個股期權(quán)基礎(chǔ)知識個股期權(quán)業(yè)務(wù)籌備組個股期權(quán)基礎(chǔ)知識個股期權(quán)業(yè)務(wù)籌備組目錄第一部分期權(quán)是什么第二部分第三部分個股期權(quán)如何參與問題交流第四部分個股期權(quán)是什么樣目錄第一部分期權(quán)是什么第二部分第三部分個第一部分期權(quán)是什么第一部分期權(quán)是什么認購：買入的權(quán)利認沽：賣出的權(quán)利買權(quán)利賣權(quán)利兩類權(quán)利兩個方向四種操作一、期權(quán)基礎(chǔ)認購：買入的權(quán)利認沽：賣出的權(quán)利買權(quán)利賣權(quán)利兩類權(quán)利兩個方向（一）買入認購期權(quán)放大杠桿，相當(dāng)于融資買券“虧損有限，盈利無限”（一）買入認購期權(quán)放大杠桿，相當(dāng)于融資買券（二）買入認沽期權(quán)若持有股票，相當(dāng)于給所持股票買保險比直接賣空股票風(fēng)險小“虧損有限，盈利有限”（二）買入認沽期權(quán)若持有股票，相當(dāng)于給所持股票買保險（三）賣出認購期權(quán)“虧損無限，盈利有限”（三）賣出認購期權(quán)“虧損無限，盈利有限”（四）賣出認沽期權(quán)“虧損有限，盈利有限”（四）賣出認沽期權(quán)買方風(fēng)險市場波動風(fēng)險：標(biāo)的股票的價格上下波動會造成期權(quán)的價格大幅波動價值風(fēng)險：若期權(quán)到期時虛值，買方損失全部權(quán)利金行權(quán)風(fēng)險：期權(quán)實值情況下，由于現(xiàn)金/現(xiàn)券不足以及疏忽等原因未行權(quán)賣方風(fēng)險市場波動風(fēng)險：標(biāo)的股票的價格上下波動會造成期權(quán)的價格大幅波動保證金風(fēng)險：可能隨時被要求提高保證金數(shù)額，若無法按時補交，會被強行平倉。交割風(fēng)險：無法在規(guī)定的時限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致交割違約。被行權(quán)風(fēng)險：若期權(quán)到期時實值，被行權(quán)，履行義務(wù)，產(chǎn)生虧損。二、期權(quán)風(fēng)險買方風(fēng)險二、期權(quán)風(fēng)險賣方只有義務(wù)，承擔(dān)風(fēng)險：為什么會賣？買方可能損失所有投入資金：為什么要買？價值——權(quán)利金概率——可能性三、期權(quán)價值賣方只有義務(wù)，承擔(dān)風(fēng)險：為什么會賣？三、期權(quán)價值以認購期權(quán)為例：行權(quán)價5元行權(quán)價格標(biāo)的價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值時間價值期權(quán)價值交易價格5元7元實值2大于0大于2？5元5元平值0大于0大于0？5元3元虛值0大于0大于0？以認購期權(quán)為例：行權(quán)價5元行權(quán)價格標(biāo)的價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值時標(biāo)的價格：平價期權(quán)的時間價值最大剩余期限：剩余期限越長，時間價值越大波動率：波動率越高，時間價值越大時間價值影響因素標(biāo)的價格：平價期權(quán)的時間價值最大時間價值影131313期權(quán)BS模型參數(shù)

c認購期權(quán)價格p認股期權(quán)價格

S當(dāng)前股票價格K期權(quán)行權(quán)價格

σ

股票價格波動率

r無風(fēng)險利率

T期權(quán)的剩余期限假設(shè)交易成本與稅收為零標(biāo)的資產(chǎn)可以賣空可以自由借貸資金，且利率等于無風(fēng)險收益率期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，無風(fēng)險收益率不變期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，波動率不變標(biāo)的資產(chǎn)價格是連續(xù)的，且服從對數(shù)正態(tài)分布標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)不支付紅利131313期權(quán)BS模型參數(shù)假設(shè)期權(quán)一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約。場內(nèi)期權(quán)是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時間，以約定的價格向期權(quán)的賣方買入或者賣出約定標(biāo)的證券/資產(chǎn)。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣方必須履約。小結(jié)期權(quán)小結(jié)第二部分個股期權(quán)是什么樣第二部分個股期權(quán)是什么樣（q）

合約要點項目內(nèi)容標(biāo)的證券大盤藍籌股或ETF（滿足一定條件）期權(quán)種類認購期權(quán)和認沽期權(quán)到期月份當(dāng)月、下月及連續(xù)兩個季月（下季與隔季）行權(quán)價格3-5個（1平值、1或2虛值與1或2實值）合約代碼例：工商銀行購11月400:601398C1311M004000合約單位單張合約對應(yīng)的標(biāo)的證券的數(shù)量最小報價單位0.001元申報單位最小1張，最高：市價50，限價100最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:15—15:30（比交易時間多半小時）執(zhí)行方式歐式交割方式實物交割（q）合約要點項目內(nèi)容標(biāo)的證券大盤藍籌股或ETF（滿足一定（q）

