1、PAGE PAGE 19商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格管理應(yīng)用研究商業(yè)銀行應(yīng)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格管理，有助于其將產(chǎn)品定價、策略指引、風(fēng)險管理及績效考核應(yīng)用于日常經(jīng)營管理。商業(yè)銀行依托合理的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格形成機制，可以通過反映籌資成本的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格約束資產(chǎn)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品定價；可以通過制定傾向性的價格政策，用利益驅(qū)動來引領(lǐng)經(jīng)營部門的業(yè)務(wù)發(fā)展方向；可以通過將流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險損失納入內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格進(jìn)行核算來進(jìn)行風(fēng)險管理；亦可以定量核算不同部門、不同業(yè)務(wù)條線的收益來進(jìn)行績效考核及分配。而構(gòu)建適用的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格定價機制，準(zhǔn)確反映籌資成本，是保障實現(xiàn)上述功能的基礎(chǔ)。目前，國外外商業(yè)銀銀行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移

2、價格格管理通通常采用用的是市場場模式，也也就是根根據(jù)當(dāng)期期的市場場籌資成成本和業(yè)業(yè)務(wù)收益益確定不不同類型型、不同同期限檔檔次的資金價價格。流流行的內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格定價價方法是期限限匹配法法，即按按照業(yè)務(wù)務(wù)的期限限和利率率類型，應(yīng)應(yīng)用內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格曲線，逐逐筆確定定轉(zhuǎn)移價價格。市市場收益益率曲線線是國外外商業(yè)銀銀行確定定其內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格的基礎(chǔ)礎(chǔ)。因國內(nèi)金融融市場獨獨具特色色，本文文將著重重就國內(nèi)商商業(yè)銀行行應(yīng)用內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理進(jìn)進(jìn)行分析析探討。一、內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格管管理理論論介紹（一）內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理的基基本原理理商業(yè)銀行內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格管理理

3、是指商業(yè)銀行行內(nèi)部的的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債管理理部門與與各業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)營部部門之間間，按照確確定的規(guī)規(guī)則全額額有償轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移資金金，資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債管管理部門門向資金金使用方方收取利利息，支支付利息息給資金金提供方方，并核核算業(yè)務(wù)務(wù)成本和和收益，分分離并管管理業(yè)務(wù)務(wù)風(fēng)險的的一種內(nèi)內(nèi)部經(jīng)營營管理模模式。在在內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格管管理模式式下，業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營營部門每每辦理一一筆涉及及資金的的業(yè)務(wù)均均需通過過轉(zhuǎn)移價價格與資資產(chǎn)負(fù)債債管理部部門進(jìn)行行內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移核算。對對于資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格代表其其資金成成本，對對于負(fù)債債業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格代表其其資金收收益。每每筆資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)所所需要的的資金，均均以該業(yè)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格

4、格全額由由資產(chǎn)負(fù)負(fù)債管理理部門進(jìn)進(jìn)行成本本核算。每每筆負(fù)債債業(yè)務(wù)所所籌集的的資金，均均以該業(yè)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格全額轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移給資資產(chǎn)負(fù)債債管理部部門核算算收益。在內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移定價價管理體體系中，內(nèi)部資金的“買”、“賣”并不發(fā)生資金的實際轉(zhuǎn)移，而是根據(jù)確定的買價“內(nèi)部資金使用轉(zhuǎn)移價格”或賣價“內(nèi)部資金供給轉(zhuǎn)移價格”，通過專門的內(nèi)部資金管理系統(tǒng)以此價格來核算業(yè)務(wù)經(jīng)營單位的經(jīng)營效益。（二）商業(yè)業(yè)銀行內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移定定價模式式與方法法1內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格管管理架構(gòu)構(gòu)2內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格管管理模式式商業(yè)銀行確確定內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格的模式式有多種種，一般般主要分分為兩大大類，一一類是成成本模式式

5、，另一一類是市市場價格格模式。（1）成本本模式成本模式是是以成本本為基礎(chǔ)礎(chǔ)確定轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價格格，是通通過資金金加權(quán)平平均成本本率和邊邊際成本本率確定定資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格的管理理模式。其其中，加加權(quán)平均均資金成成本是以以各種資資金所占占的比重重為權(quán)數(shù)數(shù)，對各各種資金金成本進(jìn)進(jìn)行加權(quán)權(quán)平均計計算出來來的成本本。而資金金的邊際際成本是是指資金金每增加加一個單單位而增增加的成成本。成本模式的的特點是是簡單易易操作，實實施費用用較低，變變化幅度度較小，比比較平穩(wěn)穩(wěn)。不足足之處是是成本模模式主要要反映了了銀行的的存量資資金成本本，對當(dāng)當(dāng)前的市市場情況況反應(yīng)缺缺乏靈敏敏性，不不能反映映當(dāng)期市市場情況況和未來來的變

