1、資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式如下： 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100% 公式中的的負(fù)債總額指指企業(yè)的全部部負(fù)債，不僅僅包括長期負(fù)負(fù)債，而且包包括流動(dòng)負(fù)債債。公式中的的資產(chǎn)總額指指企業(yè)的全部部資產(chǎn)總額，包包括流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)、固定資產(chǎn)產(chǎn)、長期投資資、無形資產(chǎn)產(chǎn)和遞延資產(chǎn)產(chǎn)等。 資產(chǎn)負(fù)債債率是衡量企企業(yè)負(fù)債水平平及風(fēng)險(xiǎn)程度度的重要標(biāo)志志。 一般認(rèn)為為，資產(chǎn)負(fù)債債率的適宜水水平是40-60%。對對于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)比較高的企企業(yè)，為減少少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)應(yīng)選擇比較低低的資產(chǎn)負(fù)債債率；對于經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低的的企業(yè)，為增增加股東收益益應(yīng)選擇比較較高的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率。 在分析資資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)時(shí)，可以從以以下幾個(gè)方面面進(jìn)行： 1、從債

2、債權(quán)人的角度度看，資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率越低越越好。資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率低，債債權(quán)人提供的的資金與企業(yè)業(yè)資本總額相相比，所占比比例低，企業(yè)業(yè)不能償債的的可能性小，企企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主主要由股東承承擔(dān)，這對債債權(quán)人來講，是是十分有利的的。 2、從股股東的角度看看，他們希望望保持較高的的資產(chǎn)負(fù)債率率水平。站在在股東的立場場上，可以得得出結(jié)論：在在全部資本利利潤率高于借借款利息率時(shí)時(shí)，負(fù)債比例例越高越好。 3、從經(jīng)經(jīng)營者的角度度看，他們最最關(guān)心的是在在充分利用借借入資本給企企業(yè)帶來好處處的同時(shí)，盡盡可能降低財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率偏高 行業(yè)期待拓拓寬融資路徑徑 2007年110月10日日19:332 北京聯(lián)聯(lián)合信

3、息網(wǎng)中中國信貸風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)信息庫9月19日日，在21世世紀(jì)博鰲房地地產(chǎn)(大連)論壇上，房房地產(chǎn)行業(yè)的的高資產(chǎn)負(fù)債債率引起業(yè)內(nèi)內(nèi)人士的高度度關(guān)注，而如如何降低房地地產(chǎn)行業(yè)的高高負(fù)債率也成成為論壇熱議議的話題之一一，業(yè)內(nèi)人士士建議，上市市、發(fā)行公司司債券或者私私募股權(quán)投資資基金等都可可將成為資本本進(jìn)入房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)的路徑徑。瑞思資本董董事長王世渝渝指出，如果果把中國房地地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)作作一個(gè)公司的的話，它的資資產(chǎn)負(fù)債率一一定是超過了了70%，“這這70%大多多都是銀行負(fù)負(fù)債”。王世世渝提議，業(yè)業(yè)界應(yīng)積極關(guān)關(guān)注70%負(fù)負(fù)債率這個(gè)臨臨界點(diǎn)，并推推動(dòng)直接資本本更多地介入入房地產(chǎn)。聯(lián)華信托總總裁李曉東也也認(rèn)為，“房房

4、地產(chǎn)企業(yè)最最終的目標(biāo)一一定是資本市市場，只有這這樣才能作為為競爭中的強(qiáng)強(qiáng)者。”而最最終決定開發(fā)發(fā)商資本能力力的，是能否否上市，能否否獲得私募資資金。對于上市，王王世渝則認(rèn)為為，過去很多多年，政府都都是在打壓房房地產(chǎn)公司上上市。除了早早期上市的公公司之外，從從1993年年至今的100多年里，實(shí)實(shí)現(xiàn)上市的房房地產(chǎn)企業(yè)非非常少?！耙粋€(gè)重要要原因就是中中國證監(jiān)會(huì)的的監(jiān)管理念和和審核制度?！蓖跬跏烙逯赋?，監(jiān)監(jiān)管層往往認(rèn)認(rèn)為，開發(fā)商商的核心就是是通過對資金金的運(yùn)作獲得得土地，然后后把土地通過過設(shè)計(jì)、策劃劃、開發(fā)、管管理出售。這這種經(jīng)營模式式?jīng)Q定了開發(fā)發(fā)商在賣掉產(chǎn)產(chǎn)品的同時(shí)，也也賣掉了資產(chǎn)產(chǎn)?！坝谑潜O(jiān)監(jiān)管層

5、就會(huì)對對房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)上市有一個(gè)個(gè)比例非常大大的量的要求求，最為重要要的就是有多多少土地儲(chǔ)備備，每年的銷銷售面積是多多少，年銷售售額能達(dá)到多多少。” 王王世渝直言“證證監(jiān)會(huì)理念和和思路要調(diào)整整?！睂Υ耍顣詴詵|也表示贊贊同。“房地地產(chǎn)的運(yùn)作模模式已經(jīng)從開開發(fā)模式轉(zhuǎn)向向了融資模式式，這就需要要監(jiān)管層在上上市門檻方面面也做出相應(yīng)應(yīng)的調(diào)整?！痹诶顣詵|看看來，除了直直接上市之外外，很多融資資渠道正在為為房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)打開新的大大門。其中就就包括企業(yè)發(fā)發(fā)行債券和引引入私募股權(quán)權(quán)投資基金。銀聯(lián)信分析析：企業(yè)在經(jīng)營營的過程中，負(fù)負(fù)債率是一個(gè)個(gè)非常重要的的財(cái)務(wù)指標(biāo)，也也是衡量企業(yè)業(yè)經(jīng)營是否正正常的一個(gè)關(guān)關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

6、負(fù)負(fù)債率是指公公司的總負(fù)債債占總資產(chǎn)的的比率。除金金融業(yè)和航空空業(yè)以外，多多數(shù)企業(yè)的合合理負(fù)債率水水平應(yīng)該在550%左右。負(fù)負(fù)債率過高將將增大企業(yè)的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如如果資金鏈出出現(xiàn)問題，將將會(huì)嚴(yán)重影響響到企業(yè)的持持續(xù)經(jīng)營。在企業(yè)負(fù)債債中，有些并并不會(huì)對企業(yè)業(yè)的經(jīng)營造成成影響，如預(yù)預(yù)收款項(xiàng)和應(yīng)應(yīng)付款等，這這些資金等于于被公司無償償占用，不僅僅不會(huì)產(chǎn)生財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用，還還會(huì)改善公司司的現(xiàn)金流量量情況。而除除此之外的有有些負(fù)債就必必須高度重視視了，如銀行行的長、短期期借款和公司司發(fā)行的債券券等。這些負(fù)負(fù)債的一個(gè)共共同特點(diǎn)是需需要償還利息息，也叫做有有息負(fù)債。負(fù)負(fù)債企業(yè)當(dāng)中中，有息負(fù)債債比率(有息息負(fù)債占總

7、資資產(chǎn)的比重)高的企業(yè)，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)自然很大大。歷史上，曾曾有一大批企企業(yè)最終倒在在巨額的有息息負(fù)債面前，最最著名的案例例有鄭百文、啤啤酒花等。而目前，我我國的房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)主要依依靠銀行借貸貸及購房者付付款來進(jìn)行融融資，也就是是說，其有息息負(fù)債的比例例非常大。即即使在土地出出讓公開化、越越來越多的房房地產(chǎn)企業(yè)登登陸股市后，它它們的負(fù)債率率還是跌不下下來，原因就就在于房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)為了發(fā)發(fā)展，要將在在資本市場里里所獲得的收收益再投入到到土地市場。我我們可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，今年以來來上市公司在在拿地方面相相當(dāng)活躍，土土地是開發(fā)商商的生存根本本也是最大支支出，更何況況地價(jià)越來越越高，這種局局面都“逼”得得開發(fā)商高負(fù)

