1、泓域/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備公司資產(chǎn)負(fù)債管理衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備公司資產(chǎn)負(fù)債管理目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113465962 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113465962 h 2 HYPERLINK l _Toc113465963 二、 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈 PAGEREF _Toc113465963 h 4 HYPERLINK l _Toc113465964 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113465964 h 4 HYPERLINK l _Toc113465965 四、 項(xiàng)目簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc113465965 h 5 H

2、YPERLINK l _Toc113465966 五、 保險(xiǎn)方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)具備的條件 PAGEREF _Toc113465966 h 9 HYPERLINK l _Toc113465967 六、 保險(xiǎn)的選擇與購(gòu)買(mǎi) PAGEREF _Toc113465967 h 11 HYPERLINK l _Toc113465968 七、 選擇對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具需要考慮的因素 PAGEREF _Toc113465968 h 18 HYPERLINK l _Toc113465969 八、 對(duì)沖的含義 PAGEREF _Toc113465969 h 19 HYPERLINK l _Toc113465970 九、

3、資產(chǎn)負(fù)債管理 PAGEREF _Toc113465970 h 20 HYPERLINK l _Toc113465971 十、 SWOT分析 PAGEREF _Toc113465971 h 26 HYPERLINK l _Toc113465972 十一、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc113465972 h 33 HYPERLINK l _Toc113465973 十二、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc113465973 h 35 HYPERLINK l _Toc113465974 法人治理 PAGEREF _Toc113465974 h 36 HYPERLINK l _Toc1

4、13465975 （一）股東權(quán)利及義務(wù) PAGEREF _Toc113465975 h 36 HYPERLINK l _Toc113465976 股東按其所持有股份的種類(lèi)享有權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)；持有同一種類(lèi)股份的股東，享有同等權(quán)利，承擔(dān)同種義務(wù)。 PAGEREF _Toc113465976 h 36產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析把發(fā)展基點(diǎn)放在創(chuàng)新上，以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)，以創(chuàng)新人才為支撐，大力推進(jìn)理論創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、文化創(chuàng)新等各方面創(chuàng)新，加快發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換，增創(chuàng)發(fā)展新優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)發(fā)展方式由規(guī)模速度型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變。堅(jiān)持引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，加強(qiáng)原始創(chuàng)新和集成創(chuàng)新，構(gòu)建激勵(lì)創(chuàng)新的體制機(jī)制，促進(jìn)科技與經(jīng)濟(jì)深度融合，增

5、強(qiáng)創(chuàng)新能力。（一）推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域創(chuàng)新突破把握科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新趨勢(shì)，推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)、民生改善和重大項(xiàng)目建設(shè)緊密結(jié)合。在經(jīng)濟(jì)社會(huì)重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┲卮罂萍紝?zhuān)項(xiàng)和重大科技工程，突破一批關(guān)鍵核心技術(shù)，研發(fā)一批重大科技產(chǎn)品，培育一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)，形成一群科技型中小企業(yè)，打造創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)集群，形成全鏈條、一體化的創(chuàng)新布局，力爭(zhēng)取得重大顛覆性創(chuàng)新和群體性技術(shù)突破。加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)跨界融合創(chuàng)新。實(shí)施高新技術(shù)園區(qū)和農(nóng)業(yè)科技園區(qū)提升發(fā)展工程，推動(dòng)向創(chuàng)新型特色園區(qū)發(fā)展，打造創(chuàng)新發(fā)展的引擎。（二）加快建設(shè)創(chuàng)新平臺(tái)加強(qiáng)基礎(chǔ)性、前沿性和共性技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)，增強(qiáng)創(chuàng)新支撐能力。在能源、農(nóng)林、新材料、先進(jìn)制

6、造、生命健康、食品安全、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域，培育組建級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。依托企業(yè)、高校和科研院所，建設(shè)工程技術(shù)研究中心、工程實(shí)驗(yàn)室、企業(yè)技術(shù)中心、研發(fā)中心、中試基地和技術(shù)創(chuàng)新中心。建立支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的公共服務(wù)平臺(tái)，加快科技企業(yè)孵化器和加速器建設(shè)，設(shè)區(qū)市以上產(chǎn)業(yè)園區(qū)均建立科技孵化器或孵化園，滿足中小企業(yè)創(chuàng)新需求。支持高校發(fā)展大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園區(qū)和服務(wù)平臺(tái)。推動(dòng)重大科研基礎(chǔ)設(shè)施、大型科研儀器和專(zhuān)利基礎(chǔ)信息資源向社會(huì)開(kāi)放利用，提高科研基礎(chǔ)設(shè)施利用率和科學(xué)普及水平。（三）構(gòu)建創(chuàng)新體系建立健全技術(shù)創(chuàng)新、知識(shí)創(chuàng)新、科技服務(wù)創(chuàng)新體系。強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位和主導(dǎo)作用，發(fā)揮大型企業(yè)技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，激勵(lì)中小企業(yè)加大研發(fā)投

7、入，鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展基礎(chǔ)性、前沿性創(chuàng)新研究，開(kāi)展重大產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)、裝備和標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)攻關(guān)，參與政府科技創(chuàng)新規(guī)劃計(jì)劃和政策研究制定，構(gòu)建企業(yè)主體、政產(chǎn)學(xué)研用一體的產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系。推動(dòng)各領(lǐng)域各行業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟。加大基礎(chǔ)性前沿性創(chuàng)新研究投入，推動(dòng)高水平大學(xué)和科研院所建設(shè)，支持組建跨學(xué)科、綜合交叉科研團(tuán)隊(duì)，建設(shè)高水平的產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新中心和服務(wù)平臺(tái)，構(gòu)建以高校和科研院所為主體的知識(shí)創(chuàng)新體系。建立現(xiàn)代科研院所制度，培育面向市場(chǎng)的新型研發(fā)機(jī)構(gòu)。大力發(fā)展研究開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)移、檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)業(yè)孵化等科技服務(wù)，建設(shè)科技服務(wù)業(yè)集聚區(qū)，構(gòu)建覆蓋科技創(chuàng)新全鏈條的科技服務(wù)體系。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈衛(wèi)星互

8、聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈主要包含了衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及服務(wù)四大環(huán)節(jié)。其中衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)主要包括衛(wèi)星平臺(tái)和衛(wèi)星載荷。衛(wèi)星平臺(tái)包含結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、供電系統(tǒng)、推進(jìn)系統(tǒng)、遙感測(cè)控系統(tǒng)、姿軌控制系統(tǒng)、熱控系統(tǒng)以及數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)等;衛(wèi)星載荷環(huán)節(jié)包括天線分系統(tǒng)、轉(zhuǎn)發(fā)器分系統(tǒng)以及其它金屬/非金屬材料和電子元器件等。衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)包括火箭制造以及發(fā)射服務(wù)。美國(guó)在軌衛(wèi)星數(shù)量居首，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖爰性诘孛嬖O(shè)備制造和衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)環(huán)節(jié)。根據(jù)UCS數(shù)據(jù)，2021年全球在軌衛(wèi)星數(shù)量4852顆，其中中國(guó)在軌衛(wèi)星數(shù)量為499個(gè)，占所有在軌衛(wèi)星比重的10.28%，為世界第二大在軌有效衛(wèi)星的擁有國(guó)；而美國(guó)在軌衛(wèi)星數(shù)量為2944個(gè)，是中國(guó)的5

