?2012上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司版權(quán)所有ShanghaiExchangeEquity中小企業(yè)融資途徑----上海股交中心、新三板2015年4月?2012上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司版權(quán)所有Sh1目錄CONTENTS目錄中國多層次資本市場體系1上股交、新三板制度體系2對(duì)標(biāo)情況3場外交易市場掛牌優(yōu)點(diǎn)4股權(quán)報(bào)價(jià)板57891011發(fā)行私募債6中介機(jī)構(gòu)場外交易市場投資操作有關(guān)問題解讀十三大問題解析上股交的基本情況目錄CONTENTS目錄中國多層次資本市場體系1上股交、新三2【一、中國多層次資本市場體系】1.中小企業(yè)融資難的原因銀行風(fēng)控嚴(yán)格企業(yè)重組購并業(yè)務(wù)發(fā)展不完善多層次資本市場體系不健全123【一、中國多層次資本市場體系】1.中小企業(yè)融資難的原因銀3【一、中國多層次資本市場體系】2.中國多層次資本市場體系場外交易市場新三板（北京）上海股權(quán)托管交易市場（上海股交中心）……創(chuàng)業(yè)板（深交所）上交所主板深交所主板深交所中小板主板主板：行業(yè)龍頭、大型、骨干型、藍(lán)籌、成熟期企業(yè)創(chuàng)業(yè)板：高成長、自主創(chuàng)

新型、成長期企業(yè)場外市場：初創(chuàng)期或成

長初期、具

有持續(xù)經(jīng)營

能力的企業(yè)【一、中國多層次資本市場體系】2.中國多層次資本市場體系4主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板場外交易市場（以新三板、上海股交中心為例）設(shè)立時(shí)間上交所于1990年11月成立深交所于1991年4月成立2009年10月23日在深圳開板2006年1月23日新三板設(shè)立。2012年2月15日上海股交中心正式開業(yè)。掛牌數(shù)量目前共有2139家企業(yè)上市目前共有355家企業(yè)上市目前共有356家企業(yè)在新三板掛牌，532家企業(yè)在上海股交中心掛牌【一、場外市場的發(fā)展歷程】3.設(shè)立時(shí)間和市場規(guī)模主板創(chuàng)業(yè)板場外交易市場設(shè)立時(shí)間上交所于1990年11月成立25【一、場外市場的發(fā)展歷程】4.各類場外市場的法律地位項(xiàng)目場外交易市場國務(wù)院批準(zhǔn)新三板、上海股交中心國務(wù)院文件支持天交所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心無國務(wù)院文件支持各省市股交中心【一、場外市場的發(fā)展歷程】4.各類場外市場的法律地位項(xiàng)目6服務(wù)范圍場外交易市場全國新三板、上股交、天交所本省重慶股交、浙江股交、遼寧股交……本市珠海股交、佛山股交、大連股交……【一、場外市場的發(fā)展歷程】5.服務(wù)范圍服務(wù)范圍場外交易市場全國新三板、上股交、天交所本省重慶股交、7【二、上海股交中心、新三板制度體系】主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板新三板上海股交中心在財(cái)務(wù)、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等各方面，在所有板塊中要求最高。僅以盈利要求為例，其要求：1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元；2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損。在盈利要求上，有兩套標(biāo)準(zhǔn)，符合其一即可：1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；2）最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30％。另要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)。相對(duì)主板而言另有兩項(xiàng)特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長性。門檻低，無盈利要求，僅要求：1）合法存續(xù)二年；2）業(yè)務(wù)明確，有持續(xù)經(jīng)營能力；3）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；4）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)。門檻最低，僅要求：1）業(yè)務(wù)基本獨(dú)立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；2）不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3）在經(jīng)營和管理上具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力；4）治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范；5）股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6）非貨幣出資時(shí)存續(xù)1年。1.掛牌條件【二、上海股交中心、新三板制度體系】主板創(chuàng)業(yè)板新三板上海股8【二、上海股交中心、新三板制度體系】2.改制程序1

