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今日話題1.短期視角：“有小驚，無大險”2.深層問題：工業(yè)化道路和增長模式3.前景展望:如何實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展1今日話題

1.短期視角：“有小驚，無大險”2短期視角1.短期視角：2短期視角1.2003年進入了一個新的增長周期1992年以來中國的經(jīng)濟增長年對年%

資料來源：國家統(tǒng)計局

3短期視角1.2003年進入了一個新的增長周期1992

(1)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，建議采取緊縮性的總量政策——財政和貨幣政策進行微調(diào)

(2)不是全面過熱，而是局部過熱，應(yīng)由主管機關(guān)對投資過熱部門加強審批控制和檢查糾正

(3)“不要輕言過熱”，不應(yīng)采取緊的貨幣政策和財政政策42.03年對經(jīng)濟形勢的不同判斷和對策（參閱吳敬璉2003：《當代經(jīng)濟形勢的分析與展望》，《吳敬璉自選集》PP.279～292）短期視角(1)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，建議采取緊縮性的總量政策—資料來源：國家統(tǒng)計局

GDP增長（一季度）9.8固定資產(chǎn)投資增長53.0廣義貨幣（M2）增長19.4生產(chǎn)資料價格指數(shù)14.6居民消費價格指數(shù)2.13.2004年1～2月經(jīng)濟進一步升溫

5年對年增長％

短期視角資料來源：國家統(tǒng)計局GDP增長（一季度）2004年3月中央政治局和國務(wù)院作出投資規(guī)模過大、貸款增加過多的判斷：“中國經(jīng)濟目前正處在一個重要關(guān)口，經(jīng)濟的許多深層次矛盾并沒有得到解決，在快速發(fā)展的過程中又出現(xiàn)了一些新的問題：投資規(guī)模過大，能源、運輸和重要原材料供應(yīng)緊張，物價上漲趨勢明顯。必須用宏觀經(jīng)濟調(diào)控來解決這些問題。這對我們政府是一次不亞于去年‘非典’的考驗。”

（溫家寶總理，2004年3月14日）

6短期視角4.04年3月中央政府的判斷

2004年3月中央政治局和國務(wù)院作出投資規(guī)模過大、貸7

發(fā)改委派出檢查組，清理鋼鐵、電解鋁、水泥等投資項目；5月，會同央行、銀監(jiān)會發(fā)出通知，要求加強對鋼鐵等行業(yè)的信貸控制國土資源部集中土地審批權(quán)，組成聯(lián)合督察組整治土地市場，清理開發(fā)區(qū)和收回違規(guī)占用農(nóng)地銀監(jiān)會派出檢查組，檢查重點行業(yè)和重點地區(qū)的信貸情況短期視角5.行政主管當局的措施7發(fā)改委派出檢查組，清理鋼鐵、電解鋁、水泥等投資項目；5

央行擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動幅度

4月25日央行提高存款準備金率0.5個百分點發(fā)行“央行票據(jù)”，對沖過多的貨幣供應(yīng)

5月，財政部長宣布采取“中性的”或“從緊的”財政政策

10月28日央行升息27個基本點，同時放開貸款利率上限6.宏觀當局的總量調(diào)節(jié)措施8短期視角央行擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動幅度6.宏觀當局的總量調(diào)9

農(nóng)業(yè)的地位得到增強投資“波浪型降溫”貸款和貨幣供應(yīng)增速減緩7.取得的成效短期視角03年末04年末人民幣貸款21.114.5廣義貨幣M219.614.6增速％9農(nóng)業(yè)的地位得到增強7.取得的成效短期視角03年901020304GDP7.58.09.39.5固定資產(chǎn)投資13.716.124.025.8廣義貨幣（M2）14.416.819.414.5CPI0.7-0.81.23.9資料來源：國家統(tǒng)計局