9、.9倍。根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，2020年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入主要來(lái)自于地面設(shè)備制造和衛(wèi)星服務(wù)業(yè)，其中地面設(shè)備制造業(yè)2020年收入占比約為50%，主要包括大眾消費(fèi)設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備；衛(wèi)星服務(wù)業(yè)收入約占比44%，主要包括衛(wèi)星通信、衛(wèi)星遙感、空間科學(xué)和國(guó)家安全；衛(wèi)星發(fā)射和衛(wèi)星制造業(yè)分別占比2%和5%。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。項(xiàng)目簡(jiǎn)介（一）項(xiàng)目單位項(xiàng)目

10、單位：xx投資管理公司（二）項(xiàng)目地點(diǎn)項(xiàng)目選址位于xx。（三）項(xiàng)目進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目的實(shí)際工作情況，xx投資管理公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車(chē)投產(chǎn)等。（四）項(xiàng)目提出的理由1、符合我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來(lái)，我國(guó)為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開(kāi)展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及

11、管理經(jīng)驗(yàn)公司經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門(mén)類(lèi)齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過(guò)自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)的品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過(guò)對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開(kāi)發(fā)、檢測(cè)試驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)

12、建設(shè)條件已落實(shí)，工程技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實(shí)施的可行性。國(guó)外已發(fā)展多年，其中“星鏈”衛(wèi)星系統(tǒng)規(guī)模最大。20世紀(jì)80年代至2000年前后，以摩托羅拉公司“銥星”計(jì)劃為代表的多個(gè)衛(wèi)星計(jì)劃（全球星、軌道通信、泰利迪斯、天空之橋）提出，“銥星”計(jì)劃通過(guò)發(fā)射66顆低軌衛(wèi)星構(gòu)建一個(gè)覆蓋全球的衛(wèi)星通信網(wǎng)，此階段主要以語(yǔ)音、低速數(shù)據(jù)、短消息等業(yè)務(wù)為主，后因技術(shù)不成熟等原因項(xiàng)目宣告終止。在2000年至2014年，以新銥星、全球星、軌道通信系統(tǒng)公司的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為主，在極端條件下向航空、航海等用戶提供移動(dòng)通信服務(wù)，作為地面通信手段的補(bǔ)充。2014年至今，多家公司相繼推出

13、OneWeb、Starlink、O3b等星座計(jì)劃。其中SpaceX公司實(shí)施的Starlink星座計(jì)劃是全球迄今為止部署在軌衛(wèi)星最多的成功案例，累計(jì)已發(fā)射超過(guò)3000顆星鏈衛(wèi)星；O3b星座系統(tǒng)是全球唯一一個(gè)成功投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)的中軌衛(wèi)星計(jì)劃。（五）建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資11613.02萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資8788.84萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的75.68%；建設(shè)期利息203.85萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的1.76%；流動(dòng)資金2620.33萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的22.56%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項(xiàng)目建設(shè)投資8788.84萬(wàn)元，包括工程

14、費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用7306.06萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用1254.96萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)227.82萬(wàn)元。（六）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入22900.00萬(wàn)元，綜合總成本費(fèi)用17986.59萬(wàn)元，納稅總額2342.76萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3593.04萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率22.43%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值4283.28萬(wàn)元，全部投資回收期5.88年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1總投資萬(wàn)元11613.021.1建設(shè)投資萬(wàn)元8788.841.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元7306.061.1.2其他費(fèi)用萬(wàn)元1254.961

15、.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元227.821.2建設(shè)期利息萬(wàn)元203.851.3流動(dòng)資金萬(wàn)元2620.332資金籌措萬(wàn)元11613.022.1自籌資金萬(wàn)元7452.792.2銀行貸款萬(wàn)元4160.233營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元22900.00正常運(yùn)營(yíng)年份4總成本費(fèi)用萬(wàn)元17986.595利潤(rùn)總額萬(wàn)元4790.726凈利潤(rùn)萬(wàn)元3593.047所得稅萬(wàn)元1197.688增值稅萬(wàn)元1022.399稅金及附加萬(wàn)元122.6910納稅總額萬(wàn)元2342.7611盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元8665.35產(chǎn)值12回收期年5.8813內(nèi)部收益率22.43%所得稅后14財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元4283.28所得稅后保險(xiǎn)方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)具備的條件保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的

16、一種方式，但是，并不是所有風(fēng)險(xiǎn)都可以用保險(xiǎn)的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)人承保的是純粹風(fēng)險(xiǎn)，然而，并非所有的純粹風(fēng)險(xiǎn)都具有可保性，風(fēng)險(xiǎn)具有可保性是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的重要條件?？杀ｏL(fēng)險(xiǎn)需要滿足下列幾方面的條件。（一）純粹風(fēng)險(xiǎn)純粹風(fēng)險(xiǎn)是指能夠帶來(lái)?yè)p失，而不能獲利的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)則不具有可保性，這是因?yàn)槌斜Ｍ稒C(jī)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使被保險(xiǎn)人總是處于獲利的地位，有違分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)、互濟(jì)互助的原則。根據(jù)這一條件，人身、財(cái)產(chǎn)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)可由保險(xiǎn)公司承保，而市場(chǎng)、生產(chǎn)、財(cái)務(wù)和政治風(fēng)險(xiǎn)等投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)不能由商業(yè)保險(xiǎn)公司承保。（二）存在大量同質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)是具有風(fēng)險(xiǎn)的，只有具有大量的同質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，擁有足夠多保戶的情況下，保險(xiǎn)人才能比較精確地預(yù)

17、測(cè)損失的平均頻率和損失的程度。存在風(fēng)險(xiǎn)的單位越多，損失后果的估測(cè)才會(huì)越準(zhǔn)確，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)才會(huì)越穩(wěn)定。（三）損失不可預(yù)測(cè)不可預(yù)測(cè)的損失時(shí)有發(fā)生，即使沒(méi)有保險(xiǎn)交易，這種損失也會(huì)發(fā)生。由被保險(xiǎn)人故意造成的損失或者可以預(yù)見(jiàn)的損失，不具有可保性。如果故意制造的損失能夠得到賠償，則道德的危險(xiǎn)因素就會(huì)明顯增加，保險(xiǎn)費(fèi)就會(huì)相應(yīng)地提高。（四）損失必須可以測(cè)定盡管損失的發(fā)生是不可預(yù)測(cè)的，但是，保險(xiǎn)機(jī)制的運(yùn)作使損失可以預(yù)測(cè)，具體地說(shuō)，就是損失的發(fā)生原因、時(shí)間、地點(diǎn)和損失程度，可以通過(guò)長(zhǎng)期的觀察進(jìn)行預(yù)測(cè)。損失的可預(yù)測(cè)性是保險(xiǎn)公司厘定費(fèi)率的基礎(chǔ)。例如，保險(xiǎn)金額就是保險(xiǎn)人估計(jì)的被保險(xiǎn)人的期望損失。如果無(wú)法估計(jì)或者不能較

18、準(zhǔn)確地估計(jì)期望損失，就不可能確定合理的保險(xiǎn)費(fèi)率。（五）多數(shù)情況下，保險(xiǎn)標(biāo)的不能同時(shí)遭受損失如果保險(xiǎn)標(biāo)的經(jīng)常同時(shí)遭受損失，保險(xiǎn)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)的職能就會(huì)喪失，保險(xiǎn)公司也會(huì)因?yàn)闊o(wú)法承擔(dān)損失而倒閉。例如，對(duì)于洪水、腿風(fēng)、地震等自然災(zāi)害造成的巨災(zāi)損失，保險(xiǎn)公司就很難提供保障。（六）保費(fèi)合理保費(fèi)是保單的價(jià)格，保險(xiǎn)公司確定的保險(xiǎn)費(fèi)率必須合理，必須使投保人在經(jīng)濟(jì)上能夠承擔(dān)，這樣保險(xiǎn)人才能逐步擴(kuò)展業(yè)務(wù)，才能實(shí)現(xiàn)少數(shù)投保人的損失由多數(shù)投保人分?jǐn)偟脑瓌t。以上六方面的條件，是保險(xiǎn)公司提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的重要條件。保險(xiǎn)的選擇與購(gòu)買(mǎi)（一）企業(yè)投保決策的約束企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員在進(jìn)行投保決策時(shí)要受到以下約束。1、法律約束有些保險(xiǎn)，如機(jī)

