1、人力資源服務(wù)行業(yè)深度研究：從服務(wù)品牌化到產(chǎn)業(yè)生態(tài)化1. 強周期輕資產(chǎn)現(xiàn)金奶牛行業(yè)，政策加碼頭部品牌效應(yīng)凸顯1.1. 全球人服市場規(guī)模 5000 億歐元，細分業(yè)務(wù)貫穿求職生命周期根據(jù) WEC 統(tǒng)計，2019 年全球人力資源服務(wù)市場規(guī)模為 4946 億歐元，同增 4.5%。WEC 將 人力資源服務(wù)分為代理工作（Agency Work）、托管服務(wù)提供商（Managed Services Providers）、直接招聘（Direct Recruitment）、招聘流程外包（Recruitment Process Outsourcing）以及職業(yè)管理（Career Management）五類。其中，代理

2、工作占比最大，為 79%（MSP 性質(zhì)的代理工作占比為 20%）；其次為 MSP 和直接招聘，分別為 27.3%和 12.7%； RPO 和職業(yè)管理營收占比較小，分別為 1.2%和 0.4%。2019 年五大業(yè)務(wù)營收同比變化分別 為+1%/+13%/+5%/+25%/-1%。代理業(yè)務(wù)本質(zhì)上是組織效率的優(yōu)化，發(fā)達地區(qū)滲透率較高，市場更為成熟。2019 年美國 市場貢獻了全球代理工作市場總額的近三分之一，前五大市場（美國、日本、英國、德國、 法國）貢獻超過了三分之二。代理工作的全球滲透率保持穩(wěn)定，2019 年為 1.6%，其中英國、 荷蘭、法國的滲透率約為全球平均水平的兩倍左右。全球范圍內(nèi)，代理機

3、構(gòu)工作人員占比最高的為服務(wù)業(yè)，2019 年占比為 48%，其次為制造業(yè)占比 28%，建筑業(yè)和農(nóng)業(yè)占比分別為 8%和 4%。代理機構(gòu)工作人員行業(yè)分布與總就業(yè)人 口分布趨勢相似，據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計，隨著第三產(chǎn)業(yè)崛起，目前全球有 65%的勞動力就職于 服務(wù)業(yè)。另外，較發(fā)達地區(qū)在農(nóng)業(yè)部門的代理工作滲透率低于平均水平，在服務(wù)業(yè)部門的 代理工作滲透率則高于平均水平。近年勞動力市場趨緊，優(yōu)質(zhì)人才供不應(yīng)求，人力資源服務(wù)增長迅速。2019 年，全球擁有 16.2 萬家人力資源服務(wù)機構(gòu)，內(nèi)部員工逾 330 萬人，超過 6100 萬人通過人力資源服務(wù)機 構(gòu)進入勞動力市場。近年勞動力市場條件日益緊張，企業(yè)傾向于使用招聘流

4、程外包和托管 服務(wù)提供商獲得合適的雇員，RPO 和 MSP 業(yè)務(wù)在全球穩(wěn)定增長，2019 年市場規(guī)模分別同 增+25%/+13%，直接招聘業(yè)務(wù)同增 6%。直接招聘、RPO 和 MSP 業(yè)務(wù)的最大市場皆為美國， 英國、日本、法國、中國市場的表現(xiàn)亦十分亮眼。全球市場較為分散，但區(qū)域性行業(yè)性龍頭跑出值得期待，競爭格局向相對集中發(fā)展。由于 服務(wù)非標準化、客戶粘性高&服務(wù)商先發(fā)優(yōu)勢顯著的特征，人服行業(yè)較難出現(xiàn)絕對集中的 超大企業(yè)，20 年全球人力資源服務(wù)市場排名前三的 Randstad、Adecco 和 Manpower 市場 份額合計為 15%。代理用工是人服領(lǐng)域中集中度相對較高的細分行業(yè)，區(qū)域性行業(yè)

5、性集中 度提升可期，如 2020 年在法國市場，第一名 Adecco 市占率為 22%，第三名 Ranstard 市占 率為 16%。人力資源行業(yè)順周期性明顯，代理用工業(yè)務(wù)提供了良好的彈性墊作用。代理用工在減少失 業(yè)、促進就業(yè)、減少勞動力市場摩擦方面，發(fā)揮了重要的橋梁作用。美國 ASA 的調(diào)研結(jié)果 顯示，半數(shù)受訪者選擇成為合同工和臨時工是為了獲得正式工作，六成以上的受訪者認為 派遣經(jīng)歷鍛煉了工作技能，豐富了工作經(jīng)驗，對于找到正式工作有益。在經(jīng)濟衰退時，企業(yè)迫于經(jīng)營壓力裁員，與正式員工相比，派遣工人辭退成本更低；而在 經(jīng)濟恢復時，由于宏觀環(huán)境的不確定性，企業(yè)更傾向采用更靈活的用工形式以抵御風險。

6、 在成熟的用工市場，代理用工業(yè)務(wù)的波動幅度顯著高于 GDP 波動幅度。以 2008 年經(jīng)濟危 機為例，歐洲各國 GDP 下滑 6%，代理用工業(yè)務(wù)銳減 30%；隨后 GDP 回暖，而代理用工業(yè) 務(wù)實現(xiàn)了市場規(guī)模超 20%增速的強勢反彈。1.2. 政策經(jīng)濟人口文化四重共振，加速人力資源服務(wù)蓬勃向上全球人力資源行業(yè)的發(fā)展可分為以下幾 個階段，起步期：1840-1940：人服行業(yè)濫觴，主要滿足用工需求。人服行業(yè)的起源可 追溯到 19 世紀，在英國最早出現(xiàn)了為富人家庭雇傭家政人員的中介服務(wù)；19 世紀末，美 國私人職業(yè)介紹所興起，為鐵路、礦業(yè)、輪船公司等重工業(yè)有償推薦員工。1940-1950： 發(fā)達國家

7、領(lǐng)跑，業(yè)務(wù)趨于科學化現(xiàn)代化。二戰(zhàn)后，為了解決戰(zhàn)后退伍士兵的工作問題和企 業(yè)員工短缺問題，美國中西部和英國的人服業(yè)務(wù)需求旺盛；伴隨著女性解放運動的興起， 更具有現(xiàn)代意義的人力資源服務(wù)機構(gòu)出現(xiàn)，人力資源管理科學方法論開始萌芽。波折發(fā)展期：1950-1970：業(yè)務(wù)繁榮發(fā)展，成為全球性行業(yè)。受益于歐美國家經(jīng)濟繁榮 發(fā)展，勞動力市場供不應(yīng)求，人力機構(gòu)不斷擴大業(yè)務(wù)范圍和地理范圍，從市場較為成熟的 北美、歐洲，逐步拓展到南美、亞洲和澳大利亞。1970-1980：經(jīng)濟危機誘發(fā)需求，行 業(yè)競爭格局多元化。兩次石油危機爆發(fā)，用工靈活性重要性凸顯，人力資源咨詢業(yè)務(wù)和薪 酬管理服務(wù)重要性上升。同時，微型計算機的使用賦

