第10章短期籌資管理第10章內(nèi)容綱要10.1短期籌資政策10.2自然性融資10.3短期借款籌資10.4短期融資券（了解短期融資券的成本計(jì)算）內(nèi)容綱要10.1短期籌資政策10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類(lèi)短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。

1234籌資速度快籌資彈性好籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)大短期籌資的特征10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類(lèi)短期籌資是指籌10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類(lèi)

應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，到一定時(shí)期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額需要估計(jì)的短期負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤(rùn)等。以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。臨時(shí)性短期負(fù)債是因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財(cái)務(wù)人員根據(jù)公司對(duì)短期資金的需求情況，通過(guò)人為安排形成，如短期銀行借款等。以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)短期籌資的分類(lèi)：

10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類(lèi)應(yīng)付金額確定短期籌資管理概述課件流動(dòng)資產(chǎn)籌資結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)易變現(xiàn)比率*(Liquidityratio)易變現(xiàn)比率高，資金來(lái)源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，管理較易，稱(chēng)為寬松的籌資政策。易變現(xiàn)比率低，資金來(lái)源的持續(xù)性弱，償債壓力大，稱(chēng)為嚴(yán)格的籌資政策。兩者之間分布者一系列寬嚴(yán)程度不同的政策，它們大致分為三類(lèi)。流動(dòng)資產(chǎn)籌資結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)易變現(xiàn)比率高，資金來(lái)源的持續(xù)性強(qiáng)，10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型臨時(shí)性短期資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)穩(wěn)健型籌資政策配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策短期籌資政策：對(duì)三類(lèi)資產(chǎn)的來(lái)源進(jìn)行管理折中型10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型臨時(shí)性短期資產(chǎn)資10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型配合型籌資政策是指公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對(duì)應(yīng)，其特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型配合型籌資政策

配合型籌資政策

【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；假設(shè)企業(yè)沒(méi)有自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債。按照配合性政策，企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期才借入短期借款。800萬(wàn)元長(zhǎng)期性資產(chǎn)（300萬(wàn)長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)，500萬(wàn)固定資產(chǎn)）均由長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益性資本解決。說(shuō)明：資金來(lái)源有效期和資產(chǎn)的有效期限的匹配，是一種戰(zhàn)略性匹配，而不要求完全匹配。實(shí)際上企業(yè)也做不到完全匹配。理由?配合型籌資政策【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿(mǎn)足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿(mǎn)足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策

【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；如果企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額低于800萬(wàn)元，比如只有700萬(wàn)元，那就會(huì)有100萬(wàn)元的長(zhǎng)期資產(chǎn)和200萬(wàn)元的臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)由短期金融負(fù)債解決。此乃企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策。

說(shuō)明：短期金融負(fù)債的資本成本一般低于長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本的總部成本，而激進(jìn)型籌資政策下短期金融負(fù)債所占比重較大，故該政策下企業(yè)的資本成本較低。但是，為了滿(mǎn)足長(zhǎng)期性資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要，企業(yè)必然要在短期金融負(fù)債到期后重新舉債或申請(qǐng)債務(wù)展期，這樣會(huì)使企業(yè)經(jīng)常舉債還債，加大籌資難度與風(fēng)險(xiǎn)。還可能存在利率風(fēng)險(xiǎn)激進(jìn)型籌資政策【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元流10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債只滿(mǎn)足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿(mǎn)足。10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型穩(wěn)健型籌資政策保守型籌資政策

【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；如果企業(yè)只是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的旺季借入資低于200萬(wàn)元，比如100萬(wàn)元的短期借款，而無(wú)論何時(shí)的長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本之和總是高于800萬(wàn)元，比如900萬(wàn)元，那么旺季季節(jié)性存貨的資金需要只有一部分（100萬(wàn)元）靠短期借款解決。其余則全部由長(zhǎng)期資金來(lái)源提供。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，其余則可將閑置資金投資于短期有價(jià)證券。此乃企業(yè)實(shí)行保守型籌資政策。說(shuō)明：這種做法下由于短期金融負(fù)責(zé)所占比重較小，企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低。但是，卻會(huì)因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債資本成本高于短期金融負(fù)債的成本，以及經(jīng)營(yíng)淡季時(shí)有資金剩余但仍需負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期負(fù)債的利息，從而降低企業(yè)的收益。所以保守型籌資政策是風(fēng)險(xiǎn)與收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。保守型籌資政策

【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元【例】假設(shè)某公司目前正在考慮三種流動(dòng)資產(chǎn)投資與籌資策略：A.激進(jìn)型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資350萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資300萬(wàn)元；B.折衷型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資400萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資200萬(wàn)元；C.穩(wěn)健型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資450萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資100萬(wàn)元。三種不同策略風(fēng)險(xiǎn)與收益情況如表6-1所示流動(dòng)資產(chǎn)投資與籌資策略【例】假設(shè)某公司目前正在考慮三種流動(dòng)資產(chǎn)投資與籌資策略：三項(xiàng)目A（激進(jìn)）B（折衷）C（穩(wěn)?。?1)流動(dòng)資產(chǎn)350400450(2)固定資產(chǎn)300300300(3)資產(chǎn)總額650700750(4)流動(dòng)負(fù)債（8%）300200100(5)長(zhǎng)期負(fù)債（10%）90220350(6)負(fù)債總額390420450(7)股東權(quán)益260280300(8)負(fù)債與股東權(quán)益總額650700750(9)預(yù)期息稅前收益100103106(10)利息費(fèi)用

短期負(fù)債24168

長(zhǎng)期負(fù)債92235(11)稅前收益676563(12)所得稅（50%）33.532.531.5(13)凈收益(14)凈資產(chǎn)收益率[(13)/(7)]33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)凈營(yíng)運(yùn)資本[(1)－(4)]50200350(16)流動(dòng)比率[(1)/(4)]1.172.004.5表6-1營(yíng)運(yùn)資本組合策略單位：萬(wàn)元項(xiàng)目A（激進(jìn)）B（折衷）C（穩(wěn)?。?1)流動(dòng)資產(chǎn)3504對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià)組合策略特征1.激進(jìn)型策略2.穩(wěn)健型策略3.折衷型策略高風(fēng)險(xiǎn)、高收益低風(fēng)險(xiǎn)、低收益風(fēng)險(xiǎn)和收益適中上述三種策略孰優(yōu)孰劣，并無(wú)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際靈活應(yīng)用。對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià)組合策略特征1.激進(jìn)型策選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題1、資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配◎銷(xiāo)售旺季，庫(kù)存資產(chǎn)增加所需要的資本一般以短期銀行借款解決；◎銷(xiāo)售淡季，庫(kù)存減少，釋放出的現(xiàn)金即可用于歸還銀行借款。