19、動(dòng)車(chē)輛第三者責(zé)任保險(xiǎn)是法定保險(xiǎn)，企業(yè)必須投保。有些保險(xiǎn)雖不是法定保險(xiǎn)，但是一些法規(guī)中規(guī)定如企業(yè)損害他人利益時(shí)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任的，如產(chǎn)品責(zé)任、公眾責(zé)任、職業(yè)責(zé)任等，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小作出投保決策。2、行政約束目前財(cái)政部門(mén)規(guī)定不再撥款或核銷(xiāo)因?yàn)?zāi)害事故造成的非常損失，這樣可保而沒(méi)保的災(zāi)害事故損失只好在企業(yè)發(fā)展基金、利潤(rùn)留成中開(kāi)支。行政部門(mén)的這些規(guī)定實(shí)際上是促使企業(yè)參加有關(guān)保險(xiǎn)。3、其他外部約束銀行、客戶、消費(fèi)者的行為等也影響著企業(yè)的投保決策。銀行加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要手段是要求借款人提供抵押品，銀行因此會(huì)關(guān)心抵押品的保險(xiǎn)問(wèn)題。合資企業(yè)的外方投資者一般都關(guān)心工程項(xiàng)目的保險(xiǎn)問(wèn)題，進(jìn)口商

20、或購(gòu)貨方也會(huì)關(guān)心貨物的運(yùn)輸保險(xiǎn)。4、企業(yè)內(nèi)部約束企業(yè)內(nèi)部約束包括企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的自身約束，企業(yè)主管部門(mén)或董事會(huì)、企業(yè)職工的約束。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)負(fù)有維護(hù)和保管的責(zé)任。而且，這同他們的職務(wù)任免、獎(jiǎng)懲有關(guān)，這就形成了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的自身約束。在股份制企業(yè)中，總經(jīng)理等高級(jí)管理人員由董事會(huì)任命，他們要向董事會(huì)負(fù)責(zé)，如果經(jīng)營(yíng)中發(fā)生重大失誤，董事會(huì)會(huì)追究他們的責(zé)任。如果企業(yè)的災(zāi)害事故損失得不到補(bǔ)償，致使生產(chǎn)或營(yíng)業(yè)中斷不能及時(shí)恢復(fù)，這將影響到職工的工資和福利，因此企業(yè)職工也會(huì)關(guān)心保險(xiǎn)問(wèn)題。此外，企業(yè)工會(huì)把職工家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)作為增加職工福利的重要項(xiàng)目。 當(dāng)然，在進(jìn)行投保決策時(shí)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員

21、要按輕重緩急確定投保險(xiǎn)種，要在比較投保方案的成本和效益后確定風(fēng)險(xiǎn)自留還是保險(xiǎn)，或者自留風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)相結(jié)合，或者采取其他對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)的方法。（二）確定投保方案決定投保之后，下一步就要考慮投保方案。對(duì)于一個(gè)特定企業(yè)來(lái)說(shuō)，有些風(fēng)險(xiǎn)存在，有些風(fēng)險(xiǎn)并不存在；有些風(fēng)險(xiǎn)大，有些風(fēng)險(xiǎn)小。這就決定了企業(yè)面臨一個(gè)選擇保險(xiǎn)險(xiǎn)種的問(wèn)題。有些險(xiǎn)種是必須投保的，這包括法定保險(xiǎn)、由合同規(guī)定的保險(xiǎn)項(xiàng)目和威脅企業(yè)生存的巨災(zāi)損失保險(xiǎn)，后者如企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。有些風(fēng)險(xiǎn)是某些企業(yè)特有的，可以選擇相關(guān)的險(xiǎn)種和附加險(xiǎn)，例如，企業(yè)對(duì)外承包工程，可以選擇履約保證保險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)、建筑安裝工程保險(xiǎn)、施工人員人身意外傷害保險(xiǎn)等。大型企業(yè)或特大型企業(yè)自己

22、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)，可以選擇投保風(fēng)險(xiǎn)較大的險(xiǎn)種和保險(xiǎn)標(biāo)的，并且可以自留相當(dāng)大部分風(fēng)險(xiǎn)，使用高的免賠額或投保超額損失保險(xiǎn)，甚至自保。例如，中國(guó)石油化工總公司專(zhuān)門(mén)設(shè)立了“安全生產(chǎn)保證基金”，規(guī)定所屬企業(yè)按財(cái)產(chǎn)價(jià)值2%提取自保基金，并制定了一套管理辦法，設(shè)立了組織機(jī)構(gòu)。不同的險(xiǎn)種有不同的保險(xiǎn)金額確定方法，就是同一個(gè)險(xiǎn)種有些也有不同的保險(xiǎn)金額確定方法。例如，我國(guó)企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的保險(xiǎn)金額確定方法分為賬面計(jì)算法和估價(jià)計(jì)算法兩類(lèi)。在賬面計(jì)算法中，固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的保險(xiǎn)金額確定方法不同，就是固定資產(chǎn)的保險(xiǎn)金額也有按賬面原值、原值加成和重置價(jià)值確定數(shù)種方法。因此，企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)金額應(yīng)根據(jù)財(cái)

23、產(chǎn)的種類(lèi)、企業(yè)財(cái)務(wù)制度的健全與否采用不同的方法確定。而且，不同的保險(xiǎn)金額確定方法使用不同的賠款計(jì)算方法。例如，企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中固定資產(chǎn)的保險(xiǎn)價(jià)值是出險(xiǎn)時(shí)重置價(jià)值，如果保險(xiǎn)金額低于保險(xiǎn)價(jià)值，那么就是不足額保險(xiǎn)，發(fā)生損失只能得到部分賠償。所以，如何確定保險(xiǎn)金額的問(wèn)題也是制訂投保方案所要仔細(xì)考慮的重要問(wèn)題。（三）選擇保險(xiǎn)公司投保人選擇保險(xiǎn)公司的標(biāo)準(zhǔn)是多方面的，其中最重要的標(biāo)準(zhǔn)有以下幾種。1、償付能力這是指保險(xiǎn)公司支付賠款和給付保險(xiǎn)金的能力。中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法第九十七條規(guī)定：“保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低償付能力。保險(xiǎn)公司的實(shí)際資產(chǎn)減去實(shí)際負(fù)債的差額不得低于金融監(jiān)督管理部門(mén)規(guī)定的數(shù)額；低于

24、規(guī)定數(shù)額的，應(yīng)當(dāng)增加資本金，補(bǔ)足差額。”保險(xiǎn)公司管理規(guī)定第六章對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的管理作了專(zhuān)門(mén)規(guī)定：保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力為其會(huì)計(jì)年度末實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值減去實(shí)際負(fù)債的差額。實(shí)際資產(chǎn)種類(lèi)及其認(rèn)可比率由中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定，實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值為各項(xiàng)認(rèn)可資產(chǎn)價(jià)值之和。另分別規(guī)定財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、短期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的最低償付能力額度。保險(xiǎn)公司的實(shí)際負(fù)債為總資產(chǎn)減去實(shí)收資本金、公積金和未分配盈余后的余額。對(duì)償付能力低于標(biāo)準(zhǔn)的按照不足差額占最低償付能力比例大小分別作出辦理再保險(xiǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、限期整頓、實(shí)行接管等方式處理。了解保險(xiǎn)公司的償付能力的另一種簡(jiǎn)便方法是查看資信評(píng)估公司對(duì)保險(xiǎn)公司評(píng)定的級(jí)別。2、盈利