2會(huì)所出具改制《驗(yàn)資報(bào)告》召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉股份公司董事、監(jiān)事工商變更，取得股份公司營業(yè)執(zhí)照基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)審計(jì)基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)評(píng)估3決議股改完成召開董事會(huì)及股東會(huì)，選定股改基準(zhǔn)日簽訂發(fā)起人協(xié)議企業(yè)※核心問題：改制后注冊(cè)資本確定【二、上海股交中心、新三板制度體系】2.改制程序12會(huì)所9【二、上海股交中心、新三板制度體系】1、證券業(yè)協(xié)會(huì)備案審核2、股份登記托管3、掛牌交易上海股交中心新三板3、掛牌程序董事會(huì)決議股東大會(huì)決議財(cái)務(wù)審計(jì)盡職調(diào)查制作推薦文件推薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部審核1、上海股交中心審核2、股份登記托管3、掛牌交易【二、上海股交中心、新三板制度體系】1、證券業(yè)協(xié)會(huì)備案審核10項(xiàng)目新三板上海股交中心對(duì)象機(jī)構(gòu)、個(gè)人機(jī)構(gòu)、個(gè)人新增股東人數(shù)不超過35人不限程序盡職調(diào)查、審查盡職調(diào)查、審核新增股份鎖定期貨幣出資一年非貨幣出資兩年貨幣出資六個(gè)月非貨幣出資一年條件需要資金、創(chuàng)造利潤、定價(jià)合理【二、上海股交中心、新三板制度體系】4.定向增資項(xiàng)目新三板上海股交中心對(duì)象機(jī)構(gòu)、個(gè)人機(jī)構(gòu)、個(gè)人新增股東人數(shù)不11項(xiàng)目新三板上海股交中心起買點(diǎn)3萬股及以上1萬股及以上交易方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交回轉(zhuǎn)T+2T+5漲跌幅限制無前一交易日價(jià)格±30%非交易過戶繼承、贈(zèng)予、司法裁決特殊情況下的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、繼承、贈(zèng)予、司法裁決【二、上海股交中心、新三板制度體系】5.交易規(guī)則項(xiàng)目新三板上海股交中心起買點(diǎn)3萬股及以上1萬股及以上交易方式12種類新三板上海股交中心機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本500萬元以上的法人機(jī)構(gòu)

不限實(shí)繳出資總額500萬元以上的合伙企業(yè)自然人證券類資產(chǎn)市值500萬元以上金融資產(chǎn)50萬元以上【二、上海股交中心、新三板制度體系】6.投資者種類新三板上海股交中心機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本500萬元以上的法人機(jī)構(gòu)13項(xiàng)目新三板上海股交中心破產(chǎn)清算√√主板、創(chuàng)業(yè)板、境外上市√√其他股交中心掛牌×√自主退市×√【二、上海股交中心、新三板制度體系】7.終止交易項(xiàng)目新三板上海股交中心破產(chǎn)清算√√主板、創(chuàng)業(yè)板、√√其他股交14新三板上海股交中心大股東中國證監(jiān)會(huì)上海市政府（31%）二股東中國證監(jiān)會(huì)中國證監(jiān)會(huì)（29%）其他中國證監(jiān)會(huì)張江高科（23%）上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（17%）【三、對(duì)標(biāo)情況】1.股權(quán)結(jié)構(gòu)新三板上海股交中心大股東中國證監(jiān)會(huì)上海市政府（31%）二股東15服務(wù)推薦機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者服務(wù)掛牌公司市場管理新三板信息披露監(jiān)管部掛牌審核部交易監(jiān)管部……上股交業(yè)務(wù)一部業(yè)務(wù)二部業(yè)務(wù)三部登記結(jié)算部市場管理部市場管理部2.內(nèi)部結(jié)構(gòu)【三、對(duì)標(biāo)情況】服務(wù)推薦機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者服務(wù)掛牌公司市場管理新三板信息披露監(jiān)管16模式服務(wù)機(jī)構(gòu)新三板分業(yè)證券公司、會(huì)所、律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)上股交混業(yè)證券公司、銀行、基金、會(huì)所、律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)3.運(yùn)營模式【三、對(duì)標(biāo)情況】模式服務(wù)機(jī)構(gòu)新三板分業(yè)證券公司、上股交混業(yè)證券公司、銀行、基17

新三板（二級(jí)報(bào)盤、二級(jí)結(jié)算）上股交（一級(jí)報(bào)盤、一級(jí)結(jié)算、互聯(lián)網(wǎng)金融）交易所銀行服務(wù)營業(yè)部服務(wù)交易所證券公司結(jié)算報(bào)盤報(bào)盤結(jié)算結(jié)算報(bào)盤營業(yè)部投資者結(jié)算銀行登記公司結(jié)算投資者結(jié)算結(jié)算報(bào)盤4.系統(tǒng)架構(gòu)【三、對(duì)標(biāo)情況】新三板上股交交易所銀行18用工作底稿審核復(fù)雜程度嚴(yán)格程度同類市場中其他表現(xiàn)最好者否高嚴(yán)格上股交E板是更高更嚴(yán)格5.規(guī)范程度【三、對(duì)標(biāo)情況】用工作底稿審核復(fù)雜程度嚴(yán)格程度同類市場中否高嚴(yán)格上股交E板是19同期新增掛牌公司數(shù)融資總量（不含股權(quán)激勵(lì)類融資）平均每公司融資額同類市場中其他表現(xiàn)最好者71415.35億元（不含掛牌前私募）215萬元上股交E板19720.98億元（含掛牌前與掛牌有關(guān)的私募）1065萬元6.融資能力【三、對(duì)標(biāo)情況】同期新增融資總量（不含股權(quán)激勵(lì)類融資）平均每公司融資額同類市20同期可交易公司總交易時(shí)間交易總量平均每公司每月交易額同類市場中其他表現(xiàn)最好者8910月71612.69萬元8.04萬元上股交E板1359月60336.82萬元44.38萬元7.交易活躍度【三、對(duì)標(biāo)情況】同期可交易公司總交易時(shí)間交易總量平均每公司同類市場中891021同期平均市盈率（未包含非交易過戶）同類市場中其他表現(xiàn)最好者33.46上股交E板53.448.交易市盈率【三、對(duì)標(biāo)情況】同期平均市盈率同類市場中33.46上股交E板53.448.交22同期平均成長率同類市場中其他表現(xiàn)最好者-2.72%上股交E板125.91%9.企業(yè)成長性【三、對(duì)標(biāo)情況】同期平均成長率同類市場中-2.72%上股交E板125.91%232012年度2013年度同類市場中其他表現(xiàn)最好者虧損虧損上股交盈利盈利10.盈利能力【三、對(duì)標(biāo)情況】2012年度2013年度同類市場中虧損虧損上股交盈利盈利1024【四、場外交易市場掛牌的優(yōu)點(diǎn)】費(fèi)用低廉能進(jìn)能出效率高成功率高促進(jìn)轉(zhuǎn)板上市促進(jìn)融資形象宣傳合理定價(jià)股份變現(xiàn)無形資產(chǎn)【四、場外交易市場掛牌的優(yōu)點(diǎn)】費(fèi)用低廉能進(jìn)能出效率高成功率25【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】否定式掛牌條件，符合下列條件之一不得掛牌：無固定的辦公場所無滿足企業(yè)正常運(yùn)作的人員企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照存在重大違法違規(guī)行為或被國家相關(guān)部門予以嚴(yán)重處罰企業(yè)的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在《公司法》第一百四十七條所列屬的情況1.掛牌條件：【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】否定式掛牌條件，符合下列條件26【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形式審查