8、負(fù)債經(jīng)營。因因此，在房地地產(chǎn)行業(yè)，高高負(fù)債率是普普遍現(xiàn)象。事事實(shí)上，去年年國家統(tǒng)計(jì)局局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)據(jù)就指出，中中國房地產(chǎn)企企業(yè)的負(fù)債率率平均為722%。而從22007年不不少房地產(chǎn)上上市公司的半半年報(bào)來看，負(fù)負(fù)債率依然很很高，這給依依附于銀行貸貸款的房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)帶來很很大被動(dòng)。尤尤其是在我國國步入加息周周期以后，房房地產(chǎn)企業(yè)的的財(cái)務(wù)壓力越越來越大。早在20004年9月初初，銀監(jiān)會(huì)發(fā)發(fā)出商業(yè)銀銀行房地產(chǎn)貸貸款風(fēng)險(xiǎn)管理理指引，其其中將開發(fā)商商的自有資金金比例從300%升至355%，也就意意味著開發(fā)商商最多只能向向銀行借貸665%的資金金。但從實(shí)際際情況來看，房房地產(chǎn)企業(yè)中中，負(fù)債率高高于此數(shù)的不不在

9、少數(shù)。這這也意味著，我我國大部分房房地產(chǎn)企業(yè)的的資產(chǎn)負(fù)債率率突破了655%的臨界點(diǎn)點(diǎn)。這也是在在今年博鰲房房地產(chǎn)(大連連)論壇上，眾眾多房地產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)人士一致致要求相關(guān)監(jiān)監(jiān)管部門放寬寬資本進(jìn)入房房地產(chǎn)行業(yè)的的重要原因之之一。雖然房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)熱切盼盼望監(jiān)管部門門能夠盡快降降低上市門檻檻，但是由于于房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)的特殊性，其其上市的門檻檻不可能在短短期內(nèi)降低，目目前，除了較較早時(shí)候上市市的100家家房地產(chǎn)公司司外(其中深深市47家、滬滬市53家)，從19993年至今的的10多年里里，實(shí)現(xiàn)上市市的房地產(chǎn)企企業(yè)非常少。而而發(fā)行公司債債又必須是上上市公司，因因此，房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)期望通通過上市和發(fā)發(fā)行公司債融融

10、資改善負(fù)債債率的希望在在短期內(nèi)難以以實(shí)現(xiàn)。同樣樣，房地產(chǎn)企企業(yè)寄予希望望的私募股權(quán)權(quán)投資基金，由由于產(chǎn)業(yè)基金金法一直沒有有出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)業(yè)投資基金到到底歸誰管的的問題始終無無法解決，這這也使得私募募股權(quán)投資基基金的發(fā)展緩緩慢。房地產(chǎn)市場場、房地產(chǎn)行行業(yè)現(xiàn)在是陷陷入了一個(gè)地地價(jià)、房價(jià)、股股價(jià)高位循環(huán)環(huán)的“怪圈”，高高價(jià)也進(jìn)一步步導(dǎo)致了房地地產(chǎn)企業(yè)的高高負(fù)債經(jīng)營。如如果融資瓶頸頸不能打破，那那么偏高的負(fù)負(fù)債率將成為為懸在房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)頭上的的一柄達(dá)摩克克利斯劍，因因?yàn)榈貎r(jià)、房房價(jià)、股價(jià)高高位循環(huán)的局局面一旦打破破，房地產(chǎn)業(yè)業(yè)將面臨更嚴(yán)嚴(yán)厲的市場淘淘汰。屆時(shí)，負(fù)負(fù)債率越是低低的企業(yè)顯然然越抗得住風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。資

11、金或成最大瓶瓶頸 房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)逼近負(fù)負(fù)債率火線2007年 003月 300日 08:51 房地網(wǎng)20006年，萬科科成為中國首首家銷售額突突破200億億元的房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)。該公公司年報(bào)中所所顯示出的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)，作作為一個(gè)案本本，足以反映映出房地產(chǎn)企企業(yè)正在形成成的一些規(guī)律律。針對年年報(bào)顯示萬科科64%的資資產(chǎn)負(fù)債率，萬萬科總經(jīng)理郁郁亮本人表示示比較滿意。他他并不認(rèn)為這這一數(shù)字如外外界所稱的畸高，反反而反映出出了萬科的管管理團(tuán)隊(duì)充分分發(fā)掘了萬科科的融資能力力。他進(jìn)一一步表示，對對于管理方來來說，65%比較合理。如如果可以將負(fù)負(fù)債率控制在在60%，將將更為合適，給給管理方更大大的操作空間間。將負(fù)債債

12、率控制在665%以內(nèi)，似似乎正在形成成為國內(nèi)房地地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債債率的一條鐵鐵律。雖然這這種說法，并并不常見之房房地產(chǎn)上市公公司的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表或者是高高管層的言論論中。但分析析看來，所謂謂的65%，恰恰可以符合國國家各方面的的要求：國家家宏觀控制所所導(dǎo)致對房地地產(chǎn)業(yè)的信貸貸緊縮；國內(nèi)內(nèi)土地制度現(xiàn)現(xiàn)狀和融資渠渠道狹窄等。而而企業(yè)如果可可以將負(fù)債率率維持在655%以內(nèi)，則則有利于其比比較科學(xué)穩(wěn)健健的運(yùn)行。當(dāng)然，也也有業(yè)內(nèi)人士士提出：隨著著金融工具的的放開，以及及外資銀行的的進(jìn)入，這種種現(xiàn)狀可能會(huì)會(huì)在今后幾年年內(nèi)得到改變變，也許665%這一一數(shù)字還會(huì)有有所上升。但但是，目前看看來，這僅是是一個(gè)設(shè)想。走65

13、5%的負(fù)債率率鋼絲一邊是是股東對于高高管層是否玩玩轉(zhuǎn)所有融資資工具的期待待；一邊是管管理層本身希希望不要因?yàn)闉樨?fù)債率高出出了企業(yè)的控控制范圍，從從而引發(fā)償債債風(fēng)險(xiǎn)。郁亮亮在萬科年報(bào)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，曾曾對第一財(cái)財(cái)經(jīng)日報(bào)坦坦言：把握住住股東對負(fù)債債率微妙的要要求，管理層層需要一種類類似走鋼絲絲的技巧。這根鋼絲，正正是65%20004年9月初初,銀監(jiān)會(huì)發(fā)發(fā)出商業(yè)銀銀行房地產(chǎn)貸貸款風(fēng)險(xiǎn)管理理指引。在在這份指引中中,銀監(jiān)會(huì)首首次將房產(chǎn)商商自有資金比比例從30%升至35%,還明令商商業(yè)銀行對成成立不滿3年年且開發(fā)項(xiàng)目目較小的專業(yè)業(yè)性公司和集集團(tuán)性公司慎慎貸。兩個(gè)文文件實(shí)施之后后，原本是給給作為債權(quán)人人的銀行一

