1、Ba 浪浪潮集團(tuán)團(tuán)激勵制制度研究究摘要1 作作為一種種行之有有效的激激勵機(jī)制制，股票票期權(quán)在在國外上上市與非非上市企企業(yè)中普普遍存在在。但由由于國內(nèi)內(nèi)的企業(yè)業(yè)治理結(jié)結(jié)構(gòu)和股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)改革的的滯后，現(xiàn)現(xiàn)階段在在國內(nèi)推推行股票票期權(quán)仍仍然存在在制度障障礙和法法律障礙礙。2 在在國內(nèi)上上市公司司對目前前的薪酬酬水平總總體評價價偏低的的情況下下，公司司管理層層對股票票期權(quán)的的期望很很高，希希望以此此解決待待遇偏低低和激勵勵不足的的問題。3 員員工持股股計劃對對于推動動我國上上市公司司的產(chǎn)權(quán)權(quán)主體實(shí)實(shí)現(xiàn)多元元化及其其規(guī)范化化運(yùn)作和和經(jīng)營機(jī)機(jī)制的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換、發(fā)發(fā)揮職工工群體在在企業(yè)決決策與經(jīng)經(jīng)營中的的能動性性

2、、推動動企業(yè)成成為真正正的市場場經(jīng)濟(jì)主主體等都都將起到到十分積積極的作作用。4 現(xiàn)現(xiàn)階段推推行員工工持股計計劃有諸諸多障礙礙，包括括：股票票管理機(jī)機(jī)構(gòu)的設(shè)設(shè)置、EESOPP的股票票來源、持股計計劃的資資金來源源、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)操作流流程和信信息披露露準(zhǔn)則的的欠缺以以及相應(yīng)應(yīng)配套措措施的欠欠缺。5 現(xiàn)現(xiàn)階段浪浪潮集團(tuán)團(tuán)若要根根本性的的解決股股權(quán)激勵勵制度問問題就必必須采取取海外上上市的方方法，否否則就只只能采取取政策變變通方式式。6 在員員工持股股制度方方面，集集團(tuán)下屬屬通軟公公司采取取第三方方過渡方方式使員員工股變變現(xiàn)退出出；在經(jīng)經(jīng)理層持持股方面面，浪潮潮集團(tuán)可可采取虛虛擬股票票計劃或或股票獎獎勵制度

3、度等過渡渡性方案案加以解解決。作為一種種行之有有效的激激勵手段段，股票票期權(quán)制制度在實(shí)實(shí)踐中能能夠把企企業(yè)所有有者和經(jīng)經(jīng)營者的的利益緊緊密地結(jié)結(jié)合起來來，達(dá)到到企業(yè)所所有者和和經(jīng)營者者收益共共同發(fā)展展的雙贏贏目的。根據(jù)企企業(yè)的實(shí)實(shí)際情況況，按激激勵對象象與程度度的不同同，主要要包括EESOPP（員工工持股計計劃）、ESOO（經(jīng)營營者持股股）、OOPTIION（股股票期權(quán)權(quán)）和MMBO（經(jīng)經(jīng)理層融融資收購購）四種種。其中中經(jīng)營者者持股在在西方國國家中被被廣泛采采用。鑒鑒于浪潮潮集團(tuán)的的具體狀狀況，本本文主要要探討了了經(jīng)營者者持股與與員工持持股的必必要性和和可能性性。第一部分分經(jīng)營者者股票期期權(quán)（

4、EESO）一、經(jīng)營營者股票票期權(quán)概概念和分分類所謂經(jīng)營營者股票票期權(quán)（Executive Stock Option，ESO）是指授予經(jīng)營者在未來以一定的價格購買股票的選擇權(quán)，即在簽訂合同時向經(jīng)營者提供一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價格購買一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。在股票期期權(quán)計劃劃過程中中，一般般包含受受益人、有效期期、購買買額、期期權(quán)實(shí)施施等幾個個基本要要素。股股票期權(quán)權(quán)是用來來激勵公公司的高高層領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)者或核核心人員員的一種種制度安安排。因因此，受受益人一一般是公公司董事事長、總總裁以及及一些高高層領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)人和核核心技術(shù)術(shù)人員。期權(quán)的的有效期期一般為為3-110年。購買額額是指期期權(quán)受益益人根據(jù)

5、據(jù)契約可可以購買買股份的的多少。根據(jù)企企業(yè)規(guī)模模大小，期期權(quán)的數(shù)數(shù)量也有有不同。一般而而言，占占總股本本的比例例較小，在在1%到10%之間。根據(jù)美國國國內(nèi)稅稅務(wù)法則則，可以以將股票票期權(quán)分分為兩類類：激勵勵股票期期權(quán)（IInceentiive Stoock Opttionn, IISO）和和非法定定股票期期權(quán)（NNon-quaaliffiedd Sttockk Opptioon, NQSSO）。對于IISO，其其收益中中符合稅稅務(wù)法則則規(guī)定的的部分可可以作為為資本利利得納稅稅，而在在美國由由于個人人所得稅稅與資本本利得稅稅的邊際際稅率差差別很大大，因此此，激勵勵股票期期權(quán)是美美國政府府鼓勵企企

6、業(yè)使用用股權(quán)激激勵的一一種措施施。但是是要獲得得稅收優(yōu)優(yōu)惠，企企業(yè)的股股票期權(quán)權(quán)計劃必必須滿足足以下條條件：票期權(quán)權(quán)是授予予公司的的雇員的的，且股股票期權(quán)權(quán)獲授人人只能在在在職期期間或離離職后三三個月內(nèi)內(nèi)行權(quán)（如如果員工工因傷殘殘離職行行權(quán)期可可延長至至離職后后一年）。票期權(quán)權(quán)計劃必必須是成成文的，并并明確計計劃包含含的股票票總額和和有資格格獲授股股票的受受益人，該該計劃必必須在采采納前后后12個月月內(nèi)獲得得股東大大會的批批準(zhǔn)。股票期期權(quán)必須須在股東東大會同同意或計計劃被采采納（以以較早者者為準(zhǔn)）后后10年內(nèi)內(nèi)授予，且且期權(quán)的的執(zhí)行期期也應(yīng)在在這100年之內(nèi)內(nèi)。期權(quán)的的行權(quán)價價（即獲獲授人按按

7、約定買買入獲授授股票的的價格）不不得低于于股票期期權(quán)授予予時的市市場公平平價格（Fair Market Value FMV）。雇員在在獲授股股票期權(quán)權(quán)時已經(jīng)經(jīng)擁有的的公司股股票不得得超過公公司發(fā)行行在外股股份總額額的100%，除除非該股股票期權(quán)權(quán)的行權(quán)權(quán)價在獲獲授時的的市場公公平價格格的1110%以以上，且且該股票票期權(quán)的的等待期期（股票票期權(quán)授授予日與與可執(zhí)行行日之間間的時間間間隔）要要在5年以內(nèi)內(nèi)。此外，以以下兩種種情況將將會促使使激勵股股票期權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)闉榉欠ǘǘü善逼谄跈?quán)。首首先，如如果股票票的市場場價值（通通常是贈贈與日的的前一個個交易日日的收盤盤價或贈贈與日當(dāng)當(dāng)日的最最高價與與最低價

8、價的平均均價）累累計超過過10萬美美元，則則超出部部分的股股票期權(quán)權(quán)被視為為非法定定股票期期權(quán)。其其次，如如果股票票期權(quán)需需要在等等待授予予期結(jié)束束后方可可執(zhí)行，那那么當(dāng)某某日可行行權(quán)股票票期權(quán)所所指向的的股票期期權(quán)的價價值（股股票期權(quán)權(quán)數(shù)行權(quán)價價）累計計超過110萬美美元時，超超出部分分的股票票期權(quán)同同樣被視視為非法法定股票票期權(quán)。二、國內(nèi)內(nèi)實(shí)施期期權(quán)方案案的制度度障礙作為一種種行之有有效的激激勵機(jī)制制，股票票期權(quán)在在國外上上市與非非上市企企業(yè)中普普遍存在在。但由由于國內(nèi)內(nèi)的企業(yè)業(yè)治理結(jié)結(jié)構(gòu)和股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)改革的的滯后，迄迄今為止止，國內(nèi)內(nèi)尚未批批準(zhǔn)一例例用國有有股推行行期權(quán)的的計劃。也就是是

