1、上半年中國基建行業(yè)發(fā)展回顧及下半年中國基建行業(yè)投資前景分析圖 房地產投資增速維持在高位，下半年預計將回落 2019年1-5月房地產固定資產投資增速近11%，新開工面積與銷售面積出現背離。2019年1-5月房地產固定資產投資增速10.9%，增速創(chuàng)2015年以來同期新高，高增長主要系企業(yè)采取快拿地、快開工、快銷售的高周轉模式，另外三四線城市的棚改貨幣化也帶來部分需求。房屋新開工面積與商品房銷售面積兩者之間出現背離，房地產銷售面積增速已連續(xù)多月下行，19年前5月同比下滑1.6%，但房屋新開工面積還維持在相對高位，在堅持“房住不炒”的定位下，下半年房地產調控政策較難有全面的放松，三四線城市棚改貨幣化的

2、比例也在逐漸降低，政府對房地產的基調仍是穩(wěn)為核心，因此下半年房地產固定資產投資和新開工面積增速預計將高位平穩(wěn)回落。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 逆周期調節(jié)政策不斷加碼，下半年基建投資增速將繼續(xù)回升 基建固定資產投資增速上半年開始回升，作為逆周期調節(jié)的關鍵手段，下半年增速將繼續(xù)回升。在經濟下行壓力較大背景下基建作為逆周期調節(jié)的關鍵手段，政府先后出臺多項政策加強基礎設施建設來提升內需，2019年1-5月，基建固定資產投資增速為2.6%，相比2018年提升0.8pct，基建補短板有一定的效果但并不顯著，基建投資增速依舊處于較低水平，核心制約因素是基建項目的資金問題。為化解基建項目資金

3、不足的困境，中共中央辦公廳、國務院辦公廳于6月10日發(fā)布的專項債新規(guī)，允許將專項債作為符合條件的重大項目資本金，可有效提升全年基建固定資產投資增速水平，下半年基建投資將繼續(xù)回升，結合宏觀組測算，預計全年增速接近10%。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 無需過度擔憂房地產下行沖擊，基建投資發(fā)力有望拉長行業(yè)景氣周期 基建固定資產投資增速上半年開始回升，作為逆周期調節(jié)的關鍵手段，下半年增速將繼續(xù)回升。2019年1-5月，基建固定資產投資投資增速為2.6%，相比2018年提升0.8pct。在經濟下行壓力較大背景下基建作為逆周期調節(jié)的關鍵手段，政府先后出臺多項政策加強基礎設施建設來提升內需，

4、6月10日發(fā)布的專項債新規(guī)，化解基建項目資金不足的困境，可有效提升全年基建固定資產投資增速水平，下半年基建投資將繼續(xù)回升，結合宏觀組測算，預計全年增速將接近10%。房屋新開工面積仍維持在高位，下半年預計將平穩(wěn)回落。2019年1-5月房屋新開工面積增速為10.5%，仍維持在高位，但商品房銷售面積已開始下滑，在堅持“房住不炒”的定位下，下半年房地產調控政策較難有全面的放松，三四線城市棚改貨幣化的比例也在逐漸降低，政府對房地產的基調仍是穩(wěn)為核心，因此下半年房地產固定資產投資和新開工面積增速預計將高位平穩(wěn)回落。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 2012年以來基建/地產固定資產投資比值逐漸上

5、行，基建對工程機械需求彈性影響越來越重要，地產的影響有所減弱。2012-2017年，基建/地產投資比值從0.83增加到1.24，2018年在去杠桿、緊信用、地方隱形債清理等影響下，基建固定資產投資增速出現明顯下滑，而房地產投資在三四線城市棚改貨幣化及房企采用快拿地、快開工、快銷售的高周轉模式驅動下實現高增長，基建/地產投資比值有所下降，但仍高于1，基建在工程機械下游需求占比越來越高，隨著下半年基建投資增速的進一步回升，房地產的影響將有所減弱。數據來源：公開資料整理 2018年第4季度以來，基建投資增速回升明顯。分類來看，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資增速最高，水利、環(huán)境和公共設施投資占比最高。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 基建投資的力度將決定挖掘機和工程起重機景氣周期的持續(xù)性。挖掘機和工程起重機自然更新高峰有可能在2019年出現，因而接下來基建投資的力度對其銷量及景氣周期持續(xù)時間有較大影響，而混凝土機械更新需求高峰還未到來，地產和基建投資的影響相對較弱。從已公布2019年計劃投資額的省市來看，除河北省外均有不同程度增長，基建投資的力度相比2018年有明顯的加強，行業(yè)的景氣周期有望被拉長，未來需進一步觀察基建項目的批復及落地情況。數據