專 貼近行業(yè)面向市

201410（總第190期日期：20141010【市場(chǎng)評(píng)述】2014年9月銅市場(chǎng)評(píng)述及10月展 【】銅冶煉企業(yè)副產(chǎn)品金銀的保值策 2014991.65%87.36%11.93%；西部資源杜壩銅礦已延續(xù)采礦中標(biāo)Akogay56億銅項(xiàng)目建設(shè)；礦業(yè)收購(gòu)大股東銅鎳礦資產(chǎn)；中色礦業(yè)集團(tuán)召開(kāi)加工企業(yè)質(zhì)量提升會(huì)；江西有色地勘一隊(duì)千子嶺礦區(qū)有望探獲大型鉛鋅銅礦床寶鋼等企計(jì)劃啟烏干銅礦 ） 秘魯8月銅產(chǎn)量驟降 【政策要聞】銀監(jiān)會(huì)修 【相關(guān)信息】降低煤炭消費(fèi)是應(yīng)對(duì)大氣污染的必需之 【統(tǒng)計(jì)資料】國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)銅及相關(guān)產(chǎn)品報(bào)價(jià)（2014年9份 2014年1-8月份銅產(chǎn)量數(shù) （ ，不 名譽(yù)：中國(guó)工程院 ：張 大冶有色金屬董事副 江西銅業(yè)公司 銅陵有色金屬總經(jīng)理云南銅業(yè)董事長(zhǎng)金川董事長(zhǎng) 中條山有色金屬董事 山東方圓有色金屬董事長(zhǎng)煙臺(tái)鵬暉銅業(yè)總經(jīng)理 海亮董事 中鋁洛陽(yáng)銅業(yè)董事長(zhǎng) 紫金銅業(yè)董事長(zhǎng)山東亨圓銅業(yè)董事長(zhǎng) 院 中國(guó)有色金屬工業(yè)信息中心 安泰科信息開(kāi)發(fā)

總編：王中奎主編：副主編：責(zé)編：何笑輝王君 喬波 昕劉若曦鄒建成顧問(wèn)：地址：市復(fù)興路乙12號(hào)二層：(010)63962473傳真：(010)Http:Http:安泰科信息開(kāi)發(fā)何笑LME銅價(jià)近期下行，在9月初就是基本金屬中偏弱品種，之后市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩以及方面的升息腳步越發(fā)迫近而承受壓力，雖然期間亦有過(guò)短暫反彈意愿，但近期市場(chǎng)整體看空氛圍濃郁，在悲觀市場(chǎng)氣氛下承受了巨大壓力，連續(xù)跌破幾道支撐，9月底一度跌至6700/噸一線下方，曾觸及6月

20149月，LME銅均價(jià)分別為6872/噸和6841/噸，環(huán)比分別下跌1.83%和2.05%，同比分別下滑4.04%和4.87%。2014年1-9月，LME期銅均價(jià)分別為6939/噸和6912/噸，同比分別下跌6.03%和6.76%。然9一度因有報(bào)導(dǎo)稱中國(guó)央行向國(guó)內(nèi)大型銀行提供新，同時(shí)當(dāng)時(shí)有所調(diào)整，提供了動(dòng)力5.1萬(wàn)元/

2014年1-9月，SHFE當(dāng)月期銅和三個(gè)月期分別下跌7.89%和8.62%。2014年9國(guó)家和有色數(shù)據(jù)顯示，8月精銅產(chǎn)量68.17.4%21.0%，1-8月累計(jì)產(chǎn)量為493.1萬(wàn)噸，同比增11.2%。8月份安泰科主要的11家陰極銅生產(chǎn)企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)陰極銅43.08萬(wàn)噸，約占產(chǎn)量的70%以783.74%有所上漲。其中，滿負(fù)荷80%以上的有大冶；開(kāi)

示，8月環(huán)比除了發(fā)電設(shè)備和通信及絡(luò)用量均有不同幅度增長(zhǎng)；1-8月累計(jì)產(chǎn)量，除冷柜同比有1.8%的微降外，其他產(chǎn)品產(chǎn)量同比均有3主要用銅產(chǎn)品產(chǎn)量情況數(shù)據(jù)還顯示，2014年1-8月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）305786億元，同比16.5%1-70.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，8月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)1.23%。2014年1-8月份，房地5897513.2%，1-70.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的為68.1%。鐵路總公司數(shù)據(jù)顯示，1-8月鐵路固定資產(chǎn)投資37023590萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.2%，其國(guó)家能源局、中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全社會(huì)用電量3.64萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.0%,2.8百分點(diǎn)。8月份，全社會(huì)用電量5025億千瓦時(shí)，同比下降1.5%20096月份以來(lái)全社會(huì)用電量增速首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)(1、2月份由于春節(jié)不同期因素底，6000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量12.6億101萬(wàn)千瓦；1-8220伏安和少投產(chǎn)1735數(shù)據(jù)還顯示，8142.0萬(wàn)6.2%，環(huán)比1.3%，1-8月累計(jì)為1130.7萬(wàn)噸，同比增15.6%。

安泰科對(duì)82014816家銅桿生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地和調(diào)研，這些企業(yè)主線。其中，采用南線SCR技術(shù)的生產(chǎn)線12條，產(chǎn)能累計(jì)269萬(wàn)噸，采用德國(guó)CONTIROD812萬(wàn)噸。16477.5萬(wàn)噸/年，占國(guó)內(nèi)銅桿總產(chǎn)能的接近50%。根據(jù)安泰科調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，816家銅桿生產(chǎn)企30.275.9%75.3個(gè)百分點(diǎn)，從各企業(yè)8月份，空調(diào)企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入淡季，空調(diào)生產(chǎn)行準(zhǔn)備工作。從安泰科調(diào)研的情況看，8月份我國(guó)銅管生產(chǎn)企業(yè)平均開(kāi)工率為71.25%，較上月下降約12.5個(gè)百分點(diǎn)。從整個(gè)銅管加工行業(yè)來(lái)看,8月份大型銅管企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行手持和空調(diào)企降約12.5個(gè)百分點(diǎn)。為3.4萬(wàn)噸，綜合產(chǎn)能利用率為63%。9月份，并沒(méi)有明顯顯現(xiàn)出消費(fèi)旺季到來(lái)的特征

10.8%4.3%。1-8月累計(jì)進(jìn)236.022.6%。近期中國(guó)進(jìn)口銅8月82.0萬(wàn)噸，同比57.1%，30.5%；1-819.3萬(wàn)噸，同比下滑12.2%。出口量環(huán)比繼續(xù)減少，保稅庫(kù)存LME倉(cāng)庫(kù)的頻率和數(shù)量有所降低，在預(yù)46.6%1-18.4%。8月進(jìn)口量依然屬于正常834.3

4.6%；1-8246.3萬(wàn)噸，同比下滑11.9%。諸多限制廢銅進(jìn)口的客觀原因沒(méi)有

商品名780—--------粗銅--0—精--------各類----98月基本相當(dāng)。國(guó)內(nèi)精8

因此綜合產(chǎn)消和進(jìn)口來(lái)看，9月份國(guó)內(nèi)精銅稍高于消費(fèi)增幅，過(guò)剩量較8月有微幅增加。2中國(guó)精銅供需平衡表（單位：萬(wàn)噸 量Escondida9222424

紐蒙特礦業(yè)公司 (PTNewmontNusaTenggara)9月22日表示，在新出口規(guī)定與公司已經(jīng)接到一份恢復(fù)出口，預(yù)計(jì)該公司本周將恢復(fù)從出口銅精礦。其謝絕評(píng)估今年剩

3全球精銅供需平衡表（單位：萬(wàn)噸 -

SHFELME情況基本相反，呈先減后增局面，但同樣也是幅度有限，9月中起色有限以及轉(zhuǎn)動(dòng)趨于平靜令國(guó)內(nèi)庫(kù)存持8.1萬(wàn)噸左右。

LME持倉(cāng)近期以減少為主，期間有時(shí)有增CFTC的持倉(cāng)報(bào)告方面，截止到923日，COMEX期銅總持倉(cāng)量有一定波動(dòng)，整體看處于9238月初以后