14、個(gè)個(gè)規(guī)范，卻也也給房地產(chǎn)企企業(yè)65%的的負(fù)債率有了了一個(gè)限定。之前前有統(tǒng)計(jì)數(shù)字字指出，國內(nèi)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)的負(fù)債率平平均為72%，這就說明明大多數(shù)的房房地產(chǎn)公司負(fù)負(fù)債率高于665%。例如如，綠城房地地產(chǎn)在IPOO后，20006年的預(yù)期期負(fù)債率仍高高達(dá)65%；截至20006年11月月30日，保保利地產(chǎn)負(fù)債債總額為1224.89億億元，資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率高達(dá)775.71%。一位熟熟悉行業(yè)內(nèi)情情的人士透露露說。事實(shí)上上這將給依附附于銀行貸款款的房地產(chǎn)企企業(yè)帶來很大大被動(dòng)。因?yàn)闉橘彿空叩膽?yīng)應(yīng)付賬款以及及銀行借貸仍仍是現(xiàn)今房地地產(chǎn)企業(yè)最主主要的兩個(gè)融融資渠道。假設(shè)房房地產(chǎn)企業(yè)平平均負(fù)債率為為72%，這這其中有5

15、00%是應(yīng)付賬賬款；還有440%為銀行行貸款；此外外還有幾個(gè)點(diǎn)點(diǎn)的其他資金金來源，類似似于對于基金金的引入以及及發(fā)行債券等等。從這個(gè)數(shù)數(shù)字分析看來來，銀行貸款款在企業(yè)負(fù)債債中占據(jù)了相相當(dāng)大的比重重。所以在越越來越規(guī)范的的房地產(chǎn)體系系中，地產(chǎn)企企業(yè)必須要受受到65%緊緊箍咒的限制制。但是在這這個(gè)限量之內(nèi)內(nèi)，大多數(shù)的的企業(yè)依然希希望可以將665%的負(fù)債債應(yīng)用到極致致。萬科雖雖然去年銷售售額達(dá)到2112.3億元元，凈利潤為為21.5億億元，凈利潤潤率僅為100%左右。但但是，財(cái)務(wù)杠杠桿利用好，顯顯然可以放大大盈利給該公公司帶來的收收益。從房地地產(chǎn)企業(yè)股東東的角度來說說，財(cái)務(wù)杠桿桿越大越好。在在毛利率

16、高于于借貸利息的的情況下，如如果企業(yè)的負(fù)負(fù)債率可以達(dá)達(dá)到99.99%，那則可可以得到最高高的額外收益益。在所得稅稅越高的情況況下，財(cái)務(wù)杠杠桿的作用就就越明顯。而而現(xiàn)階段，國國內(nèi)房地產(chǎn)企企業(yè)恰是高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)帶來高收收益，又需要要交納高額所所得稅。雖然，隨隨著負(fù)債率的的提升，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)也隨之上升升。但行業(yè)內(nèi)內(nèi)卻普遍認(rèn)為為，房地產(chǎn)企企業(yè)短期內(nèi)并并不存在虧損損的風(fēng)險(xiǎn)。在他們們看來，房地地產(chǎn)行業(yè)的虧損風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可能由四個(gè)個(gè)原因造成：出現(xiàn)意外的的需求縮減；過度競爭導(dǎo)導(dǎo)致部分樓盤盤賣不出去；類似于退退房或者房房屋質(zhì)量之類類的法律訴訟訟引發(fā)賠償；過多的短期期負(fù)債引發(fā)償償債風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)內(nèi)專家分析說說：如果多家家銀行償債安安

17、排都在幾個(gè)個(gè)月的周期之之內(nèi)，而且無無法改變，同同時(shí)該房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)又受制制于市場或者者政策因素，無無法在規(guī)定時(shí)時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)計(jì)計(jì)劃回款，那那就有可能遭遭遇償債風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。但是是，在現(xiàn)在的的房地產(chǎn)形勢勢下，只要負(fù)負(fù)債率不達(dá)到到很荒唐的程程度，類似于于95%以上上，應(yīng)該都可可以比較好地地控制風(fēng)險(xiǎn)。上述業(yè)內(nèi)專專家認(rèn)為。資金或或成為最大瓶瓶頸對于絕絕大多數(shù)國內(nèi)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)而言，目前前無論是公司司債券還是項(xiàng)項(xiàng)目債券，都都并沒有對房房地產(chǎn)行業(yè)放放開；產(chǎn)業(yè)基基金還未立法法；信托現(xiàn)在在和信貸一樣樣受到限制。所所以最終還是是要依靠銀行行貸款。如果將將預(yù)售款與銀銀行貸款假設(shè)設(shè)為房地產(chǎn)企企業(yè)獲得資金金最重要的兩兩條渠道，未

18、未來企業(yè)的資資金壓力將更更為明顯。北北京目前已在在醞釀?dòng)嘘P(guān)預(yù)預(yù)售款的監(jiān)管管條例；銀行行開發(fā)貸款的的數(shù)字龐大也也讓監(jiān)管部門門意識到需要要有所節(jié)制。而而銀行貸款本本身就不能夠夠用來購買土土地。因此種種種跡象表明明，從20006年中開始始，資金已經(jīng)經(jīng)成為制約房房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)發(fā)展很重要的的因素?，F(xiàn)在，非非上市公司或或是資金緊張張的公司無法法激活現(xiàn)有的的土地；有實(shí)實(shí)力雄厚的地地產(chǎn)公司則稱稱：如果不是是因?yàn)槿谫Y渠渠道的受限，他他們可以有資資金收購更多多的公司。在這種種現(xiàn)狀下，上上市公司還要要提升全面攤攤薄年凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率(注注：銷售凈利利潤率資金周轉(zhuǎn)率率財(cái)務(wù)杠桿，也也稱ROE)，本身也存存在困難。因因?yàn)檫@其

19、中，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿受到到65%負(fù)債債率的制約，沒沒有可改變的的空間；房地地產(chǎn)企業(yè)銷售售凈利潤率也也在下降，資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的的提升也非一一蹴而就。從萬科科的案本分析析來看，輸輸出管理已已經(jīng)成為提高高ROE的一一個(gè)比較切實(shí)實(shí)可行的方案案。該公司從從2005年年就開始嘗試試輸出管理，22006年此此類合作更多多。在一些合合作項(xiàng)目中，該該公司都收取取不低于3%的項(xiàng)目管理理費(fèi)。按照22006年萬萬科達(dá)到100%的純利潤潤來分析，33%的提升就就可以較大幅幅度提高其銷銷售凈利潤率率。資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)556% 房產(chǎn)產(chǎn)有色景氣行行業(yè)舉債擴(kuò)張張來源：中國證券券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2007年年11月144日最近公布的的243份

20、HYPERLINK 上上市公司年報(bào)報(bào)顯示，房 HYPERLINK 地地產(chǎn)、有色等等熱門行業(yè)上上市公司業(yè)績績和負(fù)債率同同步上升,投投資增長與產(chǎn)產(chǎn)能擴(kuò)張步伐伐加快。房 HYPERLINK 地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債債高去年年以來，房地地產(chǎn)、有色等等熱門行業(yè)中中一些高增長長企業(yè)，負(fù)債債水平居高不不下。據(jù)本報(bào)報(bào)信息數(shù)據(jù)中中心統(tǒng)計(jì)，2243家公司司的平均 HYPERLINK 資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率為556%，與上上年同期的555.79%相比略有上上升。在長期期負(fù)債居前220名的企業(yè)業(yè)里，有6家家房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)，5家有色色化工企業(yè)，其其它公司則分分布在電力、港港口、交通運(yùn)運(yùn)輸、傳媒等等板塊。房地地產(chǎn)企業(yè)中， HYPERLINK 保

