財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理

第五章長(zhǎng)期資金籌措本章主要內(nèi)容：認(rèn)識(shí)籌資股權(quán)資金的籌措債權(quán)資金的籌措混合籌資方式財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第一節(jié)認(rèn)識(shí)籌資一、企業(yè)籌資的概念

二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)三、企業(yè)籌資的渠道四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式

五、企業(yè)籌資類型的劃分六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法

財(cái)務(wù)管理第一節(jié)認(rèn)識(shí)籌資財(cái)務(wù)管理一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)一定的籌資渠道，運(yùn)用適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財(cái)務(wù)活動(dòng)。一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌資主體

企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)

擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

混合性籌資動(dòng)機(jī)

指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或增加對(duì)外投資而產(chǎn)生的追加籌資的動(dòng)機(jī)

企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)

企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)

二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性調(diào)整性混合性指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模三、企業(yè)籌資的渠道籌資渠道

政府財(cái)政資本

銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他企業(yè)資本居民個(gè)人（民間）資本企業(yè)自留（內(nèi)部）資本國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本三、企業(yè)籌資的渠道籌資渠道政府財(cái)政資本銀行商業(yè)銀行政策性銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國(guó)進(jìn)出口銀行

傳統(tǒng)四大銀行+1股份制銀行銀行的籌資渠道銀行商業(yè)銀行政策性銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行傳統(tǒng)四大銀行+1銀行的長(zhǎng)期資金籌措課件

財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司

其他非銀行金融機(jī)構(gòu)還有：

其他非銀行金融機(jī)構(gòu)還有：企業(yè)籌資的渠道性質(zhì)國(guó)家財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本社會(huì)個(gè)人資本/民間資本企業(yè)自有資本境外資本/外商資本權(quán)益資本權(quán)益資本債務(wù)資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本企業(yè)籌資的渠道性質(zhì)國(guó)家財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式權(quán)益資本籌資吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股債務(wù)資本籌資發(fā)行債券長(zhǎng)期借款留用利潤(rùn)內(nèi)部籌資外部籌資融資租賃四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式權(quán)益資本籌資吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)五、企業(yè)籌資類型的劃分1、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、負(fù)債性籌資和混合性籌資2、按照是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資3、按照資本來(lái)源的范圍分為內(nèi)部籌資和外部籌資4、按照資金的使用期限分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資五、企業(yè)籌資類型的劃分1、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、籌資的種類權(quán)益籌資

吸收直接投資發(fā)行股票留存收益負(fù)債籌資

銀行借款

發(fā)行債券

融資租賃

商業(yè)信用應(yīng)付款項(xiàng)

應(yīng)付票據(jù)

預(yù)付款項(xiàng)

按資金來(lái)源渠道按資金使用期限長(zhǎng)期資金籌集

短期資金籌集

國(guó)家資本金法人資本金個(gè)人資本金外商資本金普通股\優(yōu)先股籌權(quán)益吸收直接投資發(fā)行股票留存收益負(fù)債銀行借款發(fā)行債券課前復(fù)習(xí)：1.下列（

）可以為企業(yè)籌集自有資金。

A.內(nèi)部積累B.融資租賃

C.發(fā)行債券D.向銀行借款【正確答案】

A

【答案解析】

企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權(quán)益或稱為自有資金；選項(xiàng)BCD為企業(yè)籌集的是借入資金。2.下列（

）可以為企業(yè)籌集短期資金。

A.融資租賃B.商業(yè)信用

C.內(nèi)部積累D.發(fā)行股票【正確答案】

B

【答案解析】

短期資金常采取利用商業(yè)信用和取得銀行流動(dòng)資金借款等方式來(lái)籌集；選項(xiàng)ACD為企業(yè)籌集的是長(zhǎng)期資金。

課前復(fù)習(xí)：1.下列（

）可以為企業(yè)籌集自有資金。

A.內(nèi)六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法

資金需要量的預(yù)測(cè)，就是以預(yù)測(cè)期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的發(fā)展和資金利用效果的提高等為依據(jù)，在分析有關(guān)歷史資料、技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件和發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，對(duì)預(yù)測(cè)期資金需要量進(jìn)行科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。

從短期經(jīng)營(yíng)決策角度看，引起資金發(fā)生增減變動(dòng)的最直接、最重要的因素是銷售收入。在其他因素不變的情況下，銷售收入增加，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，從而需要更多的資金；相反，銷售收入減少，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)?？s小，于是所需要資金也就隨之減少。因此，資金需用量與銷售收入之間存在著內(nèi)在的相互聯(lián)系，利用這種相互聯(lián)系可以建立數(shù)學(xué)模型，預(yù)測(cè)未來(lái)期間銷售收入一定水平時(shí)的資金需用總量。六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法資金需要量的

銷售百分比法銷售百分比法是以企業(yè)資金需求與銷售額存在固定比率的假設(shè)前提下，以未來(lái)銷售收入變動(dòng)為主要參數(shù)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。銷售百分比法銷售百分比法是以企業(yè)資金需（一）銷售百分比法的基本原理

銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上，即在一定期間內(nèi)，利潤(rùn)表項(xiàng)目以及大多數(shù)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額與銷售收入的比率保持不變。通常情況下，這種假設(shè)是合理的。在建立了這個(gè)基本假設(shè)的基礎(chǔ)上，再根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這個(gè)會(huì)計(jì)恒等式所確立的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，確定外部融資需要量。（一）銷售百分比法的基本原理銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)

在資產(chǎn)負(fù)債表中，有些項(xiàng)目與銷售收入之間存在固定不變的百分比關(guān)系，它們直接隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)；有些項(xiàng)目與銷售收入之間不存在直接的關(guān)系，往往不隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)。通常將前者稱為敏感項(xiàng)目或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，將后者稱為非敏感項(xiàng)目或非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。具體到資產(chǎn)和負(fù)債，敏感資產(chǎn)即經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；敏感負(fù)債為經(jīng)營(yíng)負(fù)債。

在資產(chǎn)負(fù)債表中，有些項(xiàng)目與銷售收入之間存在固定不變的百分由于資產(chǎn)、負(fù)債的許多項(xiàng)目隨銷售收入的增加而增加，隨其減少而減少，呈現(xiàn)一定的比例關(guān)系。因此，可以利用基年資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系預(yù)計(jì)預(yù)測(cè)期資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目的數(shù)額。一般步驟：1.找出資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項(xiàng)目，確定各敏感項(xiàng)目與銷售收入的百分比關(guān)系；2.單獨(dú)預(yù)計(jì)非敏感項(xiàng)目的變化值；3.分別計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方金額；4.確定需要的外部籌資金額。財(cái)務(wù)管理由于資產(chǎn)、負(fù)債的許多項(xiàng)目隨銷售收入的增加而增加，隨其減少而減資料：中盛公司2012年的銷售額為1000000元，這已是公司的最大生產(chǎn)能力。假定稅后凈利占銷售額的4%，計(jì)40000元，已分配利潤(rùn)為稅后凈利的50%，即20000元。預(yù)計(jì)2013年銷售量可達(dá)1500000元，已分配利潤(rùn)仍為稅后凈利的50%。中盛公司2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下，要求：根據(jù)上述所提供的資料，預(yù)測(cè)中盛公司2013年的資金需要量。下面舉例說(shuō)明資金需求總量預(yù)測(cè)原理資料：下面舉例說(shuō)明資金需求總量預(yù)測(cè)原理資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益銀行存款20,000應(yīng)付賬款150,000應(yīng)收賬款170,000應(yīng)付票據(jù)30,000存貨200,000長(zhǎng)期借款200,000固定資產(chǎn)300,000實(shí)收資本400,000無(wú)形資產(chǎn)110,000未分配利潤(rùn)20,000資產(chǎn)總計(jì)800,000負(fù)債及所有者權(quán)益800,000

中盛公司資產(chǎn)負(fù)債表

2012年12月31日單位：元20,000/1,000,000=2%150,000/1,000,000=15%170,000/1,000,000=17%200,000/1,000,000=20%300,000/1,000,000=30%不變動(dòng)69%不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)15%資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益銀行存款20,000應(yīng)付賬款150,00

