減持美元資產(chǎn)打破美元霸權(quán)策略爭辯“”美元霸權(quán)。“薅羊毛。過去幾十年，美元流淌性泛濫，美聯(lián)儲超發(fā)貨幣，實際上是在向全球收鑄幣稅，“剪羊毛”。國際金融領(lǐng)域稱作囂張的美元霸權(quán)，“美元是我們的貨幣，你們的問題”。大家知道美元是最主要的國際儲備貨幣，占63%，其中（大陸3.11.24866億美元，397238533583億美元。反觀美國國債21萬億美元，外匯儲備卻只有440億美元！2008QE，2023年應(yīng)對疫情的無QE1.9萬億刺激方案，都是美元超攤，又是最大的，這是格外不負責(zé)任的。要防止美國通過貨幣放水和美元貶值剪羊毛。建議將來應(yīng)適當拋售美債，減持美元資產(chǎn)，在全球大規(guī)模買入黃金、石油、自然?氣、鐵礦石、土地租賃權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品、海外高科技公司股票等。外債規(guī)模很低，沒必要儲備高達3萬億美元的外儲，沒必要為美國過度消費和舉債融資，過度持有只有零點幾利息的美國債券。而且吸取了1998 年亞洲金融風(fēng)暴東南亞國家的教訓(xùn)，始終對短期資本賬戶開格外謹慎，關(guān)鍵時期可以動用臨時資本管制?！啊碑斍皣H金融領(lǐng)域的核心沖突是囂張的美元霸權(quán)與日益衰落的美國經(jīng)濟實力二者已經(jīng)嚴峻不匹配美國為了試圖維持基礎(chǔ)不斷減弱的美元霸權(quán)，選擇了逆全球化、貿(mào)易愛護主義、民粹主義、貿(mào)易摩擦等。無意挑戰(zhàn)美元霸權(quán)，卻被2018年美國《國防戰(zhàn)略報告》定位為“戰(zhàn)略性競爭對”，如何應(yīng)對？縱覽美元百年興衰，綜合國力是美元霸權(quán)根基美元的國際貨幣地位對維持美國霸權(quán)地位起到關(guān)鍵作用。二戰(zhàn)后，美國憑借強大的政治、經(jīng)濟、軍事實力和巨額黃金儲備，建立了美元主導(dǎo)的國際貨幣體系70-80年月，美元脫鉤黃金，掛鉤石油，在信用貨幣體系時代進一步鞏固霸權(quán)地位。21 世紀以來，美國霸權(quán)達到鼎盛，濫用美元霸權(quán)，頻繁金融制裁，將自己的意志強加于各國，維系美國地位。美元霸權(quán)以計價功能為基礎(chǔ)，衍生出貿(mào)易結(jié)算功能逐步擴展到投融資功能成為全球儲備和貨幣之錨具體來看定價方面%國際大宗商品以美元計價貿(mào)易方面國際貿(mào)易以美元結(jié)算美元占據(jù)國際支付市場四成份額和外匯交易市場八成份額投融資方面近五成債券以美元為面值儲備方面的國際儲備為美元資產(chǎn)。近兩成經(jīng)濟體選擇直接盯住美元的匯率機制，全球均受美聯(lián)儲貨幣政策影響。美元霸權(quán)存在深層次問題，給美國自身和外圍國家均施加桎梏，短期難以撼動，但長期難以維系。對內(nèi)，低儲蓄和高消費模式下，美國深受貿(mào)易逆差、產(chǎn)業(yè)空心化困擾，巨額債務(wù)和財政赤字攀升，收入差距拉大。對外，美國把握全球跨境名目美元霸權(quán)百年興衰史1.1 萌芽期（1900-1944年）：英鎊旁落，美國崛起1.2 確立期（1944-1973年）：布雷頓森林體系奠定美元霸權(quán)1.3 強化期（1974-1998年）：脫鉤黃金，掛鉤石油1.4 博弈期（1999年至今）：霸權(quán)囂張，去美元化浪潮興起美元霸權(quán)現(xiàn)狀計價貨幣：95%國際大宗商品以美元計價流通貨幣：86.5%國際貿(mào)易以美元結(jié)算金融交易：47%債券以美元為面值國際儲備：61%的國際儲備為美元資產(chǎn)錨貨幣：將美元作為錨貨幣的經(jīng)濟體占比最高美元霸權(quán)深層次問題對內(nèi)：高消費低儲蓄、貿(mào)易赤字成常態(tài)、產(chǎn)業(yè)空心化對外：利用霸權(quán)地位發(fā)動制裁，輸出通脹，世界買單SWIFT貸款隱性手段：征收國際鑄幣稅，引發(fā)全球金融市場危機展望：美元霸權(quán)短期難撼動，長期難維系應(yīng)對保障外匯儲備安全，降低美元資產(chǎn)比重穩(wěn)步推動人民幣國際化深化改革開放正文1美元霸權(quán)百年興衰史貨幣霸權(quán)是大國實力的綜合體現(xiàn)，是維持鞏固實力的主要手段。