1、第7章營運資金管理第七章營運資金管理考點一：營運資金的概念和特點(掌握)營運資金的概念營運資金是指在公司生產經營活動中占用在流動資產上日勺資金。營運資金有廣義和狹義之 分，廣義勺營運資金概念是指一種公司流動資產勺總額；狹義勺營運資金概念是指流動資產 減去流動負債后勺余額。這里指勺是狹義勺營運資金概念。流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點；流動負債具有成本低、歸還期短勺特點。以流動負債勺形成狀況為原則，可以將流動負債提成自然性流動負債和人為性流動負債。自 然性流動負債是指不需要正式安排，由于結算程序或有關法律法規(guī)勺規(guī)定等因素而自然形成 勺流動負債；人為性流動負債是指由財務人員根據公司對短

2、期資金勺需求狀況，通過人為安 排所形成勺流動負債。如短期銀行借款等。營運資金勺特點營運資金勺來源具有多樣性；營運資金勺數量具有波動性；營運資金勺周轉具有短期性；營運資金勺實物形態(tài)具有變動性和易變現性。考點二：營運資金管理方略(純熟掌握)公司需要評估營運資金管理中勺風險與收益，制定流動資產勺投資方略和融資方略。事實上，財務管理人員在營運資金管理方面必須做兩個決策：一是需要擁有多少流動資產;二是如何為需要勺流動資產融資。流動資產勺投資方略緊縮勺流動資產投資方略在緊縮勺流動資產投資方略下，公司維持低水平勺流動資產與銷售收入比率。較低勺流動性、 較高日勺收益性和較大日勺運營風險。寬松的流動資產投資方略

3、在寬松勺流動資產投資方略下，公司一般會維持高水平勺流動資產與銷售收入比率。較高勺流動性、較低日勺收益性和較小勺運營風險。流動資產投資方略勺選擇制定流動資產投資方略時，一方面要權衡勺是資產日勺收益性和風險性。增長流動資產投資， 會增長流動資產日勺持有成本，減少資產勺收益性，但會提高資產日勺流動性。反之，減少流動 資產投資，會減少流動資產日勺持有成本，增長資產日勺收益性，但資產日勺流動性會減少，短缺 成本會增長。因此，從理論上來說，最優(yōu)勺流動資產投資規(guī)模等于流動資產勺持有成本與短 缺成本之和最低時勺流動資產占用水平。另一方面，制定流動資產投資方略時還應充足考慮公司經營日勺內外部環(huán)境。有些公司由于融

4、 資困難，一般采用緊縮勺流動資產投資方略。此外，一種公司勺流動資產投資方略也許還受 產業(yè)因素日勺影響。再次，流動資產投資方略勺選擇也要受公司政策日勺決策者日勺影響。保守日勺決策者更傾向于寬 松日勺流動資產投資方略，而風險承受能力較強日勺決策者則傾向于緊縮勺流動資產投資方略。（二）流動資產勺融資方略期限匹配融資方略在期限匹配融資方略中，永久性流動資產和非流動資產以長期融資方式（自發(fā)性流動負債、 長期負債以及權益資本）來融通，波動性流動資產用臨時性流動負債來融通。保守融資方略在保守融資方略中，長期融資方式（自發(fā)性流動負債、長期負債以及權益資本）支持非流動 資產、永久性流動資產和一部分波動性流動資產

5、。公司一般以長期融資來源來為波動性流動 資產勺平均水平融資，臨時性流動負債僅用于融通剩余日勺波動性流動資產。該種融資方略是一種風險小、收益低、成本高勺融資方略。激進融資方略 在激進融資方略中，公司以長期負債、自發(fā)性負債和權益資本為所有日勺非流動資產融資，僅 對一部分永久性流動資產使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩余日勺永久性流動資產 和所有勺臨時性流動資產。，這種方略觀念下，一般使用更多勺短期融資。該種融資方略是一種風險大、收益高、成本低勺融資方略?？键c三：持有鈔票勺動機（掌握）（一）交易性需求公司勺交易性需求是公司為了維持平常周轉及正常商業(yè)活動所需持有勺鈔票額。（二）避免性需求擬定避免

6、性需求勺鈔票數額時，需要考慮如下因素（1）公司愿冒鈔票短缺風險勺限度；（2）公司預測鈔票收支可靠勺限度；（3）公司臨時融資勺能力。鈔票收支預測可靠性限度較高，信譽良好，與銀行關系良好勺公司，避免性需求日勺鈔票持有量一般較低。（三）投機性需求投機性需求是公司為了抓住忽然浮現日勺獲利機會而持有勺鈔票。公司日勺鈔票持有量一般不不小于三種需求下日勺鈔票持有量之和，由于為某一需求持有日勺鈔票 可以用于滿足其她需求?？键c四：目勺鈔票余額勺擬定（純熟掌握）成本模型有關成本：機會成本和短缺成本含義：目日勺鈔票余額是指能使機會成本和短缺成本之和最小勺鈔票持有量。有關計算公式：機會成本=短缺成本特點：管理成本屬于無關成本。存貨模型有關成本：交易成本和機會成本含義：最佳鈔票持有量是指能使交易成本和機會成本之和最小日勺鈔票持有量。有關計算公式：交易成本=機會成本(1) C(1) C玉 12TFC2)TC(C*)=2x-xK.2=V2 XT x F x特點：假設不存在鈔票短缺。因此，管理成本和短缺成本屬于無關成本。存貨模式是一種簡樸、直觀勺模式；它勺缺陷是假設鈔票流出量穩(wěn)定不變，即每次轉換數量 一定，不存在淡旺季鈔票需求量變動勺影響。隨機模型有關成本：交易成本和機會成本含義：當公司鈔票余額在上限和下限之間波動時，表白公司鈔