04.12.20221短期融資券項目建議書

中融投資咨詢有限公司二OO七年四月03.12.20221中融投資咨詢有限公司04.12.20222我國證券市場的主要融資工具企業(yè)融資渠道公司內(nèi)部融通的資金,它主要由留存收益和折舊構(gòu)成.是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資的過程

銀行借款股本融資債務(wù)融資混合融資其他結(jié)構(gòu)性融資內(nèi)源融資外源融資間接融資直接融資1、短期融資券2、企業(yè)債券3、金融機構(gòu)次級債1、可轉(zhuǎn)換公司債2、分離交易可轉(zhuǎn)債1、住房抵押貸款支持證券2、資產(chǎn)支持證券1、股票（IPO、配股、增發(fā)）2、股本權(quán)證03.12.20222我國證券市場的主要融資工具企業(yè)融資渠道04.12.20223

短期融資券——低成本融資的新渠道

短期融資券是指企業(yè)以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行和交易，并約定在一定期限內(nèi)（一般企業(yè)最長不超過365天，證券公司不超過91天）還本付息的有價債券。下文中所指短券為短期融資券簡稱。短期融資券概念03.12.20223短期融資券——低成本融資04.12.20224本資料來源03.12.20224本資料來源04.12.20225項目發(fā)行期數(shù)(只)國債33企業(yè)債51金融債75央行票據(jù)96短期融資券242證券化資產(chǎn)24合計521短期融資券242只占46%2006年各類債券品種發(fā)行情況（一）03.12.20225項目發(fā)行期數(shù)(只)國債33企業(yè)債51金04.12.20226項目發(fā)行總額(億元)國債8883.3企業(yè)債1015金融債8485.7央行票據(jù)36492.7短期融資券2919.5證券化資產(chǎn)164.038757960.23872006年各類債券品種發(fā)行情況（二）短期融資券2919.5億占5%03.12.20226項目發(fā)行總額(億元)國債8883.3企04.12.20227歷年各種期限短券發(fā)行情況統(tǒng)計期限數(shù)量（單位：支）發(fā)行額（單位：億元）發(fā)券數(shù)量占比發(fā)行額(億)占比3月72.01%440.97%6月205.75%735.416.18%9月4212.07%343.17.55%1年27980.17%3422.475.30%總計348100%4544.9100%03.12.20227歷年各種期限短券發(fā)行情況統(tǒng)計期04.12.202280500100015002000250030003500金額（億）200520062007年份短券發(fā)行金額增加趨勢2005年2006年2007年預(yù)測金額1424億2919億4150億只數(shù)61242--------短期融資券發(fā)行規(guī)模趨勢

據(jù)央行預(yù)測，2007年短券發(fā)行規(guī)模呈快速增長趨勢，為2005年與2006年兩年發(fā)行規(guī)模之和

短期融資券成為眾多企業(yè)短期融資的首選工具03.12.20228050010001500200025004.12.20229近期發(fā)行短券公司舉例3.799%3.85%3.92%3.92%3.8529%3.78%3.78%年利率2007/02/8365天3億元漢江水利水電有限公司

365天365天365天365天365天365天債券期限10億元8億元3.6億元10億元20億元12億元發(fā)行總額……2007/01/1江西銅業(yè)2007/02/2上海醫(yī)藥（集團）有限公司2007/01/29杭州中策橡膠有限公司

2007/02/8陽泉煤業(yè)2007/02/28中國海運(集團)總公司2007/02/27中國保利集團公司發(fā)行日發(fā)行公司03.12.20229近期發(fā)行短券公司舉例3.799%3.04.12.202210短期融資券融資所具備的五大優(yōu)越性

拓寬融資渠道提供除貸款、企業(yè)債券、上市等傳統(tǒng)融資方式之外新融資途徑，分散企業(yè)單一融資渠道財務(wù)風(fēng)險

降低融資成本尤其對于融資規(guī)模較大的企業(yè)更加明顯

提高融資效率短券發(fā)行實行備案制，人行自受理之日起20個工作日內(nèi)，下達(dá)備案通知書，并核定發(fā)行融資券的最高余額

資金投向不限資金使用不需信息披露

樹立企業(yè)信用形象企業(yè)發(fā)行短券并到期償還等一系列過程的順利完成，有效地為發(fā)行人樹立信用形象，提升企業(yè)資信03.12.202210短期融資券融資所具備的五大優(yōu)越性04.12.202211

