一、市場概況：三季度債基快速擴(kuò)容，中長期純債基金增量最大3債規(guī)模長58億單季規(guī)模增位居基金首位2022Q3新發(fā)基金348只新發(fā)債券基金占比落至29，環(huán)比Q2有所下降2022Q3公基整數(shù)達(dá)到了10,10，破萬，其債基占達(dá).2相于0222。Q3新基共38環(huán)比Q2增加0只其債基新增02比Q2降22只券金增目占0223體增的9.3相對(duì)于2降1.30個(gè)。圖1：公募基金數(shù)目持續(xù)上升，債券型、混合型基金上升較為明顯（只）資料來:萬，圖2：截止到20223債券基金數(shù)目占比近30資料來:萬，

圖3：2022Q3債券基金新增102只資料來:萬，Q3債券基金規(guī)模增長548億環(huán)比增速達(dá)7.05單季度規(guī)模增長金位各類基金首位2223到權(quán)市場整表疲影募基總模625萬比降041萬幅1.與Q1模幅度。三季債基總模到8.0億占部基金比到316其中券金增468，環(huán)比增速.0季規(guī)增額居類金。圖4：公募基金凈資產(chǎn)受權(quán)益市場拖累環(huán)比有所下滑，但債券市場小幅走牛債券型基金規(guī)模持續(xù)上升（億元）資料來:萬，圖5：截止到20223債券基金凈資產(chǎn)占比超30資料來:萬，

圖6：2022Q3債券基金凈資產(chǎn)新增5468億位居各類基金首位（億元）資料來:萬，Q3債券型基金主要二級(jí)類規(guī)模均環(huán)比上漲指債券型基金環(huán)比規(guī)增最快，中長期純債金比增量最大。2023券基部規(guī)普增。數(shù)券型金Q3規(guī)升至.0萬，較Q2增長11345億元，環(huán)比幅9.1幅所有基類領(lǐng)長期債金2量模4.4億較Q2增長3191.1億元增最比幅706短純基金Q3規(guī)升至.91萬較Q2長89.13億比幅10.89，包含級(jí)基二債和可債金混債型金Q2規(guī)升至1.84萬億較2長150.7億元環(huán)比幅6.。圖7：Q3指數(shù)債券型基金環(huán)比規(guī)模增速最快，中長期純債基金環(huán)比增量最大（億元）資料來:萬，3債基金發(fā)行57份，行量為年同高位2022Q3新發(fā)債券金2597億份發(fā)行量為歷年次高在券場牛市下2023債型基發(fā)行規(guī)達(dá)到2597億行量歷同次位相比于21同增達(dá)了55.522以債型基金累計(jì)行到911億同比年長4.5。圖822年債券型基金發(fā)行速度大幅領(lǐng)先去年同（億份資料來:萬，

圖9：22Q3發(fā)行257億份，發(fā)行量為歷年同期高位（億份）資料來:萬，二、組合管：純債基凈值表現(xiàn)更優(yōu)，各類債基降杠桿拉久期信用策略分化3純基金益上揚(yáng)二級(jí)凈值出一定撤2022Q3債券基金收益化明顯，含權(quán)債基權(quán)市場波動(dòng)影響環(huán)比季表現(xiàn)均有所走弱，長純債基金表現(xiàn)更加優(yōu)異。萬的債型金數(shù)算022Q3券基加均值升0.對(duì)于Q2的1.51有回，這大程上到含債波動(dòng)影。從利波的奏看3利先后—7濟(jì)與融據(jù)及期利率所落在8月息后速下行創(chuàng)年的點(diǎn)但此由資利不反升海加緊下場擔(dān)政放空受利有所反，從季全來看1期債率行幅為.7B，10年國債率行B曲整體化下行，現(xiàn)略于二7、8月份用債利一步壓至歷極端，曲線乘策也取不錯(cuò)的效果；權(quán)市出了顯的整中轉(zhuǎn)指下跌.82，得全A數(shù)跌1261，出明顯因此從3季期純型金值漲0短純型金上漲.73長基凈值提升相于2加合債型級(jí)金混債券二基數(shù)Q3權(quán)平凈分升0.與2.02均于Q2的.2和264相3新股盤跌中數(shù)上一度盤新股量占比上季有回，這對(duì)級(jí)基來一定護(hù)而年以二級(jí)基值跌.9。圖10：20223債券型基金指數(shù)提升0.29，其中混合債券型二級(jí)基金指數(shù)下跌2.0，中長期純債基金指數(shù)上漲1.0（）資料來:萬，圖11：22Q3收益率全面下行（bp）資料來:萬，