6、化化趨勢。（2）市場場價格模模式市場價格模模式是以外部部資金市市場的利利率為參參照，以以在短期內(nèi)內(nèi)資金市市場上能夠提提供的資資金價格格水平，作作為銀行行內(nèi)部資資金定價價依據(jù)的的管理模式式。其應(yīng)應(yīng)用前提提是具備備成熟而而又交易易活躍的的金融市場場。市場價格模模式的特特點是將將當(dāng)前的的市場利利率狀況況體現(xiàn)在在商業(yè)銀銀行內(nèi)部部價格轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移中，能較好地反映近期的市場變化情況。其不足之處是實施起來較復(fù)雜，常常需要依托專門的信息管理系統(tǒng)。3內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格定價價方法從國外商業(yè)業(yè)銀行內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移定定價方法法的演變變來看，內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移定定價主要要有單利利率轉(zhuǎn)移移定價法、多利利率轉(zhuǎn)移移定價法法和期限限

7、匹配法法三種。（1）單利利率轉(zhuǎn)移移定價法法單利率轉(zhuǎn)移移定價法法是對所所有資金金不分期期限，使使用相同同的轉(zhuǎn)移移價格定價價。該價價格應(yīng)是銀行行在外部部資金市市場上通通過各種種渠道獲獲得資金金所需成成本的加加權(quán)平均均值。單利率轉(zhuǎn)移移定價法法是商業(yè)業(yè)銀行內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移定定價法的最初初形式，它它將銀行行所籌集集的全部部資金集集中起來來，假設(shè)設(shè)所有資資金都具具有相同同的屬性性，并賦賦予一個個相同的的內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格，而而不考慮慮不同資資金的類類型、流流動性等等差異。單單利率法法簡單易易懂、容容易實施施，但其其缺點是是沒有考考慮資金金的期限限結(jié)構(gòu)，無無法規(guī)避避由于利利率波動動造成的的風(fēng)險，并并且容易

8、易造成業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營營部門績績效考核核的不公公平。這這種方法法一般適適用于具具有穩(wěn)定定現(xiàn)金流流、分支支機構(gòu)和和業(yè)務(wù)量量較少的的小銀行行。（2）多利利率轉(zhuǎn)移移定價法法多利率轉(zhuǎn)移移定價法法是對資資金來源源和資金金運用按按照不同同的期限限，使用不不同的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價。該該方法認(rèn)為為資金具具有不同同屬性，應(yīng)應(yīng)根據(jù)不不同資金金性質(zhì)、利利率敏感感性和流流動性等等標(biāo)準(zhǔn)對對資金進(jìn)進(jìn)行分類類，并賦予予不同的的內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格。多利率轉(zhuǎn)移移定價法法一般根根據(jù)銀行行資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債的不不同特征征，建立立各自對對應(yīng)關(guān)系系，每類類資產(chǎn)和和負(fù)債都都按照期期限、利利率特征征賦予內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格。多多利率法法中的資資金價

9、格格可采用用平均成成本法和和邊際成成本法進(jìn)進(jìn)行定價價，也可可依據(jù)金融融市場交交易行情情確定。多多利率法法比單利利率法更切合實際際，減少少了利率率波動帶帶來的風(fēng)風(fēng)險，有有利于銀銀行的資資產(chǎn)負(fù)債債管理。但但是，該該方法比較較復(fù)雜，實實施成本本也較高高。（3）期限限匹配法法實行期限匹匹配的資資金轉(zhuǎn)移移定價體體系，是是將銀行行各業(yè)務(wù)務(wù)單元不不同類型型的資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債債業(yè)務(wù)通通過資金金轉(zhuǎn)移定定價體系系匹配起起來，規(guī)規(guī)避了各各業(yè)務(wù)單單元大部部分的利利率風(fēng)險險。因其其較單利率率和多利利率轉(zhuǎn)移移定價具具備精細(xì)細(xì)化管理理的優(yōu)勢，而成為為當(dāng)前銀銀行內(nèi)部部轉(zhuǎn)移定定價的主主流方法法。期限匹配法法是目前前最復(fù)雜雜也最有有

10、效的內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移定定價方法法。在成本本模式下下，期限限匹配法法與單利利率法和多利利率法不同的的是資金金的轉(zhuǎn)移移價格不不采用平平均成本本法，一一般采用用邊際成成本法，并并采用測算算的邊際際成本繪繪制出轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價曲曲線，期限匹匹配法因因此也常被稱為期限匹匹配邊際際成本法法。在市市場價格格模式下下，期限限匹配法法則通過過市場收收益率曲曲線定價價。期限限匹配法法將新、老老資產(chǎn)負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)區(qū)分開開來進(jìn)行行處理。新的資資金使用用新的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格，而老的的資金仍仍按過去去價格計計算，這使得得對單筆筆業(yè)務(wù)收收益的精精確分析析成為可可能。在在期限匹匹配法下，商業(yè)業(yè)銀行總總部將資資金進(jìn)行行集中管管理，可

