第四章外匯市場基礎(chǔ)業(yè)務(wù)第一節(jié)外匯市場與外匯交易基礎(chǔ)第二節(jié)即期外匯交易第三節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易第四節(jié)外匯掉期交易第一節(jié)外匯市場與外匯交易基礎(chǔ)一、外匯市場二、外匯交易三、銀行外匯交易管理的構(gòu)成一、外匯市場（一）外匯市場的概念是指從事外匯買賣的交易場所，即不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所。本幣和外幣之間的相互買賣；不同幣種外匯之間的相互買賣（二）外匯市場的層次和類型P92補(bǔ)充：外匯市場的交易層次外匯銀行與顧客之間的交易市場——顧客市場外匯銀行之間的交易市場——同業(yè)市場交易動(dòng)機(jī)：平衡頭寸和投機(jī)獲利。交易形式：直接交易和間接交易外匯銀行和中央銀行之間的交易市場目的：干預(yù)外匯市場穩(wěn)定貨幣匯率和調(diào)整外匯儲(chǔ)備成交后的交割都采用對(duì)銀行在國外往來行的活期存款帳戶作劃撥處理。（三）外匯市場的參與者P92商業(yè)銀行空頭（ShortPosition），指商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時(shí)賣出多于買進(jìn)的不平衡情況。多頭（LongPosition），指商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時(shí)買進(jìn)多于賣出的不平衡情況。商業(yè)銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的原則是“買賣平衡”，防止出現(xiàn)空頭或多頭，這就是對(duì)每種外匯出現(xiàn)的多頭或空頭立即進(jìn)行拋補(bǔ)。外匯經(jīng)紀(jì)人即專門從事介紹成交或代客買賣外匯，從中收取手續(xù)費(fèi)的公司或匯兌商。（大都從事數(shù)額較大的外匯買賣）中央銀行。中央銀行參與外匯市場的活動(dòng)有兩個(gè)目的：一是儲(chǔ)備管理；二是匯率管理。中央銀行不僅是一般的外匯市場參與者，在一定程度上可以說是外匯市場的實(shí)際操縱者?？蛻簦ㄍ鈪R的最終供求者）外匯銀行的客戶包括：交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商、國際投資者、旅游者等；保值性的外匯買賣者，如套期保值者；投機(jī)性的外匯買賣者，即外匯投機(jī)商。四、外匯市場的特點(diǎn)以無形交易為主的市場全球化的市場：國際外匯市場一體化；匯率波動(dòng)頻繁、波幅較大；交易方式多樣性，交易規(guī)模最大的市場：外匯市場與資本市場融合，外匯交易額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國際貿(mào)易的需要。交易市場相對(duì)集中的市場零和游戲二、外匯交易（一）外匯交易概述1.外匯市場組織形式主要有柜臺(tái)交易（OTC）和交易所交易兩種方式2.外匯市場交易技術(shù)工具在現(xiàn)代外匯市場上，外匯交易人員進(jìn)行外匯買賣的工具主要有：路透社金融信息終端機(jī)(Monitor)、路透社交易機(jī)(ReuterDealing)、德勵(lì)財(cái)經(jīng)(Telerate)金融信息終端機(jī)、德勵(lì)財(cái)經(jīng)交易機(jī)、電傳機(jī)、電話機(jī)和錄音機(jī)。3.外匯交易的報(bào)價(jià)

--對(duì)所有可兌換貨幣的報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)方都必須同時(shí)報(bào)出買、賣兩個(gè)價(jià)。--除特殊標(biāo)明外，所有貨幣的匯價(jià)都是針對(duì)美元的，即采用美元報(bào)價(jià)方法--根據(jù)美元是否為基準(zhǔn)貨幣分為“單位美元”和

