1、 可修改 歡迎下載 精品 Word 可修改 歡迎下載 精品 Word 可修改 歡迎下載 精品 Word 財(cái)務(wù)管理課程論文 股利分配政策學(xué) 生學(xué) 號(hào)專(zhuān) 業(yè) 2021年11月摘 要 股利分配政策作為公司財(cái)務(wù)三大政策之一，對(duì)于公司開(kāi)展具有重要意義，但是，由于我國(guó)資本市場(chǎng)還不完善，上市公司不合理的股利分配現(xiàn)象還普遍存在因此研究我國(guó)上市公司股利分配政策影響因素具有非常重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本文分析了我國(guó)上市公司股利分配政策的現(xiàn)狀及引發(fā)的問(wèn)題，并就如何完善我國(guó)上市公司股利分配政策提出了相應(yīng)的措施，為進(jìn)一步完善上市公司股利分配提供的借鑒意義。目 錄摘 要 PAGEREF _Toc309823574 h

2、I引 言 PAGEREF _Toc309823575 h 11 相關(guān)背景綜述 PAGEREF _Toc309823576 h 12 我國(guó)上市公司股利分配政策的現(xiàn)狀32.1 無(wú)視普通投資者權(quán)益32.2 股利政策缺少連續(xù)性 PAGEREF _Toc309823579 h 12.3 中小板及創(chuàng)業(yè)板高送轉(zhuǎn)成風(fēng) PAGEREF _Toc309823580 h 12.4 缺少完整的專(zhuān)門(mén)針對(duì)股利分配的規(guī)章制度 PAGEREF _Toc309823581 h 13 我國(guó)上市公司股利分配政策帶來(lái)的問(wèn)題 PAGEREF _Toc309823582 h 13.1 穩(wěn)定性和連續(xù)性的股利政策問(wèn)題 PAGEREF _To

3、c309823583 h 13.2 中小股東的利益保障問(wèn)題 PAGEREF _Toc309823584 h 14 完善我國(guó)上市公司股利分配政策措施 PAGEREF _Toc309823585 h 14.1 提高經(jīng)營(yíng)管理水平 PAGEREF _Toc309823586 h 14.2 完善管理層股權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制 PAGEREF _Toc309823587 h 14.3 完善法律機(jī)制 PAGEREF _Toc309823588 h 14.4 監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管 PAGEREF _Toc309823589 h 1披露股利政策 PAGEREF _Toc309823590 h 14.4.2 對(duì)發(fā)放股的資金來(lái)

4、源應(yīng)予以法律限制 PAGEREF _Toc309823591 h 14.4.3 限制企業(yè)過(guò)分保存盈余 PAGEREF _Toc309823592 h 14.4.4 修改和完善股利分配的會(huì)計(jì)處理方法84.5 大力開(kāi)展資本市場(chǎng)8結(jié) 論9參考文獻(xiàn)10引 言籌資、投資、股利分配是公司財(cái)務(wù)的三大核心內(nèi)容，而股利政策是公司籌資投資活動(dòng)在利潤(rùn)分配領(lǐng)域的邏輯延續(xù)。股利分配政策的選擇關(guān)系到公司融資渠道的暢通與否、融資本錢(qián)的上下和資本結(jié)構(gòu)的合理性。一方面，合理的股利分配政策能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低資本本錢(qián)，幫助實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)；另一方面，連續(xù)穩(wěn)定的股利政策會(huì)向市場(chǎng)傳遞關(guān)于公司未來(lái)前景的正確信息，樹(shù)立良好的公司

5、形象，激發(fā)投資者對(duì)公司持續(xù)投資的熱情，從而使公司獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的開(kāi)展條件和時(shí)機(jī)。因此，在上市公司的財(cái)務(wù)決策中，股利政策始終具有重要意義。適度的股利政策有利于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，并在公司面臨外部接管威脅時(shí)提供有效的防御屏障，有利于公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定持續(xù)開(kāi)展，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值(股東財(cái)富)最大化。1 相關(guān)背景綜述馬文奎(2021)對(duì)我國(guó)近來(lái)五年在滬深兩市上市的煤炭類(lèi)企業(yè)的股利分配政策進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)近五年以來(lái)煤炭企業(yè)的股利分配有三種形式，分別為現(xiàn)金分紅、現(xiàn)金分紅加送股和不分配不轉(zhuǎn)增，并在此根底上深入分析了股利分配的原因并提出了進(jìn)一步完善上市公司股利分配的建議和對(duì)策。凌森(2021)對(duì)我國(guó)上市公司在股利分配上