11、可以在總總行層面面掌握各各業(yè)務(wù)單單元資產(chǎn)產(chǎn)與負(fù)債債的不匹匹配情況況。期限限匹配法法能夠有有效提高高銀行的的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債管理理能力，將將信用風(fēng)風(fēng)險與利利率風(fēng)險險分離，有有益于銀銀行對業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營營部門的的績效考考核，并并能對產(chǎn)產(chǎn)品或客客戶的貢貢獻(xiàn)度進(jìn)進(jìn)行分析析。不過過，期限限匹配法法最為復(fù)雜雜，實施施難度較高高，要求求銀行具具有較高高的技術(shù)術(shù)實力，開開發(fā)專門門的轉(zhuǎn)移移價格管管理系統(tǒng)統(tǒng)。另外，期限限匹配轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價法法需要根根據(jù)轉(zhuǎn)移移價格定定價曲線線，按照照業(yè)務(wù)的的期限特特性、利利率類型型和支付付方式逐逐筆確定定資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)的轉(zhuǎn)移移價格。其其中，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價曲曲線是一一條反映映當(dāng)期不同同

12、期限資資金價格格的曲線線，它是是按照期期限匹配配原則確確定資金金轉(zhuǎn)移價價格的基基礎(chǔ)。4具體業(yè)業(yè)務(wù)品種種轉(zhuǎn)移價價格的確確定方法法具體到每項項業(yè)務(wù)的內(nèi)內(nèi)部轉(zhuǎn)移移價格，常常用的方方法主要要是期限限定價法法、指定定利率法法和現(xiàn)金金流法三三種。期限定價法法是指按按照業(yè)務(wù)務(wù)的原始始期限或或重定價價周期在在轉(zhuǎn)移價價格定價價曲線上上找到對對應(yīng)的點點，并以以該點收收益率作作為基礎(chǔ)礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價價格的定定價方法。期期限定價價法通常常適用于于具有確確定期限限、本金金一次支支付、利利率類型型為固定定利率或或定期調(diào)調(diào)整利率率的業(yè)務(wù)務(wù)。指定利率法法是指根根據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)的特性性直接指指定某個個收益率率作為其其基礎(chǔ)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格的定價價

13、方法。使使用該定定價方法法時，首首先需要要確定指指定的收收益率，然然后計算算該指定定收益率率在數(shù)據(jù)據(jù)處理周周期內(nèi)的的平均值值，并以以之作為為該業(yè)務(wù)務(wù)的基礎(chǔ)礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價價格。指指定利率率法通常常適用于于無確定定期限的的業(yè)務(wù)，利率按按天浮動動的業(yè)務(wù)務(wù)，以及需需由業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)營部門門承擔(dān)利利率風(fēng)險險的業(yè)務(wù)務(wù)?，F(xiàn)金流法是是指以每每期清償償?shù)谋窘鸾鸾痤~及及其占用用期限的的乘積作作為權(quán)重重，對轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價曲曲線上每每期本金金占用期期限對應(yīng)應(yīng)的收益益率進(jìn)行行加權(quán)平平均，并并以求得得的結(jié)果果作為基基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移移價格的的一種轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價方方法?，F(xiàn)現(xiàn)金流法法的基礎(chǔ)礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價價格計算算公式為為：（PiMiRi）基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價

14、價格=（PiMi）其中：Pii表示業(yè)業(yè)務(wù)期限限內(nèi)或重重定價期期限內(nèi)每每期分期期償還的的本金；Mi表表示Pii所占用用的期限限；Ri表表示起息息日或重重定價日日相應(yīng)占占用期限限在轉(zhuǎn)移移價格定定價曲線線上對應(yīng)應(yīng)的收益益率?，F(xiàn)金流法適適用于本本金按固固定周期期和確定定金額分分期支付付，利率類類型為固固定利率率或定期期調(diào)整的的資產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。（三）推行行內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格管管理對商商業(yè)銀行行的影響響相對于上存存、下借借的資金金管理模模式，內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格管理理更加科科學(xué)、合合理，而而且具有有更強的的管理功功能。推推行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理將將對國內(nèi)內(nèi)商業(yè)銀銀行的經(jīng)經(jīng)營管理理將產(chǎn)生深深刻的影響。