“單位鎊”兩種標(biāo)價(jià)法。世界上絕大多數(shù)外匯市場都使用“單位美元”標(biāo)價(jià)法，即：

1美元等于多少其他貨幣，如下：1美元兌加拿大元匯率：USD/CAD:1.3251/751美元兌日元匯率：USD/JPY:105.86/02

少數(shù)國家使用“單位鎊”標(biāo)價(jià)法，就是將1單位英鎊或者1單位澳大利亞元、1單位新西蘭元、歐元、特別提款權(quán)，視為基準(zhǔn)貨幣，等于多少美元，例如：1英鎊兌美元匯率：GBP/USD1.8178/961澳大利亞元兌美元匯率：AUD/USD0.7691/07鄭重說明：字母之間的斜線表示“兌”，斜線前的貨幣是基準(zhǔn)貨幣，表示“每1”，斜線后的貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣。4.外匯匯率的標(biāo)價(jià)通常由5位有效數(shù)字組成，但報(bào)價(jià)時(shí)采用省略方式，即只報(bào)出匯率小數(shù)點(diǎn)后末兩位或者三位。（二）外匯交易技術(shù)學(xué)會(huì)建立頭寸、斬倉和獲利買漲不買跌“金字塔”加碼（每次加碼的數(shù)據(jù)比上次少）于傳言時(shí)買入(賣出)，于事實(shí)時(shí)賣出(買入)不要在賠錢時(shí)加碼不參與不明朗的市場活動(dòng)不要盲目追求整數(shù)點(diǎn)在盤局突破時(shí)建立頭寸

（三）外匯交易的報(bào)價(jià)慣例與外匯交易的術(shù)語P97（一）銀行外匯交易場所1.前臺(tái)/交易大廳2.中臺(tái)3.后臺(tái)（二）外匯交易管理人員1.外匯經(jīng)營管理2.交易主管3.外匯交易員三、銀行外匯交易管理構(gòu)成（三）外匯交易室的工作流程1.交易室每個(gè)成員授權(quán)額度的確定2.交易過程的詳細(xì)記錄3.交易的清算交割第二節(jié)即期外匯交易一、即期外匯交易概述二、即期外匯交易的匯價(jià)三、即期交叉匯率計(jì)算四、即期外匯市場套匯（一）即期外匯交易的定義即期外匯交易(SpotExchangeTransaction)也稱為現(xiàn)匯交易，是指交易雙方以當(dāng)天的外匯市場交易價(jià)格成交以后，原則上于當(dāng)日或在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。（二）

即期交易的交割日期1.當(dāng)日交割(ValueToday，VALTOD)2.次日（隔日）交割(ValueTomorrow，VALTOM)3.標(biāo)準(zhǔn)交割日(ValueSpot，VALSP)一、即期外匯交易概述P102注意

這里“營業(yè)日”指工作日（WorkingDay），指一國法定休息日和節(jié)假日以外的工作日期外匯交易的雙方達(dá)成交易外匯協(xié)議的這一天稱為成交日。達(dá)成交易后雙方履行資金劃撥、實(shí)際收付貨幣金額的行為稱為交割；交割的這一天稱為交割日，也稱為結(jié)算日或起息日。交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個(gè)結(jié)算國的銀行均營業(yè)的日子

雖然在成交后第二個(gè)營業(yè)日交割是即期外匯交易的普遍做法，但各個(gè)外匯交易中心又有一些約定成俗的做法。例如:

在香港外匯市場上，

*港元對(duì)美元的即期交易屬于當(dāng)日交割，這是因?yàn)橄愀弁鈪R市場實(shí)行的是港元與美元的聯(lián)系匯率制度；

*港元對(duì)日元、新加坡元、馬來西亞林吉特、澳大利亞元的即期交易屬于次日交割。這是因?yàn)橄愀酆腿毡?、新加坡、馬來西亞、澳大利亞基本屬于同一時(shí)區(qū)；*港元對(duì)其他貨幣的即期交易則屬于標(biāo)準(zhǔn)交割（三）即期交易的交易程序詢價(jià)：Asking報(bào)價(jià)：Quotation成交：Done證實(shí)：Confirmation交割：Deliverya)（客戶）自報(bào)姓名，單位名稱。