短券與銀行貸款比較所具備的優(yōu)越性

資金投向不限，不需信息披露

無須提供擔(dān)保；（企業(yè)債、貸款等均需要擔(dān)保）

與銀行貸款相比，短券融資成本優(yōu)勢明顯，從目前短券的發(fā)行情況來看，其利率低于同期銀行貸款的利率，不到銀行同期貸款基準(zhǔn)利率的70%，即使與下浮10%的優(yōu)惠貸款比較，短券的利率水平仍有明顯的優(yōu)勢。與銀行貸款比較所具備的優(yōu)越性03.12.202211短券與銀行貸款比較所具備的優(yōu)越04.12.202212與銀行貸款利率成本模擬比較

下表以2007年3月7日中國南玻集團股份有限公司發(fā)行的第二期八億元的短期融資券為參考對象，對短期融資券與貸款成本進行模擬比較：（以中國人民銀行最新公布貸款利率為準(zhǔn)）期限短券利率貸款利率短券節(jié)省利息費用估算發(fā)行費用財務(wù)顧問費節(jié)約融資成本6個月3.48%5.85%18965054007519個月3.68%6.39%216850540010231年3.799%6.39%2072505400927注：本模擬方案具體數(shù)字僅作為發(fā)行企業(yè)參考本比較方案還暫時未考慮銀行貸款擔(dān)保費用單位：萬元03.12.202212與銀行貸款利率成本模擬比較04.12.202213短券發(fā)行成本費用項目及費率序號項目費用1財務(wù)顧問費（發(fā)行規(guī)模0.8%）640萬2承銷商的承銷費（發(fā)行規(guī)模0.5%）400萬3律師費30萬4評級費25萬5審計評估費40萬6登記公司發(fā)行登記費和兌付費10萬以發(fā)行8億規(guī)模計算,合計發(fā)行成本約1145萬03.12.202213短券發(fā)行成本費用項目及費率序號項04.12.202214短期融資券發(fā)行過程中各參與方短期融資券發(fā)行項目短券發(fā)行方承銷商會計師事務(wù)所律師事務(wù)所審批部門（中國人民銀行）評級機構(gòu)財務(wù)顧問中央結(jié)算公司03.12.202214短期融資券發(fā)行過程中各參與方短期融資04.12.202215

根據(jù)2005年5月9日中國人民銀行公布的《短期融資券管理辦法》，對短券的融資規(guī)模有如下要求：發(fā)行規(guī)模：不超過公司凈資產(chǎn)的40%

模擬負(fù)債率不高于70%

人行關(guān)于短期融資券發(fā)行規(guī)模規(guī)定03.12.202215人行關(guān)于短期融資券發(fā)行規(guī)04.12.202216發(fā)行短券的企業(yè)資質(zhì)條件中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利流動性良好，具有較強的到期償債能力發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營近三年沒有違法和重大違規(guī)行為近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金使用償付管理制度中國人民銀行規(guī)定的其他條件03.12.202216發(fā)行短券的企業(yè)資質(zhì)條件中華人民共和國04.12.202217發(fā)行短期融資券基本流程企業(yè)確認(rèn)符合短期融資券發(fā)行資格選定承銷商選定評級機構(gòu)選定會計師事務(wù)所選定律師撰寫盡職調(diào)查報告、制作募集說明書、組建承銷團等確定信用級別，

出具信用評級報告審計近三年財務(wù)報表并出具審計報告

出具法律意見書報中國人民銀行備案，并核定發(fā)行最高余額發(fā)行短期融資券對已發(fā)行短期融資券進行跟蹤評級20工作日20工作日03.12.202217發(fā)行短期融資券基本流程企業(yè)確認(rèn)符合短04.12.202218審批部門審核短券的主要思路

還款來源：確定本期債券信用級別的核心因素；

構(gòu)成還款來源的現(xiàn)金流能否滿足債券償還的需要；債券所投資項目，其他資金的來源和償還安排情況，以及它們對本期債券的償還所造成的影響；重點考慮公司償債資金的結(jié)構(gòu)安排，從而確定償債能力03.12.202218審批部門審核短券的主要思路04.12.202219聯(lián)合信用短期融資券評級基本框架短期融資券信用評級宏觀分析行業(yè)分析公司分析財務(wù)分析基礎(chǔ)信用評級內(nèi)部流動性外部流動性承受突發(fā)事件能力短期債務(wù)信用評級短期融資券的特征發(fā)債人信用分析短期債務(wù)評級中流動性分析短期債融資券分析03.12.202219聯(lián)合信用短期融資券評級基本框架短期融04.12.202220