21、利地產(chǎn)的長期負(fù)債高達(dá)36.2億，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)76%；華發(fā)股份長期負(fù)債達(dá)23.3億，資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)78%。其后， HYPERLINK 中華企業(yè)、金融街、陽光股份的長期負(fù)債均在10億元以上。有色化工企業(yè)中，云天化以28.48億的長期負(fù)債高居榜首，s蘭鋁與云鋁股份的長期負(fù)債也分別達(dá)21.2億元和17億元，山東?；望}湖鉀肥則達(dá)到16.1億元和14.8億元。在243份年報(bào)中，資產(chǎn)負(fù)債率前10名均為績差企業(yè)，且其中9家都是“加星戴帽”的*st公司。而從第11名到第30名中，去年業(yè)績大增的企業(yè)卻占了大多數(shù)。其中包括8家房 HYPERLINK 地產(chǎn)公司，華發(fā)股份、 HYPERLINK 003.html

22、萬通先鋒、保利地產(chǎn)、中江地產(chǎn)、陽光股份、高新發(fā)展、中華企業(yè)、渝開發(fā)的資產(chǎn)負(fù)債率都在70%以上。投資擴(kuò)張導(dǎo)致高負(fù)債對于有色、化工、鋼鐵等資金密集型行業(yè)的高負(fù)債率，平安證券研究所行業(yè)部研究員邵青認(rèn)為，去年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響，這些行業(yè)的景氣周期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。而一旦行情變好，不少公司就開始擴(kuò)張產(chǎn)能，搶占資源，這在有色化工板塊表現(xiàn)得尤其突出，所以公司攤子鋪的比較大，銀行貸款與融資比較多。這樣的說法在公司的年報(bào)中也有反映。云天化解釋其長期借款增長55.94%的原因時(shí)就表示，主要由于公司及控股子公司cpic6.5萬噸/年玻纖生產(chǎn)線、50萬噸/年合成氨項(xiàng)目、長壽6萬噸/年聚甲醛技改工程 HYPERLINK

23、 項(xiàng)目建設(shè)等因素，導(dǎo)致銀行長期借款增加至21.7億元。山東?；瘎t是為了上新項(xiàng)目，發(fā)了7.29億的債券和8.78億的長期債券。這包括正在試車的4萬噸/年甲烷氯化物工程和10萬噸/年醋酸乙酯及5萬噸/年苯胺項(xiàng)目，以及尚未完工的東營100萬噸/年鹵鹽工程。邵青認(rèn)為，在當(dāng)前能源緊張的形勢下，優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源只要被認(rèn)為是有機(jī)會(huì)，相關(guān)公司肯定會(huì)去爭奪。無論是鋅鎳銅鋁還是煤礦石油天然氣，都存在一個(gè)“抓住”的問題?！澳呐伦罱挥茫疽捕家M(jìn)來。像天富熱電和廣輝股份的天然氣項(xiàng)目都屬此類?！鄙矍嗾f，“往往是這樣，負(fù)債率高的企業(yè)成長性都不錯(cuò)。高額負(fù)債在未來還可以通過增發(fā)來解決。”但如果有的公司不顧自身實(shí)力，在經(jīng)濟(jì)

24、上升期里盲目大舉債務(wù)經(jīng)營，行業(yè)景氣度稍有下滑，巨額債務(wù)也可能成為包袱。負(fù)債經(jīng)營促使房企借殼對于房地產(chǎn)企業(yè)的高負(fù)債率，邵青認(rèn)為，這完全符合房地產(chǎn)企業(yè)的盈利模式。因?yàn)榉?HYPERLINK 地產(chǎn)項(xiàng)目在決算之前只有預(yù)收賬款，前期開發(fā)所需的流動(dòng)資金只能通過貸款融資來解決?！叭绻嚓P(guān)售房政策越來越嚴(yán)的話，房地產(chǎn)資金鏈條就會(huì)更加緊張。所以，我認(rèn)為將來房 HYPERLINK 地產(chǎn)開發(fā)資源會(huì)向大企業(yè)集中，缺少資金來源的小企業(yè)要么引入新股東，要么被大企業(yè)收購。這也是目前不少優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)公司越做越大的原因。”邵青說。同時(shí)，因?yàn)榈禺a(chǎn)公司ipo存在困難，將導(dǎo)致很多房地產(chǎn)企業(yè)買殼上市。因?yàn)樵诤暧^調(diào)控步步緊逼的情況下，房地

25、產(chǎn)企業(yè)迫切需要一個(gè)融資平臺(tái)，借殼上市無疑是最好的選擇。與此同時(shí)，也有一些企業(yè)的負(fù)債很少，流動(dòng)性相當(dāng)充分。如五洲交通，流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的之比）高達(dá)55.74，雙鷺?biāo)帢I(yè)、萊寶高科、法拉電子的流動(dòng)比率也都超過7。五洲交通主營業(yè)務(wù)是高速公路收費(fèi)，經(jīng)過一段時(shí)間折舊后，只需“坐地收錢”；如果沒有新增投資項(xiàng)目，也不購入資產(chǎn)，那么企業(yè)資金量就比較充沛。市場人士認(rèn)為，流動(dòng)性充分一方面是公司經(jīng)營穩(wěn)健、慎重、少冒風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，但也有可能意味著公司的成長性相對較低。怎么看房地產(chǎn)企企業(yè)的速動(dòng)比比率和資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率流動(dòng)比率是：流流動(dòng)資產(chǎn)/流流動(dòng)負(fù)債*1100，它它的合理區(qū)間間是200左右；速動(dòng)比率是：（流流動(dòng)資產(chǎn)

26、存存貨）/流動(dòng)動(dòng)負(fù)債*1000，它的的合理區(qū)間是是100左左右；資產(chǎn)負(fù)債率是：流動(dòng)負(fù)債/資產(chǎn)總額*100，它它的合理區(qū)間間是50以以下。 償債能力分析目錄一、短期償債能能力分析（ HYPERLINK l （）流動(dòng)比率#（）流動(dòng)比率 ）流動(dòng)比比率（ HYPERLINK l （二）速動(dòng)比率#（二）速動(dòng)比率 二）速動(dòng)比比率（ HYPERLINK l （三）現(xiàn)金比率#（三）現(xiàn)金比率 三）現(xiàn)金比比率 HYPERLINK l 二 長期償債能力分析#二 長期償債能力分析 二、長期償債能能力分析（ HYPERLINK l （一）負(fù)債比率#（一）負(fù)債比率 一）負(fù)債比比率（ HYPERLINK l （二）股東權(quán)益

27、比率和權(quán)益總資產(chǎn)率#（二）股東權(quán)益比率和權(quán)益總資產(chǎn)率 二）股東權(quán)權(quán)益比率和權(quán)權(quán)益總資產(chǎn)率率（ HYPERLINK l （三）負(fù)債與股東權(quán)益比率#（三）負(fù)債與股東權(quán)益比率 三）負(fù)債與與股東權(quán)益比比率（ HYPERLINK l （四）利息保障倍數(shù)#（四）利息保障倍數(shù) 四）利息保保障倍數(shù)償債能力是是指企業(yè)償還還到期債務(wù)的的能力。償債債能力分析包包括短期償債債能力的分析析和在期償債債能力的分析析兩個(gè)方面。一、短期償償債能力分析析短期償債能能力，就是企企業(yè)以流動(dòng)資資產(chǎn)償還流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的能力力。它反映企企業(yè)償付日常常到期債務(wù)的的實(shí)力、企業(yè)業(yè)能否及時(shí)償償付到期的流流動(dòng)負(fù)債，是是反映企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)狀況好壞壞的重要標(biāo)