b)（客戶）詢價(jià)：交易幣種；即期或遠(yuǎn)期的買入和賣出價(jià)；交割金額，交割日。

c)（銀行）報(bào)價(jià)：根據(jù)客戶的詢問立刻回答。

d)（雙方）成交：客戶表示買賣金額，銀行表示承若。

e)（銀行）確認(rèn)：“OK,Done.”交易告結(jié)束。然后證實(shí)買賣貨幣，金額，交割日，結(jié)算辦法。

f)（雙方）交割：交易當(dāng)事人將賣出貨幣解入對(duì)方指定銀行的存款帳戶中。滿足客戶的臨時(shí)性需要——貿(mào)易、投標(biāo)需要；幫助客戶調(diào)整手中的外幣的結(jié)構(gòu)；進(jìn)行投機(jī)。（四）即期交易的作用即期外匯交易一般采用匯款方式進(jìn)行：電匯：即匯款人向當(dāng)?shù)赝鈪R銀行交付本國貨幣，由該行用電報(bào)或電傳通知國外分行或代理行立即付出外幣。票匯：是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，開立以匯入行為付款人的匯票，列明收款人的姓名、匯款金額等，交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國，以憑票取款的一種匯款方式。即期外匯交易一般使用電匯完成，雙方核對(duì)密押SWIFT密押（限于成員使用）———國際金融電訊協(xié)會(huì)交易過程A:GBP5Mio

B:1.6773/78

A:MyRiskA:NOWPLS

B:1.6775ChoiceA:SellPLSMyUSDToANYB:OkDoneAt1.6775WeBuyGBP5MioAGUSDvalMay-20,GBPToMYLondon，TKSforDeal,BIBIA（銀行）詢價(jià)：GBP兌USD，金額500萬B（銀行）報(bào)價(jià)：價(jià)格為：GBP1＝USD1.6773/78A不滿意B的報(bào)價(jià)，在此價(jià)格下不作交易，即此價(jià)格不再有效A可以在數(shù)秒內(nèi)再次向B詢價(jià)。A：再次詢價(jià)B：1.6775請選擇買入還是賣出（當(dāng)銀行報(bào)出choice時(shí)，一定要做交易）

A：選擇賣出英鎊，金額500萬，我的美元請匯入A（銀行）的紐約帳戶B：此交易達(dá)成在1.6775我買入英鎊500萬,美元支付交割日為5月20日,我的英鎊存入B銀行倫敦的英鎊帳戶拜拜二、即期外匯交易的匯價(jià)三、即期交叉匯率的計(jì)算具體見第二章四、即期外匯市場套匯套匯的定義：是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場上匯率的差異，買進(jìn)和賣出外匯以賺取匯差收益的投機(jī)行為。類型：按交易是否主動(dòng)可分為：積極的和消極的按涉及外匯市場的多少可分為：（1）雙邊套匯。也稱為兩角套匯，是指利用兩個(gè)外匯市場匯率的差異而進(jìn)行的套匯行為。