25、狀況保險(xiǎn)公司的盈利狀況能夠反映其財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和管理水平。保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要來(lái)自承保和投資業(yè)務(wù)。在國(guó)際上，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司有時(shí)會(huì)發(fā)生承保虧損，但投資利潤(rùn)可以彌補(bǔ)其虧損。人壽保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源是投資業(yè)務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，由于競(jìng)爭(zhēng)的原因，利潤(rùn)高的保險(xiǎn)公司往往會(huì)降低費(fèi)率。投保人一般應(yīng)選擇利潤(rùn)高的保險(xiǎn)公司，爭(zhēng)取以優(yōu)惠費(fèi)率承保。3、保險(xiǎn)費(fèi)率它是保險(xiǎn)商品的價(jià)格，無(wú)賠款優(yōu)待和浮動(dòng)費(fèi)率的規(guī)定也是費(fèi)率的構(gòu)成部分。一般來(lái)說(shuō)，在其他條件相同的情況下，投保人總會(huì)選擇費(fèi)率低的保險(xiǎn)公司。但是，投保人不能把費(fèi)率作為選擇保險(xiǎn)公司的唯一標(biāo)準(zhǔn)或主要標(biāo)準(zhǔn)。購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的主要目的是為了獲得經(jīng)濟(jì)保障，投保人還應(yīng)該注意保險(xiǎn)公司提供的保險(xiǎn)品種和服務(wù)的質(zhì)

26、量。4、保險(xiǎn)品種和服務(wù)質(zhì)量各家保險(xiǎn)公司所提供的同一險(xiǎn)種的保險(xiǎn)單在條款設(shè)計(jì)、保險(xiǎn)責(zé)任范圍、除外責(zé)任、附加險(xiǎn)、免賠額規(guī)定等方面不一定都是相同的。所以，投保人要把各家保險(xiǎn)公司的保單加以比較，選擇最能滿足自己保險(xiǎn)需要的先進(jìn)保險(xiǎn)品種，如綜合的或一攬子的財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)單，能對(duì)付通貨膨脹的壽險(xiǎn)品種。保險(xiǎn)公司除了承擔(dān)賠償或給付責(zé)任外，還提供有關(guān)的服務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢、防災(zāi)防損、理賠、訴訟、代位追償?shù)确?wù)。投保人在選擇保險(xiǎn)公司時(shí)必須考慮其服務(wù)設(shè)施和業(yè)務(wù)人員或代理人的專(zhuān)業(yè)水平，以及服務(wù)是否全面、周到和耐心細(xì)致。各家保險(xiǎn)公司在其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中都形成了自己在保險(xiǎn)品種和服務(wù)方面的特色。例如，有的擅長(zhǎng)于工程保險(xiǎn)，有的擅長(zhǎng)于年

27、金保險(xiǎn)，這是選擇保險(xiǎn)公司時(shí)必須加以考慮的。（四）保險(xiǎn)合同談判保險(xiǎn)合同一般是要式合同，投保人和保險(xiǎn)人之間無(wú)須商談合同條件。但是，對(duì)大型公司或大的保險(xiǎn)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，投保人可以與保險(xiǎn)公司就保險(xiǎn)條款和費(fèi)率進(jìn)行談判，使用特約保險(xiǎn)單，使保險(xiǎn)方案符合自己的需要，甚至關(guān)心保險(xiǎn)公司在承保之前對(duì)再保險(xiǎn)的安排。在國(guó)際上，有時(shí)這種保險(xiǎn)合同談判是投保人委托保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行的。由保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)投保人的需要設(shè)計(jì)投保方案，征求公司風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理的意見(jiàn)并取得同意后，再由保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人與保險(xiǎn)公司商談。作為投保人的代理人的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人，應(yīng)根據(jù)客戶的需要，按照償付能力、信譽(yù)、保險(xiǎn)責(zé)任范圍、服務(wù)質(zhì)量、保險(xiǎn)費(fèi)率等標(biāo)準(zhǔn)，選擇最好的保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)品種。保險(xiǎn)

28、經(jīng)紀(jì)人的傭金一般按保險(xiǎn)費(fèi)收入計(jì)收，通常由保險(xiǎn)人支付，傭金率由保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人按業(yè)務(wù)種類(lèi)和所花費(fèi)的勞務(wù)協(xié)商確定，一般在10%20%的比率內(nèi)。保險(xiǎn)人也可以根據(jù)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人提供的業(yè)務(wù)質(zhì)量和賠付率支付利潤(rùn)，分享傭金。因此，如果通過(guò)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人投保，公司也存在一個(gè)選擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的問(wèn)題。中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法已對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人制度作了原則性規(guī)定。近年來(lái)，為了開(kāi)拓保險(xiǎn)市場(chǎng)，建立和完善保險(xiǎn)中介制度，中國(guó)人民銀行在1998年2月頒發(fā)了保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人管理規(guī)定（試行）。1999年12月16日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)首批批準(zhǔn)北京江泰、上海東大、廣州長(zhǎng)城3家全國(guó)性保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司籌建。到2001年年底，已開(kāi)業(yè)和批準(zhǔn)籌建的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司有17家。中國(guó)

29、保監(jiān)會(huì)在2001年又頒發(fā)了保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司管理規(guī)定，于2002年1月1日起實(shí)施。歐洲最大的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人英國(guó)塞奇維克集團(tuán)在1993年5月成為進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的第一家外資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。許多國(guó)際上著名的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司在我國(guó)已設(shè)立了代表處。選擇對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具需要考慮的因素企業(yè)在選擇衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要考慮多種因素，主要包括以下幾點(diǎn)。（1）對(duì)收益的預(yù)期。企業(yè)持有一定的期權(quán)可以在風(fēng)險(xiǎn)因子朝著有利于企業(yè)的方向發(fā)展時(shí)收益，其代價(jià)是支付一定的期權(quán)費(fèi)，而期貨和遠(yuǎn)期只是將預(yù)期收益鎖定在一個(gè)可以接受的特定水平。（2）柜臺(tái)交易與交易所交易的權(quán)衡。一般，遠(yuǎn)期、互換等柜臺(tái)交易工具比較簡(jiǎn)單，監(jiān)控也比較寬松，但不利之處是，缺乏

30、流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，必須重視和加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。因此，當(dāng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理程序的組成部分并由有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理來(lái)負(fù)責(zé)時(shí)，選擇交易所交易工具較為合適；否則，按企業(yè)需要定制的柜臺(tái)交易工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，成本可能更低。（3）基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)最小化。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖要求存在與既存風(fēng)險(xiǎn)暴露緊密相關(guān)的可流通資產(chǎn)。當(dāng)被對(duì)沖的資產(chǎn)價(jià)值與對(duì)沖工具的價(jià)值存在差異時(shí)，就構(gòu)成基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖的有效性取決于對(duì)沖后企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)性的降低程度。出現(xiàn)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)的原因可能是，對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露的估計(jì)不準(zhǔn)。衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)暴露不同于企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露，或者衍生工具的到期日與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的期限存在差異等。比如，在利用遠(yuǎn)期合約對(duì)沖外匯交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)

