（第

次課P53-59）

主講人朱赤芳副教授課題：債券籌資（第次課P53-59）主講人朱赤芳1自由辯論：你所知道的債券有哪些種類？你認為什么樣的公司可以發(fā)行債券？自由辯論：你所知道的債券有哪些種類？2案例討論：公司債券如何定價？

——票面利率、市場利率和發(fā)行價格的關系布朗公司近期打算發(fā)行面值為1000元、期限為5年的債券籌集資金，但財務經(jīng)理杰森卻為債券的定價大傷腦筋。如果定得太高，怕小投資者買不起；定得太低，又怕發(fā)行時太麻煩。他掌握的信息是：本公司債券的票面利率暫定為5%，現(xiàn)在市場平均投資收益率是6%。

你可否幫他確定債券的發(fā)行價格？案例討論：公司債券如何定價？3案例討論：公司債券籌資的利弊

布朗公司最后以958元的價格發(fā)行了債券，但年輕的財務科職員安妮覺得發(fā)行債券籌資有很多不利于公司的地方，她不理解公司為什么要通過這種方式籌資。財務經(jīng)理看出了她的疑惑，告訴她說：“任何事情都是有利有弊的，都沒有絕對的對錯，適合的就是好的?！?/p>

你能理解財務經(jīng)理的意思嗎？案例討論：公司債券籌資的利弊4一、債券的種類債券種類政府債券金融債券企業(yè)債券1.發(fā)行主體2.是否記名記名債券、無記名債券3.有無抵押擔保抵押債券擔保債券信用債券4.可否轉換可轉換債券不可轉換債券5.利率是否固定固定利率債券浮動利率債券有息票債券無息票債券一、債券的種類債券政府債券1.發(fā)行主體2.是否記名記名債券、5真題演練1多選真題演練1多選6二、債券的發(fā)行（一）發(fā)行資格與條件1、發(fā)行資格（主體）·股份有限公司·國有獨資公司·兩個以上的國有企業(yè)設立的有限責任公司·兩個以上的國有投資主體設立的有限責任公司二、債券的發(fā)行（一）發(fā)行資格與條件7二、債券的發(fā)行2、條件

股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元有限責任公司不低于6000萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；債券利率水平不得超過國務院限定的利率水平；其他條件。發(fā)行可轉換公司債券還應符合股票發(fā)行的條件前一次尚未募足或違約與延遲支付本息仍處于繼續(xù)狀態(tài)的，不得再次發(fā)行公司債券二、債券的發(fā)行2、條件發(fā)行可轉換公司債券還應符合股票發(fā)行的條8二、債券的發(fā)行（二）發(fā)行方式（注意每種方式的優(yōu)缺點比較）按發(fā)行對象公募發(fā)行私募發(fā)行按有否中介直接發(fā)行間接發(fā)行按決定方式招標發(fā)行非招標發(fā)行二、債券的發(fā)行（二）發(fā)行方式（注意每種方式的優(yōu)缺點比較）按發(fā)9（三）發(fā)行價格影響因素確定方法計算公式債券面額票面利率市場利率債券期限市場利率與票面利率比較等價發(fā)行溢價發(fā)行折價發(fā)行2.發(fā)行程序(P55自學)（三）發(fā)行價格影響因素確定方法計算公式債券面額票面利率市場利10案例一：（三）發(fā)行價格

某企業(yè)1月1日向銀行借款200萬元，借款期限為6年，借款年利率為12%，借款合同要求企業(yè)每年年末等額支付借款本息。

案例一：（三）發(fā)行價格某企業(yè)1月1日向銀行借款200萬11教師歸納二、長期借款的種類種類政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款貸款機構抵押貸款信用貸款有無抵押品工業(yè)貸款商業(yè)貸款農(nóng)業(yè)貸款行業(yè)固定資產(chǎn)貸款大修理貸款技術改造貸款科研開發(fā)貸款新產(chǎn)品試制貸款教師歸納二、長期借款的種類種類政策性銀行貸款貸款機構抵押貸款12真題演練與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（）。

