可轉(zhuǎn)債的敏感度測量與風險管理可轉(zhuǎn)債的敏感度測量與風險管理1敏感度方法敏感度方法，是利用金融資產(chǎn)價值對其市場因子（MarketFactors/Variables)的敏感度來測量市場風險的方法假設(shè)我們的金融資產(chǎn)價值為P，相關(guān)的全部市場因子為x1、x2、……、xn，則資產(chǎn)價值的變化為全部市場因子的變化和敏感度D1，D2，……，Dn的乘積之和敏感度方法敏感度方法，是利用金融資產(chǎn)價值對其市場因子（Mar2敏感度方法常見的市場因子包括：利率匯率基礎(chǔ)資產(chǎn)價值此外，針對可轉(zhuǎn)債一類的衍生工具，我們還要考察其關(guān)于時間、波動率等因素的敏感度這些敏感度指標通常以希臘字母來表示，常被稱為GreekLetters(orGreeks)敏感度方法常見的市場因子包括：3Delta定義：Delta是衍生品價格（或包含衍生品的投資組合價值）對基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變化的敏感度（一階偏導數(shù)）Delta中性頭寸：1單位衍生品Δ單位基礎(chǔ)資產(chǎn)Delta定義：Delta是衍生品價格（或包含衍生品的投資組4Delta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Delta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債5Delta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Delta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債6Gamma定義：Gamma是Delta關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的敏感度，也就是衍生品價格關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的二階偏導數(shù)對于衍生品價格來說，有Gamma定義：Gamma是Delta關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的7Gamma銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Gamma銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債8Theta定義：Theta是衍生品價格關(guān)于時間變動的敏感度，也就是衍生品價格關(guān)于時間的一階偏導數(shù)對于Delta中性的投資組合，其價值變動有Theta定義：Theta是衍生品價格關(guān)于時間變動的敏感度9Theta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Theta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債10Theta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Theta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債11Delta、Gamma和Theta的關(guān)系由Black-Scholes-Merton微分方程，包含衍生品的投資組合價值服從考慮有對于Δ中性（Δ=0）組合，有Delta、Gamma和Theta的關(guān)系由Black-Sch12Vega定義：Vega是衍生品價格關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)波動率變動的敏感度，也就是衍生品價格關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)波動率的一階偏導數(shù)注意：Black-Scholes模型隱含波動率恒定假設(shè)與Vega計算的矛盾Vega定義：Vega是衍生品價格關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)波動率變動的13Vega銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Vega銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債14Vega銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Vega銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債15Rho定義：Rho是衍生品價格關(guān)于利率變動的敏感度，也就是衍生品價格關(guān)于利率的一階偏導數(shù)注意：利率在可轉(zhuǎn)債定價中的影響（考慮或然性，對純債券理論價和期權(quán)價值變化的非線性對應(yīng)關(guān)系）Rho定義：Rho是衍生品價格關(guān)于利率變動的敏感度，也就是16可轉(zhuǎn)債的風險因子可轉(zhuǎn)債面對的市場因子（風險因子）利率（兩種利率）基礎(chǔ)資產(chǎn)價格波動率可轉(zhuǎn)債的風險因子可轉(zhuǎn)債面對的市場因子（風險因子）17可轉(zhuǎn)債的風險管理利率因子（收益率曲線/高維風險因子）：采用PCA方法測量收益率曲線風險基礎(chǔ)資產(chǎn)價格：MonteCarlo模擬綜合風險評估：Monte-Carlo/PCA下的VaR方法+敏感度方法可轉(zhuǎn)債的風險管理利率因子（收益率曲線/高維風險因子）：采用P18演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！19可轉(zhuǎn)債的敏感度測量與風險管理可轉(zhuǎn)債的敏感度測量與風險管理20敏感度方法敏感度方法，是利用金融資產(chǎn)價值對其市場因子（MarketFactors/Variables)的敏感度來測量市場風險的方法假設(shè)我們的金融資產(chǎn)價值為P，相關(guān)的全部市場因子為x1、x2、……、xn，則資產(chǎn)價值的變化為全部市場因子的變化和敏感度D1，D2，……，Dn的乘積之和敏感度方法敏感度方法，是利用金融資產(chǎn)價值對其市場因子（Mar21敏感度方法常見的市場因子包括：利率匯率基礎(chǔ)資產(chǎn)價值此外，針對可轉(zhuǎn)債一類的衍生工具，我們還要考察其關(guān)于時間、波動率等因素的敏感度這些敏感度指標通常以希臘字母來表示，常被稱為GreekLetters(orGreeks)敏感度方法常見的市場因子包括：22Delta定義：Delta是衍生品價格（或包含衍生品的投資組合價值）對基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變化的敏感度（一階偏導數(shù)）Delta中性頭寸：1單位衍生品Δ單位基礎(chǔ)資產(chǎn)Delta定義：Delta是衍生品價格（或包含衍生品的投資組23Delta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Delta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債24Delta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Delta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債25Gamma定義：Gamma是Delta關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的敏感度，也就是衍生品價格關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的二階偏導數(shù)對于衍生品價格來說，有Gamma定義：Gamma是Delta關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的26Gamma銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Gamma銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債27Theta定義：Theta是衍生品價格關(guān)于時間變動的敏感度，也就是衍生品價格關(guān)于時間的一階偏導數(shù)對于Delta中性的投資組合，其價值變動有Theta定義：Theta是衍生品價格關(guān)于時間變動的敏感度28Theta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Theta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債29Theta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Theta銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債30Delta、Gamma和Theta的關(guān)系由Black-Scholes-Merton微分方程，包含衍生品的投資組合價值服從考慮有對于Δ中性（Δ=0）組合，有Delta、Gamma和Theta的關(guān)系由Black-Sch31Vega定義：Vega是衍生品價格關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)波動率變動的敏感度，也就是衍生品價格關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)波動率的一階偏導數(shù)注意：Black-Scholes模型隱含波動率恒定假設(shè)與Vega計算的矛盾Vega定義：Vega是衍生品價格關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)波動率變動的32Vega銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Vega銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債33Vega銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債Vega銅都銅業(yè)轉(zhuǎn)債34Rho定義：Rho是衍生品價格關(guān)于利率變動的敏感度，也就是衍生品價格關(guān)于利率的一階偏導數(shù)注意：利率在可轉(zhuǎn)債定價中的影響（考慮或然性，對純債券理論價和期權(quán)價值變化的非線性對應(yīng)關(guān)系）Rho定義：Rho是衍生品價格關(guān)于利率變動的敏感度，也就是35可轉(zhuǎn)債的風險因子可轉(zhuǎn)債面對的市場因子（風險因子）利率（兩種利率）基礎(chǔ)資產(chǎn)價格波動率可轉(zhuǎn)債的風險因子可轉(zhuǎn)債面對的市場因子（風險因子）36可轉(zhuǎn)債的風險管理利率因子（收益率曲線/