第06章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理2013教材的重大變化：合并了2012版9-11章的有關(guān)內(nèi)容。重點(diǎn)增加了風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)方法12種。原有的政治風(fēng)險(xiǎn)管理、操作風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的量化分析方法作為案例出現(xiàn)。本章內(nèi)容變化最大。第06章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理2013教材的重大變化：1風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件2一、風(fēng)險(xiǎn)的定義1.風(fēng)險(xiǎn)的定義影響企業(yè)實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)的不確定性。與戰(zhàn)略相關(guān)是一系列可能發(fā)生的結(jié)果具有主觀性和客觀性與機(jī)遇并存兩種流派：客觀實(shí)體派（計(jì)算）；主觀構(gòu)建派（措施）一、風(fēng)險(xiǎn)的定義1.風(fēng)險(xiǎn)的定義3二、企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)種類企業(yè)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩大類：外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)（8）：政治風(fēng)險(xiǎn)、法律/合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)（4）：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等二、企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)種類企業(yè)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩大類：外部風(fēng)4（一）外部風(fēng)險(xiǎn)

1、政治風(fēng)險(xiǎn)宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)與微觀政治風(fēng)險(xiǎn)類似于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分類。前者要重點(diǎn)注意不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致的潛在威脅。（一）外部風(fēng)險(xiǎn)

1、政治風(fēng)險(xiǎn)宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)與微觀政治風(fēng)險(xiǎn)5政治風(fēng)險(xiǎn)的源頭1.外匯管制的規(guī)定；2.進(jìn)口配額和關(guān)稅；3.組織結(jié)構(gòu)及要求最低持股比例；4.限制向東道國(guó)的銀行借款；5.沒(méi)收資產(chǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)的源頭1.外匯管制的規(guī)定；62、法律/合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)2、法律/合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)73、社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的文化風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)活動(dòng)引發(fā)的文化風(fēng)險(xiǎn)組織內(nèi)部因素引發(fā)的文化風(fēng)險(xiǎn)。3、社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的文化風(fēng)險(xiǎn)84、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)4、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)95、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)5、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)106、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（一）產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格及供需變化；（二）能源、原材料、配件等物資供應(yīng)的充足性、穩(wěn)定性和價(jià)格變化；（三）主要客戶、主要供應(yīng)商的信用情況；（四）稅收政策和利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)的變化；（五）潛在競(jìng)爭(zhēng)者、競(jìng)爭(zhēng)者及其主要產(chǎn)品、替代品情況。6、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。11風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件127、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)生命周期波動(dòng)性，電子、軟件、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)集中程度7、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)生命周期138、信用風(fēng)險(xiǎn)8、信用風(fēng)險(xiǎn)14（二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)1、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)（二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)1、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)152、操作風(fēng)險(xiǎn)2、操作風(fēng)險(xiǎn)163、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品研發(fā)；（二）新市場(chǎng)開發(fā)，市場(chǎng)營(yíng)銷策略，包括產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)與銷售渠道，市場(chǎng)營(yíng)銷環(huán)境狀況等；（三）企業(yè)組織效能、管理現(xiàn)狀、企業(yè)文化，高、中層管理人員和重要業(yè)務(wù)流程中專業(yè)人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)；（四）期貨等衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)中曾發(fā)生或易發(fā)生失誤的流程和環(huán)節(jié)；（五）質(zhì)量、安全、環(huán)保、信息安全等管理中曾發(fā)生或易發(fā)生失誤的業(yè)務(wù)流程或環(huán)節(jié)；（六）因企業(yè)內(nèi)、外部人員的道德風(fēng)險(xiǎn)致使企業(yè)遭受損失或業(yè)務(wù)控制系統(tǒng)失靈；（七）給企業(yè)造成損失的自然災(zāi)害以及除上述有關(guān)情形之外的其他純粹風(fēng)險(xiǎn)；（八）對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程和信息系統(tǒng)操作運(yùn)行情況的監(jiān)管、運(yùn)行評(píng)價(jià)及持續(xù)改進(jìn)能力；（九）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀和能力。3、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品研發(fā)；174、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)18第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理概述風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的歷程：結(jié)論風(fēng)險(xiǎn)管理概念發(fā)生的變化：教材的總結(jié)表風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與效益：注意成本構(gòu)成與理論最低成本的結(jié)論風(fēng)險(xiǎn)管理的障礙與關(guān)鍵問(wèn)題：障礙的主要因素第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理概述風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的歷程：結(jié)論19一、風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程三個(gè)階段：簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)管理、商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、全面風(fēng)險(xiǎn)管理（國(guó)內(nèi)：基于保險(xiǎn)與財(cái)務(wù)層面、整體風(fēng)險(xiǎn)管理）基于保險(xiǎn)與財(cái)務(wù)層面——量化方法，尤其是VaR，選擇題遇到，291整體風(fēng)險(xiǎn)管理——ERM框架，310