A、保留在存款賬戶上的補償余額小B、財務風險低C、規(guī)定的限制性條件較少D、籌資速度快E、資金成本較低于債券籌資和股票籌資多選正確答案：DE真題演練與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（）。13真題演練1相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。A.財務風險較大B.資金成本較高C.籌資數(shù)額有限D.籌資速度較慢多選正確答案：AC真題演練1相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要14三、長期借款償付計劃“利率市場化改革”利率制度固定利率制浮動利率制三、長期借款償付計劃“利率市場化改革”利率制度固定利率制浮15償還方式到期一次性還本付息分期還本付息等額本金法等額本息法提問：對貸款方來說哪種更合算？等額本金法。償還方式到期一次性還本付息分期還本付息等額本金法等額本息16等額本金還款：又稱利隨本清、等本不等息還款法，也通常被俗稱為“遞減還款法”，貸款人將本金分攤到每個月內(nèi)，同時付清上一交易日至本次還款日之間的利息，即每個月的還款本金不變，利息逐漸隨本金歸還減少。等額本息還款：把按揭貸款的本金總額與利息總額相加，然后平均分攤到還款期限的每個月中。作為還款人，每個月還給銀行固定金額，其中每月還款額中的本金比重逐月遞增、利息比重逐月遞減。等額本金還款：又稱利隨本清、等本不等息還款法，也通常被俗稱為17三、長期借款償付計劃案例一：

某企業(yè)1月1日向銀行借款200萬元，借款期限為6年，借款年利率為12%，借款合同要求企業(yè)每年年末等額支付借款本息。

每年年末還款本息額=200/（P/A，12%,6)=200/4.1114=48.65(萬元）這種等額償還方式，由于借款的本金會隨著貸款的償還逐漸減少，所以會提高企業(yè)借款的實際利率，從而也會加大長期借款的籌資成本。，三、長期借款償付計劃案例一：某企業(yè)1月1日向銀行借款218四、長期借款籌資評價長期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點籌資速度快款項使用靈活借款成本較低缺點限制條款較多籌資風險較高籌資數(shù)量有限四、長期借款籌資評價長期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點籌資速度快款項使用靈19真題演練1相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。A.財務風險較大B.資金成本較高C.籌資數(shù)額有限D.籌資速度較慢多選正確答案：AC真題演練1相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要20真題演練與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（）。

A、保留在存款賬戶上的補償余額小B、財務風險低C、規(guī)定的限制性條件較少D、籌資速度快E、資金成本較低于債券籌資和股票籌資多選正確答案：DE真題演練與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（）。21案例訓練：

助學貸款的同學享受到的好處你計算過嗎？

假設市場平均貸款利息率為6%，在校三年時間，每年貸款額為6000元，按復利到期一次還本付息計算，一個助學貸款的同學實際一共享受到多少優(yōu)惠？案例訓練：助學貸款的同學享受到的好處你計算過嗎？22案例訓練：

近日，王先生買下一套１８０平米的躍層式房子，總價５６萬，打算首付２０萬，余下的３６萬只能向銀行“借”了，除去自己的公積金貸款１５萬，還有２１萬必須采用商業(yè)房貸，貸款年限為２０年。

請計算并比較兩種還款方式哪種更合算？答案：等額本金自然比等額本息還款法所支出的利息要低，尤其是在貸款總額比較大的情況下，相差可能達幾萬元。以王先生為例，貸款總額為３６萬，如采用等額本息法，２０年的還款總額達585085.06元，其中支付利息款為225085.06元；如采用等額本金法，２０年的還款總額達551655.25元，其中支付利息款為191655.25元。不難算出，兩種方式之間相差的利息達到33429.81元。

案例訓練：近日，王先生買下一套１８０平米的躍23自我測試

1.下列有關長期借款利率的說法，正確的是(

)A、抵押品流動性強的企業(yè)借款利率比抵押品流動性弱的企業(yè)高。B、若借款期限長，則利率高。C、企業(yè)信用好，則利率高。D、企業(yè)在采用固定利率制時，貸款利率受市場利率的影響。E、企業(yè)如果預期市場利率下降，相應選擇浮動利率制；反之，則固定制。BE自我測試1.下列有關長期借款利率的說法，正確的是BE24自我測試2、長期借款的還款方式有()A、到期一次性償還B、定期均額攤還借款本利C、定期等比遞減償還本利D、每年定期支付利息，期末償還本金ABCD