掛牌完成完成申請(qǐng)審查企業(yè)：聘請(qǐng)推薦機(jī)構(gòu)推薦機(jī)構(gòu)：專項(xiàng)調(diào)查基本情況說明書申報(bào)材料2.掛牌程序【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】上海股交中心就材料完備性、合27【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】3.適合企業(yè)種子公司或初創(chuàng)企業(yè)非股份有限公司：有限責(zé)任公司、合伙企業(yè)、非公司類機(jī)構(gòu)……不能履行充分信息披露義務(wù)的公司企業(yè)條件達(dá)不到轉(zhuǎn)讓板標(biāo)準(zhǔn)的公司來不及改制或開展盡職調(diào)查工作的公司【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】3.適合企業(yè)種子公司或初創(chuàng)企28【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】4.在股權(quán)報(bào)價(jià)板（Q板）掛牌的好處費(fèi)用低門檻低工作量小可以融資可以交易促進(jìn)規(guī)范方便重組購并方便轉(zhuǎn)E板做廣告免費(fèi)培訓(xùn)資源共享運(yùn)營完善【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】4.在股權(quán)報(bào)價(jià)板（Q板）掛牌29【六、發(fā)行私募債】1.發(fā)行條件：發(fā)行人是注冊(cè)在中國境內(nèi)的有限責(zé)任公司或股份有限公司；發(fā)行人對(duì)還本付息的資金安排有明確方案;發(fā)行利率符合法律法規(guī)的規(guī)定?！玖?、發(fā)行私募債】1.發(fā)行條件：發(fā)行人是注冊(cè)在中國境內(nèi)的有30【六、發(fā)行私募債】上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形式審查發(fā)行完成申請(qǐng)備案企業(yè)：聘請(qǐng)承銷商或財(cái)務(wù)顧問推薦機(jī)構(gòu)：盡職調(diào)查備案材料2.發(fā)行程序【六、發(fā)行私募債】上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形3132ModuleundVariations_E起買點(diǎn)：外部投資者100萬元；內(nèi)部投資者10萬元成交回轉(zhuǎn)：T+5買入限制：持有者不能超過200人轉(zhuǎn)讓方式：協(xié)議轉(zhuǎn)讓私募債轉(zhuǎn)讓制度委托方式：意向委托定價(jià)委托成交確認(rèn)委托【六、發(fā)行私募債】3.交易規(guī)則32ModuleundVariations_E起買點(diǎn)：外32【六、發(fā)行私募債】需要資金的企業(yè)有償還能力的企業(yè)誠信、規(guī)范的企業(yè)4.適合企業(yè)不稀釋股權(quán)比銀行信貸期限長可轉(zhuǎn)成股本取得固定收益可分散風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)成股份