圖12：20223新股開盤漲幅與上季度持平資料來:萬，圖13：2022Q3中證轉(zhuǎn)債指數(shù)、萬得全A指數(shù)均明顯跌資料來:萬，圖14：2022以來債券型基金指數(shù)上漲1.28，其中混合債券型二級(jí)基金指數(shù)跌幅依然最高達(dá)-3.99（）資料來:萬，3債基金券配置例上升股票、金類配置下降2022Q3公募基整體債配置比例增加，股、金類資產(chǎn)配置比例降其他類型資產(chǎn)配置例升。從資產(chǎn)配角來，2223全市基持票5.2萬，比0.3比降2.7百持有券14.81萬比517環(huán)提升2.51個(gè)分持現(xiàn)金4.42萬比1546環(huán)下降0.2個(gè)分點(diǎn)持其類產(chǎn).54萬比2.3提升.48個(gè)分全場所金202Q3合加配置債券053環(huán)比Q2增加616億全場基金222Q3合減配股票080億,比Q2少1.37萬億。2022Q3開放式債券型基金對(duì)債券的絕對(duì)配置金額有所上升，股票配置比例繼續(xù)下降。從資產(chǎn)配置角度來看，20223放債基有票0.6億占比.67環(huán)降0.7分持券9.8，占比95.31，升037百分；有金010億，比106，降0.35個(gè)分；有他類資產(chǎn)0.9比196比升.25個(gè)分放債金202Q3合計(jì)加置券.63億比Q2新增046萬提了0.17萬放債基金222Q3合減配股票139億低于Q2股新增配置的3進(jìn)一步細(xì)分來看，2022Q3純債基金增配債券模比二季度大幅提升混型債券基金同樣繼增債券。純債基置223配券308億環(huán)比Q2的1億大提，前券計(jì)687萬，全資產(chǎn)的比為971比升0.04個(gè)分含級(jí)債/級(jí)基可基金混型券金22Q3增配券0.2億環(huán)比2的047萬有下當(dāng)前有券計(jì).89億比為89.4環(huán)提升.44個(gè)百點(diǎn)配票0.6萬億占為.7，比降1.9百。圖1520223基金增配債券0.53萬億減配股票萬億資料來:萬，

圖16：20223開放式債券型基金債券配置金額和比率同步上升資料來:萬，圖17：2022Q3開放式純債基金增配債券3608億，配比率上升0.04個(gè)百分點(diǎn)資料來:萬，

