2005年以來人民幣匯率走勢地過程企業(yè)：鈺佳國際作者：龍施妹2005年以來人民幣匯率走勢地過程企業(yè)：鈺佳國際作者：1內容一、人民幣匯率形成背景二、近年人民幣匯率走勢三、近期人民幣升值的原因四、人民幣升值的影響內容一、人民幣匯率形成背景2一、我國外匯市場的背景1.我國的外匯市場結構（1）外匯零售市場含義與主體：外匯零售市場是指銀行與客戶（包括進出口商、非貿易外匯供求者和其他客戶）之間的外匯買賣市場。產品：即期外匯、遠期外匯、外匯掉期一、我國外匯市場的背景1.我國的外匯市場結構3（2）外匯批發(fā)市場（銀行間外匯市場）含義：銀行間外匯市場一般是指金融機構之間的外匯交易市場。主體：中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機構（大型財務公司）、外資銀行（即期295家）貨幣經濟公司（非會員，3家）產品：人民幣外匯即期、人民幣外匯遠期、人民幣外匯掉期、人民幣外匯貨幣掉期、外幣對、外幣拆借（2）外匯批發(fā)市場（銀行間外匯市場）4（3）我國匯率形成機制回顧政府調控為主（1978-1993）一籃子貨幣計劃調節(jié)匯率（1978-1980）官方牌價和貿易外匯內部結算價并存（1981-1984）官方匯率與外匯調劑價并存（1985-1993）市場調節(jié)為主（1994年至今）以外匯市場的供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制（1994-2004）以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度（2005年至今）（3）我國匯率形成機制回顧5（4）當前人民幣形成匯率（2006年1月4日）交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價，得到當日人民幣兌美元匯率中間價。人民幣兌歐元、日元、英鎊和港幣匯率中間價由交易中心再據當日上午9時國際外匯市場套算確定。當日批發(fā)市場與零售市場交易價格在中間價上范圍內浮動（4）當前人民幣形成匯率（2006年1月4日）6二、近年我國人民幣匯率走勢1986-2010二、近年我國人民幣匯率走勢1986-201071994年匯改以來的人民幣匯率走勢東南亞金融危機1994.1.1匯率并軌匯改重啟1994年匯改以來的人民幣匯率走勢東南亞金融危機1994.182005年以來人民幣匯率走勢2010.6.192005.7.21雷曼兄弟倒閉2005年匯改重啟以來人民幣對美元已累計升值24.03%2005年以來人民幣匯率走勢2010.6.192005.7.9人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件10人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件11趙全海胡晶《對外經貿實務》2009年第7期趙全海胡晶《對外經貿實務》2009年第7期12

2.國內外利差較大（匯率平價）

2.國內外利差較大（匯率平價）13近日中外銀行間利率對比Libor(Dol)1-year2010.11.250.7802%Euribor1-year2010.11.251.533%Liblr(Euro)1i-year2010.11.251.4937%Shabor1-year2010.11.253.0367%官方利率和實際市場利率有別民間借貸、資產的收益率（人均有效資本低，資本邊際產出高）我國的實際利率：高近日中外銀行間利率對比Libor(Dol)1-year2014中國股票市場（1995-2010）

639.88--2871.70上漲348.78%

中國股票市場（1995-2010）

639.88--287115

美國股票市場（1995-2010）

3838.50--11187.28，上漲191.45%

美國股票市場（1995-2010）

3838.50--1116上海房屋平均銷售價格（1999-2009）

3,422.00－－12,840.00元/平

上漲275.2％

上海房屋平均銷售價格（1999-2009）

3,422.017美國新建住房平均價格（1999-2009）

182,900.00－248,200.00美元/套上漲35.7％

美國新建住房平均價格（1999-2009）

182,90018人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件193.我國持續(xù)國際收支順差和外匯儲備的增長

我國貿易差額（2000-2010）3.我國持續(xù)國際收支順差和外匯儲備的增長

我國貿易差額（2020我國資本和金融項目差額（2000-2010）我國資本和金融項目差額（2000-2010）21我國外匯儲備（2010.9：26,483.03億美元