9、說在主主板上市市的國家家級公司司中，還還沒有一一家搞國國有股期期權(quán)。與決策層層的謹(jǐn)慎慎相比，上上市公司司對股票票期權(quán)的的期望要要高得多多。據(jù)上上海榮正正投資咨咨詢公司司的調(diào)查查顯示，國國內(nèi)上市市公司對對目前的的薪酬水水平總體體評價偏偏低。在在接受調(diào)調(diào)查的公公司中，近近六成的的公司認(rèn)認(rèn)為現(xiàn)行行的薪酬酬制度不不足以吸吸引和激激勵人才才，有八八成的公公司希望望引進(jìn)經(jīng)經(jīng)營者持持股計劃劃，認(rèn)為為這既是是激勵和和約束人人才的有有效手段段，也可可以減輕輕高薪政政策的現(xiàn)現(xiàn)金壓力力。尤其其是入世世在即，一一些公司司擔(dān)心，跨跨國公司司將可能能拿出更更有吸引引力的薪薪酬計劃劃，從國國內(nèi)公司司中挖人人。據(jù)不完完全統(tǒng)計

10、計，今年年以來，已已有百余余家上市市公司披披露將對對經(jīng)營者者實(shí)施激激勵機(jī)制制。同時時，有不不少城市市推出了了地方性性的職工工持股或或股權(quán)激激勵方面面的法規(guī)規(guī)。有數(shù)數(shù)家上市市公司將將推行股股票期權(quán)權(quán)的計劃劃上報證證監(jiān)會和和財政部部，但無無一獲得得批準(zhǔn)。從國國家主管管部門的的態(tài)度看看，盡管管一直有有消息說說，財政政部將頒頒布上上市公司司股票期期權(quán)管理理辦法，并并且選中中了包括括中關(guān)村村的8家家高科技技企業(yè)在在內(nèi)的99家企業(yè)業(yè)作試點(diǎn)點(diǎn)，但此此后便未未見有任任何動靜靜。直到到20001年88月200日，根根據(jù)媒體體報道：財政部部有關(guān)人人士在日日前參加加的“20001中國國基金市市場國際際研討會會”上表

11、示示，財政政部早在在19998年就就開始對對建立國國有企業(yè)業(yè)和集體體企業(yè)的的期權(quán)激激勵制度度進(jìn)行探探索，并并進(jìn)行了了一些試試點(diǎn)工作作。在開開始的試試點(diǎn)工作作中遇到到了諸如如重復(fù)征征稅、股股權(quán)回購購等一系系列問題題。為此此，財政政部在220000年出臺臺了相應(yīng)應(yīng)的稅收收政策，解解決了期期權(quán)制度度試點(diǎn)中中存在的的重復(fù)征征稅問題題，實(shí)際際上還從從稅收方方面對這這項(xiàng)制度度進(jìn)行扶扶持。目目前財政政部正在在起草制制定上上市公司司期權(quán)管管理辦法法以及及在中關(guān)關(guān)村進(jìn)行行試點(diǎn)的的有關(guān)辦辦法，該該管理辦辦法將對對上市公公司期權(quán)權(quán)制度作作進(jìn)一步步規(guī)范。根據(jù)公公司法的的規(guī)定，上上市公司司的股票票除注銷銷外是不不能回購

12、購的，上上市公司司也沒有有庫存股股票帳戶戶，這基基本上斷斷絕了期期權(quán)股票票的兩個個主要來來源。因因此，一一些專家家認(rèn)為，目目前中國國上市公公司是無無法實(shí)施施規(guī)范的的股票期期權(quán)激勵勵機(jī)制的的。一些些公司擬擬訂的期期權(quán)計劃劃有把股股票期權(quán)權(quán)當(dāng)作工工資獎金金等傳統(tǒng)統(tǒng)薪酬工工具使用用的傾向向，即用用傳統(tǒng)的的績效考考核辦法法來發(fā)放放股票期期權(quán)，把把本應(yīng)面面向未來來的股票票期權(quán)激激勵工具具扭曲為為面向過過去的激激勵工具具，這也也往往縮縮短了股股票期權(quán)權(quán)激勵的的時間。中國證券券市場的的非有效效性也有有可能使使股票期期權(quán)成為為陷阱。由于中中國股市市中股價價與公司司業(yè)績存存在大量量的非對對稱現(xiàn)象象，一方方面很難

13、難避免績績優(yōu)公司司股票期期權(quán)不能能獲利或或獲利很很少，而而虧損公公司的股股票期權(quán)權(quán)獲利豐豐厚的不不合理現(xiàn)現(xiàn)象，另另一方面面，股市市中的作作假和炒炒作盛行行，股票票期權(quán)有有可能成成為內(nèi)部部人從股股市中套套利的又又一合法法工具。此外，股股票期權(quán)權(quán)信息披披露制度度的建立立，稅收收和會計計制度的的相應(yīng)配配套等等等，都使使現(xiàn)階段段的股票票期權(quán)面面臨可能能失控的的變數(shù)。三、國內(nèi)內(nèi)實(shí)施股股票期權(quán)權(quán)計劃的的實(shí)例在中國最最早實(shí)施施股票期期權(quán)計劃劃的是上上海埃通通公司，其其后陸續(xù)續(xù)有幾種種類型的的股票期期權(quán)計劃劃被實(shí)施施。為了了符合國國內(nèi)的相相關(guān)法律律規(guī)定，這這些股票票期權(quán)計計劃與國國外標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的股票票期權(quán)計計劃有

14、許許多差異異，有些些甚至從從概念上上講并不不是一種種嚴(yán)格意意義上的的股票期期權(quán)。下下面我們們將對我我國現(xiàn)有有的部分分股權(quán)激激勵計劃劃進(jìn)行分分類，然然后分析析一下它它們各自自的特點(diǎn)點(diǎn)和有待待完善的的方面。在我國推推行股票票期權(quán)計計劃還存存在法律律法規(guī)障障礙、資資本市場場價格形形成機(jī)制制不健全全等問題題，許多多上市公公司和政政府部門門在尋求求突破中中，就引引入了虛虛擬股票票計劃，而而其中起起步較早早、較為為典型的的就是上上海貝嶺嶺的“虛擬股股票”獎勵計計劃。上上海貝嶺嶺的“虛擬股股票”獎勵是是借鑒股股票期權(quán)權(quán)的操作作及計算算方式，將將獎金延延期支付付。其操操作方式式是對由由控股公公司推薦薦、委派派

15、、提名名并在公公司領(lǐng)薪薪的總經(jīng)經(jīng)理等主主要負(fù)責(zé)責(zé)人實(shí)施施年收入入辦法。年收入入主要由由基薪和和加薪獎獎勵兩部部分組成成?；叫绞且阅昴甓葹閱螁挝?，根根據(jù)企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模、管理復(fù)復(fù)雜程度度及其它它參考因因素確定定的基本本報酬；加薪是是屬于風(fēng)風(fēng)險收入入，與經(jīng)經(jīng)營者的的經(jīng)營成成果，工工作業(yè)績績及貢獻(xiàn)獻(xiàn)掛鉤。有兩種種形式：一種是是經(jīng)考核核后視經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績增發(fā)11-5個個月的基基薪；另另一種則則是上市市公司的的經(jīng)營者者可以獲獲得與特特別獎勵勵等值的的股票；但在一一定時間間內(nèi)不得得兌現(xiàn)，不不得流通通。不過過獲授者者享有分分紅、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增股本本等權(quán)利利。當(dāng)獲獲授者任任職期超超過兩年年，期股股累計超超過5萬元時