圖182022Q3開放式混合債券型基金債券配置比率上升股票配置率下降資料來:萬，23各型債金均增利率減配信債從券組來Q3短純基主增利體看Q3利債置率1467環(huán)比Q2上升.69個(gè)百點(diǎn)信債置率8533，比Q2降0.67個(gè)分。長債型金配率配信和轉(zhuǎn)債具來看Q3率配置率為51.環(huán)提升329百信債配比為4.9，下降2.97個(gè)分包一債級(jí)基可基混型券3利債置率為19.環(huán)比上升303百信債配比為6.2、比下降2.46個(gè)分，轉(zhuǎn)債置率為11.2環(huán)比下降0.7百點(diǎn)。由于三季度萬得調(diào)整了其債券基金的二級(jí)分類方式，原先穩(wěn)定配置一定比例轉(zhuǎn)債的中長期純債基金被劃入了一級(jí)債分典產(chǎn)表如摩利（A代0002贏信用A代0109這也導(dǎo)在前季的基資配統(tǒng)中短和中期債金轉(zhuǎn)配置例為于產(chǎn)品債配置例高其劃混合債基也混型債基整轉(zhuǎn)配比例原之。圖19：短期純債基金主要增配利率債資料來:萬，圖20：長期純債基金增配利率債、減配信用債資料來:萬，圖21：Q3混債券型基金對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置絕對(duì)金額上升，但增幅不及產(chǎn)品規(guī)模變化導(dǎo)致配置比例有所下降資料來:萬，243債基金杠桿拉期長短基金信風(fēng)險(xiǎn)分化從債券基金的收益源看，Q3各類債基整體上低杠桿比例，提升期策略，但在信用風(fēng)偏方面有分化，中長期純債基金持續(xù)壓縮低評(píng)級(jí)信用債投資占比，短期純債基金和混合型債券基金的低評(píng)級(jí)信用債投占比均有所上升。杠桿面我用金報(bào)金資除基資作杠指，現(xiàn)2023各債型杠桿例均有下中期基期債基和合型券金杠分達(dá)到24.111.95環(huán)比別了2.9分0.2百、40百點(diǎn)。久期面我用露重倉在報(bào)止間持倉值權(quán)余限為久指現(xiàn)類券型三季度期存不程提2023短純基金權(quán)為1.4環(huán)升.33年中純債型基金權(quán)為2.7環(huán)升.01年混債券金加久為70，比升0.6。信用面我用倉中AAA以的券值全部評(píng)債市比衡用沉好度計(jì)算各類債型金信偏產(chǎn)生一分長純金倉除AA外債市占為.12環(huán)比0.50個(gè)分；期基金混型券金數(shù)據(jù)季分為1.7和2825，比別升2.67百分和.25個(gè)分。圖22：各類債券型基金杠桿比率環(huán)比均有所下降（）資料來:萬，圖23：各類債券型基金久期環(huán)比均有不同程度提升（年）圖24：各類基金信用下沉偏好有所分化，低評(píng)級(jí)信用債在中長期純債基金中的占比持續(xù)下降資料來:萬，253公增配導(dǎo)體、物醫(yī)塊轉(zhuǎn)債A及以持倉占進(jìn)一升從Q3公募基金的轉(zhuǎn)債配情況來看轉(zhuǎn)債整體額持續(xù)上升其中股型金混合型基金配比提升，AA+及以上評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債在公轉(zhuǎn)債配置中的集中進(jìn)步上升行業(yè)方導(dǎo)生物醫(yī)藥多元融塊增配明顯。20223市公基債置24.86億比升7.6從同類別轉(zhuǎn)配比來債型基金0223債倉額216.31億資凈值為2.3較Q2下降.18個(gè)分點(diǎn)包偏偏債/平衡靈的合基金Q3轉(zhuǎn)持總額4.74元占產(chǎn)值例為135，比上升0.3個(gè)分點(diǎn)，票金Q3轉(zhuǎn)倉額1776元占產(chǎn)凈比為.9，升0.3百。信用級(jí)面0223市場募金債向AA+以評(píng)集中AAA級(jí)券合倉131.08億元環(huán)比升8.A券合計(jì)倉50.7升185A券合計(jì)倉65.8下降0.52AA級(jí)種計(jì)倉21.66億比升4.78A及下種持倉687億比升0.。行業(yè)面2023半、生醫(yī)、元融塊配增較。3基金置額五轉(zhuǎn)行業(yè)別為銀（倉模96.03億元環(huán)比7.3材持規(guī)模28985元環(huán)比700、本物持倉模17.01億元環(huán)比6.5（倉模13.2億元環(huán)-1.9元金（倉模15.86億元環(huán)比7.4此外Q3置速上較的業(yè)半體半體產(chǎn)（比5.7制生物技與生科（比9.8。券面，3募持前大券別中（持4630，行浦發(fā)持3760行通2（增持9.0億半華增持8.7億材料隆2持1148億光伏設(shè)Q3公減前大個(gè)分為（持1.94億銀蘇（持6.5行（持6.12億林明（減持5.71億有色恩減持4.23億材（上級(jí)業(yè)券分均剔除當(dāng)度于發(fā)退市來持變。圖25：公募轉(zhuǎn)債持倉環(huán)比繼續(xù)提升資料來:萬，

圖26：債券型基金轉(zhuǎn)債持倉比例環(huán)比下降0.18個(gè)百分點(diǎn)資料來:萬，圖27：22Q3公募環(huán)比增持前十大轉(zhuǎn)債（億元）資料來:萬，

圖28：22Q3公募環(huán)比減持前十大轉(zhuǎn)債（億元）資料來:萬，圖29：公募基轉(zhuǎn)債持倉評(píng)級(jí)變化（億元）資料來:萬，圖30：公募基金轉(zhuǎn)債持倉行業(yè)分類變化（億元）263廣公募債持倉速小落從交易所披露的Q3全市各類投資者轉(zhuǎn)債持?jǐn)?shù)來看Q3主要金融機(jī)構(gòu)資者均不同程度增轉(zhuǎn)其中公募基金、企業(yè)年金保機(jī)增持絕對(duì)金額大從機(jī)構(gòu)類型和資金性分，Q3廣義公募、廣義、廣義外資均增持轉(zhuǎn)債規(guī)模4-5左右，但廣義券商比持轉(zhuǎn)債3。三季上證交所次修了要種資持有構(gòu)披口并行了溯整新了行自銀行理財(cái)公三資者時(shí)原的FIIRQFI并一深交并作對(duì)改于數(shù)據(jù)可性慮們納交所并FIRQII數(shù)據(jù)徑行溯整并將行營銀理財(cái)司均納其專機(jī)的計(jì)口中。20223債量模到8259.4比2升135.5幅1.從轉(zhuǎn)持絕金來主金融機(jī)投者不程增持債其公基金Q3持轉(zhuǎn)債29178，單度持債9289億元增幅422；業(yè)金3倉債183.5元季度持債68.6，幅481；險(xiǎn)構(gòu)3倉債42613元單度持轉(zhuǎn)債51.71億，幅13.81。一面自人與般人構(gòu)Q3減分別持債32605.26減幅分為.324.55季市調(diào)加8推的轉(zhuǎn)交新規(guī)定程上壓散的場參熱。其他資按持規(guī)從大小別他機(jī)構(gòu)3倉53.26億季度持9.32億增幅.4；券商營3倉34.42億季減持21.2降幅.13金戶Q3持倉27.1季持1397億，幅.4；商管Q3持倉23801億季度持.14億增幅.7QFI+RQIIQ3倉17.41億，季持9.7增幅.6；托構(gòu)2持倉4.55億單持3.6，幅40。從投者倉比看各類債資三度債持占變幅都±1百點(diǎn)內(nèi)其般法占比降最，滑.96百分，募金倉比到2775，比Q2上升.68個(gè)分。圖31：6-9月轉(zhuǎn)債持有人機(jī)構(gòu)情況（億元）資料來:上，交所

