本文格式為Word版，下載可任意編輯——敏實集團舉債“囤金”有蹊蹺數(shù)億元資金支出去向成謎劉杰

港股上市公司敏實集團近期在科創(chuàng)板遞交了招股書（申報稿），尋求A+H股兩地上市，本次其擬募集資金65億元。敏實集團的主要產(chǎn)品為各類汽車外飾件和車身結(jié)構(gòu)件，作為汽車零部件供給商，其服務(wù)客戶包括全球知名汽車品牌寶馬、奔馳、奧迪，同時還涉獵新能源領(lǐng)域，進入特斯拉、蔚來、理想等供給商名單。

《紅周刊》深入分析其招股書（申報稿）后發(fā)現(xiàn)，2022年，該公司加大了籌資力度，導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模高企，表現(xiàn)為渴求資金，但與之相矛盾的是，其同時還增加了長期存款，甚至還有數(shù)億元閑置資金購買證券投資基金，且貨幣資金占總資產(chǎn)的比重遠高于同行業(yè)，表現(xiàn)為資金充裕度較高。對于招股書中上述矛盾之處，還需要公司披露更多信息予以說明。蹊蹺的舉債“囤金〞

據(jù)招股書顯示，2022年末，敏實集團賬面貨幣資金高達69.27億元，占總資產(chǎn)的比重為25.46%，其在招股書中將福耀玻璃、拓普集團、凌云股份等作為可比公司（詳見表1），從各公司貨幣資金占總資產(chǎn)的比重來看，敏實集團遠超過同行業(yè)可比公司16.54%的平均值，高出8.92個百分點，居行業(yè)之首。有意思的是，在賬戶存在大量貨幣資金的背后，2022年，敏實集團借款金額激增，其短期借款、長期借款金額合計為65.19億元，略低于貨幣資金，出現(xiàn)“高存高貸〞的現(xiàn)象。表12022年可比公司貨幣資金占總資產(chǎn)比值狀況（單位：萬元）?

自康美藥業(yè)和康得新相繼爆雷后，“高存高貸〞的現(xiàn)象成了財務(wù)造假的預(yù)警信號，頗受資本市場關(guān)注，那么，敏實集團借款與賬面資金高企的現(xiàn)象是否合理呢？

近年來，敏實集團短期借款規(guī)模不斷增加，2022年至2022年，其短期借款金額分別為41.74億元、41.50億元、54.45億元，特別2022年，其短期借款規(guī)模與前兩年相比大幅增加，較上期末增加了12.96億元，增幅高達31.23%。

除了短期借款，2022年、2022年均無長期借款的敏實集團，2022年竟新增了一筆10.74億元的長期借款。其在招股書中稱，因新冠疫情影響，國外貨幣資金政策趨向?qū)捤桑ㄈ缑缆?lián)儲持續(xù)降息）導(dǎo)致LIBOR利率持續(xù)走低，境外借款利率也持續(xù)降低;為鎖定較低利率的長期資金，與境外多家銀行組成的銀團簽訂了三年期的貸款協(xié)議，已分兩次提取借款合計13700萬美元，利率為1.34%。

此外，敏實集團本期向關(guān)聯(lián)方的借款較此前也存在激增的現(xiàn)象，據(jù)招股書顯示，2022年，其向參股公司武漢敏島、敏實海拉分別拆入資金7000萬元、3500萬元，合計金額為1.05億元，且至期末仍有6280萬元未歸還。而2022年，其僅向武漢敏島借入資金3500萬元。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2022年末，其短、長期借款合計金額較上期末的41.50億元增加了23.70億元，同比增幅達57.11%。依照不斷大幅借錢的狀況來看，其貌似十分缺錢，然而令人不解的是，截至2022年，敏實集團貨幣資金較上期末的57.09億元，多出了12.18億元，增幅為21.34%。這也就意味著，其大幅借債，卻并未能將資金花掉，而是大量囤留在賬戶里。

對于借款激增，敏實集團在招股書中解釋道，2022年受新冠疫情影響，全球多地在新冠疫情初期出現(xiàn)不同程度的資金緊張情形，為避免滾動性風險，部分境內(nèi)外子公司利用各自合作銀行給予的授信額度增加了較多借款。

