任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明硅料瓶頸解除，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降帶硅料瓶頸解除，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降帶動(dòng)地面電站沖量東城區(qū)建國(guó)門內(nèi)大街28號(hào)民生金融中心A座6層，1000051000號(hào)恒生大廈11樓，200120福田區(qū)福華一路6號(hào)免稅商務(wù)大廈32層，518000B17樓，610041縣推進(jìn)政策的推動(dòng)下，今年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)大幅提升，尤其是分布式光伏呈爆發(fā)式機(jī)節(jié)展望四季度，光伏裝機(jī)需求呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的季節(jié)性特征，預(yù)計(jì)下游組件出口將出現(xiàn)階段性季節(jié)性減少，而國(guó)內(nèi)地面電站將進(jìn)入全面搶裝階段，高景氣放量趨勢(shì)明確。海外方面，能源危機(jī)背景下，歐洲地區(qū)氣溫下降，導(dǎo)致用電量激增，預(yù)計(jì)四季度電價(jià)將維持環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭，疊加近期歐洲地區(qū)組件庫(kù)存水位開始下行，表明歐洲需求依然強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度歐洲光伏需求仍將環(huán)比加速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，受到國(guó)內(nèi)年底并網(wǎng)要求的影響，四季度通常是國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)旺季，隨著硅料新建產(chǎn)能逐步爬產(chǎn)放量，主產(chǎn)業(yè)鏈降，預(yù)計(jì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大型地面電站裝機(jī)起量。打開光伏需求增長(zhǎng)空間，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。海外方面，受俄烏沖突和通貨膨脹的影響，傳統(tǒng)能源價(jià)格大幅攀升，光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性逐漸凸顯，光伏建設(shè)積極性顯著提升，海外裝機(jī)需求有望維持高增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，地面電站和分布式雙輪驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)光值凸顯。在產(chǎn)業(yè)鏈降本增效趨勢(shì)明確的驅(qū)動(dòng)下，光伏項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性越發(fā)凸顯，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升，建議重點(diǎn)關(guān)注組件一體化、電池新技術(shù)和逆變器等細(xì)分領(lǐng)域的投資預(yù)期；成本向下游轉(zhuǎn)移程度低于預(yù)期，帶來的盈利能力持續(xù)下降。任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明 1.光伏裝機(jī)情況 42.光伏相關(guān)政策整理 63.光伏產(chǎn)業(yè)鏈情況 7 12 14 15 3.1投資主線 163.2相關(guān)標(biāo)的 17風(fēng)險(xiǎn)提示 18任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明 W 圖12：全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模及預(yù)測(cè)(GW) 11圖13：國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模及預(yù)測(cè)(GW) 11 表格1.2022年以來國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)相關(guān)政策 6 表格4.光伏板塊重點(diǎn)標(biāo)的估值情況 17任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明0縣推進(jìn)政策的推動(dòng)下，今年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)大幅提升，尤其是分布式光伏呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。海外方面，受歐洲能源危機(jī)、疫情反復(fù)、通脹加劇等因素影響，海外光伏裝機(jī)需求大超預(yù)期，光伏產(chǎn)品出口實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈方面，今年來硅料和電池片環(huán)節(jié)供應(yīng)緊張格局加劇，在下游需求旺盛的支撐下，主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高位企穩(wěn)，輔材因下游情況是，分布式光伏表現(xiàn)亮眼，占比進(jìn)一步提升；其中，2022年前三季度累計(jì)戶用光伏新增裝機(jī)16.59GW，占比分布式光伏新增裝機(jī)量46.96%。