二戰(zhàn)后，美國憑借強大的政治、經(jīng)濟、軍事和金融優(yōu)勢，建立了美元主導(dǎo)的國際貨幣體系，并將其意志強加于各國，攫取霸權(quán)利潤。1.1 萌芽期（1900-1944年）：英鎊旁落，美國崛起19 世紀初，英國領(lǐng)先完成工業(yè)革命，為滿足戰(zhàn)斗籌資和殖民擴張需要，1816 年英國確立金本位制，通過貿(mào)易、殖民等方式將英鎊主導(dǎo)的金本位制推向世界-4年約%國際貿(mào)易以英鎊結(jié)算，1913年英鎊在各國官方外匯儲備中占38％。這一時期，盡管美國在1894年GDP趕超英國，但美元并未成為世界貨幣年美元占外匯儲備份額不足。直到兩次世界大戰(zhàn)后，英國實力和國際地位下結(jié)束了連續(xù)一百年的英鎊霸權(quán)。（1944-1973年布雷頓森林體系奠定美元霸權(quán)經(jīng)56%，黃金儲備占世界75%，成為最大債權(quán)國，政治上樂觀推1944年，英美等同盟國共同商討重建世界貨幣體系，代表英國利益的“凱恩斯方案”主見設(shè)立全球央行并依據(jù)國際收支狀況發(fā)行世界貨幣；而”1確立“金融投放，貿(mào)易回流”機制。美國通過“馬歇爾方案”“道奇方案”70年月之前得以順當運轉(zhuǎn)，起到了穩(wěn)定國際貨幣秩序、重建世界經(jīng)濟、推動貿(mào)易全球化的樂觀作用。強化期（1974-1998年）：脫鉤黃金，掛鉤石油布雷頓森林體系解體。隨著全球貿(mào)易擴張，各國對美元需求越來越大，但黃金備難以滿足日益增長的流淌性需求同時美國深陷越戰(zhàn)泥淖財政赤字增加，出口競爭力下降，貿(mào)易逆差消滅，不得不增發(fā)美元。法國先開頭用大量美元兌換黃金，引發(fā)各國對美元信念危機，1971 年美國單方面宣布停止美元兌換黃金布雷頓森林體系解體石油美元確立，進入信用貨幣時代。為維系美元霸權(quán)地位，美國盯上以石油為表的大宗商品，1974 年與沙特達成協(xié)議，將美元作為石油貿(mào)易結(jié)算的唯一貨幣，并要求其購買美國國債，石油美元由此建立。貨幣體首次脫離實物資產(chǎn)背書，進入到信用貨幣時代。“貿(mào)易投放，金融回流”機制：美國購買其他國家商品和服務(wù)實現(xiàn)美元投放，其他國家投資美國國債、股票等金融資產(chǎn)實現(xiàn)美元回流。與黃金脫鉤的美元，但沒有丟失國際貨幣地位而且貨幣發(fā)行不再受黃金限制國際社會對美元具有路徑依靠，美元霸權(quán)在信用貨幣體系下被進一步強化。博弈期（1999年至今）：霸權(quán)囂張，去美元化浪潮興起美元霸權(quán)為美國企業(yè)帶來豐厚利潤獨立自主的貨幣政策賜予美國收割全世界的權(quán)利。為維持美元優(yōu)勢，美國甚至發(fā)動經(jīng)濟制裁、地緣戰(zhàn)斗等方式，遏制和打壓任何可能挑戰(zhàn)美元地位的苗頭。1999 年歐元誕生之初美國向歐洲腹地科索沃發(fā)動戰(zhàn)斗打擊國際資本對歐元的信念；2002年中日構(gòu)想貨幣互換亞”，美國以釣魚島大事挑釁，“亞元”化為烏有2003年伊拉克宣布在石油貿(mào)易中改用歐元結(jié)算石油貿(mào)易觸動美國利益美國以大規(guī)模殺傷性武器為由發(fā)動伊拉克戰(zhàn)斗戰(zhàn)后臨時政府宣布石油出口改回美元結(jié)算。近年來，美國實施“美國優(yōu)先”戰(zhàn)略，濫用美元霸權(quán)和金融制裁去美元”訴求愈發(fā)猛烈。2 逐步擴展到投融資功能，成為全球儲備和貨幣之錨。計價貨幣：95%國際大宗商品以美元計價81種原材料價格序列，只有5種不是以美元計價；最新羅杰斯國際商品指數(shù)RIC）掩蓋共38種商品期貨合約，其中僅有可可、橡膠、大麥、菜籽油等四種原材料不是以美元計價，權(quán)重占比僅為5%用率最高，約占四成。