研究院能源化工組研究員潘/p>

期貨研究報告|PVC年報2022-11-27供需雙升，關(guān)注國內(nèi)地產(chǎn)政策策略摘要按照新投產(chǎn)能以及開工率均值測算，預(yù)計2023年產(chǎn)量增速環(huán)比達(dá)5%，下游需求則主要看國內(nèi)房地產(chǎn)政策，預(yù)計環(huán)比有改善。核心觀點■ 市場分析據(jù)了解，2023年上游工廠計劃新投產(chǎn)能為150萬噸，但實際投產(chǎn)進(jìn)度還需要持續(xù)跟蹤，按照目前的計劃體量，產(chǎn)能基本與2022年投產(chǎn)量持平。因下游需求持續(xù)示弱，2022年部分投產(chǎn)計劃推遲，上半年僅新增25萬噸，剩余120萬噸的新投產(chǎn)能主要集中在四季度。因此，2022年四季度的新投產(chǎn)能或?qū)?023年產(chǎn)能壓力較為集中，尤其上半年的產(chǎn)量釋放或較為集中，由此可能帶來2023年初PVC產(chǎn)量迎來新的小高峰。目前PVC出口窗口已經(jīng)處于低位，窗口臨近關(guān)閉下，將抑制后期出口量的增加，同時隨著海外生產(chǎn)活動的逐步恢復(fù)，也將導(dǎo)致國內(nèi)后期的出口量下降。目前更多關(guān)注的是國內(nèi)進(jìn)口窗口打開之后，海外低價貨源對于國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格的沖擊。或更多體現(xiàn)在2022年底以及2023年初。隨著國內(nèi)明年經(jīng)濟活動的回升以及國內(nèi)房地產(chǎn)托底政策陸續(xù)出臺，預(yù)計2023年P(guān)VC下游需求環(huán)比改善，但幅度或較為有限，海外需求下降或也將拖累下游鋪地制品的出口。按照新投產(chǎn)能以及開工率均值測算，預(yù)計2023年產(chǎn)量增速環(huán)比達(dá)5%，下游需求則主要看國內(nèi)房地產(chǎn)政策，預(yù)計環(huán)比有改善。2023年P(guān)VC呈現(xiàn)供需兩升的局面，基于上游利潤低位，預(yù)計2023年價格底部重心或有所上移，但供需寬松將難改弱勢運行?！?策略謹(jǐn)慎偏空，按照新投產(chǎn)能以及開工率均值測算，預(yù)計2023年產(chǎn)量增速環(huán)比達(dá)5%，下游需求則主要看國內(nèi)房地產(chǎn)政策，預(yù)計環(huán)比有改善。2023年P(guān)VC呈現(xiàn)供需兩升的局面，基于上游利潤低位，預(yù)計2023年價格底部重心或有所上移，但供需寬松將難改弱勢運行?！?風(fēng)險國內(nèi)房地產(chǎn)政策指引，上游新投產(chǎn)能的變化請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明PVC年報丨2022/11/27目錄策略摘要 1核心觀點 1行情回顧 4關(guān)注2023年上半年供應(yīng)壓力 42023年計劃新投產(chǎn)能環(huán)比預(yù)計持平 4房地產(chǎn)下行周期下，需求改善有限 9觀點及策略 14圖表圖1:PVC新增產(chǎn)能丨單位：萬噸 5圖2:PVC產(chǎn)量丨單位：萬噸 6圖3:PVC開工率丨單位：% 6圖4:PVC電石法開工率丨單位：% 6圖5:PVC乙烯法開工率丨單位：% 6圖6:西北自有電石PVC利潤丨單位：元/噸 7圖7:外購電石PVC利潤丨單位：元/噸 7圖8:西北自有電石綜合氯堿利潤丨單位：元/噸 7圖9:外購電石綜合氯堿利潤丨單位：元/噸 7圖10:華東乙烯法生產(chǎn)利潤-遠(yuǎn)東丨單位：元/噸 8圖11:華東乙烯法生產(chǎn)利潤-東南亞丨單位：元/噸 8圖12:山東燒堿利潤丨單位：元/噸 8圖13:燒堿產(chǎn)量丨單位：萬噸 8圖14:PVC進(jìn)口量丨單位：萬噸 9圖15:PVC出口量丨單位：萬噸 9圖16:PVC進(jìn)口窗口丨單位：元/噸 9圖17:PVC出口窗口丨單位：元/噸 9圖18:國內(nèi)地產(chǎn)銷售丨單位：% 10圖19:PVC華北下游開工率丨單位：% 10圖20:PVC華南下游開工率丨單位：% 10圖21:PVC華東下游開工率丨單位：% 10圖22:PVC鋪地制品出口量丨單位：萬噸 11圖23:PVC出口簽單量丨單位：噸 11圖24:卓創(chuàng)PVC社會庫存丨單位：萬噸 11圖25:V風(fēng)PVC社會庫存丨單位：萬噸 11圖26:PVC上游庫存丨單位：萬噸 12圖27:PVC華北及華南下游庫存丨單位：萬噸 12圖28:企業(yè)預(yù)售庫存丨單位：萬噸 12請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 2/15PVC年報丨2022/11/27圖29:企業(yè)在庫庫存丨單位：萬噸 12圖30:蘭炭價格丨單位：元/噸 13圖31:電石開工率丨單位：% 13圖32:電石產(chǎn)量丨單位：萬噸 13圖33:電石利潤丨單位：元/噸 13圖34:西北自有電石PVC成本丨單位：元/噸 13圖35:外購電石PVC成本丨單位：元/噸 13圖36:華南基差丨單位：元/噸 14圖37:華東基差丨單位：元/噸 14圖38:華東-西北-450丨單位：元/噸 14圖39:V1-V5丨單位：元/噸 14請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明3/15PVC年報丨2022/11/27行情回顧2022年P(guān)VC期貨價格先揚后抑，總體呈現(xiàn)重心明顯下移的走勢?