中國教育行業(yè)研究

一、 教育行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1、 教育行業(yè)高速發(fā)展，行業(yè)細分化

龐大的人口基數(shù)、沉重的就業(yè)壓力，使得教育市場快速發(fā)展，成為眾多投資者關(guān)注的焦點。據(jù)德勤發(fā)布的《教育培訓(xùn)行業(yè)報告》顯示，中國的教育培訓(xùn)市場2009年繼續(xù)保持了高速增長的態(tài)勢。2009年整個中國教育培訓(xùn)市場總值約為6800億元，預(yù)計到2012年這一數(shù)字將變成9600億元，每年的復(fù)合增長率將達到12%。其中民辦教育的年均復(fù)合增長率將達到16%，大于公辦教育年均9%的增長率。而其在整個中國教育培訓(xùn)市場所占的比例也將從2009年的40%增加到44%。

中國管理咨詢培訓(xùn)業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)形成了初步的市場結(jié)構(gòu)，但并未形成真正的產(chǎn)業(yè)。目前，我國教育產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)細化特征，分為嬰幼兒教育、海外留學(xué)、職業(yè)培訓(xùn)等多個細分領(lǐng)域，每個細分領(lǐng)域都有對應(yīng)的公司獲得了投資，比如天才寶貝、興韋集團、中國職業(yè)培訓(xùn)集團公司等。

2、 多數(shù)教育企業(yè)存在融資需求

據(jù)德勤發(fā)布的《教育培訓(xùn)行業(yè)報告》顯示，80%受訪的教育企業(yè)均表示有融資需求，并有接近50%的受訪企業(yè)有上市打算，并一致傾向于在海外上市。此外，之前已獲得風(fēng)投青睞的東方標準、北大青鳥等IT培訓(xùn)機構(gòu)，也先后瞄準海外上市這塊蛋糕，站在了起跑線上。

3、 行業(yè)競爭加劇，并購時代來臨

縱觀時下深得風(fēng)投青睞的教育機構(gòu)，約可分為五個領(lǐng)域：一是外語培訓(xùn)，如新東方、環(huán)球雅思；二是職業(yè)技能培訓(xùn)，如北大青鳥IT教育；三是中小幼教育輔導(dǎo)，如安博教育集團、學(xué)大教育；四是網(wǎng)絡(luò)學(xué)歷教育，如弘成教育；五是教育營銷和相關(guān)軟件服務(wù)，如飛龍網(wǎng)。風(fēng)投關(guān)注的視線幾乎已經(jīng)滲透進我國教育培訓(xùn)行業(yè)的方方面面。

那如此多的資本涌入教育培訓(xùn)機構(gòu)，通常來說，是加劇分化、優(yōu)勝劣汰。國內(nèi)教育領(lǐng)域市場龐大，但現(xiàn)有的教育企業(yè)不成體系。面對激烈的行業(yè)競爭融資上市的熱潮由此而來。而資本的進入則更加劇了競爭的激烈以及優(yōu)勝劣汰的進程。中國教育產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入整合并購時代，未來教育市場將被大品牌完全占據(jù)。而教育機構(gòu)只有兩個選擇，或是被整合到一艘大船上，或是慢慢滅亡。

4、 教育行業(yè)盈利模式

目前，國內(nèi)教育機構(gòu)的主流盈利模式為收取學(xué)費，且多為前期一次性預(yù)收學(xué)費，因此教育機構(gòu)都有相當(dāng)不錯的現(xiàn)金流。這種完全靠市場經(jīng)濟來決定的盈利模式與西方國家模式不同，西方教育機構(gòu)多是通過培訓(xùn)學(xué)生數(shù)量來申請國家補助，而在中國，目前僅有IT或動漫等少數(shù)領(lǐng)域享有此待遇。

5、 教育機構(gòu)定位模糊

與西方國家涇渭分明的公立教育與私立教育格局不同，中國民辦教育機構(gòu)可以大致分為兩類：一種是承擔(dān)義務(wù)教育功能的私立學(xué)校；另一種則是以語言教育和職業(yè)技術(shù)為主的各類培訓(xùn)機構(gòu)。

但是如果依照有關(guān)部門的各類政策，民辦教育的身份界定卻十分模糊。按國家規(guī)定，教育機構(gòu)屬于非盈利機構(gòu)，但各個地方對其的管理則各不相同一一在部分地區(qū)，教育機構(gòu)被作為事業(yè)單位，而在另一部分地區(qū)，則被當(dāng)成企業(yè)來管理，這在客觀上便造成了一定的市場亂局。

“要么就定義為盈利機構(gòu)，要么歸國家教育部管理，根據(jù)考評撥資金支持?，F(xiàn)在兩者都不是，完全就是一種自然的衍生狀態(tài)。”一位長期從事該行業(yè)研究的業(yè)內(nèi)人士指出，由于受到諸多政策的限制，民辦教育機構(gòu)便注定了從一開始的灰色定位。

二、中國教育類公司在美受熱捧，教育行業(yè)再掀起可?？癯?/p>

近年來，中國教育類公司受到美國投資者追捧。四年前，新東方上市，股價從剛開始的20美元一路飆升至百美元，許多風(fēng)投從中賺得盆滿缽滿。2006年9月，北京新東方在紐交所成功上市，開啟了中國教育公司上市的先河。新東方目前股價107.5美元，市值達到41.3億美元，相比IPO時增長了616.67%。隨后，中華教育網(wǎng)、ATA、中國遠程教育（中華會計網(wǎng)校）也于2007年和2008年先后在美國上市。其中中國遠程教育在美國金融危機爆發(fā)之后，抓住2008年7月份一個短暫的時間窗口，在紐交所成功上市，成為金融危機期間中國在美國證券市場僅有的2個IPO之一。