15、1對資金金管理模模式的影影響推行內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格管管理后，資資金管理理模式將將由資金金的差額額轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y資金的全全額管理理。在上上存、下借資資金管理理模式下下，分行行的資金金來源和和資金運運用首先先在分行行內(nèi)部進(jìn)進(jìn)行安排排和匹配配，只有有資金余余缺部分分才通過過上存或或下借與與總行發(fā)發(fā)生資金金往來。而而推行內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格管理理后，分分行所有有的資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)和資金金往來都都需通過過轉(zhuǎn)移價價格與總總行資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債管管理部門門進(jìn)行核核算。2對風(fēng)險險管理的的影響在上存、下下借資金金運作模模式下，分分行面臨臨利率風(fēng)風(fēng)險，但但同時可可以獲得得用其吸吸收的短短期存款款來發(fā)放放長期貸

16、貸款，產(chǎn)產(chǎn)生的期期限錯配配溢價。推推行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理后后，實施施期限匹匹配原則則下的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價方方法，分分行大部部分的利利率風(fēng)險險都被集集中到總總行資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債管管理部門門實行集集中、統(tǒng)統(tǒng)一和專專業(yè)化管管理，風(fēng)風(fēng)險得到到對沖。3對銀行行基礎(chǔ)管管理的影影響內(nèi)部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理是是現(xiàn)代商商業(yè)銀行行經(jīng)營管管理的基基礎(chǔ)工具具，也是是國內(nèi)商商業(yè)銀行行提升管管理水平平，實現(xiàn)現(xiàn)管理與與國際接接軌的一一項基礎(chǔ)礎(chǔ)工作。推推行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理，將將為國內(nèi)內(nèi)商業(yè)銀銀行的業(yè)業(yè)務(wù)條線線管理、產(chǎn)產(chǎn)品定價價、績效效考核等等一系列列改革措措施的出出臺打下下基礎(chǔ)，有益于于國內(nèi)商商業(yè)銀行行的管理理水

17、平的提提升。（四）國內(nèi)內(nèi)商業(yè)銀銀行推行行內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格管理理的難點點國內(nèi)銀行推推行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理面面臨的首首要困難難是人民民幣缺乏乏公認(rèn)的的市場收收益率曲曲線。確確定轉(zhuǎn)移移價格定定價曲線線，是確確定內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格最基本本且最重重要的步步驟，其其作用是是確定一一個為所所有業(yè)務(wù)務(wù)部門所所認(rèn)同的的定價標(biāo)標(biāo)尺。國國外商業(yè)業(yè)銀行因因資金交交易市場場十分成成熟，確確定內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價曲曲線通常常以市場場收益率率曲線為為基礎(chǔ)，其其數(shù)據(jù)可可直接在在金融市市場上獲獲得，如如美國的的國債收收益率曲曲線。但但國內(nèi)由由于金融融市場還還不成熟，至至今尚未未形成一一條公認(rèn)認(rèn)的市場場收益

18、率率曲線，使推行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)移移價格管管理面臨臨困難。綜上所述，商商業(yè)銀行行通過內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格管理理將實現(xiàn)現(xiàn)：對以前前年度、當(dāng)當(dāng)年累計計、最近近一個月月的資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債業(yè)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)和成成本效益益數(shù)據(jù)的的動態(tài)管管理，進(jìn)進(jìn)而掌握握歷史情情況和近近期變動動；實現(xiàn)現(xiàn)科學(xué)分分析和管管理不同同期限、利利率品種種的負(fù)債債的數(shù)量量和平均均直接成成本，以以及不同同期限、利利率品種種的資產(chǎn)產(chǎn)的數(shù)量量和平均均收益水水平；實實現(xiàn)對資資產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)和負(fù)債債業(yè)務(wù)的的間接成成本的單單位分?jǐn)倲偟膭討B(tài)態(tài)監(jiān)控；實實現(xiàn)對資資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債錯配配情況的的及時分分析掌控控和風(fēng)險險管理。推推行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理，對對商業(yè)銀銀行管理

19、理水平的的提升將將起到十十分重要要的作用用。另外外，商業(yè)業(yè)銀行推推行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理應(yīng)應(yīng)堅持簡簡便易行行的原則則，投入應(yīng)應(yīng)用的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格系統(tǒng)應(yīng)應(yīng)避免過過于復(fù)雜雜，以利利于基層層營業(yè)機機構(gòu)人員員理解和和使用。二、對內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格形成機機制的探探討因國內(nèi)金融融市場與與國外相相比具有有諸多獨獨有的特特點，下下面就內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格管理理市場價價格模式式和成本本模式在在國內(nèi)商商業(yè)銀行行的具體應(yīng)應(yīng)用進(jìn)行探討討。（一）上海海銀行間間同業(yè)拆拆放利率率作為資資金市場價格的討論內(nèi)部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理的的市場價價格模式式需要有有活躍的的金融市市場交易易價格作作基礎(chǔ)，“上海銀行間同業(yè)拆放利