；仡?022年P(guān)VC產(chǎn)能增加較為有限，尤其上半年僅25萬噸的新增產(chǎn)能。盡管產(chǎn)能增加可以忽略，但上半年P(guān)VC產(chǎn)量受利潤的推動增幅較大。具體來看，因受全球通脹的推動，上半年國內(nèi)商品以及原油價格大幅攀升提升PVC成本，PVC價格的攀升同樣促使上游生產(chǎn)利潤大幅增加，大大刺激了上游產(chǎn)量的增加。同時，國內(nèi)房地產(chǎn)下行周期下，國內(nèi)地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)的持續(xù)走弱使得PVC下游開工率低迷，供需極度寬松下，PVC社會庫存持續(xù)累積。下半年海外需求的進(jìn)一步示弱，導(dǎo)致國內(nèi)出口盈利下降，PVC出口量的下降進(jìn)一步加劇國內(nèi)供需矛盾，期價持續(xù)探底，期貨價格的持續(xù)回落使得上游外采綜合利潤出現(xiàn)虧損，上游開始出現(xiàn)階段性虧損減產(chǎn)，期價才有所反彈，但因需求壓制以及四季度新投產(chǎn)能，導(dǎo)致社會庫存高企的矛盾持續(xù)沒有得到解決，PVC期價總體延續(xù)低迷走勢。關(guān)注2023年上半年供應(yīng)壓力2023年計劃新投產(chǎn)能環(huán)比預(yù)計持平預(yù)計2023年上半年供應(yīng)壓力凸顯回顧近些年來國內(nèi)PVC產(chǎn)能的變化情況，主要呈現(xiàn)以下幾個階段：首先是2009-2010年為國內(nèi)PVC產(chǎn)能擴張的峰值，為近些年來的產(chǎn)能增值高峰期。2011-2016年迎來了持續(xù)6年的去產(chǎn)能周期（其中2014-2016年為產(chǎn)能凈減少周期，2015年是產(chǎn)能淘汰的峰值）。2017年在上游氯堿利潤恢復(fù)后，PVC凈產(chǎn)能增速重回正值。2021年國內(nèi)PVC企業(yè)新增產(chǎn)能大幅減少，且新投產(chǎn)企業(yè)多為乙烯法企業(yè)，這與國家節(jié)能環(huán)保政策吻合。據(jù)了解，2022年及未來國內(nèi)仍有約462萬噸PVC產(chǎn)能預(yù)期投放，但因部分產(chǎn)能的推遲，2022年四季度之前產(chǎn)能新增較少。據(jù)了解，2023年上游計劃新投產(chǎn)能為150萬噸，但實際投產(chǎn)進(jìn)度還需要持續(xù)跟蹤，按照目前的計劃體量，產(chǎn)能基本與2022年投產(chǎn)量持平。因下游需求持續(xù)示弱，2022年部分投產(chǎn)計劃推遲，上半年僅新增25萬噸，剩余120萬噸的新投產(chǎn)能主要集中在四季度。因此，2022年四季度的新投產(chǎn)能或?qū)?023年產(chǎn)能壓力較為集中，尤其上半年的產(chǎn)量釋放或較為集中，由此可能帶來2023年初PVC產(chǎn)量迎來新的小高峰。請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 4/15PVC年報丨2022/11/27圖1:PVC新增產(chǎn)能丨單位：萬噸40030020010002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022-100-200數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊華泰期貨研究院生產(chǎn)利潤決定階段性產(chǎn)量變化2022年P(guān)VC產(chǎn)量累計同比延續(xù)增加，主要受上游生產(chǎn)利潤上半年一直處于同比高位所刺激的。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，今年以來出現(xiàn)兩次環(huán)比的產(chǎn)量低點，分別出現(xiàn)在6月和8月。6月主要是上游處于季節(jié)性檢修導(dǎo)致的產(chǎn)量環(huán)比減少，而8月份主要受國內(nèi)限電影響，上游開工率明顯下行導(dǎo)致產(chǎn)量環(huán)比減少。國內(nèi)上游PVC工廠開工率來看，今年以來環(huán)比出現(xiàn)三次比較大的降幅。分別出現(xiàn)在今年6月、8月及10月中下旬。6月及8月的環(huán)比下降跟以上產(chǎn)量的環(huán)比下降是同樣的影響因素，就不再贅述。10月中下旬的開工率下降則主要是外購電石生產(chǎn)企業(yè)的綜合氯堿利潤已經(jīng)打到了虧損的狀態(tài)，上游部分裝置迎來停產(chǎn)或降負(fù)，導(dǎo)致階段性開工率明顯下滑。預(yù)計11月PVC產(chǎn)量環(huán)比也將有所下降，但因10月份上游有新投產(chǎn)能，10月產(chǎn)量的下降幅度或不及開工率的下降幅度。