6、的具體表現(xiàn)以及成因進(jìn)行了探討，指出我國(guó)上市公司股利分配存在的問(wèn)題：分配政策和措施的不完善，各年度之間時(shí)常不分配，股利支付率相對(duì)于股價(jià)較低，現(xiàn)金分配有時(shí)超過(guò)了公司的承受能力存在著超前分配的現(xiàn)象。以上問(wèn)題最主要的是源于我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不完善，并且外部也缺乏相應(yīng)的監(jiān)管，要解決以上問(wèn)題首先應(yīng)從加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)人手。周心(2021)采用了河南省所有上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)影響公司股利政策的因素進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)我們通常認(rèn)為的公司成長(zhǎng)陛、股權(quán)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況對(duì)公司股利分配的影響是不顯著的，指出為進(jìn)一步健全和完善上市公司的股利分配政策，應(yīng)該從外部和內(nèi)部人手，建立良好的監(jiān)管機(jī)制和加強(qiáng)上市公司治理，同時(shí)可考慮對(duì)公司

7、高管進(jìn)行股權(quán)鼓勵(lì)。歐陽(yáng)小明(2021)專(zhuān)門(mén)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的股利分配進(jìn)行了考察，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板由于其企業(yè)的特殊眭，其股利分配與傳統(tǒng)上市公司有著很大區(qū)別，具體表現(xiàn)股利分配的高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象。2 我國(guó)上市公司股利分配政策的現(xiàn)狀股票作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，股票的投資者承受著高投資風(fēng)險(xiǎn)，而分享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果那么是投資者們投資股票目的。公司發(fā)放的股利越多，股利支付率越高，對(duì)投資者的吸引力越大，越有利于建立良好的公司信譽(yù)，使公司股票市值上升。但同時(shí)過(guò)高的股利支付率，也會(huì)使公司的留存收益減少，從而影響公司未來(lái)的開(kāi)展。近年來(lái)，我國(guó)上市公司的股利分配呈現(xiàn)出大量不標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)象，從普遍的不分配現(xiàn)象到近兩年逐漸興起的大比例派現(xiàn)

8、現(xiàn)象，都直接影響到廣闊股東的切身利益。2.1 無(wú)視普通投資者權(quán)益上市公司無(wú)視普通投資者權(quán)益，連續(xù)多年不分紅或分紅較少。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年12月7日我國(guó)共有上市公司2035家，19902021年累計(jì)已實(shí)施現(xiàn)金分紅 額為16050億元。然而，20年來(lái)滬深兩市包括首發(fā)、增發(fā)、配股在內(nèi)的累計(jì)融資金額高達(dá)37萬(wàn)億元。二者相較，國(guó)內(nèi)上市公司20年累計(jì)現(xiàn)金分紅占融資總額的比例僅為433。20年43回報(bào)意味著年化收益率為18。2021年國(guó)內(nèi)上市公司的平均股利支付率為22376oo，而一般國(guó)際成熟市場(chǎng)這一水平在40 50之間。而且近年來(lái)，中國(guó)上市公司中的“鐵公雞現(xiàn)象又被人們所關(guān)注。根據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道稱(chēng)