我國(guó)中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引。一、風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程三個(gè)階段：簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)管理、商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、全面20二、風(fēng)險(xiǎn)管理概念——風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度二、風(fēng)險(xiǎn)管理概念——風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度21三、風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)三、風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)22四、風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍——風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)，要做的事情調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好與戰(zhàn)略加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略：7種降低經(jīng)營(yíng)性以外和損失：理財(cái)方法和內(nèi)部控制識(shí)別和管理多重與跨企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抓住機(jī)遇四、風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍——風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)，要做的事情調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好23五、風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與效益四種成本——預(yù)防成本、糾正成本、懲治成本、損失成本（2種分類各自的內(nèi)涵）四種成本的關(guān)系：最佳平衡點(diǎn)（類似于存貨管理）五、風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與效益四種成本——預(yù)防成本、糾正成本、懲治24六、風(fēng)險(xiǎn)管理的障礙與關(guān)鍵點(diǎn)六、風(fēng)險(xiǎn)管理的障礙與關(guān)鍵點(diǎn)25第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程26一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括：風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有關(guān)技術(shù)方法在后面詳細(xì)展開12種。定性方法：頭腦風(fēng)暴法、德爾菲法、流程圖分析法、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系圖、失效模式影響和危害度分析、情景分析、事件樹分析等定量方法：統(tǒng)計(jì)推論、蒙特卡洛模擬、敏感分析、決策樹、馬爾科夫分析，失效模式影響和危害度分析、情景分析、事件樹分析等一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括：風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)27二、制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略二、制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略28第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理體系第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理體系29一、風(fēng)險(xiǎn)管理策略掌握：每種策略的使用情形，考試中給定資料，能判斷是一種什么策略，以及應(yīng)該采用什么策略，怎么實(shí)現(xiàn)（理財(cái)方法還是內(nèi)控）。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（保險(xiǎn)、非保險(xiǎn)、證券化）、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖（組合：資產(chǎn)組合，多種結(jié)算，多種經(jīng)營(yíng)）、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（損失融資的財(cái)務(wù)補(bǔ)償）、風(fēng)險(xiǎn)控制（內(nèi)部控制）一、風(fēng)險(xiǎn)管理策略掌握：每種策略的使用情形，考試中給定資料，能30二、風(fēng)險(xiǎn)管理有效性標(biāo)準(zhǔn)二、風(fēng)險(xiǎn)管理有效性標(biāo)準(zhǔn)31三、風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)先順序三、風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)先順序32四、風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系注意看清每個(gè)層級(jí)的職權(quán)、責(zé)任尤其是董事會(huì)：批準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)：審議風(fēng)險(xiǎn)管理職能部分：研究、提出四、風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系注意看清每個(gè)層級(jí)的職權(quán)、責(zé)任33五、風(fēng)險(xiǎn)管理理財(cái)措施主要涉及兩個(gè)類別：損失事件管理、套期保值（考試中可能出計(jì)算題）。對(duì)衍生產(chǎn)品的運(yùn)用要滿足的條件：五、風(fēng)險(xiǎn)管理理財(cái)措施主要涉及兩個(gè)類別：損失事件管理、套期保值34六、損失事件管理?yè)p失融資：預(yù)期內(nèi)的——運(yùn)營(yíng)資本，非預(yù)期的——風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)資本：規(guī)模大小與風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)應(yīng)急資本：信用證、授信額度保險(xiǎn)：機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不可保，只保純粹風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)自保：注意優(yōu)缺點(diǎn)，268六、損失事件管理?yè)p失融資：預(yù)期內(nèi)的——運(yùn)營(yíng)資本，非預(yù)期的——35七、套期保值本知識(shí)點(diǎn)是后面案例中計(jì)算的基礎(chǔ)，參考教材寫的內(nèi)容不是很清楚。建議看財(cái)務(wù)成本管理相關(guān)內(nèi)容。尤其是要弄清楚凈損益的計(jì)算期貨期權(quán)七、套期保值本知識(shí)點(diǎn)是后面案例中計(jì)算的基礎(chǔ)，參考教材寫的內(nèi)容361、期貨1、期貨37風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件38分析結(jié)果：現(xiàn)貨收益=（6800-7000）*200=-40000期貨收益=（7150-6800）*200=+70000