8、能業(yè)務(wù)發(fā)展。1980-1990：計算機 科技發(fā)展，順勢擴大業(yè)務(wù)范圍。計算機科技蓬勃發(fā)展，企業(yè)對電腦的使用激增，人力資源 公司迎合市場需求，開展臨時程序員、系統(tǒng)分析員、計算機工程師招聘與派遣業(yè)務(wù)；改革創(chuàng)新期：1990-2000：在線招聘業(yè)務(wù)興起，MSP 模式大受歡迎。人力資源在線招聘 業(yè)務(wù)興起，M1999 年每月獨立訪客達 250 萬；MSP 業(yè)務(wù)模式開展，深受體量大、 招聘供應(yīng)鏈復雜的大企業(yè)歡迎。2000-2010：行業(yè)內(nèi)并購整合提速，外包熱潮與自由職 業(yè)平臺興起?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫崩潰，IT 人員配備業(yè)務(wù)規(guī)模銳減；薩班斯法案頒布，財會人員需 求激增。大型人力資源服務(wù)機構(gòu)加速收購，外包浪潮盛行。201

9、0 年至今：“零工經(jīng)濟” 興起，科技催生新業(yè)務(wù)形態(tài)。自動化、人工智能、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等為行業(yè)帶來更多可能 性，巨頭加速新興業(yè)務(wù)布局。十九世紀末，由于新興的私營職業(yè)介紹機構(gòu)存在販賣人口、強制勞動、剝削勞工等現(xiàn)象， 1919 年國際勞工組織制定失業(yè)公約和失業(yè)建議書，禁止私營職業(yè)介紹機構(gòu)開展業(yè) 務(wù)。此后由于私營職介機構(gòu)有助于彌補公共就業(yè)服務(wù)的缺陷，對勞動力市場意義重大，1933 年國際勞工組織通過收費職業(yè)介紹所公約，對私營職介機構(gòu)的限制松動；1949 年修訂 收費職業(yè)介紹所公約，各成員國可以自行制定政策，并對私營職介機構(gòu)加以監(jiān)督。此 后，各國逐步完善對私營派遣機構(gòu)的政策規(guī)定與法律框架，私營機構(gòu)逐漸合

10、法化并快速發(fā) 展，如 1951 年美國財政部規(guī)定人力資源服務(wù)機構(gòu)是有備案的雇主，確定了該行業(yè)的合法 地位。1997 年，國際勞工組織大會通過1997 年私營就業(yè)服務(wù)機構(gòu)公約，承認私營就業(yè) 服務(wù)機構(gòu)對勞動力市場的積極作用，鼓勵發(fā)展。勞務(wù)派遣法的出臺與修訂完善極大激發(fā)了日本派遣市場的發(fā)展。日本傳統(tǒng)的雇傭制度 是終身雇傭制，企業(yè)傾向于招聘應(yīng)屆畢業(yè)生，在企業(yè)內(nèi)部投入大量成本培訓員工。1947 年，日本頒布職業(yè)安定法，為保障就業(yè)穩(wěn)定性，禁止派遣外包制度。六十年代中期， 日本對外貿(mào)易繁榮，翻譯員、話務(wù)員、打字員的需求大大增加，美國 Manpower 公司瞄準 這一商機，1966 年在日本成立分公司，把勞務(wù)

11、派遣這一雇傭模式引入日本。二十世紀后半 葉，面臨兩次石油危機、日元升值、貿(mào)易摩擦等諸多挑戰(zhàn)，日本出現(xiàn)了勞動力過剩、資本 過剩、商品過剩的情形，由于傳統(tǒng)終身雇傭企業(yè)無法隨意解雇員工，用工成本過高，臨時 工的使用日益普遍，傳統(tǒng)雇傭制度逐漸瓦解。1986 年，為適應(yīng)經(jīng)濟形勢和勞動力市場發(fā)生 的轉(zhuǎn)變，日本制定勞務(wù)派遣法，勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)開始合法化。隨后，日本政府對勞務(wù) 派遣法進行了多次修訂：逐漸取消派遣工種的限制，放寬時間限制，加強對派遣員工的 權(quán)益和福利保障。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提檔，第三產(chǎn)業(yè)崛起提高對人力資源行業(yè)的需求。經(jīng)濟發(fā)展的過程中也伴隨著產(chǎn) 業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，美國在 1978 年人均 GDP 首次超過 1 萬美

12、元，達到 10,563 美元，其后第三 產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比從 1980 年的 66%提升到 2019 年的 79%。日本在 1981 年人均 GDP 超過 1 萬美元，達到 10,361 美元，其后第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比從當年的 55%提升至 2019 年的 72%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，一方面需要大量的服務(wù)型勞動人口支持，另一方面，經(jīng)濟由 提速走向提質(zhì)，也會加大對中高端人才的需求，這些都提高了對人力資源行業(yè)的需求。人口紅利消退，用人成本上升推動用工靈活化。日本人口老齡化問題嚴重，自上世紀 70 年代起出生率下降，1993 年開始人口出現(xiàn)負增長，勞動人口數(shù)及勞動人口占比均下滑。與 此同時，派遣市場規(guī)

13、模從 1987 年的 5032 億日元增長到 2008 年的 7.8 萬億日元，復合增 長率為 14%。在行業(yè)規(guī)模快速擴張的過程中，跑出了 Recruit、MEITEC、Persol、TechnoPro 等優(yōu)質(zhì)人力資源企業(yè)。組織形態(tài)的轉(zhuǎn)變和文化潮流的趨勢加速靈活用工蓬勃向上。從歷史發(fā)展進程來看，組織化 工作并不是天然發(fā)生的，而是人類希望在組織中尋求保障的生存需求所驅(qū)動的。狩獵時代 和農(nóng)業(yè)時代時期，為應(yīng)對艱苦的自然生存環(huán)境，人類加入群體團體作戰(zhàn)。工業(yè)時代，為提 升生產(chǎn)效率，形成組織、為一個組織工作、精細化分工成為社會主流。如今步入信息時代、 生物科技時代，物質(zhì)資源的極大豐富使得人類的生產(chǎn)和生活方

14、式發(fā)生了翻天覆地的變化， 工作的性質(zhì)也發(fā)生了變革，企業(yè)的邊界正在日益模糊，去組織化進程日益明顯。派遣員工趨向年輕化，注重工作靈活性。根據(jù) Eurociett 統(tǒng)計，在除德國外的歐洲國家，30 歲以下派遣工作者超過一半。在荷蘭、比利時和意大利，25 歲以下的機構(gòu)工作者比例尤其 高，分別為 46%、37%和 33%，派遣工作對于促進學生和年輕勞動者就業(yè)發(fā)揮了重要作用。2. 復盤歐美日人力龍頭變遷之路，百舸爭流奮楫者先勇進者勝2.1.Adecco/Manpower/Randstad/RHI：傳統(tǒng)外包企業(yè)踏準時代契機，90 年代營收與估值齊飛人力資源行業(yè)的發(fā)展始于美國福利制度發(fā)展及歐洲零工政策放開的時

