2007年9月

外商來華投資的前景及風(fēng)險控制

12007年9月

外商來華投資的前景及風(fēng)險控制

1外商來華投資前景展望2外商來華投資前景展望2GDP保持高速增長，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變增長方式成為經(jīng)濟發(fā)展的首要目標。預(yù)計2007年GDP增長率為10.8%（央行6月份發(fā)布的研究報告）。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)增長圖表來源：2007年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃報告2000-2006年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長情況3GDP保持高速增長，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變增長方式成為經(jīng)濟發(fā)展的國內(nèi)貨幣供應(yīng)量快速增長，推動國內(nèi)商品價格上漲。狹義貨幣M1增速高過M2，表明居民和企業(yè)流動性偏好增強。外匯儲備繼續(xù)增長主要來自FDI的推動。國內(nèi)流動性充足2000-2006年M1和M2增長情況1996-2006年外匯儲備增長及構(gòu)成圖表來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)4國內(nèi)貨幣供應(yīng)量快速增長，推動國內(nèi)商品價格上漲。國內(nèi)流動性充足內(nèi)需強勁增長在拉動內(nèi)需政策的刺激下，國內(nèi)消費強勁增長。城鎮(zhèn)居民收入和消費能力進一步增加。建設(shè)社會主義新農(nóng)村政策推動農(nóng)村居民收入增長，帶動了農(nóng)村消費需求。房地產(chǎn)市場的發(fā)展和價格的上升，推動了內(nèi)需的增長。消費領(lǐng)域的拓寬，帶動電子商務(wù)、旅游、文化等需求繼續(xù)增長。2003-06年農(nóng)村居民人均純收入增長情況2005-07年社會消費品增長情況圖表來源：2007年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃報告5內(nèi)需強勁增長在拉動內(nèi)需政策的刺激下，國內(nèi)消費強勁增長。200國內(nèi)資本市場的快速發(fā)展由以下因素推動：經(jīng)濟持續(xù)增長和市場制度不斷完善強大的流動性支持上市公司所代表的微觀經(jīng)濟主體盈利能力改善國內(nèi)資產(chǎn)價格大幅上升人民幣升值刺激FDI的增加資本市場快速發(fā)展2001-07年貨幣供應(yīng)和上證指數(shù)走勢6國內(nèi)資本市場的快速發(fā)展由以下因素推動：資本市場快速發(fā)展200私募股權(quán)投資日趨活躍中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場。2006年前11個月，共有35支投資亞洲市場（包括中國大陸地區(qū)）的私募股權(quán)基金成功募集121.61億美元資金。2006年，外資私募股權(quán)投資機構(gòu)在中國大陸地區(qū)共投資111個案例，投資規(guī)模達117.73億美元。私募股權(quán)基金在中國的投資已經(jīng)開始實現(xiàn)良好的回報。在退出方面，2006年共有26起私募股權(quán)基金退出案例。IPO是私募股權(quán)退出的主要方式。2006年1-11月亞洲（含中國大陸）私募股權(quán)基金募集情況資料來源：清科集團7私募股權(quán)投資日趨活躍2006年1-11月亞洲（含中國大陸）私“十一五”規(guī)劃將“繼續(xù)積極有效利用外資”作為“實施互利共贏的開放戰(zhàn)略”的重要內(nèi)容，表明中國將繼續(xù)堅持對外開放的基本國策，保持外資政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。外資政策目標：由以引資規(guī)模為主，逐步轉(zhuǎn)向以引資質(zhì)量為主。在充分考慮資源、環(huán)境、技術(shù)和安全等要素的基礎(chǔ)上,提高資源配置效率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局。外資準入政策：繼續(xù)擴大外商投資領(lǐng)域，簡化審批程序。外資區(qū)域政策：適當(dāng)放寬中西部地區(qū)部分行業(yè)的外資準入條件，完善區(qū)域互動機制，加強中西部、東北老工業(yè)基地的外資引進。外資產(chǎn)業(yè)政策：調(diào)整《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，引導(dǎo)外資流向公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重點行業(yè)。繼續(xù)限制房地產(chǎn)行業(yè)的外資流入。外資待遇政策：對外資逐漸實行國民待遇，建立內(nèi)外資企業(yè)公平競爭的市場環(huán)境，如兩稅合一、加工貿(mào)易政策和退稅率的調(diào)整，政策取向趨于內(nèi)外資統(tǒng)一。外資監(jiān)管政策：加強對外資企業(yè)的監(jiān)督和管理。