合約要點項目內(nèi)容漲跌幅限制認購期權(quán)漲跌幅：＝max｛行權(quán)價×0.2%，min[（2×正股價－行權(quán)價），正股價]×10％｝認沽期權(quán)漲跌幅：＝max｛行權(quán)價×0.2%，min[（2×行權(quán)價－正股價），正股價]×10％｝合約掛牌新月份掛牌（保持四個到期月份）、到期加掛，標(biāo)的證券價格發(fā)生較大變化引發(fā)波動加掛、除權(quán)除息的調(diào)整加掛交易機制混合交易模式（競價交易為主，流動性服務(wù)商為輔）買賣類型買入開倉/買入平倉/賣出開倉/賣出平倉/備兌開倉/備兌平倉交易指令限價指令/市價剩余轉(zhuǎn)限價指令/市價剩余撤銷指令/FOK限價申報指令/FOK市價申報指令/賬戶體系衍生品合約賬戶，衍生品資金賬戶行權(quán)行權(quán)指派、行權(quán)交收；行權(quán)指派按比例分配風(fēng)控制度保證金制度、大戶報告、限倉、限購、限交易制度、盤中盯市、強行平倉制度、結(jié)算互保金制度、合格投資者制度及相關(guān)防爆炒措施（q）合約要點項目內(nèi)容漲跌幅限制認購期權(quán)漲跌幅：＝max｛期權(quán)和權(quán)證比較期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下一般長達半年或一年以上合約主體合約關(guān)系存在于交易所與交易人之間合約關(guān)系存在于發(fā)行人與持有人之間發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機構(gòu)行權(quán)價根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價決定發(fā)行人決定交易種類投資者能進行四種基本交易：買入認購期權(quán)；賣出認購期權(quán)買入認沽期權(quán)；賣出認沽期權(quán)投資者只能進行兩種交易：買入認購權(quán)證買入認沽權(quán)證賣方擔(dān)保履約方式賣方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動而變動）賣方以提供標(biāo)的股票或現(xiàn)金來擔(dān)保履約與權(quán)證對比期權(quán)和權(quán)證比較期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下19期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對等。買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的。保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。保證金計算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。合約價值期權(quán)合約類似保險合同，本身具有價值（權(quán)利金）。期貨合約本身無價值，只是跟蹤標(biāo)的價格。盈虧期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。與期貨對比19期權(quán)期貨買賣雙方的不對等。買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣（q）

合約標(biāo)的個股期權(quán)：上證50指數(shù)成份股，且是融資融券標(biāo)的；上市時間不少于6個月；最近6個月日均流通市值不低于500億元；流通股本不低于10億股；最近6個月日均成交金額不低于3億元；最近6個月日均波動幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)的3倍；最近6個月日均持股賬戶數(shù)不低于1萬戶。（q）合約標(biāo)的個股期權(quán)：（q）

合約標(biāo)的ETF期權(quán)：融資融券標(biāo)的；成立時間不少于6個月;最近6個月日均市值不低于100億元;最近6個月日均成交額不低于3億元；最近6個月日均持有賬戶數(shù)不低于1萬戶。（q）合約標(biāo)的ETF期權(quán)：到期月份當(dāng)月與下月,以及3月、6月、9月及12月中連續(xù)兩個季月（下季與隔季）,共4個月份合約同時掛牌交易。行權(quán)價格序列對于同一標(biāo)的證券在每一個到期月，設(shè)置多個僅行權(quán)價格不同，而其他要素完全相同的期權(quán)合約，這些合約的不同價格構(gòu)成了一個行權(quán)價格系列。

行權(quán)價格系列將至少包括1個平值、1-2個虛值、1-2個實值合約加掛標(biāo)的證券價格發(fā)生較大變化，以致不存在實值合約或虛值合約時，需要增掛新的實值或虛值合約；當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約；標(biāo)的證券除權(quán)除息，需要調(diào)整加掛。合約數(shù)量（單一標(biāo)的最少24只）到期月份合約數(shù)量（單一標(biāo)的最少24只）標(biāo)的股票價格合約單位1元或以下0.051元至2元（含）0.12元至5元（含）0.255元至10元（含）0.510元至20元（含）120元至50元（含）2.550元至100元（含）5100元以上10行權(quán)價格間距標(biāo)的股票價格合約單位1元或以下0.051元至2元（含）0.1

買入開倉：按申報權(quán)利金金額計減可用保證金，足額才能申報。成交后,計增權(quán)利倉頭寸。

賣出平倉：超過當(dāng)前可賣權(quán)利倉頭寸，則返回?zé)o效，否則凍結(jié)可賣權(quán)利倉頭寸。成交后，按成交的權(quán)利金金額增加可用保證金。

賣出開倉:按開倉初始保證金計減可用保證金，足額才能申報。成交后，計增義務(wù)倉頭寸，按成交的權(quán)利金金額計增可用保證金。

買入平倉:超過當(dāng)前可平義務(wù)倉頭寸，則返回?zé)o效，否則凍結(jié)可平義務(wù)倉頭寸，按申報的權(quán)利金金額計減可用保證金。買賣類型買入開倉：按申報權(quán)利金金額計減可用保證金，足額才能申報。備兌開倉：投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)的認購期權(quán)（百分之百現(xiàn)券擔(dān)保，不需現(xiàn)金保證金）。備兌平倉：對認購期權(quán)，投資者通過備兌開倉增加備兌持倉頭寸，通過備兌平倉減少備兌持倉頭寸買賣類型備兌開倉：投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出限價指令