15、代契機，美歐傳統(tǒng)人 服 龍 頭 的 成 長 史 對 我 國 具 有 一 定 的 借 鑒 意 義 ， 以 下 主 要 對Adecco/Manpower/Randstad/RHI 四家公司進行分析總結(jié)。人力行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢顯著，四家公司起源于發(fā)達國家，歷史悠久。從成立時間看， Manpower 與 RHI 都成立于二戰(zhàn)之后不久；Adecco 的前身 Adia 于 1957 年在瑞士創(chuàng) 立，Ecco 于 1964 年在法國創(chuàng)立，1996 年合并更名為 Adecco；Randstad 成立于 1960 年。人力行業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展的成熟度密切相關(guān)，四家公司都起源于發(fā)達國家，且受經(jīng)濟 周期影響大。2020 年受疫

16、情影響，Adecco/Manpower/Randstad/RHI 的營收總量分別 同比下滑-17%/-14%/-13%/-16%。Staffing 業(yè)務(wù)均為營收大頭，輕資產(chǎn)運營模式帶來較好收益率。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，Adecco/Manpower/Randstad/RHI 的 Staffing 業(yè)務(wù)收入占比分別為 84%/88%/49%/73%， 其他業(yè)務(wù)包括 Permanent Recruitment、RPO、MSP、Consulting & Training 等。 Adecco/Manpower/Randstad 的利潤率水平相似，近年來毛利率保持在 15%-20%之間， 凈利率保持在 2%-3

17、%之間，ROE 水平均在 15%-20%之間。RHI 的 ROE 水平遠高于同行， 主要由于其凈利率水平較高。RHI 主要面向中小企業(yè)，且會計類/技術(shù)類工種占比較高， 收取的服務(wù)費價差較高，毛利率水平較高。國際化布局打開增量市場，歐洲和北美為大本營。從地域分布看，Adecco 主要集中 在法國和北美，兩地合計占比 42%，20 世紀 70 年代 Adia 開始海外擴張；Manpower 超四成營收集中在南歐，1956 年開始進軍海外市場；Randstad 北美/法國/荷蘭的三 地營收占比合計接近一半，1967 年業(yè)務(wù)已遍布四個國家；RHI 美國營收占比為 77.5%， 1973 年在倫敦開設(shè)第

18、一家辦事處。20 世紀 90 年代前后為歐美人服行業(yè)發(fā)展黃金期，營收和估值齊飛。由于凈利潤波動 較大，此處采用 PS 進行歷史復盤：1990 至 1997 年為估值抬升期，行業(yè)需求旺盛， 政策逐步完善，Adecco/Manpower/Randstad/RHI 規(guī)模提升，收入的年均復合增長率 分別為 28.9%/13.2%/15.7%/26.7%，1997 年的 PS 分別為 1990 年的 4.4/1.6/3.0/6.7 倍 （Adecco為92至97年數(shù)據(jù)）。伴隨著2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年的金融危機， 強周期的人力行業(yè)整體估值步入波動下行期，Adecco/Manpower/Rand

19、stad 的 PS 回 歸到 0.5 以下，RHI 回落到 1.3 倍左右，1998 至 2008 年四家公司收入的年均復合增 長率分別為 8.8%/9.3%/12.8%/9.9%。2009 年之后，行業(yè)步入穩(wěn)態(tài)期，2009 至 2019 年四家公司收入的年均復合增長率分別為 4.7%/2.7%/6.7%/7.2%，四家公司的 PS 維持相 對穩(wěn)定。復盤四家龍頭的成長史，我們認為：時代契機為人服龍頭提供了成長發(fā)展優(yōu)渥的土壤，踩 準時代節(jié)點對于人服企業(yè)搶占客戶高地十分關(guān)鍵；技術(shù)是企業(yè)打造核心競爭力，提升營運 效率和客戶服務(wù)體驗的重要手段；并購是龍頭拓展業(yè)務(wù)和市場最具性價比的方式。二戰(zhàn)后經(jīng)濟復蘇，

20、伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、政策制度變化，臨時雇員成為公司規(guī)?？焖贁U 張中更為經(jīng)濟的選擇，龍頭公司踩在時代節(jié)點上，順勢茁長成長。歐洲大多數(shù)國家起初認為臨時雇員會對長期雇員制度產(chǎn)生威脅，政府對臨時雇員持限制性 態(tài)度。隨著機構(gòu)的斗爭，歐洲各國逐漸放松部分限制，給予私營派遣機構(gòu)更高的經(jīng)營自由， 并主張通過社會對話和集體談判加強對派遣員工的保護。各國從二十世紀中期開始立法， 允許勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)開展，至 90 年代逐漸形成三種法律模式：自由型-勞務(wù)派遣和其他形 式的就業(yè)形式無分別，以通用的勞動法律和商業(yè)法律加以管制，不額外立法，以英國、愛 爾蘭和芬蘭為例；半約束型-對勞務(wù)派遣機構(gòu)額外立法，對派遣員工與其他勞動者不

21、做額外區(qū)分，以奧地利、德國、荷蘭和西班牙為例；約束型-對派遣機構(gòu)和派遣員工都有單獨 立法，以比利時、法國、意大利和葡萄牙為例。Adecco、Randstad 順歐洲人服行業(yè)自由化之風成長。20 世紀 60 年代，荷蘭人服行業(yè)限 制逐步放開，1965 年臨時雇傭合法化，Randstad1960 年在荷蘭成立。Adecco1996 年成立， 由 1957 年在瑞士成立的 Adia 和 1964 年在法國成立的 Ecco 合并而成。90 年代約有 2的 荷蘭工人是臨時工，為德國的 4 倍多，同期西班牙、意大利等國才逐步放開對臨時雇員的 法律限制，給予了 Adecco 和 Randstad 良好的積累

22、經(jīng)驗和搶占市場的時機。二戰(zhàn)后勞動力短缺為臨時雇傭機構(gòu)帶來發(fā)展機遇，Manpower 和 Robert Half 均于 1948 年在美國成立。1956 年，Manpower 在品牌效應(yīng)漸顯后，開始采用加盟授權(quán)經(jīng)營的方式， 加速規(guī)模擴張。19 世紀 60 年代，美國總統(tǒng)約翰遜提出“偉大社會”計劃和“向貧因宣戰(zhàn)” 的口號，出現(xiàn)了第二次社會立法浪潮。1980 年，美國社會福利制度逐步被推向巔峰，雇主 使用臨時雇員的性價比遠高于長期雇工。Manpower 在此歷史背景下，營收從 1976 年的 3 億美元增長至 1990 年的 35 億美元，年均復合增長率為 19%。信息化浪潮和薩班斯法案的落地為 R

