1、第七章 貨幣需求本章學(xué)習(xí)要求 本章對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展進(jìn)行介紹與分析。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求掌握： 人們?yōu)槭裁葱枰泿牛?決定人們貨幣需求的因素是什么？ 人們的貨幣需求同實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有什么關(guān)系？ 第七章 貨幣需求本章學(xué)習(xí)要求 本章教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 貨幣需求概述 第二節(jié) 古典貨幣需求理論第三節(jié) 現(xiàn)代貨幣需求學(xué)說(shuō) 第四節(jié) 中國(guó)的貨幣需求本章教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 貨幣需求概述一、 貨幣需求的含義 1、對(duì)貨幣的不同評(píng)價(jià) 對(duì)社會(huì)而言，貨幣不是財(cái)富，而是提高效率的工具。因此社會(huì)對(duì)貨幣的需求有一個(gè)量的限制。 對(duì)于經(jīng)濟(jì)個(gè)體而言，貨幣是一種財(cái)富，從這個(gè)層面上看，對(duì)貨幣的需求是無(wú)限的。 經(jīng)濟(jì)學(xué)中的需求是愿望與能力的結(jié)合

2、。第一節(jié) 貨幣需求概述一、 貨幣需求的含義 2、貨幣需求的定義 貨幣需求是貨幣需求能力與需求愿望的有機(jī)結(jié)合； 需求能力可理解為占有貨幣對(duì)應(yīng)的收入、借款或其它形式的資金來(lái)源； 需求愿望可理解為由需求主體經(jīng)濟(jì)利益決定的各種動(dòng)機(jī)與行為。 所以，貨幣需求是指在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各階層需要用于執(zhí)行交易媒介、支付手段和價(jià)值貯藏的貨幣數(shù)量。 2、貨幣需求的定義 二、幾個(gè)相關(guān)概念 1、微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求 微觀貨幣需求是指微觀主體在既定收入水平、利率水平和其他條件下所應(yīng)保持的貨幣量。 宏觀貨幣需求是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與商品流通所必需的貨幣量。 二、幾個(gè)相關(guān)概念 2、名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求 名義

3、貨幣需求是指經(jīng)濟(jì)主體在不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)的貨幣需要量。 實(shí)際貨幣需求則是指各經(jīng)濟(jì)主體所持有的貨幣量在扣除物價(jià)因素之后的余額。(Md/P)。 2、名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求 三、貨幣需求的影響因素 1、收入狀況 收入狀況是決定貨幣需求的最主要因素。分為兩個(gè)方面：收入水平和取得收入的時(shí)間間隔。貨幣需求量與收入水平及取得收入的時(shí)間間隔長(zhǎng)短都成正比。 三、貨幣需求的影響因素 2、信用的發(fā)達(dá)程度 信用的發(fā)達(dá)程度與貨幣需求量成反向關(guān)系。 3、市場(chǎng)利率 市場(chǎng)利率與貨幣需求亦呈反向變化關(guān)系。 （1）利率決定人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本； （2）利率影響人們對(duì)資產(chǎn)持有形式的選擇。 2、信用的發(fā)達(dá)程度 4、消費(fèi)傾向 消費(fèi)

4、傾向與貨幣需求呈正相關(guān)關(guān)系。 5、公眾的預(yù)期和偏好 （1）人們預(yù)期物價(jià)上漲，就會(huì)增加對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的需求，相應(yīng)減少對(duì)貨幣的需求； （2）預(yù)期投資收益率上升，也會(huì)減少對(duì)貨幣的需求； （3）預(yù)期利率上升，則會(huì)增加對(duì)貨幣的需求。 4、消費(fèi)傾向第二節(jié) 古典貨幣需求理論 古典貨幣需求理論主要是用貨幣數(shù)量解釋貨幣價(jià)值、商品價(jià)格的貨幣理論，實(shí)際上是研究商品交易所需的貨幣量問(wèn)題。第二節(jié) 古典貨幣需求理論 一.現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)交易方程式 1、交易方程式 交易方程式由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文費(fèi)雪提出，試圖考 察貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)交易總量之間的聯(lián)系。表達(dá)式為： MV=PT (1) 如果對(duì)(1)式兩邊同除以V，則： M=PTV (2