16、時，可兌兌現(xiàn)超過過部分的的20%。經(jīng)營營者在任任期滿，正正常離職職滿一年年后可以以按事先先約定的的時間表表兌現(xiàn)股股票。由由于國家家在股票票期權(quán)問問題上還還沒有明明確的政政策，上上海貝嶺嶺的虛擬擬股票采采用內(nèi)部部結(jié)算的的方法進(jìn)進(jìn)行操作作。在股權(quán)激激勵嘗試試的過程程中，許許多公司司將股份份按一定定的比例例分配給給包括大大部分職職工在內(nèi)內(nèi)的員工工，而前前期這一一方式是是通過使使企業(yè)工工會具有有職工持持股會的的職能來來實(shí)現(xiàn)的的。隨之之而來的的問題是是：職工工持股會會的合法法資格是是社團(tuán)法法人，而而按照我我國法律律規(guī)定社社團(tuán)法人人是不能能謀求經(jīng)經(jīng)濟(jì)利益益的非盈盈利性組組織，這這樣就對對持股員員工通過過職

17、工持持股會行行使股東東的分紅紅權(quán)和出出售股票票獲得收收益形成成了障礙礙。很快快，一些些公司就就找到了了變通的的方法，例例如東方方通信和和麗珠集集團(tuán)。然然而以上上兩個例例子面臨臨的共同同問題是是：1、目前前我國對對國有法法人股的的轉(zhuǎn)讓還還沒有統(tǒng)統(tǒng)一的規(guī)規(guī)定，國國有法人人股的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓還須須經(jīng)財政政部等國國家有關(guān)關(guān)部門的的批準(zhǔn)才才能生效效；2、國有有法人股股是非流流通股，沒沒有市場場價格，因因此如何何確定股股票期權(quán)權(quán)中的行行權(quán)價以以及到期期時獲授授人在沒沒有二級級市場的的情況下下如何出出售股票票仍是問問題。下面將分分別以AA股上市市企業(yè)和和香港上上市企業(yè)業(yè)為例，具具體談?wù)務(wù)剣鴥?nèi)期期權(quán)方案案的具體體實(shí)施

18、情情況。案例1A股上市市公司電電廣傳媒媒期權(quán)方方案湖南電廣廣傳媒股股份有限限公司（0917）2000年第一次臨時股東大會審議通過了對公司經(jīng)營管理者實(shí)施股權(quán)激勵的議案，決定對經(jīng)營管理者的薪酬采用“基薪收入+年功收入+獎勵股票”的股權(quán)激勵模式。經(jīng)營管理理者基薪薪收入每每月固定定取得，年年功收入入和獎勵勵股票資資金來源源從公司司稅后凈凈利潤中中按公司司考核后后的年度度業(yè)績系系數(shù)按一一定比例例分段計計提，年年功收入入和獎勵勵股票的的資金比比重分別別占計提提資金的的30%和70%。公司每年年年度業(yè)業(yè)績由公公司聘請請的會計計師事務(wù)務(wù)所審計計考核后后經(jīng)股東東大會通通過，經(jīng)經(jīng)營管理理者的基基薪收入入每月發(fā)發(fā)放

19、；年年功收入入在公司司年度業(yè)業(yè)績被審審計考核核后，經(jīng)經(jīng)股東大大會通過過，根據(jù)據(jù)年度業(yè)業(yè)績系數(shù)數(shù)得出年年功收入入總的計計提資金金，并且且按一定定的稅率率繳納稅稅項(xiàng)之后后當(dāng)即發(fā)發(fā)放；獎獎勵股票票部分由由公司在在業(yè)績考考核后，按按計提獎獎金的770%從從二級市市場購入入，獎勵勵給經(jīng)營營管理者者。公司司按年度度業(yè)績系系數(shù)確定定獎勵股股票數(shù)量量，按照照比例分分配至個個人，并并統(tǒng)一委委托券商商或其他他中介機(jī)機(jī)構(gòu)以被被獎勵的的個人賬賬戶在二二級市場場購買公公司股票票并鎖定定。購買買的時間間定為公公司每年年公布年年報一個個月之后后兩個月月之內(nèi)分分兩次購購買。公公司獎勵勵的股票票只能在在經(jīng)營管管理者離離職或卸卸

20、任半年年后方可可在二級級市場中中交易。股權(quán)激激勵的具具體條款款由薪酬酬委員會會擬定，薪薪酬委員員會對董董事會負(fù)負(fù)責(zé)，成成員由公公司部分分董事、監(jiān)事和和外部專專家組成成；執(zhí)行行委員會會為股權(quán)權(quán)激勵的的執(zhí)行機(jī)機(jī)構(gòu)，由由董事會會授權(quán)董董事會秘秘書處或或者財務(wù)務(wù)部擔(dān)任任。案例2香港聯(lián)交交所上市市公司華華潤北京京置地股股票期權(quán)權(quán)方案華潤北京京置地是是北京市市華遠(yuǎn)房房地產(chǎn)股股份有限限公司（下下稱“華遠(yuǎn)公公司”）的外外方股東東。19996年年華潤在在香港上上市，119977年按照照國際標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和香香港聯(lián)交交所的上上市規(guī)則則制定了了針對華華遠(yuǎn)公司司高層管管理人員員的認(rèn)股股權(quán)計劃劃（即經(jīng)經(jīng)營者股股票期權(quán)權(quán)計劃）。

21、由于華華遠(yuǎn)公司司的管理理層認(rèn)為為結(jié)合中中國的國國情需要要給具有有不同工工作和責(zé)責(zé)任的員員工分配配適量的的認(rèn)股權(quán)權(quán)，因此此實(shí)際的的執(zhí)行結(jié)結(jié)果是：員工（包包括經(jīng)理理人員）按按其在公公司服務(wù)務(wù)年限和和職務(wù)計計分，員員工每年年1分，部部門經(jīng)理理每年44分，副副總經(jīng)理理每年111.55分，總總經(jīng)理每每年155分。按按照每個個職工的的積分分分配每個個人的認(rèn)認(rèn)股權(quán)數(shù)數(shù)額，總總經(jīng)理到到員工的的差距是是15倍。而各個個員工（包包括經(jīng)理理人員）認(rèn)認(rèn)股權(quán)的的執(zhí)行仍仍按照香香港聯(lián)交交所上市市規(guī)則的的規(guī)定在在獲授一一年后行行權(quán)，兩兩年后方方可分批批賣出。與此同同時，華華遠(yuǎn)公司司考慮到到高級管管理人員員對公司司經(jīng)營的的影

22、響較較大，公公司規(guī)定定副總經(jīng)經(jīng)理以上上的管理理人員在在任職期期間不得得出售通通過認(rèn)股股權(quán)獲得得的公司司股票。綜合評價價，華遠(yuǎn)遠(yuǎn)公司的的股票期期權(quán)方案案具有以以下特點(diǎn)點(diǎn)：華遠(yuǎn)公公司的主主要業(yè)務(wù)務(wù)是國內(nèi)內(nèi)房地產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)，而而華潤北北京置地地實(shí)際上上是華遠(yuǎn)遠(yuǎn)通過海海外資本本市場融融資而在在境外注注冊上市市的公司司，但同同時卻成成為了華華遠(yuǎn)公司司的母公公司。由由于香港港對管理理層的股股權(quán)激勵勵包括對對上市公公司下屬屬子公司司的股票票期權(quán)計計劃，因因此，華華遠(yuǎn)公司司參與認(rèn)認(rèn)股權(quán)計計劃的員員工拿到到的實(shí)際際上是母母公司的的股票認(rèn)認(rèn)購選擇擇權(quán)。華遠(yuǎn)公公司在依依照香港港的規(guī)定定設(shè)計認(rèn)認(rèn)股權(quán)計計劃的同同時又突突出