23、HI 打開成長空間。RHI 的創(chuàng)始人 Bob 與 Maxine Half 曾負責大型紡織制造企業(yè)的會計人員招聘工作，進而發(fā)現(xiàn)市場上缺少針對財會行業(yè)的專業(yè) 人力資源服務(wù)提供商。90 年代中期，伴隨著信息化浪潮，IT 專業(yè)領(lǐng)域人員需求旺盛，并且 雇傭周期較長，利潤率較高。RHI 分設(shè)出 RHI Consulting 板塊，專門向客戶提供系統(tǒng)分析 師、計算機工程師和其他信息技術(shù)專家。2002 年薩班斯法案法案頒布，強化美股上市 公司信息披露、公司治理、內(nèi)部控制等責任，高技能專業(yè)性人才（會計、風控、IT 等）需 求爆發(fā)，2004 年至 2007 年 RHI 收入的年均復合增長率為 20%。內(nèi)生方面，四

24、家龍頭重視技術(shù)投入和軟件開發(fā)，將數(shù)字化作為戰(zhàn)略重點之一。Randstad 近兩年的資本支出主要用于對軟件開發(fā)的持續(xù)投資，2019 年資本支出 1.22 億歐元，2020 年為 1.06 億歐元；Manpower 近三年用于軟件開發(fā)的資本支出分別為 560 萬美元（2018 年）、200 萬美元（2019 年）和 1400 萬美元（2020 年）；2020 年，Adecco 的總資產(chǎn)中， 擁有計算機設(shè)備 16.2 億歐元、資本化的軟件資產(chǎn) 63.4 億歐元；Robert Half 于 2020 年投入 4700 萬美元用于完善軟件和科技架構(gòu)，其中 3300 萬美元用于云計算相關(guān)項目，為公司未 來

25、增長奠基。Manpower 多項技術(shù)開創(chuàng)行業(yè)先河，創(chuàng)新推動效率提升；重視員工技能培訓，關(guān)注員工個 人職業(yè)發(fā)展。上世紀 70 年代末，F(xiàn)romstein 出任 manpower CEO，奠定了公司重視技術(shù)投 入和員工技能培訓的基因。1978年，F(xiàn)romstein帶領(lǐng)Manpower投資1.5千萬美元于Skillware 計算機培訓計劃，1982 年推出，幫助臨時雇員熟絡(luò)客戶公司的工作流程，提高工作效率。 1987 年，Manpower 與 IBM 協(xié)議建立分支機構(gòu)。Jeffrey A. Joerres（1999 年-2015 年）上 任后，把原有績效測評等軟件升級標準化為業(yè)務(wù)板塊（Profess

26、ional），將服務(wù)對象從員工 擴大到客戶。持續(xù)的技術(shù)投入和培訓產(chǎn)品輸出，大幅改善營運效率的同時，也有利于維護 優(yōu)質(zhì)的候選人數(shù)據(jù)庫資源和客戶資源，為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。2000 年后迎來數(shù)字化信息浪潮，三家公司加強科技投入，數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速。從私人電腦 的普及、到互聯(lián)網(wǎng)時代降臨，再到如今人工智能、大數(shù)據(jù)、VR、區(qū)塊鏈等新興科技的發(fā)展， 為人力資源服務(wù)行業(yè)帶來機遇與挑戰(zhàn)，線上平臺容納海量信息，智能識別實現(xiàn)高效匹配，各大龍頭加速技術(shù)布局。Robert Half：響應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)變革促業(yè)務(wù)效率，數(shù)字系統(tǒng)助力行業(yè)洞察。二十世紀九十年代， 互聯(lián)網(wǎng)項目推進并普及，發(fā)達國家在線求職網(wǎng)站興起。據(jù)Internatio

27、nal Directory of Company History資料，RHI 的執(zhí)行主席 Messmer 在美國在線招聘網(wǎng)站 M 上 發(fā)布招聘信息，改變 RHI 傳統(tǒng)的線下經(jīng)營方式；投資 4400 萬美元，改善集團各分支機構(gòu) 之間的通信網(wǎng)絡(luò)，為所有員工提供計算機及互聯(lián)網(wǎng)訪問權(quán)限，加強集團內(nèi)部溝通，促進工 作效率。數(shù)字系統(tǒng)附帶研究屬性，打造品牌效應(yīng)：依靠自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢，打造富有聲譽的研 究機構(gòu)。面向機構(gòu)及政府：美國勞工部在編制職業(yè)展望手冊時使用了 RHI 的國家和 地區(qū)年度薪資指南（RHI 的會計和信息技術(shù)招聘指數(shù)為重要的招聘預測提供數(shù)據(jù)支撐）； 面向個人：RHI 定期對就業(yè)市場的各方面實際情況進

28、行調(diào)查，并出具公開的研究報告，提 供薪資指南、行業(yè)未來就業(yè)趨勢等報告。Randstad：創(chuàng)辦 RIF 創(chuàng)新基金激發(fā)商業(yè)前景，成立數(shù)字工廠加強業(yè)務(wù)支撐。2014 年 RIF 創(chuàng)新基金（Randstad Innovation Fund）成立，戰(zhàn)略投資人力資源服務(wù)初創(chuàng)企業(yè)，重點關(guān)注 在線平臺、大數(shù)據(jù)分析、機器學習等科技領(lǐng)域與人服業(yè)務(wù)的融合應(yīng)用。秉承“Tech & Touch” 戰(zhàn)略，扶持 Allyo（在線招聘平臺）、Brazen（虛擬面試平臺）、Pymetrics（在線測培平臺）、 WadeWendy（職業(yè)管理平臺）、Alice（薪酬管理平臺）等創(chuàng)新人服技術(shù)項目，挖掘新時 代商業(yè)機會，構(gòu)建技術(shù)驅(qū)動后

29、備力量。2017 年成立數(shù)字工廠（Digital Factory），圍繞企 業(yè)運營中存在的問題提出最快最優(yōu)的科技解決方案。荷蘭總部的數(shù)字工廠作為整個工廠的 中央指揮中心，波蘭工廠專注于應(yīng)用程序接口（Application Programming Interface）的進 化，葡萄牙工廠專注于移動客戶端的完善，比利時工廠專注于大數(shù)據(jù)和算法的更新。通過 內(nèi)部數(shù)據(jù)匯總、外部人力資源市場調(diào)研數(shù)據(jù)，及 Monster 在線平臺數(shù)據(jù)，形成龐大的人服 行業(yè)數(shù)據(jù)庫（包括薪資水平、員工敬業(yè)度、營業(yè)額、采購額等數(shù)據(jù)），基于敏捷精益的方 法及較短的開發(fā)周期，高效加強公司內(nèi)部技術(shù)支撐。2017 年，任仕達創(chuàng)新基金（R