）我國外匯儲備（2010.9：26,483.03億美元）224.美國的通脹輸出美元的過量供應引起了國際外匯市場上美元的貶值4.美國的通脹輸出美元的過量供應引起了國際外匯市場上美元的貶23人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件24美元兌日元、新加坡元、臺幣、加元美元兌日元、新加坡元、臺幣、加元255.美國、日本、歐盟壓力理由：人民幣被嚴重低估美國在經常項目上對中國的逆差在2008年高達3085億美元。減少對外貿易中的逆差，增加對外出口額，以拉動國民經濟總需求，就成為美國政府刺激總需求的思路之一。美元對其他貨幣貶值，使得在盯住美元期間人民幣實際貶值。5.美國、日本、歐盟壓力266.市場的人民幣升值預期6.市場的人民幣升值預期27近年一年期美元對人民幣外匯遠期升貼水近年一年期美元對人民幣外匯遠期升貼水28長期投資資本進入（長期升值預期）產業(yè)資本，房地產市場等投機熱錢進入（短期升值預期）股票市場，債券市場等周邊國家因人民幣安全性預期而持有和流通長期投資資本進入（長期升值預期）29人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件30四、人民幣升值的影響1.人民幣升值的有利影響人民幣升值，使得人民幣購買力增強，降低了出國旅游、留學、境外購物等成本。產業(yè)結構的調整、優(yōu)化。匯改之后大幅壓縮了高能耗、高污染、勞動密集型企業(yè)的利潤空間，逼得他們向高技術含量轉型。緩解貿易摩擦和國際輿論壓力。有利于國內企業(yè)的對外擴張。四、人民幣升值的影響1.人民幣升值的有利影響312.人民幣升值的不利影響長期的升值預期使熱錢涌入。被迫釋放放大量的基礎貨幣。對于國內就業(yè)的影響。部分行業(yè)產能過剩。尤其是一些出口依賴型的行業(yè)，由于外需的下降，而內需增長慢，從而導致產能過剩。人民幣升值導致外匯儲備的損失。使國內企業(yè)向海外投資的動力下降。對于內需的影響。人民幣升值以后會將一部分內需轉移到國外。替代效應。2.人民幣升值的不利影響長期的升值預期使熱錢涌入。32組員分工龍懷鋼：全方位收集所需數(shù)據證據制作圖表。吳溪：第一部分的匯率形成機制回顧、第二部分人民幣匯率走勢分析。樓杰云：第四部分人民幣升值的影響分析，及匯率升值原因的討論。李金城：背景知識、第三部分匯率升值原因分析、PPT整理及陳述。組員分工龍懷鋼：全方位收集所需數(shù)據證據制作圖表。33THEENDTHANKS2010.11.29THEEND342005年以來人民幣匯率走勢地過程企業(yè)：鈺佳國際作者：龍施妹2005年以來人民幣匯率走勢地過程企業(yè)：鈺佳國際作者：35內容一、人民幣匯率形成背景二、近年人民幣匯率走勢三、近期人民幣升值的原因四、人民幣升值的影響內容一、人民幣匯率形成背景36一、我國外匯市場的背景1.我國的外匯市場結構（1）外匯零售市場含義與主體：外匯零售市場是指銀行與客戶（包括進出口商、非貿易外匯供求者和其他客戶）之間的外匯買賣市場。產品：即期外匯、遠期外匯、外匯掉期一、我國外匯市場的背景1.我國的外匯市場結構37（2）外匯批發(fā)市場（銀行間外匯市場）含義：銀行間外匯市場一般是指金融機構之間的外匯交易市場。主體：中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機構（大型財務公司）、外資銀行（即期295家）貨幣經濟公司（非會員，3家）產品：人民幣外匯即期、人民幣外匯遠期、人民幣外匯掉期、人民幣外匯貨幣掉期、外幣對、外幣拆借（2）外匯批發(fā)市場（銀行間外匯市場）38（3）我國匯率形成機制回顧政府調控為主（1978-1993）一籃子貨幣計劃調節(jié)匯率（1978-1980）官方牌價和貿易外匯內部結算價并存（1981-1984）官方匯率與外匯調劑價并存（1985-1993）市場調節(jié)為主（1994年至今）以外匯市場的供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制（1994-2004）以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度（2005年至今）（3）我國匯率形成機制回顧39（4）當前人民幣形成匯率（2006年1月4日）交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價，得到當日人民幣兌美元匯率中間價。人民幣兌歐元、日元、英鎊和港幣匯率中間價由交易中心再據當日上午9時國際外匯市場套算確定。當日批發(fā)市場與零售市場交易價格在中間價上范圍內浮動（4）當前人民幣形成匯率（2006年1月4日）40二、近年我國人民幣匯率走勢1986-2010二、近年我國人民幣匯率走勢1986-2010411994年匯改以來的人民幣匯率走勢東南亞金融危機1994.1.1匯率并軌匯改重啟1994年匯改以來的人民幣匯率走勢東南亞金融危機1994.1422005年以來人民幣匯率走勢2010.6.192005.7.21雷曼兄弟倒閉2005年匯改重啟以來人民幣對美元已累計升值24.03%2005年以來人民幣匯率走勢2010.6.192005.7.43人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件44人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件45趙全海胡晶《對外經貿實務》2009年第7期趙全海胡晶《對外經貿實務》2009年第7期46