9、，在這些不分紅的“鐵公雞中，不乏一些金融類(lèi)上市公司的影子。一方面，由于局部金融類(lèi)上市公司根本經(jīng)營(yíng)狀況不佳，主要是近年我國(guó)資本市場(chǎng)頻繁波動(dòng)和疲軟導(dǎo)致券商類(lèi)公司利潤(rùn)明顯下降，公司的整體利潤(rùn)分配能力偏弱；另一方面，我國(guó)證券市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)不很完善，一些金融類(lèi)上市公司管理層的責(zé)任意識(shí)較差，其目的往往就是為籌集所需資金，往往無(wú)視對(duì)于股東的投資回報(bào)。再加上金融業(yè)大環(huán)境的影響，大多數(shù)上市公司缺少相關(guān)的股利政策及股利分配的目標(biāo)，在其制定和實(shí)施上缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致公司連續(xù)數(shù)年不分配股利。2.2 股利政策缺少連續(xù)性我國(guó)絕大多數(shù)金融業(yè)上市公司在股利政策的制定和實(shí)施上，往往為適應(yīng)監(jiān)管政策的需要和滿(mǎn)足階段性融資的需求，所指

10、定的股利政策帶有很大隨機(jī)性和階段目的性，股利政策的制定隨意性較強(qiáng)，股利分配頻率、金額等波動(dòng)性大，缺乏連續(xù)性。即使是一些連續(xù)分配股利的上市公司，分配數(shù)額在各年度間的分配也很不均衡，隨意性很大。上市公司要獲得可持續(xù)開(kāi)展，必須保汪股利政策的穩(wěn)定和連續(xù)，以充分發(fā)揮股利政策的“信號(hào)傳遞作用，增加廣闊投資者的信心。而目前我國(guó)許多上市公司似乎都沒(méi)有設(shè)定長(zhǎng)期的目標(biāo)股利支付率，只是根據(jù)公司當(dāng)年留存盈余隋況和現(xiàn)金流量情況確定股利支付率，股利支付率忽高忽低，具有較大的不穩(wěn)定 。2.3 中小板及創(chuàng)業(yè)板高送轉(zhuǎn)成風(fēng)“高送轉(zhuǎn)一般是指大比例送紅股或大比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)公司的盈利能力也并

11、沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性影響。然而以2021年為例，創(chuàng)業(yè)板69家公司每l0股送轉(zhuǎn)10股以上占比近35；中小板每10股送轉(zhuǎn)l0股的87家占比近15。創(chuàng)業(yè)板與中小板上市公司通過(guò)高價(jià)發(fā)行上市，不僅獲得了很大規(guī)模的超募資金，更是使得公司資本公積“井噴，從而有了公積金轉(zhuǎn)增股本的根底。更有甚者，公司的高送轉(zhuǎn)成為迎合市場(chǎng)炒作的題材，這也從一個(gè)側(cè)面反映出我國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)氣氛較濃，股利政策的根本作用更加無(wú)從談起。2.4 缺少完整的專(zhuān)門(mén)針對(duì)股利分配的規(guī)章制度一個(gè)具有可操作性的規(guī)章制度不僅可以保證公司的股利分配嚴(yán)格按照制度進(jìn)行，同時(shí)對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)和管理也有著分重要的作用，具體的股利分配制度可以標(biāo)準(zhǔn)公司的股利分配行為，比方對(duì)具

12、體的分配比例和分配頻率進(jìn)行規(guī)定，將有利于公司的管人員對(duì)公司的資產(chǎn)進(jìn)行整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。3 我國(guó)上市公司股利分配政策帶來(lái)的問(wèn)題3.1 穩(wěn)定性和連續(xù)性的股利政策問(wèn)題出于均衡股利水平和維持公司良好形象的考慮，國(guó)外上市公司一般都傾向于保持連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策。然而我國(guó)大多數(shù)上市公司的股利分配短期性現(xiàn)象嚴(yán)重，股利政策缺乏連續(xù)性，沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算，股東很難從現(xiàn)行的股利政策預(yù)知未來(lái)股利如何變化。例如：沒(méi)有股價(jià)目標(biāo)，盲目攀比：股利支付率時(shí)高時(shí)低，股利形式多變，毫無(wú)規(guī)律可言；盲目迎合市場(chǎng)需要，從眾行為明顯，市場(chǎng)喜好送股那么送股，市場(chǎng)喜好公積金轉(zhuǎn)增那么轉(zhuǎn)增，市場(chǎng)流行不分配那么不分配。另外，與國(guó)外相比，我國(guó)上市公司的連