20、率”（以下簡稱Shibor）能否成為借鑒國外內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格管理的經(jīng)驗，作為確定一年以內(nèi)人民幣內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格的市場利率基準(zhǔn)，關(guān)鍵在于上海銀行間同業(yè)拆借市場拆借利率能否代表用于貸款或投資等一般用途的資金市場價格。國內(nèi)同業(yè)拆拆借市場場與倫敦敦、香港港等資金金拆借市市場相比比，具有有十分特特殊的性性質(zhì)。受受上世紀(jì)紀(jì)九十年年代初期期國內(nèi)資金金拆借業(yè)業(yè)務(wù)運作作混亂的的影響，金金融監(jiān)管管部門制制定了一一系列嚴(yán)嚴(yán)格的法法規(guī)，對對拆借市場場參與者者的資格格、拆借借資金的的用途，以以及拆借借額度和和期限作作了明確確的限制制，這就就造成了了國內(nèi)的的同業(yè)拆拆借市場場事實上上成為了了具有鮮鮮明中國國特色的的特殊市市

21、場。而而倫敦或或香港的的資金拆借借市場并并無類似似的種種種限制，如香港的拆借市場甚至允許具有良好信譽的公司參與其中。雖然國內(nèi)相關(guān)金融管理部門將“上海銀行間同業(yè)拆放利率”作為人民幣基準(zhǔn)利率來打造，準(zhǔn)備時機成熟后將其作為利率市場化后各項利率的基礎(chǔ)。但是，由于Shibor受法規(guī)和政策的影響，其利率水平尚不宜作為銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格的定價依據(jù)。1從利率率性質(zhì)分分析Shiiborr僅是金金融機構(gòu)構(gòu)彌補頭頭寸的資資金價格格上海銀行間間同業(yè)拆拆借市場場拆借利利率受到到法律法法規(guī)的限限制，SShibbor利利率只是是金融機機構(gòu)彌補補頭寸的的資金價價格。例例如，中中華人民民共和國國商業(yè)銀銀行法第第四十六六條規(guī)定

22、定：“禁止利利用拆入入資金發(fā)發(fā)放固定定資產(chǎn)貸貸款或者者用于投投資。拆拆出資金金限于交交足存款款準(zhǔn)備金金、留足足備付金金和歸還還中國人人民銀行行到期貸貸款之后后的閑置置資金。拆拆入資金金用于彌彌補票據(jù)據(jù)結(jié)算、聯(lián)聯(lián)行匯差差頭寸的的不足和和解決臨臨時性周周轉(zhuǎn)資金金的需要要?！笨梢?，同同業(yè)拆入入資金用用途極為為狹窄，不不允許用用于商業(yè)業(yè)銀行的的一般資資產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)。另外，人民民銀行220077年頒布布實施的的同業(yè)業(yè)拆借管管理辦法法嚴(yán)格格限制了了同業(yè)拆拆借市場場的參與與成員、拆拆借額度度及拆借借期限。例例如同同業(yè)拆借借管理辦辦法第二十十五條規(guī)規(guī)定：“中資商商業(yè)銀行行、城市市信用合合作社、農(nóng)農(nóng)村信用用合作社社

23、縣級聯(lián)聯(lián)合社的的最高拆拆入限額額和最高高拆出限限額均不不超過該該機構(gòu)各各項存款款余額的的8%；外商獨獨資銀行行、中外外合資銀銀行的最最高拆入入限額和和最高拆拆出限額額均不超超過該機機構(gòu)實收收資本的的二倍；企企業(yè)集團團財務(wù)公公司、金金融資產(chǎn)產(chǎn)管理公公司、金金融租賃賃公司、汽汽車金融融公司、保保險公司司的最高高拆入限限額和最最高拆出出限額均均不超過過該機構(gòu)構(gòu)實收資資本的1100%?！庇秩绲诙龡l條對拆借借期限規(guī)規(guī)定：“金融資資產(chǎn)管理理公司、金金融租賃賃公司、汽汽車金融融公司、保保險公司司拆入資資金的最最長期限限為三個月；企業(yè)集集團財務(wù)務(wù)公司、信信托公司司、證券券公司、保保險資產(chǎn)產(chǎn)管理公公司拆入