依據(jù)SWIFT2023640.33%，占比全球最高；人民幣在國際支付中86.5%，是第一大結(jié)算貨幣。美元是各SWIFT20236201886.69%微0.17個百分點，人民幣份額為1.95%，排名第三。前歐盟委員會主2018930002%80%BIS的抽樣調(diào)查結(jié)5.8288.3%，32.3%16.8%；英0。金融交易：47%債券以美元為面值202347.4%37.9%、1.8%，排名第三，第四。國際儲備：61%的國際儲備為美元資產(chǎn)IMF202361.99%1999年以來呈現(xiàn)遞減趨勢，但始終IMF特殊提款權(quán)中的構(gòu)成權(quán)41.73%30.93%；2016101日人民SDR10.92%。錨貨幣：將美元作為錨貨幣的經(jīng)濟體占比最高美元是全球流淌性之錨。當前普遍實施的匯率制度分為硬釘住（固定匯率制）軟釘?。ㄖ虚g匯率制）和浮動匯率制三大類。其中，選擇固定匯率和中間匯率制的經(jīng)濟體，貨幣政策緊密跟隨錨貨幣調(diào)整，2018 年，共有38個IMF成員直接將美元作為貨幣錨，占比19.8%。另有31個實施自由浮動匯率制度，占比16%，但間接到受美元影響。美元霸權(quán)深層次問題美元主導(dǎo)的貨幣體系理論根源上存在兩對內(nèi)：高消費低儲蓄、貿(mào)易赤字成常態(tài)、產(chǎn)業(yè)空心化一是居民低儲蓄、高消費盛行，貿(mào)易赤字成常態(tài)。1980 年以來，寬松的貨幣環(huán)境和金融創(chuàng)新下，美國個人消費支出占GDP比重從60%快速升至68%，而居民儲蓄率從11.4%降至7.5%，金融危機時一度降至3.6%。依據(jù)國民經(jīng)濟恒等式低儲蓄和高消費模式下，凈出口NX必定持續(xù)為負，貿(mào)易赤字占GDP比重從0.68%擴大至2.7%。二是落“產(chǎn)業(yè)空心”陷阱，收入差距拉大。伴GDP205025%大幅11%30%2023826.52023GDP136.6%20011.9%2023年的7.23%，財政狀況不斷惡化。3.2.1顯SWIFTCHIPS主導(dǎo)跨國美元交易清算，擔(dān)當世界上95%以上的銀行同業(yè)美元支付清算與90%SWIFTSWIFT報文追蹤涉CHIPS切斷支付通道就無法進行SWIFTSWIFT與伊朗金融系統(tǒng)的報文轉(zhuǎn)換通道，導(dǎo)致伊朗有銀行無法與他國銀行進行貨幣結(jié)算。2014年克里米亞大事717家俄羅斯公司在美的資產(chǎn)。二是美國利用對國際組織的表決權(quán)，限制他國融資渠道和融資條件。美國是IMF和世界銀行的第一大股東，投票權(quán)分別達16.51%15.85%，牢牢掌控對他國申請國際貸款的打算權(quán)。1997 年亞洲金危機,韓國向IMF申請貸款，被迫接受附帶一系列的政治和經(jīng)濟條件的協(xié)議2023年3月IMF宣布將向低收入和新興市場國家供應(yīng)約500億美元貸款，掛念應(yīng)對新冠肺炎疫情，而后美國卻針對性地阻擋了IMF向伊朗發(fā)放50億美元的緊急貸款。3.2.2隱性手段：征收國際鑄幣稅，引發(fā)全球金融市場危機一是1970-198085.25億美元，2001-20106345.93億美元。二是利用利率匯率手段，引導(dǎo)美元貶值，稀釋各國外匯儲備。元貶值使美債持有國資產(chǎn)價值縮水美國把國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)整的負擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)國。在歷史上，美國在危機時刻會通過對外輸出通脹、美元值的方法來降低國外美元持有者的實際購買力進而稀釋美國的對外負債。1985 年美國與英、法、日和西德簽署《廣場協(xié)議》，引導(dǎo)美元貶值，加強美國產(chǎn)品對外競爭力，1985-1995 年美元指數(shù)下跌30%。三是美國貨幣政策外溢效應(yīng)，引發(fā)新興市場資產(chǎn)價格大幅波動。美聯(lián)儲貨幣政策只解決美國問題，但其影響卻具有強大外部性。