此獲得一定支持。另外，歐洲央行(ECB)(9月4日)意外宣布下調(diào)指標(biāo)再融資利率至0.05%，其還下調(diào)隔夜利率至0.30%，并下調(diào)存款利率至

價(jià)9月初作出一定反彈。但是，近期不斷的漲勢(shì)最終還是對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了積累壓力，的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)固然有一個(gè)重息，而與之對(duì)應(yīng)，經(jīng)濟(jì)走在了正確的道、且美聯(lián)儲(chǔ)似乎更接近升息；但還有很大一個(gè)原因在于沒(méi)有當(dāng)前市場(chǎng)投資者無(wú)法找到更好的替代917日萬(wàn)眾矚目的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議終于基金利率在0-0.25%的低位不變，削減每月重申在資產(chǎn)計(jì)劃結(jié)束后的一段長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保

年底利率預(yù)期的中位預(yù)測(cè)值為1.375%，高于前值1.25%，變相指明了未來(lái)可能的利率目標(biāo)，首 距大模計(jì))來(lái)近強(qiáng)依為近強(qiáng)下自1973年始由動(dòng)來(lái)最升勢(shì)，雖然9因投資人對(duì)如何回應(yīng)的活動(dòng)85點(diǎn)上，對(duì)9月8日數(shù)據(jù)顯示，8月出口9.4%2.4%。此前路透8.0%1.7%。當(dāng)月度上經(jīng)濟(jì)形成支撐，但8月的進(jìn)口表現(xiàn)為中國(guó)國(guó)家9月11日，8月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)2.0%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.2%；8月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比

改變了自今年3月以來(lái)同比降幅逐步收窄的趨勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求偏弱。8月中地產(chǎn)市場(chǎng)9月30日的中國(guó)9月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為50.2，預(yù)期50.5，持平850.2的終值。9月匯豐制造業(yè)PMI初值9PMI50.550.0，令此前過(guò)度悲觀的情緒得據(jù)弱于初值來(lái)看，意味著9月下旬的情況可能相對(duì)較差，雖然考慮到9月下旬有假期因素、匯豐PMI的樣本數(shù)量較少等都意味著真實(shí)情況可能沒(méi)有被數(shù)據(jù)充分反應(yīng)，但畢竟也顯示出9月與產(chǎn)出均在經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入需求旺季后仍顯示出5000SLF的事件，這相當(dāng)于一次全面降大行將在最近兩天分別向每家做1000億元SLF(常設(shè)借貸便利)，期限3個(gè)月，性質(zhì)類同基礎(chǔ)貨幣投放，近似于降準(zhǔn)0.5%，貨幣政策短期率來(lái)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)予以回應(yīng)?？陀^來(lái)說(shuō)，SLF主要信心有所一定支持，但從當(dāng)前的態(tài)度來(lái)看，認(rèn)為當(dāng)前重于經(jīng)濟(jì)增速，GDP增速低于7.5%亦可接受，顯示決意接受經(jīng)濟(jì)進(jìn)入

資者也逐步接受了中國(guó)至少暫時(shí)難有更大由于8月份之后涉及檢修的冶煉企業(yè)產(chǎn)能占季的預(yù)期，預(yù)計(jì)9-10月產(chǎn)量仍會(huì)在高水準(zhǔn)。局，對(duì)價(jià)格也構(gòu)成壓力，目前預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)在經(jīng)濟(jì)上仍難有大規(guī)模刺激政策和數(shù)據(jù)上的明顯的投資將對(duì)電力行業(yè)銅消費(fèi)持續(xù)有。從過(guò)去兩個(gè)月的進(jìn)口量以及當(dāng)前了解的9月68055-609-10月進(jìn)口量不會(huì)有明顯反彈出現(xiàn)，其中10月因假9-10因，預(yù)計(jì)9-10月銅精礦進(jìn)口仍會(huì)較高，其中910月則受假期影響，出現(xiàn)一定下滑。同時(shí)，預(yù)計(jì)9-1010月每月購(gòu)債行動(dòng)就將結(jié)束，而美國(guó)不會(huì)再尋求貨幣刺激的預(yù)期已深入人心，因此市場(chǎng)處于相對(duì)強(qiáng)勁的環(huán)境中將繼續(xù)拖累銅7月以來(lái)的短期下行通道中，上方壓力沉重，大但相比歐債時(shí)期已大有好轉(zhuǎn)，且歐州央行正著手類似QE的貨幣刺激政策；中國(guó)方

SLF表來(lái)，乎意受進(jìn)者也接受了中國(guó)至少暫時(shí)不打算提供新一輪激案事，期對(duì)市支有95月震蕩區(qū)間2014年三季度銅市場(chǎng)呈現(xiàn)出典型的振蕩盤跌的走勢(shì)，既不見(jiàn)一季度空頭氣勢(shì)洶洶期價(jià)的態(tài)勢(shì)，也沒(méi)有二季度多頭咄咄欲一舉剿滅空頭的氣概。三季度銅價(jià)走勢(shì)之所以乏善可陳，是因?yàn)槎嗫罩髁蓚€(gè)季度各自都過(guò)分消耗和釋放了自己的能量。目前期價(jià)在滬343700元7點(diǎn)51630元噸之間的中間價(jià)位47670元噸附主力死守47500現(xiàn)在很多投資者處于迷茫期，持多倉(cāng)的看空后市，持空倉(cāng)看多后市，心態(tài)盡顯。筆者認(rèn)為四季度銅價(jià)走勢(shì)不容樂(lè)觀，季初多空

會(huì)經(jīng)過(guò)艱苦的拉鋸戰(zhàn)，但相信最終空頭會(huì)突破多頭的重要防線47500元噸，向45500元噸甚至之下進(jìn)發(fā)。下面談?wù)勛约旱目捶?，供投資1再?gòu)幕久婧?jiǎn)單說(shuō)明一下：2014年三季度

值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，比7月份回落2.1個(gè)百伐明顯放緩。所以，從8月末開(kāi)始，銅價(jià)出現(xiàn)明顯下行壓力。特別是9月22日傳言領(lǐng)導(dǎo)人8月齊聚，一致認(rèn)為年底前經(jīng)濟(jì)工作并接受經(jīng)濟(jì)增幅可能低于7.5%目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)。當(dāng)天滬銅指數(shù)近2%，直接擊穿了保持2個(gè)半1是滬銅指2014年三季度K線圖，71930日的銅價(jià)走勢(shì)。房建造恢復(fù)增長(zhǎng)。但支出和出口較弱，個(gè)人度經(jīng)濟(jì)增幅有限，實(shí)際GDP增幅在3%左右。第四季度經(jīng)濟(jì)很可能延續(xù)第三季度增步下降到%，個(gè)人支出將更強(qiáng)勁增長(zhǎng)；但季度DP增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)略超過(guò)第三季度達(dá)3.1%左右。

將繼續(xù)維持基金利率目標(biāo)0-0.25%不變。在其中10月的會(huì)議上將最終停止國(guó)庫(kù)券和主要原因是影響國(guó)家德國(guó)經(jīng)濟(jì)變化的短期（區(qū)等貢佳的國(guó)依然會(huì)成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拖累因素。預(yù)計(jì)三季度歐元區(qū)DP環(huán)比增幅在0.2%左右。英國(guó)經(jīng)濟(jì)在2014年前三季度實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快的DP環(huán)比增幅繼續(xù)在07%場(chǎng)持續(xù)升溫、私人部門投資消費(fèi)均較為強(qiáng)勁等，這使得英銀行升息和退出量化寬松GDP環(huán)比增長(zhǎng)分6月份相比，7、8月份新興經(jīng)濟(jì)體一致性指數(shù)（EMCI）上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)至3.9%GDP增速將達(dá)到4.7%。長(zhǎng)疲軟，第二梯隊(duì)的“新鉆十一國(guó)”經(jīng)濟(jì)走勢(shì)良季58%，預(yù)計(jì)三、四65%。受俄烏經(jīng)DP環(huán)比增長(zhǎng)率為-2.0%，未來(lái)隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步，存在嚴(yán)重的“滯脹”現(xiàn)象，投資減少和工業(yè)萎縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，2014年GDP為非洲第一大國(guó)，20147%GDP5.3%左右，預(yù)