即未來(lái)年度每增加一元的銷售量需要增加籌資的百分比為：69%-15%=54%上述計(jì)算表明，銷售每增加一元，全部資產(chǎn)將增加0.69元，負(fù)債將增加0.15元，因此，尚欠0.54元需要通過(guò)籌資取得。

最后，還應(yīng)估計(jì)新增利潤(rùn)，并考慮可從未分配利潤(rùn)中獲取部分資金等因素。本例中，2013年銷售收入為1,500,000元，按照稅后凈利占銷售額4%計(jì)算，為60,000元，已分配利潤(rùn)30,000元，未分配的30,000元利潤(rùn)可以沖抵部分籌資額。因此，預(yù)計(jì)的籌資額應(yīng)為：270,000-30,000=240,000（元）

因此，預(yù)計(jì)2013年應(yīng)籌集的資金為：(1,500,000-1,000,000)×54%=270,000（元）即未來(lái)年度每增加一元的銷售量需要增加籌資的百分比為：69（二）銷售百分比法的基本公式（增量模型）由于：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益敏感資產(chǎn)+非敏感資產(chǎn)=敏感負(fù)債+非敏感負(fù)債+所有者權(quán)益由于：所有者權(quán)益=投入資本+留存收益，則：敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債+非敏感資產(chǎn)=非敏感負(fù)債+投入資本+留存收益假設(shè)?非敏感資產(chǎn)=0，則：?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益=?非敏感負(fù)債+?投入資本=外部融資額（二）銷售百分比法的基本公式（增量模型）由于：資產(chǎn)=負(fù)債+所增量模型即?非敏感負(fù)債+?投入資本，表示外部資金總需求量，包括外部債權(quán)籌資和外部股權(quán)籌資，可以用“?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益”得出；當(dāng)假設(shè)?投入資本=0時(shí)，?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益求出的是外部債權(quán)籌資額，即應(yīng)增加的借款。如果?非敏感資產(chǎn)≠0，則：外部資金需要量=?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益+?非敏感資產(chǎn)增量模型即?非敏感負(fù)債+?投入資本，表示外部資金總需求量，包

由于：?敏感資產(chǎn)=?銷售額×敏感資產(chǎn)銷售百分比?敏感負(fù)債=?銷售額×敏感負(fù)債銷售百分比?留存收益=計(jì)劃銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1－股利支付率），則：外部資金需要量=?銷售額×（敏感資產(chǎn)銷售百分比-敏感負(fù)債銷售百分比）－計(jì)劃銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1－股利支付率）+?非敏感資產(chǎn)由于：

增量模型下，銷售百分比法的基本步驟：（1）預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率；（2）確定經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目；（3）確定需要增加的總的資金數(shù)額；（4）確定當(dāng)年留存收益增加額；（5）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。增量模型下，銷售百分比法的基本步驟：例題【例5-1】增量模型華云公司2010年銷售收入為20000萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2010年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：華云公司2011年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨是敏感資產(chǎn)；應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)是敏感負(fù)債。華云公司2011年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年也保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則華云公司2011年外部籌資需求量為多少萬(wàn)元?例題【例5-1】增量模型華云公司2010年銷售收入為2000

財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第二節(jié)股權(quán)資金的籌措

股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力。通常企業(yè)可以通過(guò)“吸收直接投資”、“發(fā)行股票”和“利用留存收益”等形式籌集股權(quán)資金。第二節(jié)股權(quán)資金的籌措股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代企業(yè)資本籌資結(jié)構(gòu)企業(yè)全部資本股權(quán)資本債務(wù)資本資本金資本公積金盈余公積金未分配利潤(rùn)股份制企業(yè)：股本非股份制企業(yè)：投入資本企業(yè)資本籌資結(jié)構(gòu)企業(yè)股權(quán)資本債務(wù)資本資本金股份制企業(yè)：股本1.吸收直接籌資的概念及種類吸收直接投資，也稱投入資本籌資，是指非股份制企業(yè)以簽訂投資協(xié)議的形式吸收投資者直接投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，只適用于非股份制企業(yè),是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。一、吸收直接籌資1.吸收直接籌資的概念及種類一、吸收直接籌資2.吸收直接投資優(yōu)缺點(diǎn)2.吸收直接投資優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行普通股籌資主要內(nèi)容：1、股票的種類2、股票的發(fā)行發(fā)行方式發(fā)行價(jià)格銷售方式股票的上市股票籌資的評(píng)價(jià)二、發(fā)行普通股籌資主要內(nèi)容：

1、股票的概念及種類什么是股票？股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。股票持有人即為公司的股東。股票的種類：按照股東享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股按照股票票面有無(wú)記名分為記名股票和無(wú)記名股票按照股票票面上有無(wú)金額分為有面值股票和無(wú)面值股票按照投資主體分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同分為A股、B股、H股、N股和S股1、股票的概念及種類

A股、B股、H股、N股、S股A股(人民幣普通股票)：由境內(nèi)公司發(fā)行,供境內(nèi)機(jī)構(gòu)\組織\個(gè)人,以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票.B股(人民幣特種股票)：以人民幣標(biāo)明面值,以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣,在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票.2001年2月19日開(kāi)始對(duì)境內(nèi)居民開(kāi)放.H股：注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股股票。N股：注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在紐約的外資股股票。S股：注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在新加坡的外資股股票。按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同分類A股、B股、H股、N股、S股按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的發(fā)行普通股籌資---程序董事會(huì)作出決議提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)保薦人保薦證監(jiān)會(huì)申報(bào)證監(jiān)會(huì)審核上市公司發(fā)行股票證券公司承銷自核準(zhǔn)之日起6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票2、股票的發(fā)行發(fā)行普通股籌資---程序董事會(huì)作出決議提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)保薦人發(fā)行普通股籌資---發(fā)行方式股票發(fā)行方式非公開(kāi)發(fā)行

公開(kāi)發(fā)行定向募集（私募發(fā)行）首次上市公開(kāi)發(fā)行股票上市公司發(fā)行股票增發(fā)配股向社會(huì)發(fā)售向原股東配售向第三者配股發(fā)行普通股籌資---發(fā)行方式股票發(fā)行方式非公開(kāi)發(fā)行公發(fā)行普通股籌資---銷售方式股票發(fā)售方式自銷承銷包銷代銷發(fā)行普通股籌資---銷售方式股票自銷承銷包銷代銷股票的承銷：代銷/包銷股票采取溢價(jià)發(fā)行的,其價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商商定;證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或包銷方式.向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的,應(yīng)由承銷團(tuán)承銷。證券的代銷包銷期限最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。采用代銷方式,代銷期限屆滿,向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量70%的,為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購(gòu)人。股票的承銷：代銷/包銷按照發(fā)行價(jià)格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價(jià)格通常有以下幾種：（1）平價(jià)發(fā)行，即將股票面值作為股票的發(fā)行價(jià)格；（2）市價(jià)發(fā)行，即將公司現(xiàn)有流通在外股票的市場(chǎng)價(jià)格或同類股票的現(xiàn)行價(jià)格作為股票的發(fā)行價(jià)格；（3）中間價(jià)發(fā)行，即股票發(fā)行價(jià)格介于股票面值和市場(chǎng)價(jià)格之間。