23、了國國內(nèi)激勵勵體制的的特色和和公司所所處行業(yè)業(yè)的特色色，即認(rèn)認(rèn)股權(quán)不不是按照照公司股股東的規(guī)規(guī)定發(fā)給給高層管管理人員員，而是是把高層層管理人人員的認(rèn)認(rèn)股權(quán)按按照一定定的評分分標(biāo)準(zhǔn)分分給了公公司的全全體員工工。這是是考慮到到中國國國情不在在認(rèn)股權(quán)權(quán)分配時時引起公公司內(nèi)部部矛盾的的一種辦辦法。但但同時也也就改變變了原有有認(rèn)股權(quán)權(quán)計劃激激勵公司司主要經(jīng)經(jīng)營者的的內(nèi)涵，并并且對所所有的員員工都按按崗位和和工作年年限分配配使一部部分認(rèn)股股權(quán)處在在無效激激勵狀態(tài)態(tài)。因?yàn)闉橐环矫婷?，認(rèn)股股權(quán)分配配沒有與與員工對對公司的的貢獻(xiàn)掛掛鉤；另另一方面面，過少少的股份份持有比比不持有有更容易易產(chǎn)生持持有者作作為員工工

24、的搭便便車行為為。由于華潤潤北京置置地的認(rèn)認(rèn)股權(quán)計計劃是119977年實(shí)施施的，而而按照香香港聯(lián)交交所的規(guī)規(guī)定激勵勵性股票票期權(quán)的的行權(quán)價價不能低低于授予予時公司司股票公公平市價價的800%，而而當(dāng)時華華潤北京京置地的的股價處處于較高高時期，其其后又爆爆發(fā)了亞亞洲金融融危機(jī)，因因此直到到現(xiàn)在當(dāng)當(dāng)時發(fā)放放的認(rèn)股股權(quán)仍處處于虧頭頭（ouut oof tthe monney）狀狀態(tài)，導(dǎo)導(dǎo)致對經(jīng)經(jīng)營者的的激勵效效果不明明顯。第二部分分員工持持股（EESOPP）一、員工工持股計計劃的概概念、類類型及特特征（一）員員工持股股計劃的的概念及及特征所謂員工工持股計計劃（EEmplloyeee SStocck

25、OOwneershhip Plaan, ESOOP）實(shí)實(shí)質(zhì)上是是指本企企業(yè)員工工通過貸貸款、現(xiàn)現(xiàn)金支付付等方式式來擁有有本企業(yè)業(yè)的股票票，并委委托給某某一法人人機(jī)構(gòu)托托管運(yùn)作作（該機(jī)機(jī)構(gòu)代表表員工以以股東身身份進(jìn)入入董事會會，參與與公司的的經(jīng)營決決策和監(jiān)監(jiān)管，并并按所持持股份份份額分享享公司利利潤，從從而使員員工能夠夠以勞動動者和所所有者的的雙重身身份參與與企業(yè)的的生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營活動動）的一一種產(chǎn)權(quán)權(quán)制度或或激勵約約束機(jī)制制。（二）員員工持股股計劃的的基本類類型 在在美國，員工持股計劃主要有杠桿型（Leveraged ESOP）和非杠桿型（Non Leveraged ESOP）這兩種基本類型。杠桿

26、型員工持股計劃是利用信貸杠桿來實(shí)現(xiàn)的，主要涉及員工持股計劃基金會、公司、公司股東和貸款銀行等4個方面。其實(shí)施要點(diǎn)是：成立一一個員工工持股計計劃信托托基金會會，由銀銀行貸款款給公司司，再由由公司借借款給員員工持股股信托基基金會；或者由由公司做做擔(dān)保，由由銀行直直接貸款款給員工工持股信信托基金金會。員工持持股信托托基金會會用借款款從公司司或股東東手中購購買一部部分公司司股票。員工持持股信托托基金會會每年從從公司獲獲得一定定數(shù)額的的利潤（主主要指股股息分紅紅）或其其他資金金用以歸歸還公司司或銀行行的貸款款。隨著貸貸款的歸歸還，員員工持股股信托基基金會按按事先確確定的比比例將股股票逐步步轉(zhuǎn)入員員工個人

27、人賬戶；貸款全全部還清清后，該該部分股股票即全全部歸員員工所有有，但股股權(quán)依然然由員工工持股信信托基金金會統(tǒng)一一管理。當(dāng)員工工退休或或離開公公司時，按按照一定定的條件件取得自自己名下下的股票票或相應(yīng)應(yīng)的現(xiàn)金金。非杠桿型型員工持持股計劃劃是指由由公司每每年向該該計劃貢貢獻(xiàn)一定定數(shù)額的的公司股股票或用用于購買買股票的的現(xiàn)金，這這個數(shù)額額一般為為參與該該計劃員員工工資資總額的的15；當(dāng)該計計劃與員員工的退退休金計計劃相結(jié)結(jié)合時，公公司貢獻(xiàn)獻(xiàn)數(shù)額的的比例可可達(dá)到參參與員工工工資總總額的225。其實(shí)施施要點(diǎn)是是：由公司司每年向向該計劃劃提供一一定數(shù)額額的股票票或用于于購買股股票的現(xiàn)現(xiàn)金，員員工不需需做任

28、何何支出。由員工工持股信信托基金金會持有有員工的的股票，并并定期向向員工通通報股票票數(shù)額及及其價值值。當(dāng)員工工退休或或因故離離開公司司時，將將根據(jù)一一定年限限的要求求取得相相應(yīng)的股股票或現(xiàn)現(xiàn)金。（三）員員工持股股計劃（制制度）的的主要特特征持股人人或認(rèn)購購者必須須是本企企業(yè)工作作的員工工；員工所所認(rèn)購的的本企業(yè)業(yè)的股份份不能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、不不能交易易、不能能繼承；員工持持股計劃劃參與人人以二次次利潤分分配參與與公司利利潤分享享計劃。即以工工會或職職代會社社團(tuán)法人人名義享享受公司司利潤分分配，再再由專職職機(jī)構(gòu)（員員工持股股管理委委員會）再再按員工工個人持持股數(shù)額額進(jìn)行二二次利潤潤分配。員工持持股股份份

29、可通過過以下四四種方式式形成；員工現(xiàn)現(xiàn)金認(rèn)購購方式認(rèn)認(rèn)購企業(yè)業(yè)股份；員工透透過員工工持股專專項(xiàng)貸款款資金貸貸款認(rèn)購購本企業(yè)業(yè)股份；企業(yè)將將歷年累累計的公公益金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為員工工股份劃劃轉(zhuǎn)給員員工；由獎勵勵紅股形形成員工工持股。二、員工工持股計計劃的主主要內(nèi)容容（一）股股權(quán)設(shè)置置及持股股比例經(jīng)公司司股東會會或產(chǎn)權(quán)權(quán)單位同同意，內(nèi)內(nèi)部員工工股份原原則上可可通過兩兩種方式式設(shè)置：一是是增資擴(kuò)擴(kuò)股方式式設(shè)置，二二是通過過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方式式設(shè)置。員工持持股規(guī)模模：企業(yè)業(yè)可根據(jù)據(jù)本企業(yè)業(yè)規(guī)模、經(jīng)營情情況和員員工購買買能力，自自行確定內(nèi)部部員工股股總額占占公司總總股本的的比例，自自行確定定比例是是可參照照以下比比例

30、原則則：公司司總股本本在50000萬萬元至22億元左左右，員員工持股股比例占占總股本本的355%左右右；公司司總股本本在10000萬萬元至550000萬元左左右，員員工持股股比例占占總股本本的355%-550%左左右；公公司總股股本在110000萬元以以下，員員工持股股比例占占總股本本的500%以上上。資本密密集型的的高新技技術(shù)企業(yè)業(yè)和商貿(mào)貿(mào)企業(yè)，經(jīng)經(jīng)公司股股東會或或產(chǎn)權(quán)單單位同意意，員工持股股比例可可適當(dāng)放放寬。（二）員員工持股股的股份份分配公司應(yīng)應(yīng)依據(jù)員員工個人人崗位、職稱、學(xué)歷、工齡和和貢獻(xiàn)等等因素，通通過評分分的辦法確定定員工認(rèn)認(rèn)購的股股份數(shù)額額，具體體評分辦辦法由各各公司自自行確定定