13、續(xù)分配能力差。3.2 中小股東的利益保障問(wèn)題國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理，投資者現(xiàn)在還是以個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)來(lái)說(shuō)較少，兩者比重相差較大。控制性股東是公司中具有控制權(quán)的大股東?？刂菩怨蓶|出于維護(hù)自身利益的目的，可以左右公司的股利分配，打亂公司已方案的長(zhǎng)期股利分配方案，甚至使公司根本無(wú)法從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益考慮制定適度的股利政策，從而侵占中小股東利益。由于中小股東在股票市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位，對(duì)于上市公司股利分配中存在的利益侵害問(wèn)題缺乏自我保護(hù)的手段，長(zhǎng)此以往，個(gè)人投資者的投資行為傾向以投機(jī)為主，其投資行為取決于個(gè)人對(duì)證券產(chǎn)品的投資偏好，這種投資偏好的市場(chǎng)隨機(jī)性很強(qiáng)，增加了不穩(wěn)定性，阻礙了

14、資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的開(kāi)展。4 完善我國(guó)上市公司股利分配政策措施4.1 提高經(jīng)營(yíng)管理水平上市公司應(yīng)對(duì)公司的投資工程進(jìn)行嚴(yán)格的可行性研究并根據(jù)公司的最正確資本結(jié)密構(gòu)，合理確定資金需要量以及權(quán)益資金數(shù)額，進(jìn)而確定這些資金有多少可以從內(nèi)部籌集，有多少應(yīng)從外部籌集，以及分析公司收益的穩(wěn)定性，研究企業(yè)的成長(zhǎng)情況和所處的開(kāi)展階段，制定相應(yīng)的股利政策，從而做出正確的股利政策選擇，使股利政策成為調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的工具。而股利政策的理性化程度，那么是衡量上市公司質(zhì)量的重要標(biāo)志。由于上市公司股利政策直接關(guān)系到保護(hù)投資者利益，關(guān)系到證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)使上市公司深刻認(rèn)識(shí)培育投資者分配回報(bào)機(jī)制，對(duì)從源頭上防范和降低市場(chǎng)

15、風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者樹(shù)立正確投資理念，促進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)展的重要性，從而增強(qiáng)給投資者回報(bào)的使命感與責(zé)任感。另外，證券管理層應(yīng)把上市公司股利分監(jiān)管作為一項(xiàng)重要的監(jiān)管內(nèi)容。4.2 完善管理層股權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制長(zhǎng)期以來(lái)，人們把所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的別離，看成是公司開(kāi)展的一個(gè)必然結(jié)果。誠(chéng)然，隨著公司的不斷開(kāi)展，所需要資金的增加，所有者投入的資本對(duì)于公司開(kāi)展而言是必需的。但是，我們應(yīng)該看到，由于兩權(quán)別離，所有者和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)函數(shù)不一致，再加上“有限理性，“信息不對(duì)稱(chēng)韻存在，代理沖突始終存在。而原有的監(jiān)督、鼓勵(lì)措施并不從根本上改善這種局面。股東與管理者之間的矛盾核心在于二者的目標(biāo)函數(shù)不一致；所有者擁有資產(chǎn)所帶來(lái)的剩余索取權(quán)，希望

16、獲得盡可能多的收益，即股東財(cái)富最大化；管理者希望個(gè)人收益最大化。在所有權(quán)與管理權(quán)相別離的情況下，這個(gè)矛盾不可調(diào)和。而要解決這樣一個(gè)矛盾，一個(gè)可行的方法就是賦予管理者一定的所有權(quán)，讓管理者的也成為所有者之一。讓管理者擁有公司股份，不用擔(dān)憂(yōu)會(huì)損害到公司股東的利益。4.3 完善法律機(jī)制我國(guó)缺乏對(duì)大股東權(quán)利的監(jiān)督機(jī)制以及對(duì)針對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)機(jī)制。在我國(guó)，很多上市公司都存在一股獨(dú)大，大股東居于絕對(duì)的控股地位。出于對(duì)自身權(quán)益的保護(hù)和利益的追求，大股東更傾向于在公司治理中扮演主要角色，有著很強(qiáng)的直接控制公司經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的動(dòng)機(jī)和能力。大股東控制高層經(jīng)理人選，在擁有對(duì)公司重大經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的條件下，公司經(jīng)理層的