增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定，增速為4.5%左右。第四季度全球GDP環(huán)比增長(zhǎng)率保持在3.2%左右，同比增速與三季度基本持平于2.5%；2014年全年GDP增速維持略下調(diào)至2.6%。全球物國(guó)際銅研究組(ICSG922日的報(bào)告中表示，2014年6月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺526,000噸，去年同期201314.5%，因中國(guó)27%2013年上半年增加世界金屬WS)的告也顯，-7374000201339,000WBMS表示，3.%至1270國(guó)精煉銅產(chǎn)量大幅增加彌補(bǔ)了智利和德國(guó)銅產(chǎn)量下滑帶來(lái)的影響。-7月全球銅消費(fèi)量為1306.2萬(wàn)噸。去年全球精煉銅消費(fèi)量為2103.5萬(wàn)噸。7185.7萬(wàn)噸，消費(fèi)量為184.1萬(wàn)噸。中國(guó)8月精煉銅產(chǎn)量較前月增加7.4%，至680,128噸，擊敗2013年11月的 噸。中國(guó)8月精煉銅產(chǎn)量較去年同期增加121.5萬(wàn)噸5.68%，8月份產(chǎn)量為萬(wàn)噸0.12%，環(huán)比增加5.58%。中國(guó)86.7%960,000噸。今年前八個(gè)月的進(jìn)口同比增加14.3%；中國(guó)8月精煉銅進(jìn)口234462噸，同比下降10.83%；出口19787噸，同比上升57.11%。另外，加工費(fèi)用上漲，維持在125左右的，表明銅精費(fèi)將會(huì)上漲到130-135左右。需求方面：1、電力行業(yè)隨著工作的深

求受到抑制；34月開(kāi)始就逐漸減少，8月數(shù)據(jù)為184.60萬(wàn)輛/月，當(dāng)月占銅消費(fèi)的份額最大，我國(guó)前7個(gè)月電資小幅減少，8月份電資累計(jì)2296億元，累據(jù)管通：查的轉(zhuǎn)貿(mào)近100億(約614億)一步外管局將繼續(xù)嚴(yán)厲打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易的行為。們期資易繼受，一般來(lái)講，9月份是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但因國(guó)口9月進(jìn)口銅及國(guó)產(chǎn)銅均有增加。首先90%口面難現(xiàn)。走強(qiáng)，創(chuàng)下1971年總統(tǒng)內(nèi)實(shí)施

筆者對(duì)指數(shù)后期走勢(shì)的預(yù)測(cè)仍維持年從指數(shù)的日K線上可以清楚看到，1日的最低點(diǎn)78.918、20131025日的最點(diǎn)78.998，形成一個(gè)大的三重底走勢(shì)，第一目標(biāo)在85附近，如果有效突破85，將有達(dá)到90以上

相信2014年銅價(jià)不會(huì)得到的支持，所以，這會(huì)給銅多頭帶來(lái)很大（見(jiàn)圖2）多空主力三季度銅市場(chǎng)博弈中由于雙金實(shí)力，在后不但沒(méi)有砍倉(cāng)，反而積極增“4萬(wàn)億”推出確實(shí)救了經(jīng)濟(jì)，使經(jīng)濟(jì)刺激增長(zhǎng)措施，并可能接受經(jīng)濟(jì)增幅低于7.5%

中國(guó)目前究竟仍然是依賴依賴權(quán)力來(lái)?yè)]TC/RC已上漲至125-135/噸，創(chuàng)幾年來(lái)新高。寬松的銅精礦2009過(guò)一些有實(shí)力的投資者如果把目光集中到銅市場(chǎng)的時(shí)銅6.8以下，導(dǎo)致冶煉廠大量出

1我國(guó)銅產(chǎn)品進(jìn)口量（萬(wàn)噸-2014年上半年雖然我國(guó)進(jìn)口銅精礦大幅增長(zhǎng)21.7%，國(guó)產(chǎn)銅精礦和進(jìn)口陽(yáng)9%左右的增速，但是受進(jìn)口廢銅大幅下降14.8%拖累，我國(guó)精煉銅原材料表觀消費(fèi)量

與此同時(shí)，2014年上半年我國(guó)精煉銅產(chǎn)量352.06萬(wàn)噸，和20132我國(guó)精煉銅產(chǎn)消表--

上半年原材料表觀消費(fèi)-精煉銅產(chǎn)量一般都為負(fù)銅精礦和進(jìn)口陽(yáng)極銅是原材料再庫(kù)存的主要增費(fèi)一路攀升進(jìn)一步增添了冶煉廠進(jìn)口精礦的動(dòng)201452萬(wàn)噸，8.677.6%2.%。2032013半2.3%半年冶煉廠開(kāi)工率明顯下降。事實(shí)上的確如此，金達(dá)152.5萬(wàn)噸2012萬(wàn)噸，3萬(wàn)噸，0.5萬(wàn)噸/月。綜合上半年多出5萬(wàn)噸。7、8月份已經(jīng)得到體63萬(wàn)噸、68萬(wàn)噸。8

9-12庫(kù)存。今年1-5月，由于銀行加強(qiáng)對(duì)融資銅的監(jiān)出，庫(kù)存明顯上升。6月以來(lái)，青島港虛假倉(cāng)單存大幅流出。據(jù)了解，截至8月底保稅區(qū)銅庫(kù)存續(xù)下滑10-15萬(wàn)噸，再庫(kù)存的可能性不大。四季度受到冶煉廠產(chǎn)量增加及保稅區(qū)庫(kù)存296%倒推，我國(guó)精煉銅凈進(jìn)口月26%。中國(guó)進(jìn)口需求是影響全球銅市供求平衡的對(duì)LME庫(kù)存變具有較2009于LME210年3月、201年12精銅口段高，由LME庫(kù)存階段性低點(diǎn)，由下降至上升的拐點(diǎn)。200910月、20114月、20133月精煉銅進(jìn)口由減少到增長(zhǎng)的拐點(diǎn)，而20101月、20118月、20136月是LMELME9個(gè)月，中國(guó)

LME4-6個(gè)月。20141月是我國(guó)過(guò)去兩年內(nèi)精煉銅進(jìn)口的高LME庫(kù)存下降周期已12LME縱觀全球，LME、SHFE以及中國(guó)保稅區(qū)已基本面：SHFE庫(kù)存變化反應(yīng)了中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)情況，LME

稅區(qū)庫(kù)存反應(yīng)了融資銅的活躍程度。在2009-2013SHFE庫(kù)存具LME庫(kù)存則有此消彼長(zhǎng)的后，三季度流入海外市場(chǎng)10LME現(xiàn)充裕，最終也將反應(yīng)到LME庫(kù)存上升。步反應(yīng)在SHFE、LME庫(kù)存增長(zhǎng)上。良好。綜合評(píng)估，下業(yè)亮點(diǎn)較少，四季度訂

將降至40-45萬(wàn)噸；第四，中國(guó)進(jìn)口需求明顯下潤(rùn)致使補(bǔ)庫(kù)需求難以顯現(xiàn)；銅價(jià)預(yù)期不佳將6400-6600/噸區(qū)間。9月份，敘利亞IS組織、和蘇逐漸消退。有“指數(shù)”之稱的CBOE波動(dòng)性指

盎司年內(nèi)最低記錄反彈至1200/盎司上方的主或也沒(méi)有牽連。因此，投資黃金通?？梢詭椭顿Y者避免經(jīng)濟(jì)環(huán)境中可能會(huì)發(fā) 政治對(duì)黃金的避險(xiǎn)功能提振是短暫的。