31、。董事長長、經(jīng)理理持股額額與一般般員工持持股額應(yīng)應(yīng)保持合合理比例例，原則則上為員員工平均持股額額的5倍到100倍。公司根根據(jù)具體體情況，可可適度提提高經(jīng)營營管理人人員、業(yè)業(yè)務(wù)和技技術(shù)骨干干的持股股額度。（三）員員工認(rèn)購購股份的的資金來來源員工購購股的資資金來源源由個人人出資，可可采取以以下三種種方式：個人以現(xiàn)現(xiàn)金出資資購股。由公司司非員工工股東擔(dān)擔(dān)保，向向銀行或或資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營公司司貸（借借）款購購股。可將公公司公益益金劃為為專項(xiàng)資資金借給給員工購購股，借借款利率率由公司司股東會會或產(chǎn)權(quán)單位參參照銀行行貸款利利率自行行決定。（四）員員工持股股計劃實(shí)實(shí)施中的的“預(yù)留股股份”公司根根據(jù)發(fā)展展原需要要，

32、在內(nèi)內(nèi)部員工工持股總總額中，可可設(shè)置部部分預(yù)留留股份，以以具備資格格的新增增員工認(rèn)認(rèn)購。預(yù)留股股份由員員工持股股會借資資金一次次性購入入，并負(fù)負(fù)責(zé)管理理和運(yùn)作作。員工持持股會償償還籌借借資金本本息的主主要途徑徑有預(yù)留留股份每每年所得得紅利及及新增員工認(rèn)認(rèn)購股份份繳納的的股金。新增員員工認(rèn)購購股份按按本規(guī)定定有關(guān)條條款規(guī)定定，股份份按上年年末公司司每股帳帳面凈資產(chǎn)值計計算。當(dāng)員工工脫離公公司，不不再繼續(xù)續(xù)持有內(nèi)內(nèi)部員工工股，其其所持股股份由員員工持股股會回購，轉(zhuǎn)作作預(yù)留股股份。脫脫離公司司是指調(diào)調(diào)離、離離退休、自動離離職、停停薪留職職、被辭辭退或解解聘、被被開除或或死亡等等情形。（五）員員工股份

33、份的回購購員工脫脫離公司司，其股股份由員員工持股股回購，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)作預(yù)留留股份。員工持持股會應(yīng)應(yīng)退還個人股股款，股股份按公公司上年年末每股股帳面凈凈資產(chǎn)值值計算。員工死死亡時，由由員工持持股會按按上年末末每股帳帳面凈資資產(chǎn)值回回購該員員工所持持股份，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)作預(yù)留留股份，股股款交還還其合法法繼承人人。（六）經(jīng)經(jīng)營者股股份的回回購經(jīng)營者者股份的的回購須須經(jīng)單位位或股東東會同意意。經(jīng)營者者離開本本公司，經(jīng)經(jīng)離任審審計后，由由員工持持股會按按審計后后的每股股帳面凈凈資產(chǎn)值值回購股股份，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)作預(yù)留留股份，股股款退還還本人。（七）員員工持股股管理委委員會（或或理事會會）的基基本職責(zé)責(zé)負(fù)責(zé)召召開和主主持員工工股東會

34、會議。負(fù)責(zé)員員工股權(quán)權(quán)日常管管理工作作和收集集、整理理員工意意見。定期向向持股員員工報告告員工持持股會工工作情況況。管理員員工持股股會備用用金。對員工人人數(shù)少、注冊資資本小的的公司，經(jīng)經(jīng)批準(zhǔn)、持股員員工可以以自然人人股東身身份注冊冊登記，不不再設(shè)員員工持股股會。三、國內(nèi)內(nèi)上市公公司實(shí)施施ESOOP面臨臨的問題題員工工持股計計劃對于于推動我我國上市市公司的的產(chǎn)權(quán)主主體實(shí)現(xiàn)現(xiàn)多元化化及其規(guī)規(guī)范化運(yùn)運(yùn)作和經(jīng)經(jīng)營機(jī)制制的轉(zhuǎn)換換、發(fā)揮揮職工群群體在企企業(yè)決策策與經(jīng)營營中的能能動性、推動企企業(yè)成為為真正的的市場經(jīng)經(jīng)濟(jì)主體體等都將將起到十十分積極極的作用用。然而而，由于于現(xiàn)有法法律、法法規(guī)的局局限，我我國實(shí)

35、施施員工持持股計劃劃存在以以下較大大的障礙礙：（一）股股票管理理機(jī)構(gòu)的的設(shè)置問問題目前員工工持股計計劃中的的股票管管理機(jī)構(gòu)構(gòu)的設(shè)置置途徑主主要有三三種設(shè)想想：利用職職工持股股會持有有內(nèi)部員員工股票票。由于于我國規(guī)規(guī)定19999年年以后不不再批準(zhǔn)準(zhǔn)設(shè)立新的的職工持持股會，同同時不承承認(rèn)職工工持股會會的社團(tuán)團(tuán)法人地地位，在在目前的的政策框框架下，該該思路的的推行存存在制度度性障礙礙；利用信信托機(jī)構(gòu)構(gòu)托管員員工股票票。信信托投資資公司管管理辦法法頒布布后，有有些上市公司擬擬考慮用用信托投投資公司司作為員員工持股股的托管管機(jī)構(gòu)，該該途徑在在法律上上沒有障障礙，但但由于國國內(nèi)信托托投資公公司的信信譽(yù)不高

36、高，存在在實(shí)質(zhì)上上的信托托財產(chǎn)沒沒有獨(dú)立立地位的的問題，同同時由于于股票信信托中的的表決權(quán)權(quán)如何執(zhí)執(zhí)行等問問題沒有有統(tǒng)一的的解決方方案，上上市公司司利用信信托的辦辦法實(shí)行行ESOOP時存存在較大大的疑慮慮；設(shè)立影影子公司司或利用用自然人人帳戶變變相持有有內(nèi)部員員工股。若采用用設(shè)立影影子公司的辦法法，在員員工股票票分紅時時存在雙雙重納稅稅的問題題，而利利用自然然人帳戶戶變相持持有內(nèi)部部員工股股很明顯顯是一個個十分不不規(guī)范的的辦法，不不但違反反證監(jiān)會會的現(xiàn)行行規(guī)定，同同時也容容易產(chǎn)生生糾紛。（二）EESOPP的股票票來源問問題目前對于于上市公公司而言言，實(shí)施施ESOOP和實(shí)實(shí)施股票票期權(quán)計計劃一樣

37、樣，存在在著嚴(yán)重重的股票票來源問問題。目目前主要要的辦法法有三條條，均存存在一定定的問題題：（11）若以以現(xiàn)有公公司大股股東持有有的股票票為ESSOP的的股票來來源，則則大股東東持有的的非流通通股被員員工持有有之后仍仍舊不能能流通，需需要證監(jiān)監(jiān)會特批批改變股股票的流流通屬性性；（22）如果果公司從從二級市市場購買買流通股股作為員員工持股股計劃的的股票來來源，則則需要員員工支付付大量現(xiàn)現(xiàn)金；（3）如果以新發(fā)行的增量股票劃撥出一塊，按發(fā)行價格出售或免費(fèi)贈予員工持股機(jī)構(gòu)，則需需要中國國證監(jiān)會會正式下下文批準(zhǔn)準(zhǔn)，從政政策上予予以支持持。（三）員員工持股股計劃的的資金來來源問題題 目前上上市公司司做員工