17、經(jīng)營(yíng)行為會(huì)直接貫徹大股東的意志，大股東和經(jīng)理層就共同構(gòu)成我國(guó)公司治理中的“內(nèi)部人。從法律上講，中小股東具有參與公司治理的權(quán)利，表現(xiàn)在股東大會(huì)的投票權(quán)上。但是由于中小股東所持股份較少，而且十分分散，使得這種權(quán)利難以發(fā)揮。要建立有效的股權(quán)制衡機(jī)制，首先是要完善外部法律環(huán)境，建立相關(guān)的法律、法規(guī)來(lái)保護(hù)投資者的利益。作為相關(guān)部門(mén)，應(yīng)該把中小股東權(quán)益在?公司法?、?證券法?條文中具體的明確下來(lái)，使保護(hù)中小股東的權(quán)益，可以依法進(jìn)行。在法制化的同時(shí)，還要法治化，真正做到“有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究，從根本上形成保護(hù)中小股東權(quán)益的法制環(huán)境。同時(shí)，也要建立全社會(huì)全方位的保護(hù)機(jī)制，全面維護(hù)中小股東的權(quán)

18、益。比方監(jiān)管部門(mén)對(duì)損害中小投資者權(quán)益的市場(chǎng)行為嚴(yán)格監(jiān)管。中介機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)公司、政權(quán)公司和其他一些相關(guān)的投資咨詢(xún)公司，要嚴(yán)格自律，杜絕各種可能損害中小股東權(quán)益的道德風(fēng)險(xiǎn)。這樣，大股東的不法行為不管在哪里出現(xiàn)，不管以何種方式或形式出現(xiàn)，都能夠得到及時(shí)發(fā)現(xiàn)，及時(shí)懲辦。其次，要從公司內(nèi)部治理出發(fā)，采取相關(guān)措施，如建立股東股權(quán)委托投票機(jī)制，讓中小投資者真正能夠運(yùn)用自己手中的權(quán)利，參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。也只有這樣，公司的股利政策才能不斷地完善。我國(guó)證券市場(chǎng)法律體系建設(shè)滯后，難以有效保護(hù)中小投資者權(quán)益。按照我國(guó)現(xiàn)有法律，只要上市公司連續(xù)三年虧損，那么強(qiáng)制退市。但是，如果因?yàn)楣颈淮蠊蓶|掏空、利潤(rùn)造假

19、等違規(guī)行為而被強(qiáng)迫退市，這些公司的退市損失其實(shí)不該由廣闊無(wú)辜的中小股東承當(dāng)。所以，我們必須成立專(zhuān)門(mén)的證券投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，專(zhuān)職負(fù)責(zé)投資者的訴訟請(qǐng)求；同時(shí)完善證券民事賠償制度，并盡快建立中小股東集體訴訟機(jī)制，監(jiān)督與制止大股東通過(guò)惡意現(xiàn)金股利套現(xiàn)等違規(guī)行為。我們應(yīng)該進(jìn)一步強(qiáng)化證券立法工作，完善責(zé)任體系，提高執(zhí)法力量，嚴(yán)懲不法行為，切實(shí)保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。4.4 監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管4要求上市公司在招股說(shuō)明書(shū)上批露股利政策在香港地區(qū)和美國(guó)，相關(guān)法規(guī)要求上市公司在招股說(shuō)明書(shū)上面披露公司的股利政策；而我國(guó)的有關(guān)法規(guī)要求上市公司在招股說(shuō)明書(shū)上披露盈余預(yù)測(cè)，沒(méi)有要求披露股利政策。披露股利政策，可以使公司的