5.發(fā)行私募債的好處6.投資私募債的好處【六、發(fā)行私募債】需要資金的企業(yè)4.適合企業(yè)不稀釋股權(quán)33【六、發(fā)行私募債】名稱條件盈利模式義務(wù)E板推薦機(jī)構(gòu)1、證券公司、銀行、投資機(jī)構(gòu)，2、凈資產(chǎn)不少于1000萬元，3、具有開展企業(yè)掛牌上市的、投資咨詢或資信調(diào)查等盡職調(diào)查的工作經(jīng)驗(yàn)，4、具有財(cái)務(wù)法律行業(yè)分析投資銀行業(yè)務(wù)等方面的專業(yè)人員。推薦費(fèi)、承銷費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)Q板推薦機(jī)構(gòu)1、銀行、證券公司、投資機(jī)構(gòu)、律所、會(huì)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)公司、資產(chǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)等，2、具有固定的經(jīng)營場所和必要的設(shè)施，3、經(jīng)營范圍內(nèi)包含財(cái)務(wù)顧問、咨詢等相關(guān)內(nèi)容，4、凈資產(chǎn)不少于200萬元。推薦費(fèi)、承銷費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)1、證券公司、銀行、投資機(jī)構(gòu)等，2、凈資產(chǎn)不少于200萬元，3、有專門從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的人員（至少配備一名具有財(cái)務(wù)知識(shí)的人員），4、有固定的辦公場地。開戶費(fèi)、交易傭金、投資顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門或其他部門的行政處罰，3、依法成立的會(huì)計(jì)師事務(wù)所掛牌審計(jì)費(fèi)、年審費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)律師事務(wù)所1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門或其他部門的行政處罰，3、依法成立的律師事務(wù)所掛牌法律調(diào)查費(fèi)、常年法律顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門或其他部門的行政處罰，3、依法成立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)會(huì)費(fèi)7.中介機(jī)構(gòu)【六、發(fā)行私募債】名稱條件盈利義務(wù)E板推薦機(jī)構(gòu)1、證券公司34【八、場外市場投資操作】投資行業(yè)開始第二次轉(zhuǎn)型是退而求其次的選擇，但卻是成功率較高的投資市盈率低自主創(chuàng)新能力強(qiáng)成長性好上市選擇范圍寬IPO有優(yōu)勢(shì)流動(dòng)性問題企業(yè)發(fā)展不確定性問題2.投資風(fēng)險(xiǎn)1.投資價(jià)值【八、場外市場投資操作】投資行業(yè)開始第二次轉(zhuǎn)型流動(dòng)性問題235【八、場外市場投資操作】1）三個(gè)基本理念2）三個(gè)“不提倡”1.不提倡片面追求高額利潤

隱藏衰退期拐點(diǎn)忽略成長性實(shí)質(zhì)的PE值被高估2.不提倡片面追求低市盈率看未來發(fā)展看成長性看未來退出的途徑3.不提倡片面追求技術(shù)門檻

高門檻無市場

經(jīng)不起實(shí)踐檢驗(yàn)高科技+廣闊的市場+充分競爭=好企業(yè)1.重資產(chǎn)不重，輕資產(chǎn)不輕更具靈活性更具成長性更具創(chuàng)造性2.技術(shù)進(jìn)步，前景廣闊領(lǐng)先一步，高人一籌給他陽光，即能燦爛實(shí)踐出真知，經(jīng)得起檢驗(yàn)3.團(tuán)隊(duì)素質(zhì)，成敗關(guān)鍵傍大款，追大牌有思路，講原則寬容心，感召力3.投資

理念3）三個(gè)基本操作：不按Pre-IPO方式操作不按VC方式操作按Pre-上股交方式操作（或權(quán)當(dāng)投資二級(jí)市場股票方式操作)【八、場外市場投資操作】1）三個(gè)基本理念2）三個(gè)“不提倡”36【十、場外市場投資操作】4.投資操作1

2優(yōu)點(diǎn)：操作簡便缺點(diǎn)：可操作性不強(qiáng)優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)發(fā)展前景明朗缺點(diǎn)：價(jià)格高3掛牌前私募掛牌后定增二級(jí)市場購買優(yōu)點(diǎn)：價(jià)格低缺點(diǎn)：能否成功掛牌存不確定性企業(yè)【十、場外市場投資操作】4.投資操作12優(yōu)點(diǎn)：操作簡便37是交易效率最高的方式不是最有利于市場功能發(fā)揮的方式不是最適合當(dāng)前場外市場的方式【九、有關(guān)問題解讀】適合場外市場需要充足的買賣盤需要龐大的輔助制度體系支撐（一）競價(jià)交易（二）做市商交易轉(zhuǎn)板的描述是證券法描述的重復(fù)當(dāng)前直接轉(zhuǎn)板與證券法相沖突轉(zhuǎn)板條件的設(shè)置要遵循公平原則需要體現(xiàn)多層次資本市場建設(shè)的本源（三）直接轉(zhuǎn)板是交易效率最高的方式【九、有關(guān)問題解讀】適合場外市場38【十、十三大問題解析】1、多層次資本市場是三層還是四層還是五層、六層？2、上海股交中心與全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是什么關(guān)系？3、場外市場的問題在哪里？4、NEEQ新政能否解決問題？5、解決問題的途徑？上海股交中心為何在一定程度上解決了問題？6、上海股交中心為何市盈率很高？7、轉(zhuǎn)板是否能實(shí)現(xiàn)？8、上海股交中心與全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)可否互轉(zhuǎn)？9、上海股交中心好在哪里？10、上海股交中心將來走向何方？11、在上海股交中心掛牌的好處？12、會(huì)員盈利的模式？13、券商能否參與上海股交中心業(yè)務(wù)？【十、十三大問題解析】1、多層次資本市場是三層還是四層還是39【十一、上海股交中心的基本情況】1、最新市場情況（1）掛牌情況：掛牌總數(shù)4476家股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（E板）2012年2月15日啟動(dòng)2013年8月7日啟動(dòng)E板掛牌：393家