38、工持股計計劃時準(zhǔn)準(zhǔn)備采用用的資金金來源主主要有以以下幾條條：從工工資基金金節(jié)余、公益金金、福利利費(fèi)中撥撥付；從從員工工工資中按按月扣除除；以員員工持股股機(jī)構(gòu)未未來將擁擁有的股股票作為為質(zhì)押向向銀行申申請貸款款。很明明顯，前前兩項(xiàng)辦辦法的融融資量有有限，而而第三種種股票質(zhì)質(zhì)押貸款款的辦法法目前推推行的步步伐不快快，實(shí)際際操作中中困難較較大，需需要政策上的的進(jìn)一步步支持。（四）員員工持股股計劃的的執(zhí)行缺缺乏標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的操作作流程目前之所所以還沒沒有一家家上市公公司被證證監(jiān)會批批準(zhǔn)試點(diǎn)點(diǎn)員工持持股計劃劃的原因因很多，其其中一個個重要的的原因是是中國證證監(jiān)會沒沒有頒布布具體的的員工持持股計劃劃的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)操作

39、流流程，上上市公司司對于員員工持股股計劃的的最大持持股比例例、持股股主體的的范圍分分布、員員工股票票的投票票權(quán)如何何統(tǒng)一實(shí)實(shí)施、員員工離開開公司后后持有的的股票如如何處理理等問題題無法準(zhǔn)準(zhǔn)確把握握。因此此，中國國證監(jiān)會會應(yīng)該盡盡快制定定并頒布布員工持持股計劃劃具體實(shí)實(shí)施細(xì)則則，以利于上市市公司與與中介機(jī)機(jī)構(gòu)規(guī)范范操作。（五）相相應(yīng)信息息披露準(zhǔn)準(zhǔn)則的欠欠缺員工持股股計劃經(jīng)經(jīng)上市公公司董事事會、股股東大會會批準(zhǔn)并并獲得中中國證監(jiān)監(jiān)會同意意后，在在實(shí)施過過程中為為了防范范暗箱操操作有必必要制定定專門的的信息披披露準(zhǔn)則則，我國國目前缺缺乏該方方面的具具體細(xì)則則。（六）相相應(yīng)配套套措施的的欠缺例如：稅收

40、方方面員工工持股計計劃實(shí)施施后，員員工通過過持股獲獲得的收收益如何何交納稅稅收，公公司將工工資基金金節(jié)余部部分發(fā)放放給員工工用于實(shí)實(shí)施員工工持股計計劃時是是否可以以免征所所得稅；再比如如信貸政政策方面面如何配配合員工工持股計計劃的實(shí)實(shí)施等等等。目前前上市公公司中尤尤其是高高科技行行業(yè)的上上市公司司聘請外外籍員工工越來越越多，外外籍員工工根據(jù)目目前規(guī)定定不能持持有A股股票票，如果果實(shí)行全全員的員員工持股股計劃，勢勢必要對對該部分分外籍員員工持有有A股進(jìn)行行豁免，同同時外籍籍員工購購買A股時的的換匯問問題需要要外匯管管理局的的特批。綜上所述述，在現(xiàn)現(xiàn)有的政政策法律律環(huán)境下下上市公公司推行行員工持持

41、股在客客觀上存存在一定定障礙。對于是是否推行行以及如如何去推推行，公公司需要要根據(jù)自自身具體體情況加加以確定定。在第第三部分分中，我我們根據(jù)據(jù)浪潮集集團(tuán)情況況提出了了相關(guān)建建議以供供參考。案例上海浦東東大眾公公司的職職工持股股方案簡介：上海浦東東大眾出出租汽車車股份有有限公司司是全國國出租汽汽車行業(yè)業(yè)的第一一家股份份制企業(yè)業(yè)，是由由上海大大眾出租租汽車公公司（后后改制為為股份有有限公司司）、上上海煤氣氣銷售有有限公司司、交通通銀行上上海浦東東分行等等單位共共同發(fā)起起，公開開募集股股本組建建的，公公司于119911年12月24日成成立，于于19993年3月4日正式式掛牌在在上海證證券交易易所上市

42、市。上海浦浦東大眾眾出租汽汽車股份份有限公公司的總總股本為為2558966.788萬股，其其中有流流通股115509萬萬股，占占總股本本的444.444?？偪傎Y產(chǎn)77.l億元，沒沒有對外外負(fù)債。年?duì)I業(yè)業(yè)收入11.9億億元，年年總利潤潤為1.09億億元（119977年的財財務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)）。19977年9月18日，上海海浦東大大眾出租租汽車股股份有限限公司職職工持股股會暨首首次會員員大會召召開，標(biāo)標(biāo)志著浦浦東大眾眾職工持持股的正正式運(yùn)作作。職工工持股會會會員228000余人，持持有上海海大眾企企業(yè)管理理有限公公司900的股股份，股股份總額額為68800萬萬股，每每股1元。而而上海大大眾企業(yè)業(yè)管理有有限

43、公司司通過股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓方式受受讓浦東東大眾法法人股226000萬股，每每股受讓讓價格為為4.33元，持持有浦東東大眾總總股本220.008的的股權(quán)，成成為浦東東大眾的的最大股股東，控控制了浦浦東大眾眾的管理理權(quán)。因因此，浦浦東大眾眾職工持持股會直直接持有有上海大大眾企業(yè)業(yè)管理有有限公司司90的的股權(quán)，間間接持有有浦東大大眾200.088的股股權(quán)。持持股會通通過上海海大眾企企業(yè)管理理有限公公司對浦浦東大眾眾具有間間接影響響。運(yùn)行辦法法職工股由由職工直直接出資資獲得、浦東大大眾職工工持股會會規(guī)定，總總經(jīng)理、黨委書書記必須須持有220萬股股，其目目的是以以資產(chǎn)為為紐帶，把把經(jīng)營者者的個人人利益與與企

44、業(yè)的的整體利利益結(jié)合合在一起起，使企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營者既既是企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營者，又又是企業(yè)業(yè)的所有有者。持持股會對對企業(yè)各各級管理理者和每每位駕駛駛員都規(guī)規(guī)定了相相應(yīng)的持持股限額額，例如如出租汽汽車隊(duì)長長的限額額是5萬股，一一般職工工的持股股限額是是12萬股。隨著企企業(yè)的發(fā)發(fā)展，職職工的持持股限額額相應(yīng)進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整。持股股會鼓勵勵所有員員工都購購買一定定數(shù)量的的股份。職工持股股會章程程規(guī)定，職職工所持持有的股股份，沒沒有特殊殊情況，一一不能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，二二不能拋拋售，一一直到退退休。會會員出資資認(rèn)購的的股票，可可以在公公司職工工間轉(zhuǎn)讓讓。職工工和會員員離開企企業(yè)，如如調(diào)離、被公司司辭退、除名、或死亡亡，

45、其所所持股票票必須全全部由持持股會收收購。浦浦東大眾眾職工持持股會運(yùn)運(yùn)行一年年來，實(shí)實(shí)踐證明明是很有有成效的的。公司司駕駛員員流動率率為上海海市出租租汽車行行業(yè)最低低，勤儉儉節(jié)約已已成為所所有員工工的自覺覺行動。點(diǎn)評：1浦東東大眾實(shí)實(shí)行職工工持股是是由職工工直接出出資獲得得。一般般來說，在在企業(yè)處處于上升升或發(fā)展展具有良良好前景景時，可可以采取取職工直直接出資資的辦法法。2職工工持股會會間接持持有本企企業(yè)的股股份，是是一個比比較新的的辦法，也也是一種種從職工工集體到到職工個個人的運(yùn)運(yùn)作辦法法。其意意義是為為了緩沖沖職工持持股運(yùn)作作中可能能發(fā)生的的問題，但但其持續(xù)續(xù)效果如如何，尚尚待觀察察。3這

46、樣樣的員工工持股不不同于上上市公司司的歷史史遺留問問題職工工股，在在員工在在職期間間是不能能變現(xiàn)的的。但是是，如果果改為工工作一段段年限后后分期分分批轉(zhuǎn)為為可變現(xiàn)現(xiàn)股份是是否更加加合理，更更具有激激勵效應(yīng)應(yīng)則是值值得商榷榷的。第三部分分浪潮集集團(tuán)激勵勵制度建建議一、浪潮潮集團(tuán)股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)狀況在為浪潮潮集團(tuán)設(shè)設(shè)計股票票期權(quán)和和職工持持股計劃劃以前，有有必要先先對浪潮潮集團(tuán)及及下屬子子公司的的股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)關(guān)系系做一番番了解。公司的的股權(quán)關(guān)關(guān)系可見見下圖。45%40%浪潮齊魯軟件產(chǎn)業(yè)有限公司45.51%山東浪潮電子設(shè)備有限公司40.00%濟(jì)南廣視網(wǎng)絡(luò)信息有限公司94.50%北京浪潮電腦有限公司29.8