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點

產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前景及穩(wěn)定性；產(chǎn)業(yè)政策；產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭程度；產(chǎn)業(yè)的國際競爭力；產(chǎn)業(yè)景氣性等。

基礎(chǔ)素質(zhì)股東背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)；人員狀況、技術(shù)裝備水平、研究開發(fā)能力、生產(chǎn)能力；經(jīng)濟地理及政策環(huán)境；來自政府的直接或間接支持；來自政策上的支持；來自股東的支持等。企業(yè)主體信用評級（一）03.12.202220聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202221

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點

經(jīng)營管理經(jīng)營分析：經(jīng)營目標(biāo)與方針；多元化經(jīng)營及經(jīng)濟規(guī)模；營銷網(wǎng)絡(luò)與手段；市場占有率、客戶的分布及對主要客戶的依賴性；供應(yīng)商的分布，對主要供應(yīng)商的依賴程度及侯選供應(yīng)商的替代途徑；銷售收入構(gòu)成、連續(xù)性及趨勢，銷售收入的地域分布，營業(yè)外收入所占比重；經(jīng)營歷史及發(fā)展速度；未來發(fā)展規(guī)劃及經(jīng)營預(yù)測等。管理分析：管理體制、管理制度和管理水平；公司的發(fā)展戰(zhàn)略和方向；公司的發(fā)展計劃和政策的可行性；管理層對公司優(yōu)勢和劣勢的看法等。企業(yè)主體信用評級（二）03.12.202221聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202222

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點

財務(wù)會計政策（包括合并報表、收入確認(rèn)、折舊、結(jié)匯、存貨評值、攤銷等）；財務(wù)政策（包括財務(wù)目標(biāo)、舉債策略、收購計劃等）；盈利能力（包括銷售盈利能力、資本盈利能力、權(quán)益回報能力、盈利能力變化趨勢等）；現(xiàn)金流（包括現(xiàn)金流的變化、現(xiàn)金流與總債務(wù)的關(guān)系、未來擴張對現(xiàn)金流的需求等）；資產(chǎn)及債務(wù)構(gòu)成（包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、負(fù)債比率、資本化比率等）；債務(wù)償還能力（包括利息支付能力，短期債務(wù)償還能力，長期債務(wù)償還能力等）。企業(yè)主體信用評級（三）03.12.202222聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202223

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點本期短期融資券償債能力

流動性風(fēng)險分析；本期短期融資券發(fā)行后對公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響；本期短期融資券償還期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額償債倍數(shù)；本期短期融資券償還期內(nèi)籌資活動前現(xiàn)金流量凈額償債倍數(shù)短期融資券信用評級（一）03.12.202223聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202224

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點

備用信用支持現(xiàn)金類資產(chǎn)，包括銀行存款、流動性強的股票、債券、基金等投資；銀行間債券市場及其他資本市場融資的可能性和具體安排；

針對本期短期融資券的銀行專項授信；其他銀行授信額度及授信使用條件；針對本期短期融資券的償還的財務(wù)安排等。短期融資券信用評級（二）03.12.202224聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202225

企業(yè)主體長期信用等級設(shè)置及其含義

級別設(shè)置含義AAAAAA級企業(yè)為最高級企業(yè)，其還本付息能力最強。AAAA級企業(yè)屬高級企業(yè)，其還本付息能力很強，基本無風(fēng)險。AA級企業(yè)還本付息能力較強，盡管其還本付息能力易受內(nèi)外部不確定因素不良變化的影響，但風(fēng)險較低。BBBBBB級企業(yè)還本付息能力一般，內(nèi)外部不確定因素不良變化易弱化其還本付息能力，投資風(fēng)險一般，是正常情況下所能接受的最低信用等級。BB、B、CCC、CCBB、B、CCC和CC級企業(yè)屬于投機級企業(yè)。BB級企業(yè)的投機性最低，CC級企業(yè)的投機性最高。投機級企業(yè)的還本付息能力在內(nèi)外部不確定因素不斷變化的情況下，具有很大的不確定性，違約風(fēng)險很大。CC級企業(yè)瀕臨違約，其還本付息的能力極弱。DD級企業(yè)屬違約企業(yè)。03.12.202225企業(yè)主體長期信用等級設(shè)04.12.202226