投資者可設(shè)定價格，在買入時成交價格不超過該價格，賣出時成交價格不低于該價格。限價指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。市價剩余轉(zhuǎn)限價指令

投資者無須設(shè)定價格，僅按照當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交（最優(yōu)價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分轉(zhuǎn)限價（按成交價格申報）。市價剩余撤消指令

投資者無須設(shè)定價格，僅按照當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交（最優(yōu)價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分自動撤銷。FOK限價申報指令

立即全部成交否則自動撤銷指令，限價（需提供價格）申報。FOK市價申報指令立即全部成交否則自動撤銷指令，市價申報。交易指令限價指令交易指令持倉日間持倉：對同一期權(quán)合約，交易時段可以同時持有備兌持倉、權(quán)利倉、非備兌義務(wù)倉。日終持倉：日終時由交易所與結(jié)算公司對雙向頭寸自動進行對沖，調(diào)整為單向持倉；優(yōu)先對沖非備兌義務(wù)倉。持倉日間持倉：對同一期權(quán)合約，交易時段可以同時持有備兌持倉、凈額行權(quán)，按比例分配行權(quán)日為最后交易日或到期日可以多次提交行權(quán)申報，允許撤單投資者進行行權(quán)申報時，應(yīng)檢查：（1）投資者擁有足額權(quán)利方頭寸，當(dāng)日買入的期權(quán)合約可用于行權(quán)（2）對于認沽期權(quán)，投資者必須擁有足額的現(xiàn)券（3）對于認購期權(quán)，投資者必有擁有足額的資金交割日期合約行權(quán)日同最后交易日(E日)。行權(quán)交割為E+1日（對被行權(quán)者，E+1日可準(zhǔn)備標(biāo)的證券；對行權(quán)者，行權(quán)證券E+1日日終到賬，E＋2可賣出）行權(quán)凈額行權(quán)，按比例分配行權(quán)第三部分個股期權(quán)如何參與第三部分個股期權(quán)如何參與

合約掛牌波動加掛調(diào)整加掛合約停牌合約摘牌個股期權(quán)納入范圍價格波動除權(quán)除息停牌退市標(biāo)的證券準(zhǔn)入控制限購保證金限倉行權(quán)交收投資者權(quán)限分級盤中盯市大戶報告強制平倉風(fēng)險警示違約處置開立賬戶轉(zhuǎn)入資金上交所及券商斷路器漲跌幅限制參與準(zhǔn)備合約掛牌波動加掛調(diào)整加掛合約停牌合約摘牌個股期權(quán)納入范圍價313131不是所有人都適合，明確投資目的了解期權(quán)投資的業(yè)務(wù)規(guī)則及風(fēng)險判斷自己是否適合期權(quán)投資明確自己投資期權(quán)的目的不可盲目投入，明確投資操作流程事前準(zhǔn)備事中執(zhí)行事后評估明確投資目的明確風(fēng)險承受能力做出市場判斷選擇適當(dāng)?shù)牟呗赃x擇期權(quán)品種根據(jù)既定的策略建立期權(quán)多空頭寸以及現(xiàn)貨頭寸；調(diào)整頭寸，平倉、增倉，避免行權(quán)等；追加保證金等，避免強制平倉及行權(quán)交割風(fēng)險；盈虧分析策略分析風(fēng)險控制分析改進措施投資者參與個股期權(quán)前應(yīng)做好投資準(zhǔn)備313131不是所有人都適合，明確投資目的事前準(zhǔn)備事中執(zhí)行事投資者適當(dāng)性評估按照相關(guān)指引制定個股期權(quán)投資者適當(dāng)性綜合評估的實施辦法，對個人投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況、誠信狀況、風(fēng)險偏好、投資目標(biāo)等方面進行適當(dāng)性綜合評估，評估其是否適合參與個股期權(quán)交易。合格投資人準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)（以個人投資者為例）1.通過投資者適當(dāng)性評估；2.具有融資融券賬戶或一年以上股指期貨交易經(jīng)驗；指定交易六個月及以上；3.滬市證券市值不低于人民幣50萬元或保證金賬戶可以資金不低于50萬元；4.具備個股期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過交易所認可的相關(guān)測試；5.擁有個股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷，具有期權(quán)交易和行權(quán)成功記錄；6.不存在嚴重不良誠信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個股期權(quán)交易的情形；7.簽訂《上海證券交易所個股期權(quán)投資風(fēng)險揭示書》。投資者準(zhǔn)入控制投資者適當(dāng)性評估投資者準(zhǔn)入控制

投資者分級制度結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)投資者風(fēng)險承受能力和專業(yè)知識情況，對投資者交易的權(quán)限和規(guī)模進行分級管理。一級投資人：持有股票時，可進行備兌開倉（賣認購期權(quán)）或買入認沽期權(quán)（保護性策略）意見平倉；二級投資人：在一級投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限；三級投資人：在二級投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許普通保證金開倉、平倉。