在審：50家簽約：167家儲(chǔ)備：359家Q板掛牌：4083家【十一、上海股交中心的基本情況】1、最新市場情況（1）掛牌40【十一、上海股交中心的基本情況】股權(quán)（定向增發(fā)）：49.12億元債權(quán)（銀行貸款、私募債）：20.42億元股權(quán)質(zhì)押貸款6.28億元信用貸款8.20億元發(fā)行私募債5.94億元銀行為掛牌公司提供授信額度共30億元（2）融資情況（共計(jì)：69.54億元）99家公司進(jìn)行了掛牌后定向增資121家公司進(jìn)行了152次掛牌前私募【十一、上海股交中心的基本情況】股權(quán)（定向增發(fā)）：49.141【十一、上海股交中心的基本情況】（3）交易情況開戶數(shù)19083戶自然人占90%機(jī)構(gòu)占10%交易量23.98

億元174,689.06萬股【十一、上海股交中心的基本情況】（3）交易情況開戶數(shù)42【十一、上海股交中心的基本情況】（4）會(huì)員情況：共1203家經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

會(huì)員127家

銀行5家投資機(jī)構(gòu)122家銀行12家券商5家投資機(jī)構(gòu)212家E板推薦機(jī)構(gòu)

會(huì)員229家專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)會(huì)員339家會(huì)所107家律所170家資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)62家銀行4家律所29家投資機(jī)構(gòu)475家Q板推薦機(jī)構(gòu)會(huì)員508家【十一、上海股交中心的基本情況】（4）會(huì)員情況：共120343?2012上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司版權(quán)所有ShanghaiExchangeEquityTHANKS?2012上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司版權(quán)所有Sh44?2012上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司版權(quán)所有ShanghaiExchangeEquity中小企業(yè)融資途徑----上海股交中心、新三板2015年4月?2012上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司版權(quán)所有Sh45目錄CONTENTS目錄中國多層次資本市場體系1上股交、新三板制度體系2對(duì)標(biāo)情況3場外交易市場掛牌優(yōu)點(diǎn)4股權(quán)報(bào)價(jià)板57891011發(fā)行私募債6中介機(jī)構(gòu)場外交易市場投資操作有關(guān)問題解讀十三大問題解析上股交的基本情況目錄CONTENTS目錄中國多層次資本市場體系1上股交、新三46【一、中國多層次資本市場體系】1.中小企業(yè)融資難的原因銀行風(fēng)控嚴(yán)格企業(yè)重組購并業(yè)務(wù)發(fā)展不完善多層次資本市場體系不健全123【一、中國多層次資本市場體系】1.中小企業(yè)融資難的原因銀47【一、中國多層次資本市場體系】2.中國多層次資本市場體系場外交易市場新三板（北京）上海股權(quán)托管交易市場（上海股交中心）……創(chuàng)業(yè)板（深交所）上交所主板深交所主板深交所中小板主板主板：行業(yè)龍頭、大型、骨干型、藍(lán)籌、成熟期企業(yè)創(chuàng)業(yè)板：高成長、自主創(chuàng)

新型、成長期企業(yè)場外市場：初創(chuàng)期或成

長初期、具

有持續(xù)經(jīng)營

能力的企業(yè)【一、中國多層次資本市場體系】2.中國多層次資本市場體系48主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板場外交易市場（以新三板、上海股交中心為例）設(shè)立時(shí)間上交所于1990年11月成立深交所于1991年4月成立2009年10月23日在深圳開板2006年1月23日新三板設(shè)立。2012年2月15日上海股交中心正式開業(yè)。掛牌數(shù)量目前共有2139家企業(yè)上市目前共有355家企業(yè)上市目前共有356家企業(yè)在新三板掛牌，532家企業(yè)在上海股交中心掛牌【一、場外市場的發(fā)展歷程】3.設(shè)立時(shí)間和市場規(guī)模主板創(chuàng)業(yè)板場外交易市場設(shè)立時(shí)間上交所于1990年11月成立249【一、場外市場的發(fā)展歷程】4.各類場外市場的法律地位項(xiàng)目場外交易市場國務(wù)院批準(zhǔn)新三板、上海股交中心國務(wù)院文件支持天交所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心無國務(wù)院文件支持各省市股交中心【一、場外市場的發(fā)展歷程】4.各類場外市場的法律地位項(xiàng)目50服務(wù)范圍場外交易市場全國新三板、上股交、天交所本省重慶股交、浙江股交、遼寧股交……本市珠海股交、佛山股交、大連股交……【一、場外市場的發(fā)展歷程】5.服務(wù)范圍服務(wù)范圍場外交易市場全國新三板、上股交、天交所本省重慶股交、51【二、上海股交中心、新三板制度體系】主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板新三板上海股交中心在財(cái)務(wù)、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等各方面，在所有板塊中要求最高。僅以盈利要求為例，其要求：1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元；2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損。在盈利要求上，有兩套標(biāo)準(zhǔn)，符合其一即可：1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；2）最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30％。另要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)。相對(duì)主板而言另有兩項(xiàng)特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長性。門檻低，無盈利要求，僅要求：1）合法存續(xù)二年；2）業(yè)務(wù)明確，有持續(xù)經(jīng)營能力；3）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；4）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)。門檻最低，僅要求：1）業(yè)務(wù)基本獨(dú)立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；2）不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3）在經(jīng)營和管理上具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力；4）治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范；5）股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6）非貨幣出資時(shí)存續(xù)1年。1.掛牌條件【二、上海股交中心、新三板制度體系】主板創(chuàng)業(yè)板新三板上海股52【二、上海股交中心、新三板制度體系】2.改制程序1