年對年增長%8.軟著陸并不鞏固

10短期視角01020304GDP7.58.0119.中國政府對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷和方針2005年的方針：“繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控”“更加注重運用經(jīng)濟手段和法律手段”“實行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策”“著力推進改革，建立健全全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的制度保障”——中央經(jīng)濟工作會議2004年12月短期視角119.中國政府對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷和方針2005年的方針122.深層問題：工業(yè)化道路和增長方式深層問題122.深層問題：深層問題1.兩種工業(yè)化道路和兩種增長方式先行工業(yè)化國家19世紀的舊式（傳統(tǒng)）工業(yè)化道路：依靠靠大量資源和資本投入支撐外延增長（粗放增長）先行工業(yè)化國家20世紀的新型工業(yè)化道路：依靠人力資本（人的知識和能力）積累和效率提高支撐的內(nèi)涵增長（集約增長）13深層問題1.兩種工業(yè)化道路和兩種增長方式先行工業(yè)化國家19世紀的舊2.新型工業(yè)化道路的主要內(nèi)涵第二次產(chǎn)業(yè)革命以后，“基于科學(xué)的技術(shù)”的廣泛運用，使新工藝、新能源、新材料、新產(chǎn)品大量涌現(xiàn)20世紀服務(wù)業(yè)，特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)超越工業(yè)的迅猛發(fā)展，促使生產(chǎn)成本和交易成本的迅速降低信息技術(shù)（IT）的廣泛運用，降低了各個產(chǎn)業(yè)部門的信息成本，使經(jīng)濟的整體效益得到提高14深層問題第二次產(chǎn)業(yè)革命以后，“基于科學(xué)的技術(shù)”的廣泛運用，使新工藝、

3.1979年以前的中國：走舊式工業(yè)化道路

15深層問題

從第一個五年計劃開始，沿用作為舊工業(yè)化道路變種的斯大林“優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)”的路線

1956年：提出要處理好農(nóng)、輕、重的關(guān)系。但在“大躍進”運動中反而對鋼、煤等重工業(yè)產(chǎn)品提出了畸高的增長指標，使經(jīng)濟情況嚴重惡化直到粉碎“四人幫”，重工業(yè)畸形發(fā)展、農(nóng)業(yè)受到嚴重損害、服務(wù)業(yè)十分落后，高投入低效率的狀況始終沒有改變3.1979年以前的中國：走舊式工業(yè)化道路15深層問題

4.1979年以來的增長模式的調(diào)整和不足16深層問題

經(jīng)過1979年和1981年的調(diào)整，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有所改善，農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)獲得發(fā)展

“九五”計劃提出實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，缺點是著重于改變結(jié)果（增長方式），而沒有著重改變原因（工業(yè)化道路），因而效果不明顯舊體制的遺產(chǎn)：政府保留過多資源配置權(quán)力、以GDP增長為主的政績考核標準、激勵發(fā)展價高稅大產(chǎn)業(yè)的財稅體制和要素價格扭曲，促使各級政府官員走老工業(yè)化道路的傾向4.1979年以來的增長模式的調(diào)整和不足16深層問題

5.“十五”計劃：結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線

“十五”計劃（2001～2005年）提出要以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化作為主線問題在于由誰來調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和如何調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在現(xiàn)行干部考核制度和財稅制度的壓力下，許多政府官員把“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”理解為大量投入土地、信貸等資源，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的“重型化”17深層問題5.“十五”計劃：結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線“十五”計劃（2

不能揚長避短，有效率地配置資源放松技術(shù)創(chuàng)新和提高效率的努力擠占用于發(fā)展服務(wù)業(yè)的資源造成水、土、煤、電、油及其它資源的高度緊張造成生態(tài)環(huán)境破壞增加解決就業(yè)問題的難度隱含著銀行壞帳增加的金融風險18

6.走傳統(tǒng)工業(yè)化道路引發(fā)的問題深層問題不能揚長避短，有效率地配置資源186.走傳統(tǒng)工業(yè)197.中國政府提出的口號重申十六大關(guān)于“走一條新型的工業(yè)化道路”的號召建設(shè)“資源節(jié)約、環(huán)境友善型社會”“走出一條具有中國特色的節(jié)約型道路”

深層問題197.中國政府提出的口號深層問題202005年前景展望:保持平穩(wěn)較快發(fā)展的主要措施前景展望202005年前景展望:前景展望

1.鞏固04年宏觀調(diào)控的認識成果21前景展望

這次宏觀調(diào)控不僅保持了經(jīng)濟的平穩(wěn)較快發(fā)展，更重要的是在認識方面取得的成果：加深了對科學(xué)發(fā)展觀的認識加深了對防止經(jīng)濟增長出現(xiàn)大幅波動和加強宏觀調(diào)控的認識加深了對我國國情和走新型工業(yè)化道路的認識