時(shí)期正是剛剛脫離布雷頓森林體系建立漲。1977年至1980年，數(shù)次中東以后，伊朗1980年至2000年，里根以后，采取了回收貨幣、加息、強(qiáng)化金融衍生品市場(chǎng)等政策，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新都使得地位再次加強(qiáng)，金到30低251。志于建立一個(gè)統(tǒng)一的泛歐經(jīng)濟(jì)體，并于2000年但是歐元仍然成長(zhǎng)起來(lái)了。與其同時(shí)，911事件

洲及2008年金融，這些都一度都曾是的黃金爆發(fā)過(guò)強(qiáng)勁上漲獨(dú)2008年金融后球經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)施非常規(guī)寬松政策帶來(lái)的上漲持續(xù)時(shí)間和上漲幅度都遠(yuǎn)超以往的地緣政治發(fā)生時(shí)的漲幅。世界黃金曾在2005年曾表示，黃金能夠有效對(duì)沖通貨膨脹。此外，黃金和是負(fù)相關(guān)的，使其成為有效的貨幣對(duì)沖；黃金由于它同所有主要資產(chǎn)存在低到負(fù)值的相關(guān)度，因此是非常有效的分散組合投資工具；在亞洲的大部分，中東，以及次大陸，黃金是對(duì)政治和經(jīng)濟(jì)最好的保護(hù)。圖圖

世紀(jì)70年代的暴漲后面緊跟的是狂跌，實(shí)際價(jià)格降低了2/3以上。在1980到2000年的二統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2006年以來(lái)，COMEX黃金與CPICPICPI月率呈現(xiàn)高度正相濟(jì)體CPI的拐點(diǎn)，當(dāng)前除了CPI和中國(guó)CPI8月份一度回升之后，9月份再度拐頭鄉(xiāng)下，而歐元區(qū)CPI同比則一直在下滑。10月89美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和強(qiáng)勢(shì)影響美據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)，“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”JONHILSENRATH評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)傳達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和強(qiáng)勢(shì)的擔(dān)憂，這個(gè)信號(hào)比以往更清晰。美聯(lián)儲(chǔ)在利率前瞻指引問(wèn)題上的爭(zhēng)議也在加。國(guó)》稱美儲(chǔ)退

改為取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和FOMC對(duì)就業(yè)、能有助于公眾理解FOMC的反應(yīng)機(jī)制，同時(shí)也給FOMC足夠的靈活度對(duì)經(jīng)濟(jì)前景作出回應(yīng)。會(huì)者，升值可能令通脹朝美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)前進(jìn)速度更緩慢。美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心走強(qiáng)和海外經(jīng)濟(jì)體疲軟，走強(qiáng)壓低通脹，讓風(fēng)險(xiǎn)。雖然失業(yè)率在上月成功降至107日紐約聯(lián)儲(chǔ)杜(WilliamDudley)在是節(jié)奏懸而未決，原因在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在全球

103TIPS1997年，第四個(gè)周期從2011年7月開(kāi)始。從步拋壓。作為衡量實(shí)際利率的TIPS（通脹指數(shù)10年期TIPS收益率從8月15日年內(nèi)最低記錄10月6日的0.5%，而2013年6月份黃金之際，10年期TIPS從負(fù)值升至9月份的0.8%左右。1022ETF——SPDRGoldShares767.47噸，

6月份8月份黃金持有782噸升至800噸以上，8月份以來(lái)再度下降。黃金的凈多持倉(cāng)。截至9月30日，基金持有COMEX黃金凈多持倉(cāng)降至64870張合約，而黃金與期2006中國(guó)黃金飾品需求下22%351噸。在過(guò)去三周中，黃金交易所(SGE)交127噸黃高點(diǎn)4957噸下挫15.9%，至4174噸。安泰科信息開(kāi)發(fā)喬萬(wàn)噸，同比增加7.0%。進(jìn)入三季度，下游磷肥

856萬(wàn)噸，同比增加19.5%，所占達(dá)到37.9%；煙84012.6%，所占達(dá)到37.1%；硫鐵礦制酸量達(dá)到494.5萬(wàn)噸，同比增加8.5%，所占達(dá)到21.9%。2014年1-9月份，三類酸的分別為35.7%、37.4%1價(jià)格出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，7月份硫方面國(guó)際硫磺價(jià)格走高；8月份，價(jià)格上漲幅度

酸量為856萬(wàn)噸，同比減少15.5%，季環(huán)比增加28.9%，占三季度硫酸總產(chǎn)量的為月份我國(guó)硫磺制酸產(chǎn)量達(dá)到2261.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.3%。從硫磺外貿(mào)來(lái)看，預(yù)計(jì)三季度我

二季度中國(guó)七家主要的銅冶煉企業(yè)硫酸產(chǎn)量總318.538%3358.（表1。401中國(guó)主要冶煉煙氣制酸企業(yè)硫酸產(chǎn)量（萬(wàn)噸?。?）2014年三季度硫鐵礦制酸市場(chǎng)分析是傳統(tǒng)的硫酸生產(chǎn)方式，在2090年代，其占硫酸總產(chǎn)量的高達(dá)80%以上。近年來(lái)，由降至30%以下。19.%17.6%14.0%12.1%7.1%

1492.5萬(wàn)噸，制酸量占總量的為23.6%。硫鐵-9月份我國(guó)硫磺進(jìn)口量同比還出現(xiàn)一定幅度的下20148.%2014年全年產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)55%，其中二銨是最主要也是耗酸最大的產(chǎn)品。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2003年之前，我國(guó)磷肥到迅速增長(zhǎng)，2003-2013年磷肥產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率2291萬(wàn)噸，同比增加13.9%，季環(huán)比增加5.5%；1-9月份表觀消費(fèi)量累計(jì)約為6510萬(wàn)噸，同比增加7.2%。得國(guó)產(chǎn)磷肥可以在旺季實(shí)現(xiàn)規(guī)模出口，從具體數(shù)20萬(wàn)噸，另外，淡季關(guān)稅的明顯下降也使得

7月份磷肥出口沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)想中的明89月份出口量則快速回升并始至今，5-8月份中國(guó)企業(yè)與貿(mào)易商出口簽單總量260-300萬(wàn)噸，目前中國(guó)二銨企業(yè)出口仍影響四季度硫酸消費(fèi)量的主要有以下幾個(gè)100肥出口結(jié)束，需求會(huì)適當(dāng)減弱，同時(shí)，部104.9%22282.8%，2014年全年硫酸消2014275元/噸，同比下降25.3%，季環(huán)比上漲6.6%，1-3月份的月170元/400元/噸。相對(duì)于硫酸進(jìn)口1255元3204元/226元/39.9%6.6%。季度均價(jià)達(dá)到317元/噸，同比下降5.1%。這種漲勢(shì)一直持續(xù)到“五一”前后，一方面下游化肥春耕備肥結(jié)束，酸市需求下降，大多數(shù)企料硫磺價(jià)格維持，但成交清淡，有價(jià)無(wú)市，原料成本支撐磺酸價(jià)格穩(wěn)定，受此影響，5月份硫酸價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，6月份，酸企停

車檢修情況增加，但下游需求仍表現(xiàn)疲軟，酸價(jià)波動(dòng)不大。對(duì)于進(jìn)口硫酸價(jià)格，二季度則出現(xiàn)逐月上漲態(tài)勢(shì)，主要因國(guó)際硫磺價(jià)格高企以及和市場(chǎng)對(duì)下游磷肥需求旺盛所致，237元/22.5%4.9%。態(tài)勢(shì)，季度均價(jià)達(dá)到339元/噸，同比上漲27.4%。7月份，由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)檢修的現(xiàn)象依舊使得酸價(jià)出現(xiàn)回升；8月份，上游原料進(jìn)口硫磺求增加對(duì)硫酸價(jià)格形成支撐；進(jìn)入9月份以后，隨著秋季備肥以及下游磷肥旺季關(guān)稅的到2014年四季度國(guó)內(nèi)硫酸行圍80330元噸。安泰科信息開(kāi)發(fā)一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)7-8%的增長(zhǎng)，相較持續(xù)近二十多年的10%以上的增長(zhǎng)顯著走低；但一方面隨著GDP基數(shù)的放大，實(shí)際