圖32：Q3末各類型投資者轉(zhuǎn)債持倉占比（）資料來:上所，交所圖33：按金融機(jī)構(gòu)類型屬性的持有人分類情況（億元）資料來:上所，交所三機(jī)構(gòu)觀四季度債大概持震蕩含資產(chǎn)注基本支撐彈性標(biāo)的純波段機(jī)會(huì)以對(duì)含產(chǎn)的整低配季度債業(yè)績要來源三季度純債基金業(yè)績主要來自在收益率下行時(shí)期及時(shí)提升倉位久期把握波段收益，而混合債券型基金降低含資產(chǎn)的倉位以及板的衡配置也是超額收的要來。具體來看：從績純基的0223描述們以結(jié)以下條績出原1在7月貸件和8月央降息催下債三度體偏優(yōu)債金握了益下機(jī)當(dāng)提組的位期通過期限利債取市波交易資面續(xù)寬的景維較高杠水組層面持啞鈴配，分在9月場整間時(shí)低久。從績混債型的20223述可發(fā)現(xiàn)分品績出原以幾部抬升倉與久至中上，把波段會(huì)；2產(chǎn)配置面降了股轉(zhuǎn)債的置比或維性，同時(shí)部分產(chǎn)還降了性較低的久期票息配置比；3）含權(quán)的板塊擇中為均減配前期反彈多汽、能板塊增如工大費(fèi)板等。圖34202三季度業(yè)績突出的純債基金通過提升倉位久期把握收益率下行機(jī)會(huì)同時(shí)利用資金面寬松維持較高杠桿水（基規(guī)模單位：億元；基金單季度業(yè)績單位：）資料來:萬，金2年季度報(bào)，圖35202Q3業(yè)績突出的混合債券基金大多采取中性及以上的倉位久期策略減配含權(quán)資產(chǎn)在含權(quán)資產(chǎn)內(nèi)部進(jìn)行板塊均衡配置（基金規(guī)模單位：億元；基金單季度業(yè)績單位：）資料來:萬金2年季度報(bào)，機(jī)普遍認(rèn)為4債市持震蕩權(quán)資產(chǎn)值低重視結(jié)性機(jī)會(huì)此外我們也摘錄從分產(chǎn)品對(duì)于2022年四季的市場展望從機(jī)的點(diǎn)看多數(shù)認(rèn)為在權(quán)目前已經(jīng)具備市場和估值支中長期具備配置價(jià)值來會(huì)重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)氣和盈利提升帶來的構(gòu)機(jī)會(huì)宏觀基本面內(nèi)生增長力然不足，債券四季大呈現(xiàn)震蕩格局，要范利差走闊風(fēng)險(xiǎn)。體看：從績純基的02四季展結(jié)本方內(nèi)口下壓增消地產(chǎn)售數(shù)據(jù)短暫時(shí)不到的回暖象，濟(jì)內(nèi)長動(dòng)力足成多數(shù)共識(shí)；2政策面，純債基金認(rèn)為政策四度將保積極流性狀態(tài)然持續(xù)同產(chǎn)相政也持放過程3）對(duì)于券言盡當(dāng)前經(jīng)于低市利率平在本弱勢支下四度券市計(jì)將以蕩主需防信用差闊險(xiǎn)。從績混債基的22四度望發(fā)1對(duì)轉(zhuǎn)分機(jī)認(rèn)轉(zhuǎn)在構(gòu)資產(chǎn)的大背景，經(jīng)三季調(diào)整已具備定投值；2）于股，機(jī)遍認(rèn)前股市場已經(jīng)處于歷史低，未重視業(yè)景氣和盈改善的結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)；）對(duì)債，機(jī)普遍為當(dāng)態(tài)收益率和各利都于史低水，季大率持震走，作保謹(jǐn)慎。圖36：20