31、，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理選擇的交割月份必須在風(fēng)險(xiǎn)暴露終止以前，并盡量使兩者接近。如果市場(chǎng)上不存在以對(duì)沖資產(chǎn)為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約，則風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理必須合理選擇期貨合約，確保該期貨價(jià)格與對(duì)沖資產(chǎn)的價(jià)格相關(guān)性最高。（4）非線性效應(yīng)。資產(chǎn)價(jià)值之間很可能存在非線性關(guān)系，難以在線性模型中得到反映。非線性關(guān)系往往是因?yàn)楫a(chǎn)品的內(nèi)含期權(quán)而產(chǎn)生的。比如，許多銀行貸款（如住房抵押貸款）隱含了一項(xiàng)期權(quán)，即客戶可以在貸款滿期日之前償還貸款，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，該項(xiàng)期權(quán)的價(jià)值會(huì)急劇上升，這種非線性風(fēng)險(xiǎn)必須利用非線性的衍生工具加以對(duì)沖。對(duì)沖的含義對(duì)沖是指通過(guò)買(mǎi)賣(mài)金融產(chǎn)品，如互換、期貨、期權(quán)等衍生工具，以全部或部分地抵消不同市場(chǎng)因子的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。持

32、有金融資產(chǎn)或非金融資產(chǎn)都可能產(chǎn)生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈兊膬r(jià)值將隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子的變動(dòng)而變動(dòng)。一個(gè)企業(yè)在不同國(guó)家或地區(qū)的國(guó)際貿(mào)易和投資會(huì)涉及不同的貨幣，從而面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率波動(dòng)的加劇促進(jìn)了外匯衍生工具的創(chuàng)新和應(yīng)用，用以對(duì)沖或降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)利用利率互換、期貨和期權(quán)來(lái)對(duì)沖不同利率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。比如，利用利率互換將浮動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為固定利率風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)產(chǎn)品、電力、金屬、石油等生產(chǎn)者和消費(fèi)者也可以通過(guò)期貨和互換對(duì)沖相應(yīng)的商品風(fēng)險(xiǎn)。同樣地，權(quán)益類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)也可以運(yùn)用權(quán)益期貨和期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖，以降低競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供應(yīng)商和客戶等可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外，衍生工具還可以對(duì)沖其他風(fēng)險(xiǎn)。比如，越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)信用互

33、換和第三方擔(dān)保來(lái)對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)；在藝加哥交易所交易的巨災(zāi)期權(quán)可以降低部分運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)；這些衍生工具的運(yùn)用還可以作為激勵(lì)雇員的一種有效手段。資產(chǎn)負(fù)債管理資產(chǎn)負(fù)債管理出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代，在90年代中后期逐步成為商業(yè)銀行主流的經(jīng)營(yíng)管理方法，在銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理中占據(jù)重要地位。銀行一般將資產(chǎn)負(fù)債管理區(qū)分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)負(fù)債管理和操作性資產(chǎn)負(fù)債管理。戰(zhàn)略性資產(chǎn)負(fù)債管理包括銀行賬簿和交易賬簿中的所有資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目。常用的方法是當(dāng)前收益法、經(jīng)濟(jì)價(jià)值法和動(dòng)態(tài)模擬法。在當(dāng)前收益法中，最常用的技術(shù)就是缺口分析，包括利率敏感性缺口分析、流動(dòng)性缺口分析和匯率敏感性缺口分析。以利率敏感性缺口為例，商業(yè)銀行通過(guò)考察到期或

34、在一定時(shí)期內(nèi)重新定價(jià)的全部資產(chǎn)與負(fù)債的現(xiàn)金流量，將這些資產(chǎn)與負(fù)債區(qū)分為利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債，通過(guò)考察二者之間的缺口是否大于零或者小于零來(lái)判斷市場(chǎng)利率變化可能給銀行帶來(lái)的損失。在缺口分析中，應(yīng)用較多的是期限缺口法，期限缺口重點(diǎn)在于考察銀行資產(chǎn)和負(fù)債期限不匹配而導(dǎo)致的利率風(fēng)險(xiǎn)。特點(diǎn)是以利率調(diào)整的期間來(lái)劃分資產(chǎn)負(fù)債的各個(gè)項(xiàng)目，并按各期限計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債的缺口，以此來(lái)觀察在什么期限內(nèi)及在何種程度上存在利率風(fēng)險(xiǎn)。期限缺口法的缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資產(chǎn)負(fù)債的精確到期日和重新定價(jià)日，而是將資產(chǎn)與負(fù)債產(chǎn)生的現(xiàn)金流按到期日的時(shí)間段取其中值來(lái)進(jìn)行分類(lèi)劃分和重新定價(jià)，沒(méi)有考慮各資產(chǎn)、負(fù)債期上的利率彈性和期限匹配，也無(wú)

35、法進(jìn)行客戶行為分析。后來(lái)發(fā)展出期限隊(duì)列法和標(biāo)準(zhǔn)化缺口分析法來(lái)解決這一問(wèn)題。期限隊(duì)列法可以衡量若干個(gè)期限即期限列隊(duì)存在的缺口，以精細(xì)的方法計(jì)算出利率的變化在一段期限內(nèi)對(duì)具有多重結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債的影響。標(biāo)準(zhǔn)化缺口分析法則區(qū)分了不同資產(chǎn)和負(fù)債的利率彈性的差別。市場(chǎng)價(jià)值法則將持續(xù)期引入資產(chǎn)負(fù)債管理中，通過(guò)持續(xù)期來(lái)測(cè)量機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，即存續(xù)期法。久期（也稱持續(xù)期）是1938年由F.R.Macaulay提出來(lái)的，用來(lái)衡量債券的到期時(shí)間，以未來(lái)收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計(jì)算的到期時(shí)間。當(dāng)資產(chǎn)的收益率變動(dòng)很小時(shí)，資產(chǎn)或負(fù)債的變動(dòng)完全可由久期來(lái)表示，由于久期是一個(gè)對(duì)應(yīng)利率較小變化的概念，不能作為短

36、期內(nèi)利率大幅度變化時(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效衡量手段，金融資產(chǎn)價(jià)格隨利率變化的波動(dòng)性越大，這種誤差越大，從而必須引入凸性。凸性是對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格曲線彎曲程度的一種度量。久期相當(dāng)于債券價(jià)格對(duì)收益率一階導(dǎo)數(shù)的絕對(duì)值，而凸性相當(dāng)于債券價(jià)格對(duì)收益率的二階導(dǎo)數(shù)，凸性越大，金融資產(chǎn)價(jià)格曲線彎曲程度越大，用修正久期度量債券的利率風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的誤差越大。嚴(yán)格地定義，凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率發(fā)生變動(dòng)而引起的價(jià)格變動(dòng) 幅度的變動(dòng)程度。當(dāng)兩個(gè)債券的久期相同時(shí)，它們的風(fēng)險(xiǎn)不一定相同，因?yàn)樗鼈兊耐剐钥赡苁遣煌?。在收益率增加相同單位時(shí)，凸性大的金融資產(chǎn)價(jià)格減少幅度較小；在收益率減少相同單位時(shí)，凸性大的債券價(jià)格增加幅度較

37、大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。久期表現(xiàn)為價(jià)格收益率曲線的斜率，該值越大，收益率曲線就越陡，因此金融資產(chǎn)價(jià)格對(duì)收益率的變動(dòng)就越敏感，從而意味著該資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越高，可見(jiàn)，久期是到期收益率的減函數(shù)，到期收益率越高，久期越小，金融資產(chǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)越小。但久期無(wú)法說(shuō)明當(dāng)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)程度，這只能用修正的久期來(lái)衡量金融資產(chǎn)價(jià)格的利率敏感度。一般修正久期小的金融資產(chǎn)較修正久期大的金融資產(chǎn)抗利率上升風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但抗利率下降風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。久期缺口模型，主要關(guān)注現(xiàn)金流的特性，而不是現(xiàn)金流本身。此后，又不斷有新的進(jìn)展。ALM取得快速進(jìn)展的主要推動(dòng)因素是：資本市場(chǎng)的顯著增