某日兩外匯市場匯率為：紐約外匯市場：USD1=HKD7.7720——90香港外匯市場：USD1=HKD7.7910——60現(xiàn)有一投機(jī)者欲使用100萬美元套匯，其能獲利多少？注意：投機(jī)者實(shí)力一般都比較雄厚；交易使用的是T/TRate；（TelegraphicTransferrate）遵循：賤買貴賣，買賣平衡的原則；外匯管制松，無政府干預(yù)。(2)多邊套匯：兩個(gè)以上的外匯市場。（三個(gè)）某日外匯市場匯率為：紐約市場EUR1=USD1.2550法蘭克福GBP1=EUR1.2830倫敦市場GBP1=USD1.5640現(xiàn)有一投機(jī)者欲動(dòng)用100萬英鎊套匯，請判斷其能否獲利？如果可以，請操作并計(jì)算收益；如果不行，說明原因。兩種判斷方法：（1）套算比較：任選兩個(gè)市場匯率作套算，得出第三個(gè)市場的兩種貨幣的匯率，并與第三個(gè)市場匯率做比較。并可得出貨幣的貴賤，確定操作方向；（2）乘積比較：將三個(gè)市場匯率（如果有買入價(jià)、賣出價(jià)兩個(gè)匯率，先計(jì)算出各個(gè)市場的中間匯率）換成同一標(biāo)價(jià)方法，并將可變量做乘積計(jì)算，與“1”比較。相等，則無套匯機(jī)會(huì)，若不等，則匯率存在不均衡，可以套匯。三步走：判斷是否可以套匯：第一步，計(jì)算三個(gè)外匯市場的中間匯率；第二步，將三個(gè)市場的匯率標(biāo)價(jià)統(tǒng)一成同一種標(biāo)價(jià)法（具體是選擇直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法的原則：“少數(shù)服從多數(shù)”這樣最簡單）。第三步，計(jì)算統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法后的匯率乘積，判斷乘積與1的關(guān)系，如果乘積不等于1，則立即判斷出可以套匯。某日匯率為：紐約市場USD1=DEM1.9100/9110法蘭克福GBP1=DEM3.7790/7800倫敦市場GBP1=USD2.0040/0050某投機(jī)者欲動(dòng)用100萬貨幣單位進(jìn)行套匯，請判斷其能能否獲利？如果可以，請操作并計(jì)算收益；如果不行請說明原因。判斷：確定投機(jī)所使用的貨幣，若為英鎊，則可有：￡→$→DM→￡：

2.0040×1.9100÷3.7800＝1.0126>1￡→DM→$→￡：

3.7790÷1.9110÷2.0050＝0.9863<1操作：按第一循環(huán)去做。最后獲利1.26萬英鎊第三節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易一、遠(yuǎn)期外匯交易概述（一）定義外匯遠(yuǎn)期交易，是指買賣雙方在交易時(shí)，事先就交易貨幣種類、價(jià)格、數(shù)量以及交割期限達(dá)成協(xié)議，并以合約的形式確定下來，然后在規(guī)定的交割日由雙方履行和約，進(jìn)行外匯交割的交易。（二）交割日期的確定P107遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定*一種是規(guī)則交割日*一種遠(yuǎn)期外匯交易是不固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，也叫擇期外匯交易1.規(guī)則（固定）交割日即交易雙方成交時(shí)約定交割日期，一般是按成交日期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日。但若交割日在月底且正好是交割銀行的休息日，則交割日提前一天，不跨入下一個(gè)月份。

如假定一筆5月30日成交的一個(gè)月期固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日應(yīng)是6月30日，若恰逢6月30日是星期六為銀行的休息日，則交割日不能順延至7月2日，而應(yīng)在6月29日進(jìn)行交割。美元對(duì)港幣的匯率美元升水美元貼水即期Spot7.7800/307.7800/30

定期1MTH7.8070/1157.7765/952MTHS7.8140/2007.7725/603MTHS7.8215/757.7655/720

擇期三個(gè)月7.7800/82757.7655/830第三月7.8140/2757.7655/760定期期匯交易和擇期外匯交易的匯率使用：（三）種類

據(jù)交割日確定的不同（需為雙方的營業(yè)日）1.規(guī)則（固定）交割日；2.未確定交割日的期匯交易，也稱擇期外匯交易。3.無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)與遠(yuǎn)期交叉匯率計(jì)算P108遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)：直接遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)法：與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同，即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價(jià)與賣出價(jià)表示出來。日本、瑞士采用。差額報(bào)價(jià)法：即標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額以升水、貼水、平價(jià)表示方法。遠(yuǎn)期差價(jià)有升水、貼水、平價(jià)三種。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯賤，平價(jià)（atpar），表示兩者的匯率相同。其計(jì)算方法是：直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率十升水；遠(yuǎn)期匯率=即期匯率一貼水。間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率一升水；遠(yuǎn)期匯率=即期匯率十貼水。點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法（掉期率報(bào)價(jià)）：“點(diǎn)”是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)以后的第四位數(shù)。計(jì)算原則：前小后大“+”