——2004年12月中央工作會議1.鞏固04年宏觀調(diào)控的認識成果21前景展望這次222.“走出一條具有中國特色的節(jié)約型發(fā)展道路”糾正要素價格扭曲，強化競爭，激勵產(chǎn)品升級和自主技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)業(yè)，使產(chǎn)業(yè)向價值鏈向上、下游延伸，增加附加價值，提高盈利率用現(xiàn)代信息技術(shù)改造各產(chǎn)業(yè)，降低交易成本，提高經(jīng)濟效益（用信息化帶動工業(yè)化）前景展望222.“走出一條具有中國特色的節(jié)約型發(fā)展道路”糾正要素233.改革需要攻堅根本問題在于機制和制度完善社會主義市場經(jīng)濟體制的重點：繼續(xù)調(diào)整和完善所有制結(jié)構(gòu)推進銀行改革，規(guī)范發(fā)展證券市場，實現(xiàn)投資體制改革實現(xiàn)政府自身的改革規(guī)范市場秩序，健全社會信用體系前景展望233.改革需要攻堅根本問題在于機制和制度前景展望24

今日話題1.短期視角：“有小驚，無大險”2.深層問題：工業(yè)化道路和增長模式3.前景展望:如何實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展1今日話題

1.短期視角：“有小驚，無大險”25短期視角1.短期視角：2短期視角1.2003年進入了一個新的增長周期1992年以來中國的經(jīng)濟增長年對年%

資料來源：國家統(tǒng)計局

26短期視角1.2003年進入了一個新的增長周期1992

(1)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，建議采取緊縮性的總量政策——財政和貨幣政策進行微調(diào)

(2)不是全面過熱，而是局部過熱，應(yīng)由主管機關(guān)對投資過熱部門加強審批控制和檢查糾正

(3)“不要輕言過熱”，不應(yīng)采取緊的貨幣政策和財政政策272.03年對經(jīng)濟形勢的不同判斷和對策（參閱吳敬璉2003：《當代經(jīng)濟形勢的分析與展望》，《吳敬璉自選集》PP.279～292）短期視角(1)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，建議采取緊縮性的總量政策—資料來源：國家統(tǒng)計局

GDP增長（一季度）9.8固定資產(chǎn)投資增長53.0廣義貨幣（M2）增長19.4生產(chǎn)資料價格指數(shù)14.6居民消費價格指數(shù)2.13.2004年1～2月經(jīng)濟進一步升溫

28年對年增長％

短期視角資料來源：國家統(tǒng)計局GDP增長（一季度）2004年3月中央政治局和國務(wù)院作出投資規(guī)模過大、貸款增加過多的判斷：“中國經(jīng)濟目前正處在一個重要關(guān)口，經(jīng)濟的許多深層次矛盾并沒有得到解決，在快速發(fā)展的過程中又出現(xiàn)了一些新的問題：投資規(guī)模過大，能源、運輸和重要原材料供應(yīng)緊張，物價上漲趨勢明顯。必須用宏觀經(jīng)濟調(diào)控來解決這些問題。這對我們政府是一次不亞于去年‘非典’的考驗?！?/p>

（溫家寶總理，2004年3月14日）

29短期視角4.04年3月中央政府的判斷

2004年3月中央政治局和國務(wù)院作出投資規(guī)模過大、貸30

發(fā)改委派出檢查組，清理鋼鐵、電解鋁、水泥等投資項目；5月，會同央行、銀監(jiān)會發(fā)出通知，要求加強對鋼鐵等行業(yè)的信貸控制國土資源部集中土地審批權(quán)，組成聯(lián)合督察組整治土地市場，清理開發(fā)區(qū)和收回違規(guī)占用農(nóng)地銀監(jiān)會派出檢查組，檢查重點行業(yè)和重點地區(qū)的信貸情況短期視角5.行政主管當局的措施7發(fā)改委派出檢查組，清理鋼鐵、電解鋁、水泥等投資項目；5

央行擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動幅度

4月25日央行提高存款準備金率0.5個百分點發(fā)行“央行票據(jù)”，對沖過多的貨幣供應(yīng)

5月，財政部長宣布采取“中性的”或“從緊的”財政政策

10月28日央行升息27個基本點，同時放開貸款利率上限6.宏觀當局的總量調(diào)節(jié)措施31短期視角央行擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動幅度6.宏觀當局的總量調(diào)32