在整縣分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)的推進(jìn)下，今年分布式光伏進(jìn)入新的快速發(fā)展階段，成為“十四五”期間拉動(dòng)新能源增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力之一。此外，今年集中式光伏電站受組件價(jià)格過高的影響，部分項(xiàng)目延遲建設(shè)，導(dǎo)致新增裝機(jī)不及預(yù)期，隨著后續(xù)硅料放量?jī)r(jià)格下降預(yù)期增強(qiáng)，年底風(fēng)光大將進(jìn)入加速建設(shè)階段，預(yù)計(jì)四季度集中式光伏有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所地緣政治沖突導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)加劇，海外光伏裝機(jī)需求超預(yù)期增長(zhǎng)。受全球能源價(jià)格上漲的影響，海外光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，特別是歐洲地區(qū)受俄烏局勢(shì)擾動(dòng)，電價(jià)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明法匹配，疊加對(duì)海外供應(yīng)鏈進(jìn)行約束和限制，導(dǎo)致新增并網(wǎng)不足，今年美國(guó)光伏發(fā)展該規(guī)定表明目前海外光伏發(fā)展仍無法脫鉤中國(guó)，隨著后續(xù)各項(xiàng)政策執(zhí)行細(xì)節(jié)逐漸明晰，資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所受俄烏沖突、能源危機(jī)、通貨膨脹加劇等因素影響，歐洲國(guó)家可再生能源發(fā)展進(jìn)程加中國(guó)光伏組件累計(jì)出口121.5GW，W資料來源：PVInfoLink公眾號(hào),川財(cái)證券研究所資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明策整理風(fēng)光大基地項(xiàng)目是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)重要路徑之一，推動(dòng)集中式光伏電站發(fā)展進(jìn)入新的紅重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》的通知。通知提到，"十四五"時(shí)期規(guī)劃建設(shè)國(guó)第一批風(fēng)光大基地項(xiàng)目已全部開工，第二批大基地項(xiàng)目部分已開工建設(shè)，第三批基地項(xiàng)目正在抓緊組織開展有關(guān)工作。隨著國(guó)家政策的持續(xù)發(fā)力，風(fēng)光大基地發(fā)展節(jié)奏“十四五”及未來很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)或?qū)⒊蔀樾履茉囱b機(jī)的主力軍。發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，正式啟動(dòng)分布式頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)名單的通知》，共計(jì)676個(gè)縣(市、區(qū))進(jìn)入試點(diǎn)名單。假設(shè)單公告時(shí)間發(fā)布部門政策名稱政策內(nèi)容/1/4《智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng) 高效太陽(yáng)能電池量產(chǎn)化轉(zhuǎn)換效率顯著提升，形成完善的硅料、硅片、備、材料、器件等配套能力。智能光伏產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系建設(shè)基本完成，一代信息技術(shù)融合水平逐步深化。智能制造、綠色制造取得明顯進(jìn)增強(qiáng)。/1/6《加快農(nóng)村能源轉(zhuǎn)村振等。/2/22村振作的意生物質(zhì)能等清潔能源建設(shè)。實(shí)施農(nóng)房質(zhì)量安全提升工房屋建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。加強(qiáng)對(duì)用作經(jīng)營(yíng)的農(nóng)村自建房安全隱患整治。/4/2科學(xué)技部領(lǐng)域科技創(chuàng)新規(guī)》新型光伏系統(tǒng)及關(guān)鍵部件技術(shù)、高效鈣鈦礦電池制備與產(chǎn)業(yè)化低成本光伏電池技術(shù)和光伏組件回收處理與再利用技術(shù)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明/5/30《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源開發(fā)利用與鄉(xiāng)村振興融合發(fā)展。3.推動(dòng)新能源在工業(yè)和建效率。/5/30《財(cái)政支持做好碳碳發(fā)展的財(cái)稅政策體系基本形成，促進(jìn)綠色低碳發(fā)展的長(zhǎng)效/8/24《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)資源；嚴(yán)厲打擊光的通知》、壟斷、制售假冒偽劣產(chǎn)品等違法違規(guī)行為等。/9/5《光伏電站開發(fā)建法(二次稿)》家光伏電站開發(fā)建許可證，國(guó)家能源局派出機(jī)構(gòu)按規(guī)定公開行政許可信息。