28、志志、財(cái)務(wù)人員員必須十分重重視短期債務(wù)務(wù)的償還能力力，維護(hù)企業(yè)業(yè)的良好信譽(yù)譽(yù)。短期償債能能力也是企業(yè)業(yè)的債權(quán)人、投投資夫、材料料供應(yīng)單位等等所關(guān)心的重重要問題、對對債權(quán)人來說說，企業(yè)要具具有充分的償償還能力，才才能保證其債債權(quán)的安全，按按期取得利息息，到期收回回本金。對投投資者來說，如如果企業(yè)的短短期償債能力力發(fā)生問題，就就會(huì)牽制企業(yè)業(yè)經(jīng)營管理人人員的大量精精力去籌措資資金，應(yīng)付還還債。難以全全神貫注于經(jīng)經(jīng)營管理，還還會(huì)增加企業(yè)業(yè)籌資的難度度，或加大臨臨時(shí)性緊急籌籌資的成本，影影響企業(yè)的盈盈利能力。對對供應(yīng)單位來來說，則可能能影響應(yīng)收帳帳款的取。因因此，企業(yè)短短期償債能力力是企業(yè)本身身及有關(guān)方

29、面面都很關(guān)心的的重要問題。反映企業(yè)短短期償債能力力的財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)主要有（）流動(dòng)比比率流動(dòng)比率（。 ）是流動(dòng)資資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)負(fù)債的比率、它它表明企業(yè)每每一元流動(dòng)負(fù)負(fù)債有多少流流動(dòng)資產(chǎn)作為為償還的保證證，反映企業(yè)業(yè)用可在短期期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)現(xiàn)金的流動(dòng)資資產(chǎn)償還到期期流動(dòng)負(fù)債的的能力、計(jì)算算公式如下:一般情況下下，流動(dòng)比車車越高，反映映企業(yè)短期償償債能力越強(qiáng)強(qiáng)，債權(quán)人的的權(quán)益越有保保證流動(dòng)比比率高，不僅僅反映企業(yè)擁擁有的營運(yùn)資資金多，可用用以抵償債務(wù)務(wù)，而且表明明企業(yè)可以變變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)數(shù)額大，債權(quán)權(quán)人遭受損失失的風(fēng)險(xiǎn)小。按按照西方企業(yè)業(yè)的長期經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，一段認(rèn)為為：的比比例比較適宜宜它表明企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)穩(wěn)定可

30、靠，除除了滿足日常常生產(chǎn)經(jīng)營的的流動(dòng)資金需需要外，還有有足夠的財(cái)力力償付到鎮(zhèn)短短期供務(wù)。如如果比例過低低，則表示企企業(yè)可能捉襟襟見肘，難以以如期償還債債務(wù)。但是，流流動(dòng)比率也不不能過高，過過商則表明企企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)占用較多，會(huì)會(huì)影響資金的的使用效率和和企業(yè)的獲利利能力。流動(dòng)動(dòng)比率過高，還還可能是由于于應(yīng)收帳款占占用過多，在在產(chǎn)品、產(chǎn)成成品呆滯、積積壓的結(jié)果。因因此，分析流流動(dòng)比率還需需注意流動(dòng)資資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、流流動(dòng)資產(chǎn)的周周轉(zhuǎn)情況、流流動(dòng)負(fù)債的數(shù)數(shù)量與結(jié)構(gòu)等等情況。例如，根據(jù)據(jù)表資資料，該企業(yè)業(yè)流動(dòng)比率可可計(jì)算如下：該企業(yè)連續(xù)續(xù)兩年的流動(dòng)動(dòng)比率均超過過一般公認(rèn)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，反映該該企業(yè)具有較較強(qiáng)的短期

31、償償債能力流動(dòng)比率的的高低同營運(yùn)運(yùn)資金的多少少有著密切的的聯(lián)系。流動(dòng)動(dòng)比率是流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)對于流流動(dòng)負(fù)債的比比率，而營運(yùn)運(yùn)資金（又稱稱無動(dòng)資金凈凈額），則是是流動(dòng)資產(chǎn)減減去流動(dòng)負(fù)債債后的凈額、計(jì)計(jì)算公式如下下；營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債例如 根據(jù)據(jù)表資資料，該企業(yè)業(yè)營運(yùn)資金可可計(jì)算如下：1991年年末營運(yùn)資金金：7100034003700（千千元）1992年年末營運(yùn)資金金：8050040004050（千千元）營運(yùn)資金數(shù)數(shù)額的多少，一一般能反映企企業(yè)短期償擔(dān)擔(dān)能力的強(qiáng)弱弱在本例中中，年末企業(yè)營營運(yùn)資金比11991年末末增加加，一一般說來，這這表明企業(yè)可可用以償還流流動(dòng)負(fù)債的資資金增多了。但但該企業(yè)年由

32、流流動(dòng)比率之所所以降低了，是是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)負(fù)債增長的幅幅度較大（44000/334001.1766），大于流流動(dòng)資產(chǎn)增長長的幅度（88050/771001.1344），更大于于營運(yùn)資金的的增長幅度（4050/37001.095）。至于營運(yùn)資金的增減情況，還需結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的改變、流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、反映短期償債能力的其他指標(biāo)等，來作出合理的評價(jià)。流動(dòng)負(fù)債是是計(jì)算流動(dòng)比比率的因素之之一，其數(shù)額額和結(jié)構(gòu)都會(huì)會(huì)影響到對流流動(dòng)資產(chǎn)的需需要程度。因因此，分析流流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)應(yīng)對不同性質(zhì)質(zhì)的流動(dòng)負(fù)債債分別加以考考察，以利于于合理安排。流動(dòng)負(fù)債是是指企業(yè)在一一年內(nèi)或者超超過一年的一一個(gè)營業(yè)周期期內(nèi)應(yīng)當(dāng)償

33、還還的債務(wù)，包包括短期借款款、應(yīng)付票據(jù)據(jù)、應(yīng)付帳款款、應(yīng)付工資資、應(yīng)付利潤潤、應(yīng)繳稅金金、其他應(yīng)付付款、預(yù)提費(fèi)費(fèi)用等。這些些短期負(fù)債項(xiàng)項(xiàng)目，有的是是因?yàn)槎唐诮杞枞牒蜕虡I(yè)信信用而形成的的，有的則是是因?yàn)榻Y(jié)算程程序的原因而而形成的、作作為借入資金金，企業(yè)要按按期還本付息息，商業(yè)信用用也必須按期期償付，這些些都是首先要要用易于變現(xiàn)現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)來保證償還還的。至于由由于法定結(jié)算算程序的原因因，使得一部部分應(yīng)付款形形成在先，支支付在后，而而占用其他單單位或個(gè)人的的資金，也必必須遵守結(jié)算算紀(jì)律，按規(guī)規(guī)定要求支付付，否則也會(huì)會(huì)影響企業(yè)的的信譽(yù)。 HYPERLINK l 目錄#目錄 返回頁首（二）速動(dòng)比比率