相比于2002-2008年中國教育公司的投資熱上市熱，2009年中國教育行業(yè)私募股權(quán)投資市場活躍度相對較低，僅有1起投資案例，即2009年第一季度獲首輪Venture投資之后，第三季度學(xué)而思教育集團有限公司再獲4000萬美元投資。中國教育行業(yè)創(chuàng)投市場投資金額和投資案例數(shù)量同比出現(xiàn)下降。其中，共披露投資案例數(shù)量9起，投資金額4834萬美元（見表2.1-1）。投資案例數(shù)量和投資金額同比分別下降70.0%和84.0%。平均單筆投資金額為534萬美元，同比下降47.0%。

200801-200904^育行業(yè)中國企業(yè)IPO埃模

200

100

0SQ10SQ20SQ308Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4

—案例數(shù)星

CVSource,2010.01

www.ChinaV

200801-2009Q4中國教育行業(yè)私募股權(quán)損魂市場季度艘焦模

300

240

130

120

60

0SQ10SQ20SQ308Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4

一投資金額］US$M) 一■-案例數(shù)星

CVSource,2010.01

www.ChinaV

2010年又有四家教育機構(gòu)先后在美國上市掀起另一輪上市狂潮。捷足先登者是安博教育。8月5日，安博教育在紐交所上市，募集資金超過1億美元。據(jù)了解，安博教育上市的藍圖是通過并購來完成的，其中，2008年并購了10個機構(gòu)，2009年并購了13個，這種以并購為基礎(chǔ)，迅速擴大當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)的路線被稱為教育界迅速成長的樣板，甚至被稱為“安博模式”；10月8日，環(huán)球雅思在納斯達克上市，融資6700萬美元；10月20日，學(xué)而思成功登陸紐交所，第一天股價即上漲50%，市值突破10億美元。再加上學(xué)大教育，據(jù)公開資料顯示，學(xué)大教育共發(fā)行1340萬份ADR，IPO價格為9.50美元，高于IPO發(fā)行價區(qū)間7.25美元到9.25美元。上市首日開盤價為14.3美元，高于IPO價格50.5%，最終以高于發(fā)行價31%的12.5美元結(jié)束首日交易。全天交投活躍，共成交1046萬份，占此次發(fā)行總規(guī)模的78.06%。

2010年四家美國上市的教育公司除了環(huán)球雅思在納斯達克上市，其他三家作為各自細分行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，都在紐交所上市，并且都有良好的市場表現(xiàn)。目前，在紐交所已經(jīng)形成了一個中國教育概念股板塊。這種板塊效應(yīng)的形成，對未來中國教育公司繼續(xù)到紐交所上市產(chǎn)生了很大的正面效應(yīng)。

三、教育行業(yè)整合新突破點

雖然風(fēng)險投資對教育行業(yè)的關(guān)注由來已久，但直到2005年下半年才找到了突破口，那就是教育服務(wù)的渠道網(wǎng)站。2005年9月，融勤國際以1700萬美元投資于中華培訓(xùn)網(wǎng)。12月，飛龍網(wǎng)也獲得風(fēng)險投資支持。進入2006年，風(fēng)險投資對于教育服務(wù)渠道網(wǎng)站的青睞并未停止，1月份，精品教育網(wǎng)即獲得了IDG千萬美元的投資。

教育渠道網(wǎng)站的盈利模式非常清晰，教育招生網(wǎng)站目前常見的盈利模式簡要介紹如下

1、 廣告收入，如今各類學(xué)校和培訓(xùn)機構(gòu)在廣告上的投入驚人，因為學(xué)生的對象主要是年輕人,所以他們對網(wǎng)絡(luò)廣告也越來越重視，對其投入逐年增加。教育招生網(wǎng)站利用自身的影響力為教育機構(gòu)發(fā)布招生信息，收取廣告費用，這是主要盈利模式之一。尤其越來越看好地方上發(fā)展起來的教育招生網(wǎng)站。原因在于，大多數(shù)教育培訓(xùn)機構(gòu)的影響力還只限于局部地區(qū)，這為教育渠道網(wǎng)站打造了巨大的生存空間，如果能夠盡快建立起廣泛的品牌效應(yīng)，甚至可以在行業(yè)中建立起極大的影響力，就像國美、蘇寧等對于上游家電產(chǎn)品供應(yīng)商所產(chǎn)生的影響。

2、 招生收入，即憑借自身在教育領(lǐng)域的影響力為教育機構(gòu)提供招生服務(wù)，然后從學(xué)費中提成，根據(jù)精品學(xué)習(xí)網(wǎng)自身的宣傳材料，其占中國網(wǎng)絡(luò)招生總量的份額已經(jīng)達到70%；

3、 分站加盟費，當(dāng)網(wǎng)站發(fā)展到一定規(guī)模時候可以開設(shè)下級地方分站，招生加盟。收取加盟費用等。

4、 其他，據(jù)自己的情況和網(wǎng)站的發(fā)展規(guī)劃，可開發(fā)諸多盈利點（如代售相關(guān)書籍、網(wǎng)絡(luò)教學(xué)、自己的教育類產(chǎn)品等等）。

當(dāng)然，就目前來看，教育渠道網(wǎng)站在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位還遠遠沒有達到國美、蘇寧在家電業(yè)的高度，但作為一種方興未艾的服務(wù)模式，其潛在的投資價值不容忽視。從另外一個角度看，也正是因為這些渠道網(wǎng)站有著清晰的盈利模式和巨大的發(fā)展空間，才會有風(fēng)險投資的持續(xù)投入。

小結(jié)：隨著就業(yè)競爭的加大，教育越來越引起人們的重視，也使得教育市場成為眾多投資者關(guān)注的焦點。但教育行業(yè)