年數(shù)據(jù)也顯示，GDP季度增長(zhǎng)穩(wěn)定在7.4%至7.9%之間，且二季度數(shù)據(jù)更顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑有減緩態(tài)勢(shì)。年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、高壓化解產(chǎn)能過(guò)剩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，一GDP增長(zhǎng)量依然很大另一方面正在經(jīng)歷一個(gè) 季度GDP增長(zhǎng)7.4%。4月份起，加大2012GDP8%內(nèi)，市場(chǎng)關(guān)注著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否會(huì)進(jìn)一步下滑。近兩

對(duì)小微企業(yè)、改造、三農(nóng)、水利設(shè)施、激政策，并推出80個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目引導(dǎo)民間差別化微刺激政策。至二季度GDP同比增長(zhǎng)標(biāo)反映經(jīng)濟(jì)又在探底，我們預(yù)季度GDP增長(zhǎng)7.3%，全年處在7.4%上下。1GDP2014年1-8月份，固定資產(chǎn)投資305786億16.5%1-70.5個(gè)百分點(diǎn)。同期

億元，同比增長(zhǎng)12.1%。此外，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯2.1%7.91.1%穩(wěn)二季度末，兌匯率中間價(jià)呈上期隨之改變。直至9月，獲益于良好的出口數(shù)

據(jù)，轉(zhuǎn)向強(qiáng)勁升值。9月10日，即期匯率達(dá)6.1299。隨著近幾個(gè)月貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大，還存在一定的升值壓力，但同期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走弱的壓力之下，升幅有限，美聯(lián)儲(chǔ)加息政策也可令其逆轉(zhuǎn)，極可能繼續(xù)呈雙兌

8月末，我970多萬(wàn)人，同比多增10GDP總量增大和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，就業(yè)率在經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)穩(wěn)定。研究顯示，

20091GDP119.8萬(wàn)人的新增就業(yè)，至2013年每1個(gè)百分點(diǎn)的GDP了42%；此外，服務(wù)業(yè)提高，其吸納勞動(dòng)力。2013年我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比今年上半年這一進(jìn)一步提高到46.6%。國(guó)通貨膨脹保持在較低水平。1-8月，居民消費(fèi)價(jià)格平均總水平比去年同期上漲2.2%8月

份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.0%。其中，城市上漲2.0%，農(nóng)村上漲1.9%；食品價(jià)格上漲3.0%，非食品價(jià)格上漲1.5%；消費(fèi)品價(jià)格上漲1.8%，服務(wù)價(jià)格上漲2.4%。PMI51.18月持平，較今年峰值的51.7仍有不小差距，而9月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)跌54.08個(gè)月來(lái)低點(diǎn)。分企業(yè)規(guī)?？矗笮蚉MI52.0%，比上月上

PMI50.0%，比上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，位5.8%、5.7%、6.0%。同期，這

礦采選業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比減少7.1%。臺(tái)簡(jiǎn)政放權(quán)、資本登記制度、結(jié)構(gòu)性減稅等一系列惠民政策，紅利悄然釋放，調(diào)動(dòng)強(qiáng)執(zhí)政后，先后取消和下放632項(xiàng)行政審批等事項(xiàng)，工商登記制度，有效降低創(chuàng)業(yè)成本和市場(chǎng)，調(diào)動(dòng)全社會(huì)創(chuàng)業(yè)熱情，這也 泉。據(jù)國(guó)家工商發(fā)布的數(shù)據(jù)，前8個(gè)月，新登記市場(chǎng)主體813萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)14.0%；其中新登記企業(yè)233萬(wàn)戶，增長(zhǎng)55.4%。在新登記企業(yè)中，第三業(yè)企業(yè)數(shù)到785%學(xué)技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)新登記企業(yè)保持高速增長(zhǎng)。新增私營(yíng)經(jīng)濟(jì)從業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)，至8，增長(zhǎng)8.5%。來(lái)三五年的經(jīng)濟(jì)增速度將現(xiàn)起伏，在此新形勢(shì)下，我們一方面要理性面對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)，另一方二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)GDP目標(biāo)，重視調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在通濟(jì)發(fā)展效率上下工夫；且應(yīng)當(dāng)看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)

4萬(wàn)億元刺激政策，大量投資涌入重化工上目前有19個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，諸領(lǐng)域表現(xiàn)最為顯著。2013年我國(guó)粗鋼產(chǎn)能10.87.872%，而76230萬(wàn)32.924.273.5%電解3200萬(wàn)噸，產(chǎn)2205萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率不到70%。而工業(yè)部門產(chǎn)能利用率2013年處在78%左右水平。我國(guó)過(guò)去10年的速增長(zhǎng)，高度依賴信貸擴(kuò)張。中國(guó)截止2013底年公司已達(dá)14.2萬(wàn)億，了13.1萬(wàn)億的規(guī)模，至5年里預(yù)計(jì)將吸收全球公司債需求量的三分之一。從全球范圍公司的229%，占GDP的已超過(guò)在金融前的水平，過(guò)去五年，中國(guó)占GDP的上升43個(gè)百分點(diǎn)，這一膨脹速度已高于發(fā)達(dá)國(guó)家在金融前的水平。相關(guān)研究指升而工業(yè)品價(jià)格通縮的背景下大幅上揚(yáng)，而企業(yè)住宅投資占GDP的太高。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，過(guò)去5年，房地產(chǎn)投資年均增長(zhǎng)22%左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)達(dá)到1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。據(jù)測(cè)，國(guó)內(nèi)住房需求峰值約為1200-1300萬(wàn)套，這一峰2013年已經(jīng)基本達(dá)到。如果不能有效企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，繼續(xù)下去要就業(yè)，制造惡性

三、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)有色金屬行業(yè)的580.6億元，同2.0%。6安泰科金屬價(jià)格指數(shù)7二季度，國(guó)內(nèi)有色金屬價(jià)格表現(xiàn)分化跡象 即金屬銅、鋁價(jià)格波動(dòng)中走弱，而鋅和鎳價(jià)格勢(shì)大幅飆升。9（ATKPI-SCU從7月初的102.84下降至98.16，升至109.58。59.60.3點(diǎn)，繼續(xù)維持在“正常”區(qū)間，有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣度繼續(xù)小幅回升，回