農(nóng)業(yè)的地位得到增強投資“波浪型降溫”貸款和貨幣供應(yīng)增速減緩7.取得的成效短期視角03年末04年末人民幣貸款21.114.5廣義貨幣M219.614.6增速％9農(nóng)業(yè)的地位得到增強7.取得的成效短期視角03年3201020304GDP7.58.09.39.5固定資產(chǎn)投資13.716.124.025.8廣義貨幣（M2）14.416.819.414.5CPI0.7-0.81.23.9資料來源：國家統(tǒng)計局

年對年增長%8.軟著陸并不鞏固

33短期視角01020304GDP7.58.0349.中國政府對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷和方針2005年的方針：“繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控”“更加注重運用經(jīng)濟手段和法律手段”“實行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策”“著力推進改革，建立健全全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的制度保障”——中央經(jīng)濟工作會議2004年12月短期視角119.中國政府對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷和方針2005年的方針352.深層問題：工業(yè)化道路和增長方式深層問題122.深層問題：深層問題1.兩種工業(yè)化道路和兩種增長方式先行工業(yè)化國家19世紀的舊式（傳統(tǒng)）工業(yè)化道路：依靠靠大量資源和資本投入支撐外延增長（粗放增長）先行工業(yè)化國家20世紀的新型工業(yè)化道路：依靠人力資本（人的知識和能力）積累和效率提高支撐的內(nèi)涵增長（集約增長）36深層問題1.兩種工業(yè)化道路和兩種增長方式先行工業(yè)化國家19世紀的舊2.新型工業(yè)化道路的主要內(nèi)涵第二次產(chǎn)業(yè)革命以后，“基于科學(xué)的技術(shù)”的廣泛運用，使新工藝、新能源、新材料、新產(chǎn)品大量涌現(xiàn)20世紀服務(wù)業(yè)，特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)超越工業(yè)的迅猛發(fā)展，促使生產(chǎn)成本和交易成本的迅速降低信息技術(shù)（IT）的廣泛運用，降低了各個產(chǎn)業(yè)部門的信息成本，使經(jīng)濟的整體效益得到提高37深層問題第二次產(chǎn)業(yè)革命以后，“基于科學(xué)的技術(shù)”的廣泛運用，使新工藝、

3.1979年以前的中國：走舊式工業(yè)化道路

38深層問題

從第一個五年計劃開始，沿用作為舊工業(yè)化道路變種的斯大林“優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)”的路線

1956年：提出要處理好農(nóng)、輕、重的關(guān)系。但在“大躍進”運動中反而對鋼、煤等重工業(yè)產(chǎn)品提出了畸高的增長指標，使經(jīng)濟情況嚴重惡化直到粉碎“四人幫”，重工業(yè)畸形發(fā)展、農(nóng)業(yè)受到嚴重損害、服務(wù)業(yè)十分落后，高投入低效率的狀況始終沒有改變3.1979年以前的中國：走舊式工業(yè)化道路15深層問題

4.1979年以來的增長模式的調(diào)整和不足39深層問題

經(jīng)過1979年和1981年的調(diào)整，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有所改善，農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)獲得發(fā)展

“九五”計劃提出實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，缺點是著重于改變結(jié)果（增長方式），而沒有著重改變原因（工業(yè)化道路），因而效果不明顯舊體制的遺產(chǎn)：政府保留過多資源配置權(quán)力、以GDP增長為主的政績考核標準、激勵發(fā)展價高稅大產(chǎn)業(yè)的財稅體制和要素價格扭曲，促使各級政府官員走老工業(yè)化道路的傾向4.1979年以來的增長模式的調(diào)整和不足16深層問題

5.“十五”計劃：結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線

“十五”計劃（2001～2005年）提出要以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化作為主線問題在于由誰來調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和如何調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在現(xiàn)行干部考核制度和財稅制度的壓力下，許多政府官員把“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”理解為大量投入土地、信貸等資源，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的“重型化”40深層問題5.“十五”計劃：結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線“十五”計劃（2

不能揚長避短，有效率地配置資源放松技術(shù)創(chuàng)新和提高效率的努力擠占用于發(fā)展服務(wù)業(yè)的資源造成水、土、煤、電、油及其它資源的高度緊張造成生態(tài)環(huán)境破壞增加解決就