請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 5/15PVC年報丨2022/11/27圖2:PVC產(chǎn)量丨單位：萬噸250201820192020202120222001501005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖3:PVC開工率丨單位：%90%201920202021202285%80%75%70%65%60%55%50%1月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院從上游工廠生產(chǎn)利潤來看，上半年P(guān)VC氯堿綜合利潤一直是處于同比高位，極大促進(jìn)了上游生產(chǎn)的積極性。期間山東外購電石的PVC生產(chǎn)一直處于小幅盈利的狀態(tài)，更多的利潤貢獻(xiàn)來自于燒堿。下半年在PVC價格持續(xù)下行下，外購電石裝置的PVC生產(chǎn)利潤開始出現(xiàn)虧損，但因燒堿利潤一直攀升，導(dǎo)致氯堿綜合利潤維持盈利狀態(tài)，因此，除了限電和檢修的階段性影響，上游產(chǎn)量一直居高不下。到了三季度末，上游外采電石裝置綜合氯堿利潤觸及盈虧平衡線甚至出現(xiàn)持續(xù)虧損之后，與此同時乙烯法的生產(chǎn)利潤也被壓縮到低位。上游開始出現(xiàn)虧損性檢修導(dǎo)致開工率大幅下行，抑制上游PVC產(chǎn)量的增加。圖4:PVC電石法開工率丨單位：%95%201920202021202290%85%80%75%70%65%60%55%50%1月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖5:PVC乙烯法開工率丨單位：%95%201920202021202290%85%80%75%70%65%60%55%50%1月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 6/15PVC年報丨2022/11/27圖6:西北自有電石PVC利潤丨單位：元/噸5000201920202021202240003000200010000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2000

圖7:外購電石PVC利潤丨單位：元/噸20002019202020212022100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-2000-3000-4000數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院燒堿因生產(chǎn)利潤持續(xù)高企，導(dǎo)致今年的燒堿產(chǎn)量同比持續(xù)處于高位。10月份開始，因下游氧化鋁需求的進(jìn)一步示弱拖累燒堿價格，導(dǎo)致燒堿利潤下了一個臺階，也同時促使PVC綜合利潤的盈虧平衡點提前出現(xiàn)。但目前燒堿仍有較高的利潤，對于西北一體化PVC裝置而言，目前綜合氯堿利潤依然是盈利的。目前歷史上尚未看到上游產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)全面虧損的狀態(tài)。因此，在沒有看到西北裝置出現(xiàn)虧損之前，預(yù)計產(chǎn)量的進(jìn)一步下降空間較為有限。圖8:西北自有電石綜合氯堿利潤丨單位：元/噸80002019202020212022700060005000400030002000100001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖9:外購電石綜合氯堿利潤丨單位：元/噸50002019202020212022400030002000100001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-1000數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 7/15PVC年報丨2022/11/27圖10:華東乙烯法生產(chǎn)利潤-遠(yuǎn)東丨單位：元/噸50002018201920204000202120223000200010000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2000數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院圖12:山東燒堿利潤丨單位：元/噸500020192020202120224500400035003000250020001500100050001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖11:華東乙烯法生產(chǎn)利潤-東南亞丨單位：元/噸50002018201920204000202120223000200010000-10001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-2000數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院圖13:燒堿產(chǎn)量丨單位：萬噸360201820192020340202120223203002802602402202001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院進(jìn)口窗口打開，關(guān)注短期沖擊國內(nèi)PVC進(jìn)口依賴度較低，但2020年以來，因海外生產(chǎn)下降帶來國內(nèi)部分PVC出口量增長。同時國內(nèi)進(jìn)出口量主要依賴進(jìn)出口盈虧而波動。