◎公司應(yīng)采用長(zhǎng)期資本來(lái)源進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。如果用短期借款籌資，無(wú)法用該項(xiàng)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量還本付息。2、營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)以長(zhǎng)期資金來(lái)源來(lái)解決

債權(quán)人常常要求公司任何時(shí)候都要保留一定數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資金，以維持公司的償債能力。3、保留一定的資金盈余

保留并非一定意味著公司實(shí)際上擁有一部分現(xiàn)金節(jié)余，它還包括公司的借貸能力選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題2、營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)以長(zhǎng)期資金來(lái)源10.1短期籌資政策3-短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合10.1短期籌資政策3-短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響收益風(fēng)險(xiǎn)在資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導(dǎo)致收益的增加。也就是說(shuō)，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)增加。

但此時(shí)如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，那么短期負(fù)債的增加會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率下降，短期償債能力減弱，進(jìn)而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響【例10-1】恒遠(yuǎn)公司目前的資產(chǎn)組合與籌資組合詳見(jiàn)表10-3。表10-3 恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合

單位：元資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn)

40000短期資金 20000長(zhǎng)期資產(chǎn)

60000長(zhǎng)期資金 80000合計(jì)

100000合計(jì) 10000010.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表10-4 籌資組合對(duì)恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響

單位：元項(xiàng)目現(xiàn)在情況(保守的組合)計(jì)劃變動(dòng)情況(冒險(xiǎn)的組合)籌資組合短期資金2000050000長(zhǎng)期資金8000050000資金總額100000100000息稅前利潤(rùn)2000020000減：資金成本短期資本成本20000×4%=80050000×4%=2000長(zhǎng)期資本成本80000×15%=1200050000×15%=7500凈利潤(rùn)*720010500幾個(gè)主要比率投資收益率7200/100000=7.2%10500/100000=10.5%短期資金/總資金20000/100000=20%50000/100000=50%流動(dòng)比率40000/20000=240000/50000=0.8注：*這里沒(méi)有考慮所得稅。10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響公司當(dāng)前的息稅前利潤(rùn)為20000元，短期資金成本為4%，長(zhǎng)期資金成本為15%。假設(shè)息稅前利潤(rùn)不變，資產(chǎn)組合不變，不同的籌資組合對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響詳見(jiàn)表10-4。從表10-4中可以看到，由于采用了比較激進(jìn)的融資計(jì)劃，即用了比較多的成本較低的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的凈利從7200元增加到10500元，投資報(bào)酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重從20%上升到50%，流動(dòng)比率也由2下降到0.8。這表明，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)地增大了。因此，企業(yè)在籌資時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.2自然性融資1-商業(yè)信用自然性短期負(fù)債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。自然性融資主要包括兩大類(lèi)，商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用。商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢(qián)與貨在時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的。(1)賒購(gòu)商品應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等(2)預(yù)收貨款10.2自然性融資1-商業(yè)信用自然性短期負(fù)債商業(yè)信用是指商1-商業(yè)信用商業(yè)信用條件是指銷(xiāo)貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10，n/30”，便屬于一種信用條件。信用條件從總體上來(lái)看，主要有以下幾種形式：(1)預(yù)付貨款這是買(mǎi)方在賣(mài)方發(fā)出貨物之前支付貨款。一般用于如下兩種情況：一是賣(mài)方已知買(mǎi)方的信用欠佳；二是銷(xiāo)售生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的產(chǎn)品，在這種信用條件下銷(xiāo)貨單位可以得到暫時(shí)的資金來(lái)源，但購(gòu)貨單位不但不能獲得資金來(lái)源，還要預(yù)先墊支一筆資金。(2)延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣在這種信用條件下，賣(mài)方允許買(mǎi)方在交易發(fā)生后一定時(shí)期內(nèi)按發(fā)票面額支付貨款，如“net45”，是指在45天內(nèi)按發(fā)票金額付款。這種條件下的信用期間一般為30天～60天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供更長(zhǎng)的信用期間。在這種情況下，買(mǎi)賣(mài)雙方存在商業(yè)信用，買(mǎi)方可因延期付款而取得資金來(lái)源。10.2自然性融資1-商業(yè)信用商業(yè)信用條件是指銷(xiāo)貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的1-商業(yè)信用(3)延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣在這種條件下，買(mǎi)方若提前付款，賣(mài)方可給予一定的現(xiàn)金折扣，如買(mǎi)方不享受現(xiàn)金折扣，則必須在一定時(shí)期內(nèi)付清賬款，如“2/10，n/30”便屬于此種信用條件。這種條件下，雙方存在信用交易。買(mǎi)方若在折扣期內(nèi)付款，則可獲得短期的資金來(lái)源，并能得到現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)占用賣(mài)方的資金。如果銷(xiāo)貨單位提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)買(mǎi)單位應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本很高?？砂聪掠?jì)算：

式中：CD——現(xiàn)金折扣的百分比；N——失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。10.2自然性融資1-商業(yè)信用(3)延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣10.2自然

商業(yè)信用：賒購(gòu)商品——以應(yīng)付賬款籌資為例1.應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征

它是一種典型的商業(yè)信用形式。買(mǎi)賣(mài)雙方發(fā)生商品交易，買(mǎi)方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時(shí)間后再付款。

對(duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，可利用這種方式促銷(xiāo)；對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，延期付款則等于用對(duì)方的錢(qián)購(gòu)進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時(shí)間的資金需求。

買(mǎi)賣(mài)雙方的關(guān)系完全由買(mǎi)方的信用來(lái)維持。商業(yè)信用：賒購(gòu)商品——以應(yīng)付賬款籌資為例1.應(yīng)付賬款2.應(yīng)付賬款的信用條件

【例10-6】2/10，n/30n/30——信用期限是30天10——折扣期限2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%

信用期限（n）：允許買(mǎi)方付款的最長(zhǎng)期限。

折扣期限：賣(mài)方允許買(mǎi)方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期

限。

現(xiàn)金折扣：賣(mài)方為了鼓勵(lì)買(mǎi)方提前還款，而給予買(mǎi)方在價(jià)款總額上的

優(yōu)惠，即少付款的百分比。2.應(yīng)付賬款的信用條件【例10-6】2/10，n/3102030098000元100000元【例*】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購(gòu)買(mǎi)一批商品，價(jià)值100000元。

要求：計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率？解析：20天的實(shí)際利率=(2000/98000)×100%=2.04%

實(shí)際年利率=2.04%×360/20=36.72%單利102030098000元100000元【例*】假設(shè)某

放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例*】按公式計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率：放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例*】按公式計(jì)算公司3.應(yīng)付賬款籌資決策如果：其他方式籌資的成本＜放棄現(xiàn)金折扣的成本