30、IF）與 任仕達數(shù)字工廠（digital factory）榮膺 HRoot“人力資源服務(wù)創(chuàng)新大獎”。Adecco：實施“Perform, Transform, Innovate”戰(zhàn)略，優(yōu)化流程運作，推動實際生產(chǎn)力 的提高。2017 年起實施“執(zhí)行-轉(zhuǎn)型-創(chuàng)新”四年計劃，旨在加強業(yè)務(wù)數(shù)字化，推動差異化 發(fā)展和增長。布局在線招聘平臺：2017 年，Adecco 與技術(shù)公司 Infosys 合作，建立在線 派遣平臺 Adia，采用機器學習算法，高效匹配靈活安置派遣員工，目前業(yè)務(wù)遍布奧斯汀、 休斯頓、達拉斯、芝加哥、洛杉磯等美國城市；2018 年，并購 Vettery 數(shù)字招聘平臺，從 事技術(shù)、銷售和

31、金融人才的在線招聘業(yè)務(wù)，2020 年底收購 Hired 并與 Vettery 合并，構(gòu)造 全球最大的人工智能驅(qū)動招聘平臺。將數(shù)字化戰(zhàn)略貫徹到全球業(yè)務(wù)分部（GBU，Global Business Unit）的具體實踐中。Adecco GBU，技術(shù)平臺助力高效匹配，通過在線平臺實 現(xiàn)派遣、外包業(yè)務(wù)的高效交付，在法國推出的“候選 app”目前每月活躍用戶超 30 萬。 Talent Solutions GBU，通過系統(tǒng)數(shù)據(jù)收集、分析支撐高效的人力資源集成解決方案，在 2020 年提供了 1000 萬小時的技能提升培訓，實現(xiàn)超過 3 萬例職業(yè)安置和 50 萬例職業(yè)轉(zhuǎn) 變。Modis GBU：專注認知技

32、術(shù)、數(shù)字轉(zhuǎn)換、云和基礎(chǔ)設(shè)施、智能生態(tài)系統(tǒng)、工業(yè) 4.0 五 大高科技行業(yè)，提供技術(shù)咨詢、技術(shù)人才服務(wù)，并成立技術(shù)學院，目前已在日本、意大利、 荷蘭、美國建立技術(shù)學院，每年培訓 2000 人。人力行業(yè)為典型的輕資產(chǎn)運營模式，四家公司歷史上均進行了多次收并購，2020 年Adecco/Manpower/Randstad/RHI 商譽占總資產(chǎn)的比重分別為 24%/13%/30%/9%。其中，Adecco 的誕生就源起于 Adia 和 Ecco 的并購，1974 至 1996 年前身 Adia 收購了 85 家公司，后續(xù) Adecco 通過并購逐步壯大體量。Adecco 的運營及管理高度分散，允許被并

33、 購企業(yè)以原有方式繼續(xù)開展業(yè)務(wù)，僅進行財務(wù)報告程序統(tǒng)一，最大程度地保留了原有的品 牌效應(yīng)與資源。并購目的多樣化，如：拓展細分賽道，加強業(yè)務(wù)板塊實力：1997 年，收 購 TAD Resources International，加強技術(shù)和 IT 人員配置業(yè)務(wù)；2000 年，收購紐約 Olsten Staffing，成為美國最大的招聘公司；2010 年，收購 MPS 集團，成為專業(yè)人才配置的全球 領(lǐng)導者。異地擴張：2004 年，收購 People One Consulting，開拓新興市場印度；2006 年，收購 DIS AG，在德國專業(yè)人才市場取得領(lǐng)導地位。增強技術(shù)研發(fā)能力：2017 年， 收購

34、在線人才匹配平臺 Vettery，該平臺利用機器學習技術(shù)，高效連接 BC 兩端。另外，Adecco 還創(chuàng)辦了 GrowTogether 風險投資，年均投入約為 EBITDA 的 10%，加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局， 致力于提高生產(chǎn)效率。Randstad 亦十分注重國際化戰(zhàn)略布局，1998 至 1999 年，通過在美國、德國以及西班牙 的收購，國際業(yè)務(wù)營收翻倍。2007 年，收購全球第四大綜合性人服機構(gòu) Vedior，排名躋 身全球頭部。2010 年后，相繼完成 FujiStaff Holdings 等近 20 個收購項目，緊追 Adecco。 2011 年，收購 SFN Group，成為北美第三大的

35、 HR 服務(wù)提供商。2015 年，收購就業(yè)安置 分析服務(wù)公司 RiseSmart；2016 年，收購領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)招聘搜索網(wǎng)站 Monster Worldwide， 打入在線市場，同年收購 Proffice、Obiettivo Lavoro、Careo、twago 和 Monster Worldwide。 2017 年，收購 BMC、Ausy，加強歐洲的專業(yè)業(yè)務(wù)（Professional Business）。manpower 是四家企業(yè)中最早進軍海外市場的（1956 年），2000 年以來加速全球擴張步 伐，小型并購較為密集。2005 年，Manpower 印度公司收購 ABC Consultan

36、ts 的三個部門 （美國領(lǐng)先專業(yè)高管招聘公司），實現(xiàn)印度業(yè)務(wù)翻一倍。2008 年，收購 Clarendon Parker Middle East，領(lǐng)跑中東就業(yè)服務(wù)市場。由于人力資源服務(wù)行業(yè)具有區(qū)域壁壘和職能壁壘， 一方面，收購本地企業(yè)有利于公司盡快打開市場，助力全球拓展；另一方面，收購專業(yè)職 能領(lǐng)域的領(lǐng)先公司有利于公司搶占優(yōu)質(zhì)技術(shù)和候選人數(shù)據(jù)庫，加速全行業(yè)布局。與 Manpower 類似，Robert Half 早期亦采用特許經(jīng)營權(quán)打法，通過加盟商的杠桿實現(xiàn)迅速 擴張，1985 年已有 150 個獨立的 Accountemps 連鎖店。1986 年開始回購特許經(jīng)營權(quán)戰(zhàn)略， 1990 年在紐交所

37、上市后，迎合市場需求變化，大力開拓發(fā)展細分賽道。另外，由于其崗位 工種的專業(yè)化程度較高，RHI 與各行業(yè)協(xié)會聯(lián)系密切，影響力突出。Robert Half 與 AICPA （注冊會計師美國研究所）、FEI（國際金融高管）等結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，贊助 APA（美國薪資 協(xié)會）、Enactus（基于企業(yè)項目將學生、學術(shù)界和企業(yè)領(lǐng)導者聯(lián)系起來的國際組織），支持 AFWA（會計和金融婦女聯(lián)盟）、ACC（公司法律顧問協(xié)會）等，為協(xié)會及組織成員提供獎 學金、培訓課程，聯(lián)動招聘和求職資源等。2.2. Recruit：絲帶模型鏈接 BC 兩端，打造廣深信息服務(wù)平臺Recruit 是全球領(lǐng)先的綜合人力資源服務(wù)商，以為社會