鋅價(jià)格的大幅波動(dòng)，一方面是6月份的青島港事件表2今年以 銅--鋁鋅鉛

國(guó)內(nèi)和簡(jiǎn)權(quán)增效，資本過(guò)剩又找到了增值的出處，不再過(guò)量沉淀在市場(chǎng)。隨著近幾個(gè)月各地市紛紛放松房地產(chǎn)的限購(gòu)政策， 精選：LME6月中旬所形成的低點(diǎn)處得到支撐。供低附近有所支撐，10月銅價(jià)或以震蕩運(yùn)行為主。馬堅(jiān)：期間，發(fā)非農(nóng)就業(yè)人口為24.8萬(wàn)，失業(yè)率為5.9%，數(shù)據(jù)利好提示市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期；此外歐央行維持利率不變，中國(guó)PMI數(shù)據(jù)為51.1，仍運(yùn)行在“榮枯線”上方。期間指數(shù)屢創(chuàng)新高，達(dá)到86.75，盡管隨后出現(xiàn)小幅回落，但是上行勢(shì)頭延續(xù)，大宗商品在節(jié)假日期間承壓。LME銅為探“底”回升的走勢(shì)，測(cè)試6600支撐位后上行，MACD指標(biāo)出現(xiàn)抬頭跡象，暗示短期價(jià)示，中國(guó)銅冶煉商將增加現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)。中國(guó)現(xiàn)貨銅精礦加工精煉費(fèi)(TC/RCs)自7月末以來(lái)上漲四分之一，9月銅精礦TC/RC分別上升至125—135/噸、12.5—13.5美分/磅的水平。TC/RC上行暗示銅精礦供給仍將趨于充足，銅精礦將更加積極的轉(zhuǎn)化出精銅，將抑制長(zhǎng)期價(jià)格。我們依舊維持7 以來(lái)對(duì)價(jià)格中期看跌的判斷倫銅支撐位在6600，壓力位在6800，延續(xù)弱勢(shì)行情可能性較大：10月份銅價(jià)呈震蕩下行趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速放緩和大規(guī)模刺激政策預(yù)期落空成為市場(chǎng)的主要壓力，另外歐美數(shù)據(jù)中因素增多，其中歐洲PMI數(shù)據(jù)走弱、就業(yè)增長(zhǎng)放緩及業(yè)數(shù)據(jù)回落最具代表性；供求面，8月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)量再創(chuàng)歷史，供應(yīng)寬松格局不變，而三大交易所顯性庫(kù)存維持低位、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨略有升水表明階段性過(guò)剩壓力較小。后期市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注宏觀面運(yùn)行情況，目前來(lái)看出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率較小，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力仍將存在，銅價(jià)將延續(xù)震蕩偏弱的可能性較大，預(yù)期10月份滬銅主力合約運(yùn)行于47000—49000元/噸區(qū)間。歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，走強(qiáng)初期銅價(jià)與同漲，因經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)會(huì)拉動(dòng)銅需求；但之后與銅會(huì)回歸 月份已經(jīng)出現(xiàn)這種跡象。從流向來(lái)看，CFTC 數(shù)據(jù)顯示基金對(duì)銅的頭持反，下游加工行業(yè)開(kāi)工率趨于下滑。目前銅庫(kù)存處于低位，遠(yuǎn)月貼水，對(duì)銅價(jià)多頭有利，銅價(jià)下跌宗華燁：9月銅價(jià)一路下跌，一方面受到屢創(chuàng)新高影響，大宗商品價(jià)格；另一方面，銅價(jià)供應(yīng)的增加已經(jīng)傳導(dǎo)至精煉銅市場(chǎng)，TC/RC10月銅價(jià)看空觀點(diǎn)，操作上建議反彈做空，目標(biāo)位6500噸附近。高雷鳴：30日均線較遠(yuǎn)，日KDJ指標(biāo)底背離，且在20以下二次金叉。綜合判斷，短期應(yīng)有反彈向30日均線靠攏，或橫向震蕩以時(shí)間換空間，中長(zhǎng)期仍是下跌趨勢(shì)，目標(biāo)位4400-4500/噸區(qū)間。李瑋：于銅價(jià)，基本面弱的大局面束下，們整個(gè)四季度銅價(jià)走較為謹(jǐn)慎整體持看空的思路但短期需關(guān)注觀、行、庫(kù)存、貼水等因素變動(dòng)與動(dòng)，銅整體走會(huì)變更為復(fù)雜。近銅價(jià)的低，主受到影響，使市策寬松預(yù)期落，銅求增長(zhǎng)收到更大的壓力，從而導(dǎo)致了銅價(jià)的又一次明顯下跌；盡管10月9日美聯(lián)儲(chǔ)的9月會(huì)議紀(jì)要暗示加息謹(jǐn)慎同時(shí)由于銅精礦恢復(fù)出口 銅產(chǎn)出回升歐洲銅冶煉商開(kāi)始尋求將2015年TC上調(diào)20%，如果成真那么冶煉廠的利潤(rùn)上漲，銅供應(yīng)量也將隨上升，冶煉廠對(duì)銅價(jià)的抗跌能也增強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)反而起到一定作用。綜上所述，我們預(yù)計(jì)整個(gè)四季度延續(xù)空頭思路，但是短期內(nèi)銅價(jià)下跌過(guò)程并不順暢資者需警惕下過(guò)小幅反彈短關(guān)注4700元噸對(duì)價(jià)的撐力度。王貴彬:由于滬銅當(dāng)月和次月價(jià)差經(jīng)常維持在400-500之間，導(dǎo)致每月15日換月前，貿(mào)易商都會(huì)有性的拋盤出現(xiàn)，以規(guī)避換月帶來(lái)的損失。由于長(zhǎng)假后只有6個(gè)交易日就需要換月，這種恐慌性的拋盤已經(jīng)在9月末提并且已經(jīng)使現(xiàn)貨和次月的價(jià)差到達(dá)了一個(gè)合理區(qū)間。值得注意800格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的概率較大，預(yù)測(cè)現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在48000—50500/噸。

10本期選取了8位分析師對(duì)2014年10月銅市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，此次預(yù)測(cè)較小其中7位分析師看空1位分析師看多。分析師們普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及刺激政策的預(yù)期落空導(dǎo)致需求減弱是《中國(guó)銅業(yè)》”是由安泰科信息開(kāi)發(fā)銅部銅業(yè)》的基礎(chǔ)上建立的。歡迎加入《中國(guó)銅業(yè) 【徐長(zhǎng)年2月主力黃金合2013年的最后一個(gè)交易200012年的大牛市，這也是金價(jià)1981年以來(lái)的最大年度跌幅。36%1984年以來(lái)表現(xiàn)的一年。由于銅冶煉企業(yè)的黃金、白銀套期保值是以賣出保值為主，在2013年之前的保值在市場(chǎng)上基本都是虧損，長(zhǎng)此以往，大多漸不對(duì)黃金、白銀進(jìn)行賣出保值，而2013年黃金、白銀，很多企業(yè)蒙受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，

1、不以交易所的價(jià)格作為現(xiàn)貨的黃所Au99.95本交易格價(jià)關(guān)降出現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格確定的同一時(shí)間里市場(chǎng)無(wú)法及時(shí)保值的情況。另外，不同市場(chǎng)的交易規(guī)則、也銅的原料和產(chǎn)品現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)格都是 當(dāng)時(shí)合，利。海交易所黃金、白銀的主力合約都只有06和12兩個(gè)月，當(dāng)現(xiàn)貨的時(shí)間距離最近的主 元/公斤，且1406合約也比現(xiàn)貨的價(jià)格3、原料和產(chǎn)品的具體數(shù)量確定難度大。第基也很大，給套期保值帶來(lái)了。第二，黃金、是PPM級(jí)（即噸）的，銅含是1%誤大第業(yè)了可以計(jì)價(jià)的產(chǎn)品，估，對(duì)產(chǎn)品的賣出保值數(shù)就是最終的產(chǎn)品電解銅，馬

過(guò)另外的工藝處理才能生產(chǎn)出最終的成品金錠在下一個(gè)月的第一天就能準(zhǔn)確地知道上一個(gè)月不平衡部分的調(diào)整而進(jìn)行的保值操作馬上就可2如果在這2對(duì)產(chǎn)供銷不平衡部分的調(diào)整保值有可能很4、白銀國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期倒掛，進(jìn)口原按筆10%是不可能的。2013SHFE銅與LME現(xiàn)貨銅平133元/2012年為-1192元/噸。底在-400元/噸左右?；驹谄絻r(jià)的上下波動(dòng)，企業(yè)只要在正價(jià)差的時(shí)候通過(guò)市場(chǎng)的正套第一步是大致理清黃金、白銀的庫(kù)存量。黃金、白銀QP量的確定比銅要復(fù)雜，這樣就有一部分金屬量不能準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。如果按照每月黃金、白銀采購(gòu)銷售QP量來(lái)對(duì)齊，由于誤差的長(zhǎng)期積累，可能會(huì)造成庫(kù)存變動(dòng)與保值量不對(duì)應(yīng)。因此黃金、白銀保值的第一步是應(yīng)該理清庫(kù)存，庫(kù)存主要包括：已作價(jià)原料黃金、白銀含量，在制品黃金、白銀含量（陽(yáng)極板、冰銅、電解槽等的含黃金、白銀量），未銷售

以自然QP均勻的效果來(lái)比較了，只要能達(dá)QP量一定要盡量統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確，這QP量與原先的計(jì)劃QP量的情況下，QP盡量均勻，以減少Q(mào)P買進(jìn)量。第四，【行業(yè)信息20149月份主要銅企平均開(kāi)工率為9月份安泰科主要的11家陰極銅生產(chǎn)企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)陰極銅44.20萬(wàn)噸，約占產(chǎn)量91.65%891.8%有所下降。云銅和大冶；開(kāi)工率最低為49.15%。上年同期增加11.40%，月環(huán)比增加8.22%。中國(guó)8月精煉銅月環(huán)比增長(zhǎng)中國(guó)有色金屬工業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，20147.36%45.70萬(wàn)噸，環(huán)10.74%141.93萬(wàn)噸，環(huán)比減1.26%。20141-8493.03萬(wàn)11.17%西礦上半年凈利增