短期融資券信用級別設(shè)置及其含義

級別設(shè)置含義A-1為最高級短期債券，其還本付息能力最強，安全性最高A-2還本付息能力較強，安全性較高A-3還本付息能力一般，安全性易受不良環(huán)境變化的影響B(tài)還本付息能力較低，有一定的違約風(fēng)險C還本付息能力很低，違約風(fēng)險較高D不能按期還本付息03.12.202226短期融資券信用級別設(shè)置04.12.202227企業(yè)需要準(zhǔn)備的前期資料

公司概況

本期債券發(fā)行情況

公司管理情況

公司經(jīng)營狀況

公司投資情況

公司財務(wù)狀況

其他03.12.202227企業(yè)需要準(zhǔn)備的前期資料公司概04.12.202228財務(wù)顧問在融資過程中扮演的角色眾多成功實施案例所形成的眾多承銷商資源選擇合適承銷商、及時拿到發(fā)行額度提出評級前的建議，選擇最佳發(fā)行時間協(xié)調(diào)中介機構(gòu)控制發(fā)行成本發(fā)行審批渠道的建立及審核推動協(xié)助議價銷售規(guī)范主體評級和債項評級級別的建議03.12.202228財務(wù)顧問在融資過程中扮演的角色眾多成04.12.202229

根據(jù)短期融資券發(fā)行條件，就企業(yè)發(fā)行短期融資工具，為其進行政策、法規(guī)、企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)狀況等方面因素分析，以及對發(fā)行的可行性進行研究和論證。指導(dǎo)、協(xié)助企業(yè)按照監(jiān)管機關(guān)對發(fā)行短期融資券的要求在公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營、財務(wù)等方面進行規(guī)范化調(diào)整；提出提高主體評級和債項評級級別的建議。協(xié)助企業(yè)對其擬發(fā)行短期融資券及相關(guān)資本運營的工作進行系統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃、組織和部署。財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（一）項目準(zhǔn)備階段03.12.202229財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（04.12.202230

協(xié)助企業(yè)選聘主承銷商、會計師事務(wù)所、信用評級機構(gòu)、律師等中介機構(gòu)，并發(fā)揮團隊優(yōu)勢，使企業(yè)以最低的前期費用投入啟動本次融資工作，盡量降低本次融資前期費用風(fēng)險。協(xié)調(diào)企業(yè)與各中介機構(gòu)關(guān)系以貫徹企業(yè)的合理意志，加強企業(yè)對本次融資項目的工作管理。協(xié)助企業(yè)和各機構(gòu)制作高質(zhì)量的申報材料。財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（二）項目材料制作階段03.12.202230財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（04.12.202231

根據(jù)需要，協(xié)助企業(yè)及項目承銷人與項目審核、監(jiān)督部門進行密切溝通。針對審核部門的具體要求，協(xié)助企業(yè)修改、完善材料并準(zhǔn)備相關(guān)回復(fù)材料。

財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（三）項目報批階段03.12.202231財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（04.12.202232

協(xié)助主承銷商和企業(yè)實施具體的發(fā)行工作，特別是協(xié)助企業(yè)加強對簿記建檔、利率形成程序的監(jiān)督，力爭使企業(yè)以最有利的成本獲得融資成功。協(xié)助企業(yè)協(xié)調(diào)本次融資活動所涉及的各方面工作。

財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（四）項目發(fā)行階段03.12.202232財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（04.12.202233

為企業(yè)提供短期融資券二級市場交易信息。協(xié)助企業(yè)開展信息披露等投資者關(guān)系管理工作協(xié)助企業(yè)進行現(xiàn)金流管理，制訂債券兌付和再發(fā)行方案為企業(yè)提供延伸性資本運營服務(wù)。

財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（五）后期維護階段03.12.202233財務(wù)顧問的具體工作內(nèi)容（04.12.202234短期融資券項目建議書

中融投資咨詢有限公司二OO七年四月03.12.20221中融投資咨詢有限公司04.12.202235我國證券市場的主要融資工具企業(yè)融資渠道公司內(nèi)部融通的資金,它主要由留存收益和折舊構(gòu)成.是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資的過程