但因體量相對產(chǎn)量較小，更多關(guān)注階段性的出口窗口打開帶來的出口量回升對國內(nèi)供應(yīng)變化的影響。目前PVC出口窗口已經(jīng)處于低位，窗口臨近關(guān)閉下，將抑制后期出口量的增加，同時隨著海外生產(chǎn)活動的逐步恢復(fù)，也將導(dǎo)致國內(nèi)后期的出口量下降。目前更多關(guān)注的是國內(nèi)進(jìn)口窗口打開之后，海外低價貨源對于國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格的沖擊?；蚋囿w現(xiàn)在2022年底以及2023年初。請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 8/15PVC年報丨2022/11/27圖14:PVC進(jìn)口量丨單位：萬噸 圖15:PVC出口量丨單位：萬噸2520182019202020212022201510501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)華泰期貨研究院圖16:PVC進(jìn)口窗口丨單位：元/噸4000201820192020300020212022200010000-10001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-2000-3000-4000

35201820192020302021202225201510501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)華泰期貨研究院圖17:PVC出口窗口丨單位：元/噸700201820192020600202120225004003002001000-1001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-200數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院總結(jié)供應(yīng)端，2023年新投產(chǎn)能將繼續(xù)增加，同時2022年四季度新投產(chǎn)能壓力也將在2023年初體現(xiàn)，因此，疊加國內(nèi)PVC出口窗口臨近關(guān)閉，國內(nèi)出口量將有所萎縮，進(jìn)口窗口的打開將使得后期海外低價貨源流入國內(nèi)，總體供應(yīng)延續(xù)增加走勢。房地產(chǎn)下行周期下，需求改善有限PVC下游消費中，管材和型材的使用占絕大部分，兩者主要跟國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)性較高。在房地產(chǎn)施工中后段和竣工裝修是PVC的使用高峰。因此，PVC在房地產(chǎn)的需求量主要看國內(nèi)房地產(chǎn)的施工和竣工增速。因國內(nèi)新房銷售基本為期房，一般一年半后交房，因此領(lǐng)先一年的銷售增速相當(dāng)于介于施工增速與竣工增速之間，也具有一定的前瞻性。請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 9/15PVC年報丨2022/11/27圖18:國內(nèi)地產(chǎn)銷售丨單位：%圖19:PVC華北下游開工率丨單位：%1.5新開工面積：累計同比902019202020212022竣工面積：累計同比801.0商品房銷售面積：累計同比施工面積：累計同比700.560500.04030-0.52010-1.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：V風(fēng)華泰期貨研究院今年因國內(nèi)房地產(chǎn)需求繼續(xù)下行，下游開工率受抑制，各個區(qū)域的開工率都呈現(xiàn)低迷走勢，同比處于近五年低位。國內(nèi)下游需求緊跟房地產(chǎn)市場節(jié)奏，當(dāng)前需求低迷，下游開工率處于同比低位，金九銀十的傳統(tǒng)旺季下也沒有看到消費的明顯改善，呈現(xiàn)旺季不旺格局。圖20:PVC華南下游開工率丨單位：%902019202020212022807060504030201001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：V風(fēng) 華泰期貨研究院

圖21:PVC華東下游開工率丨單位：%10020192020202120228060402001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：V風(fēng)華泰期貨研究院近幾年國內(nèi)下游PVC鋪地制品出口成為一大亮點，其中美國、加拿大、德國、荷蘭以及澳大利亞是我國PVC地板的主要出口國，美國占比達(dá)一半。2020年初以來，海外生產(chǎn)能力下降，導(dǎo)致海外訂單部分向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)PVC鋪地制品出現(xiàn)明顯回升。今年在美聯(lián)儲加息周期下，下半年國內(nèi)鋪地制品出現(xiàn)明顯回落，從工廠出口簽單量來看，也是下半年簽單量重心明顯下移。隨著國內(nèi)明年經(jīng)濟活動回升以及國內(nèi)房地產(chǎn)托底政策陸續(xù)出臺，預(yù)計2023年P(guān)VC下游需求環(huán)比改善，但幅度或較為有限，海外需求下降或也將拖累下游鋪地制品出口。