5、) M= K PT (3) M表示一定時(shí)期內(nèi)貨幣流通的平均數(shù)量 V表示貨幣流通速度 P表示各類商品的加權(quán)平均價(jià)格 T表示各類商品的交易量 一.現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)交易方程式 M表示一定時(shí)期內(nèi)貨幣 費(fèi)雪的假定： （1）V是由制度（支付制度）、習(xí)慣、技術(shù)以及人口密度等因素決定的，因而在短期內(nèi)不變，可 以視之為常數(shù)； （2）T是由生產(chǎn)決定的，可視之為大體穩(wěn)定； （3）P由其他因素決定而對(duì)其他因素沒(méi)有影響； （4）M是可以由模型之外因素決定的外生變量。 費(fèi)雪的假定： 2、結(jié)論： （1）貨幣數(shù)量M的變化會(huì)引起價(jià)格P同向變化。 （2）由（3）式可知，由于V是穩(wěn)定不變的，因而K也可以被視為常數(shù)，因而由收入水平導(dǎo)致

6、的交易水平（PT）決定貨幣需求量。 貨幣的功能只是交易媒介，人們持幣的目的僅在于交易。 2、結(jié)論：二.現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)劍橋方程式 1、劍橋方程式 費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀經(jīng)濟(jì)主體動(dòng)機(jī)對(duì)貨幣需求的影響。以馬歇爾和庇古為代表的劍橋?qū)W派對(duì)貨幣需求的研究則側(cè)重于微觀主體行為分析。 劍橋?qū)W派認(rèn)為，個(gè)人對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己的資產(chǎn)的問(wèn)題。因此，個(gè)人財(cái)富水平、利率變動(dòng)以及持有貨幣可能擁有的便利等因素均會(huì)影響個(gè)人的持幣需求。 二.現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)劍橋方程式 微觀主體的貨幣需求可表達(dá)為： Md=kPY (4) 其中： Y-總收入 P-價(jià)格水平 k-以貨幣形式保有的財(cái)富占名義總收入比例。 (4)式

7、即為劍橋方程式。 微觀主體的貨幣需求可表達(dá)為： 2、主要觀點(diǎn) （1）在一般情況下，人們都把財(cái)產(chǎn)和收入的一部分用貨幣形式持有，其余部分則用非貨幣的形式持有。 （2）人們所愿意持有的貨幣量實(shí)際上是人們?cè)诔钟胸泿奴@得利益、進(jìn)行投資獲得收益以及用于消費(fèi)獲得享受三者之間權(quán)衡的結(jié)果。而貨幣的價(jià)值決定于居民愿意用通貨形式保持的實(shí)物價(jià)值與貨幣數(shù)量的比例。 2、主要觀點(diǎn) 用實(shí)物形態(tài)保持的實(shí)物價(jià)值稱為“實(shí)物余額”，保持的通貨數(shù)額稱為“現(xiàn)金余額”。 3.劍橋方程式與交易方程式的區(qū)別 （1）二者強(qiáng)調(diào)的貨幣功能不同 交易方程式注重貨幣的交易職能，而劍橋方程式更注重貨幣的貯藏職能。 用實(shí)物形態(tài)保持的實(shí)物價(jià)值稱為“實(shí)物余額