對個人投資者，根據(jù)參與交易所考試結(jié)果進行分級

參與A卷考試得分60分以上可設(shè)為一級投資人；

參與A

卷考試得分80分以上為二級投資人；

參與

B卷考試得分70分以上（70分為合格）可設(shè)為三級投資人。投資者分級（針對個人投資者）投資者分級制度投資者分級（針對個人投資者）投資者分級制度結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)投資者風(fēng)險承受能力和專業(yè)知識情況，對投資投資者賬戶投資者分級制度投資者賬戶限購個股期權(quán)交易對個人投資者實行限購制度，即規(guī)定個人投資者買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不得超過其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。用于買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不超過下述兩者的最大值：客戶在證券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個月日均持有滬市市值的20%。按10萬元向上取整。限開倉（僅限制認購期權(quán)）任一交易日,同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉合約所對應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過合約標(biāo)的流通股本的30%（含備兌開倉持倉頭寸）時，除另有規(guī)定外，自次一交易日起限制該類認購期權(quán)賣出開倉。低于28%時，自次一交易日起解除該限制。限購例：如果一位客戶在證券公司全部賬戶資產(chǎn)的10%為4.3萬元，而他前6個月日均持有滬市市值的20%為6.5萬元，那么他的額度就可以設(shè)為10萬元。限購限購例：如果一位客戶在證券公司全部賬戶資產(chǎn)的10%為4.限倉制度對結(jié)算參與人和投資者的持倉數(shù)量進行限制，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計算的某一標(biāo)的所有合約持倉（含備兌開倉）的最大數(shù)量。持倉限制按同一合約標(biāo)的的認購或認沽期權(quán)的各行權(quán)價、各到期月的持倉頭寸按看漲或看跌方向合并計算，單向不超過該持倉限制。限倉對同一期權(quán)投機倉位為500對所有期權(quán)限倉制度限倉對同一期權(quán)投機倉位為500對所有期權(quán)保證金在期權(quán)交易中，認購期權(quán)空方和認沽期權(quán)空方必須按照其所買賣期權(quán)合約價值的一定比例繳納相應(yīng)資金或標(biāo)的股票，作為其履行期權(quán)合約的財力擔(dān)保，然后才能參與期權(quán)合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與人向客戶收取保證金；客戶保證金收取比例要高于登記公司對結(jié)算參與人收取保證金的水平。保證金保證金保證金

初始保證金計算：每張合約保證金需再乘以合約單位認購期權(quán)初始保證金＝{權(quán)利金前結(jié)算價+Max（25%×合約標(biāo)的前收盤價-認購期權(quán)虛值，10%×標(biāo)的前收盤價）}×合約單位認沽期權(quán)初始保證金＝Min{權(quán)利金前結(jié)算價+Max[25%×合約標(biāo)的前收盤價-認沽期權(quán)虛值，10%×行權(quán)價]，行權(quán)價}×合約單位

盤后維持保證金計算：每張合約保證金需再乘以合約單位

認購期權(quán)維持保證金＝{權(quán)利金結(jié)算價+Max（25%×合約標(biāo)的收盤價-認購期權(quán)虛值，10%×標(biāo)的收盤價）}×合約單位認沽期權(quán)維持保證金＝Min{權(quán)利金結(jié)算價+Max[25%×合約標(biāo)的收盤價-認沽期權(quán)虛值，10%×行權(quán)價]，行權(quán)價}

}×合約單位認購期權(quán)虛值=max（行權(quán)價-合約標(biāo)的前收盤價，0）認沽期權(quán)虛值=max（合約標(biāo)的前收盤價-行權(quán)價，0）

ETF的保證金計算的參數(shù)為：15%，7%初始保證金計算：每張合約保證金需再乘以合約單位3939漲跌幅期權(quán)合約每日價格漲停板

=該合約的前結(jié)算價（上市首日參考價）+漲跌幅期權(quán)合約每日價格跌停板

=該合約的前結(jié)算價（上市首日參考價）-

漲跌幅認購期權(quán)漲跌幅=max｛行權(quán)價*0.2%，min[（2×合約標(biāo)的前收盤價－行權(quán)價格），合約標(biāo)的前收盤價]×10％｝認沽期權(quán)漲跌幅=max｛行權(quán)價*0.2%，min[（2×行權(quán)價格－合約標(biāo)的前收盤價），合約標(biāo)的前收盤價]×10％｝（1）當(dāng)漲跌停幅度小于等于0.001元時，不設(shè)置跌停價。（2）最后交易日，只設(shè)置漲停價，不設(shè)置跌停價。（3）如果根據(jù)上述公式計算的跌停價小于最小報價單位（0.001元），則跌停價為0.001元（即：不設(shè)置跌停價）。3939漲跌幅期權(quán)合約每日價格漲停板=該合約的前結(jié)算斷路器設(shè)置市場出現(xiàn)大幅波動時暫停連續(xù)競價交易

以開盤集合競價價格作為第一個參考價格（沒有開盤價的取前一交易日結(jié)算價，上市首日取交易所公布的參考價格），盤中(最新成交價格)相對參考價格漲跌幅度達到max{30%,0.005}時，暫停連續(xù)競價，進入4到5分鐘的集合競價交易（第五分鐘隨機結(jié)束），并以產(chǎn)生的價格作為為最新參考價格，并產(chǎn)生集合競價的價格后立即恢復(fù)連續(xù)競價；