股票的發(fā)行價(jià)格的確定非常重要。如果發(fā)行價(jià)格過(guò)高，可能導(dǎo)致發(fā)行失敗；發(fā)行價(jià)格過(guò)低，則可能會(huì)導(dǎo)致資本的籌集不足，同時(shí)也會(huì)損害到原有股東的利益。因此，合理確定發(fā)行價(jià)格是保證發(fā)行成功的關(guān)鍵。定價(jià)方式：固定價(jià)格方式；累計(jì)定單方式發(fā)行普通股籌資---發(fā)行價(jià)格按照發(fā)行價(jià)格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價(jià)格通常有以下幾種：發(fā)初次公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格的確定（IPO）(1)累積訂單方式目前主要應(yīng)用于美、英等國(guó)及我國(guó)臺(tái)灣證券市場(chǎng)。這就其投資者結(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)投資者所占比重較大是分不開(kāi)的。累積訂單方式的原理類似于投標(biāo)，市場(chǎng)化程度最高。投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，在發(fā)行底價(jià)上按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先進(jìn)行申購(gòu)。申購(gòu)結(jié)束后，由證券交易所的競(jìng)價(jià)系統(tǒng)由高到低產(chǎn)生申購(gòu)成功者和實(shí)際發(fā)行價(jià)，并以申購(gòu)成功的最低標(biāo)價(jià)為發(fā)行價(jià)。初次公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格的確定（IPO）(1)累積訂單方式(2)固定價(jià)格方式新股發(fā)行價(jià)=每股稅后利潤(rùn)×發(fā)行市盈率；通常在新興市場(chǎng)中比較常用，或用于發(fā)行量比較小的股票。從2005年初開(kāi)始，我國(guó)的新股定價(jià)實(shí)行詢價(jià)制度，新股發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和承銷商在機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上自行確定，證監(jiān)會(huì)根據(jù)一定原則進(jìn)行窗口指導(dǎo)，以防止出現(xiàn)定價(jià)過(guò)于偏離上市公司基本面的情況。詢價(jià)制度從性質(zhì)上看屬于累積訂單方式，改變了延續(xù)十多年的與市盈率掛鉤的固定價(jià)格方式。詢價(jià)制度的實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)首發(fā)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立。財(cái)務(wù)管理(2)固定價(jià)格方式財(cái)務(wù)管理

福安藥業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票上市招股意向書摘1、股票種類：人民幣普通股（A股）2、每股面值：1.00元3、發(fā)行股數(shù)：擬發(fā)行不超過(guò)3,340萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25.04%。4、發(fā)行價(jià)格：通過(guò)向詢價(jià)對(duì)象初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果和市場(chǎng)情況確定發(fā)行價(jià)格。5、發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售與網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者資金申購(gòu)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式。6、發(fā)行對(duì)象：符合資格的詢價(jià)對(duì)象和在深圳證券交易所開(kāi)戶的符合《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》要求的境內(nèi)自然人、法人等投資者（國(guó)家法律、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）福安藥業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票上市招股意向書摘

福安藥業(yè)本次詢價(jià)以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，采取價(jià)格與申購(gòu)數(shù)量同時(shí)申報(bào)的方式進(jìn)行。申報(bào)價(jià)格的最小變動(dòng)單位為0.01元，每個(gè)配售對(duì)象最多可申報(bào)3檔價(jià)格。配售對(duì)象自主決定是否參與初步詢價(jià)，自行確定申報(bào)價(jià)格和申報(bào)數(shù)量。配售對(duì)象參與初步詢價(jià)時(shí)須同時(shí)申報(bào)價(jià)格和數(shù)量，由詢價(jià)對(duì)象通過(guò)深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)統(tǒng)一申報(bào)。福安藥業(yè)本次詢價(jià)以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，采取價(jià)格與申購(gòu)數(shù)量

財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理3、股票的上市股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定條件，經(jīng)過(guò)申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為掛牌交易的對(duì)象。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱為上市股票；經(jīng)批準(zhǔn)能在證券交易所上市交易股票的公司，稱為上市公司。

股票發(fā)行與股票上市的區(qū)別：

發(fā)行：發(fā)行的對(duì)象是初始投資者，投資者通過(guò)申購(gòu)程序產(chǎn)生；價(jià)格一般事先確定；賣方的特定的，買方是不特定的。

上市：上市的對(duì)象是市場(chǎng)所有投資者；價(jià)格通過(guò)交易所競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，由供求情況決定；買賣雙方均不特定。發(fā)行與上市可以合并進(jìn)行。3、股票的上市股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定上市條件股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；公司最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于這些規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。上市條件股票上市的影響積極影響：①提高公司知名度，吸引更多顧客，便于籌措新資金；②提高股票的變現(xiàn)力；③資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)，避免股權(quán)過(guò)于集中；④便于確定公司價(jià)值，有利于公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)。消極影響：①上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；②公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；③信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密；④股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；⑤可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。股票上市的影響4、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)4、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)債權(quán)資金的籌措

一、長(zhǎng)期借款籌資

二、發(fā)行債券

三、租賃融資第三節(jié)債權(quán)資金的籌措一、長(zhǎng)期借款籌資一、長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)，以及向其他單位借入的，期限在1年以上的各種借款。是公司長(zhǎng)期負(fù)債融資的主要形式之一。一、長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)，以及向其他長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)不同分

政策性銀行貸款

商業(yè)性銀行貸款

其他金融機(jī)構(gòu)貸款

按有無(wú)抵押品作擔(dān)保分

抵押貸款

信用貸款

按貸款的用途分

基本建設(shè)貸款

更新改造貸款

科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款其銀行借款的信用條件授信額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額，是銀行規(guī)定的企業(yè)無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。企業(yè)通常要對(duì)未使用部分付一筆承諾費(fèi)。

承諾費(fèi)=貸款未使用余額×承諾費(fèi)率銀行借款的信用條件課堂練習(xí)（P123練習(xí)2）

課堂練習(xí)（P123練習(xí)2）銀行借款的信用條件補(bǔ)償性余額銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例留存銀行，一般為借款的10%~20%。從銀行的角度來(lái)看，補(bǔ)償性余額利于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)于借款企業(yè)而言，承諾費(fèi)的支付提高了借款企業(yè)的實(shí)際利率,補(bǔ)償性余額也提高了借款的實(shí)際利率。實(shí)際利率=

借款總額×借款利率（名義利率）借款總額×（1-貸款限額補(bǔ)償比例）銀行借款的信用條件實(shí)際利率=

借款抵押：銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。抵押品一般有:應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券和不動(dòng)產(chǎn)等。

銀行將根據(jù)抵押品的變現(xiàn)能力決定貸款金額，一般為抵押品面值的30-90%。

這一比例的高低，取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好。抵押借款的成本通常高于非抵押借款，這是因?yàn)殂y行主要向信譽(yù)好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款看成是一種風(fēng)險(xiǎn)投資。故而收取較高的利率；同時(shí)銀行管理抵押貸款要比管理非抵押貸款困難，為此往往另外收取手續(xù)費(fèi)。

企業(yè)向貸款人提供抵押品，會(huì)限制其財(cái)產(chǎn)的使用和將來(lái)的借款能力。借款抵押：長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)

銀行進(jìn)行審批簽訂借款合同

企業(yè)取得借款

企業(yè)償還借款

到期日一次償還定期償還等額本金分批償還長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)借款合同的內(nèi)容基本條款限制條款

借款種類/借款用途借款金額/利率/期限還款資金來(lái)源保證條款/違約責(zé)任

一般性限制條款例行性限制條款特殊性限制條款合同內(nèi)容借款合同的內(nèi)容基本條款限制條款借款種類/借款用途一般銀行長(zhǎng)期借款的限制性條款

銀行長(zhǎng)期借款的限制性條款銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、企業(yè)利用借款籌資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行債券1、債券的概念公司債券是企業(yè)為了籌集資金而向債權(quán)人發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行企業(yè)承諾按一定利率到期支付利息和償還本金。二、發(fā)行債券1、債券的概念2.債券的種類按是否記名記名債券、無(wú)記名債券是否具有抵押品抵押債券、信用債券利率是否固定固定利率債券、浮動(dòng)利率債券是否有權(quán)參與利潤(rùn)分配參與公司債券、非參與公司債券是否可轉(zhuǎn)換為股票轉(zhuǎn)換公司債券、不可轉(zhuǎn)換公司債券是否上市交易上市債券、非上市債券2.債券的種類按是否記名記名債券、無(wú)記名債券是否具有抵押品抵3.發(fā)行公司債券的條件1.股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元,有限責(zé)任公司不低于6000萬(wàn)元;2.累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%;3.最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息.4.債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平.4.申請(qǐng)公司債券上市交易的條件1.公司債券的期限為一年以上2.公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于5000萬(wàn)元人民幣3.符合發(fā)行的規(guī)定條件.3.發(fā)行公司債券的條件5.債券發(fā)行的程序做出發(fā)行決議提出申請(qǐng)公告募集辦法交付債券\收繳款項(xiàng)\登記債券存根薄委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售董事會(huì)制定方案，股東會(huì)做出決議5.債券發(fā)行的程序做出發(fā)行決議提出申請(qǐng)公告募集辦法交付債券6.債券的信用評(píng)級(jí)我國(guó)目前的公司債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，既包括對(duì)債券的信用評(píng)級(jí)，也包括對(duì)發(fā)行債券企業(yè)主體的信用評(píng)級(jí)，兩者在方法上類似，但評(píng)級(jí)目的有所不同。對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的目的是為企業(yè)開(kāi)展信用活動(dòng)提供信息服務(wù)；對(duì)債券信用評(píng)級(jí)是以有價(jià)證券為評(píng)級(jí)主體的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，是為投資者購(gòu)買債券提供信息服務(wù)。6.債券的信用評(píng)級(jí)

