1、歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編淺議投資銀行學(xué)時(shí)間：2021.02.04一、我對(duì)投資銀行學(xué)的認(rèn)識(shí)創(chuàng)作：歐陽育以前對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)是片面的，只是孤立地看待股票、 債券、基金等金融產(chǎn)品，通過對(duì)投資銀行的學(xué)習(xí)，使我認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)的基本功能是在資本供給方和資本需求方之間建立一 種信用關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)資本資源在全社會(huì)范圍內(nèi)的有效配置。 投資銀行處于資本市場(chǎng)的中心和樞紐位置。投資銀行學(xué)有一個(gè) 完整的理論體系，投資銀行家被稱為金融工程師，是金融領(lǐng)域 的頂尖人物。二、投資銀行學(xué)課程學(xué)到什么1、解了投資銀行的知識(shí)體系投資銀行為投資者和融資者提供了中介金融服務(wù)，它的理 論體系應(yīng)該包括四個(gè)方面的內(nèi)容：一是反映投資者行為及投資 活

2、動(dòng)規(guī)律的投資學(xué)，二是反映企業(yè)融資行為及融資活動(dòng)規(guī)律的 公司金融學(xué)，三是反映資本市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的資本市場(chǎng)學(xué)，四是 反映投資銀行機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理規(guī)律的投資銀行學(xué)。作為有志于成為投資銀行家的培養(yǎng)，需要學(xué)習(xí)投資銀行 學(xué)、金融工程、國際金融、國際經(jīng)濟(jì)、證券分析、經(jīng)濟(jì)學(xué)、西 方經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)分析、證券法、公司法、國際投資學(xué)、會(huì)計(jì) 學(xué)、信息管理學(xué)、稅務(wù)管理、貨幣銀行學(xué)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)等。歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編投資銀行理論體系至少包括：資本市場(chǎng)的五級(jí)價(jià)值增值理 論，資本運(yùn)營本質(zhì)的理論，企業(yè)融資周期理論。2、解了投資銀行的運(yùn)作方式1）風(fēng)險(xiǎn)投資是為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供專業(yè)融資和顧問服務(wù)的，屬 于上游業(yè)務(wù)，主要?jiǎng)?chuàng)

3、造一級(jí)增值和二級(jí)增值。2）傳統(tǒng)承銷業(yè)務(wù)是為證券發(fā)行人和新股投資者創(chuàng)造二級(jí)增值服 務(wù)的。3）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要為各類投資者創(chuàng)造三級(jí)增值服務(wù)，經(jīng)紀(jì)傭金收 入來自投資者的三級(jí)增值收益。4）券承銷中的自營業(yè)務(wù)收益直接來自二級(jí)增值。5）券交易市場(chǎng)中的自營投資業(yè)務(wù)收益直接來自三級(jí)增值。 6）代理客戶管理金融資產(chǎn)，或組建基金管理公司管理各類投資 基金，收益也來自三級(jí)增值。7）并收購來自四級(jí)增值。8）生工具交易創(chuàng)造五級(jí)增值。3、解投資銀行的發(fā)展歷史投資銀行的歷史可以大致分為五個(gè)階段，第一階段是 年大危機(jī)前的投資銀行，屬于剛剛起步 1606 年荷蘭東印度公 司公開發(fā)行了世界上第一張股票 年，阿姆斯特丹證券交 易所成立

4、是人力歷史上的第一個(gè)證券交易所。美國的投資銀行 起步較晚，但是發(fā)展較快。第二階段是 年至 1933 年時(shí) 期，1929 年 10 月 日“色星期四”導(dǎo)致了 1929 年至 歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編年世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，投資銀行也隨之遭受重大打擊。第三階段 是 1933 年至 年，投資銀行與商業(yè)銀行分道揚(yáng)鑣，并且企 業(yè)的并購蓬勃發(fā)展大大拓寬了投資銀行業(yè)務(wù)的范圍。第四階段 是 年至 80 年代，投資銀行出現(xiàn)了業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。第五 階段是 世界 年代后，持續(xù)發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步推動(dòng)了金 融改革風(fēng)暴和企業(yè)并購浪潮，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)品創(chuàng)新又促進(jìn)了投 資銀行的發(fā)展。4、解投資的分析方法投資的分析框架

5、為“觀分析 行業(yè)分析 公司分析 技術(shù)分析”， 其中宏觀分析包括國內(nèi)生產(chǎn)總值分析、經(jīng)濟(jì)周期分析、通貨膨 脹分析、貨幣政策及財(cái)政政策分析，行業(yè)分析包括產(chǎn)業(yè)劃分及 演變、行業(yè)分類及影響因素、行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，公司分析包括公 司財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)分析等，技術(shù)分析以證券市場(chǎng)技術(shù)分析最為 重要。三、投資銀行學(xué)用在哪里投資銀行的中心任務(wù)是通過資本市場(chǎng)優(yōu)化資本資源配置并 創(chuàng)造新的價(jià)值。投資銀行全部經(jīng)營活動(dòng)都是圍繞創(chuàng)造新價(jià)值和 獲取最大增值收益展開的?？梢赃@么認(rèn)為：投資銀行為投資者 和融資者搭建了一座配置資本的平臺(tái)。1、企業(yè)融資的意義企業(yè)通過對(duì)五級(jí)增值理論的學(xué)習(xí)，可以看到企業(yè)的不同發(fā) 展階段，投資銀行都有相應(yīng)的融資辦法