外資政策的調(diào)整8“十一五”規(guī)劃將“繼續(xù)積極有效利用外資”作為“實施互利共贏的全球經(jīng)濟持續(xù)增長。2006年全球經(jīng)濟增長率達到5.1%，預(yù)計未來增速會略有放緩。國際直接投資持續(xù)活躍。全球經(jīng)濟增長和區(qū)域一體化進程不斷深化，將推動全球FDI持續(xù)活躍。全球服務(wù)外包和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移速度明顯加快。國際并購迅速增長。2006年全球并購交易額達3.9萬億美元，比上年增長35%，能源和商品價格大幅波動。發(fā)達國家經(jīng)濟不確定性增加。如近期美國發(fā)生的次級按揭風(fēng)波。資本市場波動增加。金融衍生工具和對沖基金對資本市場沖擊較大。發(fā)展中國家之間吸引外資的競爭加劇。國際環(huán)境相對有利9全球經(jīng)濟持續(xù)增長。2006年全球經(jīng)濟增長率達到5.1%，預(yù)計US$bn

數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部網(wǎng)站

外商直接投資統(tǒng)計（1997-2007.7）1997年以來，外商來華投資規(guī)模呈平穩(wěn)增長趨勢。外商投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，房地產(chǎn)業(yè)和金融服務(wù)業(yè)投資增長，而制造業(yè)和非金融服務(wù)業(yè)則有所下降。10US$bn數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部網(wǎng)站外商直接投資統(tǒng)計（1外商投資規(guī)模：在現(xiàn)有規(guī)模的基礎(chǔ)上平穩(wěn)增長。外商投資產(chǎn)業(yè)：從勞動力密集型向技術(shù)和資金密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，從外向型向內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。外商投資行業(yè)：服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)領(lǐng)域吸收外資的增長速度將明顯加快，而房地產(chǎn)業(yè)、資源性行業(yè)、制造業(yè)等增速將有所下降。外商投資國別：來華投資的國家和地區(qū)的比重可能出現(xiàn)一些變化，例如來自歐盟的投資比重可能會進一步上升；由于并購新規(guī)和兩稅合一，來自離岸國家的比重可能將下降。外商投資區(qū)域：東中西部利用外資的總體格局不會有重大變化，但受成本、東部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、中西部投資環(huán)境改善等因素的影響，部分勞動密集型投資將加快向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。外商投資方式：并購方式將更多地被外商采用，尤其是銀行、保險等服務(wù)行業(yè)的并購仍將保持較大規(guī)模，同時電力、燃氣等能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域，鋼鐵、化工、水泥等基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域，消費品行業(yè)也是外資并購的重點。外商投資身份：私募股權(quán)基金等財務(wù)投資者的比重將增加，而行業(yè)投資者的比重將有所下降。外商投資前景展望11外商投資規(guī)模：在現(xiàn)有規(guī)模的基礎(chǔ)上平穩(wěn)增長。外商投資前景展望1外商來華投資風(fēng)險控制12外商來華投資風(fēng)險控制12風(fēng)險：立法體系：外資立法的層次過多，立法權(quán)限不明，外商經(jīng)常感到中國法律模糊多變。法律行政化：實踐中以行政手段，如非公開的內(nèi)部文件、行政指示、內(nèi)部通知、批文等來代替法律對外資進行監(jiān)管，缺乏應(yīng)有的高度和透明度。內(nèi)外資公平競爭：已出臺的新所得稅法和即將出臺的反壟斷法，將確立內(nèi)外資的公平競爭的機制。司法和執(zhí)法機制：行政執(zhí)法機關(guān)之間權(quán)限劃分不清或各自為政，自由裁量權(quán)偏大；司法機關(guān)有時存在地方主義傾向。