1、2022年海底電纜市場(chǎng)規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)格局分析海纜位于海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中游。海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是葉片材料如纖維、樹脂等，中 游為風(fēng)電機(jī)組安裝，風(fēng)電機(jī)組安裝包括軸承、齒輪箱、控制系統(tǒng)、發(fā)電機(jī)等，海纜屬于風(fēng) 電機(jī)組一部分，一部分為風(fēng)場(chǎng)風(fēng)機(jī)陣列纜，一部分為風(fēng)場(chǎng)向陸地傳輸電力的送出纜。下游 則是風(fēng)電運(yùn)營(yíng)及維護(hù)。1、海底電纜是傳輸電力的通道，占整體成本約 8%-10%海底電纜作為電力傳輸通道。海底電纜是指在深海底敷設(shè)的電力電纜，由于海底環(huán)境較為 復(fù)雜，海底電纜需要面臨潮汐、沖刷、地震等干擾，需保證高質(zhì)量安全可靠。海上風(fēng)電場(chǎng)用海底電纜包括集電線路海底電纜和送出海底電纜兩部分。多臺(tái)風(fēng)力機(jī)組所發(fā) 的電能通過集電線

2、路海纜匯總到升壓站，將電壓升高，然后通過高壓送出海纜傳輸?shù)桨渡?集控中心。其中集電線路海底電纜一般為 35kV 海底電纜，而送出海底電纜根據(jù)海上風(fēng)電 場(chǎng)距海岸距離遠(yuǎn)近而不同，送出海底電纜根據(jù)海上風(fēng)電場(chǎng)接入電網(wǎng)的要求可選擇 110kV 或 220kV 海底電纜，未來隨著風(fēng)場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，海纜電壓等級(jí)也將持續(xù)增高。海上風(fēng)電成本構(gòu)成中，海纜約占 8%-10%。海上風(fēng)電場(chǎng)成本主要由以下幾個(gè)部分構(gòu)成：設(shè) 備購(gòu)置費(fèi)、建安費(fèi)用、其它費(fèi)用、利息。設(shè)備費(fèi)用中風(fēng)電機(jī)組及塔筒約占設(shè)備費(fèi)用的 85%， 送出海纜約占 5%。建安費(fèi)用包括海上施工、船班費(fèi)用等。 其它費(fèi)用包括項(xiàng)目用海用地費(fèi)、 項(xiàng)目建管費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)等。細(xì)分

3、配置來看，海纜約占總成本 8-10%，包括陣列電纜（約 3%）以及送出電纜（約 5-10%）。2、海底電纜市場(chǎng)規(guī)模將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)海底電纜市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)。2020 年全球海底電纜市場(chǎng)規(guī)模為 119 億 元，2016-2020 復(fù)合增速約為 29%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)快速，受益于搶裝 2021 年預(yù)計(jì)有大 幅度增長(zhǎng)。預(yù)期 2022 年將好于預(yù)測(cè)。根據(jù)前文對(duì)海上風(fēng)電市場(chǎng)的整體預(yù)測(cè)，在 2021 年第三季度重啟 海上風(fēng)電招標(biāo)后，整體市場(chǎng)景氣度復(fù)蘇。海纜市場(chǎng)的增速有望受益于海上風(fēng)電市場(chǎng)建設(shè)景 氣，高于此前市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)全球海底電纜將從 2020 年的 119 億元，增長(zhǎng)至 2025 年的 578 億元，

4、期間復(fù)合增速 37%，中國(guó)海底電纜市場(chǎng)將從 2020 年的 60 億元，增長(zhǎng)至 2025 年的 254 億元，復(fù)合增速 33%。我國(guó)海纜交付量持續(xù)提升。根據(jù)材賦研究院數(shù)據(jù)，中國(guó)海纜交付量 2020 年達(dá)到 2904km， 近年持續(xù)提升。中國(guó)以外地區(qū)海纜交付量 2020 年重新增長(zhǎng)，同比 2019 年增長(zhǎng) 65.7%。我 們認(rèn)為，隨著海上風(fēng)電建設(shè)需求持續(xù)向好，海纜交付量將進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)軌道。海上風(fēng)電離岸距離增加，進(jìn)一步帶動(dòng)海纜長(zhǎng)度需求提升。近期已招標(biāo)海上風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)電場(chǎng) 中心離岸距離持續(xù)增加，目前已有超過 70km 的項(xiàng)目（大豐 H8-2），參考?xì)W洲目前離岸距 離（項(xiàng)目近 200km），疊加我國(guó)近海

5、資源已大量開發(fā)，未來預(yù)計(jì)離岸距離持續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)海底電纜的未來空間進(jìn)行測(cè)算：從已建的項(xiàng)目來看，每座海上升壓站加上陸上集控中心造價(jià)在 2 億元以上，海上風(fēng)電 35kV 的海纜造價(jià)基本上在 60 萬(wàn)到 150 萬(wàn)元每公里左右，220kV 海纜造價(jià)在 400 萬(wàn)到 500 萬(wàn)元 每公里左右。據(jù)中天科技年報(bào)披露，2019 年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目總招標(biāo)容量為 10.7GW，招 標(biāo)金額約 148 億元，則對(duì)應(yīng)單價(jià)為 13.8 億元/GW。據(jù)新能源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019 年底前我國(guó)核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目已超過 47GW，參考 2019 年 海上風(fēng)電項(xiàng)目海纜招標(biāo)平均價(jià)格 13.8 億元/GW，則對(duì)應(yīng)海底電纜市場(chǎng)空間 648