銀行借款股本融資債務(wù)融資混合融資其他結(jié)構(gòu)性融資內(nèi)源融資外源融資間接融資直接融資1、短期融資券2、企業(yè)債券3、金融機構(gòu)次級債1、可轉(zhuǎn)換公司債2、分離交易可轉(zhuǎn)債1、住房抵押貸款支持證券2、資產(chǎn)支持證券1、股票（IPO、配股、增發(fā)）2、股本權(quán)證03.12.20222我國證券市場的主要融資工具企業(yè)融資渠道04.12.202236

短期融資券——低成本融資的新渠道

短期融資券是指企業(yè)以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行和交易，并約定在一定期限內(nèi)（一般企業(yè)最長不超過365天，證券公司不超過91天）還本付息的有價債券。下文中所指短券為短期融資券簡稱。短期融資券概念03.12.20223短期融資券——低成本融資04.12.202237本資料來源03.12.20224本資料來源04.12.202238項目發(fā)行期數(shù)(只)國債33企業(yè)債51金融債75央行票據(jù)96短期融資券242證券化資產(chǎn)24合計521短期融資券242只占46%2006年各類債券品種發(fā)行情況（一）03.12.20225項目發(fā)行期數(shù)(只)國債33企業(yè)債51金04.12.202239項目發(fā)行總額(億元)國債8883.3企業(yè)債1015金融債8485.7央行票據(jù)36492.7短期融資券2919.5證券化資產(chǎn)164.038757960.23872006年各類債券品種發(fā)行情況（二）短期融資券2919.5億占5%03.12.20226項目發(fā)行總額(億元)國債8883.3企04.12.202240歷年各種期限短券發(fā)行情況統(tǒng)計期限數(shù)量（單位：支）發(fā)行額（單位：億元）發(fā)券數(shù)量占比發(fā)行額(億)占比3月72.01%440.97%6月205.75%735.416.18%9月4212.07%343.17.55%1年27980.17%3422.475.30%總計348100%4544.9100%03.12.20227歷年各種期限短券發(fā)行情況統(tǒng)計期04.12.2022410500100015002000250030003500金額（億）200520062007年份短券發(fā)行金額增加趨勢2005年2006年2007年預(yù)測金額1424億2919億4150億只數(shù)61242--------短期融資券發(fā)行規(guī)模趨勢

據(jù)央行預(yù)測，2007年短券發(fā)行規(guī)模呈快速增長趨勢，為2005年與2006年兩年發(fā)行規(guī)模之和

短期融資券成為眾多企業(yè)短期融資的首選工具03.12.20228050010001500200025004.12.202242近期發(fā)行短券公司舉例3.799%3.85%3.92%3.92%3.8529%3.78%3.78%年利率2007/02/8365天3億元漢江水利水電有限公司

365天365天365天365天365天365天債券期限10億元8億元3.6億元10億元20億元12億元發(fā)行總額……2007/01/1江西銅業(yè)2007/02/2上海醫(yī)藥（集團）有限公司2007/01/29杭州中策橡膠有限公司

2007/02/8陽泉煤業(yè)2007/02/28中國海運(集團)總公司2007/02/27中國保利集團公司發(fā)行日發(fā)行公司03.12.20229近期發(fā)行短券公司舉例3.799%3.04.12.202243短期融資券融資所具備的五大優(yōu)越性

拓寬融資渠道提供除貸款、企業(yè)債券、上市等傳統(tǒng)融資方式之外新融資途徑，分散企業(yè)單一融資渠道財務(wù)風(fēng)險

降低融資成本尤其對于融資規(guī)模較大的企業(yè)更加明顯

提高融資效率短券發(fā)行實行備案制，人行自受理之日起20個工作日內(nèi)，下達(dá)備案通知書，并核定發(fā)行融資券的最高余額

資金投向不限資金使用不需信息披露

樹立企業(yè)信用形象企業(yè)發(fā)行短券并到期償還等一系列過程的順利完成，有效地為發(fā)行人樹立信用形象，提升企業(yè)資信03.12.202210短期融資券融資所具備的五大優(yōu)越性04.12.202244