2.國內外利差較大（匯率平價）

2.國內外利差較大（匯率平價）47近日中外銀行間利率對比Libor(Dol)1-year2010.11.250.7802%Euribor1-year2010.11.251.533%Liblr(Euro)1i-year2010.11.251.4937%Shabor1-year2010.11.253.0367%官方利率和實際市場利率有別民間借貸、資產的收益率（人均有效資本低，資本邊際產出高）我國的實際利率：高近日中外銀行間利率對比Libor(Dol)1-year2048中國股票市場（1995-2010）

639.88--2871.70上漲348.78%

中國股票市場（1995-2010）

639.88--287149

美國股票市場（1995-2010）

3838.50--11187.28，上漲191.45%

美國股票市場（1995-2010）

3838.50--1150上海房屋平均銷售價格（1999-2009）

3,422.00－－12,840.00元/平

上漲275.2％

上海房屋平均銷售價格（1999-2009）

3,422.051美國新建住房平均價格（1999-2009）

182,900.00－248,200.00美元/套上漲35.7％

美國新建住房平均價格（1999-2009）

182,90052人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件533.我國持續(xù)國際收支順差和外匯儲備的增長

我國貿易差額（2000-2010）3.我國持續(xù)國際收支順差和外匯儲備的增長

我國貿易差額（2054我國資本和金融項目差額（2000-2010）我國資本和金融項目差額（2000-2010）55我國外匯儲備（2010.9：26,483.03億美元

）我國外匯儲備（2010.9：26,483.03億美元）564.美國的通脹輸出美元的過量供應引起了國際外匯市場上美元的貶值4.美國的通脹輸出美元的過量供應引起了國際外匯市場上美元的貶57人民幣匯率管理與外匯管理知識分析走勢課件58美元兌日元、新加坡元、臺幣、加元美元兌日元、新加坡元、臺幣、加元595.美國、日本、歐盟壓力理由：人民幣被嚴重低估美國在經常項目上對中國的逆差在2008年高達3085億美元。減少對外貿易中的逆差，增加對外出口額，以拉動國民經濟總需求，就成為美國政府刺激總需求的思路之一。美元對其他貨幣貶值，使得在盯住美元期間人民幣實際貶值。5.美國、日本、歐盟壓力606.市場的人民幣升值預期6.市場的人民幣升值預期61近年一年期美元對人民幣外匯遠期升貼水近年一年期美元對人民幣外匯遠期升貼水62長期投資資本進入（長期升值預期）產業(yè)資本，房地產市場等投機熱錢進入（短期升值預期）