中午休市前五分鐘或下午收市前五分鐘內(nèi)不啟動斷路器。斷路器斷路器盤中盯市交易所在盤中以市場實時成交價格進行盤中盯市，在線計算各賬戶、各結(jié)算參與人的保證金，對其風(fēng)險進行評估，協(xié)助登記公司對客戶保證金進行監(jiān)控。盤中試算內(nèi)容包括：（1）盤中損益試算，以便了解結(jié)算參與人盤中維持保證金的狀況。（2）對個人資金用于期權(quán)交易情況進行在線監(jiān)控。（3）有效實施大戶報告制度。（4）其他與登記公司商定的風(fēng)險控制措施。盤中盯市強制平倉如果盤后客戶的維持保證金不足，則第一時間通知客戶，務(wù)必使客戶在第二天11:00（暫定）前補足。如果沒有補足保證金，券商以“強行平倉通知書”的形式向客戶下達強行平倉要求，則對客戶持倉進行強行平倉。當(dāng)券商出現(xiàn)下列情形之一時，登記公司、交易所有權(quán)對其相關(guān)持倉進行強行平倉：（一）券商結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在規(guī)定時間內(nèi)（次一交易日上午11：30前）補足；（二）持倉量超過限倉規(guī)定（三）因違規(guī)、違約被交易所和登記公司要求強行平倉；（四）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉；（五）應(yīng)予強行平倉的其他情形。強制平倉如果盤后客戶的維持保證金不足，則第一時間通知客戶，務(wù)大戶報告制度結(jié)算參與人或客戶對某品種合約的持倉量達到交易所對規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)（持倉量達到其持倉限量的一定比例及以上，例如80%），交易所有權(quán)要求結(jié)算參與人或客戶向交易所報告其資金情況、頭寸情況、交易用途等。大戶報告大戶報告制度大戶報告交易所認為必要的，可以單獨或者同時采取以下措施，以警示和化解風(fēng)險。要求結(jié)算參與人和客戶報告情況談話提醒書面警示發(fā)布風(fēng)險警示公告風(fēng)險警示交易所認為必要的，可以單獨或者同時采取以第四部分問題交流第四部分問題交流謝謝謝謝個股期權(quán)基礎(chǔ)知識個股期權(quán)業(yè)務(wù)籌備組個股期權(quán)基礎(chǔ)知識個股期權(quán)業(yè)務(wù)籌備組目錄第一部分期權(quán)是什么第二部分第三部分個股期權(quán)如何參與問題交流第四部分個股期權(quán)是什么樣目錄第一部分期權(quán)是什么第二部分第三部分個第一部分期權(quán)是什么第一部分期權(quán)是什么認購：買入的權(quán)利認沽：賣出的權(quán)利買權(quán)利賣權(quán)利兩類權(quán)利兩個方向四種操作一、期權(quán)基礎(chǔ)認購：買入的權(quán)利認沽：賣出的權(quán)利買權(quán)利賣權(quán)利兩類權(quán)利兩個方向（一）買入認購期權(quán)放大杠桿，相當(dāng)于融資買券“虧損有限，盈利無限”（一）買入認購期權(quán)放大杠桿，相當(dāng)于融資買券（二）買入認沽期權(quán)若持有股票，相當(dāng)于給所持股票買保險比直接賣空股票風(fēng)險小“虧損有限，盈利有限”（二）買入認沽期權(quán)若持有股票，相當(dāng)于給所持股票買保險（三）賣出認購期權(quán)“虧損無限，盈利有限”（三）賣出認購期權(quán)“虧損無限，盈利有限”（四）賣出認沽期權(quán)“虧損有限，盈利有限”（四）賣出認沽期權(quán)買方風(fēng)險市場波動風(fēng)險：標(biāo)的股票的價格上下波動會造成期權(quán)的價格大幅波動價值風(fēng)險：若期權(quán)到期時虛值，買方損失全部權(quán)利金行權(quán)風(fēng)險：期權(quán)實值情況下，由于現(xiàn)金/現(xiàn)券不足以及疏忽等原因未行權(quán)賣方風(fēng)險市場波動風(fēng)險：標(biāo)的股票的價格上下波動會造成期權(quán)的價格大幅波動保證金風(fēng)險：可能隨時被要求提高保證金數(shù)額，若無法按時補交，會被強行平倉。交割風(fēng)險：無法在規(guī)定的時限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致交割違約。被行權(quán)風(fēng)險：若期權(quán)到期時實值，被行權(quán)，履行義務(wù)，產(chǎn)生虧損。二、期權(quán)風(fēng)險買方風(fēng)險二、期權(quán)風(fēng)險賣方只有義務(wù)，承擔(dān)風(fēng)險：為什么會賣？買方可能損失所有投入資金：為什么要買？價值——權(quán)利金概率——可能性三、期權(quán)價值賣方只有義務(wù)，承擔(dān)風(fēng)險：為什么會賣？三、期權(quán)價值以認購期權(quán)為例：行權(quán)價5元行權(quán)價格標(biāo)的價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值時間價值期權(quán)價值交易價格5元7元實值2大于0大于2？5元5元平值0大于0大于0？5元3元虛值0大于0大于0？以認購期權(quán)為例：行權(quán)價5元行權(quán)價格標(biāo)的價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值時標(biāo)的價格：平價期權(quán)的時間價值最大剩余期限：剩余期限越長，時間價值越大波動率：波動率越高，時間價值越大時間價值影響因素標(biāo)的價格：平價期權(quán)的時間價值最大時間價值影595959期權(quán)BS模型參數(shù)