34、速動(dòng)比率（Quick Ratio。）是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等流動(dòng)資產(chǎn)。存貨、預(yù)付帳款、待攤費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。這一比率用以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的財(cái)力。計(jì)算速動(dòng)資資產(chǎn)時(shí)，所以以要扣除存貨貨，是因?yàn)榇娲尕浭橇鲃?dòng)資資產(chǎn)中變現(xiàn)較較慢的部分，它它通常要經(jīng)過過產(chǎn)品的售出出和帳款的收收回兩個(gè)過程程才能變?yōu)楝F(xiàn)現(xiàn)金，存貨中中還可能包括括不適銷對路路從而難以變變現(xiàn)的產(chǎn)品。至至于待攤費(fèi)用用和預(yù)付帳款款等，它們本本質(zhì)上屬于費(fèi)費(fèi)用，同時(shí)又又具有資產(chǎn)的的性質(zhì)，它們們只能減少企企業(yè)未來時(shí)期期的現(xiàn)金付出出，卻不能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，因因此

35、，不應(yīng)計(jì)計(jì)入速動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)。速動(dòng)比率的的計(jì)算公式為為：速度比率流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付付帳款待攤攤費(fèi)用速度比率可可用作流動(dòng)比比率的輔助指指標(biāo)。有時(shí)企企業(yè)流動(dòng)比率率雖然較高，但但流動(dòng)資產(chǎn)中中易于變現(xiàn)、可可用于立即支支付的資產(chǎn)很很少，則企業(yè)業(yè)的短期償債債能力仍然較較差。因此，速速動(dòng)比率能更更準(zhǔn)確地反映映企業(yè)的短期期償債能力。根根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，一一般認(rèn)為速動(dòng)動(dòng)比率：較為合適。它它表明企業(yè)的的每一元短期期負(fù)債，都有有一元易于變變現(xiàn)的資產(chǎn)作作為抵償。如如果速動(dòng)比率率過低，說明明企業(yè)的償債債能力存在問問題；但如速速動(dòng)比率過高高，則又說明明企業(yè)因擁有有過多的貨幣幣性資產(chǎn)，而而可能失去一一些有利的投投資和獲利機(jī)機(jī)會(huì)。根據(jù)表的資

36、料，該該企業(yè)的速動(dòng)動(dòng)比率可計(jì)算算如下該企業(yè)連續(xù)續(xù)兩年的速動(dòng)動(dòng)比率均未達(dá)達(dá)到公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，年的速動(dòng)比比率比年更低，這這就說明該企企業(yè)雖然兩年年的流動(dòng)比率率典較高，但但流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)中存貨比比重過大。以以致實(shí)際的短短期償債能力力并不理想，需需采取措施加加以扭轉(zhuǎn)。 HYPERLINK l 目錄#目錄 返回頁首首（三）現(xiàn)金比比率現(xiàn)金比率（ ）是企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金類資產(chǎn)與與流動(dòng)負(fù)債的的比率?，F(xiàn)金金類資產(chǎn)包括括企業(yè)所擁有有的貨幣資金金和持有的有有價(jià)證券（指指易于變?yōu)楝F(xiàn)現(xiàn)金的有價(jià)證證券）。它是是速動(dòng)資產(chǎn)扣扣除應(yīng)收帳款款后的余額。由由于應(yīng)收帳款款存在著發(fā)生生壞帳損失的的可能，某些些到期的帳款款也不一定能能按時(shí)收回，因因

37、此，速動(dòng)資資產(chǎn)扣除應(yīng)收收帳款后計(jì)算算出來的金額額，最能反映映企業(yè)直接償償付流動(dòng)負(fù)債債的能力。其其計(jì)算公式如如下：現(xiàn)金比率雖雖然能反映企企業(yè)的直接支支付能力，但但在一般情況況下，企業(yè)不不可能、也無無必要保留過過多的現(xiàn)金類類資產(chǎn)。如果果這一比率過過高、就意味味著企業(yè)所籌籌集的流動(dòng)負(fù)負(fù)債未能得到到合理的運(yùn)用用，而經(jīng)常以以獲利能力低低的現(xiàn)金類資資產(chǎn)保持著。根據(jù)表資料，企企業(yè)的現(xiàn)金比比率可計(jì)算如如下該企業(yè)兩年年的現(xiàn)金比率率都比較高，年竟竟超過，年有些改進(jìn)進(jìn)這說明企業(yè)業(yè)還需進(jìn)一步步有效地運(yùn)用用現(xiàn)金類資產(chǎn)產(chǎn)，合理安排排資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)構(gòu)、提高資金金的使用效益益。 HYPERLINK l 目錄#目錄 返回回頁首二

38、長期償償債能力分析析長期償債能能力，指企業(yè)業(yè)償還長期負(fù)負(fù)債的能力。企企業(yè)的長期負(fù)負(fù)債，包括長長期借款、應(yīng)應(yīng)付長期債券券等。評價(jià)企業(yè)長長期償債能力力，從償債的的義務(wù)看，包包括按期支付付利息和到期期償還本金兩兩個(gè)方面；從從償債的資金金來源看，則則應(yīng)是企業(yè)經(jīng)經(jīng)營所得的利利潤。在企業(yè)業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的情況下下，企業(yè)不可可能依靠變賣賣資產(chǎn)還債，而而只能依靠實(shí)實(shí)現(xiàn)利潤來償償還長期債務(wù)務(wù)。因此，企企業(yè)的長期償償債能力是和和企業(yè)的獲利利能力密切相相關(guān)的。在這這里，我們僅僅從債權(quán)人考考察借出款項(xiàng)項(xiàng)的安全程度度以及企業(yè)考考察負(fù)債經(jīng)營營的合理程度度出發(fā)，來分分析企業(yè)對長長期負(fù)債還本本與付息的能能力。 HYPERLI

39、NK l 目錄#目錄 返回頁首首（一）負(fù)債比比率負(fù)債比率（Debt Ratio）又稱資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式如下負(fù)債比率也也表示企業(yè)對對債權(quán)人資金金的利用程度度。如果此項(xiàng)項(xiàng)比率較大，從從企業(yè)所有者者來說。利用用較少的只有有資本投資，形形成較多的生生產(chǎn)經(jīng)營用資資產(chǎn)，不僅擴(kuò)擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營規(guī)模，而而且在經(jīng)營狀狀況良好的情情況下，還可可以利用財(cái)務(wù)務(wù)杠桿的原理理，得到較多多的投資利潤潤。但如果這這一比率過大大，則表明企企業(yè)的債務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)業(yè)的資金

40、實(shí)力力不強(qiáng)，遇有有風(fēng)吹草動(dòng)，企企業(yè)的債務(wù)能能力就缺乏保保證，對債權(quán)權(quán)人不利。企企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債債率過高，債債權(quán)人的權(quán)益益就有風(fēng)險(xiǎn)，一一旦資產(chǎn)負(fù)債債率超過1.則說明企業(yè)業(yè)資不抵債，有有瀕臨倒閉的的危險(xiǎn)，債權(quán)權(quán)人將受損失失。根據(jù)表4-1資料，可可計(jì)算該企業(yè)業(yè)負(fù)債比率如如下：該企業(yè)連續(xù)續(xù)兩年的負(fù)債債比率均不高高。說明企業(yè)業(yè)長期償債能能力較強(qiáng)債權(quán)權(quán)人每一元債債權(quán)有元以以上的資產(chǎn)作作為抵償?shù)暮蠛蠖?。這種比比率有利于增增強(qiáng)債權(quán)人對對企業(yè)出借資資金的信心。負(fù)負(fù)債比率較低低還表明企業(yè)業(yè)可在資本利利潤率、負(fù)債債利息率、增增加負(fù)債所增增加的風(fēng)險(xiǎn)之之間進(jìn)行權(quán)衡衡，適當(dāng)增加加對債權(quán)人資資金的利用，提提高企業(yè)的盈盈風(fēng)水平。

