的占有比比率.一一般在資資本決策策時使用用,通過過在多個個籌資方方案中選選擇綜合合資本成成本最低低的.邊際資本本成本:指企業(yè)業(yè)追加長長期資本本的成本本率,追追加籌資資時使用用到. 資資本成本本對企業(yè)業(yè)籌資管管理,投投資管理理,乃至至整個財財務管理理

42、活動和和經(jīng)營管管理存在在重大影影響 (1)是是選擇籌籌資方式式,進行行資本結(jié)結(jié)構(gòu)決策策,確定定追加投投資方案案的依據(jù)據(jù).資本成本本的作用用 (22) 是是投資決決策的依依據(jù) (3)可可以用來來評價企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績.個別資本本成本計計算公式式:長期債權(quán)權(quán)資本成成本: 由借款款利息和和籌資費費構(gòu)成,長期借借款的利利息允許許在稅前前扣除,具遞減減企業(yè)所所得稅的的作用.因此一一次還本本,分期期付息長長期借款款的資本本成本為為:長期債券券資本成成本:稅稅前支付付,但其其發(fā)行費費用較高高,應做做考慮,此外發(fā)發(fā)行有等等價,溢溢價,折折價等.長期股權(quán)權(quán)資本成成本:稅稅后支付付,沒有有抵稅作作用.(1)優(yōu)優(yōu)

43、先股的的資本成成本(索索償權(quán)次次于長期期債券,股息率率和籌措措費高于長期期借款,成本率率高于債債券,但但為自由由資金,被企業(yè)業(yè)長期占占有)(2) 普通股股資本成成本(不不抵稅),有三三種計算算方式:綜合資本本成本(影響因因素:個個別資本本成本+長期資資本所占占有的比比例,即即權(quán)數(shù))個別資本本成本占占全部資資本的比比重,是是按賬面面價值確確定的,但當資資本地賬賬面成本本與市場場價值差差別較大大時(如如債券,股票的的市場價價格波動動比較大大),計計算結(jié)果果指差別別較大,從而誤誤導籌資資決策,常見的的價值基基礎有以以下三種種:賬面價值值基礎:根據(jù)各各種長期期資本的的賬面金金額來去去確定各各自所占占的

44、比例例.優(yōu)點點在于能能從資產(chǎn)產(chǎn)負債表表中取得得這些資資料,容容易計算算.缺陷陷在于資資金的賬賬面價值值可能不不符合市市場家孩孩子. 市場價價值基礎礎:指股股票,債債券等有有市場價價格的資資本,根根據(jù)市場場價格來來確定其其所占比比例.有有點是真真實客觀觀,不足足在于市市場價格格波動不不定,不不易選定定,同時時市場價價值反映映的是現(xiàn)現(xiàn)在情況況,未必必適合未未來的籌籌資決策策.目標價值值基礎:指過票票,債券券以公司司預計的的未來目目標市場場價值來來確定比比例,從從而測算算綜合資資本成本本.體現(xiàn)現(xiàn)了期望望的目標標資本結(jié)結(jié)構(gòu)的要要求,能能適應籌籌措新資資的需要要,彌補補賬面基基礎和市市場價值值基礎的的不

45、足,但是,資本的的目標價價值很難難客觀地地確定.邊際資本本成本:指企業(yè)業(yè)籌措新新資金的的成本,邊際成成本是加加權(quán)平均均資本成成本的一一種形式式,亦按按加權(quán)平平均法計計算,而而且各種種資金的的權(quán)數(shù)應應以市場場價值為為基礎來來確定.當追加籌籌資額一一定時,各種籌籌資的資資本成本本也就隨隨之可以以確定,此時邊邊際成本本的計算算為:個別資本本成本*資本比比例 即即為邊際際資本成成本當企業(yè)追追加的金金額未定定時,則則需要測測算不同同籌資范范圍內(nèi)的的邊際資資本成本本,我們們稱之為為邊際資資本成本本規(guī)劃,其步驟驟為:A 確定定目標資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)B 確定定目標資資本成本本C 計算算籌資總總額分界界點. D 計算

46、算邊際資資本成本本公司的邊邊際資本本成本隨隨著追加加籌資金金額的增增加會逐逐漸上升升,一般般而言,邊際投投資報酬酬率則會會隨投資資規(guī)模的的上升而而逐漸下下降,只只有當邊邊際資本本成本低低于邊際際投資報報酬率時時,籌資資才是合合理的,投資也也是有利利的.杠桿利益益 以較小小的力量量獲得較較大的效效果的現(xiàn)現(xiàn)象為杠杠桿作用用.財務務管理涉涉及的杠杠桿有 營業(yè)杠杠桿,財財務杠桿桿和聯(lián)合合杠桿.并以對對應著經(jīng)經(jīng)營風險險,財務務風險,企業(yè)總總風險以以及有關關的利益益,財務務管理利利用杠桿桿的目標標是 控控制企業(yè)業(yè)總風險險的基礎礎上,以以較低的的代價獲獲得較高高的收益益.營業(yè)杠桿桿:指由由于固定定成本的的存