47、%齊魯軟件（600756）55%山東通用軟件有限公司司 51%北京佳軟信息有限公司司 本公司員工65%13%20%59.86%浪潮信息（0977）浪潮電子產(chǎn)業(yè)集團(tuán)山東省國資局東方資產(chǎn)管理公司華融資產(chǎn)管理公司說明：上上市公司司浪潮信信息的母母公司浪浪潮集團(tuán)團(tuán)實(shí)際是是整個浪浪潮的核核心，其其下屬上上市公司司和其它它子公司司都由其其分拆上上市或投投資控股股形成。從發(fā)展展看，集集團(tuán)下屬屬的兩家家上市公公司浪潮潮信息和和浪潮軟軟件的地地位都有有所提升升。隨著著浪潮通通軟的上上市完成成（預(yù)計計在20002年年左右），集集團(tuán)將形形成一硬硬兩軟的的上市公公司架構(gòu)構(gòu)，完成成其在國國內(nèi)資本本市場上上的基本本布局。

48、另外，浪浪潮齊魯魯軟件產(chǎn)產(chǎn)業(yè)有限限公司已已經(jīng)變成成集團(tuán)下下屬軟件件公司群群的控股股公司，它它在今后后浪潮的的發(fā)展將將繼續(xù)扮扮演一個個特殊的的角色。按照浪潮潮集團(tuán)目目前的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略，包括括服務(wù)器器、電信信金融行行業(yè)應(yīng)用用軟件、財務(wù)管管理軟件件及ERRP軟件件、商務(wù)務(wù)軟件等等各事業(yè)業(yè)部都面面臨快速速發(fā)展的的階段，而而發(fā)展的的一個重重要基礎(chǔ)礎(chǔ)就是去去如何調(diào)調(diào)動員工工及管理理層、核核心技術(shù)術(shù)層的積積極性。在浪潮潮北上戰(zhàn)戰(zhàn)略的實(shí)實(shí)施過程程中，公公司就發(fā)發(fā)現(xiàn)其員員工待遇遇水平與與同業(yè)競競爭者相相比就明明顯不具具備優(yōu)勢勢。ITT企業(yè)的的發(fā)展需需要精英英的加盟盟，反過過來，企企業(yè)也需需要給精精英門提提供足夠

49、夠的發(fā)展展空間和和想象空空間。除除開高獎獎金高福福利外，最最具誘惑惑力的就就算股票票期權(quán)和和員工持持股計劃劃了。遺憾的是是，如本本文前兩兩部分所所述，目目前國內(nèi)內(nèi)上市公公司在激激勵制度度設(shè)計方方面明顯顯存在眾眾多制度度性障礙礙。企業(yè)業(yè)要想解解決這個個問題，只只有兩條條路可走走，一是是海外上上市，一一是政策策變通。海外上市市目前由于于公司法法的限制制，上市市公司在在通過增增發(fā)新股股和庫存存股票方方面為股股票期權(quán)權(quán)計劃獲獲取股票票來源上上還存在在很大的的障礙。而對于于中國在在海外上上市的公公司而言言，尤其其是紅籌籌股公司司和在一一些免稅稅國注冊冊的公司司，它們們的股本本不受中中國公司司法的限限制，

50、因因此可以以根據(jù)香香港的上上市規(guī)則則和美國國稅法及及證券法法的規(guī)定定實(shí)行較較為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的股票票期權(quán)計計劃。這這方面最最成功的的例子就就是聯(lián)想想。我們們認(rèn)為，浪浪潮集團(tuán)團(tuán)如果要要想解決決整個集集團(tuán)員工工持股的的方案設(shè)設(shè)計問題題，設(shè)計計一個一一步到位位的方案案，就必必須要將將集團(tuán)資資產(chǎn)包裝裝后到海海外市場場整體上上市。否否則的話話，僅僅僅靠利用用對現(xiàn)有有政策的的一些變變動途徑徑，其成成本太高高、影響響范圍過過小、激激勵水平平也不足足。作為ITT龍頭企企業(yè)的聯(lián)聯(lián)想集團(tuán)團(tuán)只所以以能夠成成功率先先實(shí)行海海外上市市和員工工持股措措施，一一個重要要原因是是其公司司大股東東中科院院的開明明態(tài)度，在在承認(rèn)聯(lián)聯(lián)想創(chuàng)

51、業(yè)業(yè)者為公公司作出出重大貢貢獻(xiàn)的同同時給予予其合理理的股權(quán)權(quán)回報。聯(lián)想員員工首先先從中科科院那里里獲得335%的的分紅權(quán)權(quán)，其后后將分紅紅權(quán)轉(zhuǎn)為為股份。浪潮集集團(tuán)要走走海外上上市之路路，就必必須要和和公司大大股東山山東省國國資局進(jìn)進(jìn)行友好好協(xié)商，雙雙方商定定一個合合理的方方案，一一方面使使得國有有資產(chǎn)可可以繼續(xù)續(xù)保值增增值，另另一方面面集團(tuán)公公司的員員工和領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)層也也能獲得得相當(dāng)一一部分股股份或認(rèn)認(rèn)股權(quán)，為為集團(tuán)上上市后實(shí)實(shí)施員工工持股留留下足夠夠的運(yùn)做做空間。國有股股份的取取得可以以采用無無償劃撥撥（實(shí)施施難度較較大）方方式也可可以采取取購買轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。當(dāng)然，集集團(tuán)在海海外上市市是一個個浩大的的

52、工程。成功上上市不但但需要公公司在拿拿出漂亮亮的經(jīng)營營業(yè)績，也也需要當(dāng)當(dāng)?shù)刭Y本本市場在在時機(jī)上上的配合合。政策變通通在集團(tuán)海海外上市市沒有提提到日程程上來以以前，公公司就不不得不走走政策變變通的路路子。當(dāng)當(dāng)然在對對政策進(jìn)進(jìn)行變通通的同時時，也要要最大限限度的規(guī)規(guī)避政策策風(fēng)險。二、員工工持股方方案建議議綜合考慮慮浪潮目目前的情情況，我我們的建建議是在在集團(tuán)層層面暫不不實(shí)行員員工持股股方案，等等待政策策面明朗朗后再推推行。其其理由是是諸多問問題難以以解決。首先，職職工持股股的股份份來源難難以解決決。浪潮潮集團(tuán)作作為一個個整體其其下屬主主要資產(chǎn)產(chǎn)已經(jīng)包包裝為兩兩家上市市公司，而而這兩家家公司都都沒有

53、在在發(fā)行新新股時預(yù)預(yù)留出職職工股，上上市后通通過股票票回購方方式獲得得職工股股則不符符合公司司法相關(guān)關(guān)規(guī)定。如果效效仿上海海浦東大大眾的做做法，采采用員工工持有上上市公司司母公司司股份的的方法間間接操作作，也難難以解決決股份來來源問題題。從股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)圖中我我們就可可以看出出作為原原國有獨(dú)獨(dú)資企業(yè)業(yè)的浪潮潮集團(tuán)在在股權(quán)設(shè)設(shè)計上是是非常集集中的，大大股東國國有資產(chǎn)產(chǎn)管理局局和兩家家資產(chǎn)管管理公司司都有著著自身利利益要求求，無償償劃轉(zhuǎn)是是不大可可能的，低低價轉(zhuǎn)讓讓方式還還可以嘗嘗試。如果其它它如的員員工持股股資金的的來源（大大批量收收購法人人股會給給公司帶帶來巨大大的成本本和現(xiàn)金金壓力）、ESOO

