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能源行業(yè)深度市場分析報告2022年5月一、能源安全紅線當頭，傳統(tǒng)能源一枝獨秀1.1疫情恢復疊加地緣政治沖突，石油天然氣快速上行自2021年4月以來，隨著全球主要經(jīng)濟體疫苗接種率逐步上升，各國紛紛開始放開針原油市場的主基調。據(jù)統(tǒng)計，2021年全球每日原油需求量約9600萬桶，相較于2020年91002022年有望提高至1維持了其謹慎的增產(chǎn)策略，需求與供給不匹配成為此前一整年原油上漲的主因。圖1：指數(shù)漲跌幅表現(xiàn)（單位：%）資料來源：Wind，市場研究部素。自2月底沖突開始，國際油價迅速沖破120美元/桶大關。盡管美國為緩解通脹壓變化而維持高位震蕩態(tài)勢。市場研究部4/16圖2：美元指數(shù)資料來源：Wind，市場研究部圖3：布倫特原油（單位：美元桶）圖4：原油（單位：美元/桶）資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部等不利因素，天然氣價格出現(xiàn)暴漲行情。市場研究部5/16圖5：NYMEX天然氣價格（單位：美元/百萬英熱單位）資料來源：Wind，市場研究部1.2能源安全凸顯底線思維，增儲上產(chǎn)迎來行業(yè)機遇22300業(yè)機遇。憂慮逐漸增加。同時隨著2020年疫情擴散，國際原油價格跳水，油氣公司對新儲量的勘探支出顯得更加謹慎，幾大國際石油巨頭探明儲量持續(xù)下滑，其中英國石油公司BP據(jù)中海油服年初發(fā)布的戰(zhàn)略指引顯示，今年全球油氣勘探開發(fā)資本支出有望同比增長24%，相較于去年有一個明顯的增量。高油價下，油服行業(yè)業(yè)績向好確定性較高。表現(xiàn)亮眼，遠超大盤以及風電光伏走勢。市場研究部6/16圖6：指數(shù)漲跌幅（單位：%）資料來源：Wind，市場研究部1.3油價高企，煤炭、煤化工景氣度上行職能。由于自身煤炭儲量大，國內(nèi)對于煤炭價格具有一定的調控能力。今年年初以來，價，國內(nèi)煤價漲幅較為溫和。目前澳大利亞動力煤價格指數(shù)今年以來累計漲幅約100%,煤價大幅上揚。圖7：動力煤期貨收盤價（單位：元/噸）資料來源：Wind，市場研究部市場研究部7/16下降24%，進口縮水對整體煤炭市場供給提出挑戰(zhàn)。需求端上，今年以來煤炭下游行業(yè)盡管增速有所放緩，但仍保持穩(wěn)定增長，火電發(fā)電量也維持了增長態(tài)勢。圖8：山西原煤產(chǎn)量（單位：萬噸）資料來源：Wind，市場研究部市場環(huán)境下，對股價起到強勁的支撐作用。高。以基礎化工品尿素為例，今年一季度價格環(huán)比增長11.3%，價格上漲打開了煤化工企業(yè)盈利空間，在當前市場格局下，看好煤化工企業(yè)業(yè)績增長勢頭。市場研究部8/16二、政策引領綠能建設，風電光伏長期向好2.1整體市場震蕩疊加疫情拖累，風電光伏回撤顯著年初至今，光伏指數(shù)累計下跌28.4%，風力發(fā)電指數(shù)下跌累計下跌31.9%，表現(xiàn)不盡人A致供應鏈及物流受損，最后則是上游原材料漲價帶來的利潤擠壓。圖9：年初以來各大版塊漲跌幅（單位：%）資料來源：Wind，市場研究部享受了較高的估值，因而在本輪普跌行情中回撤也更為明顯。度降低，可能會降低下游回款效率。上打擊了電廠建設的積極性。市場研究部9/16圖10：光伏級多晶硅（單位：美元/千克）圖11：輕質純堿（單位：元/噸）資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部2.2能源轉型步伐穩(wěn)健，風電光伏基本面不變2025年單位GDP二氧化碳排放量下降費比重提升至39,電能終端用能比重達滑，但同比去年年初仍有一定的增長，總體光伏建設加快的趨勢沒有改變。圖12：光伏電池月產(chǎn)量（單位：萬千瓦）資料來源：Wind，市場研究部市場研究部10/16國家能源成本。在此背景下，德國三月份能源價格指數(shù)同比上漲近40%，高企的能源成洲風電光伏建設將提速，對我國光伏企業(yè)產(chǎn)品出海起到一定提振作用。圖13：歐洲碳排放權價格（單位：歐元/噸）資料來源：Wind，市場研究部馬，整體行業(yè)將維持穩(wěn)健發(fā)展的趨勢。圖14：全球風電新增裝機容量（單位：萬千瓦）資料來源：Wind,全球風能協(xié)會，市場研究部市場研究部2.3市場歷經(jīng)調整，估值落入合理區(qū)間今年以來A值洼地出現(xiàn)在2020場環(huán)境與當時類似，疫情管控措施抑制經(jīng)濟運行，市場情緒悲觀。但2020年在迅速控情將企穩(wěn)，重新開啟上行周期。圖15：光伏板塊估值變化資料來源：Wind,全球風能協(xié)會，市場研究部境下，新能源多元化建設仍將持續(xù)帶動風電整體板塊的發(fā)展。12/16圖16：風能板塊估值變化資料來源：Wind,全球風能協(xié)會，市場研究部三、能源策略總結綜合前文分析，當前市場下，能源板塊布局分為三個優(yōu)先級。先布局