債券的信用級(jí)別按照國(guó)際慣例，可以把債券的級(jí)別按風(fēng)險(xiǎn)程度的大小分為三等九級(jí)兩大類。其中兩大類是指投資類和投機(jī)類。一般一等的AAA、AA、A級(jí)和二等的BBB級(jí)屬于投資類；二等的BB、B級(jí)和三等的CCC、CC、C級(jí)屬于投機(jī)類。債券的信用級(jí)別按照國(guó)際慣例，可以把債券的級(jí)別按風(fēng)險(xiǎn)程債券的信用評(píng)級(jí)---評(píng)級(jí)程序債券的信用評(píng)級(jí)---評(píng)級(jí)方法定性與定量結(jié)合，綜合考慮公司發(fā)展前景、公司財(cái)務(wù)狀況和公司債券的約定條件。發(fā)行公司提出評(píng)級(jí)申請(qǐng)，并提供相關(guān)資料評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債券等級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟蹤檢查債券的信用評(píng)級(jí)---評(píng)級(jí)程序發(fā)行公司提出評(píng)級(jí)申評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債7.債券籌資評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn):資金成本較低;保障公司控制權(quán);可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn):籌資數(shù)量有限;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高;限制條件多7.債券籌資評(píng)價(jià)三、融資租賃籌資租賃指出租人在獲取一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。1.租賃種類：營(yíng)運(yùn)租賃（經(jīng)營(yíng)租賃/完全服務(wù)租賃）:是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備、維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)的服務(wù)性業(yè)務(wù)。融資租賃（資本租賃/財(cái)務(wù)租賃/純租賃）:是出租人根據(jù)承租人的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租人使用的信用性業(yè)務(wù)。三、融資租賃籌資租賃長(zhǎng)期資金籌措課件2.租賃的原因或動(dòng)機(jī)若租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過(guò)租賃可以減稅（節(jié)稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因）通過(guò)租賃可以降低交易成本通過(guò)租賃合同減少不確定性2.租賃的原因或動(dòng)機(jī)若租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過(guò)租賃可以減補(bǔ)充知識(shí)：融資租賃的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)所得稅法實(shí)施條例釋義（第47條）

滿足下列條件之一的，即可被認(rèn)定為融資租賃:（五條）（1）在租賃期滿時(shí)，資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；（2）承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開(kāi)始日就可合理地確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；（3）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分；（4）就承租人而言，租賃開(kāi)始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于(90％以上)租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值，就出租人而言，租賃開(kāi)始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于(90％以上)租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值；（5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大修改，只有承租人才能使用。除了融資租賃以外的租賃，就屬于經(jīng)營(yíng)租賃。補(bǔ)充知識(shí)：融資租賃的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)所得稅法實(shí)施條例釋義（第為什么要了解稅法對(duì)融資租賃的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)？會(huì)計(jì)上區(qū)分“經(jīng)營(yíng)租賃”和“融資租賃”，主要目的是分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，即要分清是“費(fèi)用化租賃”還是“資本化租賃”。稅法上區(qū)分“經(jīng)營(yíng)租賃”和“融資租賃”，主要目的是分別規(guī)定費(fèi)用的抵稅方式。就稅法而言，“經(jīng)營(yíng)租賃”可稱為“租金可直接扣除租賃”；“融資租賃”可稱為“租金不可直接扣除租賃”。稅法規(guī)定：（1）以經(jīng)營(yíng)租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，按照租賃期限均勻扣除；（2）以融資租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價(jià)值的部分應(yīng)當(dāng)提取折舊費(fèi)用，分期扣除。（參見(jiàn)《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第四十七條）為什么要了解稅法對(duì)融資租賃的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)？會(huì)計(jì)上區(qū)分“經(jīng)營(yíng)租賃”3.融資租賃---方式三種：直接租賃、售后租回、杠桿租賃

直接租賃：是出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購(gòu)買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金。當(dāng)事人：出租人\承租人\出賣人；合同關(guān)系:租賃合同和買賣合同.3.融資租賃---方式售后租回：是指企業(yè)（即承租人）將一項(xiàng)自制或外購(gòu)的資產(chǎn)出售后，又將該項(xiàng)資產(chǎn)從買主（即出租人）處租回，習(xí)慣稱之為"回租"。在售后租回方式下，賣主同時(shí)是承租人，買主同時(shí)是出租人。通過(guò)售后租回交易，資產(chǎn)的原所有者（即承租人）在保留對(duì)資產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)和控制權(quán)的前提下，將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資本，在出售時(shí)可取得全部?jī)r(jià)款的現(xiàn)金，而租金則是分期支付的，從而獲得了所需的資金；而資產(chǎn)的新所有者（即出租人）通過(guò)售后租回交易，找了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)有保障的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)事人：出租人（買受人）/承租人（出賣人）合同關(guān)系:租賃合同和買賣合同財(cái)務(wù)管理售后租回：是指企業(yè)（即承租人）將一項(xiàng)自制或外購(gòu)的資產(chǎn)出售后，杠桿租賃：又稱為第三者權(quán)益租賃，是介于承租人、出租人及貸款人間的三邊協(xié)定；是由出租人(租賃公司)本身拿出部分資金，然后加上貸款人提供的資金，以便購(gòu)買承租人所欲使用的資產(chǎn)，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產(chǎn)后，應(yīng)定期支付租賃費(fèi)用。通常出租人僅提供其中20%~40%的資金，貸款人則提供60%~80%的資金。租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務(wù)。這種租賃形式是由于租賃收益一般大于借款成本支出，出租人借款購(gòu)物出租可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。當(dāng)事人：承租人/出租人（借資人）/貸款人合同關(guān)系：租賃合同、買賣合同、借款合同財(cái)務(wù)管理杠桿租賃：又稱為第三者權(quán)益租賃，是介于承租人、出租人及貸款人供應(yīng)商絕對(duì)第一留置權(quán)租賃人貸款人承租人銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)

貸款租賃杠桿租賃供應(yīng)商絕對(duì)第一租賃人貸款人承租人銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)貸4.融資租賃的程序1.做出租賃決策2.選擇租賃公司3.辦理租賃委托4.簽訂購(gòu)貨協(xié)議5.簽訂租賃合同6.辦理驗(yàn)貨及投保7.交付租金8.租賃期滿的設(shè)備處理4.融資租賃的程序1.做出租賃決策長(zhǎng)期資金籌措課件5.融資租賃租金的計(jì)算租金的計(jì)算方法（1）平均分?jǐn)偡ǎ?）等額年金法5.融資租賃租金的計(jì)算租金的計(jì)算方法（1）平均分?jǐn)偡ㄆ骄謹(jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均計(jì)算的方法。在這種方法下，每次應(yīng)該支付的租金按下式計(jì)算：（1）平均分?jǐn)偡ㄆ骄謹(jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算（2）等額年金法等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值原理來(lái)計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法中，通常將利率和手續(xù)費(fèi)率綜合考慮，來(lái)確定一個(gè)租賃費(fèi)率，作為計(jì)算年金的貼現(xiàn)率。（2）等額年金法等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值原理來(lái)計(jì)算每期應(yīng)付租長(zhǎng)期資金籌措課件等額年金法下租金的分?jǐn)偟阮~年金法下每期租金包括本金和利息，因此，要對(duì)每期租金進(jìn)行分解，分解出還本數(shù)和付息數(shù)。例題【5-6】表5.1（P111）等額年金法下租金的分?jǐn)偟阮~年金法下每期租金包括本金和利息，因融資租賃評(píng)價(jià)1、融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。（2）可適當(dāng)降低公司不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。（3）增加了籌資的靈活性。（4）可以避免設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)（5）有利于減輕公司的所得稅負(fù)擔(dān)。2、融資租賃籌資的缺點(diǎn)（1）租賃成本高。其租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30％左右。（2）喪失資產(chǎn)的殘值。（3）難以改良資產(chǎn)。未經(jīng)出租人同意，承租人不得擅自對(duì)租賃資產(chǎn)加以改良。融資租賃評(píng)價(jià)1、融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)第四節(jié)混合籌資方式