6、和渠道，企業(yè)可以結(jié)合歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編自身的情況，有選擇地進(jìn)行融資。特別是通過對(duì)企業(yè)融資周期 理論的研究，抓住機(jī)遇，使企業(yè)有質(zhì)的飛躍。2、個(gè)人投資者的意義個(gè)人通過對(duì)投資銀行學(xué)的學(xué)習(xí)，可以了解投資的種類和投 資銀行業(yè)務(wù)的運(yùn)作方式，以及資產(chǎn)定價(jià)方式、股票價(jià)格定價(jià)、 債券定價(jià)等技術(shù)應(yīng)用，對(duì)于防范投資風(fēng)險(xiǎn)、降低投資成本、擴(kuò) 大投資渠道都有重要影響。四、如何應(yīng)用投資銀行學(xué)通過對(duì)案例進(jìn)行分析，可以具體了解投資銀行在調(diào)配資金 的作用，以下對(duì)中遠(yuǎn)集團(tuán)并購眾城實(shí)業(yè)的案例進(jìn)行分析。1997 年我國資本市場(chǎng)資產(chǎn)重組風(fēng)起云涌之際，證券市場(chǎng)上 發(fā)生一起著名的“陸”件：“國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)通過一系列的

7、資產(chǎn)運(yùn)作行動(dòng)，成功地收購了上海眾城實(shí)業(yè)股份有限公司，成 為該公司絕對(duì)控股地位的第一大股東”此舉達(dá)到了中遠(yuǎn)在中國 大陸地區(qū)買殼上市的目的，這次收購是上海市房地產(chǎn)業(yè)第一起 “殼上市”案，同時(shí)也為大中型國有企業(yè)利用證券資本市場(chǎng)發(fā) 展壯大自己探索了一條成功道路。中遠(yuǎn)花巨資買殼是一次戰(zhàn)略舉動(dòng)，注重的是長(zhǎng)期效應(yīng)，是 其戰(zhàn)略布局的重要一著。它最主要的目的是在上海搶占“頭 堡”為其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至上海并進(jìn)行擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。 上海不僅是國際 貿(mào)易和金融中心，而且還日益成為國際航運(yùn)中心，近年來上海 港國際集裝箱運(yùn)輸發(fā)展迅速，年增長(zhǎng)率連續(xù)七年達(dá)到。歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編年上海港開始試行國際集裝箱轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)，年

8、 已正式啟動(dòng)，已有七人家境外班輪公司明確表示將在其他港口 的第三國轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到上海港來。國際集裝箱轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)在加 上以后浦東跨國公司的進(jìn)一步壯大將極大地促進(jìn)上海港作為集 裝箱業(yè)運(yùn)輸?shù)摹凹~”上海作為我國最大的港口城市，建立成航運(yùn)中心，對(duì)我國航運(yùn)界會(huì)有重要影響，它不僅會(huì)使集裝箱的運(yùn)輸量的迅速增 長(zhǎng)，而且還會(huì)帶動(dòng)與此相關(guān)的倉儲(chǔ)的大力發(fā)展，對(duì)此，國內(nèi)外 航運(yùn)企業(yè)都反應(yīng)強(qiáng)烈，都有“占”點(diǎn)的要求。年中 國家特大型企業(yè)集團(tuán)試點(diǎn)單位之一中國海運(yùn)集團(tuán)便在上海籌劃成立；同時(shí)國外航運(yùn)企業(yè)也虎視眈眈。作為，“界巨子”中遠(yuǎn)早就有進(jìn)軍上海的計(jì)劃，在目前上海國際航運(yùn)中心的 地位日益凸現(xiàn)以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛搶灘的情況下，自然不甘

9、落 后。同時(shí)，中遠(yuǎn)在長(zhǎng)江中下游的倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)的發(fā)展要求中遠(yuǎn)必須 在上海有一個(gè)地區(qū)指揮總部。因此，作為中遠(yuǎn)的戰(zhàn)略部署，中 遠(yuǎn)必須在上海尋找一個(gè)“頭堡”并且成為以后在上海開展貨 運(yùn)、倉儲(chǔ)的基地。事實(shí)上，交通部已于年月將中 遠(yuǎn)集團(tuán)集裝箱總部遷至上海，至此中遠(yuǎn)的意圖已十分明顯。中 遠(yuǎn)建立“頭堡”方式有兩種，一種是“堡”即自己在上海申 請(qǐng)土地建造大樓，這種方式涉及的審批程序多，工期長(zhǎng)，投入 大；第二種便是“堡”也即在證券市場(chǎng)上購買一家上市公 司。第二種方式具有很大好處，因?yàn)檫@樣可以迅速建立橋頭歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編堡，另一方面又可以得到一只殼，進(jìn)行重組后可以迅速提高中 遠(yuǎn)的名氣，為其節(jié)約了