體營(yíng)收的11.74%，而鉛、鋅類營(yíng)收產(chǎn)品則同比1.592.24萬(wàn)噸，均完成預(yù)量，上半年鋅精礦產(chǎn)量2.87萬(wàn)噸，完成率為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入200億元。已延續(xù)采礦證911日公告稱，公司子公司甘肅陽(yáng)壩銅業(yè)公司在杜壩銅礦采礦期之前辦理了延續(xù)手續(xù)，并收到省公告顯示，200812月，西部資源實(shí)施完任公司其持有的陽(yáng)壩銅業(yè)100%股中色中Aktogay5.6億銅項(xiàng)目建月12日收到銅業(yè)公司下屬的Kazakhmys通知中色全資子公司中色斯坦責(zé)任有備安裝。中標(biāo)總價(jià)款約為5.6億。201559礦業(yè)收購(gòu)大股東銅9301.2億元收購(gòu)控股股東內(nèi)（以下簡(jiǎn)稱）持有的唐河時(shí)2017年四季度投產(chǎn)，其采礦權(quán)2017~2019年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別唐河時(shí)代的礦山為省南陽(yáng)市唐河縣330萬(wàn)噸/20148月

2014年8月20日剛剛?cè)〉昧瞬傻V證。不過(guò)，中色礦業(yè)召開(kāi)加工企業(yè)質(zhì)量提鐵礦、黃銅礦，品位Pb0.82%~5.03%、Zn1.19%~8.4%，Pb+Zn平均品位3.1%，伴生鋅，下部逐漸變?yōu)殂U鋅銅，如ZK1205362.6~380.6Cu0.27%，ZK1605孔+（333）Pb+Zn30萬(wàn)噸。從目前查區(qū)及詳查區(qū)Pb+Zn金屬量可達(dá)大型，Cu千子嶺鉛鋅銅礦是2008年在江西省資果。2009年通過(guò)化探測(cè)量圈定了兩處Pb、Zn、礦。20119月開(kāi)始鉆探工程施工，探索深部礦20138月完成普查工作，并進(jìn)入詳查。目前，

寶鋼等中企計(jì)劃寶鋼等中國(guó)企業(yè)計(jì)劃2015年重新亞歷斯昨日在首都坎帕拉接受采訪時(shí)表2015年底的“小規(guī)模采礦”范圍。亞歷斯沒(méi)有提出目標(biāo)。明年向遞交可行性，然后在20161.75億中國(guó)企業(yè)于2013年7月獲得了烏干達(dá)銅礦開(kāi)發(fā)這些中國(guó)企業(yè)將為基倫貝銅礦建立一個(gè)產(chǎn)為3030噸紫金山含銅廢水經(jīng)營(yíng)結(jié)碩9335萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了含銅酸性廈門口岸首次以銅礦砂名義進(jìn)口的固近，布于門以口固廢，是年家次根據(jù)廈門口岸退運(yùn)固體廢物的案例發(fā)布警示通報(bào)。馬達(dá)加共計(jì)25000千的進(jìn)口銅礦砂進(jìn)行抽上杭初步形成金銅四大1120萬(wàn)噸銅冶煉項(xiàng)目為龍頭的蛟洋循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范來(lái)，有色金屬及五金水暖產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、3D硬

2014年前13批“以回收銅為主廢電機(jī)”核定進(jìn)口量累計(jì)達(dá)688.68201413批限制進(jìn)口廢物中，“以2014年前13批銅廢碎核定進(jìn)口量累計(jì)377.49917日，國(guó)家環(huán)境保護(hù)部固體廢物管理中心的2014年第13批自動(dòng)進(jìn)口廢物中，8.6201413批銅廢碎料的核這是環(huán)保部在2014年9月份的第二加了1.31萬(wàn)噸。2萬(wàn)噸、1.05萬(wàn)噸今年前7個(gè)月10種有色金屬產(chǎn)量同比下降根據(jù)省工業(yè)和信息化發(fā)布的全-7十種主要產(chǎn)品總量以及初加工產(chǎn)品電解鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，2014年1-7月份，省10種其中，電解銅累計(jì)生產(chǎn)1.37萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.922.75%3.2950.77%；鋁材累計(jì)生產(chǎn)42.87今年1-7月全省有色金屬行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)538.930.77%；工業(yè)銷同比下降21.55%。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)

WBMS：1-7全球銅市供應(yīng)短缺37.4世界金屬(WBMS)9月17日的報(bào)2013年全球銅市供應(yīng)過(guò)剩31.9萬(wàn)噸。WBMS1-7月全球精煉銅產(chǎn)量同3.9%1270萬(wàn)噸，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量大幅1-71306.27月全球精煉銅產(chǎn)量為185.7184.1日三環(huán)太銅業(yè)2015年銅市將過(guò)剩19.3萬(wàn)日三環(huán)太銅業(yè)公司（PanPacificCopper剩19.3萬(wàn)噸。日三環(huán)太銅業(yè)公司是礦業(yè)金屬公司和高盛：未來(lái)3-6銅價(jià)將跌至6600/過(guò)剩35.3萬(wàn)噸，因產(chǎn)量增加高于需求增長(zhǎng)。MaxLayton3-6個(gè)月銅價(jià)將下跌至6600/噸，未來(lái)12個(gè)月高盛報(bào)告稱，2014-2015年全球銅市預(yù)估將供給過(guò)剩35-50萬(wàn)噸，這將會(huì)令銅價(jià)承壓。產(chǎn)產(chǎn)秘魯8月銅產(chǎn)量驟降（EnergyandMinesMinistry）9月23日上的報(bào)告中稱，810%11.86萬(wàn)噸。秘魯8月黃金產(chǎn)量同比16%至12.5噸。智利8月銅產(chǎn)量同比下降智利國(guó)家的數(shù)據(jù)顯示，1-8月份381.721.8%。其中，848.32萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)3.75%，但比上年同期下降2.0%。三菱材料公司（MitsubishiMaterialsCorp.）101日表示，2014102015

本西部的Naoshima冶煉廠，以進(jìn)行檢修。較去年同期增長(zhǎng)4.4%。國(guó)銅合金條、棒材和型材同比增長(zhǎng)7.1%。今年增長(zhǎng)1.3%。棒材和型材產(chǎn)量合計(jì)同比增長(zhǎng)僅為1%；銅2.3%。上半年Escondida銅礦產(chǎn)量下滑必和必拓9月26日，2014年1-6月，位于智利北部的全球規(guī)模最大的Escondida銅礦銅產(chǎn)量達(dá)60.53萬(wàn)噸，同比下2%；其中，銅精礦產(chǎn)量下滑3%至44.80萬(wàn)噸。月，該公司銷售額為40.154億，同比下4%，主要是由于今年銅價(jià)下降，此外，低精4%。公司利潤(rùn)較去年同期下降至13.13億，同比下降14%。 銅礦由必和必拓控股（57.5%，古河電氣下半年度銅產(chǎn)量同比提升古河電氣工業(yè)株式會(huì)社（Furukawa至4.41萬(wàn)噸。2014年下半2014財(cái)年 銅（噸南方銅業(yè)年銅總產(chǎn)量 .2萬(wàn)秘魯南方銅業(yè)公司(hrCopr)首席OsronlzRoh9月10201467.22015年公司計(jì)劃年底前在秘魯開(kāi)始建設(shè)TiaMariaToquepala礦擴(kuò)張項(xiàng)目已經(jīng)獲得社區(qū)支營(yíng)秘魯?shù)腝uellaveco礦，計(jì)劃與英美資源市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