短券與銀行貸款比較所具備的優(yōu)越性

資金投向不限，不需信息披露

無須提供擔(dān)保；（企業(yè)債、貸款等均需要擔(dān)保）

與銀行貸款相比，短券融資成本優(yōu)勢明顯，從目前短券的發(fā)行情況來看，其利率低于同期銀行貸款的利率，不到銀行同期貸款基準(zhǔn)利率的70%，即使與下浮10%的優(yōu)惠貸款比較，短券的利率水平仍有明顯的優(yōu)勢。與銀行貸款比較所具備的優(yōu)越性03.12.202211短券與銀行貸款比較所具備的優(yōu)越04.12.202245與銀行貸款利率成本模擬比較

下表以2007年3月7日中國南玻集團股份有限公司發(fā)行的第二期八億元的短期融資券為參考對象，對短期融資券與貸款成本進行模擬比較：（以中國人民銀行最新公布貸款利率為準(zhǔn)）期限短券利率貸款利率短券節(jié)省利息費用估算發(fā)行費用財務(wù)顧問費節(jié)約融資成本6個月3.48%5.85%18965054007519個月3.68%6.39%216850540010231年3.799%6.39%2072505400927注：本模擬方案具體數(shù)字僅作為發(fā)行企業(yè)參考本比較方案還暫時未考慮銀行貸款擔(dān)保費用單位：萬元03.12.202212與銀行貸款利率成本模擬比較04.12.202246短券發(fā)行成本費用項目及費率序號項目費用1財務(wù)顧問費（發(fā)行規(guī)模0.8%）640萬2承銷商的承銷費（發(fā)行規(guī)模0.5%）400萬3律師費30萬4評級費25萬5審計評估費40萬6登記公司發(fā)行登記費和兌付費10萬以發(fā)行8億規(guī)模計算,合計發(fā)行成本約1145萬03.12.202213短券發(fā)行成本費用項目及費率序號項04.12.202247短期融資券發(fā)行過程中各參與方短期融資券發(fā)行項目短券發(fā)行方承銷商會計師事務(wù)所律師事務(wù)所審批部門（中國人民銀行）評級機構(gòu)財務(wù)顧問中央結(jié)算公司03.12.202214短期融資券發(fā)行過程中各參與方短期融資04.12.202248

根據(jù)2005年5月9日中國人民銀行公布的《短期融資券管理辦法》，對短券的融資規(guī)模有如下要求：發(fā)行規(guī)模：不超過公司凈資產(chǎn)的40%

模擬負(fù)債率不高于70%

人行關(guān)于短期融資券發(fā)行規(guī)模規(guī)定03.12.202215人行關(guān)于短期融資券發(fā)行規(guī)04.12.202249發(fā)行短券的企業(yè)資質(zhì)條件中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利流動性良好，具有較強的到期償債能力發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營近三年沒有違法和重大違規(guī)行為近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金使用償付管理制度中國人民銀行規(guī)定的其他條件03.12.202216發(fā)行短券的企業(yè)資質(zhì)條件中華人民共和國04.12.202250發(fā)行短期融資券基本流程企業(yè)確認(rèn)符合短期融資券發(fā)行資格選定承銷商選定評級機構(gòu)選定會計師事務(wù)所選定律師撰寫盡職調(diào)查報告、制作募集說明書、組建承銷團等確定信用級別，

出具信用評級報告審計近三年財務(wù)報表并出具審計報告

出具法律意見書報中國人民銀行備案，并核定發(fā)行最高余額發(fā)行短期融資券對已發(fā)行短期融資券進行跟蹤評級20工作日20工作日03.12.202217發(fā)行短期融資券基本流程企業(yè)確認(rèn)符合短04.12.202251審批部門審核短券的主要思路

還款來源：確定本期債券信用級別的核心因素；

構(gòu)成還款來源的現(xiàn)金流能否滿足債券償還的需要；債券所投資項目，其他資金的來源和償還安排情況，以及它們對本期債券的償還所造成的影響；重點考慮公司償債資金的結(jié)構(gòu)安排，從而確定償債能力03.12.202218審批部門審核短券的主要思路04.12.202252聯(lián)合信用短期融資券評級基本框架短期融資券信用評級宏觀分析行業(yè)分析公司分析財務(wù)分析基礎(chǔ)信用評級內(nèi)部流動性外部流動性承受突發(fā)事件能力短期債務(wù)信用評級短期融資券的特征發(fā)債人信用分析短期債務(wù)評級中流動性分析短期債融資券分析03.12.202219聯(lián)合信用短期融資券評級基本框架短期融04.12.202253

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點

產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前景及穩(wěn)定性；產(chǎn)業(yè)政策；產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭程度；產(chǎn)業(yè)的國際競爭力；產(chǎn)業(yè)景氣性等。