一、發(fā)行優(yōu)先股

二、可轉(zhuǎn)換債券三、認(rèn)股權(quán)證第四節(jié)混合籌資方式一、發(fā)行優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股1、優(yōu)先股的含義所謂優(yōu)先股，又稱特別股，是指優(yōu)先于普通股股東分得公司收益和剩余資產(chǎn)的一種股票。優(yōu)先股股東的優(yōu)先權(quán)是相對(duì)于普通股股東而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利和優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)兩個(gè)方面。一、發(fā)行優(yōu)先股1、優(yōu)先股的含義2.優(yōu)先股具有的普通股特征（1）發(fā)行優(yōu)先股所籌集資金的性質(zhì)為權(quán)益資金，優(yōu)先股股票持有者也是公司的股東；（2）優(yōu)先股籌資構(gòu)成公司股本，大部分情況下沒(méi)有明確的到期日，股利的支付也不是一種義務(wù)；（3）優(yōu)先股股息在稅后收益中支付，不具節(jié)稅作用；（4）優(yōu)先股股東對(duì)其財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)僅限于股票面額，并承擔(dān)有限責(zé)任。2.優(yōu)先股具有的普通股特征（1）發(fā)行優(yōu)先股所籌集資金的性質(zhì)為3.優(yōu)先股具有的債務(wù)特征（1）優(yōu)先股的股息固定，不受公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的影響；（2）優(yōu)先股股東一般沒(méi)有表決權(quán)和管理權(quán)，即優(yōu)先股股東沒(méi)有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對(duì)公司的控制權(quán)；（3）優(yōu)先股的發(fā)行契約中可能規(guī)定有收回或贖回條款，有的還有償債基金條款，即賦予其一個(gè)不確定的到期日，使其具有還本的特性；（4）附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股可在一定條件下轉(zhuǎn)換為普通股；（5）由于優(yōu)先股的股利固定，對(duì)普通股股東權(quán)益而言，具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。3.優(yōu)先股具有的債務(wù)特征（1）優(yōu)先股的股息固定，不受公司經(jīng)營(yíng)4.優(yōu)先股種類按股利是否可累積:累積優(yōu)先股\非累積優(yōu)先股按是否參與剩余利潤(rùn)的分配及程度:

全部參加\部分參加\不參加按是否可以轉(zhuǎn)換普通股或債券:

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股\不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股按是否可以贖回:可贖回優(yōu)先股\不可贖回優(yōu)先股按股利是否可以調(diào)整:

可調(diào)整優(yōu)先股\不可調(diào)整優(yōu)先股4.優(yōu)先股種類5.優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn):籌資風(fēng)險(xiǎn)小;有利于增加公司財(cái)務(wù)的彈性;股利的支付即固定又有一定的靈活性;保持普通股股東對(duì)公式的控制權(quán);具有財(cái)務(wù)杠桿作用;增強(qiáng)公司實(shí)力,提高公司信譽(yù).缺點(diǎn):資本成本高于債券;對(duì)公司的制約因素較多;公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重.5.優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)二、可轉(zhuǎn)換債券1.可轉(zhuǎn)換債券的含義和特征可轉(zhuǎn)換債券是指發(fā)行人依法定程序發(fā)行，在一定時(shí)間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成普通股票的公司債券?？赊D(zhuǎn)換債券的特性：期權(quán)性、贖回性和雙重性。2.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（1）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件（2）重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件二、可轉(zhuǎn)換債券1.可轉(zhuǎn)換債券的含義和特征3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券的基本要素：轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款等。（1）轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股股票時(shí)發(fā)行公司所支付的價(jià)格。它并不是保持不變，公司為促使投資者盡早進(jìn)行轉(zhuǎn)換，可以規(guī)定轉(zhuǎn)換價(jià)格遞增。3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券的基本要素：轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率（2）轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率指一個(gè)單位債券轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量。式中（2）轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率指一個(gè)單位債券轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量。（3）轉(zhuǎn)換期指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限;通常情況下，自發(fā)行結(jié)束六個(gè)月后至債券到期前，持有人可隨時(shí)行使轉(zhuǎn)換權(quán)利。（3）轉(zhuǎn)換期（4）贖回條款指在一定條件下公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)換為股票的可轉(zhuǎn)換債券。是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)計(jì)的。其中包括：不可贖回期贖回期贖回條件這是贖回條款中最重要的因素，可以分為無(wú)條件贖回（硬贖回）和有條件贖回（軟贖回）。贖回價(jià)格（4）贖回條款（5）回售條款回售條款是投資者享受的賣權(quán)，為了保護(hù)投資者的利益?；厥蹢l款一般包括以下幾個(gè)要素：回售條件回售時(shí)間回售價(jià)格（5）回售條款

4.可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià)4.可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià)三、認(rèn)股權(quán)證1.認(rèn)股權(quán)證的含義和特征認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)公司股票的一種權(quán)利證書，它賦予持有者在一定期間以特定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買一定股份的權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證的特征包括：（1）認(rèn)股權(quán)證實(shí)質(zhì)上是給予持有者的一種期權(quán)。（2）認(rèn)股權(quán)證通常與公司其他證券一起發(fā)行。（3）可分離性（4）認(rèn)股權(quán)證持有者一般不參加公司股利的分配。三、認(rèn)股權(quán)證1.認(rèn)股權(quán)證的含義和特征2.認(rèn)股權(quán)證的基本要素和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括：認(rèn)購(gòu)數(shù)量、認(rèn)股價(jià)格、認(rèn)股期限、贖回權(quán)等。認(rèn)股權(quán)證一般可以采用兩種方式發(fā)行，單獨(dú)發(fā)行和附在其他證券上發(fā)行。2.認(rèn)股權(quán)證的基本要素和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括：認(rèn)購(gòu)數(shù)量3.認(rèn)股權(quán)證的分類（1）根據(jù)行權(quán)時(shí)間可分為美式權(quán)證、歐式權(quán)證和百慕大式權(quán)證。（2）根據(jù)發(fā)行主體分為公司權(quán)證和備兌權(quán)證。公司權(quán)證屬于狹義的認(rèn)股權(quán)證，備兌權(quán)證屬于廣義的認(rèn)股權(quán)證。3.認(rèn)股權(quán)證的分類（1）根據(jù)行權(quán)時(shí)間可分為美式權(quán)證、歐式權(quán)證

案例：深圳發(fā)展銀行股份有限公司認(rèn)股權(quán)證

案例：深圳發(fā)展銀行股份有限公司認(rèn)股權(quán)證

本章課后作業(yè)自測(cè)與練習(xí)1、3、4本章課后作業(yè)自測(cè)與練習(xí)1、3、4財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理

第五章長(zhǎng)期資金籌措本章主要內(nèi)容：認(rèn)識(shí)籌資股權(quán)資金的籌措債權(quán)資金的籌措混合籌資方式財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第一節(jié)認(rèn)識(shí)籌資一、企業(yè)籌資的概念

二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)三、企業(yè)籌資的渠道四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式

五、企業(yè)籌資類型的劃分六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法

財(cái)務(wù)管理第一節(jié)認(rèn)識(shí)籌資財(cái)務(wù)管理一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)一定的籌資渠道，運(yùn)用適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財(cái)務(wù)活動(dòng)。一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌資主體

企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)

擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

混合性籌資動(dòng)機(jī)

指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資而產(chǎn)生的追加籌資的動(dòng)機(jī)

企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)

企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)

二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性調(diào)整性混合性指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模三、企業(yè)籌資的渠道籌資渠道