8、”，保持的通貨數(shù) （2）分析的角度不同 交易方程式從宏觀角度分析交易量、價(jià)格水平和既定貨幣流通速度下的貨幣需求；劍橋方程式則從微觀分析微觀主體在利率等影響下，通過(guò)權(quán)衡損益決定貨幣需求量。 （3）分析的側(cè)重點(diǎn)不同 交易方程式側(cè)重于貨幣與總產(chǎn)出、價(jià)格的關(guān)系；劍橋方程式側(cè)重于人們的持幣動(dòng)機(jī)。這是貨幣理論研究中的一個(gè)突破。 （2）分析的角度不同第三節(jié) 現(xiàn)代貨幣需求學(xué)說(shuō) 一、凱恩斯的貨幣需求理論 1. 理論要點(diǎn) (1)貨幣需求是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量，人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)閷?duì)流動(dòng)性的偏好； (2)人們對(duì)貨幣的需求是基于三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。第三節(jié) 現(xiàn)代貨幣需求

9、學(xué)說(shuō) 一、凱恩斯的貨幣需求理論 交易動(dòng)機(jī)是人們?yōu)榱藨?yīng)付日常交易而需要持有貨幣的動(dòng)機(jī)。個(gè)人的是所得動(dòng)機(jī)，企業(yè)的是業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求主要取決于收入的多少。未來(lái)是不確定的，因此人們?cè)谌粘ＶС鲇?jì)劃之外持有一部分機(jī)動(dòng)的貨幣應(yīng)付某些突發(fā)事件或捕捉有利的購(gòu)物機(jī)會(huì)。預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求也與收入成比例變化。交易動(dòng)機(jī)是人們?yōu)榱藨?yīng)付日常交易而需要持有貨幣的動(dòng)機(jī)。個(gè)人的凱恩斯認(rèn)為，上述兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求具有以下特征：一是相對(duì)穩(wěn)定，可以預(yù)計(jì)；二是貨幣主要充當(dāng)交易媒介；三是對(duì)利率變化不敏感；四是為收入的遞增函數(shù)。即： M1=L1(y)凱恩斯認(rèn)為，上述兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求具有以下特征：投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變

10、化的預(yù)測(cè)，需要持有貨幣以便滿足從中獲利的動(dòng)機(jī)。最典型的便是買(mǎi)賣(mài)債券。具有以下特征： 一是難以預(yù)測(cè)； 二是主要充當(dāng)貯藏手段； 三是對(duì)利率極為敏感； 四是為利率的遞減函數(shù)。即： M2 =L2(i) 投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化的預(yù)測(cè)，需要持有貨幣以便(3) 由此，凱恩斯得出貨幣總需求函數(shù)為： M=M1+M2 =L1(y)+L2(i) =L(y，i) (3) 由此，凱恩斯得出貨幣總需求函數(shù)為： 貨幣需求M2=L2(i)M1=L1(y)利率貨幣需求M2=L2(i)M1=L1(y)利率(4) “流動(dòng)性陷阱” 當(dāng)利率低至一定水平時(shí)，人們一致預(yù)期利率將上升，此時(shí)持有債券會(huì)因債券價(jià)格下跌而蒙受損失，于是

11、在利率為R時(shí)，人們普遍以貨幣形式來(lái)持有財(cái)產(chǎn)。貨幣供給的增加并不能使利率降低，因而增加的貨幣存量都被自愿貯存(吸收）了，貨幣需求成為完全彈性，有如無(wú)底洞一般，此時(shí)“流動(dòng)性偏好”變?yōu)榻^對(duì)性。圖中直線即為“流動(dòng)性陷阱”。(4) “流動(dòng)性陷阱” 流動(dòng)性陷阱增加的貨幣量被吸收RM=L(Y,i) 貨幣需求利率流動(dòng)性增加的被吸收RM=L(Y,i) 貨幣需求利率2. 政策性結(jié)論 （1）在社會(huì)總需求不足的情況下，可以通過(guò)增加貨幣供給量，降低利率，以此誘使企業(yè)擴(kuò)大投資，增加就業(yè)和產(chǎn)出； （2）由于存在著流動(dòng)性陷阱，當(dāng)利率不能降低時(shí)，貨幣政策失效，需要采用積極的財(cái)政政策。 2. 政策性結(jié)論 二、弗里德曼的貨幣需求理