對策：加快建立市場經(jīng)濟法律體系加大引進外資以及對外資保護的立法工作,進一步健全法律制度提高司法、執(zhí)法能力和水平努力為外商投資建設(shè)統(tǒng)一、穩(wěn)定、透明、可預(yù)見的法律環(huán)境外國投資者應(yīng)當(dāng)深入了解中國法律環(huán)境，聘請法律顧問參與投資決策法律風(fēng)險13風(fēng)險：法律風(fēng)險13風(fēng)險：外資政策缺乏穩(wěn)定性、連續(xù)性和可預(yù)期性：外商投資期間發(fā)生政策變動，可能導(dǎo)致投資損失。外資的“非國民待遇”：超國民待遇，如稅收、外貿(mào)經(jīng)營權(quán)和外匯用款等；次國民待遇，如保證出口比例等地方性要求。行政效率和透明度：外資準入和增資審批環(huán)節(jié)和程序繁雜，影響外國投資者的積極性和投資效率。地方政府的承諾和信用：實踐中某些地方政府在政策和法規(guī)之外，承諾外資一些特殊優(yōu)惠，如土地價格或地稅優(yōu)惠；或有時存在地方保護主義，如土地招投標過程支持本地開發(fā)商。對策：保持外商投資政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性、可預(yù)期性和可操作性明確政府職能定位，以調(diào)控、服務(wù)、引導(dǎo)為主完善市場調(diào)節(jié)機制，減少政府的行政干預(yù)，提高行政效率規(guī)范地方政府行為，做到公開、公正、透明外國投資者保持謹慎投資和加強規(guī)范經(jīng)營通過信保的來華投資保險產(chǎn)品，規(guī)避部分投資風(fēng)險政策風(fēng)險14風(fēng)險：政策風(fēng)險14風(fēng)險：區(qū)域和行業(yè)配套設(shè)施不足外資監(jiān)管服務(wù)手段待完善：如改善落后的電子報關(guān)系統(tǒng)等。中外文化差異和沖突：國家，企業(yè)和雇員之間存在文化差異，可能產(chǎn)生矛盾并引致投資損失或法律訴訟。對策：加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，與外資實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)配套，優(yōu)化引資硬環(huán)境完善政府和社會的服務(wù)體系，優(yōu)化引資軟環(huán)境加強開發(fā)區(qū)的建設(shè)和供給，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群化外國投資者增強對文化差異的認識，通過充分協(xié)調(diào)溝通和完善協(xié)議條款避免沖突外國投資者加強外企文化建設(shè)，實現(xiàn)企業(yè)文化融合和再造政府嚴格依法處理涉外問題，提升外資信心投資環(huán)境風(fēng)險15風(fēng)險：投資環(huán)境風(fēng)險15風(fēng)險：商業(yè)環(huán)境差異：國外的商業(yè)模式未必適應(yīng)中國的環(huán)境，如不能因地制宜，可能導(dǎo)致投資損失。對策：外商投資前的盡職調(diào)查非常重要應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r及時調(diào)整策略與優(yōu)秀的本地企業(yè)合作或合資聘請具國際經(jīng)驗的本地管理團隊商業(yè)模式風(fēng)險16風(fēng)險：商業(yè)模式風(fēng)險16風(fēng)險：外資并購新規(guī)：2006年9月實施的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，規(guī)范了外資并購程序，發(fā)揮了維護國家經(jīng)濟安全、支持外資產(chǎn)業(yè)政策的作用，但對外資投資退出造成一定的障礙。紅籌模式：新規(guī)定增加了境內(nèi)企業(yè)境外紅籌上市的成本和不確定性，而且境外上市資金必須調(diào)回。外資并購案例：新規(guī)定實施后，高盛并購雙匯的交易順利獲得國資委和商務(wù)部的批準。但凱雷收購徐工則歷時3年，仍然未獲商務(wù)部批準。A股市場退出：自1990年至今，A股市場發(fā)行制度已經(jīng)實施了若干次重大改革。從發(fā)行審批制到發(fā)行核準制，從上市主承銷推薦制到上市保薦制度，目前在一定程度上實現(xiàn)了發(fā)行的市場化定價，但現(xiàn)行發(fā)行體制仍然行政色彩較濃，存在行政控制環(huán)節(jié)過多、審批程序過于復(fù)雜等問題。目前外資通過A股市場實現(xiàn)退出的時間和成本難以控制。對策：在實現(xiàn)兩稅統(tǒng)一和資本跨境投資之后，逐步放松對企業(yè)境外上市的行政干預(yù)。改革A股市場發(fā)行制度，實現(xiàn)發(fā)行機制市場化。