不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣所占資金的投資收益率放棄現(xiàn)金折扣的成本及信用下降的機(jī)會(huì)成本＞

如果：

企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣3.應(yīng)付賬款籌資決策如果：所占資金的放棄現(xiàn)金折扣的成本及＞4.延期付款的潛在成本（機(jī)會(huì)成本）

信用損失。如果公司過(guò)度延期支付其應(yīng)付賬款，或嚴(yán)重違約，公司的信用等級(jí)就將遭受損失。

利息罰金。有些供應(yīng)商可能會(huì)向延期付款的客戶(hù)收取一定的利息罰金；有些供應(yīng)商則將愈期應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)為應(yīng)付票據(jù)或本票。

停止送貨。拖欠貨款會(huì)使供應(yīng)商停止或推遲送貨，這不但會(huì)因停工待料而喪失生產(chǎn)或銷(xiāo)售機(jī)會(huì)，也會(huì)失去公司原有的客戶(hù)。

法律追索。供應(yīng)商可能利用某些法律手段，如對(duì)公司所購(gòu)原材料保留留置權(quán)，控制存貨，或訴諸法庭，使公司不得不尋求破產(chǎn)保護(hù)等。4.延期付款的潛在成本（機(jī)會(huì)成本）5.應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn)

易于取得；

在付款的時(shí)間上，企業(yè)享有很大程度的自主權(quán)；

籌資彈性好，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化及時(shí)調(diào)整借款額度。5.應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn)1-商業(yè)信用【例10-2】恒遠(yuǎn)公司按3/10、n/30的條件購(gòu)入價(jià)值10000元的原材料?，F(xiàn)計(jì)算不同情況下恒遠(yuǎn)公司所承受的商業(yè)信用成本。如果公司在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期間，并獲得3%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為9700元（10000–10000×3%=9700元）如果公司在10天后、30天內(nèi)付款，則將承受因放棄現(xiàn)金折扣而造成的機(jī)會(huì)成本，具體成本可計(jì)算如下：10.2自然性融資1-商業(yè)信用【例10-2】恒遠(yuǎn)公司按3/10、n/30的條件1-商業(yè)信用【例10-3】續(xù)前例，恒遠(yuǎn)公司除了上述“3/10、n/30”的信用條件外，還面臨另一家供應(yīng)商提供的信用條件“2/20、n/50”，試確定恒遠(yuǎn)公司所應(yīng)當(dāng)選擇的供應(yīng)商。如果公司在20天內(nèi)付款，便享受了20天的免費(fèi)信用期間，并獲得2%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為9800元（10000–10000×2%=9800元）。如果公司在20天后、50天內(nèi)付款，所將承受的機(jī)會(huì)成本如下：10.2自然性融資1-商業(yè)信用【例10-3】續(xù)前例，恒遠(yuǎn)公司除了上述“3/10補(bǔ)充：賒銷(xiāo)模式下的應(yīng)付票據(jù)籌資

商業(yè)承兌匯票

由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌、或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù)

銀行承兌匯票

收款人或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)、由承兌申請(qǐng)人向開(kāi)戶(hù)銀行申請(qǐng)，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的票據(jù)A.按照承兌人的不同1.應(yīng)付票據(jù)的含義購(gòu)銷(xiāo)雙方按購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。2.應(yīng)付票據(jù)的種類(lèi)補(bǔ)充：賒銷(xiāo)模式下的應(yīng)付票據(jù)籌資商業(yè)承兌匯票銀3.應(yīng)付票據(jù)的期限一般為1～6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)9個(gè)月

帶息應(yīng)付票據(jù)

不帶息應(yīng)付票據(jù)

B.按照是否帶息利率低于其他方式的利率，不需要有補(bǔ)償性余額和手續(xù)費(fèi)3.應(yīng)付票據(jù)的期限帶息應(yīng)付票據(jù)不帶息應(yīng)付票據(jù)B4.應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)應(yīng)付貼現(xiàn)票款＝匯票金額－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息＝匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）

貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一

定利息以取得銀行借款的為。它實(shí)際上為一種銀行信用。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是當(dāng)貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。

計(jì)算公式：4.應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)應(yīng)付貼現(xiàn)票款＝匯票金額－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息【例#】假設(shè)A公司向B公司購(gòu)進(jìn)材料一批，價(jià)款100000元，雙方商定6個(gè)月后付款，采用商業(yè)承兌匯票結(jié)算。B公司于3月10日開(kāi)出匯票，并經(jīng)A公司承兌。匯票到期日為9月10日。如B公司急需資本，于4月10日辦理貼現(xiàn)，其月貼現(xiàn)率為0.6%，