41、 HYPERLINK l 目錄#目錄 返回頁首首（二）股東東權(quán)益比率和和權(quán)益總資產(chǎn)產(chǎn)率股東權(quán)益比比率是所有者者權(quán)益同資產(chǎn)產(chǎn)總額的比率率。該比率反反映企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)中有多少是是所有者投入入的?？梢杂糜孟铝泄奖肀硎?；式中所有者者權(quán)益和資產(chǎn)產(chǎn)總額可以按按期末數(shù)計(jì)算算，也可以按按本期平均數(shù)數(shù)計(jì)算。根據(jù)表資料，設(shè)設(shè)1990年末末所有者權(quán)益益為130000千元，該該企業(yè)的股東東權(quán)益比率可可計(jì)算如下：股東股益比比率與負(fù)債比比率之和按同同口徑計(jì)算應(yīng)應(yīng)等于。股股東權(quán)益比率率越大，負(fù)債債比率就越小小企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越越少。股東權(quán)權(quán)益比宰是從從另一個(gè)側(cè)面面來反映企業(yè)業(yè)長期財(cái)務(wù)狀狀況和長期償償債能力的。股東權(quán)益比比

42、率的倒數(shù)，稱稱為權(quán)益總資資產(chǎn)率，又稱稱權(quán)益乘數(shù)，說說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)總額是股東東權(quán)益的多少少倍。該項(xiàng)比比率越大，表表明股東投入入的資本在資資產(chǎn)總額中所所占的比重越越小，對負(fù)債債經(jīng)營利用得得越充分?？煽捎孟铝泄绞奖硎?；根據(jù)表資料，該該企業(yè)的總資資產(chǎn)和凈權(quán)益益比率可計(jì)算算如 HYPERLINK l 目錄#目錄 返返回頁首（三）負(fù)債與與股東權(quán)益比比率負(fù)債與股東東權(quán)益比率（Debt to Equity Ratio）又稱產(chǎn)權(quán)比率（Equity Ratio），是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之間的比率。它反映企業(yè)投資者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)

43、的風(fēng)險(xiǎn)越小。在這種情況下。債權(quán)入就愿意向企業(yè)增加借款。其計(jì)算公式如下根據(jù)表41資料，該企企業(yè)的負(fù)債與與股東權(quán)益比比率可計(jì)算如如下該企業(yè)兩年年負(fù)債與股東東權(quán)益比率都都不高。同負(fù)負(fù)債比率的計(jì)計(jì)算結(jié)果可相相互印證，表表明企業(yè)的長長期償債能力力較強(qiáng)，債權(quán)權(quán)人的保障程程度較高。負(fù)債與股東東權(quán)益比率與與負(fù)債比率的的計(jì)算，都以以負(fù)債總額為為分子，對比比的分母，負(fù)負(fù)債比率是資資產(chǎn)總額，負(fù)負(fù)債與股東權(quán)權(quán)益比率的分分母是資產(chǎn)總總額與負(fù)債總總額之差。它它們分別從不不同的角度表表示對債權(quán)的的保障程度和和企業(yè)長期償償債能力。因因此，兩者的的經(jīng)濟(jì)意義是是相同的，具具有相互補(bǔ)充充的作用。 HYPERLINK l 目錄#目錄

44、 返回頁首首（四）利息保保障倍數(shù)利息保障倍倍數(shù)（Timme Intterestt Earnned）又稱稱已獲利息倍倍數(shù)，是指企企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營所獲得的息息說前利潤與與利息費(fèi)用的的比率。它是是衡量企業(yè)償償付負(fù)債利息息能力的指標(biāo)標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營所獲得得的息稅前利利潤對于利息息費(fèi)用的倍數(shù)數(shù)越多，說明明企業(yè)支付利利息費(fèi)用的能能力越強(qiáng)。因因此，債權(quán)人人要分析利息息保障倍數(shù)指指標(biāo)，來衡量量債權(quán)的安全全程度。企業(yè)業(yè)利潤總額加加利息費(fèi)用為為息稅前利潤潤，因此，利利息保障倍數(shù)數(shù)可按以下公公式計(jì)算：究竟企業(yè)已已獲息稅前利利潤應(yīng)是利息息費(fèi)用的多少少倍。才算償償付利息能力力強(qiáng)，這要根根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)結(jié)合行業(yè)特特點(diǎn)來判斷

45、。根根據(jù)穩(wěn)健原則則考慮，應(yīng)以以倍數(shù)較低的的年度為評價(jià)價(jià)依據(jù)。根據(jù)表資料，假假定表中財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用全部為為利息費(fèi)用，這這該企業(yè)業(yè)已已獲利息倍數(shù)數(shù)可計(jì)算如下下：從以上計(jì)算算來看，應(yīng)當(dāng)當(dāng)說企業(yè)的利利息保障倍數(shù)數(shù)都較高，有有較強(qiáng)的償付付負(fù)債利息的的能力。進(jìn)一一步還需結(jié)合合企業(yè)往年的的情況和行業(yè)業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行行判斷。資產(chǎn)負(fù)債表短期期償債能力的的分析作者：互聯(lián)網(wǎng)文章章來源：互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)點(diǎn)擊數(shù)： 3878更新新時(shí)間：20007-1-18 HYPERLINK javascript:d=document;t=d.selection?(d.selection.type!=None?d.selection.createRan

46、ge().text:):(d.getSelection?d.getSelection():);void(vivi=window.open(+escape(d.title)+&url=+escape(d.location.href)+&desc=+escape(t),vivi,scrollbars=no,width=480,height=480,left=75,top=20,status=no,resizable=yes);vivi.focus(); o 收藏的網(wǎng)頁將被永久地保存到新浪ViVi收藏夾 (一一)流動(dòng)比率率的分析 流動(dòng)比比率是企業(yè)流流動(dòng)資產(chǎn)與流流動(dòng)負(fù)債之比比，也簡稱為為流動(dòng)比。它它指

47、出企業(yè)的的貨幣資金和和預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)化化為貨幣資金金的流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)(如應(yīng)收賬賬款的收回和和存貨銷售而而獲取的貨幣幣資金)可供供償還短期債債務(wù)的程度。計(jì)計(jì)算公式： 流動(dòng)比比率=流動(dòng)資資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)負(fù)債表 丙公公司比較資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表(略略) 根據(jù)表表16100的數(shù)據(jù)，丙丙公司的流動(dòng)動(dòng)比率計(jì)算如如下 流動(dòng)比比率(19996年12月月3日)=222288001940000=l.14(倍) 流動(dòng)比比率(19997年12月月3日)=336640002350000=l.56(倍) 流動(dòng)比比率的值反映映了企業(yè)流動(dòng)動(dòng)資金是流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的多少少倍。值越大大，償還短期期債務(wù)的能力力越強(qiáng)。如丙丙公司19996年年末的的流動(dòng)比率為為1

48、.14倍倍， 19997年年末的的流動(dòng)比率為為l.56倍倍，表明企業(yè)業(yè)的短期償債債能力有所改改善和增強(qiáng)。 流動(dòng)比比率的值也不不是越大越好好，應(yīng)有一個(gè)個(gè)合理的限度度。一方面，企企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在清清償流動(dòng)負(fù)債債以后應(yīng)有余余力去應(yīng)付日日常的經(jīng)營活活動(dòng)中的其他他資金需要，此此外，企業(yè)中中有些流動(dòng)資資產(chǎn)如存貨和和待攤費(fèi)用，變變現(xiàn)能力也并并不那么好，因因此流動(dòng)比率率起碼要求在在2以上。另另一方面，為為了使企業(yè)的的經(jīng)營效果最最好，盈余最最大，企業(yè)的的流動(dòng)資產(chǎn)與與固定資產(chǎn)配配置方面也有有一個(gè)臺(tái)適的的比例，而且且變現(xiàn)能力最最強(qiáng)的資產(chǎn)，如如現(xiàn)金、銀行行存款、應(yīng)收收票據(jù)、應(yīng)收收賬款等都是是盈利水平最最低的資產(chǎn)。因因