部分國外投資者已經(jīng)開始考慮多元化退出方案，包括境內(nèi)資本市場實現(xiàn)退出。投資退出風(fēng)險17風(fēng)險：投資退出風(fēng)險17風(fēng)險：人民幣持續(xù)升值：截至2007年7月，人民幣累計升值幅度已超過7.22%。生產(chǎn)要素價格上升：外資在華投資和經(jīng)營成本上升。進口成本下降：以進口原材料、設(shè)備、配件、輔料的鋼鐵、造紙、化纖、工程機械等行業(yè)的企業(yè)，成本降低，盈利空間擴大。出口競爭力下降：出口型企業(yè)受升值的負面影響較大，如服裝、機電行業(yè)。資產(chǎn)負債變動：人民幣資產(chǎn)升值，外債還款能力提高。對策：保持貨幣穩(wěn)定有利于外商控制投資風(fēng)險企業(yè)應(yīng)關(guān)注影響匯率的各種基本因素的變動趨勢采用金融工具避險，如境外人民幣NDF遠期結(jié)售匯工具在簽訂合同時爭取有利的結(jié)匯方式，提前或延期結(jié)匯，合理選擇交易貨幣增加外匯貸款，匹配資產(chǎn)負債和交易幣種匯率風(fēng)險18風(fēng)險：匯率風(fēng)險18中信資本簡介19中信資本簡介19成立于2002年，是領(lǐng)先的國際投資管理及咨詢機構(gòu)，核心業(yè)務(wù)包括私募投資、資產(chǎn)管理、房地產(chǎn)投資及結(jié)構(gòu)性融資。截止2007年7月底，旗下管理的資產(chǎn)超過15億美元。中信泰富有限公司及中信國際金融控股有限公司各持有中信資本50%權(quán)益，兩間母公司均為香港聯(lián)合交易所有限公司之上市公司。旗下管理資金的80%來自于國際機構(gòu)投資者，而剩余的來自于中信集團及關(guān)聯(lián)公司。專業(yè)管理團隊具有豐富的國際及中國本土經(jīng)驗。目前香港，上海，北京，東京及紐約辦事處有超過120名的員工。東京上海紐約北京香港中信資本簡介中信資本簡介20成立于2002年，是領(lǐng)先的國際投資管理及咨詢機構(gòu)，核心業(yè)務(wù)包政府的堅定支持于1979年由前國家副主席榮毅仁先生創(chuàng)建國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)下的第一個大型投資公司廣闊的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中國最大的金融服務(wù)集團提供中國最全面的金融服務(wù)，包括商業(yè)銀行，投資銀行，保險，資產(chǎn)管理，信托，租賃等廣泛涉足工業(yè)制造及服務(wù)領(lǐng)域開拓新領(lǐng)域的成功典范第一家海外發(fā)行債券的中國企業(yè)：1982年在日本發(fā)行價值100億日元的債券第一家股份制商業(yè)銀行：1980年中信實業(yè)銀行成立第一家綜合證券公司：2002年中信證券在國內(nèi)上市第一家從事金融租賃，海外投資及國際經(jīng)濟咨詢的企業(yè)2006年12底，集團總資產(chǎn)為9,292億元人民幣股東—中信集團21政府的堅定支持股東—中信集團21中信資本中國收購基金,日本收購基金,美國收購基金（7億美元）大中華股票基金全球宏觀基金大中華長期基金多策略基金（2.2億美元）中信資本-萬科中國房地產(chǎn)發(fā)展基金（2億美元）中信資本AllCO（澳大利亞）夾層資本基金（2億美元）投資管理及咨詢私募股權(quán)投資資產(chǎn)管理房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)化融資特殊投資中信資本業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)22中信資本中國收購基金,日本收購基金,美國收購基金大中華股票基中信資本控股有限公司香港中環(huán)添美道1號中信大廈28樓CITICTower,28/F，1TimMeiAvenueCentral,HongKongSARTel:0085222376888Fax:0085225238312聯(lián)系我們23中信資本控股有限公司聯(lián)系我們232007年9月

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1外商來華投資前景展望25外商來華投資前景展望2GDP保持高速增長，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變增長方式成為經(jīng)濟發(fā)展的首要目標。預(yù)計2007年GDP增長率為10.8%（央行6月份發(fā)布的研究報告）。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)增長圖表來源：2007年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃報告2000-2006年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長情況26GDP保持高速增長，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變增長方式成為經(jīng)濟發(fā)展的國內(nèi)貨幣供應(yīng)量快速增長，推動國內(nèi)商品價格上漲。