54、P的執(zhí)執(zhí)行缺乏乏標(biāo)準(zhǔn)操操作流程程等問題題在現(xiàn)階階段都難難以解決決，所以以在大范范圍全面面推行職職工持股股方案會會將面臨臨一系列列政策風(fēng)風(fēng)險和操操作風(fēng)險險。從另另一方面面看，企企業(yè)發(fā)展展的主要要驅(qū)動力力來自其其核心管管理層和和技術(shù)團(tuán)團(tuán)隊(duì)，解解決這批批人的激激勵問題題可以通通過股票票期權(quán)制制度等手手段。全全面的推推行員工工持股也也容易犯犯平均主主義和產(chǎn)產(chǎn)生大鍋鍋飯現(xiàn)象象。對浪潮集集團(tuán)下屬屬部分企企業(yè)，我我們可以以考慮的的是：作作為帶有有民營性性質(zhì)的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)型高高科技企企業(yè)，浪浪潮下屬屬的通軟軟公司已已經(jīng)有445%的的員工股股存在。解決這這部分人人的激勵勵問題和和利益問問題將對對公司今今后的發(fā)發(fā)展至關(guān)

55、關(guān)重要。如果通通軟短期期內(nèi)要在在國內(nèi)上上市，就就必須找找到一個個第三方方作為過過渡，以以方便創(chuàng)創(chuàng)業(yè)員工工股權(quán)利利益的合合法變現(xiàn)現(xiàn)?？梢砸钥紤]的的方案是是：上市市前，由由通軟母母公司齊齊魯軟件件產(chǎn)業(yè)有有限公司司按一合合理價格格收購?fù)ㄍㄜ泦T工工股（現(xiàn)現(xiàn)金押后后交付），上上市后再再由通軟軟利用募募股資金金收購其其母公司司手中一一部分股股份，再再由母公公司齊魯魯軟件將將這筆現(xiàn)現(xiàn)金轉(zhuǎn)交交給通軟軟員工。這樣，通通過一次次轉(zhuǎn)手，通通軟員工工股最終終獲得變變現(xiàn)，實(shí)實(shí)現(xiàn)了其其資本收收益。其其具體運(yùn)運(yùn)做可見見下圖。通軟員工工股退出出變現(xiàn)操操作流程程1股份轉(zhuǎn)讓齊魯軟件產(chǎn)業(yè)有限公司通用軟件公司持股員工3收購 股份現(xiàn)金

56、股份山東通用軟件有限公司2上市山東通用軟件股份有限公司三、經(jīng)理理層持股股方案建建議優(yōu)秀的經(jīng)經(jīng)理層隊(duì)隊(duì)伍是企企業(yè)持續(xù)續(xù)快速發(fā)發(fā)展的核核心動力力之一，而而股票期期權(quán)方案案則是對對經(jīng)理層層而言最最為有效效的持久久激勵措措施。不不同于障障礙重重重的員工工持股方方案，經(jīng)經(jīng)理層的的股權(quán)激激勵措施施涉及公公司內(nèi)人人員較少少，與現(xiàn)現(xiàn)有國內(nèi)內(nèi)的法律律法規(guī)沒沒有直接接沖突，是是可以立立即實(shí)施施的激勵勵措施。當(dāng)然，這這里也有有以下三三個問題題需要解解決。首先是股股份來源源問題。如果集集團(tuán)當(dāng)前前仍有部部分或全全部的經(jīng)經(jīng)理人員員沒有公公司股份份，那么么就必須須采取到到二級市市場上收收購流通通股的方方法獲得得經(jīng)理層層持股

57、的的來源（由由于法律律法規(guī)的的限制，這這是目前前唯一可可行的方方案）。由于經(jīng)經(jīng)理層人人數(shù)較少少，購買買流通股股所占用用的資金金量不會會很多，對對企業(yè)經(jīng)經(jīng)營不會會產(chǎn)生很很大的成成本壓力力。其次是購購買股份份的資金金的來源源問題。通常的的途徑是是個人自自籌和公公司留利利。公司司可以根根據(jù)個人人經(jīng)濟(jì)實(shí)實(shí)力、收收入狀況況、企業(yè)業(yè)贏利狀狀況具體體確定。原則是是企業(yè)當(dāng)當(dāng)年獲利利時，才才提留一一部分購購股資金金；個人人購買股股份采取取自愿原原則。最后是激激勵時效效問題。為了避避免股票票期權(quán)的的短期效效應(yīng)，應(yīng)應(yīng)該對經(jīng)經(jīng)理人行行權(quán)和股股份變現(xiàn)現(xiàn)采取一一定的時時間限制制和額度度限制，分分期分批批進(jìn)行兌兌現(xiàn)。在明確

58、以以上三個個問題后后，綜合合看來，我我們推薦薦以下兩兩個方案案。方案1：虛擬股股票虛擬股票票方案是是公司對對經(jīng)理層層未來進(jìn)進(jìn)行支付付的承諾諾。在此此計劃中中，被授授予人不不需對公公司進(jìn)行行任何資資本投資資，就可可以獲得得收益權(quán)權(quán)。其身身份相當(dāng)當(dāng)于公司司的債權(quán)權(quán)人，不不具有與與股東權(quán)權(quán)益相關(guān)關(guān)聯(lián)的經(jīng)經(jīng)營決策策權(quán)。所所以虛擬擬股票是是更貼近近于純粹粹意義上上的薪金金給付，對對員工而而言風(fēng)險險更小?！疤摂M股股票”獎獎勵是借借鑒股票票期權(quán)的的操作及及計算方方式，將將獎金延延期支付付的一種種激勵方方案。在在此方案案中，公公司與被被授予人人之間并并不發(fā)生生實(shí)際上上的股權(quán)權(quán)授予與與轉(zhuǎn)讓過過程，而而只有現(xiàn)現(xiàn)金

59、的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。其其操作方方式是對對由公司司推薦、提名并并在公司司領(lǐng)薪的的總經(jīng)理理等主要要負(fù)責(zé)人人實(shí)施年年收入辦辦法。 收入構(gòu)構(gòu)成：年年收入主主要由基基薪和加加薪獎勵勵兩部分分組成?；绞鞘且阅甓榷葹閱挝晃唬鶕?jù)據(jù)企業(yè)的的資產(chǎn)規(guī)規(guī)模、管管理復(fù)雜雜程度及及其它參參考因素素確定的的基本報報酬；加加薪是屬屬于風(fēng)險險收入，與與經(jīng)營者者的經(jīng)營營成果，工工作業(yè)績績及貢獻(xiàn)獻(xiàn)掛鉤，形形式上是是獲得與與特別獎獎勵等值值的股票票；但在在一定時時間內(nèi)不不得兌現(xiàn)現(xiàn)，不得得流通。不過被被授予者者享有分分紅、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增股本本等權(quán)利利。行權(quán)價價格確定定：參照照真正股股票期權(quán)權(quán)行權(quán)價價格的確確定，我我們可以以提出以以下方案案以供選選擇

60、。第第一是直直接按照照授予虛虛擬股票票當(dāng)日市市場價確確定，這這種方案案簡單易易行。但但是實(shí)際際上僅僅僅對具備備高成長長潛力的的公司（股股票）才才適用，而而且激勵勵效果也也很有限限。第二二是按每每股凈資資產(chǎn)價格格確定，這這樣的價價格是最最低的，但但是其獎獎勵效果果超過了了激勵效效果。第第三是按按一合理理的市贏贏率乘以以每股收收益確定定，市贏贏率可參參照同行行業(yè)平均均水平再再乘以一一個系數(shù)數(shù)確定。綜合比比較起來來，方案案三比較較合理，有有較強(qiáng)的的激勵效效果，實(shí)實(shí)施起來來也很靈靈活，值值得推薦薦。分配范范圍：作作為一種種長期激激勵措施施，它是是可以和和年度獎獎金結(jié)合合起來使使用的，而而它的適適用范圍