49、此，流動(dòng)比比率的值也不不能太大，只只要有能力償償還短期債務(wù)務(wù)就行了。按按照以前國外外的商業(yè)慣例例，一般要求求流動(dòng)比率保保持在2左右右或更高。但但近些年流動(dòng)動(dòng)比率有所下下降，許多企企業(yè)的比率下下降到低于22。 分析一一個(gè)企業(yè)的流流動(dòng)比率叫，還還應(yīng)將其與該該行業(yè)的平均均流動(dòng)比率進(jìn)進(jìn)行對比。由由于各個(gè)行業(yè)業(yè)有自己經(jīng)營營的特點(diǎn)，在在某些行業(yè)，正正常的流動(dòng)比比率可能低于于2，而有的的行業(yè)，流動(dòng)動(dòng)比率則可能能需要高于22。一般來說說，營業(yè)周期期越短，資金金周轉(zhuǎn)越快，正正常的流動(dòng)比比率就比較低低，反之，正正常的流動(dòng)比比率就較高。 西方國國家有關(guān)報(bào)刊刊上經(jīng)常定期期發(fā)布各種行行業(yè)的財(cái)務(wù)指指標(biāo)，這就給給財(cái)務(wù)指標(biāo)對

50、對比評價(jià)帶來來很多方便。表表16一111是美國主要要行業(yè)19996年第3季季度的幾項(xiàng)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從從中我們可以以看到大多數(shù)數(shù)行業(yè)的流動(dòng)動(dòng)比率在1.5和2之間間。表（略） 我國目目前還沒有這這種行業(yè)平均均財(cái)務(wù)指標(biāo)公公布。 對企業(yè)業(yè)的流動(dòng)比率率進(jìn)行評價(jià)時(shí)時(shí)，還應(yīng)注意意觀察流動(dòng)資資產(chǎn)各項(xiàng)目的的狀況。特別別是在流動(dòng)比比率過大時(shí)。因因?yàn)橛袝r(shí)流動(dòng)動(dòng)比率大，也也可能是企業(yè)業(yè)拖欠的應(yīng)收收賬款很多、存存貨積壓或產(chǎn)產(chǎn)品滯銷、或或者貨幣資金金過多等原因因的結(jié)果。 例如，某某企業(yè)19996年流動(dòng)比比率為1.006，19997年流動(dòng)比比率為2.778。19997年比19996年短期期償債能力有有很大的增強(qiáng)強(qiáng)。但這種很很

51、強(qiáng)的短期償償債能力是否否合適還需進(jìn)進(jìn)一步分析。假假設(shè)該企業(yè)11996年末末與19977年末流動(dòng)資資產(chǎn)各項(xiàng)目情情況如表166 12所示示：表（略） 從表中中數(shù)據(jù)可以看看出，該企業(yè)業(yè)1997年年年末與19996年末相相比，-流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)除了貨貨幣資金以外外，其余項(xiàng)目目變動(dòng)都不大大，流動(dòng)負(fù)債債變動(dòng)也不大大。該企業(yè)流流動(dòng)比率的提提高主要是由由貨幣資金大大量增加而造造成的，僅該該原因就使企企業(yè)流動(dòng)比增增加l 722。但這種狀狀況并不是一一種良好健康康的財(cái)務(wù)狀況況，大量資金金滯留在貨幣幣資金形態(tài)，意意味著企業(yè)盈盈利水平會(huì)降降低，也反映映了企業(yè)對資資金調(diào)度使用用方面的問題題。 此外，應(yīng)應(yīng)注意企業(yè)管管理者有時(shí)為

52、為了使會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表能反映出出良好的財(cái)務(wù)務(wù)狀況，顯示示出良好的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)，也也會(huì)通過一些些方式，粉飾飾流動(dòng)比率。例例如，對賒購購方式購買的的貨物，故意意把接近年終終要進(jìn)的貨，推推遲下年初再再購買；或年年終加速進(jìn)貨貨，將計(jì)劃下下年初購買的的貨物，提前前在年內(nèi)購進(jìn)進(jìn)；或者將借借款年終故意意還清，等到到下年初再行行商借；等等等。 例如，企企業(yè)為下年生生產(chǎn)準(zhǔn)備材料料，計(jì)劃年終終前進(jìn)貨5萬萬元(賒購)，進(jìn)貨前，企企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)為10萬元元，流動(dòng)負(fù)債債為5萬元。企企業(yè)年終前進(jìn)進(jìn)貨或下年初初進(jìn)貨對流動(dòng)動(dòng)比率的影響響如表所示： 流動(dòng)資資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)負(fù)債=流動(dòng)比比率表（略） 以上計(jì)計(jì)算表明企業(yè)業(yè)如按期進(jìn)貨貨，期末流動(dòng)動(dòng)

53、資產(chǎn)將達(dá)到到15萬，流流動(dòng)負(fù)債達(dá)到到10萬，則則流動(dòng)比率為為l.5；如如企業(yè)推遲第第二年進(jìn)貨，期期末流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)為10萬，流流動(dòng)負(fù)債為55萬，流動(dòng)比比率為2，指指標(biāo)值將優(yōu)于于按期進(jìn)貨的的情況。會(huì)計(jì)報(bào)表分析，有有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的計(jì)算只是是一個(gè)開端，僅僅僅一個(gè)計(jì)算算出的數(shù)值往往往還不能說說明問題，還還應(yīng)對其經(jīng)濟(jì)濟(jì)含義進(jìn)行解解釋，做出評評價(jià)。(二)速動(dòng)比率率的分析 速動(dòng)比比率是企業(yè)的的速動(dòng)資產(chǎn)與與流動(dòng)負(fù)債的的比率。速動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)指的是是企業(yè)不能快快速變現(xiàn)的流流動(dòng)資產(chǎn)，如如短期投資的的有價(jià)證券、應(yīng)應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)應(yīng)收賬款等。 流動(dòng)資資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)負(fù)債相比，可可以反映企業(yè)業(yè)的短期償債債能力。但流流動(dòng)資產(chǎn)中各各項(xiàng)目的流動(dòng)動(dòng)性和變現(xiàn)能能力還是有差差別的，貨幣幣資金不存在在變現(xiàn)問題，可可立即用于償償還債務(wù)；短短期投資的有有價(jià)證券一般般都是流通性性好的證券，需需要現(xiàn)金時(shí)可可立即到證券券市場售出；應(yīng)收票據(jù)和和應(yīng)收賬款通通常也能在較較短時(shí)期內(nèi)收收回現(xiàn)金；而而存貨，特別別是原材料等等存貨，還需需經(jīng)過加工成成產(chǎn)品，產(chǎn)品品再銷出，如如是賒銷，還還需由應(yīng)收賬賬款再變?yōu)楝F(xiàn)現(xiàn)金，顯然變變現(xiàn)能力要差差一些；待攤攤費(fèi)用只能逐逐月攤銷，不不能變現(xiàn)。因因此，速動(dòng)比比率比流動(dòng)比比