基礎(chǔ)素質(zhì)股東背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)；人員狀況、技術(shù)裝備水平、研究開發(fā)能力、生產(chǎn)能力；經(jīng)濟地理及政策環(huán)境；來自政府的直接或間接支持；來自政策上的支持；來自股東的支持等。企業(yè)主體信用評級（一）03.12.202220聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202254

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點

經(jīng)營管理經(jīng)營分析：經(jīng)營目標(biāo)與方針；多元化經(jīng)營及經(jīng)濟規(guī)模；營銷網(wǎng)絡(luò)與手段；市場占有率、客戶的分布及對主要客戶的依賴性；供應(yīng)商的分布，對主要供應(yīng)商的依賴程度及侯選供應(yīng)商的替代途徑；銷售收入構(gòu)成、連續(xù)性及趨勢，銷售收入的地域分布，營業(yè)外收入所占比重；經(jīng)營歷史及發(fā)展速度；未來發(fā)展規(guī)劃及經(jīng)營預(yù)測等。管理分析：管理體制、管理制度和管理水平；公司的發(fā)展戰(zhàn)略和方向；公司的發(fā)展計劃和政策的可行性；管理層對公司優(yōu)勢和劣勢的看法等。企業(yè)主體信用評級（二）03.12.202221聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202255

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點

財務(wù)會計政策（包括合并報表、收入確認(rèn)、折舊、結(jié)匯、存貨評值、攤銷等）；財務(wù)政策（包括財務(wù)目標(biāo)、舉債策略、收購計劃等）；盈利能力（包括銷售盈利能力、資本盈利能力、權(quán)益回報能力、盈利能力變化趨勢等）；現(xiàn)金流（包括現(xiàn)金流的變化、現(xiàn)金流與總債務(wù)的關(guān)系、未來擴張對現(xiàn)金流的需求等）；資產(chǎn)及債務(wù)構(gòu)成（包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、負(fù)債比率、資本化比率等）；債務(wù)償還能力（包括利息支付能力，短期債務(wù)償還能力，長期債務(wù)償還能力等）。企業(yè)主體信用評級（三）03.12.202222聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202256

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點本期短期融資券償債能力

流動性風(fēng)險分析；本期短期融資券發(fā)行后對公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響；本期短期融資券償還期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額償債倍數(shù)；本期短期融資券償還期內(nèi)籌資活動前現(xiàn)金流量凈額償債倍數(shù)短期融資券信用評級（一）03.12.202223聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202257

聯(lián)合信用短期融資債券評級要點

備用信用支持現(xiàn)金類資產(chǎn)，包括銀行存款、流動性強的股票、債券、基金等投資；銀行間債券市場及其他資本市場融資的可能性和具體安排；

針對本期短期融資券的銀行專項授信；其他銀行授信額度及授信使用條件；針對本期短期融資券的償還的財務(wù)安排等。短期融資券信用評級（二）03.12.202224聯(lián)合信用短期融資債券評04.12.202258

企業(yè)主體長期信用等級設(shè)置及其含義

級別設(shè)置含義AAAAAA級企業(yè)為最高級企業(yè)，其還本付息能力最強。AAAA級企業(yè)屬高級企業(yè)，其還本付息能力很強，基本無風(fēng)險。AA級企業(yè)還本付息能力較強，盡管其還本付息能力易受內(nèi)外部不確定因素不良變化的影響，但風(fēng)險較低。BBBBBB級企業(yè)還本付息能力一般，內(nèi)外部不確定因素不良變化易弱化其還本付息能力，投資風(fēng)險一般，是正常情況下所能接受的最低信用等級。BB、B、CCC、CCBB、B、CCC和CC級企業(yè)屬于投機級企業(yè)。BB級企業(yè)的投機性最低，CC級企業(yè)的投機性最高。投機級企業(yè)的還本付息能力在內(nèi)外部不確定因素不斷變化的情況下，具有很大的不確定性，違約風(fēng)險很大。CC級企業(yè)瀕臨違約，其還本付息的能力極弱。DD級企業(yè)屬違約企業(yè)。03.12.202225企業(yè)主體長期信用等級設(shè)04.12.202259

短期融資券信用級別設(shè)置及其含義

級別設(shè)置含義A-1為最高級短期債券，其還本付息能力最強，