20、股利分配方案接受社會(huì)輿論監(jiān)督，理性投資者對(duì)未來(lái)可分得的股利有一個(gè)根本的預(yù)期，并且通過(guò)對(duì)不同股利政策的比擬，來(lái)選擇能夠滿(mǎn)足自己投資回報(bào)要求的股票。同時(shí)，可要求上市公司公布從長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展考慮的股利政策，從而指導(dǎo)公司每年度的利潤(rùn)分配方案，并對(duì)其股利分配方案詳細(xì)說(shuō)明理由。如果實(shí)際分配方案與預(yù)測(cè)不符，應(yīng)有充分的理由。4.4.2 對(duì)發(fā)放股的資金來(lái)源應(yīng)予以法律限制如發(fā)放股利不能侵蝕資本，股利只能從當(dāng)期和過(guò)去累積的留存盈利中支付。不合理的股利分配，會(huì)影響公司的長(zhǎng)期開(kāi)展，從而影響投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。我國(guó)上市公司的股利分配出現(xiàn)過(guò)極左極右現(xiàn)象，既出現(xiàn)過(guò)普遍的不分配現(xiàn)象，也出現(xiàn)了非良性派現(xiàn)的現(xiàn)象。良性派現(xiàn)是對(duì)投資者利益的另

21、一種方式的侵害，也不利于上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展。4.4.3 限制企業(yè)過(guò)分保存盈余通過(guò)分析研究，我國(guó)上市公司雖然自2000年起現(xiàn)金股利分配有所增加，且成為股利分配的主要形式，但是我們也看到股利支付率非常低，造成股民對(duì)現(xiàn)金股利的反映冷淡。建議采取一下措施：(1)規(guī)定公司的留存利潤(rùn)，必須對(duì)公司開(kāi)展具有必要性，以及留存利潤(rùn)對(duì)股東利益之實(shí)現(xiàn)具有一定的合理性。(2)可以制定相應(yīng)的法律法規(guī)對(duì)某一年獲利能力或連續(xù)幾年的盈利能力到達(dá)一定水平以上的企業(yè)要求支付股利，尤其是現(xiàn)金股利，否那么給予其課以一定程度的稅負(fù)或融資上的懲罰。這樣可以促使企業(yè)積極利用其他渠道籌集資金，增強(qiáng)資金本錢(qián)對(duì)企業(yè)的約束力。引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)自己的盈利

22、能力，讓投資者從股利分配行為上識(shí)別出優(yōu)劣企業(yè)，引導(dǎo)證券市場(chǎng)的健康理性開(kāi)展。4.4.4 修改和完善股利分配的會(huì)計(jì)處理方法在利潤(rùn)一定的情況下，按面值進(jìn)行送股，提高了公司可送股的股數(shù)，因而我國(guó)上市公司才可以屢屢出臺(tái)高送股的分配方案。因而證券監(jiān)管部門(mén)可以制定規(guī)那么，要求公司在送紅股和轉(zhuǎn)增股時(shí)，必須采用市價(jià)法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。這樣上市公司能送出的紅股數(shù)和轉(zhuǎn)增股數(shù)將會(huì)大大減少，上市公司依靠送股和轉(zhuǎn)增題材來(lái)大做文章的可能性也會(huì)大大減少，我國(guó)股市的投機(jī)氣氛也將大大減小。4.5 大力開(kāi)展資本市場(chǎng)一般來(lái)講，公司的管理者在決策外部融資時(shí)需要權(quán)衡兩種融資本錢(qián)的大?。合蜚y行貸款，本錢(qián)是還本付息：上市融資，雖然不用還本付息，但是股票市場(chǎng)需要企業(yè)建立完善的信息披露制度，需要有公正的信息效勞機(jī)構(gòu)，需要有代表各方出資者利益而監(jiān)督經(jīng)營(yíng)層的機(jī)制，還需要企業(yè)在盈利的情況下發(fā)放股利，這些都構(gòu)成了企業(yè)上市融資的本錢(qián)。正是因?yàn)槲覈?guó)當(dāng)前上市融資本錢(qián)小于負(fù)債融資本錢(qián)現(xiàn)象的存在，上市公司都偏好將利潤(rùn)留存于企業(yè)開(kāi)展，普遍推出不分配這一股利形式。改善這一