電10/28《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)產(chǎn)量，創(chuàng)造條件支持多晶硅先進(jìn)產(chǎn)能按期達(dá)勵(lì)多晶硅企業(yè)合理控制產(chǎn)品價(jià)格水平，充分保障多晶硅生產(chǎn)企業(yè)資料來源：工信部、國(guó)家能源局、國(guó)家發(fā)改委等各部門官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所情況年期間，硅料價(jià)格持續(xù)低迷，硅料環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)積極性不足，疊加硅料產(chǎn)能周期相對(duì)較長(zhǎng)，供應(yīng)緊張的局面仍未緩解，疊加原材料漲價(jià)、工廠停工檢修、疫情反復(fù)等多重因素的量，預(yù)計(jì)四季度將迎來產(chǎn)能釋放高峰期，硅料價(jià)格有望迎來拐點(diǎn)，但考慮到硅片產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張疊加裝機(jī)需求的超預(yù)期，短期內(nèi)硅料價(jià)格仍相對(duì)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)年內(nèi)降幅有限。隨著明后年硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，硅料價(jià)格有望逐步回落，從而刺激下游需求維持高增長(zhǎng)。力，在硅料價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，硅片價(jià)格也隨之上漲，覆蓋大部分上游成本漲幅，剩壓力。隨著后續(xù)新增產(chǎn)能加速釋放，硅片價(jià)格有望逐步回落，行業(yè)格局或?qū)⒅厮?，片名義產(chǎn)能或?qū)⒚媾R過剩壓力，但目前大尺寸硅片供應(yīng)仍處于階段性偏緊狀態(tài)，有望競(jìng)爭(zhēng)中保持相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明光伏電池片：2021年硅料和硅片持續(xù)漲價(jià)，電池片由于競(jìng)爭(zhēng)格局較差且?guī)齑嬷芷诙潭鵁o法跟漲，同時(shí)下游組件出貨不暢，導(dǎo)致電池片環(huán)節(jié)兩頭承壓，盈利能力有所下降，來，在下游強(qiáng)需求的支撐下，電池片供應(yīng)明顯趨緊，尤其是大尺寸電池片更加緊缺，疊加企業(yè)稼動(dòng)率提升攤低成本，電池片環(huán)節(jié)盈利能力顯著改善。隨著下游需求的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)電池片環(huán)節(jié)供不應(yīng)求格局仍將持續(xù)，電池片盈利能力也有望進(jìn)一步節(jié)也呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但由于組件訂單具有類期貨屬性，價(jià)格傳導(dǎo)能力較慢，導(dǎo)致整體度，盈利端嚴(yán)重承壓。需求方面，得益于國(guó)內(nèi)外政策共振，下游光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，尤其是分布式光伏發(fā)展迅速，已成為光伏需求端增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。隨著終端需求的持續(xù)提升，疊加產(chǎn)業(yè)鏈上游降價(jià)預(yù)期增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望重新分配，組件環(huán)節(jié)盈修復(fù)。資料來源：iFinD,川財(cái)證券研究所展望四季度，光伏裝機(jī)需求呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的季節(jié)性特征，預(yù)計(jì)下游組件出口將出現(xiàn)階段性季節(jié)性減少，而國(guó)內(nèi)地面電站將進(jìn)入全面搶裝階段，高景氣放量趨勢(shì)明確。海外方面，由于正值海外圣誕假期，四季度向來都是海外裝機(jī)需求淡季，疊加庫(kù)存干擾等，任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明組件出口略有放緩實(shí)屬正常，且各大企業(yè)的出貨規(guī)劃中均已包含季節(jié)性的影響，預(yù)計(jì)淡季對(duì)四季度業(yè)績(jī)的影響較為有限。能源危機(jī)背景下，歐洲地區(qū)氣溫下降，導(dǎo)致用電量激增，預(yù)計(jì)四季度電價(jià)將維持環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭，疊加近期歐洲地區(qū)組件庫(kù)存水位開始國(guó)內(nèi)方面，受到國(guó)內(nèi)年底并網(wǎng)要求的影響，四季度通常是國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)旺季，隨著硅料新建產(chǎn)能逐步爬產(chǎn)放量，主產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大型地面電站裝機(jī)求爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。資料來源：iFinD,川財(cái)證券研究所資料來源：PV-Tech，川財(cái)證券研究所產(chǎn)業(yè)鏈方面，進(jìn)入四季度，硅料供給逐月環(huán)比提升，預(yù)計(jì)四季度硅料產(chǎn)量較三季度增月產(chǎn)量簽單比例基本過半，預(yù)計(jì)年內(nèi)硅料價(jià)格下行幅度有限。硅片端，隨著上游硅料季度硅片庫(kù)存壓力增大，硅片提價(jià)能力將有所減弱。電池片端，在下游需求旺盛的情最緊張缺乏的環(huán)節(jié)，價(jià)格有望維持上漲態(tài)勢(shì)，盈利能力逐步修復(fù)。組件端，終端分布式持續(xù)走單，疊加部分地面電站項(xiàng)目的啟動(dòng)，預(yù)計(jì)四季度組件排產(chǎn)環(huán)比有望進(jìn)一步提升。