24、入資金的的最長期期限為七七天?！睆囊陨弦?guī)定定可見，上海銀行間同業(yè)拆借市場是一個嚴(yán)格限制資金用途、參與者資格、交易期限和交易額度的資金市場，Shibor只是金融機構(gòu)彌補頭寸的資金價格，不能作為貸款或投資等一般用途資金的市場交易價格。 2從市場場因素分分析Shiiborr不能體體現(xiàn)銀行行的籌資成成本 上海銀行間間同業(yè)拆拆借市場場拆借利利率多年年來波動動較大，其其價格走走勢主要要受到市市場資金金頭寸的的松緊影影響，常常出現(xiàn)大大幅度背背離銀行行籌資成成本的情情況。從從上海銀銀行間同同業(yè)拆借借市場220077年111月至220100年2月月的Shhiboor利率率走勢來來看（見見下圖），最最高利率率出現(xiàn)

25、在在20007年111月88日，一一個月期期限的利利率達(dá)到到了5.76%，比當(dāng)當(dāng)時三個個月期限限掛牌法法定存款款利率22.888%還高高出一倍倍。最低低利率出出現(xiàn)在220099年4月月20日日，三個個月期限限利率僅僅為1.21%，比當(dāng)當(dāng)時的三三個月期期限法定定存款利利率1.71%還低00.5個百百分點，這這就出現(xiàn)現(xiàn)了在倫倫敦或香香港的拆拆借市場場難以想想象的情情況非銀行行金融機機構(gòu)可以以通過向向銀行拆拆入資金金，再存存入銀行行而穩(wěn)賺賺0.55%的利利差的異異常現(xiàn)象象。Shiboor利率率隔夜1周2周1個月3個月6個月9個月1年2007-11-81.95%2.66%4.25%5.76%4.20%

26、4.09%4.14%4.28%2009-4-200.80%0.91%0.94%1.02%1.21%1.48%1.64%1.85%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中中國貨幣幣網(wǎng)全國國銀行間間同業(yè)拆拆借中心心發(fā)布數(shù)數(shù)據(jù)整理理。另外，Shhiboor利率率從20008年年11月月27日日出現(xiàn)了了快速下下滑，至至20009年22月3日全部期期限品種種的Shhiboor利率率都已跌至22%以下下，各期限限利率下下跌幅度度都在550以以上，顯然銀銀行的籌籌資成本本不可能能在短短短二個多多月內(nèi)下降一一半以上上。并且，其最最低的隔隔夜拆借借利率為為0.883%，最高的的一年期期利率僅僅為1.999%，各期限限Shiiborr利

27、率不不僅低于于同期掛掛牌法定定存款利利率，也低于近近二年的的法定存存款利率率，這就就出現(xiàn)了了在長達(dá)達(dá)半年的的時間里里，同業(yè)拆拆借利率率低于銀行行存款的的直接成成本的異異常情況況。顯然同同業(yè)拆出出資金的的收益已已不夠支支付存款款的籌資成本本，拆出出資金已已出現(xiàn)收收不抵支支的情況況。這種現(xiàn)現(xiàn)象主因是銀行富富裕資金金在沒有有合適用用途的情情況下，只能退而求其次地選擇能獲取超出上存人民銀行超額準(zhǔn)備金利率的資金運作方式來減少損失，而無法顧及資金成本。因此，不論從近年來Shibor的利率水平，還是從其變動趨勢來分析，上海銀行間同業(yè)拆放利率都不能反映銀行存款業(yè)務(wù)的實際籌資成本。內(nèi)部轉(zhuǎn)移價價格理論論要求，應(yīng)用

28、以以市場價價格為基基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格定價法法的前提提是存在在具有交易易同質(zhì)商商品的成成熟而活活躍的市市場，而而上海銀行行間同業(yè)業(yè)拆放市市場交易易的資金金不能用用于貸款款、投資資等用途途，其實實際利率率水平也也常與銀行行的直接接籌資成成本偏差差較大。因因此，國國內(nèi)商業(yè)業(yè)銀行暫不不適宜以以“上海銀銀行間同同業(yè)拆放放利率”為基準(zhǔn)準(zhǔn)確定銀銀行資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債業(yè)業(yè)務(wù)的內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格。而目前國內(nèi)內(nèi)商業(yè)銀銀行可用用于貸款款等資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)的的資金來來源，仍仍主要來來自于個個人儲蓄蓄存款和和對公存存款，其其市場價價格應(yīng)該該就是各各項存款款利率。（二）國內(nèi)內(nèi)商業(yè)銀銀行內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理成成本模式式討論實

29、現(xiàn)資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)在金額額和期限限上合理理地匹配配，是應(yīng)應(yīng)用內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理的的最佳模模式，也也是實行行鎖定每每筆資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)與與相對應(yīng)應(yīng)負(fù)債業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格，實行行資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格逐逐筆計價價的重要要條件。如如無法實實現(xiàn)逐筆筆鎖定與與資產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)相對對應(yīng)的負(fù)債業(yè)業(yè)務(wù)，則則中長期期資產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)不宜宜實施存存續(xù)期的的全程價價格鎖定定，原因因在于負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)的平均均成本在在逐年變變動，而而負(fù)債業(yè)業(yè)務(wù)的成成本是確確定內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格的基礎(chǔ)礎(chǔ)。曾出出現(xiàn)的經(jīng)經(jīng)營部門門盲目發(fā)發(fā)展高成成本的保保險公司司協(xié)議存存款業(yè)務(wù)務(wù)帶來后后期損失失的情況況，就是是價格鎖鎖定的