要求：計(jì)算B公司應(yīng)付貼現(xiàn)款？貼現(xiàn)息=100000×150×0.6%÷30=3000(元)應(yīng)付貼現(xiàn)票款=100000–3000=97000(元)解析：【例#】假設(shè)A公司向B公司購(gòu)進(jìn)材料一批，價(jià)款10005.應(yīng)付票據(jù)籌資的優(yōu)點(diǎn)◆臨時(shí)性或季節(jié)性資金需求；◆轉(zhuǎn)換信用，獲取連續(xù)不斷的資金來(lái)源；◆當(dāng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)不能提供令人滿(mǎn)意的長(zhǎng)期籌資條件時(shí)，公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)可暫緩進(jìn)行長(zhǎng)期籌資的時(shí)間；◆補(bǔ)充或替代商業(yè)銀行貸款。滿(mǎn)足各種不同的籌資需求5.應(yīng)付票據(jù)籌資的優(yōu)點(diǎn)◆臨時(shí)性或季節(jié)性資金需求；滿(mǎn)足1-商業(yè)信用商業(yè)信用的控制(1)信息系統(tǒng)的監(jiān)督商業(yè)信用的一般表現(xiàn)形式是應(yīng)付賬款。對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行有效管理需要一個(gè)健全、完整的信息系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)還可以與其他活動(dòng)產(chǎn)生聯(lián)系，為其他活動(dòng)提供數(shù)據(jù)資料。比如，當(dāng)貨款支付決定作出之后，這一信息可以傳遞給企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)測(cè)系統(tǒng)，自動(dòng)更新企業(yè)對(duì)未來(lái)期間的現(xiàn)金預(yù)測(cè)。(2)應(yīng)付賬款余額控制當(dāng)公司的支付政策確定之后，對(duì)日常政策執(zhí)行的監(jiān)督就成為非常重要的環(huán)節(jié)。這里介紹兩種控制支付狀態(tài)的方法：考察應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和分析應(yīng)付賬款余額百分比。10.2自然性融資1-商業(yè)信用商業(yè)信用的控制10.2自然性融資1-商業(yè)信用①應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率?？刂破髽I(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考察其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購(gòu)成本除以同一期間的應(yīng)付賬款平均余額。有時(shí)采購(gòu)成本可也用銷(xiāo)售成本替代。用公式表示為：10.2自然性融資②應(yīng)付賬款余額百分比。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購(gòu)當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購(gòu)當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例。通過(guò)應(yīng)付賬款余額百分比的分析，可以觀(guān)察到企業(yè)支付應(yīng)付賬款的速度和程度，較為直觀(guān)地反映企業(yè)的應(yīng)付賬款管理情況。1-商業(yè)信用①應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率?？刂破髽I(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考1-商業(yè)信用10.2自然性融資(3)道德控制一般來(lái)講，企業(yè)不應(yīng)該拖欠應(yīng)付賬款，但當(dāng)拖欠賬款需要支付的代價(jià)小于公司的機(jī)會(huì)投資收益時(shí)，從理論上講，按照成本收益原則，企業(yè)可以選擇推遲支付應(yīng)付賬款。但是，實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中不僅僅是成本收益原則這么簡(jiǎn)單，而且現(xiàn)實(shí)中的成本和收益也不是完全靠公式就可以計(jì)算清楚的，有很多隱性的成本和收益，很重要的一個(gè)方面就是企業(yè)之間的商業(yè)道德（或者說(shuō)信譽(yù)）評(píng)價(jià)。最高層更多地考慮合作伙伴的利益，即使需要作出一定犧牲中間層所有的決策公開(kāi)，考察利益相關(guān)者和無(wú)關(guān)者對(duì)企業(yè)行為的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)層考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為是否符合法律規(guī)定，是否符合企業(yè)的內(nèi)部規(guī)章制度等約束道德控制的層次1-商業(yè)信用10.2自然性融資(3)道德控制最高層中間層基1-商業(yè)信用10.2自然性融資①使用方便。②成本低。③限制少。商業(yè)信用的時(shí)間一般較短如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時(shí)間會(huì)更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資金成本。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1-商業(yè)信用10.2自然性融資①使用方便。商業(yè)信用的時(shí)間一2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資應(yīng)付費(fèi)用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費(fèi)用，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。應(yīng)付費(fèi)用籌資額的計(jì)算方法包括兩種，一種是按照平均占用天數(shù)計(jì)算，另一種是按照經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算。(1)按平均占用天數(shù)計(jì)算平均占用天數(shù)，是指從應(yīng)付費(fèi)用產(chǎn)生之日起、到實(shí)際支付之日止，平均占用的天數(shù)。應(yīng)付費(fèi)用的籌資額可以利用平均每日發(fā)生額與平均占用天數(shù)相乘確定，即【例10-6】某公司某年預(yù)計(jì)支付增值稅金額為180000元，每月上繳一次，現(xiàn)按平均占用天數(shù)計(jì)算的應(yīng)付稅金籌資額如下：2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資應(yīng)付費(fèi)用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資(2)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算經(jīng)常占用天數(shù)，是指正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，應(yīng)付費(fèi)用通常占用的天數(shù)。例如，按照國(guó)家稅收征管法規(guī)定，稅金應(yīng)當(dāng)在特定日期之前繳納。此時(shí)，應(yīng)付費(fèi)用的籌資額應(yīng)當(dāng)利用平均每日發(fā)生額與經(jīng)常占用天數(shù)來(lái)計(jì)算，即【例10-7】續(xù)前例，假定增值稅按規(guī)定在次月5日繳納，現(xiàn)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算的資金占用額如下：2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資(2)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算1-短期借款籌資的種類(lèi)10.3短期借款籌資短期借款籌資通常是指銀行短期借款，又稱(chēng)銀行流動(dòng)資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。根據(jù)中國(guó)人民銀行1996年頒布實(shí)施的《貸款通則》，企業(yè)短期借款通常包括信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)三類(lèi)。1-短期借款籌資的種類(lèi)10.3短期借款籌資短期借款籌資通常

信用借款的種類(lèi)1.信用額度借款

公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款★信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬(wàn)元，該公司已借用80萬(wàn)元尚未償還，則該公司仍可申請(qǐng)借20萬(wàn)元，銀行將予以保證。信用借款的種類(lèi)1.信用額度借款★信用額度——借款2、循環(huán)協(xié)議借款——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議?！罟鞠碛弥苻D(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?！钤趨f(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿(mǎn)足公司任何時(shí)候提出的借款要求。【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬(wàn)元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，余額為40萬(wàn)元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi):（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）2、循環(huán)協(xié)議借款——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一信用借款又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔](méi)有財(cái)產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。信用額度借款①信用額度的期限。②信用額度的數(shù)量。③應(yīng)支付的利率和其他一些條款。循環(huán)協(xié)議借款循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，企業(yè)和銀行之間協(xié)商確定貸款的最高限額，在最高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。兩者的區(qū)別：①持續(xù)時(shí)間不同。②法律約束力不同。③費(fèi)用支付不同。

銀行短期借款的種類(lèi)信用借款又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔](méi)有財(cái)產(chǎn)作抵押，2.擔(dān)保借款

◆擔(dān)保借款：又稱(chēng)抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款?！翥y行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價(jià)值大小和變現(xiàn)速度?！粼诮杩钫卟荒軆斶€債務(wù)時(shí)，銀行就可變賣(mài)擔(dān)保品，A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價(jià)款超過(guò)債務(wù)本息時(shí)，要將其差額部分歸還借款者；B.當(dāng)所得價(jià)款低于債務(wù)本息時(shí)，其差額部分則變?yōu)橐话銦o(wú)擔(dān)保債權(quán)。2.擔(dān)保借款◆擔(dān)保借款：又稱(chēng)抵押借款，是指借款公司1-短期借款籌資的種類(lèi)10.3短期借款籌資擔(dān)保借款是指有一定的保證人擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。擔(dān)保借款又分為以下三類(lèi)：(1)保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。(2)抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。(3)質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。1-短期借款籌資的種類(lèi)10.3短期借款籌資擔(dān)保借款是指有一2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資因素1：短期銀行借款的成本：利息利率單利復(fù)利貼現(xiàn)利率單利計(jì)息是將貸款金額乘以貸款期限與利率計(jì)算出利息的方法。對(duì)利息計(jì)息的情況。按照復(fù)利計(jì)算利息，借款人實(shí)際負(fù)擔(dān)的利率——有效利率，要高于名義利率。

在貼現(xiàn)利率情況下，銀行會(huì)在發(fā)放貸款的同時(shí)，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給公司。

附加利率附加利率是指即使是分期償還貸款，銀行通常亦按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)算收取利息。