美聯(lián)儲貨幣超發(fā)，市場風(fēng)險偏好上升，過剩的流淌性涌入新興市場，資產(chǎn)價格快速上升。而美聯(lián)儲收緊貨幣時，全球流淌性緊急，市場避險心情上升，資金流出非美國家，非美貨幣貶值壓力增加，引爆新興市場資產(chǎn)泡沫或債務(wù)風(fēng)險。如1982年的拉美債務(wù)危機、1997年的東南亞金融危機等。展望：美元霸權(quán)短期難撼動，長期難維系當前國際金融領(lǐng)“”，雙赤字難以持續(xù)。特里芬難題是指美元作為國際儲備貨幣無法在為世界供應(yīng)流淌性的同時確保幣值穩(wěn)定。2070”，90年月后作為中心國的美國1994-2023年美元在全球外匯儲備中的比例與U型”GDP4%，外圍國家對美元信念下降，其他貨幣部分取代美元成為外匯儲備?！睉?zhàn)略GDP占世界比重從1960202322%”角色，但特美國優(yōu)先破壞多邊、開放的國際秩序。2023年疫情爆發(fā)，美國未能主導(dǎo)國際協(xié)調(diào)行動，而且連續(xù)推高外債，推出無限QE，或進一步動搖美元地位。儲備、加速研發(fā)數(shù)字貨幣，愛護貨幣主權(quán)。例如德法英三國開發(fā)的INSTEXSWIFT331INSTEX完成了與呈現(xiàn)下滑趨勢，短期內(nèi)美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位仍難以撼動，國際貨幣體系新框架任重道遠。2009 年周小川長撰文《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》指出了國際貨幣體系存在嚴峻缺陷，提議制造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣世界銀行在《全球進展地平線2011》報告中提到，將來將面臨三種貨幣體系格局美元保持現(xiàn)狀多極化貨幣體系和以特殊提款權(quán)為主要國際貨幣的體系。多極化貨幣體系的可能性最大，美元、歐元和民幣作為國際貨幣的貨幣體系三足鼎立。應(yīng)對保障外匯儲備安全，降低美元資產(chǎn)比重現(xiàn)狀：外匯儲備規(guī)1999-2023年外匯15473.116%，穩(wěn)居信用風(fēng)險等一系列問題。依據(jù)外管局2018年美元資產(chǎn)200579%但集中度仍高，2005-20143.68%。建議：建議保留適度美元外匯儲備，應(yīng)對國際收支、外債償還、匯率調(diào)整等需求，其余儲備投向黃金、石油、自然?氣、鐵礦石、土地租賃權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品等戰(zhàn)穩(wěn)步推動人民幣國際化現(xiàn)狀：人民幣在國際貨幣體系中的地位與在世界經(jīng)濟中的地位不匹配。截至2023年，人民幣全球支付份額僅1.94%，國際儲備份額占比1.96%，與GDP占世界比重16%不匹配。計價層面，盡管是石油、鐵礦石等主要進口國但缺乏定價權(quán)，2018 年我國推出了原油期貨，但主要國際大宗商品貿(mào)易普遍以歐美期貨市場價格為基準。貿(mào)易層面，2009年啟動人民幣結(jié)算試點以來，人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易占進出口比重從2010年2.5%提升至2023年。從全球來看，2011-2023年人民幣全球支付份額從0.29%升至1.94%，目前是全球第6大支付貨幣。投融資層面，長期以來，我國資本賬戶不行自由兌換，跨境貿(mào)易投放的人民幣回流境內(nèi)渠道不暢，在境外形成資金池，催生香港、新2014年2015811放力度，打通QFII市場。2016SDR0.29%20231.96%60多個國家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲備，包括日本、英國、韓國、俄羅斯等。建議：從人民幣貿(mào)易結(jié)算職能開頭，逐步拓展到投融資職能、儲備職能、計價職能，豐富投