②僅供個(gè)人參考②定工（PPN簡(jiǎn)一、

定義

①定向工具行間債券市場(chǎng)以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務(wù)融資工具稱為非公開定向債務(wù)融資工具，privateplacement非公開定向發(fā)行是指具有法人資格的非金融企業(yè)行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在特定機(jī)構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。二、

定向工簡(jiǎn)析根據(jù)中信證券相關(guān)人員對(duì)PPN的描述，PPN可以被簡(jiǎn)單理解為私募中票，ABN則可以理解為強(qiáng)制帶有抵質(zhì)押措施的PPN。因此，本簡(jiǎn)析主要從該三類融資工具的異同點(diǎn)來分析PPN的品特點(diǎn)。中票、PPN、ABN三者比較如下：監(jiān)機(jī)構(gòu)審方式發(fā)人條件發(fā)方式審時(shí)間

中3

PPN2

ABN2起2發(fā)時(shí)間

22年內(nèi)分多次發(fā)行

個(gè)月內(nèi)完成首期2

6凈產(chǎn)要求

的40%

盈能力

評(píng)要求

在AA以發(fā)期限

①②

定義內(nèi)容均來源《銀指目前在國(guó)內(nèi)發(fā)行的，未設(shè)嚴(yán)格險(xiǎn)隔離制度的PPN不得用于商業(yè)用途

僅供個(gè)人參考投者要求用三、

發(fā)行PPN關(guān)注的幾個(gè)問

指1關(guān)出表由于PPN發(fā)行不要求具體的基礎(chǔ)資產(chǎn)作為發(fā)行前提此發(fā)不涉及出表的問題。2關(guān)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移PPN是基于發(fā)行人自身的信用狀況來決定票據(jù)本身的信用等級(jí)此根據(jù)我公司目前的業(yè)務(wù)模式，并不涉及應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓。租金收益權(quán)可以作為PPN發(fā)行的擔(dān)保措施，但租金風(fēng)險(xiǎn)仍由發(fā)行人自擔(dān)。3關(guān)承銷商和資人上銀行作為投資人投資資產(chǎn)支持票據(jù)，將不會(huì)占用發(fā)行人在銀行的授信額度，并且不需要上貸審會(huì)審核如果作為包銷商核時(shí)需經(jīng)過貸審會(huì)批準(zhǔn)，并自動(dòng)生成新增授信。4關(guān)評(píng)級(jí)由于是非公開發(fā)行，發(fā)行未對(duì)企業(yè)評(píng)級(jí)做強(qiáng)制性要求。但鑒于是基于企業(yè)信用發(fā)行的融資工具般在發(fā)行過程中資者和承銷商均會(huì)要求發(fā)行人做評(píng)級(jí)。5關(guān)利率非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價(jià)估值：重點(diǎn)AAAAAAAA+AAAA-

1年3.863.974.254.575.15

3年4.274.44.885.246.29

5年4.454.685.225.636.81

7年4.845.015.596.097.8

10年4.995.215.896.558.22鑒于對(duì)PPN的流動(dòng)性補(bǔ)償，一般發(fā)行價(jià)會(huì)在指導(dǎo)利率上上。不得用于商業(yè)用途

僅供個(gè)人參考僅供個(gè)用學(xué)習(xí)、究不得用商業(yè)用。Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;notforcommercialuse.NurfürdenpersnlichenfürStudien,Forschung,zukommerziellenZweckenverwendetwerden.Pourl'étudeetlarechercheuniquementàdesfinspersonnelles;pasàdesfinscommerciale