古怪之處在于，敏實集團借款激增，但其財務(wù)費用卻驟降。2022年、2022年，其財務(wù)費用分別為4040.37萬元、1382.38萬元，其中2022年降幅高達65.79%。令人不解的是，敏實集團到底如何做到既大額舉債，又同時縮減財務(wù)費用的呢？

進一步來看，2022年，敏實集團財務(wù)費用構(gòu)成中，利息支出及利息收入金額分別為2.48億元、2.40億元，而上期兩工程金額分別為1.58億元、1.26億元，利息支出與利息收入間的差額由上期的0.32億元降至0.08億元，進而導(dǎo)致財務(wù)費用下降。

對此，敏實集團在招股書中表示，隨著公司整體貨幣資金儲存的增加，為了提升公司整體資金使用效率，部分境內(nèi)外子公司調(diào)整了存款結(jié)構(gòu)，適時增加了長期存款，使得利息收入相應(yīng)增加。

然而，敏實集團借入的利率較低的長期借款金額占期末短、長期借款總額的比例僅為16.47%，且借款時間為2022年9月份，對于整體利息支出的金額影響有限。因此，對其財務(wù)費用大幅降低這一疑點，也需公司披露更多信息來解釋。

另外，2022年，其還新增了4.51億元的交易性金融資產(chǎn)，據(jù)招股書介紹，其中主要為公司購買的私募證券投資基金，且均為打新基金，該基金主要業(yè)務(wù)為參與及投資滬深兩市交易所新上市股票的發(fā)行。敏實集團表示，“為合理管理滾動資產(chǎn)，在風險和收益方面平衡，在看好國內(nèi)證券市場的背景下買入少量私募證券投資基金〞。

綜上來看，2022年，敏實集團貨幣資金占總資產(chǎn)的比重遠高于同行業(yè)，且本期敏實集團短、長期借款，以及從關(guān)聯(lián)方處拆入資金的金額均浮現(xiàn)同比激增的態(tài)勢，表現(xiàn)出對資金渴求度較高;而另一邊，其又增加長期存款，甚至還有大筆閑置資金購買私募證券投資基金，表現(xiàn)出資金充裕的狀態(tài)。因此其一邊調(diào)整存款結(jié)構(gòu)，增加長期存款，另一邊又大量增加長期借款的操作很令人費解，其畢竟是缺錢還是不缺呢？數(shù)億元資金支出去向成謎

值得注意的是，在追蹤資金流去向時，《紅周刊》記者在敏實集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)異常之處，2022年，其“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金〞較上期突然多出近十億元，且資金流向不明，需要引起關(guān)注。

據(jù)招股書顯示，2022年、2022年，敏實集團“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金〞金額分別為12.12億元、21.87億元，2022年較上期增加了9.75億元，這也導(dǎo)致其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額驟降，由2022年的25.85億元，降至14.48億元。令人不解的是，“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金〞的資金到底流向何處呢？

根據(jù)現(xiàn)金流量表編制原理，“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金〞工程反映除購買商品、接受勞務(wù)、支付職工薪資以及繳納稅費外的其他與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金支出，尋常包含銷售費用、管理費用、研發(fā)費用中扣除職工薪酬、折舊攤銷等非付現(xiàn)部分;財務(wù)費用中利息支出、手續(xù)費等，以及其他應(yīng)收款中與經(jīng)營活動相關(guān)的應(yīng)收款增加額等。

具體來看，2022年，敏實集團銷售費用中扣除工資及福利項后金額為4.21億元，管理費用中扣除工資及福利、折舊攤銷后金額為3.05億元，研發(fā)費用扣除工資及福利、折舊攤銷后金額為3.47億元，因此，扣除相關(guān)費用后，前述費用合計額為10.73億元。

需要補充的是，前述費用中還包含股份支付費用，合計金額為6630.72萬元，該部分因不涉及現(xiàn)金流，故理應(yīng)扣除;此外，財務(wù)費用中還包含利息支出金額2.48億元，考慮前述兩項因素后，敏實集團前述四項費用中與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金流支出金額合計為12.55億元。然而，這與“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金〞工程金額21.87億元，相差了9.32億元。

莫非該差額是本期敏實集團其他應(yīng)收款中存在大額的與經(jīng)營活動相關(guān)的支出導(dǎo)致的？然而，2022年，敏實集團的其他應(yīng)收款金額為3.01億