38、長(zhǎng)促進(jìn)了對(duì)沖工具和衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，并提高了金融產(chǎn)品的流動(dòng)性和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的效率；風(fēng)險(xiǎn)分析的理論創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)展，尤其是隨著風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的參數(shù)方法，如總收益率、久期、凸性等的出現(xiàn)，ALM變得越來(lái)越簡(jiǎn)化，并適用于越來(lái)越多的資本市場(chǎng)工具；關(guān)于金融中介及實(shí)施ALM的必要性的宣傳和教育，尤其是在客戶群中的宣傳和教育，大大地推動(dòng)了ALM的發(fā)展。ALM側(cè)重于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要影響企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債。在給定企業(yè)預(yù)期利率和籌資需求的情況下，ALM旨在降低這些風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性。（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以銀行為例，其主要資產(chǎn)是對(duì)客戶的長(zhǎng)期貸款，而負(fù)債主要由客戶的短期存款構(gòu)成。在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)水平和負(fù)債出現(xiàn)差異

39、時(shí)，即為流動(dòng)性缺口。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于未來(lái)時(shí)期負(fù)債可能超過(guò)資產(chǎn)水平，而為缺口融資帶來(lái)不確定性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求充分理解不同時(shí)間可以獲得的資金、投資和還債的時(shí)間性，保持現(xiàn)金匹配是最簡(jiǎn)單的方法。（二）利率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)資產(chǎn)和負(fù)債在未來(lái)某一時(shí)期出現(xiàn)差異時(shí)就會(huì)產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)。如果負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)，就有多余的資金，進(jìn)行投資時(shí)由于當(dāng)前利率的不確定性而存在利率風(fēng)險(xiǎn)。如果資產(chǎn)超過(guò)負(fù)債，就存在資金不足，與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一樣，銀行需要以更高的成本籌資從而產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)。利率缺口是指給定時(shí)期的資產(chǎn)收益率和負(fù)債利率的差異。通?？梢杂镁闷趤?lái)衡量。與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一樣，控制利率風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)化為如何控制資產(chǎn)負(fù)債表利率缺口的問(wèn)題。（三）局限性關(guān)于流動(dòng)

40、性和利率風(fēng)險(xiǎn)的缺口模型有很多假設(shè)。第一，假設(shè)可以預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，但事實(shí)往往并非如此，如活期存款或包含提前還款選擇權(quán)的貸款。第二，假設(shè)所有現(xiàn)金流可以對(duì)應(yīng)到某些特定的時(shí)點(diǎn)上，對(duì)應(yīng)的方法有好多種，但都是近似的。第三，利率缺口模型假設(shè)所有的浮動(dòng)利率資產(chǎn)和負(fù)債可以同等對(duì)待，忽略了其利率風(fēng)險(xiǎn)，這也是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)榇嬖诓煌母?dòng)利率指數(shù)，而且其在特定時(shí)期內(nèi)可以改變。與簡(jiǎn)單的資產(chǎn)負(fù)債管理方法不同，關(guān)于利率變動(dòng)的蒙特卡洛模擬法具有更強(qiáng)的適用性。這些模型通常需要根據(jù)正式的期限結(jié)構(gòu)模型設(shè)計(jì)大量利率變化情形，并評(píng)估每一情況下?lián)p益的改變程度。不久以前，信用風(fēng)險(xiǎn)一般還停留在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，直到交易的清算，或者到金融資產(chǎn)持

41、有到期/出售。隨著資產(chǎn)組合的積極管理，資產(chǎn)證券化及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略的興起，極大推動(dòng)了信用資產(chǎn)組合管理概念的前進(jìn)。有了這些工具，就可以定義一個(gè)具有最佳化的風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)的資產(chǎn)組合，然后運(yùn)用資產(chǎn)組合管理策略，使實(shí)際的信用資產(chǎn)組合朝著這個(gè)目標(biāo)前進(jìn)。這些策略可能包括直接購(gòu)買(mǎi)或出售資產(chǎn)及其他替代性的做法，或者部分資產(chǎn)證券化，或者通過(guò)信用街生產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作對(duì)沖。運(yùn)用信用資產(chǎn)組合管理策略，不僅能夠最佳化信用資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)，還可以釋放稀少的資金和信用限制，來(lái)增加信用初始活動(dòng)。資產(chǎn)組合管理職能應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起優(yōu)化企業(yè)整個(gè)信用資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)責(zé)任。這可以通過(guò)建立交易的初始目標(biāo)、定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，來(lái)優(yōu)化一個(gè)信用資產(chǎn)組合

42、的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。在企業(yè)決定啟動(dòng)一項(xiàng)貸款時(shí)，通過(guò)設(shè)定初始目標(biāo)來(lái)明確企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)組合情況下所能夠承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的程度和類(lèi)型；定價(jià)可以用來(lái)衡量承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是否得到了充分的回報(bào)；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略則使企業(yè)能夠?qū)Y產(chǎn)組合中不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)降低或者消除。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)承擔(dān)，或者增加在某些領(lǐng)域管理層愿意接受的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的信用政策則應(yīng)當(dāng)記錄可以使用的金融載體。如證券化、衍生工具、保險(xiǎn)產(chǎn)品、資產(chǎn)出讓及替代性的風(fēng)險(xiǎn)品等。信用政策還應(yīng)該明確所允許的資產(chǎn)組合管理交易及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移技巧的運(yùn)用。SWOT分析（一）優(yōu)勢(shì)分析（S）1、工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司一直注重技術(shù)進(jìn)步和工藝創(chuàng)新，通過(guò)引入國(guó)際先進(jìn)的設(shè)備，不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝

43、改進(jìn)力度，形成較強(qiáng)的工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司根據(jù)客戶受托產(chǎn)品的品種和特點(diǎn)，制定相應(yīng)的工藝技術(shù)參數(shù)，以滿足客戶需求，已經(jīng)積累了豐富的工藝技術(shù)。經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的設(shè)備，形成了門(mén)類(lèi)齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務(wù)。2、節(jié)能環(huán)保和清潔生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)公司圍繞清潔生產(chǎn)、綠色環(huán)保的生產(chǎn)理念，依托科技創(chuàng)新，注重從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)的優(yōu)化來(lái)減少三廢排放，實(shí)現(xiàn)污染的源頭和過(guò)程控制，通過(guò)引進(jìn)智能化設(shè)備和采用自動(dòng)化管理系統(tǒng)保障清潔生產(chǎn)，提高三廢末端治理水平，保障環(huán)境績(jī)效。經(jīng)過(guò)持續(xù)加大環(huán)保投入，公司已在節(jié)能減排和清潔生產(chǎn)方面形成了較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3

44、、智能生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)近年來(lái)，公司著重打造 “智慧工廠”，通過(guò)建立生產(chǎn)信息化管理系統(tǒng)和自動(dòng)輸送系統(tǒng)，將企業(yè)的決策管理層、生產(chǎn)執(zhí)行層和設(shè)備運(yùn)作層進(jìn)行有機(jī)整合，搭建完整的現(xiàn)代化生產(chǎn)平臺(tái)，智能系統(tǒng)的建設(shè)有利于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶的各類(lèi)功能性需求的同時(shí)縮短了產(chǎn)品交付期，提高了公司的競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)了對(duì)客戶的服務(wù)能力。4、區(qū)位優(yōu)勢(shì)公司地處產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，能源配套優(yōu)勢(shì)明顯。產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)和配套資源優(yōu)勢(shì)使公司在市場(chǎng)拓展、技術(shù)創(chuàng)新以及環(huán)保治理等方面具有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。5、經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)公司擁有一支敬業(yè)務(wù)實(shí)的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，主要高級(jí)管理人員長(zhǎng)