47、在而而導致息息稅前利利潤的變變化幅度度大于營營業(yè)額變變動幅度度的杠桿桿反應,它反映映了營業(yè)業(yè)額與息息稅前利利潤之間間的關系系.(2)營營業(yè)杠桿桿利益:指在企企業(yè)擴大大營業(yè)總總額的條條件下,單位營營業(yè)額的的固定成成本下降降而使物物流企業(yè)業(yè)增加的的營業(yè)利利潤.營業(yè)杠桿桿風險分分析:企企業(yè)營業(yè)業(yè)額下降降時,由由于固定定成本不不變,從從而造成成利潤下下降.(3)營營業(yè)杠桿桿系數(shù)的的預算:營業(yè)杠杠桿系數(shù)數(shù)指企業(yè)業(yè)息稅前前利潤變變動率對對于營業(yè)業(yè)額變動動率的倍倍數(shù),也也叫經(jīng)營營杠桿系系數(shù),tthe maiin fformmulaa ass beeloww: 杠桿桿系數(shù)的的作用在在于: 若系數(shù)數(shù)為2，表示當

48、當該企業(yè)業(yè)營業(yè)額額增加11倍時,息稅前前利潤增增加2倍倍,反之之亦然.一般來來講,企企業(yè)的營營業(yè)杠桿桿系數(shù)越越大,其其營業(yè)杠杠桿收益益和營業(yè)業(yè)杠桿風風險越大大,反之之亦然.財務杠桿桿:指由由于債務務的存在在,而導導致稅后后利潤變變動幅度度大于息息稅前利利潤變動動幅度的的杠桿效效應,它它放映了了息稅前前利潤與與稅后利利潤的關關系.(2)財財務杠桿桿利益分分析: 亦稱融融資杠桿桿利益,是指企企業(yè)利用用債務籌籌資這個個財務杠杠桿而給給股權(quán)資資本帶來來的額外外收益.財務杠桿桿風險分分析:由由于債務務利息是是固定的的,不隨隨著息前前利潤的的下降而而減少,因此當當息稅前前利潤下下降時,稅前利利潤負擔擔的債

49、務務利息上上升,會會使稅后后利潤以以更大的的比例下下滑.財務杠桿桿系數(shù)的的測算:是稅后后利潤變變動率相相對息稅稅前利潤潤變動率率的倍數(shù)數(shù).,對對股份制制公司來來講,財財務杠桿桿系數(shù)表表現(xiàn)為 普通每每股稅后后利潤變變動率相相對于息息稅前利利率的倍倍數(shù),公公式: 為便于于計算,可推算算出:聯(lián)合杠桿桿: 將將營業(yè)杠杠桿和財財務杠桿桿結(jié)合在在一起,來綜合合討論營營業(yè)額變變動對每每股收益益的影響響,這種種營業(yè)杠杠桿和財財務杠桿桿的綜合合叫做聯(lián)聯(lián)合杠桿桿,又名名綜合杠杠桿,復復合杠桿桿.聯(lián)合杠桿桿的測算算:第三節(jié): 資金金結(jié)構(gòu)理理論 公司籌籌資的方方式不同同,資本本成本大大小和風風險高低低也就各各異,所所

50、以資本本成本結(jié)結(jié)構(gòu)成為為公司籌籌資決策策中的核核心問題題.資本本結(jié)構(gòu)理理論就是是關于公公司資本本結(jié)構(gòu),公司綜綜合資本本成本與與公司價價值三者者之間的的關系理理論.,從其發(fā)發(fā)展來看看,主要要有 早早期資本本結(jié)構(gòu)理理論,MM資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)理論,新的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)理論. 特特性:按按股本凈凈收益來來確定公公司的總總價值,認為負負債籌資資可降低低公司資資本成本本,故采采用負債債總是有有益的.優(yōu)點:考考慮了財財務杠桿桿利益 凈收益益理論 缺點:忽略了了財務風風險(如如果公司司負債過過多,債債權(quán)資本本比例過過高,財財務風險險也 高,公司的的加權(quán)平平均資本本也會上上升,對對價值反反會下降降.早期資本本 特性性:

51、公司司價值與與資本結(jié)結(jié)構(gòu)無關關,公司司凈營業(yè)業(yè)收入為為關鍵點點.結(jié)構(gòu)理論論 凈凈營業(yè)收收益理論論 優(yōu)點點:認識識到債權(quán)權(quán)資本比比例的變變動會影影響公司司的財務務風險,也可能能影響股股權(quán)成本本.(大衛(wèi)) 缺點:公司的的綜合成成本不可可能是一一個常數(shù)數(shù),如此此推論即即無最佳佳投資結(jié)結(jié)構(gòu). 特性性:介于于凈收益益理論和和凈營業(yè)業(yè)收益理理論之間間.認為為 增加加債權(quán)資資本對提提高公司司 傳統(tǒng)統(tǒng)理論 價價值是有有利的,但必須須適度,如公司司負債過過多,綜綜合資本本成本上上升,從從而公 司價值值下降. 首次以以嚴格的的理論推推導出負負債與公公司價值值的關系系,推動動了財務務管理理理論的發(fā)發(fā)展. 在在完善的

52、的市場條條件下,公司均均衡市場場價值與與它的負負債權(quán)益益比是無無關的 MMM定理11:缺:在在假設條條件下得得出,但但在公司司籌資實實務中沒沒有一家家公司不不關注資資本結(jié)構(gòu).MM資本本 在完完善的市市場條件件下,有有債務的的公司的的價值等等有相同同風險但但無債務務公司的的價結(jié)構(gòu)理 值加上上債務節(jié)節(jié)稅利益益,這表表明公司司的價值值與公司司的舉債債量成線線性關系系(節(jié)稅稅).論(米勒勒) MMM定理22 圍繞:1是評評價MMM定理的的完善市市場假設設的正確確性, 2 通通過收集集收據(jù)對對MM定定理 結(jié)結(jié)論的正正確性進進行實證證研究.新的資本 代理理成本理理論:負負債比率率不是越越高越好好,只有有債

53、權(quán)資資本比例例適度的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)才會會增加股股東財富富.結(jié)構(gòu) 平衡衡理論:最佳公公司融資資結(jié)構(gòu)是是在免稅稅優(yōu)惠帶帶來的收收益和債債務上升升帶來的的成本之之間選擇擇最佳點點.理論 非對對稱信息息理論:第四節(jié)資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)決策分分析: 資本結(jié)結(jié)構(gòu):是是指各種種資金來來源構(gòu)成成和比例例關系.資本結(jié)構(gòu)構(gòu):按照照權(quán)益性性質(zhì)不同同可把資資本分為為:股權(quán)權(quán)資本+債權(quán)資資本,因因此資本本結(jié)構(gòu)問問題總的的來說,是債權(quán)權(quán)資本的的比例安安排問題題.在企企業(yè)的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)決策中中,合理理利用債債權(quán)籌資資,科學學地安排排債權(quán)資資本的比比例,是是物流企企業(yè)籌資資管理的的核心問問題,它它對企業(yè)業(yè)具有重重要的意意義:11 一定

54、定程度的的債權(quán)資資本有利利于降低低企業(yè)綜綜合資本本成本 2 合合理安排排債權(quán)資資本比例例可以獲獲得財務務杠桿作作用 33 適度度的債券券資本比比例可增增加公司司的價值值.(一一般來說說,公司司價值=債權(quán)資資本的市市場價值值+股權(quán)權(quán)資本的的市場) 決策在在于確定定最佳的的資本結(jié)結(jié)構(gòu),所所謂最佳佳資本結(jié)結(jié)構(gòu)指在在一定條條件下,是企業(yè)業(yè)綜合資資本成本本最低, 企業(yè)價價值最大大的資本本結(jié)構(gòu). 最佳佳資本結(jié)結(jié)構(gòu)的制制定是企企業(yè)籌資資決策的的核心問問題. 綜綜合資本本成本比比較法:缺點在在于所擬擬定的方方案有限限,可能能漏掉最最優(yōu)方案案,較適適用于資資本規(guī)模模小,資資本機構(gòu)構(gòu)較為簡簡單的非非股份制制物流企

55、企業(yè). 每每股收益益分析法法:凡能能提高每每股收益益的資本本結(jié)構(gòu)都都是合理理的,反反之不合合理. 因此此方法僅僅以普通通 決策分分析 股股收益最最高做為為決策根根據(jù),而而不考慮慮財務風風險,是是片面的的.(負負債帶來來財務風風險, 投資者者風險加加大,股股票價格格和企業(yè)業(yè)價值有有會有下下降趨勢勢),此此決策適適合于資資本規(guī) 模模不大,資本機機構(gòu)不復復雜的股股份有限限公司.公司價值值比較法法: 選選擇籌資資方案,因當使使公司價價值最大大,而不不是單純純的追求求每股利利益.此此方法在在于在充充分反映映公司財財務風險險的前提提下,以以公司的的價值大大小為標標準,經(jīng)經(jīng)過測量量確定公公司的最最佳資本本機