前大后小“-”掉期年率報(bào)價(jià)法以升貼水年率的形式表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差距。升水年率（或貼水）=升水（或貼水）的具體數(shù)字×12

即期匯率x月數(shù)遠(yuǎn)期匯率的確定利率平價(jià)理論是確定遠(yuǎn)期匯率的基本依據(jù)。根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)，遠(yuǎn)期匯率取決于即期匯率、所涉及到兩種貨幣的利率差異和遠(yuǎn)期期限。結(jié)論：1.利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水；利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。2.遠(yuǎn)期匯率同即期匯率的差價(jià)，約等于兩國的利率差。三、遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)用P110交易動(dòng)機(jī)1.套期保值：

未來收入者，保證收入；支出者，鎖定成本例：設(shè)某港商向英國出口商品，價(jià)值為100萬英鎊，3個(gè)月后收款，簽約時(shí)即期匯率為GBP1=HKD12.0000/10，3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為50/60點(diǎn)。付款時(shí)即期匯率為11.5000/60，若不保值，該港商將受到什么影響？例：某澳商從日本進(jìn)口商品，需在6個(gè)月后支付5億日元，簽約時(shí)，Spot：AUD1=JPY75.0000/10，6個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)為500/400，若付款時(shí)匯率為72.000/20，若不保值，該商人將受到什么影響？2.外匯投機(jī)：利用自己預(yù)期將來匯率的變化與遠(yuǎn)期匯率的不一致，而進(jìn)行的投機(jī)行為。例：某日銀行公布的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率，外匯升水。而一投機(jī)者預(yù)期，3個(gè)月后的匯率為：1、升水，但幅度大于銀行2、遠(yuǎn)期外匯貼水。問：該投機(jī)者應(yīng)如何操作？遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)交易過程A:GBP0.5MioB:GBP1.8920/25A:Mine,Plsadjustto1MonthB:OkDone，Spot/1Month93/98at1.8336,WeSellGBP0.5MioValJune/22USDtoMyNYA:OKAllagreed,MyGBPtoMyLondon,Tks,BIB:OK,BIandTksA:詢價(jià)，即期價(jià)位是？B：還價(jià)A：買入GBP，并調(diào)整為1月后交割B：好的，成交!掉期率為93/98，匯率為1.8336，出售，日期June/22