2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資因素1：短期2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資【例10-8】假定某公司以貼現(xiàn)方式借入1年期貸款2萬(wàn)元，名義利率為12%。這時(shí)，該公司實(shí)際拿到的資金是1.76萬(wàn)元，利息是2400元。因此，貸款的有效利率為：貼現(xiàn)貸款的有效利率=利息÷(利息貸款面額-利息)=2400÷（20000-2400）=13.64%有效利率比名義利率高出1.64個(gè)百分點(diǎn)。因素1：短期銀行借款的成本：利息2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資【例10-82-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資【例10-9】某公司以分期付款方式借入2萬(wàn)元，名義利率為12%，付款方式為12個(gè)月等額還款。因此，全年平均擁有的借款額為10000元（20000/2）。按照2400元的利息，借款公司的實(shí)際成本為：有效利率=利息÷（借款人收到的貸款金額/2）=2400÷（20000/2）=24%可見(jiàn)，公司所承擔(dān)的實(shí)際借款成本是相當(dāng)高的。因素1：短期銀行借款的成本：利息2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資【例10-92-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資因素2：貸款銀行的選擇銀行間存在的重大區(qū)別(1)銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策(2)銀行所能提供的咨詢(xún)服務(wù)(3)銀行對(duì)待客戶(hù)的忠誠(chéng)度(4)銀行貸款的專(zhuān)業(yè)化程度(5)其他。如銀行的規(guī)模、對(duì)外匯的處理水平等都是公司需要考慮的因素。2-短期借款籌資的考慮因素10.3短期借款籌資因素2：貸款3-短期借款籌資的基本程序10.3短期借款籌資企業(yè)提出申請(qǐng)銀行對(duì)企業(yè)申請(qǐng)的審查簽訂借款合同企業(yè)取得借款短期借款的歸還3-短期借款籌資的基本程序10.3短期借款籌資企業(yè)提出申請(qǐng)4-短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)10.3短期借款籌資優(yōu)點(diǎn)(1)銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。(2)銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。缺點(diǎn)(1)資金成本較高。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。(2)限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。4-短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)10.3短期借款籌資優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)第10章短期籌資管理第10章內(nèi)容綱要10.1短期籌資政策10.2自然性融資10.3短期借款籌資10.4短期融資券（了解短期融資券的成本計(jì)算）內(nèi)容綱要10.1短期籌資政策10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類(lèi)短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。

1234籌資速度快籌資彈性好籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)大短期籌資的特征10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類(lèi)短期籌資是指籌10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類(lèi)

應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，到一定時(shí)期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額需要估計(jì)的短期負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤(rùn)等。以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。臨時(shí)性短期負(fù)債是因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財(cái)務(wù)人員根據(jù)公司對(duì)短期資金的需求情況，通過(guò)人為安排形成，如短期銀行借款等。以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)短期籌資的分類(lèi)：

10.1短期籌資政策1-短期籌資的特征與分類(lèi)應(yīng)付金額確定短期籌資管理概述課件流動(dòng)資產(chǎn)籌資結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)易變現(xiàn)比率*(Liquidityratio)易變現(xiàn)比率高，資金來(lái)源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，管理較易，稱(chēng)為寬松的籌資政策。易變現(xiàn)比率低，資金來(lái)源的持續(xù)性弱，償債壓力大，稱(chēng)為嚴(yán)格的籌資政策。兩者之間分布者一系列寬嚴(yán)程度不同的政策，它們大致分為三類(lèi)。流動(dòng)資產(chǎn)籌資結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)易變現(xiàn)比率高，資金來(lái)源的持續(xù)性強(qiáng)，10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型臨時(shí)性短期資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)穩(wěn)健型籌資政策配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策短期籌資政策：對(duì)三類(lèi)資產(chǎn)的來(lái)源進(jìn)行管理折中型10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型臨時(shí)性短期資產(chǎn)資10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型配合型籌資政策是指公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對(duì)應(yīng)，其特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型配合型籌資政策

配合型籌資政策

【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；假設(shè)企業(yè)沒(méi)有自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債。按照配合性政策，企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期才借入短期借款。800萬(wàn)元長(zhǎng)期性資產(chǎn)（300萬(wàn)長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)，500萬(wàn)固定資產(chǎn)）均由長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益性資本解決。說(shuō)明：資金來(lái)源有效期和資產(chǎn)的有效期限的匹配，是一種戰(zhàn)略性匹配，而不要求完全匹配。實(shí)際上企業(yè)也做不到完全匹配。理由?配合型籌資政策【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿(mǎn)足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿(mǎn)足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策

【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；如果企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額低于800萬(wàn)元，比如只有700萬(wàn)元，那就會(huì)有100萬(wàn)元的長(zhǎng)期資產(chǎn)和200萬(wàn)元的臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)由短期金融負(fù)債解決。此乃企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策。

說(shuō)明：短期金融負(fù)債的資本成本一般低于長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本的總部成本，而激進(jìn)型籌資政策下短期金融負(fù)債所占比重較大，故該政策下企業(yè)的資本成本較低。但是，為了滿(mǎn)足長(zhǎng)期性資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要，企業(yè)必然要在短期金融負(fù)債到期后重新舉債或申請(qǐng)債務(wù)展期，這樣會(huì)使企業(yè)經(jīng)常舉債還債，加大籌資難度與風(fēng)險(xiǎn)。還可能存在利率風(fēng)險(xiǎn)激進(jìn)型籌資政策【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元流10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債只滿(mǎn)足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿(mǎn)足。10.1短期籌資政策2-短期籌資政策的類(lèi)型穩(wěn)健型籌資政策保守型籌資政策

【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；如果企業(yè)只是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的旺季借入資低于200萬(wàn)元，比如100萬(wàn)元的短期借款，而無(wú)論何時(shí)的長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本之和總是高于800萬(wàn)元，比如900萬(wàn)元，那么旺季季節(jié)性存貨的資金需要只有一部分（100萬(wàn)元）靠短期借款解決。其余則全部由長(zhǎng)期資金來(lái)源提供。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，其余則可將閑置資金投資于短期有價(jià)證券。此乃企業(yè)實(shí)行保守型籌資政策。說(shuō)明：這種做法下由于短期金融負(fù)責(zé)所占比重較小，企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低。但是，卻會(huì)因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債資本成本高于短期金融負(fù)債的成本，以及經(jīng)營(yíng)淡季時(shí)有資金剩余但仍需負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期負(fù)債的利息，從而降低企業(yè)的收益。所以保守型籌資政策是風(fēng)險(xiǎn)與收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。保守型籌資政策