二者的綜合凈損益=+70000-40000=30000結(jié)論：一定程度上，如果沒(méi)有操作期貨，公司會(huì)現(xiàn)貨買賣損失40000元，從而資產(chǎn)的價(jià)值由7000*200=1400000縮水到6800*200=1360000，現(xiàn)在因期貨交易套期了風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)的價(jià)值（以現(xiàn)在為基礎(chǔ)增減）為：

200*7000+200*150=1430000元分析結(jié)果：39風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件402、期權(quán)2、期權(quán)413、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)買與賣完全取決于當(dāng)事人對(duì)未來(lái)的預(yù)期，不同的預(yù)期才出現(xiàn)了交易?？礉q期權(quán)是一種買權(quán)（低價(jià)），支付金額看跌期權(quán)是一種賣權(quán)（高價(jià)），收取金額但是每種情況都有買賣發(fā)生。3、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)買與賣完全取決于當(dāng)事人對(duì)未來(lái)的預(yù)期，不421.如果未來(lái)的價(jià)格為80美元現(xiàn)貨股票的收益=80-100=-20期權(quán)收益=（100-80）-7.5=+12.5

凈損益=-20+12.5=-7.52.如果未來(lái)的價(jià)格為110美元現(xiàn)貨股票的收益=110-100=+10期權(quán)收益=-7.5

凈損益=+10-7.5=+2.51.如果未來(lái)的價(jià)格為80美元43風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件44第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與方法今年新增加的內(nèi)容，重點(diǎn)問(wèn)答題，12種方法，掌握以下問(wèn)題：內(nèi)涵，究竟什么意思運(yùn)用條件：在什么情況下用定性還是定量?jī)?yōu)缺點(diǎn)注意相關(guān)案例的內(nèi)容：考試中轉(zhuǎn)身一下，問(wèn)你這是什么方法，以及上面的4個(gè)方面第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與方法今年新增加的內(nèi)容，重點(diǎn)問(wèn)答題，1245定性還是定量定性還是定量46教材案例內(nèi)容上屬于2012版第十章風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)的內(nèi)容。其中涉及到本教材相對(duì)而言難度較大的計(jì)算部分。教材案例471、政治風(fēng)險(xiǎn)管理涵蓋微觀政治風(fēng)險(xiǎn)與宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)管理策略：注意7大策略的運(yùn)用（轉(zhuǎn)換的目的在綁定，控制的目的在獲取保證，轉(zhuǎn)移的目的在于找人買單）做好相關(guān)調(diào)查與規(guī)劃，注意綁定有關(guān)利益體（政府、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、居民）投?！L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移建立良好的關(guān)系，關(guān)心職工，關(guān)系當(dāng)?shù)馗＠L(fēng)險(xiǎn)控制全球策略采購(gòu)——風(fēng)險(xiǎn)控制多渠道融資——風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換1、政治風(fēng)險(xiǎn)管理涵蓋微觀政治風(fēng)險(xiǎn)與宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)482、利率風(fēng)險(xiǎn)管理——注意計(jì)算題（4個(gè)例題很關(guān)鍵）利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法管理方法期權(quán)期貨平滑法匹配法余額集中……遠(yuǎn)期協(xié)議互換場(chǎng)內(nèi)工具場(chǎng)外工具非套期方法套期工具2、利率風(fēng)險(xiǎn)管理——注意計(jì)算題（4個(gè)例題很關(guān)鍵）利率風(fēng)險(xiǎn)管理49例1288鎖定利率在6.3%我們的疑問(wèn)：如果未來(lái)的利率沒(méi)有上漲到6.3%以上，因?yàn)槔适侵匦略O(shè)定，若利率反而降到了5.8%，那么企業(yè)因?yàn)檫h(yuǎn)期協(xié)議，不但沒(méi)有好處，反而產(chǎn)生了損失，因此有些人會(huì)認(rèn)為不值。這里的核心就是預(yù)期。例1288鎖定利率在6.3%50例2289期貨的運(yùn)用注意利率期貨的價(jià)格與利率的漲跌是反向的。如果我們?nèi)〉?00份利率期貨，單份標(biāo)的價(jià)格是100元，總價(jià)值是10000元，保證金0.5%，目前的利率為8%，則未來(lái)情況如下（借款人）：現(xiàn)在出售期貨單份價(jià)格為100-8=92以后的情況：