狹義貨幣M1增速高過M2，表明居民和企業(yè)流動性偏好增強。外匯儲備繼續(xù)增長主要來自FDI的推動。國內(nèi)流動性充足2000-2006年M1和M2增長情況1996-2006年外匯儲備增長及構(gòu)成圖表來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)27國內(nèi)貨幣供應(yīng)量快速增長，推動國內(nèi)商品價格上漲。國內(nèi)流動性充足內(nèi)需強勁增長在拉動內(nèi)需政策的刺激下，國內(nèi)消費強勁增長。城鎮(zhèn)居民收入和消費能力進一步增加。建設(shè)社會主義新農(nóng)村政策推動農(nóng)村居民收入增長，帶動了農(nóng)村消費需求。房地產(chǎn)市場的發(fā)展和價格的上升，推動了內(nèi)需的增長。消費領(lǐng)域的拓寬，帶動電子商務(wù)、旅游、文化等需求繼續(xù)增長。2003-06年農(nóng)村居民人均純收入增長情況2005-07年社會消費品增長情況圖表來源：2007年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃報告28內(nèi)需強勁增長在拉動內(nèi)需政策的刺激下，國內(nèi)消費強勁增長。200國內(nèi)資本市場的快速發(fā)展由以下因素推動：經(jīng)濟持續(xù)增長和市場制度不斷完善強大的流動性支持上市公司所代表的微觀經(jīng)濟主體盈利能力改善國內(nèi)資產(chǎn)價格大幅上升人民幣升值刺激FDI的增加資本市場快速發(fā)展2001-07年貨幣供應(yīng)和上證指數(shù)走勢29國內(nèi)資本市場的快速發(fā)展由以下因素推動：資本市場快速發(fā)展200私募股權(quán)投資日趨活躍中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場。2006年前11個月，共有35支投資亞洲市場（包括中國大陸地區(qū)）的私募股權(quán)基金成功募集121.61億美元資金。2006年，外資私募股權(quán)投資機構(gòu)在中國大陸地區(qū)共投資111個案例，投資規(guī)模達117.73億美元。私募股權(quán)基金在中國的投資已經(jīng)開始實現(xiàn)良好的回報。在退出方面，2006年共有26起私募股權(quán)基金退出案例。IPO是私募股權(quán)退出的主要方式。2006年1-11月亞洲（含中國大陸）私募股權(quán)基金募集情況資料來源：清科集團30私募股權(quán)投資日趨活躍2006年1-11月亞洲（含中國大陸）私“十一五”規(guī)劃將“繼續(xù)積極有效利用外資”作為“實施互利共贏的開放戰(zhàn)略”的重要內(nèi)容，表明中國將繼續(xù)堅持對外開放的基本國策，保持外資政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。外資政策目標：由以引資規(guī)模為主，逐步轉(zhuǎn)向以引資質(zhì)量為主。在充分考慮資源、環(huán)境、技術(shù)和安全等要素的基礎(chǔ)上,提高資源配置效率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局。外資準入政策：繼續(xù)擴大外商投資領(lǐng)域，簡化審批程序。外資區(qū)域政策：適當(dāng)放寬中西部地區(qū)部分行業(yè)的外資準入條件，完善區(qū)域互動機制，加強中西部、東北老工業(yè)基地的外資引進。外資產(chǎn)業(yè)政策：調(diào)整《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，引導(dǎo)外資流向公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重點行業(yè)。繼續(xù)限制房地產(chǎn)行業(yè)的外資流入。外資待遇政策：對外資逐漸實行國民待遇，建立內(nèi)外資企業(yè)公平競爭的市場環(huán)境，如兩稅合一、加工貿(mào)易政策和退稅率的調(diào)整，政策取向趨于內(nèi)外資統(tǒng)一。外資監(jiān)管政策：加強對外資企業(yè)的監(jiān)督和管理。