38、創(chuàng)造更多價值為愿景，致力于成為 全球領(lǐng)先的人力資源匹配平臺。FY2020 營業(yè)收入達 2.4 萬億日元，全球擁有 366 家子公司， 業(yè)務(wù)遍及亞洲、歐洲、北美和澳大利亞市場。Recruit 橫向打造信息中介平臺，涵蓋衣食住 行等日常生活消費各個領(lǐng)域；縱向，在日本大力發(fā)展人力服務(wù)，并通過海外兼并收購，在 全球范圍內(nèi)提供在線招聘、派遣外包、RPO、MSP 等綜合服務(wù)。Recruit 內(nèi)部建立人力資源科技（HR Technology）、媒體和解決方案（Media & Solution）、 勞務(wù)派遣（Staffing）三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元：HR Technology 由在線招聘平臺 Indeed（2012

39、 年收購）和 Glassdoor（2018 年收購）組成。Media & Solution 由 Marketing Solutions 和 HR Solutions 兩部分組成，其中 Marketing Solutions 在日本國內(nèi)搭建互聯(lián)網(wǎng)信息平臺， 涵蓋房地產(chǎn)和住房（SUUMO）、婚慶（Zexy）、旅行和住宿預訂（Jalan）、餐飲（HotPepper Gourmet）和美容（HotPepper Beauty）、汽車（Car Sensor）、教育（Study Sapuri Shinro 和 Study Sapuri）等領(lǐng)域；HR Solutions 負責招聘就業(yè)服務(wù)、咨詢服務(wù)等。Staf

40、fing 提供 臨時人員外包等相關(guān)服務(wù)，包括日本國內(nèi)和全球兩個部門。FY2020Recruit 實現(xiàn)收入 2.4 萬億日元，同比增長 4%。其中，Staffing 業(yè)務(wù)占比 51.4%（海 外 28.4%，日本國內(nèi) 23.4%），受宏觀經(jīng)濟影響，近年來日本國內(nèi)派遣業(yè)務(wù)增速疲軟。Media & Solutions 業(yè)務(wù)占比 31.1%（Marketing Solutions 18.1%，HR Solutions 12.9%），以收入口徑 計此版塊的所有細分業(yè)務(wù)日本國內(nèi)均排名第一。HR Technology 業(yè)務(wù)占比 17.4%，為近年來 發(fā)展最快的業(yè)務(wù)分部。利潤率穩(wěn)定，ROE 保持在 18%-2

41、0%之間。FY2020Recruit 實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整 EBITDA Margin13.6%， 同增 0.9pct。其中，Staffing、Media & Solutions、HR Technology 的經(jīng)調(diào)整 EBITDA Margin 分別為 6.6%/24.2%/17.1%，穩(wěn)步提升，利潤貢獻占比分別為 24.2%/54.5%/21.2%。FY2020Recruit 實現(xiàn)凈利率 7.5%，近年來 ROE 保持在 18%-20%之間，資本回報穩(wěn)定。崢嶸一甲子，歷經(jīng)沉浮，終放光芒。1960 年到 2021 年，Recruit 六十年的成長歷經(jīng)日本經(jīng) 濟高速增長時期、石油危機、信息革命、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)

42、型、人口老齡化，在順境時把握機遇， 逆境時直面挑戰(zhàn)，發(fā)展歷程可劃分為三個階段：初創(chuàng)擴張期（1960-1993），經(jīng)濟繁榮時期起步，Recruit 順風發(fā)展。二十世紀六十年代， 日本處于經(jīng)濟高速發(fā)展時期，勞動力市場對新畢業(yè)學生的需求旺盛，Recruit1962 年創(chuàng)辦雜 志Invitation to Companies，面向應(yīng)屆畢業(yè)生登載招聘信息。1972 年成立人力資源信息 中心有限公司，開展人才招聘業(yè)務(wù)。七十年代石油危機爆發(fā)，日本就業(yè)市場形勢嚴峻，為 應(yīng)對招聘業(yè)務(wù)衰退，Recruit 及時拓展業(yè)務(wù)，創(chuàng)辦住宅情報、Car Sensor、Traveil 等雜志，登載房地產(chǎn)買賣、二手車買賣、旅行、

43、婚慶等信息。1966 年，美國的人才公司 （Manpower Inc.）在日本成立分公司，以外包名義從事勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)。1986 年勞務(wù)派 遣法制定，勞務(wù)派遣合法化，Recruit 正式開展派遣業(yè)務(wù)。轉(zhuǎn)型探索期（1994-2011），法律修訂促派遣業(yè)務(wù)發(fā)展，線上業(yè)務(wù)與海外業(yè)務(wù)雙起步。 1999 年，日本勞動派遣法的修訂，減少勞務(wù)派遣行業(yè)限制，自由度大大提升，Recruit借此擴大勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，Recruit 的信息業(yè)務(wù)開始從雜志轉(zhuǎn)向線上 平臺，實現(xiàn)線上就業(yè)信息宣傳、食宿和美容沙龍在線預定功能，信息科技為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)賦能。 2004 年，自有婚慶品牌 Zexy 業(yè)務(wù)在中國試水失敗

44、，Recruit 由此確定收并購的擴張策略， 2010 年起逐步收購美國勞務(wù)派遣公司 the CSI Companies、美國專業(yè)人員招聘和招聘流程 外包公司 Staffmark，以及英國主營派遣、RPO 和 MSP 的服務(wù)品牌商 Advantage Resourcing， 走向海外擴張。成熟發(fā)展期（2012-2020），改革組織架構(gòu)理順發(fā)展機制，信息綜合平臺實現(xiàn)業(yè)務(wù)互聯(lián)： 2012 年控股母公司 Recruit Holding 成立，2014 年上市，2018 年成立 HR technology、Media & Solution、Staffing 三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)部門，完善公司內(nèi)部管理機制。海外

45、收購步伐穩(wěn)步前進， 收購美國在線招聘平臺 Indeed 與 Glassdoor、澳大利亞人力公司 Chandler Macleod 與 Peoplebank、歐洲人力資源公司 USG People，擴張全球人力業(yè)務(wù)版圖。2019 年系統(tǒng)推出 商業(yè)支持業(yè)務(wù)包 Air Business Tools，以 SaaS 服務(wù)實現(xiàn)市場信息業(yè)務(wù)整合，創(chuàng)造收入新增長 極。復盤 Recruit 成長歷程，我們認為其崛起壯大離不開以下幾點：踏準時代節(jié)奏，秉承絲帶模型，打造廣深信息服務(wù)平臺。1962 年，創(chuàng)始人 Hiromasa Ezoe 提出絲帶模型（Ribbon Model），將 Recruit 的發(fā)展路徑確立為

46、打造鏈接個人用戶與企業(yè)用 戶的平臺，此后 Recruit 的業(yè)務(wù)延伸均圍繞于此。1976 年為應(yīng)對石油危機經(jīng)濟衰退，Recruit 開拓房產(chǎn)信息業(yè)務(wù)，實現(xiàn)迅速增長。后來又將其業(yè)務(wù)延伸至二手車、旅游、婚慶、住房、 餐飲、美容、教育、金融等領(lǐng)域。1986 年日本勞務(wù)派遣合法化，Recruit 全力開展派遣業(yè) 務(wù)。90 年代以來，隨著互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，Recruit 逐步走上線上。抓住政策節(jié)點，全力發(fā)展派遣業(yè)務(wù)。1986 年，日本頒布勞務(wù)派遣法，勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)合 法化。1987 年，Recruit 成立 Seeds Staff，從事勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)，并在此后的十五年，將業(yè) 務(wù)擴張到關(guān)西、東海、札幌、仙臺、