11%，現(xiàn)貨市場(chǎng)，多支付利息3%，金額=10000（8%-11%）=-300

期貨市場(chǎng)，賺取收益，金額=100*（92-89）=300

綜合收益=-300+300=07%，現(xiàn)貨市場(chǎng)，少支付利息1%，金額=10000（8%-7%）=+100

期貨市場(chǎng)，產(chǎn)生損失，金額=100*（92-93）=-100

綜合收益=100-100=0例2289期貨的運(yùn)用注意利率期貨的價(jià)格與利率的漲跌是反向51例3289重點(diǎn)例題必須會(huì)算情形17%利率凈收益=？利息損益=-1000000*（7%-6%）*6/12=-5000期權(quán)收益=+1000000*（7%-6.3%）-1000=+2500

綜合凈收益=-5000+2500=-2500

企業(yè)的實(shí)際成本=-1000000*6%*6/12+(-2500)=-1000000*(6%+0.3%)*6/12+(-2500)=32500情形26%利率凈收益=？特別關(guān)注：行權(quán)的條件是什么？？？？例3289重點(diǎn)例題必須會(huì)算情形17%利率52例4290利率互換重點(diǎn)必須會(huì)算互換的關(guān)鍵是質(zhì)量差幅不為0A公司的現(xiàn)金流及收益情況：

1.向銀行支付利息=3%2.向?qū)Ψ街Ц痘Q利率=SIBOR3.從對(duì)方收取互換利率=-3.1%

實(shí)際利息支出=3%+SIBOR+（-3.1%）=SIBOR-0.1%

獲取收益=（SIBOR+0.3%）-（SIBOR-0.1%）=0.4%B公司的現(xiàn)金流及收益情況？？關(guān)鍵問(wèn)題：8%怎么分，決定了互換利率的高低例4290利率互換重點(diǎn)必須會(huì)算互換的關(guān)鍵是質(zhì)量差533、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理——注意計(jì)算題（4個(gè)例題很關(guān)鍵）匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法管理方法期權(quán)期貨計(jì)價(jià)貨幣匹配法提前收支凈額結(jié)算遠(yuǎn)期協(xié)議互換場(chǎng)內(nèi)工具場(chǎng)外工具非套期方法套期工具……3、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理——注意計(jì)算題（4個(gè)例題很關(guān)鍵）匯率風(fēng)險(xiǎn)管理54補(bǔ)充例子：企業(yè)銷售貨物一批，金額250000英鎊，2個(gè)月后收款，現(xiàn)行匯率1英鎊兌換1.8470美元，因擔(dān)心美元大幅度（）值，故購(gòu)買4月份的期貨合同，價(jià)格是1:1.841，（1）如果4月份匯率為1.8現(xiàn)貨收款收益=250000*（1.8-1.847)=-11750期貨損益=250000*（1.841-1.8）=10250（現(xiàn)在賣英鎊以后買，對(duì)沖）