2會(huì)所出具改制《驗(yàn)資報(bào)告》召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉股份公司董事、監(jiān)事工商變更，取得股份公司營業(yè)執(zhí)照基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)審計(jì)基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)評(píng)估3決議股改完成召開董事會(huì)及股東會(huì)，選定股改基準(zhǔn)日簽訂發(fā)起人協(xié)議企業(yè)※核心問題：改制后注冊(cè)資本確定【二、上海股交中心、新三板制度體系】2.改制程序12會(huì)所53【二、上海股交中心、新三板制度體系】1、證券業(yè)協(xié)會(huì)備案審核2、股份登記托管3、掛牌交易上海股交中心新三板3、掛牌程序董事會(huì)決議股東大會(huì)決議財(cái)務(wù)審計(jì)盡職調(diào)查制作推薦文件推薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部審核1、上海股交中心審核2、股份登記托管3、掛牌交易【二、上海股交中心、新三板制度體系】1、證券業(yè)協(xié)會(huì)備案審核54項(xiàng)目新三板上海股交中心對(duì)象機(jī)構(gòu)、個(gè)人機(jī)構(gòu)、個(gè)人新增股東人數(shù)不超過35人不限程序盡職調(diào)查、審查盡職調(diào)查、審核新增股份鎖定期貨幣出資一年非貨幣出資兩年貨幣出資六個(gè)月非貨幣出資一年條件需要資金、創(chuàng)造利潤、定價(jià)合理【二、上海股交中心、新三板制度體系】4.定向增資項(xiàng)目新三板上海股交中心對(duì)象機(jī)構(gòu)、個(gè)人機(jī)構(gòu)、個(gè)人新增股東人數(shù)不55項(xiàng)目新三板上海股交中心起買點(diǎn)3萬股及以上1萬股及以上交易方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交回轉(zhuǎn)T+2T+5漲跌幅限制無前一交易日價(jià)格±30%非交易過戶繼承、贈(zèng)予、司法裁決特殊情況下的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、繼承、贈(zèng)予、司法裁決【二、上海股交中心、新三板制度體系】5.交易規(guī)則項(xiàng)目新三板上海股交中心起買點(diǎn)3萬股及以上1萬股及以上交易方式56種類新三板上海股交中心機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本500萬元以上的法人機(jī)構(gòu)

不限實(shí)繳出資總額500萬元以上的合伙企業(yè)自然人證券類資產(chǎn)市值500萬元以上金融資產(chǎn)50萬元以上【二、上海股交中心、新三板制度體系】6.投資者種類新三板上海股交中心機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本500萬元以上的法人機(jī)構(gòu)57項(xiàng)目新三板上海股交中心破產(chǎn)清算√√主板、創(chuàng)業(yè)板、境外上市√√其他股交中心掛牌×√自主退市×√【二、上海股交中心、新三板制度體系】7.終止交易項(xiàng)目新三板上海股交中心破產(chǎn)清算√√主板、創(chuàng)業(yè)板、√√其他股交58新三板上海股交中心大股東中國證監(jiān)會(huì)上海市政府（31%）二股東中國證監(jiān)會(huì)中國證監(jiān)會(huì)（29%）其他中國證監(jiān)會(huì)張江高科（23%）上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（17%）【三、對(duì)標(biāo)情況】1.股權(quán)結(jié)構(gòu)新三板上海股交中心大股東中國證監(jiān)會(huì)上海市政府（31%）二股東59服務(wù)推薦機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者服務(wù)掛牌公司市場管理新三板信息披露監(jiān)管部掛牌審核部交易監(jiān)管部……上股交業(yè)務(wù)一部業(yè)務(wù)二部業(yè)務(wù)三部登記結(jié)算部市場管理部市場管理部2.內(nèi)部結(jié)構(gòu)【三、對(duì)標(biāo)情況】服務(wù)推薦機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者服務(wù)掛牌公司市場管理新三板信息披露監(jiān)管60模式服務(wù)機(jī)構(gòu)新三板分業(yè)證券公司、會(huì)所、律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)上股交混業(yè)證券公司、銀行、基金、會(huì)所、律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)3.運(yùn)營模式【三、對(duì)標(biāo)情況】模式服務(wù)機(jī)構(gòu)新三板分業(yè)證券公司、上股交混業(yè)證券公司、銀行、基61