56、構(gòu)的的一種方方法.與與前兩種種相對,充分考考慮了公公司的財財務風險險和資本本成本因因素的影影響,進進行資本本結(jié)構(gòu)的的決策以以公司價價值最大大為標準準. 公公司價值值比較法法關鍵在在于測算算公司的的總價值值和公司司的資本本結(jié)構(gòu), 計計算:11公司總總價值的的測算=股票市市場價值值+債務務市場價價值之和和(V=B+SS) 22 公司司資本成成本的計計算 33 公司司最佳資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的確定定第五章: 投資資管理(內(nèi)部投投資和外外部投資資)第一節(jié):內(nèi)部長長期投資資 1 概概念: 物流企企業(yè)把資資金投放放到企業(yè)業(yè)內(nèi)部生生產(chǎn)經(jīng)營營所需的的長期資資產(chǎn)上,稱為內(nèi)內(nèi)部長期期投資(主要有有固定資資產(chǎn)投資資+無形形

57、資產(chǎn)投投資).對內(nèi)投投資和對對外投資資時物流流企業(yè)投投資活動動的兩種種基本類類型. (1)變現(xiàn)能能力差. (2)資金占占用數(shù)量量相對穩(wěn)穩(wěn)定2 特點點: (33)資金金占用額額較大 (4)內(nèi)部長長期投資資的次數(shù)數(shù)相對較較少 (5)收回時時間較長長3 決策策指標 概念念:是指指評價投投資方案案是否可可行或孰孰優(yōu)孰劣劣的標準準,主要要可分為為:貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標標和非貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標標.(現(xiàn)現(xiàn)金流量量指現(xiàn)金金的流入入與流出出,它是是評價投投資方案案是否可可行必須須事先考考慮,計計算的一一個基礎礎性指標標)投資決策策中采取取現(xiàn)金流流量的原原因是:a 有有利于科科學地考考慮貨幣幣的時間間價值 b

58、采采用現(xiàn)金金量使投投資決策策更加客客觀.非貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量量是指不不考慮各各種貨幣幣時間價價值的各各種指標標.主要要常見的的有:投投資回收收期和平平均報酬酬率貼現(xiàn)現(xiàn)金金流量指指標:考考慮了貨貨幣的時時間價值值的指標標.常見見的貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量主要要有:凈凈現(xiàn)值,內(nèi)部報報酬率,獲利指指數(shù).A 凈現(xiàn)現(xiàn)值:指指特定方方案未來來現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值值與現(xiàn)金金流出的的現(xiàn)值之之間的差差額.當當入出,方方案可行行,反之之.B 內(nèi)部部報酬率率是指能能夠使未未了現(xiàn)金金流入量量現(xiàn)值等等于現(xiàn)金金流量現(xiàn)現(xiàn)值的貼貼現(xiàn)率,是凈現(xiàn)現(xiàn)值為零零時的貼貼現(xiàn)率.C 獲利利指數(shù):指投資資項目投投入使用用后的現(xiàn)現(xiàn)金流量量現(xiàn)值之之后與初初始投

59、資資額之比比.(考考慮貨幣幣時間價價值,并并且用相相對數(shù)表表示,從從而有利利于在投投資規(guī)模模不同的的各方案案中進行行對比). 總之,在無資資本限量量的情況況下,利利用凈現(xiàn)現(xiàn)值在所所有的投投資評價價中都能能做出正正確的決決策,而而內(nèi)部報報酬率金金和獲利利指數(shù)在在是否采采某一方方案中也也能做出出正確決決策,但但在互斥斥決策中中有時做做出錯誤誤的,因因而,凈凈現(xiàn)值是是最好的的.第二節(jié): 債券券投資按投資對對象可將將有價證證劵分為為:債券券投資,股票投投資,基基金投資資.一 債券券是以償償還本金金和支付付利息為為條件的的一種債債券債務務關系憑憑證,債債券發(fā)行行后可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓和流流通.1 債券券的估價價模型

60、是是:年金金現(xiàn)值和和到期收收到本金金的復利利現(xiàn)值之之和,基基本估價價模型為為: 2 債債券的實實際收益益 由由于債券券可以溢溢價和折折價發(fā)行行,所以以債券實實際收益益率的本本質(zhì)是使使未來投投資收入入的現(xiàn)金金流入量量等于債債券購入入價格的的折現(xiàn)率率.其計計算可以以由債券券的估價價模型推推算.二 債券券投資風風險:違違約風險險/利率率風險/通貨膨膨脹風險險/變現(xiàn)現(xiàn)能力風風險/匯匯率風險險 債債券的創(chuàng)創(chuàng)新品種種一般是是在傳統(tǒng)統(tǒng)債券的的基礎上上,根據(jù)據(jù)增加如如下條款款所形成成的:提提前贖回回條款,償債基基金條款款,提前前售回條條款,轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換條款款等.三:債券券投資的的優(yōu)缺點點:(債債券債務務關系) 優(yōu)優(yōu)