美元匯入NYA：好的，請將英鎊匯入倫敦，謝謝，拜B：好的，謝謝，BI遠(yuǎn)期外匯買賣——來自于工行網(wǎng)站一、業(yè)務(wù)簡述

遠(yuǎn)期外匯買賣，是指客戶與工行簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣合約，約定在未來的某一日根據(jù)預(yù)先約定的外匯幣種、金額、匯率和期限進(jìn)行資金清算。該產(chǎn)品是一款較為成熟的金融產(chǎn)品，具有結(jié)構(gòu)簡單易懂，且不存在期權(quán)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用的特點(diǎn)。該產(chǎn)品可幫助客戶提前確定未來某日的外匯買賣匯率、鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避由于未來匯率變動(dòng)給客戶帶來的潛在損失。遠(yuǎn)期外匯買賣——來自于工行網(wǎng)站二、業(yè)務(wù)示例2011年2月，某企業(yè)未來一個(gè)月將有一筆美元支出，為規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，該客戶與工行敘做2000萬歐元的遠(yuǎn)期外匯買賣，約定1個(gè)月后賣出歐元買入美元，遠(yuǎn)期匯率為1.40。2011年3月產(chǎn)品到期時(shí)，客戶與工行正常交割，此時(shí)歐元兌美元即期匯率為1.36?？蛻舭凑张c工行事先約定的歐元兌美元1.4比率進(jìn)行交割，可以比按即期匯率交割多獲得2000*1.4-2000*1.36=80萬美元。通過該筆交易，客戶提前鎖定了匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。四、遠(yuǎn)期外匯市場套利套利(InterestArbitrage)又稱時(shí)間套匯或利息套匯,是指利用兩個(gè)不同國家(或地區(qū))短期利率差異，將資金由低利率國家向高利率國家移動(dòng)，以獲取利息收益的交易。根據(jù)是否對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)加以抵補(bǔ)分為兩種類型的交易：1.非拋補(bǔ)套利2.拋補(bǔ)套利1.非拋補(bǔ)套利（UncoveredInterestArbitrage）：是指在進(jìn)行賺取利差收益的同時(shí)，未進(jìn)行反向操作軋平頭寸的套利形式——冒匯率風(fēng)險(xiǎn)，具有投機(jī)性。例1：設(shè)某一時(shí)期，美國金融市場3個(gè)月的金融資產(chǎn)利率為12％，而英國同期利率為8％，一英國投資者借入100萬英鎊套利，即期匯率為：￡1＝US$2.00，3個(gè)月后市場匯率：（1）不變；（2）￡1＝US$2.10問，兩種情況下該投資者的收益各為多少？利率平價(jià)理論：高利國貨幣遠(yuǎn)期必然貼水，低利貨幣遠(yuǎn)期必然升水。2.拋補(bǔ)套利，是指在即期市場把低利率貨幣兌換成高利率貨幣謀取利差收益的同時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯市場賣出高利率貨幣，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。例2：設(shè)歐洲英鎊6個(gè)月期利率年率為12％，歐洲美元為10％，即期匯率為：￡1＝US$2.00，6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為￡1＝US$1.99，某投資者欲從歐洲貨幣市場借入100萬美元套利，問：能否獲利？如果可以，操作并計(jì)算收益；如果不行，請說明原因。判斷方法：若利差>匯率變化率×（1＋高利率）×12/月數(shù)，則有利可圖；否則，無法套利。利差＝12％－10％＝2％；匯率差異＝｜1.99－2.00｜/2.00×（1+12％）×12/6＝1.12％2％>

1.12％，即：利差大于匯率變化率，可以套利。操作步驟：將借入的歐洲美元在即期市場買入50萬英鎊；計(jì)算收益并進(jìn)行投資，同時(shí)賣出英鎊的6個(gè)月遠(yuǎn)期。借入美元的本息和＝100×（1+10％×6/12）＝105萬美元英鎊投資本利和＝50×（1+12％×6/12）＝53萬英鎊收益＝53×1.99－105＝0.47萬美元答：可以投資獲利。收益為0.47萬美元例：設(shè)美國金融市場短期利率為5％，英國為10％，倫敦外匯市場的即期匯率為：￡1＝US$1.9900/2.0000一年期遠(yuǎn)期差價(jià)為：300/250,一投資者欲借入100萬元進(jìn)行為期1年的套利。問：能否獲利？若可以，請操作并計(jì)算收益；不可以,請說明原因。