新三板（二級(jí)報(bào)盤、二級(jí)結(jié)算）上股交（一級(jí)報(bào)盤、一級(jí)結(jié)算、互聯(lián)網(wǎng)金融）交易所銀行服務(wù)營業(yè)部服務(wù)交易所證券公司結(jié)算報(bào)盤報(bào)盤結(jié)算結(jié)算報(bào)盤營業(yè)部投資者結(jié)算銀行登記公司結(jié)算投資者結(jié)算結(jié)算報(bào)盤4.系統(tǒng)架構(gòu)【三、對(duì)標(biāo)情況】新三板上股交交易所銀行62用工作底稿審核復(fù)雜程度嚴(yán)格程度同類市場中其他表現(xiàn)最好者否高嚴(yán)格上股交E板是更高更嚴(yán)格5.規(guī)范程度【三、對(duì)標(biāo)情況】用工作底稿審核復(fù)雜程度嚴(yán)格程度同類市場中否高嚴(yán)格上股交E板是63同期新增掛牌公司數(shù)融資總量（不含股權(quán)激勵(lì)類融資）平均每公司融資額同類市場中其他表現(xiàn)最好者71415.35億元（不含掛牌前私募）215萬元上股交E板19720.98億元（含掛牌前與掛牌有關(guān)的私募）1065萬元6.融資能力【三、對(duì)標(biāo)情況】同期新增融資總量（不含股權(quán)激勵(lì)類融資）平均每公司融資額同類市64同期可交易公司總交易時(shí)間交易總量平均每公司每月交易額同類市場中其他表現(xiàn)最好者8910月71612.69萬元8.04萬元上股交E板1359月60336.82萬元44.38萬元7.交易活躍度【三、對(duì)標(biāo)情況】同期可交易公司總交易時(shí)間交易總量平均每公司同類市場中891065同期平均市盈率（未包含非交易過戶）同類市場中其他表現(xiàn)最好者33.46上股交E板53.448.交易市盈率【三、對(duì)標(biāo)情況】同期平均市盈率同類市場中33.46上股交E板53.448.交66同期平均成長率同類市場中其他表現(xiàn)最好者-2.72%上股交E板125.91%9.企業(yè)成長性【三、對(duì)標(biāo)情況】同期平均成長率同類市場中-2.72%上股交E板125.91%672012年度2013年度同類市場中其他表現(xiàn)最好者虧損虧損上股交盈利盈利10.盈利能力【三、對(duì)標(biāo)情況】2012年度2013年度同類市場中虧損虧損上股交盈利盈利1068【四、場外交易市場掛牌的優(yōu)點(diǎn)】費(fèi)用低廉能進(jìn)能出效率高成功率高促進(jìn)轉(zhuǎn)板上市促進(jìn)融資形象宣傳合理定價(jià)股份變現(xiàn)無形資產(chǎn)【四、場外交易市場掛牌的優(yōu)點(diǎn)】費(fèi)用低廉能進(jìn)能出效率高成功率69【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】否定式掛牌條件，符合下列條件之一不得掛牌：無固定的辦公場所無滿足企業(yè)正常運(yùn)作的人員企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照存在重大違法違規(guī)行為或被國家相關(guān)部門予以嚴(yán)重處罰企業(yè)的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在《公司法》第一百四十七條所列屬的情況1.掛牌條件：【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】否定式掛牌條件，符合下列條件70【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形式審查

掛牌完成完成申請(qǐng)審查企業(yè)：聘請(qǐng)推薦機(jī)構(gòu)推薦機(jī)構(gòu)：專項(xiàng)調(diào)查基本情況說明書申報(bào)材料2.掛牌程序【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】上海股交中心就材料完備性、合71【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】3.適合企業(yè)種子公司或初創(chuàng)企業(yè)非股份有限公司：有限責(zé)任公司、合伙企業(yè)、非公司類機(jī)構(gòu)……不能履行充分信息披露義務(wù)的公司企業(yè)條件達(dá)不到轉(zhuǎn)讓板標(biāo)準(zhǔn)的公司來不及改制或開展盡職調(diào)查工作的公司【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】3.適合企業(yè)種子公司或初創(chuàng)企72【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】4.在股權(quán)報(bào)價(jià)板（Q板）掛牌的好處費(fèi)用低門檻低工作量小可以融資可以交易促進(jìn)規(guī)范方便重組購并方便轉(zhuǎn)E板做廣告免費(fèi)培訓(xùn)資源共享運(yùn)營完善【五、股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（Q板）】4.在股權(quán)報(bào)價(jià)板（Q板）掛牌73【六、發(fā)行私募債】1.發(fā)行條件：發(fā)行人是注冊(cè)在中國境內(nèi)的有限責(zé)任公司或股份有限公司；發(fā)行人對(duì)還本付息的資金安排有明確方案;發(fā)行利率符合法律法規(guī)的規(guī)定?！玖?、發(fā)行私募債】1.發(fā)行條件：發(fā)行人是注冊(cè)在中國境內(nèi)的有74【六、發(fā)行私募債】上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形式審查發(fā)行完成申請(qǐng)備案企業(yè)：聘請(qǐng)承銷商或財(cái)務(wù)顧問推薦機(jī)構(gòu)：盡職調(diào)查備案材料2.發(fā)行程序【六、發(fā)行私募債】上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形7576ModuleundVariations_E起買點(diǎn)：外部投資者100萬元；內(nèi)部投資者10萬元成交回轉(zhuǎn)：T+5買入限制：持有者不能超過200人轉(zhuǎn)讓方式：協(xié)議轉(zhuǎn)讓私募債轉(zhuǎn)讓制度委托方式：意向委托定價(jià)委托成交確認(rèn)委托【六、發(fā)行私募債】3.交易規(guī)則32ModuleundVariations_E起買點(diǎn)：外76【六、發(fā)行私募債】需要資金的企業(yè)有償還能力的企業(yè)誠信、規(guī)范的企業(yè)4.適合企業(yè)不稀釋股權(quán)比銀行信貸期限長可轉(zhuǎn)成股本取得固定收益可分散風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)成股份