凈損益=-1500（2）如果4月份匯率為1.9現(xiàn)貨收款收益=250000*（1.9-1.847)=+13250期貨損益=250000*（1.841-1.9）=-14750

凈損益=-1500特別說(shuō)明：期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格不可能完全相同補(bǔ)充例子：企業(yè)銷售貨物一批，金額250000英鎊，2個(gè)月后收554、操作風(fēng)險(xiǎn)的管理更多的依賴于人員、制度、管理4、操作風(fēng)險(xiǎn)的管理更多的依賴于人員、制度、管理565、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理——破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀察的因素：有關(guān)指標(biāo)（2）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試模型——Z分?jǐn)?shù)模型S上市公司：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5判斷準(zhǔn)則：Z<1.8,破產(chǎn)區(qū)；1.8≤Z<2.99,灰色區(qū)；2.99<Z,安全區(qū)Altman針對(duì)非上市公司給出了修正的破產(chǎn)模型

Z=1.0X3+6.56X1+3.26X2+0.72X4判斷準(zhǔn)則：Z<1.23,破產(chǎn)區(qū)；1.23≤Z<2.9,灰色區(qū)；2.9<Z,安全區(qū)5、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理——破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀察的因素：有關(guān)指57應(yīng)對(duì)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的辦法賣斷——風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避管理層收購(gòu)——風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換資本再調(diào)配（重組）——風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換私有化（退市）——風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換應(yīng)對(duì)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的辦法賣斷——風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避58演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！59第06章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理2013教材的重大變化：合并了2012版9-11章的有關(guān)內(nèi)容。重點(diǎn)增加了風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)方法12種。原有的政治風(fēng)險(xiǎn)管理、操作風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的量化分析方法作為案例出現(xiàn)。本章內(nèi)容變化最大。第06章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理2013教材的重大變化：60風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件61一、風(fēng)險(xiǎn)的定義1.風(fēng)險(xiǎn)的定義影響企業(yè)實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)的不確定性。與戰(zhàn)略相關(guān)是一系列可能發(fā)生的結(jié)果具有主觀性和客觀性與機(jī)遇并存兩種流派：客觀實(shí)體派（計(jì)算）；主觀構(gòu)建派（措施）一、風(fēng)險(xiǎn)的定義1.風(fēng)險(xiǎn)的定義62二、企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)種類企業(yè)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩大類：外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)（8）：政治風(fēng)險(xiǎn)、法律/合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)（4）：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等二、企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)種類企業(yè)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩大類：外部風(fēng)63（一）外部風(fēng)險(xiǎn)

1、政治風(fēng)險(xiǎn)宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)與微觀政治風(fēng)險(xiǎn)類似于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分類。前者要重點(diǎn)注意不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致的潛在威脅。（一）外部風(fēng)險(xiǎn)