c認購期權(quán)價格p認股期權(quán)價格

S當(dāng)前股票價格K期權(quán)行權(quán)價格

σ

股票價格波動率

r無風(fēng)險利率

T期權(quán)的剩余期限假設(shè)交易成本與稅收為零標(biāo)的資產(chǎn)可以賣空可以自由借貸資金，且利率等于無風(fēng)險收益率期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，無風(fēng)險收益率不變期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，波動率不變標(biāo)的資產(chǎn)價格是連續(xù)的，且服從對數(shù)正態(tài)分布標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)不支付紅利131313期權(quán)BS模型參數(shù)假設(shè)期權(quán)一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約。場內(nèi)期權(quán)是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時間，以約定的價格向期權(quán)的賣方買入或者賣出約定標(biāo)的證券/資產(chǎn)。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣方必須履約。小結(jié)期權(quán)小結(jié)第二部分個股期權(quán)是什么樣第二部分個股期權(quán)是什么樣（q）

合約要點項目內(nèi)容標(biāo)的證券大盤藍籌股或ETF（滿足一定條件）期權(quán)種類認購期權(quán)和認沽期權(quán)到期月份當(dāng)月、下月及連續(xù)兩個季月（下季與隔季）行權(quán)價格3-5個（1平值、1或2虛值與1或2實值）合約代碼例：工商銀行購11月400:601398C1311M004000合約單位單張合約對應(yīng)的標(biāo)的證券的數(shù)量最小報價單位0.001元申報單位最小1張，最高：市價50，限價100最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:15—15:30（比交易時間多半小時）執(zhí)行方式歐式交割方式實物交割（q）合約要點項目內(nèi)容標(biāo)的證券大盤藍籌股或ETF（滿足一定（q）

合約要點項目內(nèi)容漲跌幅限制認購期權(quán)漲跌幅：＝max｛行權(quán)價×0.2%，min[（2×正股價－行權(quán)價），正股價]×10％｝認沽期權(quán)漲跌幅：＝max｛行權(quán)價×0.2%，min[（2×行權(quán)價－正股價），正股價]×10％｝合約掛牌新月份掛牌（保持四個到期月份）、到期加掛，標(biāo)的證券價格發(fā)生較大變化引發(fā)波動加掛、除權(quán)除息的調(diào)整加掛交易機制混合交易模式（競價交易為主，流動性服務(wù)商為輔）買賣類型買入開倉/買入平倉/賣出開倉/賣出平倉/備兌開倉/備兌平倉交易指令限價指令/市價剩余轉(zhuǎn)限價指令/市價剩余撤銷指令/FOK限價申報指令/FOK市價申報指令/賬戶體系衍生品合約賬戶，衍生品資金賬戶行權(quán)行權(quán)指派、行權(quán)交收；行權(quán)指派按比例分配風(fēng)控制度保證金制度、大戶報告、限倉、限購、限交易制度、盤中盯市、強行平倉制度、結(jié)算互保金制度、合格投資者制度及相關(guān)防爆炒措施（q）合約要點項目內(nèi)容漲跌幅限制認購期權(quán)漲跌幅：＝max｛期權(quán)和權(quán)證比較期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下一般長達半年或一年以上合約主體合約關(guān)系存在于交易所與交易人之間合約關(guān)系存在于發(fā)行人與持有人之間發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機構(gòu)行權(quán)價根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價決定發(fā)行人決定交易種類投資者能進行四種基本交易：買入認購期權(quán)；賣出認購期權(quán)買入認沽期權(quán)；賣出認沽期權(quán)投資者只能進行兩種交易：買入認購權(quán)證買入認沽權(quán)證賣方擔(dān)保履約方式賣方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動而變動）賣方以提供標(biāo)的股票或現(xiàn)金來擔(dān)保履約與權(quán)證對比期權(quán)和權(quán)證比較期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下65期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對等。買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的。保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。保證金計算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。合約價值期權(quán)合約類似保險合同，本身具有價值（權(quán)利金）。期貨合約本身無價值，只是跟蹤標(biāo)的價格。盈虧期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。與期貨對比19期權(quán)期貨買賣雙方的不對等。買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣（q）

合約標(biāo)的個股期權(quán)：上證50指數(shù)成份股，且是融資融券標(biāo)的；上市時間不少于6個月；最近6個月日均流通市值不低于500億元；流通股本不低于10億股；最近6個月日均成交金額不低于3億元；最近6個月日均波動幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)的3倍；最近6個月日均持股賬戶數(shù)不低于1萬戶。（q）合約標(biāo)的個股期權(quán)：（q）