47、廣島、福岡地區(qū)。1999 年更名為 Recruit Staffing，目 前在全國擁有 32 個辦事處，注冊派遣員工 104 萬人，開展文員、IT 人才、制造業(yè)人員派 遣業(yè)務(wù)。2007 年收購日本勞務(wù)派遣企業(yè) Staff Service，該企業(yè) 1981 年成立，從事文員、制 造業(yè)、醫(yī)療護理、工程師、IT 人才五大領(lǐng)域的派遣業(yè)務(wù)，全國有 171 個分支機構(gòu)。收購完 成后，Recruit Staffing 和 Staff Service 獨立平行發(fā)展，成為 Recruit 日本國內(nèi)派遣業(yè)務(wù)的兩 大支柱，2020 財年營收分別為 2274 億日元、3243 億日元。絲帶模型鏈接 BC 兩端，信息融

48、通實現(xiàn)三贏。B 端：以 Recruit 為核心，內(nèi)圈通過 Air Business Tools 連接企業(yè)端，為餐飲、美容院等服務(wù)業(yè)中小企業(yè)提供在線支付、在線預訂管理、員 工管理、市場分析、收益分析、采購分析等一系列支持服務(wù)，提升客戶運營能力，全面服 務(wù)鞏固用戶粘性。C 端：外圈通過 Recruit ID、消費積分系統(tǒng)和信用卡 Recruit Card 連接消 費端，將 Recruit 旗下求職、學習、美容、餐飲、旅行、婚慶、房產(chǎn)買賣等平臺鏈接為一 體，在任一平臺消費可得積分。消費積分在各業(yè)務(wù)互通，消費者僅需建立一個 Recruit ID， 即可享受眾多平臺的便利性服務(wù)，提升用戶消費體驗，凝聚原

49、本散布在各平臺的龐大用戶 群體，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。收并購策略穩(wěn)步推進，打造廣大外延。2010 年以來，Recruit 順應(yīng)全球化浪潮，系統(tǒng)性 推進海外收購擴張，海外業(yè)務(wù)營收占比從 2012 年的 20%增長到 2019 年的 45%。通過收購 在當?shù)剡\營良好的人力資源服務(wù)商，實現(xiàn)技術(shù)嫁接、業(yè)務(wù)拓展、資源共享，快速實現(xiàn)全球 擴張。招聘業(yè)務(wù)方面，2012 年收購全球最大的在線求職網(wǎng)站 Indeed，2018 年收購在線招聘與公 司評分網(wǎng)站Glassdoor，2019年兩者收入合計占總收入的17.5%。2020年Indeed和Glassdoor 兩大平臺打通，雇主可在兩個平臺實現(xiàn)品牌捆綁。派遣業(yè)務(wù)方面，

50、隨著日本國內(nèi)老齡化與少子化趨勢凸顯，經(jīng)濟放緩，本土派遣業(yè)務(wù)瓶頸明 顯。2010 年起，Recruit 系統(tǒng)推進海外勞務(wù)派遣企業(yè)收購項目，近十年來先后收購美國派 遣公司 CSI Company 與 Atterro.Inc、歐洲派遣公司 Advantage Resourcing 與 USG People、 澳大利亞派遣公司 People Bank Holding 與 Chandler Macleod，業(yè)務(wù)觸角延伸至東亞、北 美、澳大利亞、歐洲等六十多個國家。FY2020 海外派遣收入 6800 億日元，占整體派遣業(yè) 務(wù)的 55%。除勞務(wù)派遣外，Staffmark、USG People 等企業(yè)還提供

51、咨詢與測培、招聘流程外包（RPO）、 管理服務(wù)程序（MSP）業(yè)務(wù)，高附加值人力業(yè)務(wù)豐富產(chǎn)品矩陣。2018 年全球勞務(wù)派遣總部 RGF Staffing BV 建立，整合公司旗下分布在全球的勞務(wù)派遣公司，加強各地分部信息溝通、 資源共享、業(yè)務(wù)管理，有效降低風險。目前 Recruit 體日均派遣人數(shù)達 30 萬人。緊跟時代腳步，擁抱新興技術(shù)，提高 BC 端服務(wù)匹配效率。從出版雜志到搭建線上平臺， 從積累印刷技術(shù)、電信技術(shù)，再到融入前沿的 AI 技術(shù)到日常業(yè)務(wù)中，Recruit 在發(fā)展的各 階段都緊跟技術(shù)浪潮動向。2015 年 Megagon Labs 技術(shù)學院成立，主要關(guān)注數(shù)據(jù)管理和集 成、數(shù)據(jù)挖

52、掘、機器學習、自然語言處理等領(lǐng)域，目前在文本查詢、評論審查、意見挖掘 等方面取得重大進展，以技術(shù)驅(qū)動發(fā)展完善服務(wù)。2019 年 Recruit 投入研發(fā)費用 651 億日 元，研發(fā)費用率 2.7%。SaaS 解決方案 Air Business Tools 提升中小企業(yè)生產(chǎn)效率。Recruit2019 年起系統(tǒng)推進 Air Business Tools 業(yè)務(wù)，其中，AirPAY 提供移動支付功能，AirRegi 提供 POS 收銀功能，二者 配合使用可簡化商戶收銀流程，提高收銀效率；AirReserve 幫助商家管理電話預約和線上 預約訂單，AirWAIT 提供接待管理，二者結(jié)合使用可降低消費者

53、等待時長，充分利用商戶 營業(yè)空檔；AirShift 提供商店員工輪班管理，加強商戶內(nèi)部人力配置效率；AirMATE 為商家 提供商業(yè)分析、采購指導和會計指導，有助了解客戶流量分析與行業(yè)動態(tài)并靈活應(yīng)變； Omise-no-Mikata 幫助商戶在 Recruit 各大網(wǎng)頁建立商店信息頁面，加強線上宣傳，提升 商店知名度。截至 2020 年 3 月，AirPAY 注冊商戶超 15 萬，同比增長 167%，其中有 10 萬用戶同時使用 Air Business Tools 的其他增值服務(wù)，交叉銷售效益良好。日本政府鼓勵線上支付推廣，預 計日本國內(nèi)有 300 萬商店將使用云端支付管理軟件，市場前景廣大