政府財(cái)政資本

銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他企業(yè)資本居民個(gè)人（民間）資本企業(yè)自留（內(nèi)部）資本國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本三、企業(yè)籌資的渠道籌資渠道政府財(cái)政資本銀行商業(yè)銀行政策性銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國(guó)進(jìn)出口銀行

傳統(tǒng)四大銀行+1股份制銀行銀行的籌資渠道銀行商業(yè)銀行政策性銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行傳統(tǒng)四大銀行+1銀行的長(zhǎng)期資金籌措課件

財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司

其他非銀行金融機(jī)構(gòu)還有：

其他非銀行金融機(jī)構(gòu)還有：企業(yè)籌資的渠道性質(zhì)國(guó)家財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本社會(huì)個(gè)人資本/民間資本企業(yè)自有資本境外資本/外商資本權(quán)益資本權(quán)益資本債務(wù)資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本企業(yè)籌資的渠道性質(zhì)國(guó)家財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式權(quán)益資本籌資吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股債務(wù)資本籌資發(fā)行債券長(zhǎng)期借款留用利潤(rùn)內(nèi)部籌資外部籌資融資租賃四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式權(quán)益資本籌資吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)五、企業(yè)籌資類型的劃分1、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、負(fù)債性籌資和混合性籌資2、按照是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資3、按照資本來(lái)源的范圍分為內(nèi)部籌資和外部籌資4、按照資金的使用期限分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資五、企業(yè)籌資類型的劃分1、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、籌資的種類權(quán)益籌資

吸收直接投資發(fā)行股票留存收益負(fù)債籌資

銀行借款

發(fā)行債券

融資租賃

商業(yè)信用應(yīng)付款項(xiàng)

應(yīng)付票據(jù)

預(yù)付款項(xiàng)

按資金來(lái)源渠道按資金使用期限長(zhǎng)期資金籌集

短期資金籌集

國(guó)家資本金法人資本金個(gè)人資本金外商資本金普通股\優(yōu)先股籌權(quán)益吸收直接投資發(fā)行股票留存收益負(fù)債銀行借款發(fā)行債券課前復(fù)習(xí)：1.下列（

）可以為企業(yè)籌集自有資金。

A.內(nèi)部積累B.融資租賃

C.發(fā)行債券D.向銀行借款【正確答案】

A

【答案解析】

企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權(quán)益或稱為自有資金；選項(xiàng)BCD為企業(yè)籌集的是借入資金。2.下列（

）可以為企業(yè)籌集短期資金。

A.融資租賃B.商業(yè)信用

C.內(nèi)部積累D.發(fā)行股票【正確答案】

B

【答案解析】

短期資金常采取利用商業(yè)信用和取得銀行流動(dòng)資金借款等方式來(lái)籌集；選項(xiàng)ACD為企業(yè)籌集的是長(zhǎng)期資金。

課前復(fù)習(xí)：1.下列（

）可以為企業(yè)籌集自有資金。

A.內(nèi)六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法

資金需要量的預(yù)測(cè)，就是以預(yù)測(cè)期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的發(fā)展和資金利用效果的提高等為依據(jù)，在分析有關(guān)歷史資料、技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件和發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，對(duì)預(yù)測(cè)期資金需要量進(jìn)行科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。

從短期經(jīng)營(yíng)決策角度看，引起資金發(fā)生增減變動(dòng)的最直接、最重要的因素是銷售收入。在其他因素不變的情況下，銷售收入增加，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，從而需要更多的資金；相反，銷售收入減少，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)?？s小，于是所需要資金也就隨之減少。因此，資金需用量與銷售收入之間存在著內(nèi)在的相互聯(lián)系，利用這種相互聯(lián)系可以建立數(shù)學(xué)模型，預(yù)測(cè)未來(lái)期間銷售收入一定水平時(shí)的資金需用總量。六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法資金需要量的

銷售百分比法銷售百分比法是以企業(yè)資金需求與銷售額存在固定比率的假設(shè)前提下，以未來(lái)銷售收入變動(dòng)為主要參數(shù)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。銷售百分比法銷售百分比法是以企業(yè)資金需（一）銷售百分比法的基本原理

銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上，即在一定期間內(nèi)，利潤(rùn)表項(xiàng)目以及大多數(shù)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額與銷售收入的比率保持不變。通常情況下，這種假設(shè)是合理的。在建立了這個(gè)基本假設(shè)的基礎(chǔ)上，再根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這個(gè)會(huì)計(jì)恒等式所確立的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，確定外部融資需要量。（一）銷售百分比法的基本原理銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)

在資產(chǎn)負(fù)債表中，有些項(xiàng)目與銷售收入之間存在固定不變的百分比關(guān)系，它們直接隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)；有些項(xiàng)目與銷售收入之間不存在直接的關(guān)系，往往不隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)。通常將前者稱為敏感項(xiàng)目或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，將后者稱為非敏感項(xiàng)目或非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。具體到資產(chǎn)和負(fù)債，敏感資產(chǎn)即經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；敏感負(fù)債為經(jīng)營(yíng)負(fù)債。

在資產(chǎn)負(fù)債表中，有些項(xiàng)目與銷售收入之間存在固定不變的百分由于資產(chǎn)、負(fù)債的許多項(xiàng)目隨銷售收入的增加而增加，隨其減少而減少，呈現(xiàn)一定的比例關(guān)系。因此，可以利用基年資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系預(yù)計(jì)預(yù)測(cè)期資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目的數(shù)額。一般步驟：1.找出資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項(xiàng)目，確定各敏感項(xiàng)目與銷售收入的百分比關(guān)系；2.單獨(dú)預(yù)計(jì)非敏感項(xiàng)目的變化值；3.分別計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方金額；4.確定需要的外部籌資金額。財(cái)務(wù)管理由于資產(chǎn)、負(fù)債的許多項(xiàng)目隨銷售收入的增加而增加，隨其減少而減資料：中盛公司2012年的銷售額為1000000元，這已是公司的最大生產(chǎn)能力。假定稅后凈利占銷售額的4%，計(jì)40000元，已分配利潤(rùn)為稅后凈利的50%，即20000元。預(yù)計(jì)2013年銷售量可達(dá)1500000元，已分配利潤(rùn)仍為稅后凈利的50%。中盛公司2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下，要求：根據(jù)上述所提供的資料，預(yù)測(cè)中盛公司2013年的資金需要量。下面舉例說(shuō)明資金需求總量預(yù)測(cè)原理資料：下面舉例說(shuō)明資金需求總量預(yù)測(cè)原理資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益銀行存款20,000應(yīng)付賬款150,000應(yīng)收賬款170,000應(yīng)付票據(jù)30,000存貨200,000長(zhǎng)期借款200,000固定資產(chǎn)300,000實(shí)收資本400,000無(wú)形資產(chǎn)110,000未分配利潤(rùn)20,000資產(chǎn)總計(jì)800,000負(fù)債及所有者權(quán)益800,000

中盛公司資產(chǎn)負(fù)債表

2012年12月31日單位：元20,000/1,000,000=2%150,000/1,000,000=15%170,000/1,000,000=17%200,000/1,000,000=20%300,000/1,000,000=30%不變動(dòng)69%不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)15%資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益銀行存款20,000應(yīng)付賬款150,00

即未來(lái)年度每增加一元的銷售量需要增加籌資的百分比為：69%-15%=54%上述計(jì)算表明，銷售每增加一元，全部資產(chǎn)將增加0.69元，負(fù)債將增加0.15元，因此，尚欠0.54元需要通過(guò)籌資取得。

最后，還應(yīng)估計(jì)新增利潤(rùn)，并考慮可從未分配利潤(rùn)中獲取部分資金等因素。本例中，2013年銷售收入為1,500,000元，按照稅后凈利占銷售額4%計(jì)算，為60,000元，已分配利潤(rùn)30,000元，未分配的30,000元利潤(rùn)可以沖抵部分籌資額。因此，預(yù)計(jì)的籌資額應(yīng)為：270,000-30,000=240,000（元）