總體來看，四季度光伏行業(yè)需求持續(xù)向好，高景氣放量趨勢(shì)明確，主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明資料來源：SMM，川財(cái)證券研究所放緩資料來源：iFinD,川財(cái)證券研究所發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性逐漸凸顯，光伏建設(shè)積極性顯著提升，海外裝機(jī)需求有望維持高增長(zhǎng)。并結(jié)束對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴。歐洲國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)一系列可再生能源政策，表明歐洲在能源危機(jī)背景下全面轉(zhuǎn)型新能源的決心，歐洲有望成為未來拉動(dòng)光伏需求增長(zhǎng)的區(qū)域，推動(dòng)全球光伏需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，地面電站和分布式雙輪驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)需求有望超預(yù)期。在風(fēng)光大基任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明圖12：全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模及預(yù)測(cè)(GW)資料來源：CPIA，川財(cái)證券研究所圖13：國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模及預(yù)測(cè)(GW)資料來源：CPIA，川財(cái)證券研究所從產(chǎn)業(yè)鏈來看，2023年硅料供應(yīng)瓶頸逐步解除，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將由上游環(huán)節(jié)向下游轉(zhuǎn)移，電池片和組件環(huán)節(jié)有望在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配的過程中受益。硅料方面，2023年硅料整體供應(yīng)充足，根據(jù)集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)硅料全年供給約134.1萬噸，投產(chǎn)時(shí)間集中解除的背景下，硅料價(jià)格明年大概率將逐步下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移，電池片和一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，以隆基、中環(huán)為代表的頭部企業(yè)利用其規(guī)模優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)產(chǎn)，疊加新玩家和二線企業(yè)等產(chǎn)能亦持續(xù)擴(kuò)張，硅片供給稀缺性將有所下降，硅片行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局較為確定，有望對(duì)硅片的實(shí)際產(chǎn)出形成限制，在一定程度上或緩解硅片競(jìng)爭(zhēng)格局的惡資料來源：集邦新能源網(wǎng),川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明N于成本相對(duì)較高及技術(shù)路線不確定，需要市場(chǎng)持續(xù)驗(yàn)證，但隨著薄片化、銀包銅、靶材等工藝的降本升級(jí)，長(zhǎng)期來看其降本空間潛力大，電池參數(shù)更好，有望實(shí)現(xiàn)更高的位。資料來源：集邦新能源網(wǎng)，川財(cái)證券研究所資料來源：集邦新能源網(wǎng),川財(cái)證券研究所W其中，中國(guó)組件企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能占比最大，在光伏產(chǎn)業(yè)中依舊處于全球領(lǐng)先地位。在此背景下，頭部一體化企業(yè)的一體化率有望進(jìn)一步提升，同時(shí)隨著硅料價(jià)格下降，下游上市公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，板塊涵蓋硅料、硅片、電池片、組件、逆變器、輔材、設(shè)備任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明速資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所光伏板塊盈利能力穩(wěn)中有升，期間費(fèi)用率呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。2022年前三季度，光伏板塊銷售毛利率出現(xiàn)小幅下降，但銷售凈利率有所上升，盈利能力整體穩(wěn)中有升。任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明估值角度來看，當(dāng)前光伏板塊估值正處于階段性底部。受到地緣政治沖突、通貨膨脹倍從細(xì)分子行業(yè)來看，光伏電池組件、逆變器和光伏輔材板塊漲幅明顯，硅料硅片和光伏加工設(shè)備出現(xiàn)小幅下跌。年初至今，光伏電池組件、逆變器和光伏輔材板塊漲幅分iFinD川財(cái)證券研究所資料來源：iFinD，川財(cái)證券研究所任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明個(gè)股方面，SW光伏板塊年初至今漲幅前三的公司為：歐晶科技(001269.SZ,264.69%)，鈞達(dá)股份(002865.SZ,207.86%)，昱能科技(688348.SH,108.86%)；年初至今跌幅前三的公司為：海優(yōu)新材(688680.SH,-51.00%)，福斯特(603806.SH,-48.10%)，帝爾SZ2%)。