30、不不良后果果。因此此，應(yīng)避避免因中長期期業(yè)務(wù)全全程價格格鎖定所所引發(fā)的的經(jīng)營部部門為謀謀取眼前前利益，不不顧后期期可能的的虧損，畸畸形發(fā)展展業(yè)務(wù)的的潛在風(fēng)風(fēng)險。由于國內(nèi)仍仍不具備備成熟的資資金交易易市場，缺缺乏公認(rèn)認(rèn)的資金金市場收收益率曲曲線。為為了能夠夠相對準(zhǔn)準(zhǔn)確地反反映銀行行資金成成本，便便于實際際操作運運用，應(yīng)應(yīng)在內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格管理初初始化階階段對以以前年度度存量業(yè)業(yè)務(wù)采取取加權(quán)平平均法確確定各期期限內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格，對實實施后的的新增業(yè)業(yè)務(wù)采用用移動加加權(quán)平均均法來計計算未使使用的存存量資金金和新增增資金的的平均成成本，以以便更靈靈敏地反反映當(dāng)期期市場利利率變動動的影響響

31、。如實實現(xiàn)了逐逐筆地匹匹配資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債債業(yè)務(wù)，則則可適用用市場資資金利率率確定內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格。1“內(nèi)部部資金供供給轉(zhuǎn)移移價格”的構(gòu)成成鑒于商業(yè)銀銀行一般般具有相相當(dāng)?shù)囊?guī)模，商商業(yè)銀行行完全可可以用存存量存款款業(yè)務(wù)，測算出出各種期期限檔次次的存款款加權(quán)平均均利率，用用以代表表國內(nèi)個個人儲蓄蓄存款和對對公存款款市場的的存量負(fù)負(fù)債的價價格水平平。再通通過新年度存款款業(yè)務(wù)增增量和利利率水平平，用移動動加權(quán)平平均法計計算出資金的直直接成本本，作為當(dāng)當(dāng)年增量量業(yè)務(wù)所需需資金的基基礎(chǔ)價格格，供銀行經(jīng)營營部門合合理確定定自己的的業(yè)務(wù)數(shù)數(shù)量、期期限和價價格。因而，資資金供給給轉(zhuǎn)移價價格定義義為：某期限資

32、金金供給轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格某期限負(fù)債債業(yè)務(wù)加加權(quán)平均均利率負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)分?jǐn)偝沙杀举M用用率內(nèi)內(nèi)部轉(zhuǎn)移移收益率率當(dāng)確定本年年增量業(yè)業(yè)務(wù)價格格時：某期限限負(fù)債業(yè)業(yè)務(wù)加權(quán)權(quán)平均利利率該該期限上年年未使用用存量負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)加權(quán)平均均利率當(dāng)年增增量業(yè)務(wù)務(wù)加權(quán)平平均利率率影響其中：該期期限上年年未使用用存量負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)加權(quán)平平均利率率（上上年未使使用存量量負(fù)債業(yè)業(yè)務(wù)利息息支出本年增增量負(fù)債債業(yè)務(wù)支支出）（上年年未使用用存量負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)金額本年增增量負(fù)債債業(yè)務(wù)金金額）上年存量負(fù)負(fù)債業(yè)務(wù)務(wù)加權(quán)平均均利率一一般情況況會高于或或低于現(xiàn)現(xiàn)行利率率。當(dāng)?shù)陀谟诂F(xiàn)行利率率時應(yīng)根根據(jù)安全全性原則則，結(jié)合合當(dāng)年新新增業(yè)務(wù)務(wù)量及其利率，

33、使用移移動加權(quán)權(quán)平均法法計算調(diào)調(diào)整幅度度，適當(dāng)調(diào)調(diào)高轉(zhuǎn)移移價格。當(dāng)存量負(fù)債業(yè)務(wù)加權(quán)平均利率高于現(xiàn)行利率時，也應(yīng)使用當(dāng)年新增業(yè)務(wù)量及利率使用移動加權(quán)平均法計算調(diào)整幅度，適當(dāng)調(diào)低轉(zhuǎn)移價格，以使當(dāng)期負(fù)債業(yè)務(wù)平均利率及時反映當(dāng)期實際價格水平。2“內(nèi)部部資金使使用轉(zhuǎn)移移價格”的構(gòu)成成資金的使用用成本應(yīng)應(yīng)在資金金供給轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格的基礎(chǔ)礎(chǔ)上考慮慮負(fù)債業(yè)業(yè)務(wù)和資資產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)期限不不能完全全匹配所所帶來的的流動性性風(fēng)險和和市場利利率波動動給存量量資金帶帶來的多多支付利利息的利利率風(fēng)險險加以確確定。因此，資金使使用轉(zhuǎn)移移價格定定義為：某期限資金金使用轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格某期期限資金金供給轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格流動動性風(fēng)險險損失率率利