12、論 弗里德曼理論中的貨幣口徑：廣義貨幣 1.理論要點(diǎn)： （1）貨幣同債券、股票、耐用消費(fèi)品、房屋等一樣是資產(chǎn)(財(cái)富)的一種形式，人們?cè)诳紤]如何保有自己的財(cái)富時(shí)，就要選擇持有資產(chǎn)的形式。 （2）貨幣需求取決于三大因素： 第一大因素是總財(cái)富，個(gè)人持有貨幣以總財(cái)富為限。 恒久收入。由于總財(cái)富難以估算，引入恒久 二、弗里德曼的貨幣需求理論 收入代替，恒久收入是指人們過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)的收入的平均數(shù)，即長(zhǎng)期收入的平均數(shù)。 總財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富。非人力財(cái)富即物質(zhì)財(cái)富，容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。因此，非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例與貨幣需求成反比。 注：A、人力財(cái)富是個(gè)人獲得收入的能力, 人力財(cái)富轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)收入的條

13、件是就業(yè)；人力財(cái)富帶來(lái)的收入是不穩(wěn)定的。 B、非人力財(cái)富是總財(cái)富中扣除人力財(cái)富的部分,主要指物質(zhì)性財(cái)富；非人力財(cái)富同樣具有獲得收入的能力；非人力財(cái)富帶來(lái)的收入具有相對(duì)穩(wěn)定性。 收入代替，恒久收入是指人們過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)的收入的平 第二大因素是機(jī)會(huì)成本。即因持幣而喪失的潛在收益或遭受的損失。亦即從貨幣名義收益率、債券收益率、股票收益率及物價(jià)變動(dòng)率等變量的相互關(guān)系中持有貨幣的潛在收益或損失。貨幣需求量與持有貨幣的預(yù)期收入成正比，與持有貨幣的機(jī)會(huì)成本成反比。各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率就是持有貨幣支付的費(fèi)用及機(jī)會(huì)成本。 第三大因素是財(cái)富所有者的偏好。 第二大因素是機(jī)會(huì)成本。即因持幣而喪失的潛在收益或遭受的

14、（3） 實(shí)際貨幣需求函數(shù)為： Md/P=f(y，w；rm，rb，re，1/Pdp/dt；u) 式中： M/P實(shí)際貨幣需求 yY/P，各種財(cái)富形式的真實(shí)收入，即恒久收入 M名義貨幣需求 P一般物價(jià)水平 W非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例 rm貨幣的預(yù)期名義收益率 rb債券的預(yù)期名義收益率 re股票的預(yù)期名義收益率 （3） 實(shí)際貨幣需求函數(shù)為：1Pdpdt 預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率，也即實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期名義收益u反映持幣者的主觀偏好及客觀技術(shù)與制度因素的綜合變量。上述諸因素中， y 、rm與貨幣需求成正向關(guān)系，w，rb，re，1/Pdp/dt與貨幣需求成反向關(guān)系。u與貨幣需求的關(guān)系不能確定，因?yàn)閡是一個(gè)混合變量。1P

15、dpdt 預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率，也即實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期名義2、基本結(jié)論 （1）V穩(wěn)定與否對(duì)貨幣政策效果至關(guān)重要。若V穩(wěn)定且易預(yù)測(cè)，就可預(yù)測(cè)Ms變動(dòng)對(duì)總支出的影響，否則通過(guò)變動(dòng)Ms影響總需求的努力就會(huì)落空。（2）貨幣需求非常穩(wěn)定。（3）貨幣最重要，Ms的變動(dòng)是物價(jià)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)的最根本的決定性原因。（4）單一規(guī)則的貨幣政策主張。2、基本結(jié)論 3、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的比較（1）資產(chǎn)選擇的范圍要廣得多凱恩斯考慮的僅僅是貨幣與生息資產(chǎn)（債券）；弗里德曼考慮的不僅有金融資產(chǎn)而且有實(shí)物資產(chǎn)。（2）對(duì)貨幣預(yù)期收益率的分析不同凱恩斯將貨幣收益視為零，弗里德曼則認(rèn)為貨幣也有收益。3、弗里德曼的貨