3、長期借款籌資的特點是（）A、籌資風險較高B、借款成本較高C、限制條件較多D、籌資數(shù)量有限ACD自我測試2、長期借款的還款方式有(25課后小結本次課主要內(nèi)容課后要求收集相關資料完成課后作業(yè)1、2.1、貨幣時間價值在企業(yè)實際工作中的應用。2、利用普通年金的現(xiàn)值的計算解決即付年金、遞延年金、永續(xù)年金的計算。課后小結本次課主課后要求收集相關資料完成課后作業(yè)1、貨幣時間26布置作業(yè)1：某人投資買房，銀行貸款利率為10％，有以下幾種付款方式，請問哪種更劃算？方案1：現(xiàn)付20萬，3年后再付25萬方案2：每年初付10萬，共付5年

2：若以8％的利率借入1000萬元，投資于某個投資期限為10年的項目，問每年至少要收回多少現(xiàn)金才有利？布置作業(yè)1：某人投資買房，銀行貸款利率為10％，有以下幾種付27ThankYou!ThankYou!28（第

次課P53-59）

主講人朱赤芳副教授課題：債券籌資（第次課P53-59）主講人朱赤芳29自由辯論：你所知道的債券有哪些種類？你認為什么樣的公司可以發(fā)行債券？自由辯論：你所知道的債券有哪些種類？30案例討論：公司債券如何定價？

——票面利率、市場利率和發(fā)行價格的關系布朗公司近期打算發(fā)行面值為1000元、期限為5年的債券籌集資金，但財務經(jīng)理杰森卻為債券的定價大傷腦筋。如果定得太高，怕小投資者買不起；定得太低，又怕發(fā)行時太麻煩。他掌握的信息是：本公司債券的票面利率暫定為5%，現(xiàn)在市場平均投資收益率是6%。

你可否幫他確定債券的發(fā)行價格？案例討論：公司債券如何定價？31案例討論：公司債券籌資的利弊

布朗公司最后以958元的價格發(fā)行了債券，但年輕的財務科職員安妮覺得發(fā)行債券籌資有很多不利于公司的地方，她不理解公司為什么要通過這種方式籌資。財務經(jīng)理看出了她的疑惑，告訴她說：“任何事情都是有利有弊的，都沒有絕對的對錯，適合的就是好的?！?/p>

你能理解財務經(jīng)理的意思嗎？案例討論：公司債券籌資的利弊32一、債券的種類債券種類政府債券金融債券企業(yè)債券1.發(fā)行主體2.是否記名記名債券、無記名債券3.有無抵押擔保抵押債券擔保債券信用債券4.可否轉換可轉換債券不可轉換債券5.利率是否固定固定利率債券浮動利率債券有息票債券無息票債券一、債券的種類債券政府債券1.發(fā)行主體2.是否記名記名債券、33真題演練1多選真題演練1多選34二、債券的發(fā)行（一）發(fā)行資格與條件1、發(fā)行資格（主體）·股份有限公司·國有獨資公司·兩個以上的國有企業(yè)設立的有限責任公司·兩個以上的國有投資主體設立的有限責任公司二、債券的發(fā)行（一）發(fā)行資格與條件35二、債券的發(fā)行2、條件

股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元有限責任公司不低于6000萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；債券利率水平不得超過國務院限定的利率水平；其他條件。發(fā)行可轉換公司債券還應符合股票發(fā)行的條件前一次尚未募足或違約與延遲支付本息仍處于繼續(xù)狀態(tài)的，不得再次發(fā)行公司債券二、債券的發(fā)行2、條件發(fā)行可轉換公司債券還應符合股票發(fā)行的條36二、債券的發(fā)行（二）發(fā)行方式（注意每種方式的優(yōu)缺點比較）按發(fā)行對象公募發(fā)行私募發(fā)行按有否中介直接發(fā)行間接發(fā)行按決定方式招標發(fā)行非招標發(fā)行二、債券的發(fā)行（二）發(fā)行方式（注意每種方式的優(yōu)缺點比較）按發(fā)37（三）發(fā)行價格影響因素確定方法計算公式債券面額票面利率市場利率債券期限市場利率與票面利率比較等價發(fā)行溢價發(fā)行折價發(fā)行2.發(fā)行程序(P55自學)（三）發(fā)行價格影響因素確定方法計算公式債券面額票面利率市場利38案例一：（三）發(fā)行價格