合約標(biāo)的ETF期權(quán)：融資融券標(biāo)的；成立時間不少于6個月;最近6個月日均市值不低于100億元;最近6個月日均成交額不低于3億元；最近6個月日均持有賬戶數(shù)不低于1萬戶。（q）合約標(biāo)的ETF期權(quán)：到期月份當(dāng)月與下月,以及3月、6月、9月及12月中連續(xù)兩個季月（下季與隔季）,共4個月份合約同時掛牌交易。行權(quán)價格序列對于同一標(biāo)的證券在每一個到期月，設(shè)置多個僅行權(quán)價格不同，而其他要素完全相同的期權(quán)合約，這些合約的不同價格構(gòu)成了一個行權(quán)價格系列。

行權(quán)價格系列將至少包括1個平值、1-2個虛值、1-2個實值合約加掛標(biāo)的證券價格發(fā)生較大變化，以致不存在實值合約或虛值合約時，需要增掛新的實值或虛值合約；當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約；標(biāo)的證券除權(quán)除息，需要調(diào)整加掛。合約數(shù)量（單一標(biāo)的最少24只）到期月份合約數(shù)量（單一標(biāo)的最少24只）標(biāo)的股票價格合約單位1元或以下0.051元至2元（含）0.12元至5元（含）0.255元至10元（含）0.510元至20元（含）120元至50元（含）2.550元至100元（含）5100元以上10行權(quán)價格間距標(biāo)的股票價格合約單位1元或以下0.051元至2元（含）0.1

買入開倉：按申報權(quán)利金金額計減可用保證金，足額才能申報。成交后,計增權(quán)利倉頭寸。

賣出平倉：超過當(dāng)前可賣權(quán)利倉頭寸，則返回?zé)o效，否則凍結(jié)可賣權(quán)利倉頭寸。成交后，按成交的權(quán)利金金額增加可用保證金。

賣出開倉:按開倉初始保證金計減可用保證金，足額才能申報。成交后，計增義務(wù)倉頭寸，按成交的權(quán)利金金額計增可用保證金。

買入平倉:超過當(dāng)前可平義務(wù)倉頭寸，則返回?zé)o效，否則凍結(jié)可平義務(wù)倉頭寸，按申報的權(quán)利金金額計減可用保證金。買賣類型買入開倉：按申報權(quán)利金金額計減可用保證金，足額才能申報。備兌開倉：投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)的認購期權(quán)（百分之百現(xiàn)券擔(dān)保，不需現(xiàn)金保證金）。備兌平倉：對認購期權(quán)，投資者通過備兌開倉增加備兌持倉頭寸，通過備兌平倉減少備兌持倉頭寸買賣類型備兌開倉：投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出限價指令

投資者可設(shè)定價格，在買入時成交價格不超過該價格，賣出時成交價格不低于該價格。限價指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。市價剩余轉(zhuǎn)限價指令

投資者無須設(shè)定價格，僅按照當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交（最優(yōu)價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分轉(zhuǎn)限價（按成交價格申報）。市價剩余撤消指令

投資者無須設(shè)定價格，僅按照當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交（最優(yōu)價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分自動撤銷。FOK限價申報指令

立即全部成交否則自動撤銷指令，限價（需提供價格）申報。FOK市價申報指令立即全部成交否則自動撤銷指令，市價申報。交易指令限價指令交易指令持倉日間持倉：對同一期權(quán)合約，交易時段可以同時持有備兌持倉、權(quán)利倉、非備兌義務(wù)倉。日終持倉：日終時由交易所與結(jié)算公司對雙向頭寸自動進行對沖，調(diào)整為單向持倉；優(yōu)先對沖非備兌義務(wù)倉。持倉日間持倉：對同一期權(quán)合約，交易時段可以同時持有備兌持倉、凈額行權(quán)，按比例分配行權(quán)日為最后交易日或到期日可以多次提交行權(quán)申報，允許撤單投資者進行行權(quán)申報時，應(yīng)檢查：（1）投資者擁有足額權(quán)利方頭寸，當(dāng)日買入的期權(quán)合約可用于行權(quán)（2）對于認沽期權(quán)，投資者必須擁有足額的現(xiàn)券（3）對于認購期權(quán)，投資者必有擁有足額的資金交割日期合約行權(quán)日同最后交易日(E日)。行權(quán)交割為E+1日（對被行權(quán)者，E+1日可準(zhǔn)備標(biāo)的證券；對行權(quán)者，行權(quán)證券E+1日日終到賬，E＋2可賣出）行權(quán)凈額行權(quán)，按比例分配行權(quán)第三部分個股期權(quán)如何參與第三部分個股期權(quán)如何參與