外資政策的調(diào)整31“十一五”規(guī)劃將“繼續(xù)積極有效利用外資”作為“實施互利共贏的全球經(jīng)濟持續(xù)增長。2006年全球經(jīng)濟增長率達到5.1%，預(yù)計未來增速會略有放緩。國際直接投資持續(xù)活躍。全球經(jīng)濟增長和區(qū)域一體化進程不斷深化，將推動全球FDI持續(xù)活躍。全球服務(wù)外包和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移速度明顯加快。國際并購迅速增長。2006年全球并購交易額達3.9萬億美元，比上年增長35%，能源和商品價格大幅波動。發(fā)達國家經(jīng)濟不確定性增加。如近期美國發(fā)生的次級按揭風(fēng)波。資本市場波動增加。金融衍生工具和對沖基金對資本市場沖擊較大。發(fā)展中國家之間吸引外資的競爭加劇。國際環(huán)境相對有利32全球經(jīng)濟持續(xù)增長。2006年全球經(jīng)濟增長率達到5.1%，預(yù)計US$bn

數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部網(wǎng)站

外商直接投資統(tǒng)計（1997-2007.7）1997年以來，外商來華投資規(guī)模呈平穩(wěn)增長趨勢。外商投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，房地產(chǎn)業(yè)和金融服務(wù)業(yè)投資增長，而制造業(yè)和非金融服務(wù)業(yè)則有所下降。33US$bn數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部網(wǎng)站外商直接投資統(tǒng)計（1外商投資規(guī)模：在現(xiàn)有規(guī)模的基礎(chǔ)上平穩(wěn)增長。外商投資產(chǎn)業(yè)：從勞動力密集型向技術(shù)和資金密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，從外向型向內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。外商投資行業(yè)：服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)領(lǐng)域吸收外資的增長速度將明顯加快，而房地產(chǎn)業(yè)、資源性行業(yè)、制造業(yè)等增速將有所下降。外商投資國別：來華投資的國家和地區(qū)的比重可能出現(xiàn)一些變化，例如來自歐盟的投資比重可能會進一步上升；由于并購新規(guī)和兩稅合一，來自離岸國家的比重可能將下降。外商投資區(qū)域：東中西部利用外資的總體格局不會有重大變化，但受成本、東部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、中西部投資環(huán)境改善等因素的影響，部分勞動密集型投資將加快向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。外商投資方式：并購方式將更多地被外商采用，尤其是銀行、保險等服務(wù)行業(yè)的并購仍將保持較大規(guī)模，同時電力、燃氣等能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域，鋼鐵、化工、水泥等基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域，消費品行業(yè)也是外資并購的重點。外商投資身份：私募股權(quán)基金等財務(wù)投資者的比重將增加，而行業(yè)投資者的比重將有所下降。外商投資前景展望34外商投資規(guī)模：在現(xiàn)有規(guī)模的基礎(chǔ)上平穩(wěn)增長。外商投資前景展望1外商來華投資風(fēng)險控制35外商來華投資風(fēng)險控制12風(fēng)險：立法體系：外資立法的層次過多，立法權(quán)限不明，外商經(jīng)常感到中國法律模糊多變。法律行政化：實踐中以行政手段，如非公開的內(nèi)部文件、行政指示、內(nèi)部通知、批文等來代替法律對外資進行監(jiān)管，缺乏應(yīng)有的高度和透明度。內(nèi)外資公平競爭：已出臺的新所得稅法和即將出臺的反壟斷法，將確立內(nèi)外資的公平競爭的機制。司法和執(zhí)法機制：行政執(zhí)法機關(guān)之間權(quán)限劃分不清或各自為政，自由裁量權(quán)偏大；司法機關(guān)有時存在地方主義傾向。對策：加快建立市場經(jīng)濟法律體系加大引進外資以及對外資保護的立法工作,進一步健全法律制度提高司法、執(zhí)法能力和水平努力為外商投資建設(shè)統(tǒng)一、穩(wěn)定、透明、可預(yù)見的法律環(huán)境外國投資者應(yīng)當(dāng)深入了解中國法律環(huán)境，聘請法律顧問參與投資決策法律風(fēng)險36風(fēng)險：法律風(fēng)險13風(fēng)險：外資政策缺乏穩(wěn)定性、連續(xù)性和可預(yù)期性：外商投資期間發(fā)生政策變動，可能導(dǎo)致投資損失。外資的“非國民待遇”：超國民待遇，如稅收、外貿(mào)經(jīng)營權(quán)和外匯用款等；次國民待遇，如保證出口比例等地方性要求。