某企業(yè)1月1日向銀行借款200萬元，借款期限為6年，借款年利率為12%，借款合同要求企業(yè)每年年末等額支付借款本息。

案例一：（三）發(fā)行價格某企業(yè)1月1日向銀行借款200萬39教師歸納二、長期借款的種類種類政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款貸款機構抵押貸款信用貸款有無抵押品工業(yè)貸款商業(yè)貸款農(nóng)業(yè)貸款行業(yè)固定資產(chǎn)貸款大修理貸款技術改造貸款科研開發(fā)貸款新產(chǎn)品試制貸款教師歸納二、長期借款的種類種類政策性銀行貸款貸款機構抵押貸款40真題演練與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（）。

A、保留在存款賬戶上的補償余額小B、財務風險低C、規(guī)定的限制性條件較少D、籌資速度快E、資金成本較低于債券籌資和股票籌資多選正確答案：DE真題演練與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（）。41真題演練1相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。A.財務風險較大B.資金成本較高C.籌資數(shù)額有限D.籌資速度較慢多選正確答案：AC真題演練1相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要42三、長期借款償付計劃“利率市場化改革”利率制度固定利率制浮動利率制三、長期借款償付計劃“利率市場化改革”利率制度固定利率制浮43償還方式到期一次性還本付息分期還本付息等額本金法等額本息法提問：對貸款方來說哪種更合算？等額本金法。償還方式到期一次性還本付息分期還本付息等額本金法等額本息44等額本金還款：又稱利隨本清、等本不等息還款法，也通常被俗稱為“遞減還款法”，貸款人將本金分攤到每個月內(nèi)，同時付清上一交易日至本次還款日之間的利息，即每個月的還款本金不變，利息逐漸隨本金歸還減少。等額本息還款：把按揭貸款的本金總額與利息總額相加，然后平均分攤到還款期限的每個月中。作為還款人，每個月還給銀行固定金額，其中每月還款額中的本金比重逐月遞增、利息比重逐月遞減。等額本金還款：又稱利隨本清、等本不等息還款法，也通常被俗稱為45三、長期借款償付計劃案例一：

某企業(yè)1月1日向銀行借款200萬元，借款期限為6年，借款年利率為12%，借款合同要求企業(yè)每年年末等額支付借款本息。

每年年末還款本息額=200/（P/A，12%,6)=200/4.1114=48.65(萬元）這種等額償還方式，由于借款的本金會隨著貸款的償還逐漸減少，所以會提高企業(yè)借款的實際利率，從而也會加大長期借款的籌資成本。，三、長期借款償付計劃案例一：某企業(yè)1月1日向銀行借款246四、長期借款籌資評價長期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點籌資速度快款項使用靈活借款成本較低缺點限制條款較多籌資風險較高籌資數(shù)量有限四、長期借款籌資評價長期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點籌資速度快款項使用靈47真題演練1相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。A.財務風險較大B.資金成本較高C.籌資數(shù)額有限D.籌資速度較慢多選正確答案：AC真題演練1相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要48真題演練與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（）。

A、保留在存款賬戶上的補償余額小B、財務風險低C、規(guī)定的限制性條件較少D、籌資速度快E、資金成本較低于債券籌資和股票籌資多選正確答案：DE真題演練與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優(yōu)點有（）。49案例訓練：

助學貸款的同學享受到的好處你計算過嗎？

假設市場平均貸款利息率為6%，在校三年時間，每年貸款額為6000元，按復利到期一次還本付息計算，一個助學貸款的同學實際一共享受到多少優(yōu)惠？案例訓練：助學貸款的同學享受到的好處你計算過嗎？50案例訓練：

近日，王先生買下一套１８０平米的躍層式房子，總價５６萬，打算首付２０萬，余下的３６萬只能向銀行“借”了，除去自己的公積金貸款１５萬，還有２１萬必須采用商業(yè)房貸，貸款年限為２０年。

請計算并比較兩種還款方式哪種更合算？答案：等額本金自然比等額本息還款法所支出的利息要低，尤其是在貸款總額比較大的情況下，相差可能達幾萬元。以王先生為例，貸款總額為３６萬，如采用等額本息法，２０年的還款總額達585085.06元，其中支付利息款為225085.06元；如采用等額本金法，２０年的還款總額達551655.25元，其中支付利息