合約掛牌波動加掛調(diào)整加掛合約停牌合約摘牌個股期權(quán)納入范圍價格波動除權(quán)除息停牌退市標(biāo)的證券準(zhǔn)入控制限購保證金限倉行權(quán)交收投資者權(quán)限分級盤中盯市大戶報告強制平倉風(fēng)險警示違約處置開立賬戶轉(zhuǎn)入資金上交所及券商斷路器漲跌幅限制參與準(zhǔn)備合約掛牌波動加掛調(diào)整加掛合約停牌合約摘牌個股期權(quán)納入范圍價777777不是所有人都適合，明確投資目的了解期權(quán)投資的業(yè)務(wù)規(guī)則及風(fēng)險判斷自己是否適合期權(quán)投資明確自己投資期權(quán)的目的不可盲目投入，明確投資操作流程事前準(zhǔn)備事中執(zhí)行事后評估明確投資目的明確風(fēng)險承受能力做出市場判斷選擇適當(dāng)?shù)牟呗赃x擇期權(quán)品種根據(jù)既定的策略建立期權(quán)多空頭寸以及現(xiàn)貨頭寸；調(diào)整頭寸，平倉、增倉，避免行權(quán)等；追加保證金等，避免強制平倉及行權(quán)交割風(fēng)險；盈虧分析策略分析風(fēng)險控制分析改進措施投資者參與個股期權(quán)前應(yīng)做好投資準(zhǔn)備313131不是所有人都適合，明確投資目的事前準(zhǔn)備事中執(zhí)行事投資者適當(dāng)性評估按照相關(guān)指引制定個股期權(quán)投資者適當(dāng)性綜合評估的實施辦法，對個人投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況、誠信狀況、風(fēng)險偏好、投資目標(biāo)等方面進行適當(dāng)性綜合評估，評估其是否適合參與個股期權(quán)交易。合格投資人準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)（以個人投資者為例）1.通過投資者適當(dāng)性評估；2.具有融資融券賬戶或一年以上股指期貨交易經(jīng)驗；指定交易六個月及以上；3.滬市證券市值不低于人民幣50萬元或保證金賬戶可以資金不低于50萬元；4.具備個股期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過交易所認可的相關(guān)測試；5.擁有個股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷，具有期權(quán)交易和行權(quán)成功記錄；6.不存在嚴重不良誠信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個股期權(quán)交易的情形；7.簽訂《上海證券交易所個股期權(quán)投資風(fēng)險揭示書》。投資者準(zhǔn)入控制投資者適當(dāng)性評估投資者準(zhǔn)入控制

投資者分級制度結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)投資者風(fēng)險承受能力和專業(yè)知識情況，對投資者交易的權(quán)限和規(guī)模進行分級管理。一級投資人：持有股票時，可進行備兌開倉（賣認購期權(quán)）或買入認沽期權(quán)（保護性策略）意見平倉；二級投資人：在一級投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限；三級投資人：在二級投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許普通保證金開倉、平倉。

對個人投資者，根據(jù)參與交易所考試結(jié)果進行分級

參與A卷考試得分60分以上可設(shè)為一級投資人；

參與A

卷考試得分80分以上為二級投資人；

參與

B卷考試得分70分以上（70分為合格）可設(shè)為三級投資人。投資者分級（針對個人投資者）投資者分級制度投資者分級（針對個人投資者）投資者分級制度結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)投資者風(fēng)險承受能力和專業(yè)知識情況，對投資投資者賬戶投資者分級制度投資者賬戶限購個股期權(quán)交易對個人投資者實行限購制度，即規(guī)定個人投資者買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不得超過其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。用于買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不超過下述兩者的最大值：客戶在證券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個月日均持有滬市市值的20%。按10萬元向上取整。限開倉（僅限制認購期權(quán)）任一交易日,同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉合約所對應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過合約標(biāo)的流通股本的30%（含備兌開倉持倉頭寸）時，除另有規(guī)定外，自次一交易日起限制該類認購期權(quán)賣出開倉。低于28%時，自次一交易日起解除該限制。限購例：如果一位客戶在證券公司全部賬戶資產(chǎn)的10%為4.3萬元，而他前6個月日均持有滬市市值的20%為6.5萬元，那么他的額度就可以設(shè)為10萬元。限購限購例：如果一位客戶在證券公司全部賬戶資產(chǎn)的10%為4.限倉制度對結(jié)算參與人和投資者的持倉數(shù)量進行限制，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計算的某一標(biāo)的所有合約持倉（含備兌開倉）的最大數(shù)量。持倉限制按同一合約標(biāo)的的認購或認沽期權(quán)的各行權(quán)價、各到期月的持倉頭寸按看漲或看跌方向合并計算，單向不超過該持倉限制。限倉對同一期權(quán)投機倉位為500對所有期權(quán)限倉制度限倉對同一期權(quán)投機倉位為500對所有期權(quán)保證金在期權(quán)交易中，認購期權(quán)空方和認沽期權(quán)空方必須按照其所買賣期權(quán)合約價值的一定比例繳納相應(yīng)資金或標(biāo)的股票，作為其履行期權(quán)合約的財力擔(dān)保，然后才能參與期權(quán)合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與人向客戶收取保證金；客戶保證金收取比例要高于登記公司對結(jié)算參與人收取保證金的水平。保證金保證金保證金

初始保證金計算：每張合約保證金需再乘以合約單位認購期權(quán)初始保證金＝{權(quán)利金前結(jié)算價+Max（25%×合約標(biāo)的前收盤價-認購期權(quán)虛值，10%×標(biāo)的前收盤價）}×合約單位認沽期權(quán)初始保證金＝Min{權(quán)利金前結(jié)算價+Max[25%×合約標(biāo)的前收盤價-認沽期權(quán)虛值，10