6、.6 億元。假設(shè)：2020 年新增裝機(jī) 3GW，2021 年達(dá)到 8GW，2022 年 6GW，2023 年 10GW，2024 年 13GW，2025 年 16GW。2021-2025 年對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模 128 億元、81 億元、130 億元、169 億元以及 208 億元。3、海上風(fēng)電趨勢(shì)對(duì)海纜影響分析：價(jià)格擔(dān)憂或可以減弱風(fēng)機(jī)大型化帶來?yè)?dān)憂。此前市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)機(jī)大型化后海纜價(jià)格和需求影響產(chǎn)生擔(dān)憂，因?yàn)轱L(fēng) 機(jī)大型化意味著風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)機(jī)數(shù)量會(huì)減少,相應(yīng)陣列海纜(連接風(fēng)機(jī)與風(fēng)機(jī))需求也會(huì)減少。但 風(fēng)機(jī)大型化對(duì)于海纜的電壓等級(jí)要求將提升：陣列電纜電壓容量從此前 33kV 上升到 66kV， 行業(yè)專家預(yù)計(jì)大型

7、化下電纜電壓升高趨勢(shì)將持續(xù)。電壓升高將帶動(dòng)截面面積提升，提升海 纜單價(jià)。同時(shí)，隨著風(fēng)場(chǎng)距離越來越遠(yuǎn)，單個(gè)項(xiàng)目的送出纜距離也會(huì)越來越長(zhǎng)，因此我們 預(yù)計(jì)海纜整體價(jià)格和毛利率將不會(huì)有較大的下滑。深遠(yuǎn)?；瘞?dòng)柔性直流海纜需求。從國(guó)外發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)驗(yàn)看，遠(yuǎn)海風(fēng)電，特別是 100km 以上 的遠(yuǎn)海風(fēng)電，多以柔性直流方式進(jìn)行并網(wǎng)。對(duì)于320kV 甚至更高等級(jí)的柔性直流海底電 纜的需求也會(huì)大幅增加。如東項(xiàng)目順利啟動(dòng)試運(yùn)，國(guó)內(nèi)柔性直流輸電預(yù)計(jì)將逐步應(yīng)用。江蘇如東海上風(fēng)電柔性直流 輸電項(xiàng)目是亞洲首個(gè)采用柔性直流輸電技術(shù)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，該項(xiàng)目啟動(dòng)試運(yùn)圓滿完成， 為后續(xù)海上風(fēng)電機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。4、海底電纜競(jìng)

8、爭(zhēng)格局：海纜壁壘高、競(jìng)爭(zhēng)格局高度集中海纜行業(yè)壁壘高，新晉企業(yè)難以搶占份額。海纜的特性決定了進(jìn)入海纜行業(yè)門檻高，1.地 理位置：海纜企業(yè)運(yùn)輸需要，須臨近港口，且需要配上接駁的碼頭，目前萬(wàn)噸級(jí)別碼頭資 源有限；2.技術(shù)門檻：由于海底特殊的環(huán)境，海纜系統(tǒng)對(duì)于技術(shù)指標(biāo)的要求非常高；3.資 金門檻；4.品牌/業(yè)績(jī)門檻：海纜招標(biāo)通常需要投標(biāo)人近 3 年具有至少 1 個(gè) 220kV 及以上電 壓等級(jí)的海纜敷設(shè)工程業(yè)績(jī)。海纜競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，集中度高，國(guó)內(nèi)中天科技一家獨(dú)大地位。早期國(guó)內(nèi)受限高壓大功率三 相同心無接頭海纜技術(shù)未能突破，全球海上風(fēng)電基本由海外廠家壟斷。2019 年公告中標(biāo)統(tǒng) 計(jì)情況看，國(guó)內(nèi)海纜市場(chǎng)中天

9、科技占據(jù)近半壁江山（44%），東方電纜（20%）、亨通光電（5%） 緊隨其后。海電纜參與廠商實(shí)力雄厚。海纜行業(yè)主要企業(yè)包括中天科技、亨通光電、東方電纜、青島 漢纜、寶勝股份等，實(shí)力強(qiáng)勁，2020 年收入規(guī)模有數(shù)家達(dá)到百億以上。中天科技與亨通光電涉及風(fēng)機(jī)海工業(yè)務(wù)。對(duì)比各公司海洋業(yè)務(wù)板塊的差異性，可以發(fā)現(xiàn)中 天科技與亨通光電的業(yè)務(wù)涉及海纜敷設(shè)，風(fēng)機(jī)安裝、運(yùn)維等業(yè)務(wù)，而東方電纜、寶勝股份、 漢纜股份以及起帆電纜業(yè)務(wù)僅為提供電纜產(chǎn)品及其敷設(shè)安裝。中天科技海洋業(yè)務(wù)后來居上。中天科技海洋業(yè)務(wù)（海纜+海工）成長(zhǎng)迅速，2018 年與東方 電纜收入相當(dāng)，2020 年收入規(guī)模已為東方電纜 2 倍。亨通光電同樣成長(zhǎng)迅速。（漢纜、寶 勝以及起帆沒有分拆海上電纜業(yè)務(wù)，不納入比較）海纜毛利率