1、政治風(fēng)險(xiǎn)宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)與微觀政治風(fēng)險(xiǎn)64政治風(fēng)險(xiǎn)的源頭1.外匯管制的規(guī)定；2.進(jìn)口配額和關(guān)稅；3.組織結(jié)構(gòu)及要求最低持股比例；4.限制向東道國(guó)的銀行借款；5.沒(méi)收資產(chǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)的源頭1.外匯管制的規(guī)定；652、法律/合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)2、法律/合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)663、社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的文化風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)活動(dòng)引發(fā)的文化風(fēng)險(xiǎn)組織內(nèi)部因素引發(fā)的文化風(fēng)險(xiǎn)。3、社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的文化風(fēng)險(xiǎn)674、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)4、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)685、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)5、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)696、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（一）產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格及供需變化；（二）能源、原材料、配件等物資供應(yīng)的充足性、穩(wěn)定性和價(jià)格變化；（三）主要客戶、主要供應(yīng)商的信用情況；（四）稅收政策和利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)的變化；（五）潛在競(jìng)爭(zhēng)者、競(jìng)爭(zhēng)者及其主要產(chǎn)品、替代品情況。6、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。70風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件717、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)生命周期波動(dòng)性，電子、軟件、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)集中程度7、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)生命周期728、信用風(fēng)險(xiǎn)8、信用風(fēng)險(xiǎn)73（二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)1、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)（二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)1、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)742、操作風(fēng)險(xiǎn)2、操作風(fēng)險(xiǎn)753、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品研發(fā)；（二）新市場(chǎng)開發(fā)，市場(chǎng)營(yíng)銷策略，包括產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)與銷售渠道，市場(chǎng)營(yíng)銷環(huán)境狀況等；（三）企業(yè)組織效能、管理現(xiàn)狀、企業(yè)文化，高、中層管理人員和重要業(yè)務(wù)流程中專業(yè)人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)；（四）期貨等衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)中曾發(fā)生或易發(fā)生失誤的流程和環(huán)節(jié)；（五）質(zhì)量、安全、環(huán)保、信息安全等管理中曾發(fā)生或易發(fā)生失誤的業(yè)務(wù)流程或環(huán)節(jié)；（六）因企業(yè)內(nèi)、外部人員的道德風(fēng)險(xiǎn)致使企業(yè)遭受損失或業(yè)務(wù)控制系統(tǒng)失靈；（七）給企業(yè)造成損失的自然災(zāi)害以及除上述有關(guān)情形之外的其他純粹風(fēng)險(xiǎn)；（八）對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程和信息系統(tǒng)操作運(yùn)行情況的監(jiān)管、運(yùn)行評(píng)價(jià)及持續(xù)改進(jìn)能力；（九）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀和能力。3、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品研發(fā)；764、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)77第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理概述風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的歷程：結(jié)論風(fēng)險(xiǎn)管理概念發(fā)生的變化：教材的總結(jié)表風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與效益：注意成本構(gòu)成與理論最低成本的結(jié)論風(fēng)險(xiǎn)管理的障礙與關(guān)鍵問(wèn)題：障礙的主要因素第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理概述風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的歷程：結(jié)論78一、風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程三個(gè)階段：簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)管理、商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、全面風(fēng)險(xiǎn)管理（國(guó)內(nèi)：基于保險(xiǎn)與財(cái)務(wù)層面、整體風(fēng)險(xiǎn)管理）基于保險(xiǎn)與財(cái)務(wù)層面——量化方法，尤其是VaR，選擇題遇到，291整體風(fēng)險(xiǎn)管理——ERM框架，310