【例】某企業(yè)在經(jīng)營(yíng)淡季，需占用300萬(wàn)元【例】假設(shè)某公司目前正在考慮三種流動(dòng)資產(chǎn)投資與籌資策略：A.激進(jìn)型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資350萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資300萬(wàn)元；B.折衷型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資400萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資200萬(wàn)元；C.穩(wěn)健型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資450萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資100萬(wàn)元。三種不同策略風(fēng)險(xiǎn)與收益情況如表6-1所示流動(dòng)資產(chǎn)投資與籌資策略【例】假設(shè)某公司目前正在考慮三種流動(dòng)資產(chǎn)投資與籌資策略：三項(xiàng)目A（激進(jìn)）B（折衷）C（穩(wěn)?。?1)流動(dòng)資產(chǎn)350400450(2)固定資產(chǎn)300300300(3)資產(chǎn)總額650700750(4)流動(dòng)負(fù)債（8%）300200100(5)長(zhǎng)期負(fù)債（10%）90220350(6)負(fù)債總額390420450(7)股東權(quán)益260280300(8)負(fù)債與股東權(quán)益總額650700750(9)預(yù)期息稅前收益100103106(10)利息費(fèi)用

短期負(fù)債24168

長(zhǎng)期負(fù)債92235(11)稅前收益676563(12)所得稅（50%）33.532.531.5(13)凈收益(14)凈資產(chǎn)收益率[(13)/(7)]33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)凈營(yíng)運(yùn)資本[(1)－(4)]50200350(16)流動(dòng)比率[(1)/(4)]1.172.004.5表6-1營(yíng)運(yùn)資本組合策略單位：萬(wàn)元項(xiàng)目A（激進(jìn)）B（折衷）C（穩(wěn)?。?1)流動(dòng)資產(chǎn)3504對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià)組合策略特征1.激進(jìn)型策略2.穩(wěn)健型策略3.折衷型策略高風(fēng)險(xiǎn)、高收益低風(fēng)險(xiǎn)、低收益風(fēng)險(xiǎn)和收益適中上述三種策略孰優(yōu)孰劣，并無(wú)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際靈活應(yīng)用。對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià)組合策略特征1.激進(jìn)型策選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題1、資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配◎銷(xiāo)售旺季，庫(kù)存資產(chǎn)增加所需要的資本一般以短期銀行借款解決；◎銷(xiāo)售淡季，庫(kù)存減少，釋放出的現(xiàn)金即可用于歸還銀行借款。

◎公司應(yīng)采用長(zhǎng)期資本來(lái)源進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。如果用短期借款籌資，無(wú)法用該項(xiàng)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量還本付息。2、營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)以長(zhǎng)期資金來(lái)源來(lái)解決

債權(quán)人常常要求公司任何時(shí)候都要保留一定數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資金，以維持公司的償債能力。3、保留一定的資金盈余

保留并非一定意味著公司實(shí)際上擁有一部分現(xiàn)金節(jié)余，它還包括公司的借貸能力選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題2、營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)以長(zhǎng)期資金來(lái)源10.1短期籌資政策3-短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合10.1短期籌資政策3-短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響收益風(fēng)險(xiǎn)在資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導(dǎo)致收益的增加。也就是說(shuō)，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)增加。

但此時(shí)如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，那么短期負(fù)債的增加會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率下降，短期償債能力減弱，進(jìn)而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響【例10-1】恒遠(yuǎn)公司目前的資產(chǎn)組合與籌資組合詳見(jiàn)表10-3。表10-3 恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合

單位：元資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn)

40000短期資金 20000長(zhǎng)期資產(chǎn)

60000長(zhǎng)期資金 80000合計(jì)

100000合計(jì) 10000010.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表10-4 籌資組合對(duì)恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響

單位：元項(xiàng)目現(xiàn)在情況(保守的組合)計(jì)劃變動(dòng)情況(冒險(xiǎn)的組合)籌資組合短期資金2000050000長(zhǎng)期資金8000050000資金總額100000100000息稅前利潤(rùn)2000020000減：資金成本短期資本成本20000×4%=80050000×4%=2000長(zhǎng)期資本成本80000×15%=1200050000×15%=7500凈利潤(rùn)*720010500幾個(gè)主要比率投資收益率7200/100000=7.2%10500/100000=10.5%短期資金/總資金20000/100000=20%50000/100000=50%流動(dòng)比率40000/20000=240000/50000=0.8注：*這里沒(méi)有考慮所得稅。10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響公司當(dāng)前的息稅前利潤(rùn)為20000元，短期資金成本為4%，長(zhǎng)期資金成本為15%。假設(shè)息稅前利潤(rùn)不變，資產(chǎn)組合不變，不同的籌資組合對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響詳見(jiàn)表10-4。從表10-4中可以看到，由于采用了比較激進(jìn)的融資計(jì)劃，即用了比較多的成本較低的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的凈利從7200元增加到10500元，投資報(bào)酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重從20%上升到50%，流動(dòng)比率也由2下降到0.8。這表明，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)地增大了。因此，企業(yè)在籌資時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。10.1短期籌資政策4-短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.2自然性融資1-商業(yè)信用自然性短期負(fù)債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。自然性融資主要包括兩大類(lèi)，商業(yè)信用和應(yīng)付費(fèi)用。商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢(qián)與貨在時(shí)間上的分離而產(chǎn)生的。(1)賒購(gòu)商品應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等(2)預(yù)收貨款10.2自然性融資1-商業(yè)信用自然性短期負(fù)債商業(yè)信用是指商1-商業(yè)信用商業(yè)信用條件是指銷(xiāo)貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10，n/30”，便屬于一種信用條件。信用條件從總體上來(lái)看，主要有以下幾種形式：(1)預(yù)付貨款這是買(mǎi)方在賣(mài)方發(fā)出貨物之前支付貨款。一般用于如下兩種情況：一是賣(mài)方已知買(mǎi)方的信用欠佳；二是銷(xiāo)售生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的產(chǎn)品，在這種信用條件下銷(xiāo)貨單位可以得到暫時(shí)的資金來(lái)源，但購(gòu)貨單位不但不能獲得資金來(lái)源，還要預(yù)先墊支一筆資金。(2)延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣在這種信用條件下，賣(mài)方允許買(mǎi)方在交易發(fā)生后一定時(shí)期內(nèi)按發(fā)票面額支付貨款，如“net45”，是指在45天內(nèi)按發(fā)票金額付款。這種條件下的信用期間一般為30天～60天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供更長(zhǎng)的信用期間。在這種情況下，買(mǎi)賣(mài)雙方存在商業(yè)信用，買(mǎi)方可因延期付款而取得資金來(lái)源。10.2自然性融資1-商業(yè)信用商業(yè)信用條件是指銷(xiāo)貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的1-商業(yè)信用(3)延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣在這種條件下，買(mǎi)方若提前付款，賣(mài)方可給予一定的現(xiàn)金折扣，如買(mǎi)方不享受現(xiàn)金折扣，則必須在一定時(shí)期內(nèi)付清賬款，如“2/10，n/30”便屬于此種信用條件。這種條件下，雙方存在信用交易。買(mǎi)方若在折扣期內(nèi)付款，則可獲得短期的資金來(lái)源，并能得到現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)占用賣(mài)方的資金。如果銷(xiāo)貨單位提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)買(mǎi)單位應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本很高?？砂聪掠?jì)算：