45、期專(zhuān)注于印染行業(yè)，對(duì)行業(yè)具有深刻的洞察和理解，對(duì)行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)有著較為準(zhǔn)確的把握，對(duì)產(chǎn)品趨勢(shì)具有良好的市場(chǎng)前瞻能力。公司通過(guò)自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。（二）劣勢(shì)分析（W）1、資本實(shí)力相對(duì)不足近年來(lái)，隨著公司訂單迅速增加，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，各類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)逐步打開(kāi)，公司對(duì)流動(dòng)資金需求增大；隨著產(chǎn)品技術(shù)水平的提升，公司對(duì)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備及研發(fā)項(xiàng)目的投資需求也持續(xù)增加。公司規(guī)模和業(yè)務(wù)的

46、不斷擴(kuò)大對(duì)公司的資本實(shí)力提出了更高的要求。公司急需改變以往主要靠自有資金的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向利用多種融資方式相結(jié)合模式，以求增強(qiáng)資本實(shí)力，更進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能、自主創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展。2、規(guī)模效益不明顯歷經(jīng)多年發(fā)展，行業(yè)整合不斷加速。公司已在同行業(yè)企業(yè)中占據(jù)了較為優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)地位。但與行業(yè)的龍頭廠商相比，公司的規(guī)模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過(guò)加大優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目投資，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，促進(jìn)公司向規(guī)模經(jīng)濟(jì)化方向進(jìn)一步發(fā)展。（三）機(jī)會(huì)分析（O）1、符合我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來(lái)，我國(guó)為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開(kāi)展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)

47、行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)公司經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門(mén)類(lèi)齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過(guò)自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)的品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建

48、設(shè)條件良好本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過(guò)對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開(kāi)發(fā)、檢測(cè)試驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí)，工程技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實(shí)施的可行性。（四）威脅分析（T）1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)本行業(yè)下游客戶對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量與穩(wěn)定性要求較高，因此對(duì)于行業(yè)新進(jìn)入者存在一定技術(shù)、品牌和質(zhì)量控制及銷(xiāo)售渠道壁壘。更多本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的加入，以及技術(shù)的不斷成熟，產(chǎn)品可能出現(xiàn)一定程度的同質(zhì)化，從而導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格下降、行業(yè)利潤(rùn)縮減。國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有較強(qiáng)的資金及技術(shù)實(shí)力、較高的品牌知名度和市場(chǎng)影響力，與之相比，

49、公司雖然具有良好的產(chǎn)品性能和本地支持優(yōu)勢(shì)，但在整體實(shí)力方面還有一定差距。公司如不能加大技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固發(fā)展自己的市場(chǎng)地位，將面臨越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。2、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)多年來(lái)，公司始終堅(jiān)持以新產(chǎn)品研發(fā)為發(fā)展導(dǎo)向，注重在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)升級(jí)的基礎(chǔ)上對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行充分的論證，使得公司新產(chǎn)品投放市場(chǎng)取得了較好的效果。但如果公司在技術(shù)研發(fā)過(guò)程中不能及時(shí)準(zhǔn)確把握技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，導(dǎo)致研發(fā)的新產(chǎn)品不能獲得市場(chǎng)認(rèn)可，公司已有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將可能被削弱，從而對(duì)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)份額、經(jīng)濟(jì)效益及發(fā)展前景造成不利影響。3、核心人員及核心技術(shù)流失的風(fēng)險(xiǎn)公司已建立起較為完善的研發(fā)體系，并

50、擁有技術(shù)過(guò)硬、敢于創(chuàng)新的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司的核心技術(shù)來(lái)源于研發(fā)團(tuán)隊(duì)的整體努力，不依賴于個(gè)別核心技術(shù)人員，但核心技術(shù)人員對(duì)公司的產(chǎn)品研發(fā)、工藝改進(jìn)起到了關(guān)鍵作用。如果公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失或核心技術(shù)失密，將會(huì)對(duì)公司的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。4、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)原材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重較高，因此原材料價(jià)格變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。公司采用“以銷(xiāo)定產(chǎn)、保持合理庫(kù)存”的生產(chǎn)模式，主要根據(jù)前期銷(xiāo)售記錄、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)及庫(kù)存情況安排采購(gòu)和生產(chǎn)，并在采購(gòu)時(shí)充分考慮當(dāng)時(shí)原材料價(jià)格因素。但若原材料價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)，將引起公司產(chǎn)品成本的大幅變化，則可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。5、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)公司所面臨的是來(lái)

51、自國(guó)際和國(guó)內(nèi)其他生產(chǎn)廠商的競(jìng)爭(zhēng)。除了原材料的價(jià)格波動(dòng)影響以外，行業(yè)整體的供需情況和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的銷(xiāo)售策略都有可能對(duì)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格造成影響。假如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或者行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格可能面臨短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。6、毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)公司各類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)、單位成本及銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)存在波動(dòng)。未來(lái)如果行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)程度加劇，或是下游廠商行業(yè)利潤(rùn)率下降而降低其的采購(gòu)成本，則公司存在主要產(chǎn)品價(jià)格下降進(jìn)而導(dǎo)致公司綜合毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。7、稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)如未來(lái)公司無(wú)法通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)重新認(rèn)定及復(fù)審或國(guó)家對(duì)高新技術(shù)企業(yè)所得稅政策進(jìn)行調(diào)整，將面臨所得稅優(yōu)惠變化風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)公司盈利水平產(chǎn)生不利影響

52、。8、產(chǎn)能擴(kuò)大后的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大不利變化或市場(chǎng)開(kāi)拓不能如期推進(jìn)，公司屆時(shí)將面臨產(chǎn)能擴(kuò)大導(dǎo)致的產(chǎn)品銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。9、公司成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)雖然具有較好的發(fā)展前景，但發(fā)行人的成長(zhǎng)受到多方面因素的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展前景、競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)、行業(yè)地位、業(yè)務(wù)模式、技術(shù)水平、自主創(chuàng)新能力、銷(xiāo)售水平等因素。如果這些因素出現(xiàn)不利于發(fā)行人的變化，將會(huì)影響到發(fā)行人的盈利能力，從而無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)預(yù)期的成長(zhǎng)性。因此，發(fā)行人在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中面臨成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析（一）政策風(fēng)險(xiǎn)本項(xiàng)目符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。項(xiàng)目實(shí)施后，可以向市場(chǎng)提供需要的相關(guān)系列產(chǎn)品，同時(shí)穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，增加就業(yè)崗位，保障社會(huì)和諧

53、，符合國(guó)家發(fā)展和諧社會(huì)的要求。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研分析，該系列產(chǎn)品市場(chǎng)空間大，需求旺盛，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)品靈活，因此政策風(fēng)險(xiǎn)很小。（二）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)本項(xiàng)目選址地勢(shì)平坦，市政設(shè)施配套齊全，交通便捷，是建設(shè)該項(xiàng)目的理想地段。周邊無(wú)任何文物古跡，礦產(chǎn)資源以煙煤為主，是非生態(tài)脆弱區(qū)。因此，分析該項(xiàng)目社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)小。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)因素在項(xiàng)目的全壽命周期內(nèi)長(zhǎng)期存在，影響頻率高，交叉作用多見(jiàn)，原因較為復(fù)雜。主要有合同風(fēng)險(xiǎn)（如合同履約與變更問(wèn)題，爭(zhēng)議與索賠，合同的條款確定等）、建設(shè)成本風(fēng)險(xiǎn)（包括涉及到項(xiàng)目的建設(shè)成本的融資問(wèn)題、財(cái)務(wù)問(wèn)題、利率與匯率波動(dòng)、通貨膨脹和物價(jià)波動(dòng)問(wèn)題等）、項(xiàng)目的竣工風(fēng)險(xiǎn)（主要是指項(xiàng)目