我國(guó)中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引。一、風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程三個(gè)階段：簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)管理、商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、全面79二、風(fēng)險(xiǎn)管理概念——風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度二、風(fēng)險(xiǎn)管理概念——風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度80三、風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)三、風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)81四、風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍——風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)，要做的事情調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好與戰(zhàn)略加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略：7種降低經(jīng)營(yíng)性以外和損失：理財(cái)方法和內(nèi)部控制識(shí)別和管理多重與跨企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抓住機(jī)遇四、風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍——風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)，要做的事情調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好82五、風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與效益四種成本——預(yù)防成本、糾正成本、懲治成本、損失成本（2種分類各自的內(nèi)涵）四種成本的關(guān)系：最佳平衡點(diǎn)（類似于存貨管理）五、風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與效益四種成本——預(yù)防成本、糾正成本、懲治83六、風(fēng)險(xiǎn)管理的障礙與關(guān)鍵點(diǎn)六、風(fēng)險(xiǎn)管理的障礙與關(guān)鍵點(diǎn)84第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程85一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括：風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有關(guān)技術(shù)方法在后面詳細(xì)展開12種。定性方法：頭腦風(fēng)暴法、德爾菲法、流程圖分析法、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系圖、失效模式影響和危害度分析、情景分析、事件樹分析等定量方法：統(tǒng)計(jì)推論、蒙特卡洛模擬、敏感分析、決策樹、馬爾科夫分析，失效模式影響和危害度分析、情景分析、事件樹分析等一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括：風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)86二、制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略二、制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略87第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理體系第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理體系88一、風(fēng)險(xiǎn)管理策略掌握：每種策略的使用情形，考試中給定資料，能判斷是一種什么策略，以及應(yīng)該采用什么策略，怎么實(shí)現(xiàn)（理財(cái)方法還是內(nèi)控）。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（保險(xiǎn)、非保險(xiǎn)、證券化）、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖（組合：資產(chǎn)組合，多種結(jié)算，多種經(jīng)營(yíng)）、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（損失融資的財(cái)務(wù)補(bǔ)償）、風(fēng)險(xiǎn)控制（內(nèi)部控制）一、風(fēng)險(xiǎn)管理策略掌握：每種策略的使用情形，考試中給定資料，能89二、風(fēng)險(xiǎn)管理有效性標(biāo)準(zhǔn)二、風(fēng)險(xiǎn)管理有效性標(biāo)準(zhǔn)90三、風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)先順序三、風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)先順序91四、風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系注意看清每個(gè)層級(jí)的職權(quán)、責(zé)任尤其是董事會(huì)：批準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)：審議風(fēng)險(xiǎn)管理職能部分：研究、提出四、風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系注意看清每個(gè)層級(jí)的職權(quán)、責(zé)任92五、風(fēng)險(xiǎn)管理理財(cái)措施主要涉及兩個(gè)類別：損失事件管理、套期保值（考試中可能出計(jì)算題）。對(duì)衍生產(chǎn)品的運(yùn)用要滿足的條件：五、風(fēng)險(xiǎn)管理理財(cái)措施主要涉及兩個(gè)類別：損失事件管理、套期保值93六、損失事件管理?yè)p失融資：預(yù)期內(nèi)的——運(yùn)營(yíng)資本，非預(yù)期的——風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)資本：規(guī)模大小與風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)應(yīng)急資本：信用證、授信額度保險(xiǎn)：機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不可保，只保純粹風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)自保：注意優(yōu)缺點(diǎn)，268六、損失事件管理?yè)p失融資：預(yù)期內(nèi)的——運(yùn)營(yíng)資本，非預(yù)期的——94七、套期保值本知識(shí)點(diǎn)是后面案例中計(jì)算的基礎(chǔ)，參考教材寫的內(nèi)容不是很清楚。建議看財(cái)務(wù)成本管理相關(guān)內(nèi)容。尤其是要弄清楚凈損益的計(jì)算期貨期權(quán)七、套期保值本知識(shí)點(diǎn)是后面案例中計(jì)算的基礎(chǔ)，參考教材寫的內(nèi)容951、期貨1、期貨96風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件97分析結(jié)果：現(xiàn)貨收益=（6800-7000）*200=-40000期貨收益=（7150-6800）*200=+70000

二者的綜合凈損益=+70000-40000=30000結(jié)論：一定程度上，如果沒(méi)有操作期貨，公司會(huì)現(xiàn)貨買賣損失40000元，從而資產(chǎn)的價(jià)值由7000*200=1400000縮水到6800*200=1360000，現(xiàn)在因期貨交易套期了風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)的價(jià)值（以現(xiàn)在為基礎(chǔ)增減）為：

200*7000+200*150=1430000元分析結(jié)果：98風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件992、期權(quán)2、期權(quán)1003、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)買與賣完全取決于當(dāng)事人對(duì)未來(lái)的預(yù)期，不同的預(yù)期才出現(xiàn)了交易。看漲期權(quán)是一種買權(quán)（低價(jià)），支付金額看跌期權(quán)是一種賣權(quán)（高價(jià)），收取金額但是每種情況都有買賣發(fā)生。3、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)買與賣完全取決于當(dāng)事人對(duì)未來(lái)的預(yù)期，不1011.如果未來(lái)的價(jià)格為80美元現(xiàn)貨股票的收益=80-100=-20期權(quán)收益=（100-80）-7.5=+12.5

凈損益=-20+12.5=-7.52.如果未來(lái)的價(jià)格為110美元現(xiàn)貨股票的收益=110-100=+10期權(quán)收益=-7.5