式中：CD——現(xiàn)金折扣的百分比；N——失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。10.2自然性融資1-商業(yè)信用(3)延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣10.2自然

商業(yè)信用：賒購(gòu)商品——以應(yīng)付賬款籌資為例1.應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征

它是一種典型的商業(yè)信用形式。買(mǎi)賣(mài)雙方發(fā)生商品交易，買(mǎi)方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時(shí)間后再付款。

對(duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，可利用這種方式促銷(xiāo)；對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，延期付款則等于用對(duì)方的錢(qián)購(gòu)進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時(shí)間的資金需求。

買(mǎi)賣(mài)雙方的關(guān)系完全由買(mǎi)方的信用來(lái)維持。商業(yè)信用：賒購(gòu)商品——以應(yīng)付賬款籌資為例1.應(yīng)付賬款2.應(yīng)付賬款的信用條件

【例10-6】2/10，n/30n/30——信用期限是30天10——折扣期限2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%

信用期限（n）：允許買(mǎi)方付款的最長(zhǎng)期限。

折扣期限：賣(mài)方允許買(mǎi)方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期

限。

現(xiàn)金折扣：賣(mài)方為了鼓勵(lì)買(mǎi)方提前還款，而給予買(mǎi)方在價(jià)款總額上的

優(yōu)惠，即少付款的百分比。2.應(yīng)付賬款的信用條件【例10-6】2/10，n/3102030098000元100000元【例*】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購(gòu)買(mǎi)一批商品，價(jià)值100000元。

要求：計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率？解析：20天的實(shí)際利率=(2000/98000)×100%=2.04%

實(shí)際年利率=2.04%×360/20=36.72%單利102030098000元100000元【例*】假設(shè)某

放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例*】按公式計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率：放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例*】按公式計(jì)算公司3.應(yīng)付賬款籌資決策如果：其他方式籌資的成本＜放棄現(xiàn)金折扣的成本

不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣所占資金的投資收益率放棄現(xiàn)金折扣的成本及信用下降的機(jī)會(huì)成本＞

如果：

企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣3.應(yīng)付賬款籌資決策如果：所占資金的放棄現(xiàn)金折扣的成本及＞4.延期付款的潛在成本（機(jī)會(huì)成本）

信用損失。如果公司過(guò)度延期支付其應(yīng)付賬款，或嚴(yán)重違約，公司的信用等級(jí)就將遭受損失。

利息罰金。有些供應(yīng)商可能會(huì)向延期付款的客戶(hù)收取一定的利息罰金；有些供應(yīng)商則將愈期應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)為應(yīng)付票據(jù)或本票。

停止送貨。拖欠貨款會(huì)使供應(yīng)商停止或推遲送貨，這不但會(huì)因停工待料而喪失生產(chǎn)或銷(xiāo)售機(jī)會(huì)，也會(huì)失去公司原有的客戶(hù)。

法律追索。供應(yīng)商可能利用某些法律手段，如對(duì)公司所購(gòu)原材料保留留置權(quán)，控制存貨，或訴諸法庭，使公司不得不尋求破產(chǎn)保護(hù)等。4.延期付款的潛在成本（機(jī)會(huì)成本）5.應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn)

易于取得；

在付款的時(shí)間上，企業(yè)享有很大程度的自主權(quán)；

籌資彈性好，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化及時(shí)調(diào)整借款額度。5.應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn)1-商業(yè)信用【例10-2】恒遠(yuǎn)公司按3/10、n/30的條件購(gòu)入價(jià)值10000元的原材料?，F(xiàn)計(jì)算不同情況下恒遠(yuǎn)公司所承受的商業(yè)信用成本。如果公司在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期間，并獲得3%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為9700元（10000–10000×3%=9700元）如果公司在10天后、30天內(nèi)付款，則將承受因放棄現(xiàn)金折扣而造成的機(jī)會(huì)成本，具體成本可計(jì)算如下：10.2自然性融資1-商業(yè)信用【例10-2】恒遠(yuǎn)公司按3/10、n/30的條件1-商業(yè)信用【例10-3】續(xù)前例，恒遠(yuǎn)公司除了上述“3/10、n/30”的信用條件外，還面臨另一家供應(yīng)商提供的信用條件“2/20、n/50”，試確定恒遠(yuǎn)公司所應(yīng)當(dāng)選擇的供應(yīng)商。如果公司在20天內(nèi)付款，便享受了20天的免費(fèi)信用期間，并獲得2%的現(xiàn)金折扣，免費(fèi)信用額為9800元（10000–10000×2%=9800元）。如果公司在20天后、50天內(nèi)付款，所將承受的機(jī)會(huì)成本如下：10.2自然性融資1-商業(yè)信用【例10-3】續(xù)前例，恒遠(yuǎn)公司除了上述“3/10補(bǔ)充：賒銷(xiāo)模式下的應(yīng)付票據(jù)籌資

商業(yè)承兌匯票

由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌、或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù)

銀行承兌匯票

收款人或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)、由承兌申請(qǐng)人向開(kāi)戶(hù)銀行申請(qǐng)，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的票據(jù)A.按照承兌人的不同1.應(yīng)付票據(jù)的含義購(gòu)銷(xiāo)雙方按購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。2.應(yīng)付票據(jù)的種類(lèi)補(bǔ)充：賒銷(xiāo)模式下的應(yīng)付票據(jù)籌資商業(yè)承兌匯票銀3.應(yīng)付票據(jù)的期限一般為1～6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)9個(gè)月

帶息應(yīng)付票據(jù)

不帶息應(yīng)付票據(jù)

B.按照是否帶息利率低于其他方式的利率，不需要有補(bǔ)償性余額和手續(xù)費(fèi)3.應(yīng)付票據(jù)的期限帶息應(yīng)付票據(jù)不帶息應(yīng)付票據(jù)B4.應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)應(yīng)付貼現(xiàn)票款＝匯票金額－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息＝匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）

貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一

定利息以取得銀行借款的為。它實(shí)際上為一種銀行信用。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是當(dāng)貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。