34、率率風(fēng)險損損失率資產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)分?jǐn)偝沙杀举M用用率實際應(yīng)用中中，當(dāng)確確定本年年增量業(yè)業(yè)務(wù)價格格時，使使用移動動加權(quán)平平均法計計算的某某期限資資金供給給轉(zhuǎn)移價價格計算算。目前，很多多中長期期貸款業(yè)業(yè)務(wù)存在在利率一一年一定定的情況，而而一般普通通定期存存款利率率卻一直直執(zhí)行存存入時的的掛牌利率率，因此此中長期期存貸款款就會出出現(xiàn)由于于利率執(zhí)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)上一個個固定，另另一個定定期浮動動而無法法匹配，加大了銀行的利率風(fēng)險。所以需要特別關(guān)注當(dāng)利率進(jìn)入下行通道時，可能會出現(xiàn)中長期存量資金成本高于新簽借款合同利率，或高于按規(guī)定每年調(diào)整的中長期貸款利率的情況（例如：個人住房貸款）。因此，從引導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展，規(guī)避利率風(fēng)險

35、出發(fā)，及時合理制定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格應(yīng)與充分重視。3人民幣幣內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格曲曲線的構(gòu)構(gòu)建編制內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格曲曲線是確定相互互匹配的各種期期限檔次次資金來來源和運用內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)移移價格的基礎(chǔ)。依據(jù)內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格曲線線就可以以確定各各種期限限檔次的的資金供供給和使使用的內(nèi)內(nèi)部資金金轉(zhuǎn)移價價格水平平。近年來國內(nèi)內(nèi)企業(yè)債債券市場場發(fā)展迅迅速，企企業(yè)債券券籌集資資金的用用途也相相對廣泛泛，能夠夠較好地地代表一一般用途途的資金金市場價格格。另外外，目前前中央國國債登記記結(jié)算有有限責(zé)任任公司編編制的中債收收益率曲曲線已達(dá)一百百多條，其中中涉及企企業(yè)債收收益率曲曲線就有有十多條，具有較高高的

36、借鑒鑒和參考考價值。因此，國內(nèi)內(nèi)商業(yè)銀銀行在建建立內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格曲線形形成機制制時，應(yīng)應(yīng)重點依依托測算算出的銀行負(fù)債債業(yè)務(wù)各各期限檔檔次的資資金價格格，參考考受政策影影響小、發(fā)發(fā)行和交交易日益益活躍的的公司企企業(yè)類債債券收益益水平，借借鑒中國國債券網(wǎng)網(wǎng)債券收收益率曲曲線構(gòu)建建模式，編制人民幣內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格曲線（示意圖如下）。資產(chǎn)業(yè)務(wù)平均利率曲線資產(chǎn)業(yè)務(wù)平均利率曲線資金使用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格基準(zhǔn)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格曲線資金供給內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格負(fù)債業(yè)務(wù)平均利率曲線期限利率負(fù)債業(yè)務(wù)分?jǐn)偝杀巨D(zhuǎn)移收益資產(chǎn)業(yè)務(wù)分?jǐn)偝杀拘庞蔑L(fēng)險轉(zhuǎn)移收益流動性風(fēng)險利率風(fēng)險從上圖可以以看到，資資金使用用內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格覆覆蓋了相相關(guān)的成成本費用用和風(fēng)險險，它代代表零收收益的資資金利率率水平。內(nèi)內(nèi)部資金金使用轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格是約束束資產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)產(chǎn)品品定價的的關(guān)鍵，低低于它經(jīng)經(jīng)營部門門將無利利可圖。上圖中繪制制了一條條基準(zhǔn)內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格曲線，基基準(zhǔn)內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格的表達(dá)達(dá)公式定定義為：基準(zhǔn)內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格資金供供給轉(zhuǎn)移移價格流動性性風(fēng)險損損失率利率風(fēng)風(fēng)險損失失率基準(zhǔn)內(nèi)部資資金轉(zhuǎn)移移價格與與資金供供給內(nèi)部部資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移價格格的差額，就是商業(yè)銀銀行調(diào)控控流動性性風(fēng)險、利率風(fēng)險等相關(guān)風(fēng)險的調(diào)