16、幣需求函數(shù)與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的比較 （3）引入物價(jià)變動(dòng)率 這一點(diǎn)在凱恩斯貨幣需求函數(shù)被忽視了。從而確定了預(yù)期因素在貨幣需求理論中的地位。 （4）引入了w和u兩個(gè)獨(dú)特變量 盡管u是一個(gè)極難測(cè)度的量，但卻是影響貨幣需求的不容忽略的因素。 （5）通過(guò)引入恒久收入概念，強(qiáng)調(diào)貨幣需求的相對(duì)穩(wěn)定性。 （3）引入物價(jià)變動(dòng)率第四節(jié) 中國(guó)的貨幣需求一、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的貨幣需求研究： 1、宏觀背景(1)體制背景：產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)模式、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的非貨幣化傾向 (2)市場(chǎng)特征：消費(fèi)品零售市場(chǎng) (3)貨幣范圍：現(xiàn)金 (4)貨幣作用：極為有限 (5 )貨幣需求的研究：現(xiàn)金需求的研究、對(duì)馬克思貨幣必要量理論的詮釋。第四節(jié) 中國(guó)

17、的貨幣需求一、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的貨幣需求研究： 2、對(duì)馬克思貨幣需要量公式的理解60年代中期以來(lái)的討論主要集中于以下兩個(gè)方面： （1）討論流通中需要的貨幣外延，是否包括現(xiàn)金與銀行存款兩部分內(nèi)容。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，占統(tǒng)治地位的觀點(diǎn)是，貨幣需要量即現(xiàn)金需要量。 80年代限定放松，曾經(jīng)占統(tǒng)治地位的現(xiàn)金等于貨幣的觀點(diǎn)讓位于現(xiàn)金+各項(xiàng)活期存款的觀點(diǎn)。 自1994年起，中國(guó)人民銀行開(kāi)始正式按規(guī)定的貨幣層次定期公布各層次貨幣的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。2、對(duì)馬克思貨幣需要量公式的理解（2）紙幣貯藏是否也構(gòu)成貨幣需求一種觀點(diǎn)認(rèn)為，紙幣沒(méi)有十足的價(jià)值，不具備自發(fā)調(diào)節(jié)流通中貨幣量的功能，也不具備貯藏功能，紙幣一旦退出流通，就失去了

18、貨幣意義，最多只能視為“貨幣沉淀”。社會(huì)對(duì)紙幣貯藏的需求不構(gòu)成貨幣需要量?jī)?nèi)容。但現(xiàn)實(shí)紙幣作為一種可以選擇的金融資產(chǎn)時(shí)，持有紙幣無(wú)論用于交易還是用于貯藏，都會(huì)對(duì)貨幣的需求量產(chǎn)生影響。 （2）紙幣貯藏是否也構(gòu)成貨幣需求3、“18”公式“18”的含義是：每8元零售商品供應(yīng)需要1元人民幣實(shí)現(xiàn)其流通。即流通中現(xiàn)金與社會(huì)商品零售總額之比。20世紀(jì)60年代初，“18”成為衡量流通中貨幣量是否適度的一個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)。如果比值低于18 ，則貨幣流通量多于貨幣需要量，反之則貨幣量不足。3、“18”公式“18”是貨幣流通速度的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)字。較好地適應(yīng)了在特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下貨幣的需要量。隨著80年代以后經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，商品流通范圍擴(kuò)大，渠道增加，貨幣的外延也發(fā)生很大變化?！?8”是貨幣流通速度的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)字。較好地適應(yīng)了在特定二、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣需求研究 1、宏觀背景(1)體制背景：國(guó)民經(jīng)濟(jì)的商品化、貨幣化程度加深 (2)市場(chǎng)特征：多元化的市場(chǎng)體系(3)貨幣