請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 10/15PVC年報丨2022/11/27圖22:PVC鋪地制品出口量丨單位：萬噸圖23:PVC出口簽單量丨單位：噸60201820192020600002021202250500004040000303000020200001000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊華泰期貨研究院今年國內(nèi)PVC社會庫存全年延續(xù)同比高位的格局。在產(chǎn)量增加以及需求淡季下，國內(nèi)社會庫存第一波高峰發(fā)生在春節(jié)前后，季節(jié)性累庫下同比處于偏高位。下半年因需求進(jìn)一步走弱導(dǎo)致國內(nèi)社會庫存迎來第二波高峰。月下旬以來，因部分運輸問題導(dǎo)致上游庫存持續(xù)攀升。11月初以來，因上游開工率下降，庫存迎來下降拐點。下游工廠受制于疲弱的需求，以及上中游充足的原料存庫保障，采購意愿較差，原料庫存一直保持低位水平。圖24:卓創(chuàng)PVC社會庫存丨單位：萬噸602019202020212022504030201001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖25:V風(fēng)PVC社會庫存丨單位：萬噸8020192020202120227060504030201001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：V風(fēng)華泰期貨研究院請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 11/15PVC年報丨2022/11/27圖26:PVC上游庫存丨單位：萬噸10201920202021202298765432101月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖27:PVC華北及華南下游庫存丨單位：萬噸162019202020212022141210864201月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：V風(fēng) 華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：V風(fēng)華泰期貨研究院圖28:企業(yè)預(yù)售庫存丨單位：萬噸8020192020202120227060504030201001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖29:企業(yè)在庫庫存丨單位：萬噸70201920202021202260504030201001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊華泰期貨研究院環(huán)保影響，上游成本支撐較強對于PVC而言，成本僅僅是參考，更多時候產(chǎn)量的變化需要關(guān)注綜合利潤的變化。上游電石產(chǎn)量除了關(guān)注利潤以外還需要關(guān)注國內(nèi)的環(huán)保政策。今年上游蘭炭價格持續(xù)高企，電石生產(chǎn)利潤也處于高位，帶來今年電石產(chǎn)量攀升，利于PVC的產(chǎn)出。10月以來，因運輸影響以及電石生產(chǎn)利潤的逐步下降，對電石開工率產(chǎn)生影響，導(dǎo)致電石開工率逐步回落。請仔細(xì)閱讀本報告最后一頁的免責(zé)聲明 12/15PVC年報丨2022/11/27圖30:蘭炭價格丨單位：元/噸30002019202020212022250020001500100050001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院圖32:電石產(chǎn)量丨單位：萬噸270201820192020202120222502302101901701501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

圖31:電石開工率丨單位：%90%201920202021202285%80%75%70%65%60%55%50%45%40%1月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院圖33:電石利潤丨單位：元/噸350020192020202120223000250020001500100050001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：Wind華泰期貨研究院今年電石及蘭炭價格堅挺，帶來PVC成本高企。這也是導(dǎo)致今年以來大部分時候PVC生產(chǎn)利潤都是虧損的，但因燒堿利潤持續(xù)高企，上游氯堿綜合利潤一直不錯，尤其西北地區(qū)，目前位置生產(chǎn)利潤都沒有到盈虧平衡線，導(dǎo)致該區(qū)域上游生產(chǎn)較為穩(wěn)定。圖34:西北自有電石PVC成本丨單位：元/噸10000201920202021202290008000700060005000400030002000100001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月1