案例分析：亞洲金融中，索羅斯是如何阻擊泰銖的？很多人都知道98年的亞洲金融危機(jī)是由索羅斯阻擊泰銖開始的！可是到底，索羅斯是如何阻擊泰銖的?大致的手法：1：索羅斯在泰國注冊了一個(gè)公司，然后向泰國本地銀行借入巨額泰銖，并在遠(yuǎn)期市場上按1美元=25泰銖，賣出泰銖遠(yuǎn)期。2：索羅斯到國際市場低價(jià)拋售泰銖，其他金融炒家跟進(jìn)拋售，不知行情的投機(jī)者從眾心里拋售泰銖（羊群效應(yīng)），導(dǎo)致泰銖狂貶。由于當(dāng)時(shí)泰國的外匯儲(chǔ)備只有幾百億，所以泰國不能全部吃進(jìn)這些被拋售的本國貨幣，只能眼睜睜看著自己的貨幣沒人要！然后巨幅貶值。從1美元=25泰銖，貶值到1美元=56泰銖，貶值了一半多。3：這時(shí)候，索羅斯回到泰國再用很少的美元買回當(dāng)初所借的泰銖還給泰國銀行。（在泰國，泰銖和外幣可以自由兌換。）亞洲金融中，索羅斯是如何阻擊泰銖的？數(shù)值舉例模擬：請同學(xué)們動(dòng)手算一下，努力成為索羅斯助手級(jí)小鱷！1.索羅斯在泰國注冊了一個(gè)公司，假設(shè)他借到了100億泰銖，借款期3個(gè)月，利率5%，那么在3個(gè)月之后他要?dú)w還這100億泰銖及利息的。（具體應(yīng)該是多少？）當(dāng)時(shí)的即期匯率是1美元=24.9泰銖，索羅斯在遠(yuǎn)期市場上按1美元=25泰銖，賣出3個(gè)月期的泰銖遠(yuǎn)期。（為什么賣？不著急回答，等全部算完了再回答）思考：假設(shè)你是索羅斯，下一步該如何做了？？亞洲金融中，索羅斯是如何阻擊泰銖的？2.索羅斯現(xiàn)在手里握有100億泰銖，他拿出一部分到即期市場低價(jià)拋售泰銖，按什么匯價(jià)來拋售呢？假設(shè)按照：1美元=28泰銖，拋出泰銖，有人要嗎？（小疑問：索羅斯是把手里的100億泰銖都拋了嗎？）3.索羅斯是什么人物？領(lǐng)頭羊！所以其他金融炒家跟進(jìn)拋售，不知情的投機(jī)者從眾心里拋售泰銖（羊群效應(yīng)），導(dǎo)致泰銖狂貶。4.泰銖狂貶，泰國政府坐不住了，要干預(yù)外匯市場，如何干預(yù)？拋出美元，買入泰銖，但泰國的外匯儲(chǔ)備只有幾百億，所以泰國不能全部吃進(jìn)這些被拋售的本國貨幣，只能眼睜睜看著自己的貨幣沒人要！然后巨幅貶值。從1美元=25泰銖，貶值到1美元=56泰銖，貶值了一半多。亞洲金融中，索羅斯是如何阻擊泰銖的？5.3個(gè)月到了，索羅斯該歸還借的100億泰銖了，同時(shí)，他也該履行賣出100億泰銖的遠(yuǎn)期合約了？請同學(xué)們計(jì)算一下盈虧吧。（1）需要?dú)w還的泰銖總額：100億泰銖X(1+5%X3/12)=101.25億泰銖

假設(shè)他在即期市場拋出了20億泰銖，3個(gè)月后他手里還剩下80億泰銖，只需要再在即期市場買入21.25億泰銖即可，需花費(fèi)：21.25億÷56=0.

3795億美元之前他拋出的20億泰銖得到：20億÷28=0.7143億美元現(xiàn)在總計(jì)手里剩下0.7143-0.3795=0.3348億美元，以及101.25億泰銖。（這101.25億泰銖是要還借款的，之后就剩下大約0.3348億美元了。）亞洲金融中，索羅斯是如何阻擊泰銖的？（2）賣出的泰銖遠(yuǎn)期合約的收入總額：