編號(hào)股票代碼股票代碼漲漲幅股票簡(jiǎn)稱漲漲跌幅股票代碼股票代碼跌幅跌幅股票簡(jiǎn)稱漲漲跌幅169.SZ6850.SH0.9957265.SZ份85716.SH特8.104238.SH.SZ7.116142.SH92.16612.SH5.475653.SH798.SH0.671960.SH8.42735.SH特7.91857.SZ1.647659.SZ7.432682.SH45.7407839167.BJ7.268921.SZ64.SZ6.18267.SH晶光電06835368.BJ5.79672022年以來，公募基金持續(xù)加倉(cāng)光伏板塊，其中光伏電池組件板塊持倉(cāng)占比較大。Q3.65%，逆變器、光伏加工設(shè)備、硅料硅片和光伏輔材板塊持倉(cāng)比例分別為1.85%、任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明具體來看，2022年第三季度光伏板塊公募基金持倉(cāng)市值前十大個(gè)股依次為隆基綠能、集中在頭部一體化企業(yè)，主要系頭部企業(yè)規(guī)模效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，高增長(zhǎng)趨勢(shì)明確，證券代碼 證券名稱所屬行業(yè)持股數(shù)量(億股)持股市值(億元)持股比例(%)持股基金數(shù)(家)2.SH74.SZ59.SZ99.SH29.SZ38.SH63.SZ16.SZ51.SZ23.SH02.596394978639766048078007278561593.9666155.36008323.1投資主線值凸顯。在產(chǎn)業(yè)鏈降本增效趨勢(shì)明確的驅(qū)動(dòng)下，光伏項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性越發(fā)凸顯，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升，建議重點(diǎn)關(guān)注組件一體化、電池新技術(shù)和逆變器等細(xì)分領(lǐng)域的投資，疊加全球光伏裝機(jī)需求高增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，下游組件企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，重點(diǎn)關(guān)注降本增效進(jìn)程加快，重點(diǎn)關(guān)注電池新技術(shù)突破期的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以及相關(guān)設(shè)備廠商的逆變器：受益于光儲(chǔ)行業(yè)高景氣狀態(tài)持續(xù)，23年國(guó)內(nèi)大型電站將迎來需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明3.2相關(guān)標(biāo)的表格4.光伏板塊重點(diǎn)標(biāo)的估值情況證證券代碼2.SH證證券簡(jiǎn)稱最新最新價(jià)(元)6.47EPSPE22022E22023E22024E22022E322023E22024E8.SH4.18030859.SZ.693129.SZ4.69.SZ.9.43.SZ62.SH4.8546.SH特785.SH5.SH特1nD任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明風(fēng)險(xiǎn)提示和執(zhí)行低于預(yù)期；預(yù)期，帶來的盈利能力持續(xù)下降。任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明政出資興辦的證券公司,是全國(guó)首家由財(cái)政國(guó)債中介機(jī)構(gòu)整體轉(zhuǎn)制而成的專業(yè)證券公司。經(jīng)過三十余載的變革與成長(zhǎng),現(xiàn)今公司已發(fā)展成為由中國(guó)華電集團(tuán)資本控股有限公司、四川省國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資管理有限責(zé)任公司、四川省水電投資經(jīng)營(yíng)集團(tuán)有限公司等資本和實(shí)力雄厚的大型企業(yè)共同持股的證券公司。公司一貫秉承誠(chéng)實(shí)守信、專業(yè)運(yùn)作、前,公司是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)研究所川財(cái)證券研究所目前下設(shè)北京、上海、深圳、成都四個(gè)辦公區(qū)域。團(tuán)隊(duì)成員主要來自國(guó)內(nèi)一流學(xué)府。致力于為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)和政府部門提供專業(yè)的研究、咨詢和調(diào)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明0證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作。本報(bào)告僅供川財(cái)證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶，與本公司無直接業(yè)務(wù)不承擔(dān)適當(dāng)性職責(zé)。本報(bào)告在未經(jīng)本公司公開披露或者同意披露前，系本公已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅為本報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷，該等意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)無需通知即可隨時(shí)更時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)