凈損益=+10-7.5=+2.51.如果未來(lái)的價(jià)格為80美元102風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件103第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與方法今年新增加的內(nèi)容，重點(diǎn)問(wèn)答題，12種方法，掌握以下問(wèn)題：內(nèi)涵，究竟什么意思運(yùn)用條件：在什么情況下用定性還是定量?jī)?yōu)缺點(diǎn)注意相關(guān)案例的內(nèi)容：考試中轉(zhuǎn)身一下，問(wèn)你這是什么方法，以及上面的4個(gè)方面第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與方法今年新增加的內(nèi)容，重點(diǎn)問(wèn)答題，12104定性還是定量定性還是定量105教材案例內(nèi)容上屬于2012版第十章風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)的內(nèi)容。其中涉及到本教材相對(duì)而言難度較大的計(jì)算部分。教材案例1061、政治風(fēng)險(xiǎn)管理涵蓋微觀政治風(fēng)險(xiǎn)與宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)管理策略：注意7大策略的運(yùn)用（轉(zhuǎn)換的目的在綁定，控制的目的在獲取保證，轉(zhuǎn)移的目的在于找人買單）做好相關(guān)調(diào)查與規(guī)劃，注意綁定有關(guān)利益體（政府、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、居民）投?！L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移建立良好的關(guān)系，關(guān)心職工，關(guān)系當(dāng)?shù)馗＠L(fēng)險(xiǎn)控制全球策略采購(gòu)——風(fēng)險(xiǎn)控制多渠道融資——風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換1、政治風(fēng)險(xiǎn)管理涵蓋微觀政治風(fēng)險(xiǎn)與宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)1072、利率風(fēng)險(xiǎn)管理——注意計(jì)算題（4個(gè)例題很關(guān)鍵）利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法管理方法期權(quán)期貨平滑法匹配法余額集中……遠(yuǎn)期協(xié)議互換場(chǎng)內(nèi)工具場(chǎng)外工具非套期方法套期工具2、利率風(fēng)險(xiǎn)管理——注意計(jì)算題（4個(gè)例題很關(guān)鍵）利率風(fēng)險(xiǎn)管理108例1288鎖定利率在6.3%我們的疑問(wèn)：如果未來(lái)的利率沒(méi)有上漲到6.3%以上，因?yàn)槔适侵匦略O(shè)定，若利率反而降到了5.8%，那么企業(yè)因?yàn)檫h(yuǎn)期協(xié)議，不但沒(méi)有好處，反而產(chǎn)生了損失，因此有些人會(huì)認(rèn)為不值。這里的核心就是預(yù)期。例1288鎖定利率在6.3%109例2289期貨的運(yùn)用注意利率期貨的價(jià)格與利率的漲跌是反向的。如果我們?nèi)〉?00份利率期貨，單份標(biāo)的價(jià)格是100元，總價(jià)值是10000元，保證金0.5%，目前的利率為8%，則未來(lái)情況如下（借款人）：現(xiàn)在出售期貨單份價(jià)格為100-8=92以后的情況：

11%，現(xiàn)貨市場(chǎng)，多支付利息3%，金額=10000（8%-11%）=-300

期貨市場(chǎng)，賺取收益，金額=100*（92-89）=300

綜合收益=-300+300=07%，現(xiàn)貨市場(chǎng)，少支付利息1%，金額=10000（8%-7%）=+100

期貨市場(chǎng)，產(chǎn)生損失，金額=100*（92-93）=-100

綜合收益=100-100=0例2289期貨的運(yùn)用注意利率期貨的價(jià)格與利率的漲跌是反向110例3289重點(diǎn)例題必須會(huì)算情形17%利率凈收益=？利息損益=-1000000*（7%-6%）*6/12=-5000期權(quán)收益=+1000000*（7%-6.3%）-1000=+2500

綜合凈收益=-5000+2500=-2500

企業(yè)的實(shí)際成本=-1000000*6%*6/12+(-2500)=-1000000*(6%+0.3%)*6/12+(-2500)=32500情形26%利率凈收益=？特別關(guān)注：行權(quán)的條件是什么？？？？例3289重點(diǎn)例題必須會(huì)算情形17%利率111例4290利率互換重點(diǎn)必須會(huì)算互換的關(guān)鍵是質(zhì)量差幅