因此，預(yù)計(jì)2013年應(yīng)籌集的資金為：(1,500,000-1,000,000)×54%=270,000（元）即未來(lái)年度每增加一元的銷售量需要增加籌資的百分比為：69（二）銷售百分比法的基本公式（增量模型）由于：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益敏感資產(chǎn)+非敏感資產(chǎn)=敏感負(fù)債+非敏感負(fù)債+所有者權(quán)益由于：所有者權(quán)益=投入資本+留存收益，則：敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債+非敏感資產(chǎn)=非敏感負(fù)債+投入資本+留存收益假設(shè)?非敏感資產(chǎn)=0，則：?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益=?非敏感負(fù)債+?投入資本=外部融資額（二）銷售百分比法的基本公式（增量模型）由于：資產(chǎn)=負(fù)債+所增量模型即?非敏感負(fù)債+?投入資本，表示外部資金總需求量，包括外部債權(quán)籌資和外部股權(quán)籌資，可以用“?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益”得出；當(dāng)假設(shè)?投入資本=0時(shí)，?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益求出的是外部債權(quán)籌資額，即應(yīng)增加的借款。如果?非敏感資產(chǎn)≠0，則：外部資金需要量=?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益+?非敏感資產(chǎn)增量模型即?非敏感負(fù)債+?投入資本，表示外部資金總需求量，包

由于：?敏感資產(chǎn)=?銷售額×敏感資產(chǎn)銷售百分比?敏感負(fù)債=?銷售額×敏感負(fù)債銷售百分比?留存收益=計(jì)劃銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1－股利支付率），則：外部資金需要量=?銷售額×（敏感資產(chǎn)銷售百分比-敏感負(fù)債銷售百分比）－計(jì)劃銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1－股利支付率）+?非敏感資產(chǎn)由于：

增量模型下，銷售百分比法的基本步驟：（1）預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率；（2）確定經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目；（3）確定需要增加的總的資金數(shù)額；（4）確定當(dāng)年留存收益增加額；（5）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。增量模型下，銷售百分比法的基本步驟：例題【例5-1】增量模型華云公司2010年銷售收入為20000萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2010年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：華云公司2011年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨是敏感資產(chǎn)；應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)是敏感負(fù)債。華云公司2011年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年也保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則華云公司2011年外部籌資需求量為多少萬(wàn)元?例題【例5-1】增量模型華云公司2010年銷售收入為2000

財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理第二節(jié)股權(quán)資金的籌措

股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力。通常企業(yè)可以通過(guò)“吸收直接投資”、“發(fā)行股票”和“利用留存收益”等形式籌集股權(quán)資金。第二節(jié)股權(quán)資金的籌措股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代企業(yè)資本籌資結(jié)構(gòu)企業(yè)全部資本股權(quán)資本債務(wù)資本資本金資本公積金盈余公積金未分配利潤(rùn)股份制企業(yè)：股本非股份制企業(yè)：投入資本企業(yè)資本籌資結(jié)構(gòu)企業(yè)股權(quán)資本債務(wù)資本資本金股份制企業(yè)：股本1.吸收直接籌資的概念及種類吸收直接投資，也稱投入資本籌資，是指非股份制企業(yè)以簽訂投資協(xié)議的形式吸收投資者直接投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，只適用于非股份制企業(yè),是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。一、吸收直接籌資1.吸收直接籌資的概念及種類一、吸收直接籌資2.吸收直接投資優(yōu)缺點(diǎn)2.吸收直接投資優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行普通股籌資主要內(nèi)容：1、股票的種類2、股票的發(fā)行發(fā)行方式發(fā)行價(jià)格銷售方式股票的上市股票籌資的評(píng)價(jià)二、發(fā)行普通股籌資主要內(nèi)容：

1、股票的概念及種類什么是股票？股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。股票持有人即為公司的股東。股票的種類：按照股東享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股按照股票票面有無(wú)記名分為記名股票和無(wú)記名股票按照股票票面上有無(wú)金額分為有面值股票和無(wú)面值股票按照投資主體分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同分為A股、B股、H股、N股和S股1、股票的概念及種類

A股、B股、H股、N股、S股A股(人民幣普通股票)：由境內(nèi)公司發(fā)行,供境內(nèi)機(jī)構(gòu)\組織\個(gè)人,以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票.B股(人民幣特種股票)：以人民幣標(biāo)明面值,以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣,在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票.2001年2月19日開(kāi)始對(duì)境內(nèi)居民開(kāi)放.H股：注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股股票。N股：注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在紐約的外資股股票。S股：注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在新加坡的外資股股票。按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同分類A股、B股、H股、N股、S股按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的發(fā)行普通股籌資---程序董事會(huì)作出決議提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)保薦人保薦證監(jiān)會(huì)申報(bào)證監(jiān)會(huì)審核上市公司發(fā)行股票證券公司承銷自核準(zhǔn)之日起6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票2、股票的發(fā)行發(fā)行普通股籌資---程序董事會(huì)作出決議提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)保薦人發(fā)行普通股籌資---發(fā)行方式股票發(fā)行方式非公開(kāi)發(fā)行

公開(kāi)發(fā)行定向募集（私募發(fā)行）首次上市公開(kāi)發(fā)行股票上市公司發(fā)行股票增發(fā)配股向社會(huì)發(fā)售向原股東配售向第三者配股發(fā)行普通股籌資---發(fā)行方式股票發(fā)行方式非公開(kāi)發(fā)行公發(fā)行普通股籌資---銷售方式股票發(fā)售方式自銷承銷包銷代銷發(fā)行普通股籌資---銷售方式股票自銷承銷包銷代銷股票的承銷：代銷/包銷股票采取溢價(jià)發(fā)行的,其價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商商定;證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或包銷方式.向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的,應(yīng)由承銷團(tuán)承銷。證券的代銷包銷期限最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。采用代銷方式,代銷期限屆滿,向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量70%的,為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購(gòu)人。股票的承銷：代銷/包銷按照發(fā)行價(jià)格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價(jià)格通常有以下幾種：（1）平價(jià)發(fā)行，即將股票面值作為股票的發(fā)行價(jià)格；（2）市價(jià)發(fā)行，即將公司現(xiàn)有流通在外股票的市場(chǎng)價(jià)格或同類股票的現(xiàn)行價(jià)格作為股票的發(fā)行價(jià)格；（3）中間價(jià)發(fā)行，即股票發(fā)行價(jià)格介于股票面值和市場(chǎng)價(jià)格之間。

股票的發(fā)行價(jià)格的確定非常重要。如果發(fā)行價(jià)格過(guò)高，可能導(dǎo)致發(fā)行失敗；發(fā)行價(jià)格過(guò)低，則可能會(huì)導(dǎo)致資本的籌集不足，同時(shí)也會(huì)損害到原有股東的利益。因此，合理確定發(fā)行價(jià)格是保證發(fā)行成功的關(guān)鍵。定價(jià)方式：固定價(jià)格方式；累計(jì)定單方式發(fā)行普通股籌資---發(fā)行價(jià)格按照發(fā)行價(jià)格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價(jià)格通常有以下幾種：發(fā)初次公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格的確定（IPO）(1)累積訂單方式目前主要應(yīng)用于美、英等國(guó)及我國(guó)臺(tái)灣證券市場(chǎng)。這就其投資者結(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)投資者所占比重較大是分不開(kāi)的。累積訂單方式的原理類似于投標(biāo)，市場(chǎng)化程度最高。投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，在發(fā)行底價(jià)上按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先進(jìn)行申購(gòu)。申購(gòu)結(jié)束后，由證券交易所的競(jìng)價(jià)系統(tǒng)由高到低產(chǎn)生申購(gòu)成功者和實(shí)際發(fā)行價(jià)，并以申購(gòu)成功的最低標(biāo)價(jià)為發(fā)行價(jià)。初次公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格的確定（IPO）(1)累積訂單方式(2)固定價(jià)格方式新股發(fā)行價(jià)=每股稅后利潤(rùn)×發(fā)行市盈率；通常在新興市場(chǎng)中比較常用，或用于發(fā)行量比較小的股票。從2005年初開(kāi)始，我國(guó)的新股定價(jià)實(shí)行詢價(jià)制度，新股發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和承銷商在機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上自行確定，證監(jiān)會(huì)根據(jù)一定原則進(jìn)行窗口指導(dǎo)，以防止出現(xiàn)定價(jià)過(guò)于偏離上市公司基本面的情況。詢價(jià)制度從性質(zhì)上看屬于累積訂單方式，改變了延續(xù)十多年的與市盈率掛鉤的固定價(jià)格方式。詢價(jià)制度的實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)首發(fā)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立。財(cái)務(wù)管理(2)固定價(jià)格方式財(cái)務(wù)管理