歐亞銅業(yè)運(yùn)營(yíng)在巴甫洛達(dá)爾州設(shè)立銅9月11日歐亞銅業(yè)運(yùn)營(yíng)公司（EurasiaCopperOperating）在斯坦巴甫洛達(dá)爾州產(chǎn)無(wú)煤化，所產(chǎn)銅純度高達(dá)99.9%。平均價(jià)格為7000-7250/噸。在斯坦的942420億堅(jiān)戈。其嘉能可3.23贊比亞銅項(xiàng)目將于明年嘉能可國(guó)際(GlencoreInternational)2015年年初將會(huì)完工，這一項(xiàng)目旨在CopperMines，MCM)的發(fā)言人在中稱，的Nkana礦山的開(kāi)采年限進(jìn)一步延長(zhǎng)30年。在與電力供應(yīng)商Copperbelt公司進(jìn)行數(shù)日激烈對(duì)峙后，資源（VedantaResourcesPLC）中斷，但嘉能可的擴(kuò)張項(xiàng)1.15億噸的MCM的首席執(zhí)行官DannyCallow稱：“SynclinoriumShaft項(xiàng)目將給數(shù)千工人帶來(lái)希除了SynclinoriumShaft項(xiàng)目，嘉能可亦升2015年鈷產(chǎn)能支持未加工金屬礦石出口的菲律賓國(guó)lpeohnAte加工菲律賓國(guó)內(nèi)開(kāi)采的金屬礦的法案可以在兩Amante7月時(shí)提出議案，已經(jīng)獲得國(guó)會(huì)Amante稱，該法案一旦生效，則應(yīng)給與礦SMA對(duì)英美資源智利銅礦開(kāi)出450萬(wàn)環(huán)保罰南方公司(AngloAmericanSur)開(kāi)出了450萬(wàn)美元的罰單。SMA稱英美資源智利南方公司旗下

SMA稱，這一礦業(yè)巨頭旗下多礦(ElSoldado)了16項(xiàng)環(huán)境。該礦距離智利首都亞哥西北方130公里。項(xiàng)及硫酸鹽和鈉對(duì)水資源產(chǎn)生的污染等。SMA在聲項(xiàng)英美資源智利南方公司稱已經(jīng)開(kāi)始解決這些問(wèn)。前有天間以此OyuTolgoi礦60%產(chǎn)能恢復(fù)TurquoiseHill資源公司9月9日對(duì)外宣布，目前，公司旗下的OyuTolgoi銅金礦項(xiàng)目已60%的產(chǎn)能在設(shè)備檢修后恢復(fù)生產(chǎn)。TurquoiseHill資源公司是力拓旗下子公司，持有OyuTolgoi礦66%，該礦其余由國(guó)持有。OyuTolgoi礦總投資62億10Antofagasta智利Esperanza銅礦Antofagasta106日在一份報(bào)告中稱，該公司已經(jīng)重啟旗下智利Centinela公司的Esperanza銅礦。10月4日，Esperanza礦發(fā)生意外事故，2014617日，Antofagasta已經(jīng)將智利Esperanza，和ElTesoro銅礦并入旗下的Centinela公司。NNT應(yīng)要求（PTNewmontNusaTenggaraNNT）除了與自由港（FreeportIndonesia）公司合礦物與能源部煤炭和礦物蘇亞爾（R.Sukhyar）在雅加達(dá)與國(guó)會(huì)第七舉行會(huì)晤間隙表示，不愿意Newmont公司僅依靠Freeport公司的冶煉廠。“我們觀察到，倘若Newmont公司依靠Freeport公司的冶煉廠，而全部都由Freeport公司控管，則Newmont公司將會(huì)有問(wèn)他確認(rèn)，Newmont公司已經(jīng)進(jìn)行冶煉廠的由此亦已決定Newmont公司借用Freeport公司的冶煉廠。但要求Newmont公司尋找

Freeport2014年9月3日，與Newmont公司簽署諒解備忘錄，關(guān)于重新商談西努沙登加拉BatuNewmont公司將使用Freeport公司的冶煉廠。1986122日，Newmont公司簽署第四Newmont公司的56%是NusaTenggaraPartnershipBV擁有的，但由紐蒙特礦業(yè)公司（NewmontMiningCorp.)與紐蒙PukuafuIndah17，8%KGHM旗下的智利新銅礦將于11月交付首批銅波蘭銅礦冶煉與工業(yè)(KGHMPolska11月交付首批銅精礦，這標(biāo)志KGHM開(kāi)始向國(guó)際領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)。波蘭銅礦冶煉與工業(yè)旗下的智利謝拉戈達(dá)(SierraGorda)銅礦項(xiàng)目第二生產(chǎn)階段銅年產(chǎn)目標(biāo)將為22萬(wàn)噸。MaciejSciazko表示，預(yù)計(jì)達(dá)到該產(chǎn)量目標(biāo)的時(shí)間點(diǎn)為2018年或2019年。按照設(shè)計(jì)，SierraGorda礦的為23年。該項(xiàng)目明年第一階段加速完成后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)量將為12KGHM稱，116000噸銅精礦被運(yùn)至東友（Toyo）冶煉廠。SierraGorda項(xiàng)目已730日投產(chǎn)使用。同時(shí)，該項(xiàng)目投資額達(dá)Vedanta旗下贊比亞一銅礦倫敦上市的礦業(yè)--資源公司(VedantaResourcesPLC)旗下贊比亞的一銅礦項(xiàng)目的主要礦井暫停位礦工916公司發(fā)言人ShapiShachinda在郵件中稱，Konkola1號(hào)礦井內(nèi)的升降機(jī)發(fā)生8月表示，Konkola銅礦因安全項(xiàng)目的銅產(chǎn)量下滑18%。目前運(yùn)轉(zhuǎn)已中斷，以方“Konkola銅礦的管理層和員工向遇難者家他40位礦工，其中七人住院觀察。目銅產(chǎn)量提高一倍至40萬(wàn)噸。Aurubis2015年電解銅溢

Escondida銅礦工人舉行為期24小時(shí)的全球最大銅礦--智利埃斯康迪達(dá)(Esondid)9月2224小時(shí)的于24日舉行新一輪的為期24小時(shí)的。工會(huì)必和必拓在埃斯康迪達(dá)銅礦擁有57.5%的股權(quán)，該礦其余股權(quán)由力拓（RioTintoPLC）和包括三井住友（MitsubishiCorp.）與礦業(yè)金屬公司(JXNipponMining&MetalsCorp)俄羅斯1-7月銅及鎳出口量1-711.97萬(wàn)噸，較去年同期出口量增5%。1-7月銅8.095億美元，較去年同期下降6.5%。1-7月鎳2.02增加0.5%。1-7月鎳出口額為19億，較去年同期減少3.1%。1-7167.9萬(wàn)噸，較去年同期下降20%。1-7月鋁出口額為32.6億，較去年同期減少17%。◣簡(jiǎn)★金屬二季度產(chǎn)量減少金屬制品于近期了2014年二季度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，2014年二季度公司累計(jì)生產(chǎn)銅加工材入4.4億，同比減少4.55%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)90萬(wàn)，上年同期為虧損1710萬(wàn)。★★國(guó)際銅協(xié)內(nèi)大學(xué)研發(fā)納米碳管銅基復(fù)合材這次合作將是國(guó)際銅業(yè)開(kāi)發(fā)銅的新應(yīng)用領(lǐng)域的重大舉措之一，也證明了這種“超導(dǎo)銅”的已經(jīng)進(jìn)入到銅的 銅及黃銅（JapanCopper&BrassAssociation）9月22日的初步數(shù)據(jù)顯示，8月銅及銅合金制品產(chǎn)量同比增加2.2%至5.98萬(wàn)噸?！镒粤~業(yè)獲“2014在近日結(jié)束的浙江省、浙江省企業(yè)家“2014浙江省企業(yè)”上，蘭溪自立銅業(yè)榮獲“2014浙江省制造業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”稱號(hào)，據(jù)介紹，此次以企業(yè)2013年年度營(yíng)業(yè)收入為標(biāo)準(zhǔn)，該公司憑借2013年突出★金川走過(guò)55年光輝歷55載滄桑巨變永載史冊(cè)，55載輝煌歷程再譜華章。在舉國(guó)喜迎