行政效率和透明度：外資準入和增資審批環(huán)節(jié)和程序繁雜，影響外國投資者的積極性和投資效率。地方政府的承諾和信用：實踐中某些地方政府在政策和法規(guī)之外，承諾外資一些特殊優(yōu)惠，如土地價格或地稅優(yōu)惠；或有時存在地方保護主義，如土地招投標過程支持本地開發(fā)商。對策：保持外商投資政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性、可預(yù)期性和可操作性明確政府職能定位，以調(diào)控、服務(wù)、引導(dǎo)為主完善市場調(diào)節(jié)機制，減少政府的行政干預(yù)，提高行政效率規(guī)范地方政府行為，做到公開、公正、透明外國投資者保持謹慎投資和加強規(guī)范經(jīng)營通過信保的來華投資保險產(chǎn)品，規(guī)避部分投資風(fēng)險政策風(fēng)險37風(fēng)險：政策風(fēng)險14風(fēng)險：區(qū)域和行業(yè)配套設(shè)施不足外資監(jiān)管服務(wù)手段待完善：如改善落后的電子報關(guān)系統(tǒng)等。中外文化差異和沖突：國家，企業(yè)和雇員之間存在文化差異，可能產(chǎn)生矛盾并引致投資損失或法律訴訟。對策：加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，與外資實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)配套，優(yōu)化引資硬環(huán)境完善政府和社會的服務(wù)體系，優(yōu)化引資軟環(huán)境加強開發(fā)區(qū)的建設(shè)和供給，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群化外國投資者增強對文化差異的認識，通過充分協(xié)調(diào)溝通和完善協(xié)議條款避免沖突外國投資者加強外企文化建設(shè)，實現(xiàn)企業(yè)文化融合和再造政府嚴格依法處理涉外問題，提升外資信心投資環(huán)境風(fēng)險38風(fēng)險：投資環(huán)境風(fēng)險15風(fēng)險：商業(yè)環(huán)境差異：國外的商業(yè)模式未必適應(yīng)中國的環(huán)境，如不能因地制宜，可能導(dǎo)致投資損失。對策：外商投資前的盡職調(diào)查非常重要應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r及時調(diào)整策略與優(yōu)秀的本地企業(yè)合作或合資聘請具國際經(jīng)驗的本地管理團隊商業(yè)模式風(fēng)險39風(fēng)險：商業(yè)模式風(fēng)險16風(fēng)險：外資并購新規(guī)：2006年9月實施的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，規(guī)范了外資并購程序，發(fā)揮了維護國家經(jīng)濟安全、支持外資產(chǎn)業(yè)政策的作用，但對外資投資退出造成一定的障礙。紅籌模式：新規(guī)定增加了境內(nèi)企業(yè)境外紅籌上市的成本和不確定性，而且境外上市資金必須調(diào)回。外資并購案例：新規(guī)定實施后，高盛并購雙匯的交易順利獲得國資委和商務(wù)部的批準。但凱雷收購徐工則歷時3年，仍然未獲商務(wù)部批準。A股市場退出：自1990年至今，A股市場發(fā)行制度已經(jīng)實施了若干次重大改革。從發(fā)行審批制到發(fā)行核準制，從上市主承銷推薦制到上市保薦制度，目前在一定程度上實現(xiàn)了發(fā)行的市場化定價，但現(xiàn)行發(fā)行體制仍然行政色彩較濃，存在行政控制環(huán)節(jié)過多、審批程序過于復(fù)雜等問題。目前外資通過A股市場實現(xiàn)退出的時間和成本難以控制。對策：在實現(xiàn)兩稅統(tǒng)一和資本跨境投資之后，逐步放松對企業(yè)境外上市的行政干預(yù)。改革A股市場發(fā)行制度，實現(xiàn)發(fā)行機制市場化。部分國外投資者已經(jīng)開始考慮多元化退出方案，包括境內(nèi)資本市場實現(xiàn)退出。投資退出風(fēng)險40風(fēng)險：投資退出風(fēng)險17風(fēng)險：人民幣持續(xù)升值：截至2007年7月，人民幣累計升值幅度已超過7.22%。生產(chǎn)要素價格上升：外資在華投資和經(jīng)營成本上升。進口成本下降：以進口原材料、設(shè)備、配件、輔料的鋼鐵、造紙、化纖、工程機械等行業(yè)的企業(yè)，成本降低，盈利空間擴大。出口競爭力下降：出口型企業(yè)受升值的負面影響較大，如服裝、機電行業(yè)。資產(chǎn)負債變動：人民幣資產(chǎn)升值，外債還款能力提高。對策：保持貨幣穩(wěn)定有利于外商控制投資風(fēng)險企業(yè)應(yīng)關(guān)注影響匯率的各種基本因素的變動趨