10、大量廣告費(fèi)用以及以上市公司的形式來 評(píng)估其在長(zhǎng)期發(fā)展過程中被低估的資產(chǎn)，達(dá)到內(nèi)部資源的優(yōu)化 配置。 擇眾城為收購目標(biāo)的原因眾城實(shí)業(yè)總股本為億股，規(guī)模適中。眾 城實(shí)業(yè)地處上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)繁華地段，這對(duì)中遠(yuǎn)集團(tuán)實(shí)施“陸”略，落戶浦東具有重要的意義。眾城實(shí)業(yè)投資億 元在陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)建造的眾城大廈是浦東新區(qū)首幢落成的 高檔涉外寫字樓，這符合中遠(yuǎn)在上海登陸的形象和需要。若中 遠(yuǎn)在陸家嘴再建一幢同等規(guī)格的寫字樓，撇開此地中涉及的煩 瑣審批手續(xù)以及造樓所花工期不談，就成本而言，造價(jià)恐怕都 不止億，而收購眾城即使達(dá)到的比例也不過億左 右。在時(shí)間和成本上中遠(yuǎn)都非常劃算。 眾城實(shí)業(yè)作為我國首批 股份制改造

11、企業(yè)之一，曾具有良好的投資價(jià)值和市場(chǎng)形象，盡 管近幾年業(yè)績(jī)連續(xù)滑坡，但仍有潛在的價(jià)值可挖掘。 眾城實(shí)業(yè) 屬于房地產(chǎn)類，與中遠(yuǎn)集團(tuán)陸上產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃棗“五”間在 房地產(chǎn)投資億元的發(fā)展目標(biāo)相符。若收購成功，則可以有 效地探索以房地產(chǎn)業(yè)外部增長(zhǎng)為外部突波口的新型增長(zhǎng)道路。 眾城實(shí)業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，人員比較少，并且眾城目前的負(fù)債比 率低（只有百分之二十幾左右），這有利于收購后的重組和公 司整合。其中，第點(diǎn)是使眾城成為中遠(yuǎn)目標(biāo)的主要原因。所以，中遠(yuǎn)入主眾城帶有其戰(zhàn)略性布局?jǐn)U張業(yè)務(wù)、證券市歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編歐陽育創(chuàng)編場(chǎng)籌資，擴(kuò)大影響和優(yōu)化內(nèi)部資源的目的，但發(fā)展業(yè)務(wù)和搶占 市場(chǎng)是其主要目的。這樣理解

12、就可以明白中遠(yuǎn)為什么“殼” 不是“殼”因?yàn)樵鞖るm然籌集了資金，但不能解決中遠(yuǎn)迅速 在浦東登陸，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)的目的。同樣可以明白中遠(yuǎn)愿意 花巨資購買資產(chǎn)變現(xiàn)能力不是很好、社會(huì)公眾股籌資潛力不是 很大的眾城，因?yàn)橹羞h(yuǎn)對(duì)眾城在陸家嘴的資產(chǎn)有有效需求，對(duì) 其而言次購成本與其所獲得的資產(chǎn)相比較還是不大。五、投資銀行學(xué)對(duì)我的啟示我認(rèn)為看待事物一定要研究它的本質(zhì)，資本運(yùn)營的本質(zhì)不是 資本運(yùn)營的表象，而是背后所掩蓋的社會(huì)關(guān)系，即資本運(yùn)營當(dāng) 事人之間的利益關(guān)系。以股票為例，股票價(jià)格是其內(nèi)在價(jià)值的 反映，等于企業(yè)未來收益的現(xiàn)值。這個(gè)現(xiàn)值與凈資產(chǎn)之間的差 額，是全部?jī)r(jià)值增值的源泉。股票價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)的原因，可以 認(rèn)為是新購者看好企業(yè)未來的增長(zhǎng)，愿意支付給賣出者高于其 買入時(shí)的價(jià)格。投資銀行的生命在于創(chuàng)新，最終來自技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新 帶領(lǐng)的超額利潤(rùn)，投資銀行靈活運(yùn)用專業(yè)知識(shí)和技術(shù)，不斷推 陳出新和創(chuàng)造市場(chǎng)，引導(dǎo)社會(huì)資本有序流動(dòng)，提高了企業(yè)經(jīng)濟(jì) 效益，實(shí)現(xiàn)了資本資源優(yōu)化配置，同時(shí)也為資本市場(chǎng)的相關(guān)參 與者創(chuàng)造了合理收益。眾多投資銀行業(yè)務(wù)的開展，滿足了不同 情況下資本的配置。由于企業(yè)及投資者面臨的具體情況千差萬 別，投資銀行提供