由于3月已經(jīng)到期了，索羅斯還得履行遠(yuǎn)期協(xié)議，即：按照1美元=25泰銖，賣出100億泰銖，收入：100÷

25=4億美元。但是現(xiàn)在他手里還有泰銖嗎，怎么辦？

按照1美元=56泰銖從即期市場買啊。需要花費(fèi)：100億泰銖÷56=1.7857

億美元這筆交易索羅斯賺到了多少錢？4-1.7857=2.2143億美元（3）總的利潤：0.3348+2.2143=2.5491億美元亞洲金融中，索羅斯是如何阻擊泰銖的？假設(shè)在第二步，索羅斯把手里持有的100億泰銖，在即期市場上按1美元=28泰銖全部低價(jià)拋出，其他步驟正常進(jìn)行，最終索羅斯的盈虧又是多少？（答案：3.9777億美元）課后練習(xí)題空手套白狼！兩次利用即期市場（期初和期末），一次利用遠(yuǎn)期市場，打出組合拳！利用投資者的從眾心理，羊群效應(yīng)。索羅斯本次事件的手法總結(jié)具體操作細(xì)節(jié)：從泰國本地銀行借入泰銖（短期拆借），在遠(yuǎn)期市場賣出泰銖，然后索羅斯在即期市場突然發(fā)難，造成泰銖即期匯價(jià)的急劇下跌，引起市場恐慌，本地銀行和企業(yè)、外國銀行以及大批投資者紛紛入市，拋售泰銖，搶購美元（羊群效應(yīng)），導(dǎo)致泰國金融市場進(jìn)一步惡化，泰銖一度兌美元貶至56：1的水平。索羅斯再按照大約56:1的匯率，在即期市場用美元買泰銖，歸還之前從泰國本地銀行借的錢，從而完成對(duì)泰銖的阻擊。亞洲金融中，索羅斯是如何阻擊泰銖的？第四節(jié)外匯掉期交易一、外匯掉期交易概述（一）定義外匯掉期交易是指外匯交易者在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)數(shù)額基本相同的遠(yuǎn)期外匯——軋平外匯頭寸，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。（二）掉期交易的類型1.即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期(Spot-ForwardSwaps)

2.即期對(duì)即期的掉期(SpotAgainstSpot)3.遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期(Forward-ForwardSwaps)（三）外匯掉期交易的特點(diǎn)P113

三個(gè)特點(diǎn)二、掉期交易——時(shí)間套匯1.即期對(duì)遠(yuǎn)期：買進(jìn)或賣出現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)期匯——改變資產(chǎn)負(fù)債比例；回避外匯風(fēng)險(xiǎn)。例：美國某銀行需使用一筆英鎊，時(shí)間為3個(gè)月。方法1：在貨幣市場借入一筆英鎊使用，3月后還款,在外匯市場買入3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊，回避風(fēng)險(xiǎn)。方法2：即期市場用美元買入英鎊，期匯市場賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊。2.隔日掉期：是指一筆交易在成交后第二個(gè)營業(yè)日交割而第三個(gè)營業(yè)日再作反向交割的掉期交易——銀行用3.遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期：是指對(duì)不同交割期限的兩筆期匯作幣種金額相同而方向相反的兩個(gè)交易。例：美國某公司1個(gè)月后將有一筆100萬英鎊的收入，但3個(gè)月后又要對(duì)外支付100萬英鎊，若此時(shí)市場匯率較有利，而此時(shí)市場匯率為：

即期匯率：GBP1＝USD1.6960/701MTH：GBP1＝USD1.6868/80

3MTHS：GBP1＝USD1.6729/42該公司可有兩種掉期方法可供選擇：（1）進(jìn)行兩次即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易賣出英鎊的1個(gè)月遠(yuǎn)期（1.6868）買進(jìn)即期（1.6970）買入英鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)期（1.6742）賣出即期（1.6960）（2）直接進(jìn)行遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易：賣出英鎊的1個(gè)月遠(yuǎn)期，買入英鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)期。比較收益：1可獲收益為1.16萬美元；2獲收益為1.26萬美元，2對(duì)公司而言，更為有利。特點(diǎn)：買賣同時(shí)，幣種、數(shù)額相同，但交割期限不同。三、外匯掉期交易的作用P1131.外匯保值和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)——最主要的作用；2.改變外匯的幣種3.調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)外匯掉期交易的作用詳述1.外匯保值和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)例如：某英國公司向銀行借入U(xiǎn)S