計(jì)算公式：4.應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)應(yīng)付貼現(xiàn)票款＝匯票金額－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息【例#】假設(shè)A公司向B公司購(gòu)進(jìn)材料一批，價(jià)款100000元，雙方商定6個(gè)月后付款，采用商業(yè)承兌匯票結(jié)算。B公司于3月10日開(kāi)出匯票，并經(jīng)A公司承兌。匯票到期日為9月10日。如B公司急需資本，于4月10日辦理貼現(xiàn)，其月貼現(xiàn)率為0.6%，

要求：計(jì)算B公司應(yīng)付貼現(xiàn)款？貼現(xiàn)息=100000×150×0.6%÷30=3000(元)應(yīng)付貼現(xiàn)票款=100000–3000=97000(元)解析：【例#】假設(shè)A公司向B公司購(gòu)進(jìn)材料一批，價(jià)款10005.應(yīng)付票據(jù)籌資的優(yōu)點(diǎn)◆臨時(shí)性或季節(jié)性資金需求；◆轉(zhuǎn)換信用，獲取連續(xù)不斷的資金來(lái)源；◆當(dāng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)不能提供令人滿(mǎn)意的長(zhǎng)期籌資條件時(shí)，公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)可暫緩進(jìn)行長(zhǎng)期籌資的時(shí)間；◆補(bǔ)充或替代商業(yè)銀行貸款。滿(mǎn)足各種不同的籌資需求5.應(yīng)付票據(jù)籌資的優(yōu)點(diǎn)◆臨時(shí)性或季節(jié)性資金需求；滿(mǎn)足1-商業(yè)信用商業(yè)信用的控制(1)信息系統(tǒng)的監(jiān)督商業(yè)信用的一般表現(xiàn)形式是應(yīng)付賬款。對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行有效管理需要一個(gè)健全、完整的信息系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)還可以與其他活動(dòng)產(chǎn)生聯(lián)系，為其他活動(dòng)提供數(shù)據(jù)資料。比如，當(dāng)貨款支付決定作出之后，這一信息可以傳遞給企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)測(cè)系統(tǒng)，自動(dòng)更新企業(yè)對(duì)未來(lái)期間的現(xiàn)金預(yù)測(cè)。(2)應(yīng)付賬款余額控制當(dāng)公司的支付政策確定之后，對(duì)日常政策執(zhí)行的監(jiān)督就成為非常重要的環(huán)節(jié)。這里介紹兩種控制支付狀態(tài)的方法：考察應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和分析應(yīng)付賬款余額百分比。10.2自然性融資1-商業(yè)信用商業(yè)信用的控制10.2自然性融資1-商業(yè)信用①應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率?？刂破髽I(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考察其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購(gòu)成本除以同一期間的應(yīng)付賬款平均余額。有時(shí)采購(gòu)成本可也用銷(xiāo)售成本替代。用公式表示為：10.2自然性融資②應(yīng)付賬款余額百分比。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購(gòu)當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購(gòu)當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例。通過(guò)應(yīng)付賬款余額百分比的分析，可以觀(guān)察到企業(yè)支付應(yīng)付賬款的速度和程度，較為直觀(guān)地反映企業(yè)的應(yīng)付賬款管理情況。1-商業(yè)信用①應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率?？刂破髽I(yè)商業(yè)信用的傳統(tǒng)做法是考1-商業(yè)信用10.2自然性融資(3)道德控制一般來(lái)講，企業(yè)不應(yīng)該拖欠應(yīng)付賬款，但當(dāng)拖欠賬款需要支付的代價(jià)小于公司的機(jī)會(huì)投資收益時(shí)，從理論上講，按照成本收益原則，企業(yè)可以選擇推遲支付應(yīng)付賬款。但是，實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中不僅僅是成本收益原則這么簡(jiǎn)單，而且現(xiàn)實(shí)中的成本和收益也不是完全靠公式就可以計(jì)算清楚的，有很多隱性的成本和收益，很重要的一個(gè)方面就是企業(yè)之間的商業(yè)道德（或者說(shuō)信譽(yù)）評(píng)價(jià)。最高層更多地考慮合作伙伴的利益，即使需要作出一定犧牲中間層所有的決策公開(kāi)，考察利益相關(guān)者和無(wú)關(guān)者對(duì)企業(yè)行為的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)層考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為是否符合法律規(guī)定，是否符合企業(yè)的內(nèi)部規(guī)章制度等約束道德控制的層次1-商業(yè)信用10.2自然性融資(3)道德控制最高層中間層基1-商業(yè)信用10.2自然性融資①使用方便。②成本低。③限制少。商業(yè)信用的時(shí)間一般較短如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時(shí)間會(huì)更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資金成本。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1-商業(yè)信用10.2自然性融資①使用方便。商業(yè)信用的時(shí)間一2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資應(yīng)付費(fèi)用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費(fèi)用，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。應(yīng)付費(fèi)用籌資額的計(jì)算方法包括兩種，一種是按照平均占用天數(shù)計(jì)算，另一種是按照經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算。(1)按平均占用天數(shù)計(jì)算平均占用天數(shù)，是指從應(yīng)付費(fèi)用產(chǎn)生之日起、到實(shí)際支付之日止，平均占用的天數(shù)。應(yīng)付費(fèi)用的籌資額可以利用平均每日發(fā)生額與平均占用天數(shù)相乘確定，即【例10-6】某公司某年預(yù)計(jì)支付增值稅金額為180000元，每月上繳一次，現(xiàn)按平均占用天數(shù)計(jì)算的應(yīng)付稅金籌資額如下：2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資應(yīng)付費(fèi)用，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資(2)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算經(jīng)常占用天數(shù)，是指正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，應(yīng)付費(fèi)用通常占用的天數(shù)。例如，按照國(guó)家稅收征管法規(guī)定，稅金應(yīng)當(dāng)在特定日期之前繳納。此時(shí)，應(yīng)付費(fèi)用的籌資額應(yīng)當(dāng)利用平均每日發(fā)生額與經(jīng)常占用天數(shù)來(lái)計(jì)算，即【例10-7】續(xù)前例，假定增值稅按規(guī)定在次月5日繳納，現(xiàn)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算的資金占用額如下：2-應(yīng)付費(fèi)用10.2自然性融資(2)按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算1-短期借款籌資的種類(lèi)10.3短期借款籌資短期借款籌資通常是指銀行短期借款，又稱(chēng)銀行流動(dòng)資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。根據(jù)中國(guó)人民銀行1996年頒布實(shí)施的《貸款通則》，企業(yè)短期借款通常包括信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)三類(lèi)。1-短期借款籌資的種類(lèi)10.3短期借款籌資短期借款籌資通常

信用借款的種類(lèi)1.信用額度借款

公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款★信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【