54、。另外，目前已有超過 1.5 萬家商家入駐 SHOPlier 消費積分系統(tǒng)，利用 Recruit ID 打通各大平臺。完善組織架構(gòu)與員工培養(yǎng)，貫徹單元化管理制度，快速決策為核心要義。Recruit 目前在 全球六十個國家提供人力服務(wù)，各地市場條件千差萬別。公司堅持獨立決策單元化管理， 建立三大業(yè)務(wù)部門，旗下 366 個子公司自成獨立的小單元，層層細化。首席執(zhí)行官為業(yè)務(wù) 部門制定總業(yè)績目標，賦予戰(zhàn)略部門經(jīng)理自由裁量權(quán)；各業(yè)務(wù)部門再為子公司制定目標， 層層授權(quán)。各業(yè)務(wù)線實習扁平化管理，各單元獨立核算，自主決策。單元內(nèi)部設(shè)置項目開發(fā)部門，專門分析用戶數(shù)據(jù)，有效捕捉當?shù)厥袌鲂枨螅杀究刂?、?細化管理

55、能力強大；母公司考察關(guān)鍵指標經(jīng)調(diào) EBITDA 和經(jīng)調(diào) EPS，指標化考評操作簡明， 提升管理透明度；任務(wù)包干化的組織架構(gòu)明確責任范圍，與業(yè)績目標掛鉤的股權(quán)激勵制度 充分調(diào)動高管積極性；單元經(jīng)理自主決策權(quán)限高，提升決策效率，最大限度地發(fā)揮子公司 在所在地市場積累的業(yè)務(wù)經(jīng)驗與深厚資源，迅速響應(yīng)市場變化局勢，挖掘商業(yè)機會，增強 集團整體抗風險能力?！鞍奄€注押在員工的激情上”，科學人才培養(yǎng)體系搭建階梯戰(zhàn)隊。Recruit 重視員工的自主 發(fā)展，創(chuàng)造包容和多樣的職業(yè)環(huán)境，全方位挖掘員工潛力。招聘環(huán)節(jié)中尊重員工意愿，審 慎為員工選崗并支持內(nèi)部職位轉(zhuǎn)換；內(nèi)部設(shè)立人力資源開發(fā)委員會，一年兩次評估員工表 現(xiàn)，

56、針對性提供職業(yè)規(guī)劃指導和技能培訓；公司內(nèi)部論壇 Forum，定期邀請優(yōu)秀團隊分享 工作經(jīng)驗；實行績效薪酬制度，鼓勵員工不論學歷與資歷，挑戰(zhàn)與自身能力匹配的工作任 務(wù)，薪酬與工作表現(xiàn)掛鉤加強個人激勵。舉辦商業(yè)提案競賽激勵創(chuàng)新，內(nèi)部業(yè)務(wù)孵化提供發(fā)展源泉。1982 年起，Recruit 內(nèi)部每年 開展商業(yè)提案競賽“Ring”，已根據(jù)員工提案孵化出一批成熟業(yè)務(wù)。如 1993 年孵化婚慶信 息品牌 ZEXY，建立平臺提供婚禮場所、服飾、珠寶等商家信息，該品牌 2020 財年獲得收 入 540 億日元；2011 年成功孵化在線教育品牌 Study Sapuri，名師線上授課，提供升學、語言、留學教育。20

57、20 年收獲 834 份新提案，數(shù)份新業(yè)務(wù)正在孵化籌備中。Recruit 鼓勵 員工探索自身熱愛，員工在共同發(fā)展目標的驅(qū)動下，通過優(yōu)勢互補、觀點碰撞，不斷激發(fā) 創(chuàng)新，為企業(yè)注入長遠的生命活力。2.3. ADP：云驅(qū)動的 HCM 平臺服務(wù)商，科技賦能鑄核心競爭力Automatic Data Processing（ADP）成立于 1949 年，是全球領(lǐng)先的人力資本管理（HCM） 解決方案提供商，為客戶提供薪資管理、福利管理、人力資源外包等一系列服務(wù)。2020 年營收 146 億美元，業(yè)務(wù)覆蓋全球 140 多個國家地區(qū) 86 萬+客戶。業(yè)務(wù)內(nèi)容包括雇主服務(wù) （ES）和職業(yè)雇主組織（PEO）服務(wù)，客戶

58、群體囊括大中小企業(yè)。其中，雇主服務(wù)提供 HCM 解決方案和外包執(zhí)行方案，不僅提供方案也可以代為執(zhí)行，針對本地不同規(guī)模的企業(yè) 和跨國企業(yè)均有產(chǎn)品線覆蓋，包括了薪酬服務(wù)、福利管理、人才管理、人力資源管理、合 規(guī)服務(wù)和退休服務(wù)等。PEO 服務(wù)則主要針對中小型企業(yè)，由產(chǎn)品 ADP TotalSource 驅(qū)動， 通過共同雇傭模式為中小型企業(yè)提供就業(yè)管理外包服務(wù)，共同承擔雇主責任，為企業(yè)執(zhí)行 人事安排，同時為員工提供與大型企業(yè)同等的服務(wù)和福利。七十余載風雨兼程，薪酬外包服務(wù)商走向人力資源綜合服務(wù)巨頭：初創(chuàng)期（1949-1961）：薪酬管理起家，積極擁抱自動化。二戰(zhàn)后美國社會工資核算管 理趨于嚴格，創(chuàng)始人

59、 Henry Taub 發(fā)現(xiàn)企業(yè)大多受累于繁復的工資單處理工作，設(shè)立 Automatic Payrolls 公司，為客戶提供薪酬處理服務(wù)。50 年代末，計算機的出現(xiàn)促使手動 簿記向自動化處理轉(zhuǎn)變，1961 年公司租用了第一臺計算機 IBM 1401，新設(shè)備的應(yīng)用使得 業(yè)務(wù)拓展至常規(guī)數(shù)據(jù)處理，同年公司更名為 ADP 并成功上市，Henry Taub 任 CEO。快速擴張期（1962-1989）：業(yè)務(wù)板塊漸全，拓寬商業(yè)邊界，緊跟科技前沿。該時期 ADP 一方面通過并購不斷擴張，形成薪酬服務(wù)、經(jīng)紀服務(wù)、經(jīng)銷商服務(wù)和理賠服務(wù)四大業(yè)務(wù)板 塊，觸角延伸至歐洲、加拿大；另一方面積極投入研發(fā)，應(yīng)對個人計算機普

60、及帶來的挑戰(zhàn)， 由傳統(tǒng)的 ADP 主機處理轉(zhuǎn)為使用客戶的個人計算機提供產(chǎn)品和服務(wù)。持續(xù)成長期（1990-2006）：業(yè)務(wù)外包趨勢利好，洞察 PEO 市場先機。進入 90 年代，伴 隨著企業(yè)擴張帶來的組織結(jié)構(gòu)臃腫問題以及對成本控制的關(guān)注，人力資源外包（HRO）開 始廣泛采用，是外包行業(yè)中增長最快的市場。中小企業(yè)為降低成本求助于專業(yè)第三方公司 解決人力需求，同時，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)得到普及，二者為 ADP 的崛起提供了市場基礎(chǔ)&技術(shù)基 礎(chǔ)。95 年收購巴黎的計算服務(wù)公司 GSI 后，ADP 成為泛歐洲最大的薪資和人力資源服務(wù)提 供商，98 年推出其首個基于 SaaS 的薪資支付服務(wù) EasyPayNet。