54、的進(jìn)度計(jì)劃和竣工時(shí)間的不確定性）、稅收政策的風(fēng)險(xiǎn)（指項(xiàng)目在建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期內(nèi)負(fù)擔(dān)的稅賦和稅率、稅種變化的不確定性）。而對(duì)于以上各種風(fēng)險(xiǎn)，除非不可抗力的原因造成外，大部分風(fēng)險(xiǎn)是人為可控的，如合同風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目竣工風(fēng)險(xiǎn)等通常在執(zhí)行過(guò)程中通過(guò)嚴(yán)格的程序化控制，其風(fēng)險(xiǎn)是可以接受的。本節(jié)不做分析。其他風(fēng)險(xiǎn)分析如下：1、稅收風(fēng)險(xiǎn)：目前及未來(lái)幾年，由于國(guó)家采用的是刺激消費(fèi)，造福民生的宏觀政策，稅收應(yīng)是越來(lái)越寬松的，因此，本項(xiàng)目不存在稅收風(fēng)險(xiǎn)。2、利率匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和物價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：目前世界金融危機(jī)已波及全球，原材料、產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生一定的影響。這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)本項(xiàng)目 而言，是可以接受的。3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：就項(xiàng)目財(cái)

55、務(wù)的評(píng)價(jià)報(bào)告可以看出，本項(xiàng)目的靜態(tài)與動(dòng)態(tài)盈利能力超過(guò)了行業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果是良好的。（四）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)本項(xiàng)目涉及的生產(chǎn)技術(shù)為本公司既有技術(shù)，生產(chǎn)工藝、檢測(cè)技術(shù)成熟，原材料有穩(wěn)定供應(yīng)渠道，生產(chǎn)操作條件溫和、易控，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。本項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（五）管理風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目由于管理原因而產(chǎn)生的安全、質(zhì)量、責(zé)任事故影響惡劣，且后果損失巨大，其中多數(shù)因管理組織方式的建立、管理制度的制定不健全或是因疏于對(duì)人員的管理教育而產(chǎn)生道德行為風(fēng)險(xiǎn)和職業(yè)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（一）政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策目前，國(guó)內(nèi)有良好的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，但還需要把握機(jī)會(huì)，抓住國(guó)家目前鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè)政策項(xiàng)目建設(shè)的機(jī)會(huì)，讓項(xiàng)目盡快進(jìn)入實(shí)施階段。（二）社

56、會(huì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策加強(qiáng)與當(dāng)?shù)馗骷?jí)政府部門(mén)的溝通，以期獲得更好的支持和幫助，為項(xiàng)目的順利實(shí)施提供保障。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策密切關(guān)注國(guó)際金融和政治環(huán)境對(duì)本項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)的影響，依據(jù)實(shí)際情況調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略。另外，企業(yè)內(nèi)部要不斷地進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)和管理創(chuàng)新，節(jié)能減排，使項(xiàng)目產(chǎn)品成本降至最低限度。同時(shí)，與下游客戶建立良好的合作關(guān)系，形成穩(wěn)固的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。（四）管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策選聘優(yōu)秀的管理人才，并施以職業(yè)道德、修養(yǎng)、能力等綜合方面的教育；同時(shí)制定合理高效適用的管理程序和制度，杜絕由于管理制度和措施的不到位、不完善造成的風(fēng)險(xiǎn)。特別是在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中應(yīng)選擇具有較好業(yè)績(jī)和口碑的設(shè)計(jì)工程公司、監(jiān)理公司、施工單位，確保項(xiàng)目按時(shí)按質(zhì)完成建

57、設(shè)，及時(shí)投運(yùn)。法人治理（一）股東權(quán)利及義務(wù)股東按其所持有股份的種類(lèi)享有權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)；持有同一種類(lèi)股份的股東，享有同等權(quán)利，承擔(dān)同種義務(wù)。股東為單位的，股東單位內(nèi)部對(duì)公司收購(gòu)、出售資產(chǎn)、對(duì)外擔(dān)保、對(duì)外投資等事項(xiàng)的決策有相關(guān)規(guī)定的，公司不得以股東單位決策程序取代公司的決策程序，公司應(yīng)依據(jù)公司章程及公司制定的相關(guān)制度確定決策程序。股東單位可自行履行內(nèi)部審批流程后由其代表依據(jù)公司法、公司章程及公司相關(guān)制度參與公司相關(guān)事項(xiàng)的審議、表決與決策。1、公司股東享有下列權(quán)利：（1）依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；（2）依法請(qǐng)求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會(huì)并行使相應(yīng)的表決

58、權(quán)；（3）對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)督，提出建議或者質(zhì)詢；（4）依照法律、行政法規(guī)及公司章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或質(zhì)押其所持有的股份；（5）查閱公司章程、股東名冊(cè)、股東大會(huì)會(huì)議記錄、董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；（6）公司終止或者清算時(shí)，按其所持有的股份份額參加公司剩余財(cái)產(chǎn)的分配；（7）對(duì)股東大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議的股東，要求公司收購(gòu)其股份；（8）法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章或本章程規(guī)定的其他權(quán)利。2、股東提出查閱前條所述有關(guān)信息或索取資料的，應(yīng)當(dāng)向公司提供證明其持有公司股份的種類(lèi)以及持股數(shù)量的書(shū)面文件，公司經(jīng)核實(shí)股東身份后按照股東的要求予以提供。但相關(guān)信息及資料涉及公司未公開(kāi)

59、的重大信息的情況除外。3、公司股東大會(huì)、董事會(huì)的決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的，股東有權(quán)請(qǐng)求人民法院認(rèn)定無(wú)效。股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者本章程，或者決議內(nèi)容違反本章程的，股東有權(quán)自決議作出之日起60日內(nèi)，請(qǐng)求人民法院撤銷(xiāo)。公司根據(jù)股東大會(huì)、董事會(huì)決議已辦理變更登記的，人民法院宣告該決議無(wú)效或者撤銷(xiāo)該決議后，公司應(yīng)當(dāng)向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)撤銷(xiāo)變更登記。4、公司股東承擔(dān)下列義務(wù)：（1）遵守法律、行政法規(guī)和本章程；（2）依其所認(rèn)購(gòu)的股份和入股方式繳納股金；（3）除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；（4）不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益；不得濫用公司法人獨(dú)立地位

60、和股東有限責(zé)任損害公司債權(quán)人的利益；5、持有公司5%以上有表決權(quán)股份的股東，將其持有的股份進(jìn)行質(zhì)押的，應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生當(dāng)日，向公司作出書(shū)面報(bào)告。6、公司的股東或?qū)嶋H控制人不得占用或轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其他資源。如果存在股東占用或轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其他資源情況的，公司應(yīng)當(dāng)扣減該股東所應(yīng)分配的紅利，以償還被其占用或者轉(zhuǎn)移的資金、資產(chǎn)及其他資源?？毓晒蓶|發(fā)生上述情況時(shí)，公司應(yīng)立即申請(qǐng)司法系統(tǒng)凍結(jié)控股股東持有公司的股份?？毓晒蓶|若不能以現(xiàn)金清償占用或轉(zhuǎn)移的公司資金、資產(chǎn)及其他資源的，公司應(yīng)通過(guò)變現(xiàn)司法凍結(jié)的股份清償。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員負(fù)有維護(hù)公司資金、資產(chǎn)及其他資源安全的法定義務(wù)，不得侵占