5.發(fā)行私募債的好處6.投資私募債的好處【六、發(fā)行私募債】需要資金的企業(yè)4.適合企業(yè)不稀釋股權(quán)77【六、發(fā)行私募債】名稱條件盈利模式義務(wù)E板推薦機(jī)構(gòu)1、證券公司、銀行、投資機(jī)構(gòu)，2、凈資產(chǎn)不少于1000萬元，3、具有開展企業(yè)掛牌上市的、投資咨詢或資信調(diào)查等盡職調(diào)查的工作經(jīng)驗(yàn)，4、具有財(cái)務(wù)法律行業(yè)分析投資銀行業(yè)務(wù)等方面的專業(yè)人員。推薦費(fèi)、承銷費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)Q板推薦機(jī)構(gòu)1、銀行、證券公司、投資機(jī)構(gòu)、律所、會(huì)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)公司、資產(chǎn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)等，2、具有固定的經(jīng)營場所和必要的設(shè)施，3、經(jīng)營范圍內(nèi)包含財(cái)務(wù)顧問、咨詢等相關(guān)內(nèi)容，4、凈資產(chǎn)不少于200萬元。推薦費(fèi)、承銷費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)1、證券公司、銀行、投資機(jī)構(gòu)等，2、凈資產(chǎn)不少于200萬元，3、有專門從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的人員（至少配備一名具有財(cái)務(wù)知識(shí)的人員），4、有固定的辦公場地。開戶費(fèi)、交易傭金、投資顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門或其他部門的行政處罰，3、依法成立的會(huì)計(jì)師事務(wù)所掛牌審計(jì)費(fèi)、年審費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)律師事務(wù)所1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門或其他部門的行政處罰，3、依法成立的律師事務(wù)所掛牌法律調(diào)查費(fèi)、常年法律顧問費(fèi)會(huì)費(fèi)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)1、具有良好的信譽(yù)及業(yè)績，2、最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為，且未受到監(jiān)管部門或其他部門的行政處罰，3、依法成立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)會(huì)費(fèi)7.中介機(jī)構(gòu)【六、發(fā)行私募債】名稱條件盈利義務(wù)E板推薦機(jī)構(gòu)1、證券公司78【八、場外市場投資操作】投資行業(yè)開始第二次轉(zhuǎn)型是退而求其次的選擇，但卻是成功率較高的投資市盈率低自主創(chuàng)新能力強(qiáng)成長性好上市選擇范圍寬IPO有優(yōu)勢(shì)流動(dòng)性問題企業(yè)發(fā)展不確定性問題2.投資風(fēng)險(xiǎn)1.投資價(jià)值【八、場外市場投資操作】投資行業(yè)開始第二次轉(zhuǎn)型流動(dòng)性問題279【八、場外市場投資操作】1）三個(gè)基本理念2）三個(gè)“不提倡”1.不提倡片面追求高額利潤

隱藏衰退期拐點(diǎn)忽略成長性實(shí)質(zhì)的PE值被高估2.不提倡片面追求低市盈率看未來發(fā)展看成長性看未來退出的途徑3.不提倡片面追求技術(shù)門檻

高門檻無市場

經(jīng)不起實(shí)踐檢驗(yàn)高科技+廣闊的市場+充分競爭=好企業(yè)1.重資產(chǎn)不重，輕資產(chǎn)不輕更具靈活性更具成長性更具創(chuàng)造性2.技術(shù)進(jìn)步，前景廣闊領(lǐng)先一步，高人一籌給他陽光，即能燦爛實(shí)踐出真知，經(jīng)得起檢驗(yàn)3.團(tuán)隊(duì)素質(zhì)，成敗關(guān)鍵傍大款，追大牌有思路，講原則寬容心，感召力3.投資

理念3）三個(gè)基本操作：不按Pre-IPO方式操作不按VC方式操作