福安藥業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票上市招股意向書摘1、股票種類：人民幣普通股（A股）2、每股面值：1.00元3、發(fā)行股數(shù)：擬發(fā)行不超過(guò)3,340萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25.04%。4、發(fā)行價(jià)格：通過(guò)向詢價(jià)對(duì)象初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果和市場(chǎng)情況確定發(fā)行價(jià)格。5、發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售與網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者資金申購(gòu)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式。6、發(fā)行對(duì)象：符合資格的詢價(jià)對(duì)象和在深圳證券交易所開(kāi)戶的符合《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》要求的境內(nèi)自然人、法人等投資者（國(guó)家法律、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）福安藥業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票上市招股意向書摘

福安藥業(yè)本次詢價(jià)以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，采取價(jià)格與申購(gòu)數(shù)量同時(shí)申報(bào)的方式進(jìn)行。申報(bào)價(jià)格的最小變動(dòng)單位為0.01元，每個(gè)配售對(duì)象最多可申報(bào)3檔價(jià)格。配售對(duì)象自主決定是否參與初步詢價(jià)，自行確定申報(bào)價(jià)格和申報(bào)數(shù)量。配售對(duì)象參與初步詢價(jià)時(shí)須同時(shí)申報(bào)價(jià)格和數(shù)量，由詢價(jià)對(duì)象通過(guò)深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)統(tǒng)一申報(bào)。福安藥業(yè)本次詢價(jià)以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，采取價(jià)格與申購(gòu)數(shù)量

財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理3、股票的上市股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定條件，經(jīng)過(guò)申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為掛牌交易的對(duì)象。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱為上市股票；經(jīng)批準(zhǔn)能在證券交易所上市交易股票的公司，稱為上市公司。

股票發(fā)行與股票上市的區(qū)別：

發(fā)行：發(fā)行的對(duì)象是初始投資者，投資者通過(guò)申購(gòu)程序產(chǎn)生；價(jià)格一般事先確定；賣方的特定的，買方是不特定的。

上市：上市的對(duì)象是市場(chǎng)所有投資者；價(jià)格通過(guò)交易所競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，由供求情況決定；買賣雙方均不特定。發(fā)行與上市可以合并進(jìn)行。3、股票的上市股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定上市條件股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；公司最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于這些規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。上市條件股票上市的影響積極影響：①提高公司知名度，吸引更多顧客，便于籌措新資金；②提高股票的變現(xiàn)力；③資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)，避免股權(quán)過(guò)于集中；④便于確定公司價(jià)值，有利于公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)。消極影響：①上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；②公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；③信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密；④股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；⑤可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。股票上市的影響4、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)4、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)債權(quán)資金的籌措

一、長(zhǎng)期借款籌資

二、發(fā)行債券

三、租賃融資第三節(jié)債權(quán)資金的籌措一、長(zhǎng)期借款籌資一、長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)，以及向其他單位借入的，期限在1年以上的各種借款。是公司長(zhǎng)期負(fù)債融資的主要形式之一。一、長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)，以及向其他長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)不同分

政策性銀行貸款

商業(yè)性銀行貸款

其他金融機(jī)構(gòu)貸款

按有無(wú)抵押品作擔(dān)保分

抵押貸款

信用貸款

按貸款的用途分

基本建設(shè)貸款

更新改造貸款

科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款其銀行借款的信用條件授信額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額，是銀行規(guī)定的企業(yè)無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。企業(yè)通常要對(duì)未使用部分付一筆承諾費(fèi)。

承諾費(fèi)=貸款未使用余額×承諾費(fèi)率銀行借款的信用條件課堂練習(xí)（P123練習(xí)2）

課堂練習(xí)（P123練習(xí)2）銀行借款的信用條件補(bǔ)償性余額銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例留存銀行，一般為借款的10%~20%。從銀行的角度來(lái)看，補(bǔ)償性余額利于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)于借款企業(yè)而言，承諾費(fèi)的支付提高了借款企業(yè)的實(shí)際利率,補(bǔ)償性余額也提高了借款的實(shí)際利率。實(shí)際利率=

借款總額×借款利率（名義利率）借款總額×（1-貸款限額補(bǔ)償比例）銀行借款的信用條件實(shí)際利率=

借款抵押：銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。抵押品一般有:應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券和不動(dòng)產(chǎn)等。

銀行將根據(jù)抵押品的變現(xiàn)能力決定貸款金額，一般為抵押品面值的30-90%。

這一比例的高低，取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好。抵押借款的成本通常高于非抵押借款，這是因?yàn)殂y行主要向信譽(yù)好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款看成是一種風(fēng)險(xiǎn)投資。故而收取較高的利率；同時(shí)銀行管理抵押貸款要比管理非抵押貸款困難，為此往往另外收取手續(xù)費(fèi)。

企業(yè)向貸款人提供抵押品，會(huì)限制其財(cái)產(chǎn)的使用和將來(lái)的借款能力。借款抵押：長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)

銀行進(jìn)行審批簽訂借款合同

企業(yè)取得借款

企業(yè)償還借款

到期日一次償還定期償還等額本金分批償還長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)借款合同的內(nèi)容基本條款限制條款

借款種類/借款用途借款金額/利率/期限還款資金來(lái)源保證條款/違約責(zé)任

一般性限制條款例行性限制條款特殊性限制條款合同內(nèi)容借款合同的內(nèi)容基本條款限制條款借款種類/借款用途一般銀行長(zhǎng)期借款的限制性條款

銀行長(zhǎng)期借款的限制性條款銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、企業(yè)利用借款籌資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行債券1、債券的概念公司債券是企業(yè)為了籌集資金而向債權(quán)人發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行企業(yè)承諾按一定利率到期支付利息和償還本金。二、發(fā)行債券1、債券的概念2.債券的種類按是否記名記名債券、無(wú)記名債券是否具有抵押品抵押債券、信用債券利率是否固定固定利率債券、浮動(dòng)利率債券是否有權(quán)參與利潤(rùn)分配參與公司債券、非參與公司債券是否可轉(zhuǎn)換為股票轉(zhuǎn)換公司債券、不可轉(zhuǎn)換公司債券是否上市交易上市債券、非上市債券2.債券的種類按是否記名記名債券、無(wú)記名債券是否具有抵押品抵3.發(fā)行公司債券的條件1.股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元,有限責(zé)任公司不低于6000萬(wàn)元;2.累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%;3.最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息.4.債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平.4.申請(qǐng)公司債券上市交易的條件1.公司債券的期限為一年以上2.公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于5000萬(wàn)元人民幣3.符合發(fā)行的規(guī)定條件.3.發(fā)行公司債券的條件5.債券發(fā)行的程序做出發(fā)行決議提出申請(qǐng)公告募集辦法交付債券\收繳款項(xiàng)\登記債券存根薄委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售董事會(huì)制定方案，股東會(huì)做出決議5.債券發(fā)行的程序做出發(fā)行決議提出申請(qǐng)公告募集辦法交付債券6.債券的信用評(píng)級(jí)我國(guó)目前的公司債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，既包括對(duì)債券的信用評(píng)級(jí)，也包括對(duì)發(fā)行債券企業(yè)主體的信用評(píng)級(jí)，兩者在方法上類似，但評(píng)級(jí)目的有所不同。對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的目的是為企業(yè)開(kāi)展信用活動(dòng)提供信息服務(wù)；對(duì)債券信用評(píng)級(jí)是以有價(jià)證券為評(píng)級(jí)主體的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，是為投資者購(gòu)買債券提供信息服務(wù)。6.債券的信用評(píng)級(jí)

債券的信用級(jí)別按照國(guó)際慣例，可以把債券的級(jí)別按風(fēng)